Aplicación de un procedimiento para el análisis del Capital de Trabajo Neto (página 3)

En el año 2010 los ingresos muestran un
comportamiento algo inestable con una tendencia al incremento en
la medida que transcurre el tiempo, oscilando sobre la media de $
1 851 621,5. Durante este período el menor valor se
registró en el mes de enero con un saldo de $ 1 107 472 y
el más elevado se percibe en el mes de noviembre con $ 2
599 990. En este año los niveles de ingresos estuvieron
muy bajos, debido a que un alto por ciento de la fuerza de
trabajo es contratada de las provincias orientales y disfrutan al
finalizar el año de un período de vacaciones,
incorporándose en la segunda quincena del mes de enero, lo
que afecta significativamente los niveles de producción.
Por otra parte los meses que experimentan cifras significativas,
están avaladas por la incorporación de las obras de
ampliación del Aeropuerto Internacional, Juan Gualberto
Gómez, en la construcción de tanques.

En el año 2011 los ingresos muestran un recorrido
muy similar al año 2010, con la peculiaridad que
disminuyen en $ 98 522,58 con respecto a la media del año
anterior. En el mes enero se observa el saldo menos significativo
con un valor de $ 1 036 725 y en octubre se percibe un colosal
valor de $ 2 72 1975. A pesar de este año obtener de
manera general menores valores de ingreso con respecto a la
media, el monto alcanzado en el mes de octubre de este
año, sobrepasa los $ 121 000, del valor más
optimista del año anterior. Las fluctuaciones que se
manifiestan en este año están sujetas a las
explicaciones que se expusieron anteriormente. (Anexo 1 y
2).

• Paso 3. Identificación de la
  Política de Inversión en Activo
  Circulante.

La empresa no tiene definida una política
integral con respecto al movimiento o niveles de sus cuentas de
Activo Circulante. Es importante destacar que aunque no exista
una política dirigida a mantener determinados niveles de
inversión corriente, la empresa tiene establecida algunas
estrategias con respecto a las decisiones relacionadas con el
manejo de las Cuentas por Cobrar, se desea que no se sostengan
cuentas envejecidas según los términos de los
contratos con los clientes. El desembolso de efectivo se ejecuta
según las necesidades principales manteniendo en cuenta el
saldo disponible para continuar el desarrollo de las actividades.
Los inventarios se mantienen de acuerdo a las necesidades de las
obras, puesto que se decide en el comité de compra los
materiales y mercancías a utilizar. A pesar de estas
acciones se puede afirmar que la empresa no efectúa una
correcta planeación y control de las inversiones
corrientes.

No obstante a lo anterior y a partir del análisis
de los diagramas de dispersión se han definido las
políticas para la inversión corriente seguidas por
la empresa en los períodos analizados.

Tabla 3.1. Políticas de
inversión corriente

Fuente: elaboración propia

Para definir las políticas trazadas por la
empresa durante los períodos analizados, fue necesario
apoyarse en el diagrama de dispersión tomando como base
los rangos determinados en la tabla 3.1. Este análisis
permitió precisar cuáles fueron los niveles de
inversión corriente que mantuvo la empresa para
determinados niveles de ventas.

En el análisis realizado se pudo definir que los
meses desde enero hasta julio y noviembre del año 2010 y
de septiembre hasta noviembre del año 2011se encuentran
sumergidos en una política agresiva, como puede observarse
en este caso existe una relación causal entre los ingresos
y los activos circulantes, puesto que en estos períodos se
generan los niveles más bajos de ventas y se mantienen a
su vez menores valores de inversión corriente. En cuanto a
la política moderada se pudo determinar que agosto y
septiembre del año 2010 y febrero, junio, julio y
diciembre del año 2011 mantiene niveles medios tanto de
inversión corriente como de ingresos, es importante
señalar para el tercer rango de ingresos la empresa no
sostiene niveles medios de inversión corriente, pues
ninguno de los meses ploteados se encuentran dentro del tercer
cuadrante de la este política. Por último la
política conservadora se encarga de enmarcar los niveles
más altos tanto de activo corriente como de ingresos, los
meses comprendidos en esta política son octubre y
diciembre del año 2010 y desde enero hasta mayo del
año 2011.

• Paso 4. Conocimiento del nivel de cada
  partida de Activo Circulante y el total de
  éste.

El activo circulante presenta un trayectoria bastante
estable en el año 2010 con una discreta tendencia al
incremento, tomando un valor promedio de $ 3 030 015,58,
mostrando en el mes de octubre su valor máximo con $ 3 600
153,00, estando el mayor crecimiento en las cuentas de efectivo
en caja y provisiones para cuentas incobrables por un incremento
superior a los $ 230 000 en cada caso. Es curioso destacar que en
el mes de referencia no se alcanzan los mayores niveles de
ingreso. En el mes de enero se muestra el menor saldo de este
año, con un decrecimiento comparado con el valor
más significativo de $ 975 827. Las fluctuaciones antes
mencionadas son provocadas por el incremento de los cheques en
tránsito depositado en caja de cuentas por cobrar al
cierre del mes y que se hacen efectivo al siguiente mes. Por otra
parte se incrementan los inventarios por los elevados suministros
recibidos para la obra del aeropuerto y los altos valores de
provisiones para cuentas incobrables están amparados,
porque hasta el cierre del año el Aeropuerto no comenzaron
a liquidar sus deudas con la empresa. (Anexo 1 y 3).

