Contexto de los estados financieros

Los estados
financieros

Los Estados Financieros son un cuadro sinóptico
extractado de los registros de Contabilidad y que muestran la
situación económica financiera de la empresa, en
términos monetarios, para una fecha precisa y/o su
evolución durante dos fechas.

Estos cuadros sinópticos vienen a ser la meta
final lógica de la Contabilidad; la cual está
concebida como: El arte de registrar, clasificar y resumir, en
términos monetarios, las transacciones de las
organizaciones, e interpretar los resultados.

APLICACIONES DE LOS ESTADOS
FINANCIEROS.

En general, los Estados financieros reflejan en su
contenido:

• Hechos registrados, tales como: Compras, ventas,
  pagos, cobros, efectivo en Caja o en bancos, total de
  "Cuentas por Cobrar" , de activos Fijos, de deudas,
  etc.

• Una aplicación de los principios y
  convencionalismos contabilisticos, en cuanto a
  procedimientos, evaluaciones, supuestos, determinación
  de depreciaciones, amortizaciones, agotamientos,
  etc.

• Apreciaciones y juicios personales en lo referente
  a: Cuentas incobrables, valuación de inventarios e
  intangibles, calificación de gastos capitalizables,
  vida útil de los Activos Fijos y su valor de rescate,
  etc.

LIMITACIONES DE LOS ESTADOS
FINANCIEROS.

Aún cuando los Estados Financieros muestran la
apariencia de la exactitud numérica, adolecen de las
siguientes limitaciones:

• Su validez es transitoria y relativa, debido al
  hecho de que los resultados que muestran no son
  definitivamente exactos; puesto que tal exactitud sólo
  se conoce al momento de fundarse, o liquidarse la empresa, en
  determinado condiciones.

• No se ajustan al valor real monetario, por no
  contemplar el poder adquisitivo de la moneda, ni los costos
  de reposición de los Activos. De allí que, por
  ejemplo, un aumento notable en las "Ventas", puede deberse a
  un alza de los precios de venta; lo cual pudo haber sido
  inclusive causa de una disminución del número
  de unidades vendidas. En tales casos, las comparaciones
  darán resultados distorsionados.

• No pueden reflejar aquellos aspectos financieros de
  los negocios, que no sean factibles de ponderarse con la vara
  de medir del dinero; tales como: la reputación,
  prestigio y aceptación pública de la empresa;
  la eficiencia, idoneidad y lealtad de su personal; riesgos,
  contingencias, situaciones de ventajas, problemas
  tecnológicos, contratos pendientes, tendencias del
  mercado, garantías, experiencia en el ramo,
  etc.

Partes
interesadas en los estados financieros y sus
análisis

A medida que el mundo fue evolucionando las personas han
buscado la mejor manera de cuidar su dinero, de hacerlo producir,
de tenerlo en un lugar seguro y donde pueda ser visto. En vista
de estas necesidades comenzaron a salir las diferentes
instituciones financieras que además de ofrecer el
servicio de cuidar su dinero esta institución ofrece
diferentes opciones como: créditos, opciones para la
compran de locales, compra de títulos valores,
fideicomiso, etc.

Como estas instituciones fueron creciendo y la
economía en el país presenta muchas variaciones se
fundaron instituciones que cumplieran la labor de garantizar el
dinero que el cliente otorga al banco. Este tipo de instituciones
son las que se van a referir en este trabajo tratándolas
de explicar de una manera muy sencilla, estas instituciones
son:

• Superintendencia de Bancos.

• Fondo de Garantía de Depósito y
  Protección Bancaria (Fogade).

• Fondo Monetario Internacional.

• Banco Mundial.

Los estados financieros son un componente indispensable
de la mayor parte de las decisiones sobre préstamo,
inversión etc. La importancia del análisis de
estados financieros radica en que facilita la toma de decisiones
a los inversionistas o terceros que estén interesados en
la situación económica y financiera de la
empresa.

Estados
financieros básicos

Balance General

El propósito del Balance General es mostrar la
posición financiera de una empresa o negocio a una fecha
determinada. Todas las empresas preparan un balance de fin de
año y la mayoría lo preparan al fin de cada mes. El
balance general comprende una relación de los activos, los
pasivos y el patrimonio de un negocio. La fecha del balance
general es muy importante ya que la posición financiera de
un negocio puede cambiar rápidamente

Las formas de presentación del balance general
son:

• En forma de cuenta: es la presentación
  más usual; se muestra el activo al lado izquierdo, el
  pasivo y el capital al lado derecho, es decir: activo igual a
  pasivo más capital.

