Decisiones de financiamiento y algo más

ALTERNATIVAS DE FINANCIAMIENTO.

• Financiamiento por deuda.

1.- Los pagos de interés son deducibles de impuestos.

2.- Se estipula cuando y cuanto debe pagar la empresa.

3.- El dinero se reúne a través de préstamos.

• Financiamiento por acciones privilegiadas.

1.- Los dividendos son usualmente acumulativos.

2.- A los accionistas se les permite reunir administración y obtener control sobre la empresa.

• Financiamiento con acciones comunes.

1.- Se puede obtener dinero emitiendo acciones al público.

2.- Los propietarios que deseen recuperar su inversión deben encontrar a alguien que compre sus acciones.

• Utilidades retenidas.

1.- Las utilidades retenidas aumentan la cantidad futura de dinero disponible para dividendos.

2.- Son las ganancias que permanecen retenidas luego de que se pagan los dividendos.

COSTO DE LAS ALTERNATIVAS DE FINANCIAMIENTO.

• Costo de financiamiento con deuda.

• Costo de financiamiento con acciones privilegiadas.

• Costo de financiamiento con acciones comunes.

Es el costo a la cual los inversionistas descuentan los dividendos esperados de la empresa a fin de determinar el valor de sus acciones.

• Costo de utilidades retenidas.

Si se trata de compañías abiertas, la gerencia debe sustentar con cálculos técnicos una decisión de este tipo, en cuyo caso el costo se estima con la tasa de corte.

PRESUPUESTO DE EFECTIVO Y NECESIDADES DE FINANCIAMIENTO.

• 1. Presupuesto de efectivo.

Es una proyección o pronóstico a cerca de los ingresos futuros de efectivo y de los desembolsos de efectivo a lo largo de un período.

Tipos de flujo de efectivos.

Estado de flujo de efectivo general:

• Flujo de efectivos brutos netos.

• Flujos de efectivos en moneda extranjera.

2. Necesidades de financiamiento.

TIPO DE FINANCIAMIENTO QUE DEBE SEGUIR UNA EMPRESA.

Los más comunes son:

• ACTIVO FIJO.

• CAPITAL DE TRABAJO.

• FINANCIAMIENTO DE COMERCIO EXTERIOR.

• FINANCIAMIENTO DE VENTAS.

• CARTAS FIANZA.

FINANCIAMIENTO EMPRESARIAL Y LA EFICIENCIA DEL MERCADO.

• Financiamiento empresarial.

La empresa intenta repartir los flujos de tesorería generados por sus activos entre distintos instrumentos financieros que atraigan inversores con diferentes gustos y riquezas

El gran volumen de transacciones, realizados por las distintas formas de financiamiento, refleja una ola de innovaciones recientes en los mercados financieros mundiales. Esta es debida a los cambios en los impuestos y regulaciones, los avances en telecomunicaciones e informática que hacen posible las transacciones mucho mas barata y rápida a través del mundo.

• Eficiencia del mercado:

Cuando se dice que un mercado de títulos es eficiente, quiere decir que la información esta ampliamente disponible y de forma barata para los inversores, y que toda la información relevante y alcanzable esta ya en los precios de los títulos.

INTERRELACIÓN DE LAS DECISIONES DE FINANCIAMIENTO E INVERSIÓN.

La tasa interna de rendimiento de un proyecto. Si bien el rendimiento disminuirá con la aceptación de proyectos adicionales, el costo de capital ponderado aumentará, debido a que serán requeridos montos mayores de financiamiento.

Por tanto la empresa debe adoptar los proyectos, hasta el punto en que el rendimiento marginal sobre su inversión sea igual al costo de capital marginal ponderado. Después de este punto, su rendimiento sobre la inversión será menor que su costo de capital.

FINANCIMIENTO POR DEUDA.