Durante el año 2011, esta partida alcanzó
un promedio de $ 3 515 119,00, alcanzando su máximo valor
en el mes de enero con $ 5 181 445,00, donde la empresa comienza
el año con un notable saldo en la cuenta efectivo en banco
por encima de los $ 2 000 000,00, sin embargo, cuando cierra el
ejercicio contable del mes, esta partida disminuye en $ 1 928
293,00. El monto más humilde del año se percibe en
el mes de agosto, con una cifra inferior a la media de $ 488
892,00. El decremento estuvo influencia por el descenso que
exploran las partidas más líquidas de la
inversión corriente. El incremento del disponible esta
manifestado por el cobro de la pérdida de la ECOA 60,
estando financiada por la Casa Matriz. Este financiamiento estaba
destinado al pago de la sentencia dictada por el tribunal a favor
de Frutas Selectas, Letras de cambio con la EMPAI 8y la
amortización de créditos vencidos con el banco,
todas estas deudas fueron recibidas por la fusión de la
extinta ECOA 60 con la ECOAI 9. (Anexo 1 y 3).

• Paso 5. Definición de la
  relación entre el Nivel de Ventas y el de Activo
  Circulante.

Este paso se realiza para determinar si el Activo
Circulante (AC) sostiene una correlación significativa
estadísticamente con el nivel de ingresos, para este
análisis se utiliza el programa Statgraphics, el cual
permite realizar un análisis de regresión (ver
Anexo 4).

Al aplicar el análisis de regresión de los
ingresos y la inversión corriente, se pudo comprobar que
esta partida no tiene una relación estadísticamente
significativa con el Activo Circulante. Durante el estudio se
aplicaron varios modelos llegando a la conclusión que, el
más que se ajusta es el Reciprocal – X, revelando
una relación ligeramente débil entre la
inversión corriente y las ventas. Los coeficientes de
correlación y el r-cuadrado resultaron ser muy bajos, lo
que demuestra lo anteriormente mencionado y las probabilidades
son muy altas, con un nivel de confianza del 90%. En sentido
general se puede concluir que no existe una correlación de
serie. En la tabla 3.2 se muestran los resultados antes
expuestos.

• Tabla 3.2. Análisis de
  relación entre variables.

Fuente: elaboración propia.

• Paso 7. Evaluación parcial de la
  Inversión Circulante.

Ciclo operativo.

Durante el año 2010, el comportamiento del ciclo
operativo fue bastante estable, obtenido cifras aceptables de
acuerdo a lo establecido por el Ministerio de Finanzas y Precios.
El mayor deterioro de este indicador se genera en el mes de enero
con 54 días, es decir, que desde la comprar de la materia
prima hasta la cobranza servicio constructivo efectuado oscilando
54 días. Este comportamiento es producido por un
pequeño incremento del ciclo de cobro, pero vale destacar,
que solo se encuentra en 4 días por encima de lo
contratado con los clientes y lo establecido en las resoluciones
vigentes, por tanto no nada agravante esta situación. El
resultado más optimista se distingue en el mes de
noviembre, donde solo demora 29 días en la gestión
de este proceso. Esto significa que la empresa realizó una
adecuada gestión con respecto al Período de
Diferimiento Operativo, ya que desde la compra de los materiales
hasta la terminación de las obras o la prestación
del servicio transcurrieron menos de un mes, logrando disminuir
esta cifra en 25 días. (Anexo 5).

En el año 2011, el comportamiento del ciclo
operativo se deterioró ligeramente con respecto al
año anterior, incrementándose en 17 días
comparado al mayor valor del año anterior. En el mes de
junio alcanza 71 días, este ascenso es debido al
incrementó que experimentó el ciclo de cobro en 10
días de acuerdo a lo contratado y legislado. Este
comportamiento se deriva de la disminución de las ventas a
crédito, en mayor proporción que las exploradas por
las cuentas por cobrar promedio. La menor morosidad en
días de este ratio se descubre en el mes de octubre con 30
días. No obstante, es importante señalar que aunque
no se contempla una situación comprometedora en la
gestión de los inventarios y la liquidación de las
cuentas realizables, si se divisa una mayor morosidad este
año con respecto al anterior, en cuanto a la eficacia de
este proceso. (Anexo 5).

Estructura de los Activos Circulantes.

A lo largo de todo el año 2010 se pueden
determinar las partidas más significativas dentro del
activo circulante. Esto viene dado por el por ciento que ocupa
cada una, dentro del grupo de inversión corriente. Sin
dudas las provisiones para cuentas incobrables y materias primas
y materiales son las partidas que más significación
tienen dentro del activo corriente, con un porcentaje entre 49 y
10 respectivamente. (Anexo 6).

