Análisis de los Estados Financieros

Aplicaciones y
limitaciones del análisis e interpretación de los
estados financieros

Los estados financieros

Deben contener en forma clara y comprensible todo los
necesario para juzgar los resultados de operación, la
situación financiera de la entidad, los cambios en su
situación financiera y las modificaciones en su capital
contable, así como todos aquellos datos importantes y
significativos para la gerencia y demás usuarios con la
finalidad de que los lectores puedan juzgar adecuadamente lo que
los estados financieros muestran, es conveniente que éstos
se presenten en forma comparativa.

El producto final del proceso contable es presentar
información financiera para que los diversos usuarios de
los estados financieros puedan tomar decisiones, ahora la
información financiera que dichos usuarios requieren se
centra primordialmente en la:

• Evaluación de la situación
  financiera

• Evaluación de la rentabilidad y

• Evaluación de la liquidez

La contabilidad considera 3 informes básicos que
debe presentar todo negocio. El estado de situación
financiera o Balance General cuyo fin es presentar la
situación financiera de un negocio; el Estado de
Resultados que pretende informar con relación a la
contabilidad del mismo negocio y el estado de flujo de efectivo
cuyo objetivo es dar información acerca de la liquidez del
negocio.

OBJETIVOS:

Objetivo General de la Interpretación
Financiera:

El primordial objetivo que se propone la
interpretación financiera es el de ayudar a los ejecutivos
de una empresa a determinar si las decisiones acerca de los
financiamientos determinando si fueron los más apropiados,
y de esta manera determinar el futuro de las inversiones de la
organización; sin embargo, existen otros elementos
intrínsecos o extrínsecos que de igual manera
están interesados en conocer e interpretar estos datos
financieros, con el fin de determinar la situación en que
se encuentra la empresa, debido a lo anterior a
continuación se presenta un resumen enunciativo del
beneficio o utilidad que obtienen las distintas personas
interesadas en el contenido de los estados
financieros.

Los objetivos específicos que comprenden la
interpretación de datos financieros dentro de la
administración y manejo de las actividades dentro de una
empresa son los siguientes:

• Comprender los elementos de análisis que
  proporcionen la comparación de las razones financieras
  y las diferentes técnicas de análisis que se
  pueden aplicar dentro de una empresa.

• Describir algunas de las medidas que se deben
  considerar para la toma de decisiones y alternativas de
  solución para los distintos problemas que afecten a la
  empresa, y ayudar a la planeación de la
  dirección de las inversiones que realice la
  organización

• Utilizar las razones más comunes para
  analizar la liquidez y la actividad del inventario cuentas
  por cobrar, Cuentas por pagar, activos fijos y activos
  totales de una empresa.

• Analizar la relación entre endeudamiento y
  apalancamiento financiero que presenten los estados
  financieros, así como las razones que se pueden usar
  para evaluar la posición deudora de una empresa y su
  capacidad para cumplir con los pagos asociados a la
  deuda.

• Evaluar la rentabilidad de una
  compañía con respecto a sus ventas,
  inversión en activos, inversión de capital de
  los propietarios y el valor de las acciones.

• Determinar la posición que posee la empresa
  dentro del mercado competitivo dentro del cual se
  desempeña.

• Proporcionar a los empleados la suficiente
  información que estos necesiten para mantener
  informados acerca de la situación bajo la cual trabaja
  la empresa.

IMPORTANCIA:

Los estados financieros son un reflejo de los
movimientos que la empresa a incurrido durante un periodo de
tiempo. El análisis financiero sirve como un examen
objetivo que se utiliza como punto de partida para proporcionar
referencia acerca de los hechos concernientes a una empresa. Para
poder llegar a un estudio posterior se le debe dar la importancia
significado en cifras mediante la simplificación de sus
relaciones.

La importancia del análisis va más
allá de lo deseado de la dirección ya que con los
resultados se facilita su información para los diversos
usuarios.

El ejecutivo financiero se convierte en un tomador de
decisiones sobre aspectos tales como dónde obtener los
recursos, en qué invertir, cuáles son los
beneficios o utilidades de las empresas cuándo y
cómo se le debe pagar a las fuentes de financiamiento, se
deben reinvertir las utilidades.