• En forma de cuenta: Conserva la misma
  fórmula pero invertida; es decir, capital más
  pasivo es igual a activo. El estado muestra en el lado
  izquierdo y en primer término al capital y en segundo
  término al pasivo; a la derecha los activos
  principiando por los no circulantes y terminado con los
  circulantes.

• En forma de reporte: Es una
  presentación vertical, mostrándose en primer
  lugar el activo, posteriormente el pasivo y por último
  el capital, es decir activo menos pasivo igual a
  capital.

• En forma de condición financiera: Se
  obtiene el capital de trabajo que es la diferencia entre
  activos y pasivos circulantes; aumentando los activos no
  circulantes y deduciendo los pasivos no
  circulantes.

En la presentación de un balance o de un estado
financiero en general, deben proporcionarse algunos datos y
seguir ciertas normas, que se denominan reglas generales de
presentación y son:

• Nombre de la empresa.

• Titulo del estado financiero.

• Fecha a la que se presenta la
  información.

• Márgenes individuales que debe conservar cada
  grupo y clasificación.

• Cortes de subtotales y totales claramente
  indicados.

• Moneda en que se expresa el estado.

Elementos del Balance:

Activos

El activo puede definirse como el conjunto de bienes y
derechos reales y personales sobre los que se tiene propiedad,
así como cualquier costo o gasto incurrido con
anterioridad a la fecha del balance, que debe ser aplicado a
ingresos futuros. Existen dos formas de clasificar el activo: la
primera lo clasifica en tres grupos principales: circulante, fijo
y cargos diferidos. El segundo reconoce dos grupos: el activo
circulante y el no circulante. La base fundamental
para hacer la distinción entre circulante y no circulante
es primariamente el propósito con que se efectúa la
inversión, es decir si es permanente o no.

Pasivo

El pasivo puede definirse como el grupo de obligaciones
jurídicas por las cuales el deudor se obliga con el
acreedor a pagar con bienes, dinero o servicios. Comprende
obligaciones presentes que provengan de operaciones o
transacciones pasadas. Desde el punto de vista de su
presentación en el balance, el pasivo debe dividirse en
circulante ó flotante y no circulante o consolidado. Lo
que los distingue es el tiempo en que deben de ser cubiertos. Si
la liquidación se produce dentro de un año o en el
ciclo normal de operaciones de corto plazo, se considera
circulante; si es mayor de ese plazo, se considera no circulante
o consolidado.

Pasivo contingente

El pasivo contingente lo constituyen las obligaciones
que están sujetas a la realización de un hecho, por
el cual desaparecerán o se convertirán en pasivos
reales, por ejemplo: juicios, reclamaciones de terceros en
relación con los productos que les vendieron,
garantías, avales, costos de planes de pensiones,
jubilaciones, indemnizaciones por separación,
etc.

Créditos Diferidos

Los créditos diferidos lo constituyen las
partidas acreedoras que deben ser acreditadas a resultados de
ejercicios futuros, y que por tanto se convertirán en
obligaciones o utilidades. Por esta causa, los créditos
diferidos se suelen presentar después del pasivo y antes
del capital, como un grupo independiente. Sin embargo,
generalmente los ingresos diferidos son circulantes porque el
servicio se suministrará en el siguiente periodo contable,
solventándose la obligación. En caso de recibir
pagos de varios años con el carácter de anticipos,
el ingreso tiene que distribuirse en varios años y pueden
mostrarse en el pasivo a largo plazo, separándolo de las
partidas circulantes de la misma naturaleza.

Capital Contable

Al capital contable se le designa con diferentes
términos, como por ejemplo: Capital social y unidades
retenidas, patrimonio de los accionistas o capital social y
déficit. El término capital contable designa la
diferencia que resulta entre el activo y pasivo de una empresa.
Refleja la inversión de los propietarios en la entidad y
consiste generalmente en sus aportaciones, más (o menos)
sus utilidades retenidas o pérdidas acumuladas, más
otros tipos de superávit como pueden ser revaluaciones o
donaciones. El capital contable representa la cantidad de
unidades monetarias de los derechos patrimoniales de los
accionistas, valuados de acuerdo con principios de contabilidad
generalmente aceptados. El capital contable no representa el
valor de la empresa, sino que muestra el capital social
aportado.

