Generalidades del valor, riesgo y opciones empresariales

El valor, el riesgo y las opciones de la empresa

¿Qué significa "Valor de la Empresa"?

A) Para una empresa que cotiza sus acciones en la Bolsa

La definición es muy simple, valor de todas sus acciones juntas,

B) Para una empresa que no cotiza sus acciones en la Bolsa

Por pequeña que sea, su valor no solo es lo que valen sus activos, sino también los proyectos que tiene en marcha

¿Por qué el Valor Actual Neto (van) conduce a mejores decisiones de inversión que otros criterios?

Se puede decir que el VAN es el criterio más acorde al objetivo general de todo directivo, el cual es "la maximización del valor de la empresa para el accionista"; puesto que indica exactamente cuánto aumentará de valor una empresa si realiza el proyecto que se está valorando

VALOR ACTUAL AJUSTADO: El Valor Actual Ajustado VAA es la valoración de una inversión como si hubiese sido enteramente financiada con recursos propios. Para calcular el VAA primero se calcula el valor actual neto VAN de la inversión y luego se le adiciona el valor actual neto VAN de las decisiones financieras: impuestos ahorrados por intereses, etc.

VALOR ECONÓMICO AGREGADO: El EVA (Valor Agregado Económico) es un indicador específico de ingreso residual que muchas empresas utilizan actualmente para medir su desempeño. Su fundamento se halla en que la finalidad suprema de los directivos de la organización es crear valor

UTILIDAD NETA DE OPERACIÓN: La utilidad de operación que se usa para el cálculo del EVA es la utilidad operativa después de impuestos, incluye los ingresos de operación, sin intereses ganados, dividendos, y otros ingresos extraordinarios

CAPITAL INVERTIDO: El capital invertido, viene a ser los activos fijos, más el capital de trabajo operativo, más otros activos. Otra forma de llegar al capital invertido es mediante la deuda de corto y largo plazo con costo más el capital contable

COSTO DE CAPITAL PROMEDIO PONDERADO: El costo de capital promedio ponderado, se obtiene de dos fuentes: deuda con acreedores, sujeta a intereses y el capital de los accionistas.

VENTAS: Implica La combinación de productos, unidades vendidas y margen de utilidad que determinan las ventas totales

COSTOS DE OPERACIONES: Implica elaborar estrategias de compras, inventarios, gastos de propaganda, gastos administrativos, gastos de investigación, gastos de mercadotecnia y otros gastos operativos para ser más eficiente su uso

CAPITAL: Se denomina capital invertido a la inversión en inmuebles, maquinaria y equipo más el capital de trabajo operativo (sin considerar el efectivo y las inversiones temporales

Las estrategias que se deben aplicar con el fin de incrementar es EVA son:

• Mejorar las utilidades operativas sin mantener más capital en la empresa.

• Disponer de más capital como si fuera una línea de crédito

• Liberar capital para disminuir el nivel de crédito

RIESGO: En un contexto económico y financiero, Riesgo se refiere a la posibilidad de perder lo que se estaría dispuesto en caso de pérdida de valor de alguna variable económica

Riesgo y Rentabilidad: Por lo general, se dice que a mayor riesgo, mayor rentabilidad; Para medir el riesgo, suele emplearse como medida de riesgo, la insolvencia de la empresa, cuando más solvente o líquida sea, menos probabilidad habrá de que no pueda cumplir con sus deudas en el momento de vencimiento.

Riesgo y presupuesto capital: La mayoría de estudios del presupuesto de capital se centran en los problemas de cálculo, análisis e interpretación del riesgo, entre las técnicas fundamentales más utilizadas para evaluar el riesgo en el presupuesto de capital están:

• 1. Sistema subjetivo: El sistema subjetivo para el ajuste del riesgo implica el cálculo del valor presente neto de un proyecto para tomar en seguida la decisión de presupuesto de capital

• 2. Sistema de Valores esperados: Este sistema implica una utilización de estimativos de diferentes resultados posibles y las probabilidades combinadas de que estos se presenten para obtener el valor esperado de rendimiento.

