El análisis de los Estados Financieros

Introducción

EL análisis de los proyectos constituye la
técnica matemático-financiera y analítica, a
través de la cual se determinan los beneficios o
pérdidas en los que se puede incurrir al pretender
realizar una inversión u alguna otro movimiento, en donde
uno de sus objetivos es obtener resultados que apoyen la toma de
decisiones referente a actividades de
inversión.

Los estados financieros son los documentos que debe
preparar la empresa al terminar el ejercicio contable, con el fin
de conocer la situación financiera y los resultados
económicos obtenidos en las actividades de su empresa a lo
largo de un período.

Es el estado financiero que muestra en forma detallada
los aportes de los socios y la distribución de las
utilidades obtenidas en un periodo, además de la
aplicación de las ganancias retenidas en periodos
anteriores. Este muestra por separado el patrimonio de una
empresa.

También muestra la diferencia entre el capital
contable (patrimonio) y el capital social (aportes de los
socios), determinando la diferencia entre el activo total y el
pasivo total, incluyendo en el pasivo los aportes de los
socios.

La información presentada en los
estados financieros interesa a:

• La administración, para la toma de
  decisiones, después de conocer el rendimiento,
  crecimiento y desarrollo de la empresa durante un periodo
  determinado.

• Los propietarios para conocer el progreso financiero
  del negocio y la rentabilidad de sus aportes.

• Los acreedores, para conocer la liquidez de la
  empresa y la garantía de cumplimiento de sus
  obligaciones.

• El estado, para determinar si el pago de los
  impuestos y contribuciones esta correctamente
  liquidado.

ANÁLISIS DE LOS ESTADOS
FINANCIEROS

Aplicaciones y
limitaciones del análisis e interpretación de los
estados financieros

Con objeto de interpretar correctamente y utilizar
eficientemente los estados financieros de una
compañía, necesitamos un cierto número de
índices de cumplimiento o ratios financieros.

Son herramientas fundamentales para evaluar la salud
financiera de la compañía, para comprender las
distintas palancas sobre las cuales la dirección tiene
control y también para hacer comparaciones entre empresas.
Pero, para que sean herramientas útiles, tenemos que tener
en consideración dos condiciones
básicas:

A) Tener Un Número Limitado De Ratios
Significativos Y Bien Seleccionados

El problema con los ratios financieros es que se puede
definir tantos ratios como se quiera. A través de la
combinación dos a dos de varias partidas de la Cuenta de
Resultados, Balance y Estado de Cash Flow, obtendrá una
lista impresionante de ratios. Pero cuantos más tenga,
menos probable es que obtenga una clara visión y un
diagnóstico seguro de la
compañía.

B) Usar Estos Ratios Eficientemente En El Campo
Empresarial

Frecuentemente, la gente sabe como computar ratios pero
su diagnóstico es dramáticamente pobre, tales como
"La Rotación de Inventarios está bajando", "El
Período Medio de Cobro está aumentando", etc. (poco
más o menos que cuando mi médico me cobra 35.000
Bs. para decirme que me está subiendo la
fiebre…debería, indudablemente, encontrar este
diagnóstico bastante caro y casi
inútil…!).

Lista de los Principales Ratios

Vamos a empezar a formar nuestra lista restringida de
los principales ratios financieros. Para ello, los clasificaremos
en cuatro categorías fundamentales:

• Ratios de Rentabilidad.

• Ratios de Estructura Financiera.

• Ratios de Actividad.

• Ratios de Liquidez

Ratios de Rentabilidad

De hecho, la rentabilidad se puede evaluar desde tres
puntos de vista distintos:

Comercial: qué beneficio genera la
compañía por cada peseta vendida.

Económico: qué beneficio genera la
compañía por la utilización de sus
activos.

Financiero: qué beneficio obtienen los
accionistas con las inversiones que realizan en la
compañía.

A estos tres niveles corresponden tres
ratios fundamentales:

A) Ratio Comercial: RDV: Rendimiento De Ventas (ROS:
Return On Sales):

La clásica definición, bien conocida de
Rendimiento de Ventas es Beneficio Neto, es decir, Beneficio
después de Impuestos, la última línea de la
Cuenta de Resultados, dividido por las Ventas Netas. El problema
con esta definición es que el Beneficio Neto está
afectado por elementos tales como Intereses Financieros o
Impuestos, que están fuera del control de los directores
operativos. RDV puede, por ejemplo, mejorar sólo porque el
tipo impositivo haya disminuido o porque la política
financiera de la compañía haya cambiado.

