Universidad Nacional Experimental Politécnica“Antonio José de sucre”Vice-Rectorado Puerto OrdazDepartamento de Ingeniería IndustrialCátedra: Ingeniería Financiera
Evaluación del efecto de la inversión de riesgo propuesta de Suárez Manufacturing en los valores de sus bonos y acciones
Profesor:
Ing. Andrés Eloy Blanco
Integrantes:
Antut, Gregorio
Mota, Christian
Rangel, Jhoana
Urreola ,Yulenis
PUERTO ORDAZ, MARZO DE 2009
A principios de 1995, a Inés Marcus, gerente de finanzas de Suárez Manufacturing, se le asigno la tarea de evaluar el efecto de una inversión de riesgo propuesta en los valores de los bonos y las acciones de la empresa. A fin de realizar el análisis necesario, Inés recopilo la siguiente información relevante acerca de los bonos y las acciones de la empresa.Bonos La empresa tiene una emisión en circulación. Esta posee un valor nominal de $ 1000 (dolares), una tasa establecida de interes de 9% y restan 18 años para su vencimiento. El interes sobre el bono se paga anual y el rendimiento requerido del bono es hoy de 8%. Despues de investigar y consultar, Ines concluyo que la inversion propuesta no violaria ninguna de laws numerosas provisiones de los bonos. Como la inversion propuesta augmenter el riesgo global de la empress, Ella calcula que si se lleva a cabo la inversion, el rendimiento requerido sobre estos bonos se incrementara 10%.
Año Dividendo por accion ($)1994 1.901993 1.701992 1.551991 1.401990 1.30
La compañía calcula que sin la inversión propuesta el dividendo en 1995 será de $2.09 (dolares) por accion y que la tasa annual de crecimiento (redondeado al entero porcentual mas proximo) seguira en el futuro. En la actualidad, el rendimiento requerido de las acciones comunes es de 14%. La investigacion de ines la llevo a la conclusion de que si se realiza la inversion propuesta, el dividendo de 1995 aumentara a $2.15 por accion y que la tasa de crecimiento de dividendos annual aumentara 13%. Ella considera que en el mejor de los casos el dividendo …
Acciones Durante los ultimos cinco años inmediatos (1990-1994) los dividendos anuales pagados sobre las acciones comunes de la empress fueron los siguientes:
… seguira creciendo a esta tasa cada año en el futuro y que en el peor de los casos la tasa de crecimiento anual de 13% en los dividendos continuara solo hasta 1997; luego, al principio al principio de 1998, la tasa decrecimiento de puede retornar al valor experimentado entre 1990 y 1994. como resultado del mayor riesgo asociado con la inversión de riesgo propuesta, se espera que el rendimiento requerido sobre las acciones comunes crezca 2% a una tasa anual de 16%, independientemente del resultado de dividendos que ocurra.Provista de la información anterior, Inés debe evaluar ahora el efecto de la inversión de riesgo propuesta en el valor de mercado de los bonos y acciones de Suárez Manufacturing. A fin de simplificar sus cálculos, ella planea redondear la tasa de rendimiento histórica en dividendos de acciones comunes al entero porcentual mas cercano.
a. Calcule el valor actual de cada uno de los bonos de Suárez manufacturing.b. Determine el valor actual por accion de las acciones comunes de Suárez manufacturing.c. Estime el valor de los bonos de Suárez en el caso en el caso de que decida realizar la inversión de riesgo propuesta. Compare este valor con el obtenido en a. ¿Qué efecto tendría la inversión propuesta en los poseedores de bonos de la empresa? Explique sus respuesta. d. Calcule el valor de las acciones comunes de Suárez en el caso de que decida realizar la inversión de riesgo propuesta y para ello se supone que la tasa de crecimiento de dividendos se mantiene en 13% de por vida. Compare este valor con el obtenido en b. ¿ que efecto tendría la inversión propuesta en los accionistas de la empresa? Explique su respuesta.