En el año 2011 se observa un comportamiento muy
similar al año anterior. Las partidas de mayor incidencia
dentro de la inversión corriente se mantienen, ocupando un
peso muy similar con respecto al año anterior. El resto de
las partidas experimentan en un período determinado una
tendencia al incremento pero muy poco sostenido en el tiempo.
(Anexo 6).

• Paso 8. Identificación de la
  Política de Financiamiento Corriente.

La empresa no cuenta con una política absoluta
relacionada con los niveles de sus cuentas de Pasivo Circulante;
aunque presenta una estrategia relacionada con el manejo de las
decisiones de las cuentas por pagar, las cuales se trata de no
mantener saldo envejecidos en cuentas por pagar, los mismos se
efectúan mediante transferencias bancarias y en menor
proporción en cheques. Generalmente existe un
crédito de 30 días para realizar los mismos, pasado
este término el comprador no tendrá derecho a
efectuar otra compra sin antes saldar sus deudas, a pesar de esta
limitante la empresa no tiene una política dirigida a la
suspensión de pagos.

Tabla 3.3. Políticas de
financiamiento corriente

Fuente: elaboración propia.

Para definir las políticas trazadas por la
empresa en cuanto al financiamiento corriente se llevó a
cabo el mismo procedimiento efectuado con la inversión
corriente. Este análisis permite definir el nivel de
financiamiento que necesitó la empresa para determinado
nivel de activo circulante. Teniendo en cuenta que el primero
depende de este último se determinaron los rangos de
pasivo circulante que financiaron el activo circulante, lo cuales
se muestran en la tabla 3.3. Los meses que se encuentran dentro
de la política conservadora son de marzo hasta agosto y
octubre del año 2010 y junio y octubre del año
2011. Respecto a la política de moderada, se sumerge los
meses de enero, febrero, septiembre y noviembre del año
2010 y de marzo a mayo unido a julio, agosto, octubre y noviembre
del año 2011. En la política agresiva se encuentran
los meses de diciembre del año 2010 unido a enero, febrero
y septiembre del año 2011. Como se puede observar la
empresa adopto en sentido general una política entre
moderada y conservadora, es decir, sostuvo niveles medios y bajos
de financiamiento corriente para sostener los recursos corriente
que necesitó la empresa para garantizar sus actividades
fundamentales.

• Paso 9. Conocimiento del nivel de cada
  partida de Pasivo Circulante y el total de
  éste.

Estructura de Financiamiento
Corriente.

El pasivo circulante durante el año 2010 muestra
un comportamiento ascendente en la medida que transcurre los
meses del año, obteniendo un promedio de $ 2 084 895, 00,
alcanza su mayor valor en el mes de diciembre con un saldo de $ 3
156 224,00, influyendo en este crecimiento un ascenso en $ 810
117,00 de la partida préstamos recibidos para inversiones.
Su menor valor lo alcanza en el mes de abril con $ 1 583 827,00,
provocado por un descenso de $ 169 449,00 de la partida
obligaciones con el presupuesto del estado. (Ver anexo
7).

Durante el año 2011 el comportamiento del pasivo
circulante muestra una trayectoria con respecto al tiempo
diferente a la del año 2010, manteniendo un decrecimiento
sostenido, obteniendo un saldo en el mes de diciembre de $
1.919.088. Es importante destacar que esta partida disminuye en $
3.243.078,00 con respecto al máximo valor incurrido en el
año que se localiza en el mes de enero. En el ascenso de
este valor al inicio del año de $ 5 162 166,00,
incidió las partidas de efectos por pagar a corto plazo y
préstamos recibidos, sobrepasando el valor de $ 1 000
000,00, este saldo una vez culminado el mes disminuye en un 77%.
(Ver anexo 7).

• Paso 10. Definición de la
  relación entre el nivel de ventas, el activo
  circulante y el de pasivo circulante.

Este paso se desarrolla para determinar si el
financiamiento corriente tiene una correlación
significativa estadísticamente con el nivel de ingresos y
el activo circulante. El programa Statgraphics es el que facilita
toda la información al respecto, realizando un
análisis de regresión de las diferentes variables
(Anexo 8).

