¿Que expresa el principio de
Tinbergen?
La relación entre objetivos e instrumentos tiene
dos principios fundamentales, uno de ellos es el principio de
Tinbergen que establece que es necesario un instrumento para cada
objetivo. Esos instrumentos deben ser independientes o sea que
los efectos de los distintos instrumentos sobre los diferentes
objetivos no pueden ser equivalentes. Si un instrumento tiene los
mismos efectos para varios objetivos, ahí se puede hacer
complicado conseguir los distintos objetivos.
El otro principio es el de efectiva clasificación
de los mercados de Mundell.
¿Qué características debe tener un
precio o una cantidad para ser elegible como ancla nominal de
una estrategia tradicional de política monetario
cambiaria?
Las características que debe tener una cantidad
para ser elegida como ancla son: debe ser controlable,
exógena, la causalidad debe ser la adecuada; de la variable
elegida como ancla a la variable objetivo, los determinantes de
la oferta y la demanda deben ser independientes, la función
de demanda de dinero debe ser estable, se deben conocer los
mecanismos de transmisión para ver de que manera se llega al
objetivo porque este se puede alcanzar pero en el medio puede
haber situaciones que son social y políticamente
inviables.
En el caso de querer fijar un precio lo que se necesita
es tener un stock regulador.
Para el caso de querer fijar la tasa de interés
(que es el precio del crédito) tendríamos que tener la
posibilidad de dar crédito o de restringir el crédito y
esa posibilidad sí existe. El BC a través de
reglamentaciones podría manejar un stock de
crédito.
Para el caso del TC, el stock regulador serían las
RIN, el BC debería poder ofrecer divisas toda vez que lo
demanden y comprar las divisas cada vez que se las
ofertan.
Los canales de transmisión de la PM suelen
actuar simultánea y complementariamente. Tanto el canal
de precios (monetario) como el crediticio pasan por la
influencia de la política del BC sobre la tasa de
interés activa. ¿ En que se diferencian
entonces?
Se diferencian en que en el canal monetario existen dos
activos financieros (bonos y dinero) y en el canal crediticio
existen 3 (dinero, crédito bancario y bonos). En el primero
el aumento de la tasa de interés, debido a la
aplicación de una PM contractiva, provoca una
disminución de la demanda agregada, vía
disminución de la inversión y el consumo, y esto lleva
a una disminución del producto y los precios. En el segundo,
la suba de la tasa de interés provoca una disminución
en la inversión pero vía racionamiento del crédito
por los problemas de riesgo moral y selección
adversa.
La tasa de interés activa es la que cobran los
bancos por los préstamos. El canal monetario o de precios
parte de la existencia de dos activos financieros el dinero y los
bonos (no considera la intermediación financiera) mientras
que el canal crediticio supone la existencia de 3 activos
financieros, los bonos, el dinero y el crédito bancario,
siendo estos dos últimos perfectos sustitutos entre
sí.
El canal monetario funciona de la siguiente manera: el
BC provoca, mediante variaciones en la cantidad de dinero,
cambios en la tasa de interés nominal, que dada alguna
rigidez en el mecanismo de ajuste de la economía, se
traducen en variaciones de la tasa de interés real con
efectos sobre el consumo y la inversión (en definitiva sobre
la demanda agregada) y, por consiguiente, sobre el nivel de
producto y los precios. La efectividad de la política
monetaria dependerá, no sólo de su capacidad de afectar
la tasa de interés real, sino también de la
sensibilidad del consumo y la inversión frente a esta
variable. Este canal no considera la intermediación
financiera, por lo tanto se analiza una economía sin bancos,
en que deudores y acreedores intercambian directamente los
recursos. Así, el resultado de un alza en la tasa de
interés provocado por una contracción monetaria
será dejar de lado sólo aquellos proyectos de
inversión o de consumo cuya rentabilidad sea inferior a la
del costo de financiamiento.
Los instrumentos de que dispone el BC para influir sobre
las tasas de interés activas y pasivas son: los encajes, las
operaciones de mercado abierto y las tasas de
descuento.
El canal crediticio funciona así: existen los
intermediarios financieros (los bancos) y son la respuesta
eficiente de la economía frente a las asimetrías de la
información entre acreedores y deudores.
Existen dos formas de financiamiento para las empresas,
una de ellas es el crédito bancario y la otra es a
través de fondos propios. En este canal puede suceder que la
decisión de invertir o no de una empresa ya no dependa, como
en el canal anterior, de la rentabilidad del proyecto con
relación a sus costos sino que puede ser que la empresa no
pueda utilizar los fondos propios y deba acudir al financiamiento
externo y este le sea negado o su costo sea muy
grande.
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