Diferencia entre
análisis e interpretación de datos
financieros

Algunos contadores no hacen distinción alguna
entre el análisis y la interpretación de la
información contable. En forma similar a lo que sucede en
medicina, en donde con frecuencia se somete a un paciente a un
análisis clínico para después, con base en
este análisis, proceder a concluir el estado físico
del paciente recomendando el tratamiento que se deba seguir, un
contador deberá analizar, primero, la información
contable que aparece contenida en los estados financieros para
luego proseguir a su interpretación. El análisis de
los estados financieros es un trabajo arduo que consiste en
efectuar un sin número de operaciones matemáticas
como para determinar sus porcentajes de cambio; se
calcularán razones financieras, así como
porcentajes integrales. Cabe recordar que los estados financieros
presentan partidas condensadas se pueden resumir un mayor
número de cuentas. Las cifras que allí aparecen son
como todos los números, de naturaleza fría, sin
significado alguno, a menos que la mente humana trate de
interpretarlos. Para facilitar tal interpretación se lleva
a cabo otro proceso de cativo de lo que no es significativo o
relevante. Al llevar a cabo la interpretación se
intentará encontrar los puntos fuertes y débiles de
compañía cuyos estados se están analizando
en interpretando.

Limitaciones

Aunque el análisis de razones financieras puede
proporcionar información de gran utilidad en
relación con las operaciones de una compañía
y su condición financiera, tiene algunos problemas y
limitaciones inherentes que requieren tanto del cuidado como del
buen juicio. A continuación, se presentan algunos
problemas potenciales:1. Un importante numero de empresas grandes
opera una gran cantidad de sectores diferentes en industrias muy
distintas, en cuyo cave es difícil desarrollar un conjunto
significativo de promedios de la industria pare propósitos
comparativos. Esto tiende a incrementar la utilidad del
análisis de rezones financieras pare las empresas
pequeñas y estrechamente estructuradas, mas que pare las
empresas grandes y con divisiones múltiples.2. La
mayoría de las empresas desean estar mejor que el
promedio, por lo cual lograr un desempeño promedio no es
necesariamente bueno. Es mejor centrar la atención en las
rezones de los lideres de la industria pare un desempeño
de alto nivel.3. La inflación puede distorsionar los
balances generales de las empresas. Así, si los valores
registrados son históricos, pueden ser sustancialmente
distintos de los valores "verdaderos". Además, debido a
que la inflación afecta tanto a los cargos por
depreciación como a los costos de los inventarios, las
utilidades también se ven afectadas. De este modo, un
análisis de rezones financieras de una empresa a lo largo
del tiempo, o un análisis comparativo de empresas de
diferentes edades, debe interpretarse con gran juicio.4. Los
factores estacionales también pueden distorsionar el
análisis de rezones financieras. Por ejemplo, la
razón de rotación de inventarios de una empresa de
textiles será radicalmente distinta si la cifra del
balance general utilizada pare el inventario es la
correspondiente al cierre de la estación de modas del
otoño o después del cierre de dicha
estación. Este problema se puede minimizar si se utilizan
promedios mensuales pare el inventario (y pare las cuentas por
cobrar) cuando se calculan rezones tales como la de
rotación.5. Las empresas pueden emplear ciertas
"técnicas de maquillaje" pare que sus estados financieros
se vean mas fuertes. Como ilustración de lo anterior, un
constructor de Chicago solicito fondos en préstamo el 28
de diciembre del 2000 a un plazo de dos años, mantuvo los
fondos del préstamo como efectivo durante algunos
días, y posteriormente liquido el préstamo
anticipadamente el 2 de enero del 2001. Esto mejoro la
razón circulante y la razón rápida de la
compañía, y logro que su balance general al fin del
año 2000 fuese bien recibido. Sin embargo, el mejoramiento
se debió solo al empleo de técnicas de maquillaje;
una semana más tarde, el balance se encontraba nuevamente
en su antiguo nivel.6. La existencia de prácticas
contables distintas puede distorsionar las comparaciones. Como se
hizo notar anteriormente, los métodos de evaluación
y depreciación del inventario pueden afectar a los estados
financieros y dificultar las comparaciones entre empresas.7. Es
difícil hacer generalizaciones acerca de que una
razón en particular sea "buena" o "mala". Por ejemplo, una
alta razón circulante podría significar una fuerte
posición de liquidez; esto es positivo porque indica que
existe un exceso de efectivo; pero también es negativo
porque los excesos de efectivo depositados en el banco son un
activo que no genera utilidades. De manera similar, una alta
razón de rotación de activos fijos puede denotar ya
sea a una empresa que utilice sus activos de manera eficiente o
que este subcapitalizada y que no pueda dedicarse a comprar
suficientes activos.