El capital contable está integrado por los
siguientes conceptos:

• Capital Social.

• Otras aportaciones.

• Utilidades retenidas

• Revaluaciones de activo.

• Aportaciones no reembolsables hechas por
  terceros.

• Utilidad o pérdida del ejercicio.

El estado de
resultados

El Estado de Pérdidas y ganancias o Estado de
Resultados es un documento contable que muestra detallada y
ordenadamente la utilidad o pérdida del ejercicio. El
estado de pérdidas y ganancias muestra detalladamente como
de ha obtenido la utilidad del ejercicio, mientras que el balance
general únicamente muestra la utilidad, mas no la forma
como se ha obtenido, razón por la cual el Estado de
Resultados se considera como un estado complementario del Balance
General.

Para facilitar el estudio del Estado de pérdidas
y ganancias o Estado de resultados, es necesario conocer cada una
de las cuentas que forman parte de dicho estado, ya que sin tal
conocimiento se tendrá mayor dificultad en la
formación del mismo.

Primera parte del Estado de Resultados

La primera parte consiste en analizar todos los
elementos que entran en la compraventa de mercancias hasta
determinar la utilidad o la perdida de ventas, o sea, la
diferencia entre el precio de costo y el de venta de las
mercancías vendidas.

Segunda parte del Estado de Resultados

La segunda parte consiste en analizar detalladamente los
gastos de operación, así como los gastos y
productos que no corresponde a la actividad principal del
negocio, y determinar el valor neto que debe restarse a la
utilidad bruta, para obtener la utilidad o pérdida del
ejercicio.

Estado de flujos
de efectivo

El estado de flujos de efectivo, resume el efectivo
recibido y los pagos del negocio respecto del mismo
período cubierto por el estado de resultado. El
propósito básico de este estado financiero es
proporcionar información sobre las entradas de efectivo y
pagos de efectivo de una compañía durante el
período contable. El término "flujo de efectivo"
describe cobros de efectivos (entradas), lo mismo que los pagos
de efectivo (salidas)

Clasificación de los flujos de
efectivo

Los flujos de efectivo se clasifican de acuerdo con la
naturaleza de la actividad de negocio implícita. Las tres
clasificaciones básicas son:

• Actividades Operacionales: Muestran los
  efectos sobre el efectivo de las transacciones de ingresos y
  gastos, incluyendo el interés y los impuestos sobre la
  renta.

• Actividades de Inversión: Son flujos
  de efectivo que surgen de las compras y las ventas de los
  activos y/o de las inversiones.

• Actividad de financiación: Estas
  incluyen la mayoría de los flujos de efectivo entre
  una organización, sus propietarios y sus acreedores.
  Las fuentes de efectivos típicas de las actividades de
  inversión incluyen los ingresos del endeudamiento o de
  la emisión de acciones de capital. Los desembolsos de
  efectivo comunes incluyen el pago de las sumas obtenidas en
  préstamos (pero sin incluir los intereses) y los
  dividendos pagados a los accionistas.

ESTADOS FINANCIEROS AUDITADOS

Son aquellos que han pasado por un proceso de
revisión y verificación de la información;
este examen es ejecutado por contadores públicos
independientes quienes finalmente expresan una opinión
acerca de la razonabilidad de la situación financiera,
resultados de operación y flujo de fondos que la empresa
presenta en sus estados financieros de un ejercicio en
particular.

Métodos de
análisis de los estados financieros

ANALISIS VERTICAL DE LOS ESTADOS
FINANCIEROS

El Análisis Vertical es una de las
técnicas más sencillas dentro del análisis
financiero. Consiste en tomar un estado financiero (balance
general, estado de resultados) y relacionar cada cuenta con el
total de un subgrupo de cuentas o del total de las partidas que
constituyen estos estados financieros, la cual se denomina cifra
base. Su objetivo es determinar porcentualmente la
participación de cada cuenta con respecto al total de un
grupo o clase de cuentas y observar su comportamiento a lo largo
de la vida de la empresa.