• 3. Sistemas estadísticos: Las técnicas para medir el riesgo del proyecto utilizando la desviación estándar y el coeficiente de variación. En esta se realiza un estudio de la correlación entre proyectos

• 4. Simulación: La simulación es un sistema sofisticado con bases estadísticas para ocuparse de la incertidumbre. Su aplicación al presupuesto de capital requiere la generación de flujos de caja utilizando distribuciones de probabilidad predeterminadas y números aleatorios

• 5. Tasa de descuento ajustada al riesgo: Otra manera de tratar el riesgo es utilizar una tasa de descuento ajustada al riesgo, k, para descontar los flujos de caja del proyecto. Para ajustar adecuadamente la tasa de descuento es necesaria una función que relacione el riesgo y los rendimientos a la tasa de descuento.

Riesgos operativos y financieros: Cualquier discrepancia entre lo que "debe ser" y lo que "realmente es", produce la materialización de un riesgo operativo. El riesgo operativo también incluye fraudes, en los que no solo existe la posibilidad de un error humano, sino también la intencionalidad.

Riesgos financieros: Los riesgos financieros están relacionados con las posibles pérdidas generadas en las actividades financieras, tal como los movimientos desfavorables de:

• Los tipos de interés

• Los tipos de cambios

• Los precios de las acciones

• Cambio en la solvencia de los prestatarios

• Variaciones en los flujos netos de fondos

Los riesgos financieros presentan tres modalidades principales:

Riesgo de Crédito: Es la posibilidad de sufrir una pérdida originada por el incumplimiento de las obligaciones contractuales de pago.

Riesgo de Mercado: Con este término se describen las posibles pérdidas que pueden producirse en activos financieros que forman parte de carteras de negociación y de inversión

Riesgo de liquidez: Es la posibilidad de sufrir pérdidas originadas por la dificultad, total o parcial, de realización de ventas o compras de activos, sin sufrir una modificación sensible de los precios

Riesgo y decisiones de inversión bajo incertidumbre

Una respuesta conceptual a la pregunta de cuando y cuanto deben considerarse de riesgo e incertidumbre se reduce a simples aspectos económicos esto es: Aplicar más esfuerzo de estudio al análisis, siempre y cuando los ahorros esperados del estudio adicional sean mayores que el costo esperado del estudio adicional.  

RIESGO del negocio y de la empresa

Riesgo empresarial: Estudia la capacidad de reacción de los directivos de la empresa ante sucesos imprevistos y su grado de mantenimiento del rendimiento de la compañía en esos instantes

Riesgo del negocio: Mientras mayor sea el riesgo del negocio resulta menos deseable el financiamiento mediante deuda en relación al financiamiento a través de acciones comunes

Modelo de riesgo econométrico o indice de riesgo beta

La beta es un coeficiente que mide la volatilidad, o el riesgo, de un valor o una cartera en relación al conjunto del mercado del que forma parte. La beta de una cartera se obtiene mediante la media ponderada de la beta de cada uno de los valores que componen la misma.

LAS OPCIONES: Es un título que brinda a su poseedor el derecho a comprar o vender un activo a un precio determinado durante un período o en una fecha prefijada.

LOS PASIVOS DE LA EMPRESA Y LA VALORACIÓN DE OPCIONES

– Pasivos corrientes: Son aquellos pasivos que la empresa debe pagar en un período menor a un año

– Pasivos a largo plazo: Son aquellos activos que la microempresa debe pagar en un período mayor a un año.

– Otros pasivos: Son aquellos pasivos que no se pueden clasificar en las categorías de pasivos corrientes y pasivos a largo plazo, tales como el arrendamiento recibido por anticipado

LA PLANIFICACIÓN FINANCIERA COMO GESTION DE UNA CARTERA DE INVERSIONES.