8. una empresa podría hacer que unas razones se
vean "bien" y otras "mal", lo que dificulta saber si una
compañía es, en promedio, fuerte o débil.
Sin embargo, se pueden usar ciertos procedimientos
estadísticos para analizar los efectos netos de un
conjunto de razones. Muchos bancos y otras organizaciones
dedicadas a la concesión de préstamos utilizan
procedimientos estadísticos para analizar las razones
financieras de las empresas y, sobre la base de esos
análisis, clasifican las compañías de
acuerdo con su capacidad de enfrentar problemas
financieros.

El análisis de razones financieras es de
utilidad, pero los analistas deben estar concientes de estos
problemas y hacer ajustes a medida que ello sea necesario. Cuando
se realiza de manera mecánica e irreflexiva es muy
peligroso, pero si se efectúa de manera inteligente y
cuidadosa puede proporcionar importante información sobre
las operaciones de la empresa. Es probable que el insumo
más importante y difícil de un análisis
exitoso de razones financieras sea el criterio que se utiliza
cuando se interpretan los resultados, principalmente para llegar
a una conclusión general acerca de la posición
financiera de una empresa.

Partes interesadas
en los estados financieros y sus análisis

Como se hizo notar anteriormente, el análisis de
razones financieras es principalmente utilizado por cinco grupos
de interesados:

1) Los administradores, quienes emplean las
razones para ayudar a analizar, controlar y mejorar las
operaciones de la compras, además para la toma de
decisiones, después de conocer el rendimiento, crecimiento
y desarrollo de la empresa durante un periodo
determinado.

2) Los analistas de crédito, como los
funcionarios de préstamos bancarios o los analistas de
evaluaciones de bonos, quienes analizan las razones para ayudar a
investigar la capacidad de una compañía para pagar
sus deudas.

3) Los analistas de valores, que incluyen tanto
a los analistas de acciones, interesados en la eficiencia de una
compañía y en sus posibilidades de crecimiento,
como a los analistas de bonos, interesados en la capacidad de las
compañías de pagar los intereses sobre sus bonos,
así como en el valor de liquidación de los activos
en caso de que la empresa fracase.

4) Los propietarios para conocer el progreso
financiero del negocio y la rentabilidad de sus
aportes.

5) El estado, para determinar si el pago de los
impuestos y contribuciones esta correctamente
liquidado.

Estados financieros
básicos

Los estados financieros básicos son:

• El balance general

• El estado de resultados

• El estado de flujos de efectivo

• El estado de utilidades retenidas

3.1 BALANCE GENERAL

Es el documento contable que informa en una fecha
determinada la situación financiera de la empresa,
presentando en forma clara el valor de sus propiedades y
derechos, sus obligaciones y su capital, valuados y elaborados de
acuerdo con los principios de contabilidad generalmente
aceptados.

En el balance solo aparecen las cuentas reales y sus
valores deben corresponder exactamente a los saldos ajustados del
libro mayor y libros auxiliares.

El balance general se debe elaborar por lo menos una vez
al año y con fecha a 31 de diciembre, firmado por los
responsables:

• Contador

• Revisor fiscal

• Gerente

Cuando se trate de sociedades, debe ser aprobado por la
asamblea general.

3.2 ESTADO DE RESULTADOS O DE GANANCIAS Y
PÉRDIDAS

Es un documento complementario donde se informa
detallada y ordenadamente como se obtuvo la utilidad del
ejercicio contable.

El estado de resultados esta compuesto por las cuentas
nominales, transitorias o de resultados, o sea las cuentas de
ingresos, gastos y costos. Los valores deben corresponder
exactamente a los valores que aparecen en el libro mayor y sus
auxiliares, o a los valores que aparecen en la sección de
ganancias y pérdidas de la hoja de trabajo.

3.3 ESTADO DE FLUJOS DE EFECTIVO

Este documento tiene como propósito mostrar de
que manera las operaciones de la empresa han afectado su
posición de efectivo mediante el examen de las inversiones
realizadas (aplicaciones de efectivo) y las decisiones de
financiamiento que se hayan tomado (fuentes de efectivo). La
información que se encuentra en el estado de flujo de
efectivo puede ayudar a responder preguntas tales como:
¿genera la empresa el efectivo que necesita para comprar
activos fijos adicionales para el crecimiento? ¿Tiene un
exceso de flujos de efectivo que pueda usarse para rembolsar las
deudas o para invertir en nuevos productos? Esta
información es de utilidad tanto para los administradores
financieros como para los inversionistas, por lo que el estado de
flujo de efectivo es una parte importante del reporte
anual.

3.4 ESTADO DE UTILIDADES RETENIDAS

Los cambios en las cuentas de capital contable
común entre la fecha de los balances generales se reportan
en el estado de utilidades retenidas.