Por lo tanto, definiremos RDV como un
beneficio operativo:

B) Rentabilidad económica: RAT: Rendimiento del
Activo Total (ROA: Return on Assets).

El RAT se define como el Beneficio antes de Intereses e
Impuestos (BAII) dividido por el Activo Total. No depende de la
forma en que la compañía financia sus activos y es
resultante sólo de decisiones operativas, no está
afectado por las operaciones financieras.

Si por alguna razón, queremos considerar el RAT
después de impuestos, la definición será la
siguiente:

Donde "t" es el tipo impositivo. El Interés Neto
representa el Coste neto de intereses después de
impuestos, después de considerar el ahorro impositivo
debido a la deductibilidad de los intereses del beneficio antes
de impuestos. Un ejemplo ilustrará estas
definiciones.

A) Rentabilidad Financiera: RRP: Rendimiento De Recursos
Propios (ROE: Return On Equity)

Se define como Beneficio Neto dividido por los
Recursos Propios. Es una medida tomada después de
impuesto, ya que los accionistas están interesados en lo
que les queda y por lo tanto, qué les pertenece
después de haber tenido todo en cuenta, incluyendo el pago
del impuesto.

También proporcionamos una definición
antes de impuestos ya que, en algunos casos, puede que tengamos
que comparar RRP con RAT antes de impuestos. Incluso si desde el
punto de vista de los accionistas, esta medida antes de impuestos
no puede ser significativa, por razones de consistencia puede ser
útil.

Mientras que el RAT es una medida fundamental de la
eficiencia con la que la empresa gestiona sus activos (punto de
vista global de la compañía), el RRP es una medida
básica de la eficiencia con la que la empresa emplea el
capital de los accionistas y estima las ganancias por peseta del
capital propio invertido (punto de vista de los accionistas).
Incorpora las consecuencias de la política financiera de
la empresa, es decir, el modo en que se financian los activos. A
esto se llama "Apalancamiento Financiero".

Ratios de Estructura Financiera: Esta segunda
categoría de ratios selecciona esencialmente dos: Ratio
Deuda-Recursos Propios y Ratios de Cobertura.

• Ratio Deuda-Recursos Propios (D/RP)

Este ratio ya nos lo encontramos cuando
discutíamos la ecuación del apalancamiento
financiero. Se puede definir de muchas formas, dependiendo de
sí se compara la deuda con los Recursos Propios o con el
Activo total, y dependiendo de sí consideramos la Deuda
total o sólo aquella que genera intereses.

• Ratios De Cobertura

El objetivo de estos ratios es evaluar la habilidad de
la compañía para satisfacer las obligaciones
contractuales financieras unidas a su deuda. Cuando una
compañía pide dinero prestado, tiene, como todos,
que atender pagos periódicos si quiere evitar la quiebra.
Seleccionamos dos ratios de cobertura: el Ratio de Cobertura de
Intereses y el Ratio de Cobertura Total. La Cobertura de
Intereses se define como el Beneficio antes de Intereses e
Impuestos dividido por los Gastos de Intereses.

La utilización de este ratio es muy común
pero parte de una hipótesis básica e
implícita, y es que la compañía siempre
puede renovar sus deudas pendientes de vencimiento a
través de nuevos préstamos para hacer frente a los
antiguos.

– Ratio de Actividad: El propósito
de estos ratios es evaluar la eficiencia con la que opera la
compañía. Definiremos cuatro ratios
fundamentales:

• Rotación de Activo Total (ROAT).

• Rotación de Inventario (RINV).

• Plazo medio de Cobro (o días de ventas a
  cobrar).

• Plazo medio de Pago (o días de compras a
  pagar)

• Rotación de Activos Totales (ROAT)

Mide las ventas generadas por cada peseta
de activo.

Como tal, indica la productividad del Activo. Obviamente
varía con el tipo de negocio. En negocios de fuerte
inversión en activo fijo, es bajo. Por otra parte, en
negocios que requieren poca inversión, como en el sector
servicios, puede ser muy alta. Más que el nivel de este
ratio, lo que es importante es la tendencia.