Al aplicar el análisis de regresión entre
el pasivo circulante y los ingresos, se pudo comprobar que existe
una relación estadísticamente significativa entre
estas dos variables. Durante el estudio se aplicaron varios
modelos llegando a la conclusión que el que más se
ajusta es el Reciprocal-X, mostrando una relación
moderadamente fuerte entre las variables. El coeficiente de
correlación alcanza un valor de, 0,51 lo que demuestra lo
anteriormente mencionado, la probabilidad es 0,009 pudiendo
afirmar que existe una relación estadísticamente
significativa entre estas variables, con un nivel de confianza
del 99%, y un r-cuadrado de 26,69% de variabilidad en
relación al pasivo circulante. La ecuación que
más se ajusta a este modelo es la siguiente:

En el análisis de la relación entre Pasivo
Circulante y Activo Circulante a partir de un modelo
Linear se obtiene una relación moderadamente
fuerte entre las variables, puesto que el valor del coeficiente
de correlación es de 0,86, con un nivel de confianza del
99%, lo que indica que existe una relación
estadísticamente significativa entre las variables,
resultando una probabilidad extremadamente baja. El coeficiente
r-cuadrado que el modelo muestra es 75,30% de variabilidad con
respecto al Pasivo Circulante. La ecuación
matemática que más se ajusta es la
siguiente:

• Paso 12. Evaluación parcial del
  Financiamiento Corriente.

Ciclo de pagos.

En el año 2010 el ciclo de pago en el mes de
enero alcanzó el menor valor con 3 días, ocasionado
por el elevadísimo nivel de compras y el bajo valor de las
cuentas por pagar en ese mes. Sin embargo en el mes de septiembre
crece a 10 días, por el incremento de las cuentas por
pagar y una leve disminución de las compras. Como se puede
observar la empresa logra saldar el total de sus obligaciones en
un plazo muy corto de tiempo, muy inferior el período de
crédito concedido por el suministrador. Lo que significa
que la empresa ha perdido la posibilidad de utilizar el dinero de
terceros en los gatos de operaciones de cada mes, lo que incide
en que comprometa la liquidez de la empresa y su capacidad de
pago. (Anexo 9 y 12).

En el año 2011 se muestra un crecimiento en el
ciclo de pagos, siendo el mes de enero la cifra más
alentadora con 25 días, debido a que las cuentas por pagar
muestran un crecimiento considerable. Durante el trayecto del
año se muestra una inestabilidad en este ratio, con un
considerable declive llegando a 3 días en el mes de
octubre. Durante este año se observa la misma
situación del año anterior. (Anexo 9 y
12).

Estructura de los Pasivos Circulantes

Es importa destacar las partidas que mayor peso
sostenido muestran dentro del financiamiento corriente, en el
año 2010, sobresale con mayores porcientos:
préstamos recibidos, cobros anticipados y obligaciones con
el presupuesto del estado, obteniendo un peso entre 49% y 5%
respectivamente. (Anexo 10).

Con respecto al año 2011 las partidas de mayor
significación son: cuentas por pagar a corto plazo,
préstamos recibidos y préstamos recibidos para
inversiones, asumiendo porcentajes entre 6 y 28. (Anexo
10).

• Paso 13. Evaluación
  integral.

Capital de Trabajo.

Después de haberse analizado las partidas
circulantes y aplicado diferentes técnicas y herramientas
para su estudio, se puede hacer un análisis del capital de
trabajo.

Durante los dos años que se analizan el capital
de trabajo muestra una situación favorable, puesto que se
sumerge en una pendiente positiva, lo que significa que la
empresa siempre mantuvo capacidad para enfrentar sus obligaciones
corto plazo con su inversión corriente. Como se puede
observar en el mes octubre del año 2010 se muestra el
valor más representativo, pues se logra alcanzar un saldo
de $ 1 407 855,00. Este resultado estuvo sostenido por un
incremento en la inversión corriente,
específicamente por un crecimiento en las cuentas de
efectivo en caja y provisiones para cuentas incobrables por valor
superior a los $ 230 000,00, en cada caso. El valor más
humilde se percibe al cierre del año con un saldo de $ 240
055,00, incidido fundamentalmente por un incremento en el
financiamiento corriente, particularmente en un ascenso de $ 810
117,00 de la partida préstamos recibidos para inversiones.
Es prudente resaltar como a partir del primer trimestre se
obtiene un incremento del capital de trabajo neto, declinando
sustancialmente en le último bimestre del año, se
puede observar que a pesar de ser positivo se muestra las
oscilaciones con respecto al tiempo que experimenta este
indicador, oscilando sobre la media de $ 945 120, 25.

En el año 2011 el comportamiento del capital de
trabajo neto muestra un comportamiento muy similar al año
anterior con excepción que experimenta un incremento al
finalizar el último trimestre del año con respecto
a la trayectoria transcurrida en el año 2010. A pesar de
esta situación el capital de trabajo neto logra disminuir
con respecto a la media del primer año analizado en $ 193
249,58, reflejándose el mayor valor al culminar el
año con un saldo de $ 1 251 740,00. Este comportamiento
estuvo influenciado por un incremento en la inversión
corriente acompañado de una declinación del
financiamiento a corto plazo, específicamente por el
descenso de las cuentas: préstamos recibidos para
inversiones, provisiones para vacaciones y cuentas por pagar a
activo fijo tangible, la disminución de estas cuentas
estuvo entre $30 000,00 y $74 000,00 respectivamente. Al inicio
de este año se obtiene el valor menos representativo de
los dos años analizados con un saldo de $ 19 279,00. Este
declive estuvo estimulado por los elevados saldos que presenta
los efectos por pagar a corto plazo y préstamos recibidos,
lo que provocó un notable incremento del pasivo circulante
que puso en riesgo la liquidez de la empresa, no obstante en el
siguiente mes se revierte esta situación. (Anexo 11 a y
12)

Riesgo.