Análisis Vertical del Balance
General

El análisis vertical del Balance General consiste
en relacionar cada cuenta o grupo de cuentas con el total de
Activos, con el fin de expresar qué porcentaje representa
del mismo. Se analiza en esta forma la estructura de los Activos,
si es mayor proporción de corto plazo, o de largo plazo.
De la comparación de las cuentas del Pasivo y Patrimonio,
con el total de Pasivo más Patrimonio, o lo que es lo
mismo, con el total de Activos, se entra a definir la estructura
financiera de la empresa:

Análisis Vertical del Estado de
Resultados

El análisis vertical del Estado de Resultados
consiste en relacionar cada cuenta

Con el total de Ingresos Operacionales o Ventas netas,
con el fin de expresar qué porcentaje representa del mismo
para interpretar su participación en los resultados de la
operación del período. Se identifican
los:

Márgenes De Utilidad Sobre Los
Ingresos

Significa los pesos de utilidad operativa ganados por
cada 100 pesos de Ingresos obtenidos durante el ejercicio
económico.

Representa los pesos de utilidad antes de impuestos
ganados por cada 100 peso de ingresos obtenidos durante el
ejercicio económico.

Indica los pesos de utilidad meta ganados por cada 100
pesos de ingresos obtenidos durante el ejercicio
económico.

ANÁLISIS HORIZONTAL DE LOS ESTADOS
FINANCIEROS

El Análisis Horizontal es una herramienta de
análisis financiero que consiste en determinar, para dos o
más períodos contables consecutivos, las tendencias
de cada una de las cuentas que conforman los estados financieros,
Su importancia radica en el control que puede hacer la empresa de
cada una de sus partidas. Las tendencias se deben presentar tanto
en valores absolutos (pesos) como en valores relativos
(%).

El Análisis Horizontal es un análisis
dinámico, porque se ocupa del cambio o movimiento de cada
cuenta de uno a otro período. Su interpretación se
debe centrar en las variaciones de las cuentas más
significativas o en los cambios extraordinarios que se
presenten.

METODO DUPONT

Hace parte de los índices de rentabilidad o
rendimiento y en él se conjugan dos de los índices
usados con más frecuencia. El sistema de análisis
DuPont actúa como una técnica de
investigación dirigida a localizar las áreas
responsables del desempeño financiero de la empresa; el
sistema de análisis DuPont es el sistema empleado por la
administración como un marco de referencia para el
análisis de los estados financieros y para determinar la
condición financiera de la
compañía.

El sistema DuPont reúne, en principio, el margen
neto de utilidades, que mide la rentabilidad de la empresa en
relación con las ventas, y la rotación de activos
totales, que indica cuán eficientemente se ha dispuesto de
los activos para la generación de ventas.

Se calcula así:

Análisis Dupont: Rentabilidad con
relación a las ventas * Rotación y capacidad para
obtener utilidades.

Razones
financieras

 Uno de los instrumentos más usados para
realizar análisis financiero de entidades es el uso de
las Razones Financieras,  ya que estas pueden
medir en un alto grado la eficacia y comportamiento de la
empresa. Estas presentan una perspectiva amplia de la
situación financiera,  puede precisar el grado de
liquidez, de rentabilidad, el apalancamiento financiero, la
cobertura y todo lo que tenga que ver con su
actividad.

Las Razones Financieras, son comparables con las de
la competencia y llevan al análisis y reflexión del
funcionamiento de las empresas frente a sus rivales, a
continuación se explican los fundamentos de
aplicación y calculo de cada una de ellas.

RAZONES DE LIQUIDEZ:

 La liquidez de una organización es
juzgada  por la capacidad para saldar las obligaciones a
corto plazo que se han adquirido a medida que éstas se
vencen. Se refieren no solamente a las finanzas totales de la
empresa, sino a su habilidad para convertir en efectivo
determinados activos y pasivos corrientes.

• CAPITAL NETO DE TRABAJO (CNT): Esta
  razón se obtiene al descontar de las obligaciones
  corrientes de la empresa todos sus derechos
  corrientes.

                              
CNT = Pasivo Corriente – Activo Corriente

• ÍNDICE DE SOLVENCIA (IS): Este
  considera la verdadera magnitud de la empresa en cualquier
  instancia del tiempo y es comparable con diferentes entidades
  de la misma actividad.