• Rotación de Inventario (RINV)

Se define como Coste de las ventas dividido por la media
del inventario durante período.

Cuando el coste de las ventas no está disponible,
se usan las ventas como sustitutas, pero es una definición
menos apropiada, principalmente en los negocios con altos
márgenes, ya que las ventas incluyen un margen de
beneficio que no está incluido en los inventarios. A
veces, se utiliza el inventario a final de año en vez de
su media. En cualquier caso, cualquier definición que
utilice, sea consecuente para que sus comparaciones sean
significativas. RINV proporciona el número de veces que
rota un inventario por período.

• El Plazo Medio De Cobro (Días De Ventas A
  Cobrar)

Se define como el valor de las Cuentas a Cobrar al final
del período dividido por la media de ventas diarias del
período, IVA incluido.

Es por lo tanto una medida del número de
días de ventas facturadas pero no cobradas todavía,
o, dicho de otra forma, la medida del lapso de tiempo entre la
venta y el cobro efectivo de la venta.

• El Plazo Medio De Pago (Días De Compras A
  Pagar)

Se define como las Cuentas a Pagar al final
del período dividido por las compras del período
IVA incluido, y por lo tanto, mide el plazo de crédito
medio dado por los proveedores a la
compañía.

Sin embargo, debemos tener cuidado cuando comparemos
este ratio con el plazo medio de cobro. Si queremos comparar el
plazo de crédito medio dado por la compañía
a sus clientes y el plazo de crédito medio recibido por la
compañía de sus proveedores, tenemos que medir
estos dos períodos con una unidad común,
normalmente días de ventas. El ratio cuentas a pagar /
media de ventas diarias nos dará los días de ventas
en efectos a pagar, el cual podemos comparar con los Días
de Ventas en efectos a cobrar, es decir, el período de
cobro.

• Ratios de Liquidez

Existen dos ratios de liquidez tradicionales, muy
populares y ampliamente aceptados.

El primer ratio tradicional, es el bien
conocido y mal llamado Ratio de Solvencia que se define como
Activo Circulante dividido por Pasivo Circulante, la idea es que
cuanto más alto sea este ratio, más liquidez tiene
la compañía. Hay por lo menos 3 debilidades en este
ratio:

• Existe la suposición fundamental de que todas
  las partidas que componen el Activo Circulante se pueden
  transformar rápidamente en liquidez para satisfacer
  las obligaciones que vencen a corto plazo. Esto está
  lejos de ser real, sobre todo en el caso de los
  Inventarios.

• Este ratio puede mejorar por razones equivocadas. Si
  una compañía se encuentra con dificultades
  debido a una recesión económica, es bastante
  posible que sus inventarios se acumulen, que los clientes,
  teniendo ellos mismos problemas, incrementen el
  período de pago y, por lo tanto, se incrementen las
  Cuentas a cobrar de la compañía. Durante
  algún tiempo y antes de cualquier ajuste, el ratio de
  solvencia puede mejorar tremendamente ya que su numerador
  (activo circulante) crece.

• Finalmente, este ratio es una medida muy
  ESTÁTICA, ya que no utiliza flujos sino sólo
  cantidades en un momento específico. En otras
  palabras, una compañía que tiene un ratio de
  solvencia bueno al final de cada mes, perfectamente puede
  tener constantes problemas de liquidez si tiene que pagar a
  sus proveedores a principio de mes (supongamos el día
  5) mientras que los clientes pagan a final del mismo (por
  ejemplo el 25). A pesar de tener un ratio de solvencia bueno,
  es indudablemente posible que esta compañía se
  quede sin efectivo todos los meses entre el día 5 y el
  día 25.

El segundo ratio tradicional, el Quick ratio,
conocido también como el RATIO del TEST ÁCIDO, es
un poco mejor ya que reconoce la primera crítica, que es
la relativa no-liquidez potencial de los inventarios.

Se define como el Activo Circulante minorado por el
valor de los inventarios dividido por el Pasivo Circulante.
Sería fácil mostrar que las otras dos
críticas continúan: toma un planteamiento de
liquidación que es opuesto al planteamiento de negocio en
funcionamiento que todo directivo debería tener y
también está considerado como un ratio
estático.

Partes interesadas en
los estados financieros y sus análisis

Se fundaron instituciones que cumplieran la labor de
garantizar el dinero que el cliente otorga al banco. Estas
instituciones son las siguientes:

• Superintendencia de Bancos.