La financiación por deuda, derivada de la necesidad de capital, se puede clasificar a corto y a largo plazo. Generalmente, las necesidades a corto plazo son aquellas cuya duración es inferior al año, mientras que las necesidades a largo plazo son todas aquellas que rebasan dicho límite.

DECISIONES DE FINANCIAMIENTO A CORTO PLAZO.

• Crédito de proveedores.

El proveedor más grande de crédito a corto plazo se encuentra en la puerta de la propia empresa, ese es el fabricante o proveedor de bienes y servicios. Las cuentas por pagar a proveedores constituyen una fuente espontánea de fondos, que habrán de incrementarse a medida que el negocio se expande sobre una base estacional o a largo plazo, contrayéndose en forma similar.

El crédito de proveedores normalmente se concede por un plazo de 30 a 60 días. Una importante variable en la determinación del periodo de pago es la posible existencia de un descuento por pronto pago.

• Financiamiento mediante papel comercial.

Para las empresas grandes y prestigiadas el papel comercial podrá constituir un medio para recaudar fondos. El papel comercial representa a corto plazo títulos o documentos, sin garantía que se venden entre el público en cantidades o valores mínimas de $25,000.

Los emisores de papel comercial se clasifican en dos categorías, la primera son las instituciones financieras, que emiten papel comercial el cual es colocado entre personas acaudaladas, fondos de pensiones y compañías de seguros. En segundo término tenemos a las empresas industriales o de servicios públicos que utilizan una red intermediaria para que se coloquen sus emisiones en papel comercial.

• Crédito bancario.

Los bancos podrán proporcionar fondos para financiar necesidades estacionales, para lograr la expansión de líneas de productos y para un crecimiento a largo plazo. El banquero típico prefiere un préstamo auto-liquidable en el cual el empleo de fondos habrá de proporcionar un medio automático de pago de préstamos.

El costo porcentual promedio representa la tasa de interés que el banco cobra a sus mejores clientes, y habrá de incrementarse proporcionalmente para reflejar diversas categorías de solicitantes de crédito.

La tasa efectiva de interés sobre un préstamo se basa en la cantidad del préstamo, el importe de intereses pagados, la duración del préstamo y el método para liquidarlo.

• Préstamos del extranjero.

Los préstamos obtenidos en el extranjero y en dólares se denominan préstamos Eurodólares. El vencimiento de estos préstamos podrá ser a corto plazo o a mediano plazo. Los costos de los préstamos a corto plazo en Eurodólares son generalmente poco más elevados que el costo porcentual promedio de los bancos.

• Financiamiento a través de cuentas por cobrar.

Este financiamiento podrá incluir tales cuentas en prenda de algún préstamo o el ceder la cartera (factoring). Este tipo de financiamiento es bastante popular ya que permite que el financiamiento esté ligado con el nivel de expansión de los activos en cualquier momento dado.

Una desventaja de esta forma de financiamiento es que constituye un método costoso para la obtención de fondos, de manera que debe ser comparado cuidadosamente con otros tipos de crédito.

• Financiamiento mediante inventarios.

Con el fin de adquirir fondos podremos obtener préstamos con garantía de los inventarios. El grado en que pueda ser aprovechado dependerá en buena parte de la naturaleza de los bienes dados en garantía en cuanto a su facilidad para ser vendidos, y asimismo de otros factores tales como la estabilidad en el precio y el grado en que los productos pueden descomponerse.

Las materias primas y los productos terminados son los que proporcionan la mejor garantía en tanto que los productos en proceso tan sólo podrán permitir el otorgamiento de préstamos con un porcentaje menor respecto al valor de la garantía.

FORMAS Y POLÍTICAS DE FINANCIAMIENTO A LARGO PLAZO.

• MERCADOS DE CAPITALES: Se negocian valores cuyo vencimiento es superior a un año.

• LA BANCA DE INVERSIÓN: Públicas y Privadas.

• PASIVO A LARGO PLAZO Y ARRENDAMIENTO FINANCIERO.