Para profundizar en el análisis de la
evolución financiera de la empresa, se hace necesaria la
aplicación de ciertas razones financieras, para lo cual se
tuvo en cuenta el análisis fraccionado de la liquidez
general. A través de este análisis se puede
determinar en qué medida son capaces de cubrir los Activos
Circulantes del período a sus deudas a corto plazo, los
valores resultantes en el año 2011 no se corresponden con
el valor que debe alcanzar el índice de liquidez para los
períodos analizados.

Los valores alcanzados en el indicador liquidez
disponible se encuentran en la mayoría de los meses
analizados dentro de los rangos establecidos por los estudiosos
en el tema. Como promedio la empresa dispone de 0.32 pesos de
efectivo para enfrentar cada peso de obligaciones a corto plazo.
El valor menos significativo se encuentra en el mes de febrero
con 10 centavos. Este declive fue causado por la
disminución de la partida efectivo en banco en más
de $ 300 000,00 y un ligero ascenso de las obligaciones a corto
plazo, pero muy inferior al decremento del efectivo. El valor
más optimista se observa en el mes de octubre con una
cifra de 0.48 pesos, provocado por un incremento de la partida
efectivo en banco en más de $ 250 000,00. En sentido
general se puede afirmar que la empresa en este año
obtiene en ocho meses de los 12 que tiene el año valores
adecuados por encima de 30 centavos.

En el año 2011 el valor más relevante de
este ratio se registra en el mes de enero con un saldo de $ 0.53,
provocado por un aumento de la partida efectivo en banco en
moneda nacional, obteniendo un monto por encima de los $ 2 000
000,00, cifra que disminuye notablemente en el mes de febrero.
Por otra parte el saldo menos optimista se aprecia en el mes de
agosto con apenas un centavo de efectivo para enfrentar cada peso
de obligaciones a corto plazo. Es evidente percibir como se
deteriora este indicador en el año 2011 con respecto al
2010, provocado por la notable disminución que tiene la
partida más líquida de la inversión
corriente, lo que se traduce la empresa ha perdido capacidad para
hacer efectivo los recursos menos líquidos. En este
año la empresa obtiene como promedio 17 centavos menos de
efectivo por cada peso de pasivo circulante, lo que incide
desfavorablemente en la liquidez de la empresa, por tanto ha
sustituido partidas más líquidas por menos
líquidas. (Anexo 11 b y 12).

• Capacidad para enfrentar los pagos a corto plazo con
  el efectivo y las Cuentas por Cobrar.

Este indicador es muy importante puesto que permite
evaluar la situación que presenta la empresa para
enfrentar todas sus deudas a corto plazo con sus partidas
más líquidas. Este indicador presenta valores
adecuados en el año 2010, oscilando sobre la media de $
1.02, es decir, dispone 1.02 pesos de efectivo y cuentas por
cobrar para sufragar cada peso de Pasivo Circulante, llegando
alcanzar su valor más elevado en el mes de abril con $
1.21. Este incremento estuvo dado como principal protagonista la
disminución del pasivo circulante, específicamente
en la partida obligaciones con el presupuesto del estado en
más de $ 160 000,00. El valor menos relevante se localiza
en el mes de diciembre con $ 0.72, causado por un incremento de
las obligaciones a corto plazo en más de $ 690 000,00. Co
se puede observar en la base de datos en este año se
obtienen valores aceptables, puesto que a excepción del
último mes del año, el resto se encuentra por
encima de 80 centavos de efectivo y cuantas por cobrar para
enfrentar cada peso de deuda a corto plazo.

Durante el año 2011 se percibe un deterioro de
este ratio, como promedio dispones de 27 centavos menos de
efectivo y cuentas por cobrar para enfrentar cada peso de pasivo
circulante. Sin lugar a dudas esta situación pone en
riesgo la capacidad de pago de la empresa en el momento en que
vencen los períodos de créditos o haya que
enfrentar un desembolso de imprevisto. El saldo más
humilde se sumerge en los meses de septiembre y noviembre con 57
centavos, provocado por un incremento de las obligaciones a corto
plazo en el primer caso y en el segundo mes por una
disminución de las partidas más líquidas. El
saldo más distinguido en este año se localiza en el
mes de diciembre con 94 centavos, incidiendo en este
comportamiento el incremento del disponible y el realizable y la
disminución del pasivo circulante, provocado por las
causas que se han explicado por anterioridad. (Anexo 11 b y
12).

• Capacidad para enfrentar los pagos a corto plazo con
  el efectivo, las Cuentas por Cobrar y los
  Inventarios.

Al analizar la liquidez general en los años
seleccionados se puede apreciar que en ambos períodos este
ratio muestra valores por encima de 1, lo que hace evidente que
la empresa cuenta con suficientes recursos para hacerle frente a
sus pagos. (Anexo 11b y 12).