• Fondo de Garantía de Depósito y
  Protección Bancaria (Fogade).

• Fondo Monetario Internacional.

• Banco Mundial.

Superintendencia De Bancos

Estructura: La Superintendencia de Bancos, es un
organismo dotado de personalidad jurídica y patrimonio
propio e independiente del fisco nacional y está adscrita
al Ministerio de Hacienda a los solos efectos de la deuda
administrativa.

Funciones: La actual Ley General de Bancos;
además de proporcionarle una mayor autonomía a la
Superintendencia de Bancos al punto de convertirla en un
organismo autónomo, la ha dado las más variadas
atribuciones en su artículo 161, la autoridad para
promulgar normas para:

• Procedimientos en las solicitudes de
  promoción y funcionamiento de bancos e instituciones
  financieras.

• Normas sobre el control, participación y
  vinculación.

• Normas para la apertura de oficinas, sucursales y
  agencias.

• Normas para los procedimientos de fusión y
  transformación.

• Normas relativas a:

• Clasificación de inversiones y
  créditos.

• Contenido de los prospectos de emisión de
  títulos hipotecarios.

• Reestructuración y reprogramación de
  créditos.

• Valuación de inversiones y otros
  activos.

• Exposición y cobertura de grandes riesgos y
  concentración de créditos.

• Riesgos fuera del balance y formas de
  cubrirlo.

• Transacciones internacionales.

• Adecuación patrimonial.

• Mesas de dinero.

• Riesgos de liquidez, interés y cambio
  extranjero.

• Adecuación de garantías.

• Castigo de créditos.

• Devengo de intereses.

• Controles internos.

• Divulgación de propagandas.

Fondo De Garantía De
Depósito Y Protección Estructura

Asamblea Interna: Esta está integrada
según el artículo N° 204 por:

• El Ministerio de Hacienda, quien la
  presidirá.

• El presidente del Banco Central de
  Venezuela.

• El Superintendente de Banco y Otras instituciones
  Financieras.

Administración: Según el Artículo
N° 208 la junta directiva de administración
está integrada por:

Un Presidente y seis Directores Principales con sus
respectivos suplentes. El presidente y cuatro de los directores
principales y sus respectivos suplentes, serán designados
por el Presidente De La República. Los otros dos
directores principales y sus respectivos suplentes tendrán
el carácter de directores laborales y serán
designados de conformidad con lo establecido en el título
X de la Ley orgánica de Trabajo.

Funciones: De acuerdo al artículo 203 de la Ley
General de Bancos y otras instituciones Financieras, Fogade tiene
las siguientes funciones:

• Garantizar los depósitos del público
  realizados en los bancos e instituciones financieras regidos
  por la Ley General de Bancos.

• Prestar auxilio financiero para reestablecer la
  liquidez y solvencia de los bancos y otras instituciones
  financieras.

• Ejercer la función de liquidador en los casos
  de liquidaciones de bancos e instituciones financieras
  regidas por la Ley General de Bancos y Otras Instituciones
  Financieras.

Fondo Monetario Internacional

Estructura: La Junta de Gobernadores, compuesta por las
autoridades monetarias de cada uno de los países miembros,
es el órgano rector del FMI. Las operaciones diarias las
lleva a cabo una junta ejecutiva compuesta por 22 miembros que
representan a un grupo de países o a un país. El
director gerente preside la junta ejecutiva. La sede del Fondo se
encuentra en la ciudad estadounidense de Washington.

Funciones: El FMI inició sus actividades en 1947.
Tiene como objetivo promocionar la cooperación monetaria
internacional y facilitar el crecimiento equilibrado del comercio
mundial mediante la creación de un sistema de pagos
multilaterales para las transacciones corrientes y la
eliminación de las restricciones al comercio
internacional.

El FMI es un foro permanente de reflexión sobre
los aspectos relativos a los pagos internacionales; sus miembros
tienen que someterse a una disciplina de tipos de cambio y evitar
las prácticas restrictivas del comercio. También
asesora sobre la política económica que ha de
seguirse, promueve la coordinación de la política
internacional y asesora a los bancos centrales y a los gobiernos
sobre contabilidad, impuestos y otros aspectos
financieros.