Las empresas retienen sus utilidades principalmente con
la finalidad de ampliar el negocio, lo que significa invertir en
planta y equipos, inventarios y así sucesivamente, y no
necesariamente en una cuenta bancaria. Los cambios en las
utilidades retenidas representan el reconocimiento de que el
ingreso generado por la empresa durante el periodo contable fue
reinvertido en activos en lugar de pagarse como dividendos a los
accionistas. En otras palabras, los cambios en las utilidades
retenidas surgen porque los accionistas comunes le permiten a la
empresa reinvertir en sí misma fondos que, de otra manera,
podrían distribuirse como dividendos. De este modo las
utilidades retenidas como se reportan en el balance general, no
representan fondos en efectivo y no están disponibles para
pagarse como dividendos o cualquier otra cosa.

Estados financieros
auditados

Son aquellos que han pasado por un proceso de
revisión y verificación de la información;
este examen es ejecutado por contadores públicos
independientes quienes finalmente expresan una opinión
acerca de la razonabilidad de la situación financiera,
resultados de operación y flujo de fondos que la empresa
presenta en sus estados financieros de un ejercicio en
particular.

Métodos de
análisis de datos financieros

Método horizontal y vertical

El método vertical se refiere a la
utilización de los estados financieros de un
período para conocer su situación o
resultados.

En el método horizontal se comparan
entre sí los dos últimos períodos, ya que en
el período que esta sucediendo se compara la contabilidad
contra el presupuesto.PUNTO DE EQUILIBRIO. Es el
método que se utiliza para determinar el momento en el
cual las ventas cubrirán exactamente los costos, pero
también muestra la magnitud de las utilidades o
pérdidas de la empresa cuando las ventas exceden a caer
por debajo de ese punto.

Es importante en el proceso de planeación porque
la relación costo – volumen – utilidad puede verse
significativamente influenciada por la proporción de la
inversión de la empresa en activos que sean fijos y los
cambios en la razón de activos fijos a los activos
variables quedan determinados en el momento en el que se
establezcan los planes financieros.

El modelo costo – volumen – utilidad esta elaborado para
servir como apoyo fundamental en la actividad de planear, es
decir, diseñar las acciones a fin de lograr el desarrollo
integral de la empresa.

En síntesis siempre tender al mejoramiento
constructivo.

Una de las características del procedimiento del
punto de equilibrio, es que nos reporta datos anticipados,
además de ser un procedimiento flexible que en general se
acomoda a las necesidades de la empresa.

TIPOS DE COMPARACIONES DE RAZONES

Los tipos de análisis financiero son el interno y
externo, y los tipos de comparaciones son el análisis de
corte transversal y el análisis de serie de
tiempo.

El análisis de razones no es sólo la
aplicación de una fórmula a la información
financiera para calcular una razón determinada; es
más importante la interpretación del valor de la
razón.

Existen dos tipos de comparaciones de
razones:

1. Análisis de corte
transversal

Implica la comparación de las razones financieras
de diferentes empresas al mismo tiempo. Este tipo de
análisis, denominado referencia (benchmarking), compara
los valores de las razones de la empresa con los de un competidor
importante o grupo de competidores, sobre todo para identificar
áreas con oportunidad de ser mejoradas. Otro tipo de
comparación importante es el que se realiza con los
promedios industriales. Es importante que el analista investigue
desviaciones significativas hacia cualquier lado de la norma
industrial.

El análisis de razones dirige la atención
sólo a las áreas potenciales de interés; no
proporciona pruebas concluyentes de la existencia de un
problema.

2. Análisis de serie de tiempo

Evalúa el rendimiento financiero de la empresa a
través del tiempo, mediante el análisis de razones
financieras, permite a la empresa determinar si progresa
según lo planeado. Las tendencias de crecimiento se
observan al comparar varios años, y el conocerlas ayuda a
la empresa a prever las operaciones futuras. Al igual que en el
análisis de corte transversal, es necesario evaluar
cualquier cambio significativo de una año a otro para
saber si constituye el síntoma de un problema
serio.

3. Análisis combinado

Es la estrategia de análisis que ofrece mayor
información, combina los análisis de corte
transversal y los de serie de tiempo. Permite evaluar la
tendencia de comportamiento de una razón en
relación con la tendencia de la industria.

Método de Tendencias:

Al igual que el método de estados comparativos,
el de tendencias es un método de interpretación
horizontal. Se selecciona un año como base y se le asigna
el 100% a todas las partidas de ese año. Luego se procede
a determinar los porcentajes de tendencias para los demás
años y con relación al año base. Se divide
el saldo de la partida en el año en que se trate entre el
saldo de la partida en el año base. Este cociente se
multiplica por 100 para encontrar el porcentaje de
tendencia.