• FINANCIAMIENTO MEDIANTE LA VENTA DE ACCIONES COMUNES Y ACCIONES PREFERENTES.

• 1. El accionista común tiene derecho residual sobre las utilidades.

• 2. El accionista tiene derecho a votar.

• 3. El accionista tiene derecho a comprar nuevas acciones.

• POLÍTICAS DE DIVIDENDOS Y UTILIDADES RETENIDAS.

• VALORES CONVERTIBLES CERTIFICADOS Y OPCIONES.

EJEMPLOS.

Valores netos de realización.

Corporación Duchess, importante fábrica de productos de ferretería, planea la venta de bonos por $10 millones (de dólares), a 20 años y a 9% (tasa establecida de interés anual), cada bono tiene un valor nominal de $1000. Puesto que los bonos de riesgo similar perciben rendimientos mayores que la tasa de 9%, la empresa debe vender los bonos en $980, a fin de compensar por la menor tasa establecida de interés. Los costos de emisión pagados al banquero de inversiones son de 2% del valor nominal de bonos (2% * $1000), es decir, de $20. Los valores netos de realización para la empresa procedentes de cada bono son, en consecuencia, de $960 ($980 – $20).

CONCLUSIONES

El financiamiento por medio del mercado de valores proporciona una gran variedad de opciones y para poder hacer una elección adecuada para nuestras necesidades es necesario considerar ciertos factores que nos brindan un panorama para correr menos riesgos y hacer una buena elección. Se tiene que considerar que nningún instrumento privado o bancario está garantizado por el Gobierno Federal, de modo que es importante evaluar la calidad crediticia del emisor privado, incluyendo municipios y estados, para saber el riesgo en que se incurre. Para esto puede apoyarse en la evaluación que hacen las calificadoras de valores; cuando se compra el instrumento el responsable de pagar los intereses y las amortizaciones es el emisor y no el intermediario (casa de bolsa o sociedad de inversión). El único caso en que el intermediario (banco o casa de bolsa) está obligado a pagar intereses es cuando se realizan reportos con él.

Mientras mayor es la tasa que paga el instrumento de deuda es mayor el plazo y el riesgo.

Otro aspecto importante a tomar en cuenta para cada emisión son las fechas de revisión de tasa (semestral. trimestral, cada 28 días, esto aplica para los instrumentos con pagos periódicos de interés). Los plazos entre pagos y cálculo de la tasa de interés en todos los casos afectan el rendimiento: "a mayor plazo, mayor riesgo", porque en tanto mayor es el plazo puede ocurrir una variación al alza en las tasas que afecta en mayor medida el precio de mercado. Una medida para evitar tomar una pérdida en estos casos es invertir en largo plazo sólo aquella cantidad de dinero que está seguro de no utilizar antes del vencimiento o fecha de re cálculo de la tasa.

BIBLIOGRAFÍA

TARQUIN, Anthony. Ingeniería Económica. Cuarta Edición. Editorial Mc Graw Hill. Colombia, 2001.

SAMUELSON, William. Economía. Decimoquinta Edición. Editorial Mc Graw Hill. Colombia, 2001. España 1996.

VELEZ, Ignacio. Decisiones de Inversión enfocado a la valoración de empresas. Cuarta Edición. Editorial Ceja. Colombia, 2004.

Autor:

Brito, Kennia

Rondón, Rodolfo

Ruíz, Emily

Salazar, Gabriela

Profesor:

Ing. Andrés Blanco

UNIVERSIDAD NACIONAL EXPERIMENTAL POLITÉCNICA

"ANTONIO JOSÉ DE SUCRE"

VICE-RECTORADO PUERTO ORDAZ

DEPARTAMENTO DE INGENIERÍA INDUSTRIAL

INGENIERÍA FINANCIERA

SECCIÓN: T1

PUERTO ORDAZ, JULIO DE 2009