Banco Mundial

Estructura: En la actualidad el Banco Mundial
está integrado por varias instituciones: el Banco
Internacional para la Reconstrucción y el Desarrollo
(BIRD), la Asociación Internacional para el Desarrollo
(AID), la Corporación Financiera Internacional (CFI) y la
Agencia Multilateral de Garantías de Inversiones
(AMGI).

Funciones: El Banco Mundial concede préstamos a
largo plazo para proyectos rentables únicamente a los
gobiernos o a empresas privadas con garantía
gubernamental, y no admite moratoria en los pagos. Los tipos de
interés que aplica el Banco Mundial en sus operaciones
dependen del tipo que debe a su vez pagar en los mercados
internacionales de capitales, en 1976 un año de elevadas
tasas en los mercados financieros internacionales, el Banco
Mundial cobró en promedio por sus desembolsos un
9,5%.

Estados financieros
básicos

Los estados financieros básicos
son:

• El Balance General

• El Estado De Resultados

• El Estado De Cambios En El Patrimonio

• El Estado De Flujos De Efectivo

• El Balance General: Documento contable que refleja
  la situación patrimonial de una empresa en un momento
  del tiempo. Consta de dos partes, activo y pasivo. El activo
  muestra los elementos patrimoniales de la empresa, mientras
  que el pasivo detalla su origen financiero.

• El Estado De Resultados: Documento contable que
  muestra el resultado de las operaciones (utilidad,
  pérdida remanente y excedente) de una entidad durante
  un periodo determinado. Presenta la situación
  financiera de una empresa a una fecha determinada, tomando
  como parámetro los ingresos y gastos efectuados;
  proporciona la utilidad neta de la empresa.

• El Estado De Cambios En El Patrimonio: Es el estado
  financiero que muestra en forma detallada los aportes de los
  socios y la distribución de las utilidades obtenidas
  en un periodo, además de la aplicación de las
  ganancias retenidas en periodos anteriores. Este muestra por
  separado el patrimonio de una empresa. También muestra
  la diferencia entre el capital contable (patrimonio) y el
  capital social (aportes de los socios), determinando la
  diferencia entre el activo total y el pasivo total,
  incluyendo en el pasivo los aportes de los socios. Esta es la
  estructura del estado de cambios en la situación
  financiera para sociedades limitada:

• El Estado de Flujos de Efectivo: Movimiento o
  circulación de cierta variable en el interior del
  sistema económico. Las variables de flujo, suponen la
  existencia de una corriente económica y se
  caracterizan por una dimensión temporal; se expresan
  de manera necesaria en cantidades medidas durante un periodo,
  como por ejemplo, el consumo, la inversión, la
  producción, las exportaciones, las importaciones, el
  ingreso nacional, etc. Los flujos se relacionan en forma
  íntima con los fondos, pues unos proceden de los
  otros.

Estados financieros
auditados

Son aquellos que han pasado por un proceso de
revisión y verificación de la información;
este examen es ejecutado por contadores públicos
independientes quienes finalmente expresan una opinión
acerca de la racionabilidad de la situación financiera,
resultados de operación y flujo de fondos que la empresa
presenta en sus estados financieros de un ejercicio en
particular.

Métodos de
análisis e indicadores financieros (índices o
razones)

Los métodos de análisis financiero se
consideran como los procedimientos utilizados para simplificar,
separar o reducir los datos descriptivos y numéricos que
integran los estados financieros, con el objeto de medir las
relaciones en un solo periodo y los cambios presentados en varios
ejercicios contables.

Para el análisis financiero es importante conocer
el significado de los siguientes términos:

Rentabilidad: es el rendimiento que generan los activos
puestos en operación.

Tasa de Rendimiento: es el porcentaje de utilidad en un
periodo determinado.

Liquidez: es la capacidad que tiene una empresa para
pagar sus deudas oportunamente.

De acuerdo con la forma de analizar el contenido de los
estados financieros, existen los siguientes métodos de
evaluación:

Método De Análisis Vertical: Se emplea
para analizar estados financieros como el Balance General y el
Estado de Resultados, comparando las cifras en forma
vertical.

Método De Análisis Horizontal: Es un
procedimiento que consiste en comparar estados financieros
homogéneos en dos o más periodos consecutivos, para
determinar los aumentos y disminuciones o variaciones de las
cuentas, de un periodo a otro. Este análisis es de gran
importancia para la empresa, porque mediante él se informa
si los cambios en las actividades y si los resultados han sido
positivos o negativos; también permite definir
cuáles merecen mayor atención por ser cambios
significativos en la marcha.