La planificación financiera es un arma de gran importancia con que cuentan las organizaciones en los procesos de toma de decisiones. Por esta razón las empresas se toman muy en serio esta herramienta y le dedican abundantes recursos.

Mercados de futuro y opciones

MERCADOS DE FUTURO: Es aquel en el cual se transan contratos en las cuales las partes involucradas se comprometen a comprar o e vender en el futuro un determinado bien, determinando en el presente la cantidad, precio, y fecha de vencimiento de la operación

Los Mercados de Futuros y Opciones son entidades privadas cuyo objetivo es organizar, registrar, garantizar y liquidar la negociación de Contratos de Futuros y Opciones.

¿Para qué se utilizan los Mercados de Futuros y Opciones?

Tanto agentes como clientes pueden negociar Contratos de Futuros y Opciones con dos tipos de objetivos: cubrir un riesgo de precio trasladando éste a otros (productores, exportadores, importadores) o especular con el precio con la finalidad de obtener alguna ganancia.

¿Cuáles son las funciones de los Mercados de Futuros y Opciones?

Dictan sus propias normas principalmente referidas a los siguientes aspectos: su funcionamiento interno, la forma adoptada para la negociación de los contratos, los contratos que se pueden negociar, las reglas para el registro, compensación y liquidación de los contratos, y quiénes pueden negociar los mismos.

El uso de las Opciones para Disminuir el Riesgo

• Beneficio potencial:

• Es ilimitado. Como el contrato confiere al comprador el derecho a comprar a un precio fijo, este derecho tendrá más valor conforme aumente el precio del activo subyacente

Compra de un PUT

• Esta estrategia es motivada por una percepción de caída en el precio del activo subyacente.

OPCIONES DE FINANCIAMIENTO A CORTO PLAZO

– Pagaré: Es un instrumento negociable el cual es una "promesa" incondicional por escrito, dirigida de una persona a otra, firmada por el formulante del pagaré, comprometiéndose a pagar a su presentación, o en una fecha fija o tiempo futuro determinable, cierta cantidad de dinero en unión de sus intereses a una tasa especificada.

Financiamiento por medio de la Cuentas por Cobrar: Es un método de financiamiento que resulta menos costoso y disminuye el riesgo de incumplimiento. Aporta muchos beneficios que radican en los costos que la empresa ahorra al no manejar sus propias operaciones de crédito.

– Financiamiento por medio de los Inventarios :Es aquel en el cual se usa el inventario como garantía de un préstamo en que se confiere al acreedor el derecho de tomar posesión garantía en caso de que la empresa deje de cumplir

– Acciones: Las acciones representan la participación patrimonial o de capital de un accionista dentro de la organización a la que pertenece.

– Bonos: Es un instrumento escrito en la forma de una promesa incondicional, certificada, en la cual el prestatario promete pagar una suma especificada en una futura fecha determinada

Referencias bibliográficas

Weston, J. (1995). Finanzas en Administración. 9° Edición. México. Editorial Mc Grawhill.

Van, J. (1994). Fundamentos de la Administración Financiera. 8° Edición. México. Editorial Prentice Hall.

Horngren. (1994). Introducción a la Contabilidad Financiera. 5° Edición. México. Editorial Prentice Hall.

Gitman, L. (1986). Fundamentos de la Administración Financiera. 3° Edición. México. Editorial Harla.

Van, J. (1993). Administración Financiera. 9° Edición. México. Editorial Prentice Hall.

UNIVERSIDAD NACIONAL EXPERIMENTAL POLITÉCNICA

"ANTONIO JOSÉ DE SUCRE"

VICE-RECTORADO PUERTO ORDAZ

DEPARTAMENTO DE INGENIERÍA INDUSTRIAL

INGENIERÍA FINANCIERA

SECCIÓN: T1

Puerto Ordaz, Julio de 2009

Profesor:

Ing. Andrés Blanco.

Autor:

Arozena, Víctor.

Santos, José.

Stevens, Adolfo.