                              
IS =  Activo Corriente  

                                      
Pasivo Corriente

• ÍNDICE DE LA PRUEBA DEL ACIDO
  (ACIDO): Esta prueba es semejante al índice
  de solvencia, pero dentro del  activo corriente no se
  tiene en cuenta el inventario de productos, ya que este es el
  activo con menor liquidez.

                         
ACIDO =  Activo Corriente-
Inventario  

                                               
Pasivo Corriente

• ROTACION DE INVENTARIO (RI): Este mide
  la liquidez del inventario por medio de su movimiento durante
  el periodo.

                               
RI =   Costo de lo vendido  

                                        
Inventario promedio

• PLAZO PROMEDIO DE INVENTARIO
  (PPI): Representa el promedio de días que un
  artículo permanece en el inventario de la
  empresa.

                             
PPI
=             
360                

                                      
Rotación del Inventario

• ROTACIÓN DE CUENTAS POR COBRAR
  (RCC): Mide la liquidez de las cuentas por cobrar
  por medio de su rotación.

                             
RCC =      Ventas anuales a
crédito       

                                        
Promedio de Cuentas por Cobrar

• PLAZO PROMEDIO DE CUENTAS POR COBRAR
  (PPCC): Es una razón que indica la
  evaluación de la política de créditos y
  cobros de la empresa.

                            
PPCC
=                 
360                          

                                         
Rotación de Cuentas por Cobrar

• ROTACION DE CUENTAS POR PAGAR
  (RCP): Sirve para calcular el número de veces
  que las cuentas por pagar se convierten en efectivo en el
  curso del año.

                             
RCP =      Compras anuales a
crédito     

                                         
Promedio de Cuentas por Pagar

• PLAZO PROMEDIO DE CUENTAS POR
  PAGAR (PPCP): Permite vislumbrar las normas de pago
  de la empresa.

                          
PPCP
=                 
360                          

                                         
Rotación de Cuentas por Pagar

 RAZONES DE
ENDEUDAMIENTO

 Estas razones indican el monto del dinero de
terceros que se utilizan para generar utilidades, estas son de
gran importancia ya que estas deudas comprometen a la empresa en
el transcurso del tiempo.

• RAZÓN DE ENDEUDAMIENTO (RE): Mide
  la proporción del total de activos aportados por los
  acreedores de la empresa.

                             
RE =   Pasivo total  

                                       
Activo total

• RAZÓN PASIVO-CAPITAL
  (RPC): Indica la relación entre los fondos a
  largo plazo que suministran los acreedores y los que aportan
  los dueños de las empresas.

                             
RPC =    Pasivo a largo
plazo  

                                            
Capital contable

• RAZÓN PASIVO A CAPITALIZACIÓN TOTAL
  (RPCT): Tiene el mismo objetivo de la razón
  anterior, pero también sirve para calcular el
  porcentaje de los fondos a largo plazo que suministran los
  acreedores, incluyendo las deudas de largo plazo como el
  capital contable.

                            
RPCT =   Deuda a largo plazo  

                                           
Capitalización total

  RAZONES DE
RENTABILIDAD

Estas razones permiten analizar y evaluar las ganancias
de la empresa con respecto a un nivel dado de ventas, de activos
o la inversión de los dueños. 

• MARGEN BRUTO DE UTILIDADES (MB): Indica
  el porcentaje que queda sobre las ventas después que
  la empresa ha pagado sus existencias.

                          
MB = Ventas -  Costo de lo Vendido 

                                                 
Ventas

• MARGEN DE UTILIDADES OPERACIONALES
  (MO): Representa las utilidades netas que gana la
  empresa en el valor de cada venta. Estas se deben tener en
  cuenta deduciéndoles los cargos financieros o
  gubernamentales y determina solamente la utilidad de la
  operación de la empresa.

• MARGEN NETO DE UTILIDADES
  (MN): Determina el porcentaje que queda en cada
  venta después de deducir todos los gastos incluyendo
  los impuestos.

• ROTACIÓN DEL ACTIVO TOTAL
  (RAT): Indica la eficiencia con que la empresa puede
  utilizar sus activos para generar ventas.