Métodos Y Análisis
Verticales

Para efectuar el análisis vertical
hay dos procedimientos:

Procedimiento De Porcentajes Integrales: Consiste en
determinar la composición porcentual de cada cuenta del
Activo, Pasivo y Patrimonio, tomando como base el valor del
Activo total y el porcentaje que representa cada elemento del
Estado de Resultados a partir de las Ventas netas.

Procedimiento De Razones Simples: El procedimiento de
razones simples tiene un gran valor práctico, puesto que
permite obtener un número ilimitado de razones e
índices que sirven para determinar la liquidez, solvencia,
estabilidad, solidez y rentabilidad además de la
permanencia de sus inventarios en almacenamiento, los periodos de
cobro de clientes y pago a proveedores y otros factores que
sirven para analizar ampliamente la situación
económica y financiera de una empresa.

Procedimiento De Análisis: Se toman
dos Estados Financieros (Balance General o Estado de Resultados)
de dos periodos consecutivos, preparados sobre la misma base de
valuación. Se presentan las cuentas correspondientes de
los Estados analizados. (Sin incluir las cuentas de
valorización cando se trate del Balance
General).

Se registran los valores de cada cuenta en dos columnas,
en las dos fechas que se van a comparar, registrando en la
primera columna las cifras del periodo más reciente y en
la segunda columna, el periodo anterior. (Las cuentas deben ser
registradas por su valor neto). Se crea otra columna que indique
los aumentos o disminuciones, que indiquen la diferencia entre
las cifras registradas en los dos periodos, restando de los
valores del año más reciente los valores del
año anterior. (Los aumentos son valores positivos y las
disminuciones son valores negativos).

En una columna adicional se registran los aumentos y
disminuciones y porcentaje. (Este se obtiene dividiendo el valor
del aumento o disminución entre el valor del periodo base
multiplicado por 100). En otra columna se registran las
variaciones en términos de razones. (Se obtiene cuando se
toman los datos absolutos de los Estados Financieros comparados y
se dividen los valores del año más reciente entre
los valores del año anterior). Al observar los datos
obtenidos, se deduce que cuando la razón es inferior a 1,
hubo disminución y cuando es superior, hubo
aumento.

Razones financieras: Uno de los instrumentos más
usados para realizar análisis financiero de entidades es
el uso de las razones financieras, ya que estas pueden medir en
un alto grado la eficacia y comportamiento de la empresa. Estas
presentan una perspectiva amplia de la situación
financiera, puede precisar el grado de liquidez, de rentabilidad,
el apalancamiento financiero, la cobertura y todo lo que tenga
que ver con su actividad.

Razones de Liquidez: La liquidez de una
organización es juzgada por la capacidad para saldar las
obligaciones a corto plazo que se han adquirido a medida que
éstas se vencen. Se refieren no solamente a las finanzas
totales de la empresa, sino a su habilidad para convertir en
efectivo determinados activos y pasivos corrientes.

Razones de Endeudamiento: Estas razones indican el monto
del dinero de terceros que se utilizan para generar utilidades,
estas son de gran importancia ya que estas deudas comprometen a
la empresa en el transcurso del tiempo.

Razones de Rentabilidad: Estas razones permiten analizar
y evaluar las ganancias de la empresa con respecto a un nivel
dado de ventas, de activos o la inversión de los
dueños.

Razones de Cobertura: Estas razones evalúan la
capacidad de la empresa para cubrir determinados cargos fijos.
Estas se relacionan más frecuentemente con los cargos
fijos que resultan por las deudas de la empresa.

RAZONES DE LIQUIDEZ:

Capital de Trabajo: Esta razón se obtiene al
descontar de las obligaciones de la empresa todos sus
derechos.

RAZONES DE ENDEUDAMIENTO

Razón de Endeudamiento: Mide la proporción
del total de activos aportados por los acreedores de la
empresa.

RAZONES DE RENTABILIDAD

Margen Bruto de Utilidades: Indica el porcentaje que
queda sobre las ventas después que la empresa ha pagado
sus existencias.

