Política monetaria

Resúmen

 

En la práctica, muchas economías emergentes intervienen para estabilizar el tipo de cambio cambiando las tasas de interés y la escala de esa intervención también tiende a ser larga. Surge así la pregunta sobre cuales son los factores que provocan esta conducta. Una razón, consistente con la teoría, es que mayores depreciaciones de la moneda en economías emergentes son de hecho, debidas a shocks financieros, y siempre terminan en inflación.

Segundo, shocks del tipo de cambio tienden a ser largos y persistentes en las economías emergentes, lo que puede crear un dilema para el banco central. Si elige absorber la depreciación del tipo de cambio, esto tiene el riesgo de overshooting la meta de inflación y perder credibilidad.

Al mismo tiempo, defender la moneda puede requerir elevar la tasa de interés a un nivel muy alto, lo que puede llevar a grandes pérdidas del producto. En un estudio reciente Ho y McCauley, mostraron que las economías emergentes que perdieron sus objetivos de inflación son aquellas que generalmente experimentaron una clara volatilidad del tipo de cambio.

Esto sugiere que los bancos centrales deben estar listos para elevar las tasas cuando se enfrenten con grandes depreciaciones de la moneda.

Pero pueden, al mismo tiempo, prevenir claras contracciones de la economía incluso al costo de perder el objetivo de inflación.

 

 

 Ver trabajo completo (PDF)

 

Enviado por Virginia