                                  
RAT = Ventas anuales 

                                             
Activos totales 

• RENDIMIENTO DE LA INVERSIÓN
  (REI): Determina la efectividad total de la
  administración para producir utilidades con los
  activos disponibles.

                         
REI =  Utilidades netas después de
impuestos 

                                                  
Activos totales

• RENDIMIENTO DEL CAPITAL COMÚN
  (CC): Indica el rendimiento que se obtiene sobre el
  valor en libros del capital contable.

            
CC =  Utilidades netas después de impuestos –
Dividendos preferentes 

 
                                   
Capital contable – Capital preferente

• UTILIDADES POR ACCIÓN
  (UA): Representa el total de ganancias que se
  obtienen por cada acción ordinaria vigente.

               
UA =  Utilidades disponibles para acciones
ordinarias 

                         
Número de acciones ordinarias en
circulación

• DIVIDENDOS POR ACCIÓN (DA): Esta
  representa el monto que se paga a cada accionista al terminar
  el periodo de operaciones.

                    
DA
=               
Dividendos
pagados               

                             
Número de acciones ordinarias vigentes

 RAZONES DE COBERTURA

 Estas razones evalúan la capacidad de la
empresa para cubrir determinados cargos fijos. Estas se
relacionan más frecuentemente con los cargos fijos que
resultan por las deudas de la empresa. 

• VECES QUE SE HA GANADO EL INTERÉS
  (VGI): Calcula la capacidad de la empresa para
  efectuar los pagos contractuales de intereses.

                  
VGI =  Utilidad antes de intereses e
impuestos 

                                   
Erogación anual por intereses

• COBERTURA TOTAL DEL PASIVO (CTP): Esta
  razón considera la capacidad de la empresa para
  cumplir sus obligaciones por intereses y la capacidad para
  rembolsar el principal de los préstamos o hacer abonos
  a los fondos de amortización.

                  
CTP =  Ganancias antes de intereses e
impuestos 

                              
Intereses más abonos al pasivo principal

• RAZÓN DE COBERTURA TOTAL
  (CT): Esta razón incluye todos los tipos de
  obligaciones, tanto los fijos como los temporales, determina
  la capacidad de la empresa para cubrir todos sus cargos
  financieros.

        CT
= Utilidades antes de pagos de arrendamientos, intereses e
impuestos

                 
Intereses + abonos al pasivo principal + pago de
arrendamientos

 Al terminar el análisis de las
anteriores razones financieras, se deben tener los criterios y
las bases suficientes para tomar las decisiones que mejor le
convengan a la empresa, aquellas que ayuden a mantener los
recursos obtenidos anteriormente y adquirir nuevos que garanticen
el beneficio económico futuro, también verificar y
cumplir con las obligaciones con terceros para así llegar
al objetivo primordial de la gestión administrativa,
posicionarse en el mercado obteniendo amplios márgenes de
utilidad con una vigencia permanente y sólida frente a los
competidores, otorgando un grado de satisfacción para
todos los órganos gestores de esta
colectividad.

Series de
tiempo

Con frecuencia se realizan observaciones de datos a
través del tiempo. Cualquier variable que conste de datos
reunidos, registrados u observados sobre incrementos sucesivos de
tiempo se denomina serie de tiempo. Una serie de tiempo es un
conjunto de observaciones producidas en determinados momentos
durante un periodo, semanal, mensual, trimestral o anual,
generalmente a intervalos iguales.

Si bien el comportamiento de cualquier serie de tiempo
puede observarse gráficamente, no en todos los casos es
posible distinguir las particularidades que cada una puede
contener. La experiencia basada en muchos ejemplos se series de
tiempo, sin embargo, ha revelado que existen ciertos movimientos
o variaciones características que pueden medirse y
observarse por separado. Estos movimientos, llamados a menudo
componentes, de una serie de tiempo y que se supone son causados
por fenómenos distintos.

El primer paso para analizar una serie de tiempo es
graficarla, esto permite: identificar la tendencia, la
estacionalidad, las variaciones irregulares (componente
aleatoria). Un modelo clásico para una serie de tiempo,
puede ser expresada como suma o producto de tres componentes:
tendencia, estacional y un término de error aleatorio. Son
innumerables las aplicaciones que se pueden citar, en distintas
áreas del conocimiento, tales como, en economía,
física, geofísica, química, electricidad, en
demografía, en marketing, en telecomunicaciones, en
transporte, etc.