SISTEMA DE ANÁLISIS DUPONT

El sistema DuPont fusiona el estado de resultados y el
balance general en dos medidas sumarias de rentabilidad: el
rendimiento sobre los activos (RSA) y el rendimiento sobre el
capital contable (RSC).

Este sistema reúne el margen de utilidad neta,
que mide la rentabilidad de la empresa en ventas, con su
rotación de activos totales, que indica la eficiencia con
que la empresa utilizó sus activos para generar
ventas.

CATEGORÍAS DE RAZONES
FINANCIERAS

 Las razones financieras se dividen por
conveniencia en cuatro categorías
básicas:

• Razones de liquidez

• Razones de actividad

• Razones de deuda

• Razones de rentabilidad

 Cuadro comparativo de las principales razones de
liquidez

Dato importante es que las razones de deuda son
útiles principalmente cuando el analista está
seguro de que la empresa sobrevivirá con éxito el
corto plazo.

ANÁLISIS DE LA LIQUIDEZ

Refleja la capacidad de una empresa para hacer frente a
sus obligaciones a corto plazo conforma se vencen. La liquidez se
refiere a la solvencia de la posición financiera general
de la empresa, es decir, la facilidad con la que paga sus
facturas.

Capital de trabajo neto.

En realidad no es una razón, es una medida
común de la liquidez de una empresa. Se calcula de la
manera siguiente:

Capital de trabajo neto = Activo circulante –
Pasivo circulante

Razón circulante.

Determina la capacidad de la empresa para cumplir sus
obligaciones a corto plazo, se expresa de la manera
siguiente:

Importante: Siempre que la razón circulante de
una empresa sea 1 el capital de trabajo neto será
0.

Razón rápida (prueba del
ácido)

Es similar a la razón circulante, excepto por que
excluye el inventario, el cual generalmente es el menos
líquido de los Activos circulantes, debido a dos factores
que son:

a) Muchos tipos de inventarios no se venden con
facilidad.

b) El inventario se vende normalmente al
crédito, lo que significa que se transforma en una cta.
por cobrar antes de convertirse en dinero.

Se calcula de la siguiente manera:

La razón rápida proporciona una mejor
medida de la liquides generalmente solo cuando el inventario de
una empresa no tiene la posibilidad de convertirse en efectivo
con facilidad. Si el inventario el líquido, la
Razón Circulante es una medida aceptable de la liquidez
general.

ANÁLISIS DE ACTIVIDAD

Miden la velocidad con que diversas cuentas se
convierten en ventas o efectivo. Con respecto a las cuentas
corrientes, las medidas de liquidez son generalmente inadecuadas,
porque las diferencias en la composición de las cuentas
corrientes de una empresa afectan de modo significativo su
verdadera liquidez.

Rotación de inventarios

Mide la actividad, o liquidez, del inventario de una
empresa.

Se calcula de la siguiente manera:

La rotación resultante sólo es
significativa cuando se compara con la de otras empresas de la
misma industria o con una rotación de inventarios anterior
de la empresa.

La rotación de inventarios se puede convertir con
facilidad en una duración promedio del inventario al
dividir 360 (el número de días de un año)
entre la rotación de inventarios. Este valor
también se considera como el número promedio de
días en que se vende el inventario.

Período promedio de cobro

Se define como la cantidad promedio de tiempo que se
requiere para recuperar las cuentas por cobrar.

Se calcula de la siguiente manera:

El período promedio de cobro es significativo
sólo en relación con las condiciones de
crédito de la empresa.

Periodo promedio de pago

Es la cantidad promedio de tiempo que se requiere para
liquidar las cuentas por pagar. Se calcula de manera similar al
periodo promedio de cobro:

La dificultad para calcular esta razón tiene su
origen en la necesidad de conocer las compras anuales (un valor
que no aparece en los estados financieros publicados).
Normalmente, las compras se calculan como un porcentaje
determinado del costo de los productos vendidos.

Esta cifra es significativa sólo en
relación con la condiciones de crédito promedio
concedidas a la empresa. Los prestamistas y los proveedores
potenciales de crédito comercial se interesan sobre todo
en el periodo promedio de pago porque les permite conocer los
patrones de pago de facturas de la empresa.