En el año 2010 la liquidez general tiene un
comportamiento más bien creciente, aunque decrece
finalizando el año. El valor promedio de este ratio es de
$ 1.50, el saldo más significativo se alcanza en el mes de
julio con $ 1.79. Este comportamiento estuvo dada por el
incremento de la inversión corriente y la
disminución de las obligaciones a corto plazo,
específicamente por el incremento de la partida materias
primas y materiales dentro de la partida de inventario en
más de $ 165 000,00 y el declive de la cuenta obligaciones
con el presupuesto del estado dentro del pasivo circulante en
más de $ 90 000,00. El menor valor se aprecia en el mes de
diciembre con $ 1.08, este resultado estuvo influencia por el
ascenso del pasivo circulante como se expuso con anterioridad. En
sentido general la empresa dispone de $ 1.50 como promedio de
activo circulante para enfrentar cada peso de pasivo circulante,
ubicando a la empresa en un riesgo medio, en cuanto a la
capacidad de pago.

En el año de 2011, se observa un ligero deterioro
de este indicador, alcanzando como promedio de $ 1.31, lo que
significa que la empresa disminuyó su capacidad de pago en
19 centavos, lo que comienza a ubicar a la empresa en una zona de
peligro en cuanto al riesgo, por menguar la capacidad de pago. Su
valor más elevado se aprecia en el mes de diciembre con $
1.65 por el decremento que explora el pasivo circulante, por las
causas que se detallaron con anterioridad. El valor más
pequeño se observa en el mes de enero con apenas $ 1.00,
siendo el causante el notable incremento a que estuvo sometido
las obligaciones a corto plazo.

Ciclo de Conversión del
Efectivo.

El ciclo de efectivo muestra un comportamiento muy
similar al ciclo operativo en el año 2010, teniendo en
cuenta que el ciclo de efectivo incluye el ciclo operativo (ciclo
de cobro más ciclo de inventario) y el ciclo de pago, a
los cuales ya se ha hecho referencia anteriormente
desplegándose su estudio con el uso de la herramienta
Excel para graficar las cifras arrojadas. Posterior a este
análisis se llegó a la conclusión que la
cantidad de días que como promedio está necesitando
la entidad para convertir las materias primas en efectivo es
superior que la cantidad de días que como promedio la
empresa demora en pagar sus deudas, o sea, no está
existiendo una adecuada gestión del ciclo de efectivo,
puesto que generalmente primero se paga y después se
cobra, no cumpliendo esta relación con una de las premisas
de la gestión de efectivo. Como mínimo la empresa
se demora como promedio 22 días en el mes de noviembre
desde la compra de la materia prima hasta la cobranza de la
culminación de la obra realizada, por otro lado el mayor
valor de este ratio se localiza en el mes de enero con 51
días, el comportamiento de este indicador es algo
inestable con una tendencia al decremento durante el año,
aunque en el último período tiende al
incremento.

En el año 2011 en el período de
conversión de efectivo se observa in ligero deterioro en
algunos períodos. A pesar de esta situación en el
mes de enero se percibe el menor valor, con 16 días,
provocado por el incremento del ciclo de pago lo que hace que
disminuya el ciclo de efectivo. El resto de los meses este
comportamiento muestra una fluctuación llegando a 55
días en el mes de julio. En sentido general se puede
afirmar que aunque no se perciben cifras alarmantes en ninguna de
las razones de actividad, si se puede precisar que no se aplican
adecuadamente las estrategias para la gestión
óptima del efectivo, lo que implica que la empresa sea
más eficaz en su gestión de financiera que con la
operativa, lo que impacta directamente sobre la liquidez. (Anexo
11c y 12).

Endeudamiento

La razón de endeudamiento, entiéndase por
ésta la relación que existe entre financiamiento
ajeno y la inversión total. Este indicador es muy
importante, puesto que mide hasta qué punto la empresa
está endeudada. Durante el año 2010 este ratio
muestra un comportamiento bastante estable, oscilando sobre la
media de los 37 centavos, lo que significa que el 37% de la
inversión total de la empresa ha sido financiada por
terceros. El valor menos significativo se localiza en los meses
de enero y abril, con una cifra de 34 centavos, este descenso
estuvo provocado por un ligero decremento del pasivo total en el
primer caso, en el segundo mes mencionado, los activos totales
experimentan un incremento. El mes más relevante se
localiza en noviembre con un cociente de 14 centavos,
influenciado por un incremento de la inversión total. En
sentido general se puede afirmar que la empresa en este
año, mantiene una adecuada dependencia del financiamiento
de tercero, logrando autofinanciar parte de sus producciones
fundamentales con los beneficios extraídos de la
explotación de sus inversiones.