Se requiere que:
e. Con base en sus resultados de c y d, ¿Quién gana y quien pierde como consecuencia de realizar la inversión de riesgo propuesta? ¿debe realizarla la empresa porque? f. Vuelva a resolver los incisos d y e a partir del supuesto de que a principios de 1998 la tasa de crecimiento de dividendos anual regresa al valor experimento entre 1990 y 1994.
a. Calcule el valor actual de cada uno de los bonos de Suárez manufacturing.
Datos:
Valor nominal : $ 1000 F
Tasa de interes: 9% o $ 90 A
Fecha de vencimiento: 18 años n
Rendimiento requerido del bono: 8% I
Formulas:
Valor actual de
Un bono
Valor actual de los pagos de cupón
Valor actual del
Valor nominar
=
+
Valor de los pagos de cupón =
A
[
]
n
(1 + i) – 1
n
i (1 + i)
=
90
[
18
(1 + 0,08) – 1
]
18
0,08 (1 + 0,08)
= 90 [ 9,3742 ]
= $ 843,678
Valor actual del valor nominal =
F
[
1
]
n
(1 + i)
=
1000
[
1
]
18
(1 + 0,08)
= 1000 [0,2502]
= $ 250,200
Valor actual de un baño = $ 843,678 + $250,200 = $ 1093,878
b. Determine el valor actual por accion de las acciones comunes de Suárez manufacturing.
Datos:
Tasa de rendimiento : 14 % Ks
Tasa de crecimiento: 10 % G
Ultimo dividendo : $ 1,90 d
El siguiente dividendo : $ 2,09 D
Valor actual : ? P
Fórmulas:Usamos la formula de crecimiento constante
P =
D
Ks – G
P =
$ 2,09
14% – 10%
P =
$ 2,09
0,04
P = $ 52,25
D = d ( 1+G)
G =
D
d
– 1
G =
$ 2,09
$ 1,90
– 1
G = 10%
c. Estime el valor de los bonos de Suárez en el caso en el caso de que decida realizar la inversión de riesgo propuesta. Compare este valor con el obtenido en a. ¿Qué efecto tendría la inversión propuesta en los poseedores de bonos de la empresa? Explique sus respuesta.
Solución:
Rendimiento requerido del bono : 10%
Valor actual de los pagos de cupón
=
90
[
]
18
(1 + 0,1) – 1
18
0,1 (1 + 0,1)
=
90
[
]
4,5599
0.5559
=
90 [ 8,2027 ]
= $ 738,243
Valor actual del valor nominal
=
1000
[
]
1
18
(1 + 0,1)
= 1000
[
1
5,5599
]
= 1000 [ o,1798 ]
= $ 179,800
Valor actual del valor nominal
= $ 738,245 + $ 179,800
= $ 918,045
Explicación:Si se hace la inversión de riesgo el valor actual de un bono tendria una caida de $ 175,833 lo cual afectaria negativamente a los poseedeores de bonos de la empresa , puesto que se estarian enfrentando a una desvalorizacion de sus activos en este caso los bonos.
d. Calcule el valor de las acciones comunes de Suárez en el caso de que decida realizar la inversión de riesgo propuesta y para ello se supone que la tasa de crecimiento de dividendos se mantiene en 13% de por vida. Compare este valor con el obtenido en b. ¿ que efecto tendría la inversión propuesta en los accionistas de la empresa? Explique su respuesta.
Datos:
Tasa de rendimiento : 16% Ks
Tasa de crecimiento: 13 % G
Ultimo dividendo : $ 1,90 d
El siguiente dividendo : $ 2,15 D
Valor actual : ? P
P =
$ 2,15
16% – 13%
P =
$ 2,15
0,03
P = $ 71,67
Explicación:
De hacerse la inversión de riesgo propuesta el valor de las acciones se elevaría en un 37% lo cual resultaría muy bueno para los accionistas de la empresa, haciéndose aun mas favorable porque tendrían una tasa de rendimiento del 16% sobre su dinero y además la compañía estaría creciendo constantemente un 13% anual de por vida lo que incrementaría los beneficios para los accionistas.
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