Margen de Utilidades Operacionales: Representa las
utilidades netas que gana la empresa en el valor de cada venta.
Estas se deben tener en cuenta deduciéndoles los cargos
financieros y determina solamente la utilidad de la
operación de la empresa.

Margen Neto de Utilidades: Determina el porcentaje que
queda en cada venta después de deducir todos los gastos
incluyendo los impuestos.

RAZONES DE COBERTURA

Método y Análisis Horizontal e
Histórico: En el método horizontal se comparan
entre sí los dos últimos períodos, ya que en
el período que esta sucediendo se compara la contabilidad
contra el presupuesto. En el método histórico se
analizan tendencias, ya sea de porcentajes, índices o
razones financieras, puede graficarse para mejor
ilustración.

Análisis de la
situación financiera a corto y a largo plazo

El análisis radica en la familiarización
de los dirigentes de empresas y de los servicios de control
interno de las mismas con respecto a instrumentos financieros. En
especial respecto a las de carácter
condicional.

También podemos poner de manifiesto que la
complejidad de los nuevos instrumentos financieros engendra
nuevos riesgos. El registro de las operaciones está a
menudo dependiendo del mismo operador, que puede omitir por error
la anotación en cuenta para el control interno durante un
largo tiempo en el que no hay lugar a movimiento de
fondas.

Las posiciones tomadas sobre el mercado libre
(denominado Over The Counter o Gré a gré) son,
desde este punto de vista, más peligrosas que los
compromisos contratados sobre los mercados organizados, en los
que las provisiones cotidianas constituyen para la empresa un
sistema permanente de informaciones externas sobre los riesgos
por ellos incurridos.

Debemos hacer referencia, en su calidad de elemento
nuevo, a los importantes efectos de apalancamiento (LEVERANGE)
que existen en las operaciones realizadas en algunos mercados,
particularmente en los mercados a plazo. Aquí crece el
efecto sobre el valor de los patrimonios y de volatilidad de los
mercados.

Por otra parte, la experiencia de otros mercados
demuestra que los operadores han pecado, a veces, de falta de
objetivos a la vez que de cierta miopía de límites,
cuestiones éstas que debieran haber sido previstas por sus
respectivas direcciones generales. Por un lado, estos hechos son
el resultado de una formación insuficiente de los
órganos de decisión respecto a las nuevas
técnicas financieras. Por otra parte, las naciones de
cobertura, arbitraje y especulación son a menudo muy
complejas, imprecisas y fluctuantes, para poder definir
perfectamente las operaciones, al igual que las reglas de
conducta que se aplican por cada uno de los
intervinientes.

Estados financieros
proyectados

Estado financiero a una fecha o periodo futuro, basado
en cálculos estimativos de transacciones que aún no
se han realizado; es un estado estimado que acompaña
frecuentemente a un presupuesto; un estado pro forma.

Estados financieros
ajustados por inflación

Los estados financieros se limitan a proporcionar una
información obtenida del registro de las operaciones de la
empresa bajo juicios personales y principios de contabilidad, aun
cuando generalmente sea una situación distinta a la
situación real del valor de la empresa.

La moneda, que es un instrumento de medida de la
contabilidad, carece de estabilidad, ya que su poder adquisitivo
cambia constantemente; por tanto, las cifras contenidas en los
estados financieros no representan valores absolutos y la
información que presentan no es la exacta de su
situación ni de su productividad.

Las diferencias que existen entre las cifras que
presentan los estados financieros basados en costos
históricos y el valor real son originadas por lo menos por
los siguientes factores:

• Pérdida del poder adquisitivo de la
  moneda.

• Oferta y demanda

• Plusvalía

• Estimación defectuosa de la vida probable de
  los bienes (Activos Fijos)

Esto tiene como consecuencia, en una economía
inflacionaria, que dichas operaciones con el transcurso del
tiempo queden expresadas a costos de años anteriores, aun
cuando su valor equivalente en unidades monetarias actuales sea
superior, de tal suerte que los estados financieros preparados
con base en el costo no representan su valor actual.

Generalmente los inventarios muestran diferencias de
relativa importancia debido a la rotación que tienen ya
que su valuación se encuentra más o menos
actualizada. Las inversiones de carácter permanente, como
son terrenos, edificios, maquinaria y equipo en general, cuyo
precio de adquisición ha quedado estático en el
tiempo, generalmente muestran diferencias importantes en
relación con su valor actual.