En el año 2011 este indicador muestra un
deterioro, oscilando sobre la media de 53 centavos, lo que
significa que la empresa para garantizar sus producciones
constructivas, ha mantenido una mayor dependencia del
financiamiento de terceros en 26 centavos por encima que en el
año 2010. El valor más destacado aparece en el mes
de enero con una cifra de 68 centavos, provocado por un aumento
en las dos partidas que intervienen en este ratio, en el caso del
activo total, se observa un incremento en el activo circulante
por las causas que se expusieron con anterioridad, unido a un
ascenso de la partida otros activos, específicamente en la
partida cuentas por cobrar en litigio y cuentas por cobrar
diversas en operaciones corrientes, donde experimentan entre
ambas una promoción de $ 342 518,00. El valor más
humilde se localiza en el mes de julio con una cifra de 47
centavos, incidiendo en este comportamiento un ligero decremento
del financiamiento ajeno. Durante este año este ratio
muestra una trayectoria al declive, siempre mostrando saldos por
encima del año 2010, aunque las cifras no son alarmantes,
la empresa debe mantener en constante observación este
indicador por el volumen de deudas que puede llegar a incurrir,
cuando se obtienen altos niveles de este indicador deteriora los
rendimientos esperados, pues estos se hacen más
pequeños. (Anexo 11d y 12).

Calidad de la deuda

La calidad de la deuda representa el peso que muestra el
financiamiento a corto plazo dentro del financiamiento ajeno
total, cuando se obtienen altos niveles de este indicador,
significa que la empresa ha utilizado una fuente de
financiamiento más exigible en cuanto al tiempo a su
vencimiento, por tanto puede deteriorar la liquidez operativa de
la empresa, ubicándola en una zona de peligro en cuanto a
la capacidad de pago. En el año 2010 a pesar de mostrar un
menor endeudamiento o dependencia de terceros, se observa que en
la estructura del financiamiento ajeno el mayor peso lo ocupa el
pasivo circulante, obteniendo un saldo de 75 centavos, o sea, del
total de pasivo el 75% corresponde al financiamiento a corto
plazo, lo que deteriora la calidad de la deuda. En el primer
bimestre del año, se observa que el 99% del financiamiento
es a corto plazo, ubicando a la empresa en una posición
riesgosa en el momento de sufragar el total de deudas en el
momento de su fecha de vencimiento. El menor valor se percibe en
el mes de mayo, ocupando el pasivo circulante el 64% del total de
pasivo.

En el año 2011, se observa una ligera
disminución de indicador de solo 6 centavos como promedio,
o sea, del total de pasivo el 69% lo compone el pasivo
circulante. No obstante el comportamiento de este ratio es
bastante estable, y muy similar al del año 2010 a partir
de segundo bimestre y hasta el mes de noviembre. El valor
más relevante se aprecia en el mes de enero con una cifra
de 81 centavos y el menos representativo se observa en el mes de
julio con 65 centavos. En este año se observa como se
mejora la calidad de la deuda, debido a que existe una mayor
proporcionalidad en la estructura del financiamiento ajeno, lo
cual ayuda a mantener en una mejor posición la
situación financiera de la empresa. (Anexo 11e y
12).

Eficiencia.

Las razones de eficiencia muestran la capacidad que
tiene una empresa para generar beneficios a partir de la
explotación de sus recursos. En la empresa todas las
razones calculadas muestran un resultado y un comportamiento muy
similar, debido a los bajos valores de utilidad que se generan al
finalizar cada período. En la mayoría de los meses
analizados no se genera ni 1 centavo de utilidad por cada
variable analizada (ventas, activo total y capital), lo que
indica que la empresa no ha implementado estrategias concretas
que logren generar adecuados niveles de utilidad a partir de la
explotación de sus producciones fundamentales. En este
resultado conspiran los altos costos de ventas, derivado del
costo de producción de los materiales constructivos para
la construcción de las diferentes obras. Se puede agregar
además que en el año 2011, se muestra una
situación más deteriorada de estos ratios, debido a
que en dos los meses analizados no se generan beneficios al
finalizar el mes de enero y octubre, no logrando alcanzar ni
utilidad después de las ventas sufragar los costos de
producción, por tanto, la utilidad bruta en ventas se
sumerge en una pendiente negativa. En sentido general se
considera que la empresa debe enfocar sus esfuerzos y acciones en
lograr mayores niveles de eficacia y eficiencia en el uso de sus
recursos, que logren generar beneficios al finalizar cada
período, con el objetivo de mantener a la empresa en una
posición decorosa. Este aspecto debe ser resuelto de
manera inmediata pues en varios de los lineamiento expuestos en
el sexto congreso del PCC, se plantea que las empresa deben ser
capaces de con sus ingresos sufragar el total de costos y gastos,
manteniendo un margen razonable de eficiencia, de lo contrario
estará en peligro de supervivencia. (Anexo 11f y
12).

Conclusiones del Capítulo.

• A partir de la aplicación del Procedimiento
  se pudieron medir las siguientes variables:

• Los niveles de ventas generados no son suficiente
  como para generar adecuados niveles de eficiencia al
  finalizar cada período..

• Existe una relación estadísticamente
  débil entre las ventas y la inversión
  corriente.