Rotación de los activos totales

Indica la eficiencia con la que la empresa utiliza sus
activos para generar ventas. Por lo general, cuanto mayor sea la
rotación de activos totales de una empresa, mayor
será la eficiencia de utilización de sus activos.
Esta medida es quizá la más importante para la
gerencia porque indica si las operaciones de la empresa han sido
eficientes en el aspecto financiero. Se calcula de la siguiente
manera:

Una advertencia con respecto al uso de esta razón
se origina del hecho de que una gran parte de los activos totales
incluye los costos históricos de los activos fijos. Puesto
que algunas empresas poseen activos más antiguos o
más recientes que otras, pueden ser engañosa la
comparación de la rotación de los activos totales
de dicha empresa. Debido a la inflación y a los valores
contables de activos históricos, las empresas con activos
más recientes tendrán rotaciones menores que las
empresas con activos mas antiguos. Las diferencias en estas
medidas de rotación podrían ser el resultado de
activos más costosos y no de eficiencias operativas. Por
tanto el gerente de finanzas debe ser cauteloso al usar esta
razón de corte transversal.

ANÁLISIS DE LA DEUDA

El nivel de deuda de una empresa indica la cantidad de
dinero prestado por otras personas que se utiliza para tratar de
obtener utilidades. Cuanto mayor sea la deuda que la empresa
utiliza en relación con sus activos totales, mayor
será su apalancamiento financiero.

Razón de deuda

Mide la proporción de los activos totales
financiados por los acreedores de la empresa, cuanto más
alta sea esta razón, mayor será la cantidad de
dinero prestado por terceras personas que se utiliza para tratar
de generar utilidades.

Razón de la capacidad de pago de
intereses

Mide la capacidad de la empresa para efectuar pagos de
intereses contractuales, es decir, para pagar su deuda. Cuanto
menor sea la razón, mayor será el riesgo tanto para
los prestamistas como para los propietarios.

ANÁLISIS DE LA RENTABILIDAD
 

Existen muchas medidas de rentabilidad, la cual
relaciona los rendimientos de la empresa con sus ventas, activos
o capital contable.

Estados de resultados de formato
común

Son aquellos en los que cada partida se expresa como un
porcentaje de las ventas, son útiles especialmente para
comparar el rendimiento a través del tiempo.

Margen de utilidad bruta

Mide el porcentaje de cada dólar de ventas que
queda después de que la empresa pagó sus
productos.

Margen de utilidad operativa

Calcula el porcentaje de cada dólar de ventas que
queda después de deducir todos los costos y gastos,
incluyendo los intereses e impuestos. Se usa comúnmente
para medir el éxito de la empresa en relación con
las utilidades sobre las ventas. Cuanto mayor sea,
mejor.

Rendimiento sobre los activos

Determina la eficacia de la gerencia para obtener
utilidades con sus activos disponibles; también conocido
como rendimiento sobre la inversión. Cuanto más
alto sea mejor.

Rendimiento sobre el capital contable

Estima el rendimiento obtenido de la inversión de
los propietarios en la empresa. Cuanto mayor sea el rendimiento
mejor para los propietarios.

ANÁLISIS DE VALOR DEL MERCADO

Estas razones relacionan el precio de las acciones de la
empresa con sus utilidades y su valor en libros por
acción. Estas razones le proporcionan a la
administración de lo que los inversionistas piensan acerca
del desempeño histórico de la
compañía y sus prospectos futuros. Si la liquidez
de la empresa, la administración de los activos, la
administración de las deudas y las razones de rentabilidad
son buenas, sus razones de valor de mercado serán altas y
el precio de las acciones probablemente será tan alto como
pueda esperarse

Razón Precio/Utilidad

Muestra la cantidad que los inversionistas están
dispuestos a pagar por cada dólar de utilidades
reportadas. Para calcular la razón P/U, necesitamos
conocer las utilidades por acción de la
empresa:

Razón Valor De Mercado/Valor En
Libros

La razón del precio de mercado de una
acción a su valor en libros proporciona otra
indicación acerca de cómo los inversionistas
consideran a la compañía. Las empresas que tiene
tasas de rendimiento sobre el capital contable relativamente
altas, por lo general, venden a múltiplos mas altos el
valor en libros que las que tienen bajo rendimiento.

Análisis de
la situación financiera a corto y a largo
plazo

Los banqueros y los acreedores a corto plazo tienen
mucho interés en la capacidad de pago de la deuda
circulante de un negocio. Los tenedores de bonos y los
accionistas tienen un interés mayor en la posición
financiera a largo plazo. Sin embargo, ninguno de los dos grupos
puede lógicamente ignorar los aspectos financieros de
interés primordial para el otro. Ambos grupos tienen que
ver con las secciones del circulante del balance general y con
las ganancias actuales y en perspectiva.