Por otra parte, el capital de las empresas pierde su
poder de compra con el transcurso del tiempo debido a la
pérdida paulatina del poder adquisitivo de la
moneda.

Todo esto da origen a una incertidumbre para la toma de
decisiones porque se carece de información actualizada y,
si no se tiene la política de separar de las utilidades
como mínimo una cantidad que sumada al capital, dé
como resultado un poder de compra por lo menos igual al del
año anterior, la consecuencia será la
descapitalización de la empresa y, con el transcurso del
tiempo, su desaparición.

De ahí la importancia de Reexpresión de
los estados financieros, la reexpresión de la
información financiera es presentar los estados
financieros de una empresa en cifras o pesos del poder
adquisitivo a la fecha de cierre del último ejercicio.
Diferencias entre lo financiero y lo económico, lo
financiero se refiere a los valores expresados en unidades
monetarias, estrictamente referido a costos y precios de las
fechas en las cuales se realizaron las operaciones. Lo
económico se refiere a valores actuales relacionados con
el poder adquisitivo de la moneda en un momento
determinado.

Elaboración de
informes o reportes

Los estados financieros son una presentación
financiera estructurada de la posición y las transacciones
realizadas por una empresa. Los estados financieros proveen
información relacionados a la empresa sobre:

• Activos

• Patrimonio

• Pasivos

• Ingresos, gastos, incluyendo ganancias,
  pérdidas, y flujo de efectivos Los componentes de los
  estados financieros son:

• Balance general.

• Estado de resultados.

• Estados que presente todos los cambios en el
  patrimonio.

• Estado de flujos de efectivos, y

• Políticas contables y notas
  explicativas

Balance General: Documento contable que refleja
la situación patrimonial de una empresa en un momento del
tiempo. Consta de dos partes, activo y pasivo. El activo muestra
los elementos patrimoniales de la empresa, mientras que el pasivo
detalla su origen financiero. La legislación exige que
este documento sea imagen fiel del estado patrimonial de la
empresa.

Balance General Comparativo: Estado financiero en el
que se comparan los diferentes elementos que lo integran en
relación con uno o más periodos, con el objeto de
mostrar los cambios ocurridos en la posición financiera de
una empresa y facilitar su análisis.

Balance General Consolidado: Es aquél que
muestra la situación financiera y resultados de
operación de una entidad compuesta por la
compañía tenedora y sus subsidiarias, como si todas
constituyeran una sola unidad económica.

Otros balances generales:

Balance General Estimativo: Es un estado financiero
preparado con datos preliminares, que usualmente son sujetos de
rectificación.

Balance General Pro Forma: Estado contable que muestra
cantidades tentativas, preparado con el fin de mostrar una
propuesta o una situación financiera futura probable.

Métodos De Presentación Del Balance: La
presentación de las diferentes cuentas que integran el
balance se puede realizar en función de su orden creciente
o decreciente de liquidez. El método es creciente cuando
se presentan primero los activos de mayor liquidez o
disponibilidad y a continuación en este orden de
importancia las demás cuentas. Se dice que el balance
está clasificado en orden de liquidez y de exigibilidad
decreciente, cuando los activos inmovilizados se presentan
primero y finalmente, observando ese orden los activos
realizables o corrientes.

Balance Operacional Financiero del Sector
Público: Estado que muestra las operaciones
financieras de ingresos, egresos y déficit de las
dependencias y entidades del Sector Público Federal
deducidas de las operaciones compensadas realizadas entre ellas.
La diferencia entre gastos e ingresos totales genera el
déficit o superávit económico.

Balance Presupuestario: Saldo que resulta de comparar
los ingresos y egresos del Gobierno Federal más los de las
entidades paraestatales de control presupuestario directo.

Balance Primario del Sector Público: balance
primario es igual a la diferencia entre los ingresos totales del
Sector Público y sus gastos totales, excluyendo los
intereses. Debido a que la mayor parte del pago de intereses de
un ejercicio fiscal está determinado por la
acumulación de deuda de ejercicios anteriores, el balance
primario mide el esfuerzo realizado en el periodo corriente para
ajustar las finanzas públicas.

Estados de Resultados: Documento contable que muestra
el resultado de las operaciones (utilidad, pérdida
remanente y excedente) de una entidad durante un periodo
determinado.