EVA (Valor
Económico Agregado)

El concepto de Valor Económico Agregado es una
variación de lo que tradicionalmente se ha llamado
"Ingreso o Beneficio residual", que se definía como el
resultado que se obtenía al restar a la utilidad
operacional los costos de capital.

El Valor Económico Agregado consiste en
determinar la rentabilidad obtenida por la empresa, deduciendo de
la utilidad de operación neta de impuestos, el costo de
capital de los recursos propios y externos que
utiliza.

Mide la eficiencia de la operación de la empresa
durante un ejercicio. Su fórmula básica es
:

EVA =  UONDI – Costo Capital
Operacional Después de Impuestos

=  EBIT * (1 – T) –
[(Capital Operacional Total Aportado Inversionistas * Costo
de

Capital Después de Impuesto)
]

EVA   =  EBIT * (1
– T)  –  {Activos (Corto) * Costo de
Capital Total}

• El EVA es la diferencia entre la Utilidad
  Operacional Neta Después de Impuestos (UONDI) y el
  Costo de Capital Total (CCT), incluyendo el costo de capital
  del Patrimonio.

• El EVA es una estimación del valor creado por
  los ejecutivos durante el ejercicio. Se diferencia
  esencialmente de la Utilidad del Ejercicio (contable) porque
  en esta última no se refleja en absoluto el costo de
  capital del Patrimonio.

• Sí el Valor Económico Agregado es
  positivo, significa que la empresa ha generado una
  rentabilidad por arriba de su costo de capital, lo que le
  genera una situación de creación de valor,
  mientras que si es negativo, se considera que la empresa no
  es capaz de cubrir su costo de capital y por lo tanto
  está destruyendo valor para los accionistas.
  Así entonces, el Valor Económico Agregado es
  una herramienta que permite evaluar la generación de
  valor del negocio y constituye una herramienta gerencial
  clave para:

1. La planeación estratégica.

2. La toma de decisiones cotidiana.

3. La evaluación del desempeño por
área de responsabilidad.

Las ventajas de uso consisten en:

• Al Vincular el Valor Económico Agregado a un
  sistema de incentivos, se logra que los responsables de la
  administración adquieran conciencia de las decisiones
  para crear y destruir valor, y en consecuencia se adopte la
  cultura de creación de valor.

• El Valor Económico Agregado permite invertir
  los recursos financieros de la empresa en aquellas
  áreas que contribuyen de manera directa en la
  generación de valor. El concepto del Valor
  Económico Agregado permite mejorar la calidad de las
  decisiones impactando en el desempeño del negocio
  debido a que los gerentes tienen conocimientos más
  profundos sobre el costo de capital.

En el siguiente gráfico podemos ver las
variables que están involucradas en este concepto y su
interrelación entre sí.

Los componentes básicos del EVA
son:

• la utilidad de operación, el capital
  invertido y el costo de capital promedio ponderado. La
  utilidad de operación. La utilidad de operación
  que se usa para el cálculo del EVA es la utilidad
  operativa después de impuestos UNO, incluye los
  ingresos de operación, sin intereses ganados,
  dividendos, y otros ingresos extraordinarios. Los gastos
  incurridos en la operación de la empresa, incluyendo
  depreciaciones e impuestos, sin tomar en cuenta intereses a
  cargo u otros gastos extraordinarios. Se debe eliminar la
  depreciación de la utilidad operativa.

• El capital invertido. El capital invertido, viene a
  ser los activos fijos, más el capital de trabajo
  operativo, más otros activos. Otra forma de llegar al
  capital invertido es mediante la deuda de corto y largo plazo
  con costo más el capital contable. El capital de
  trabajo operativo, no toma en cuenta los pasivos con costo,
  ni pasivos diferidos de impuestos a corto plazo.

• El costo de capital promedio ponderado. El costo de
  capital promedio ponderado, se obtiene de dos fuentes: deuda
  con acreedores, sujeta a intereses y el capital de los
  accionistas. El promedio ponderado del costo de la deuda
  después de impuesto, y el costo del capital propio
  conforman el costo de capital promedio ponderado.

ANÁLISIS DE LA SITUACION FINANCIERA A CORTO
PLAZO