6.1 Estudio Tanto De La Posición
Financiera Circulante Como A Largo Plazo.

Una posición financiera circulante favorable
puede quedar bruscamente neutralizada por una situación
opuesta reflejada por las partidas no circulantes. Por ejemplo,
el importe total registrado de depreciación, agotamiento y
amortización puede ser insuficiente; el activo fijo puede
que tenga que reponerse pronto; puede que exista una
sobreinversión en el activo fijo; los vencimientos de los
bonos o documentos hipotecarios puede que estén mal
espaciados; la estructura del capital (pasivo a largo plazo y
capital) puede estar desequilibrado con un exceso de deudas, y
las utilidades no distribuidas pueden ser excepcionalmente bajas.
La compañía puede tener revaluadas sus propiedades
fijas y utilizar el incremento no realizado como base para los
dividendos.

Una posición financiera a largo plazo favorable
puede estar neutralizada por una situación inversa
reflejada en las partidas del circulante. Por ejemplo, el importe
del capital neto de trabajo puede que sea inadecuado; las cuentas
por cobrar y los inventarios pueden ser excesivos y de
rotación lenta; el capital de trabajo puede haber estado
agotado por una declaración de dividendos no garantizada o
usado para financiar en parte la adquisición de activo no
circulante; y quizá se haya incurrido en perdidas de
operación o extraordinarias.De año en año,
muchos cambios pueden estar reflejados en las partidas incluidas
en las secciones no circulantes del balance general. Estos
cambios pueden ser el resultado de distintas operaciones, y el
analista debe intentar descubrir tanto los factores favorables
como los desfavorables.

Los datos absolutos, las tendencias, los porcentajes con
base común y los porcentajes de aumento y
disminución, al igual que las razones y comparaciones del
balance general y del estado de ganancias y pérdidas,
pueden usarse con ventaja en grados diferente en dicho
estudio.

Estados financieros
proyectados

Son estados financieros a una fecha o periodo futuro,
basado en cálculos estimativos de transacciones que
aún no se han realizado; es un estado estimado que
acompaña frecuentemente a un presupuesto.

Balance general proyectado.

Los balances tienen como objetivo principal determinar
anualmente cual se considera que es el valor real de la empresa
en ese momento.

Cuando debe presentarse el balance de un proyecto es
recomendable solo referirse al balance general inicial, es decir,
se puede presentar un balance general a lo largo de cada uno de
los años considerados en el estudio (balance
proyectado).

Un balance inicial (en tiempo cero) presentado en la
evaluación de un proyecto, dado que, los datos asentados
son muy recientes es probable que sí revele el estado real
de la empresa en el momento de inicio de sus
operaciones.

Estado de resultados proyectado.

La finalidad del estado de resultados es calcular la
utilidad neta y los flujos netos de efectivo de proyecto, que es,
en forma general, el beneficio real de la operación de la
planta, y que se obtiene restando a los ingresos todos los gastos
en que incurra la planta y los impuestos a pagar, aunque no hay
que olvidar que en la evaluación de proyectos se esta
planeando y pronosticando los resultados probables que
tendrá una entidad productiva.

Ejemplo de Estado de Resultados Proyectado:

Flujo / concepto( + ) Ingresos( –
) Costo de producción( = ) Utilidad marginal( –
) Costos de administración( – ) Costos de venta(
– ) Costos financieros( = ) Utilidad bruta( –
) ISR( – ) RUT= Utilidad
neta+ Depreciación y amortización- Pago a
principal ( solo cuando se pide préstamo )= Flujo
neto de efectivo.

Estados financieros
ajustados por inflación

8.1 Ajuste En Los Ingresos Por Los Cambios
En El Dólar

El método básico para ajustar las
fluctuaciones en el valor de dólar comprende la
aplicación de números índices
(índices generales o específicos) a las cifras de
dólares obtenidas de los estados financieros no
ajustados.

Ajuste Del Estado De Ganancias Y Pérdidas Para
Comparaciones Dentro De Un Periodo

El método básico de conversión de
los dólares de un periodo en dólares de otro es el
mismo, cualesquiera que sean las partidas que intervengan. Sin
embargo, dependiendo de la finalidad del analista, el nivel de
precios a que han de convertirse los dólares y el grado en
que la conversión es necesaria pueden variar.