• La política de la empresa con respecto a la
  inversión corriente se sostiene mayormente en una
  posición agresiva, puesto que mantiene niveles bajos
  de activos circulante para los menores valores de ingreso,
  por otra parte sostiene una política moderada en
  cuanto al financiamiento, puesto que mantiene niveles medios
  de pasivos circulantes para los determinados valores de
  inversión corriente.

• La partida que mayor peso tiene en la
  inversión circulante son: provisiones para cuentas
  incobrables y materias primas y materiales, mientras que en
  el pasivo circulante son: cuentas por pagar a corto plazo,
  préstamos recibidos, cobros anticipados y obligaciones
  con el presupuesto del estado.

• El Capital de Trabajo presenta un comportamiento
  bastante estable, manteniendo valores de inversión
  corriente que logran sufragar el total de deudas a corto
  plazo.

• La empresa en cuanto al riesgo se ubica en varios de
  los meses analizado en una posición de peligro, por la
  brecha tan estrecha que existe entre la inversión y el
  financiamiento corriente.

• No existe una adecuada eficiencia en la
  utilización y explotación de los recursos
  debido a los altos niveles de costo de producción,
  resultando en tres períodos la obtención de
  pérdida.

Conclusiones

Como resultado de esta
investigación, pudo arribarse a las conclusiones generales
siguientes:

• 1. Se dedicó un espacio a presentar las
  bases teóricas de la Gestión del Capital de
  Trabajo Neto, precisando sus diferentes definiciones, origen
  e importancia, así como las variables fundamentales
  que lo integran y las técnicas que han sido
  desarrolladas por los más importantes autores
  conocedores del tema como: Gitman (1986), Brealey (1997),
  Weston (1994), Kennedy (1999) y Demestre et al. (2002), lo
  cual facilitó el diseño y la comprensión
  conceptual del Procedimiento aplicado.

• 2. Se demostró que la empresa no estudia
  variables fundamentales dentro de la Gestión del
  Capital de Trabajo, por lo que se hizo imperante aplicar un
  Procedimiento que fuera capaz de medirlas, las cuales
  son:

• los niveles de los componentes del Capital de
  Trabajo Neto: Activos circulantes y el Financiamiento
  corriente,

• la relación entre los crecimientos de las
  Ventas y los Activos circulantes,

• el Riesgo y

• la Rentabilidad.

• 3. Con la aplicación del procedimiento,
  se logra obtener en la práctica información
  relevante y oportuna para la toma de decisiones, la cual se
  resume en:

• no existe una relación
  estadísticamente significativa entre los niveles de
  ventas y la inversión, pero si entre este
  último y el financiamiento corriente, por lo que con
  la aplicación del procedimiento le facilita la
  determinación de la estructura económico –
  financiera a corto plazo en el proceso de planeación
  financiera,

• la política de Capital de Trabajo Neto
  seguida por la empresa, se ubica dentro de la estrategia
  agresiva para inversión y moderada para el
  financiamiento.

• se generan bajos niveles de eficiencia por la poca
  capacidad de generar beneficios en la explotación de
  la inversión y la utilización del
  financiamiento corriente, obteniendo en tres meses
  pérdidas.

• 4. Las técnicas utilizadas durante esta
  investigación demostraron la efectividad de su
  aplicación para analizar el comportamiento del Capital
  de Trabajo Neto y confirmar la factibilidad del procedimiento
  aplicado para el diagnóstico del Capital de Trabajo
  Neto en cualquier empresa.

Recomendaciones

Como resultado de esta investigación, pudo
arribarse a las recomendaciones siguientes:

• 1. Aplicar de forma sistemática el
  procedimiento, lo que dotaría a la empresa de una
  herramienta potente que le permitiría evaluar
  variables muy importantes dentro de la Gestión del
  Capital de Trabajo Neto, las cuales brindarán
  información valiosa y útil para fines
  predictivos para la determinación de la estructura
  económico – financiera a corto plazo que logre
  minimizar el riesgo y maximizar la rentabilidad.

• 2. Continuar perfeccionando los métodos
  y técnicas contenidos en el Procedimiento,
  atemperándose aún más a las
  peculiaridades del objeto de estudio, desarrollando un
  análisis y discusión con todos los implicados,
  lo cual proporcionará la utilidad práctica y
  riqueza de puntos de vistas que requiere la empresa para
  lograr un mejor desempeño.

• 3. Extender a otros sectores los resultados
  alcanzados en el procedimiento a través de los
  métodos, técnicas y herramientas aplicadas,
  para continuar perfeccionando y potenciando el
  mismo.

• 4. Utilizar este Trabajo de Diploma como
  material de apoyo para facilitar la implementación del
  procedimiento en la empresa y en las asignaturas que integran
  conocimientos de la administración
  financiera.

• 5. Instalar el software para análisis
  estadístico Statgraphics logrando la ejecución
  acabada del Procedimiento que se propone y capacitar al
  personal involucrado con su aplicación.

Bibliografía