Si el analista solo esta interesado en hacer
comparaciones entre las diferentes partidas que aparecen en un
estado de pérdidas y ganancias en particular, la
conversión requerida es bastante limitada. Muchas de las
partidas están sobre una base actual, y la tarea del
analista consiste solo en cambiar las otras pocas partidas a esta
misma base actual. Por ejemplo, puede suponerse que las ventas
declaradas están presentadas en dólares del valor
medio del año. Las ventas están compuestas de
diferentes niveles de precios a lo largo del año, pero, en
general, puede suponerse que las ventas declaradas están
mas o menos en términos del nivel medio de precios del
año. De esta manera, el analista podría aceptar las
ventas como están presentadas y ajustar solamente aquellas
partidas que no se hallan manifestadas a este nivel medio de
precios actual.

8.2 Ajustes En Los Costos Por Cambios En El
Nivel De Precios

Los ajustes de los costos declarados por las variaciones
del valor del dólar son de dos tipos. El primer tipo se
supone que obtiene la comparabilidad de los datos dentro del
año, esto es, ingresos diferidos (que no surgen en
conexión con las cuentas por cobrar de dólar fijo)
que son convertidos en dólares de valor medio actual. El
segundo tipo tiene por finalidad comparar los datos
anuales.

Propósitos de los Ajustes del
Costo

El propósito que persigue al ajustar los costos
declarados es el de proporcionar comparabilidad (equilibrio) del
costo y los datos relativos a los ingresos. Un equilibrio
apropiado de los costos y los ingresos no puede obtenerse
deduciendo los costos medidos en dólares de 1990 de los
ingresos medidos en dólares del 2000. Si el nivel de
precios se ha elevado en forma considerable entre 1990 y 2000,
algunos de los costos manifestados en el año 2000
estarán subestimados; los ingresos estarán sobre
una base sustancialmente actual; la utilidad neta estará
deformada.

Los cambios en los precios que habrán de tomarse
en consideración al ajustar los datos del costo dependen
del tiempo transcurrido entre la fecha en que se incurre en ellos
y la fecha en que se consumen. Aunque el activo habitual y
generalmente mas importante que se mantiene en existencia por
largo tiempo son los inventarios y el activo depreciable, en
teoría todo el activo, excepto las partidas de
dólar-fijo, se afecta de manera similar, a menos que sea
consumido cuando se adquiere.

Estos ajustes deben realizarse en:

• Costo de mercancía vendida (CMV). Para los
  negocios de compra y venta.

• CMV. Para los negocios manufactureros.

• La depreciación.

Elaboración
de informes o reportes

De los diversos reportes que emiten las corporaciones
para los accionistas, el reporte anual es probablemente el
más importante. En este documento se proporcionan dos
tipos de información. Primero, una sección
cualitativa, que describe los resultados operativos de la
compañía durante el año anterior, y expone
los nuevos desarrollos que afectaran a las operaciones futuras.
Segundo, cuatro estados financieros básicos: el estado de
resultados, el balance general, el estado de utilidades retenidas
y el estado de flujo de efectivo. En forma conjunta, proporcionan
un panorama contable acerca de las operaciones de la empresa y su
posición financiera. Además, proporcionan datos
detallados de los dos años mas recientes, junto con
algunos resúmenes históricos de las
estadísticas operativas fundamentales de los cinco o diez
años anterioresLa información cuantitativa y
cualitativa que se encuentra contenida en el reporte anual es
igualmente importante. Los estados financieros reportan lo que
realmente le ha sucedido a la posición financiera de la
empresa y a sus utilidades y dividendos a lo largo de los
años anteriores, mientras que los documentos literales
tratan de explicar la razón por la cual los hechos
sucedieron de esa manera.

9.1 IDENTIFICACIÓN DE LOS ESTADOS
FINANCIEROS

Deben ser claramente identificados y diferenciados de
otra información en el mismo documento publicado. Es
importante que los usuarios estén en capacidad de
distinguir la información que es preparada con otra
información que no este sujeta a esta norma.

Los componentes de los estados financieros deben ser
claramente identificados, en este deben constar:

• El nombre de la empresa

• Si los estados financieros cubren empresas
  individuales o en grupo

• Fecha del balance general o el período
  contable

• La moneda que reporta

• El nivel de precisión (cifras)

Estos forman parte del encabezamiento del estado
financiero

9.2 PERÍODO DE REPORTE

Los estados financieros deben ser presentados por lo
menos anualmente, la fecha del balance general de una empresa
cambia y los estados financieros anuales pueden ser presentados
por un período más largo o más corto que un
año. Normalmente los estados financieros son
consistentemente preparados cubriendo un período de un
año.

La utilidad de los estados financieros se deteriora si
estos no son proporcionados a los usuarios dentro de un
período razonable, la empresa debe estar en
posición de emitir sus estados financieros en un lapso no
mayor a 4 meses.