Los Mercados Financieros

Introducción

En materia económica un mercado es el lugar o
área donde se reúnen compradores y vendedores para
realizar operaciones de intercambio, los mercados financieros
pueden ser: mercados monetarios y mercados de capitales. Los
mercados monetarios están integrados por las instituciones
financieras, que proporcionan el mecanismo para transferir o
distribuir capitales de la masa de ahorradores hacia los
demandantes (prestatarios).

En Venezuela el mercado monetario está regulado
por la Superintendencia de Bancos y Otras Instituciones
Financieras, mediante la Ley General de Bancos.

Los mercados de capitales están integrados por
una serie de participantes que, compra y vende acciones e
instrumentos de crédito con la finalidad de que los
financistas cubran sus necesidades de capital y los
inversionistas coloquen su exceso de capital en negocios que
generen rendimiento

Cuando se adquiere un activo financiero, se espera
obtener una corriente positiva de ingresos durante la vida del
activo. Esa corriente o flujos de ingresos será de un tipo
u otro dependiendo de la naturaleza del activo. Si se trata de un
bono, tomará la forma de ingresos periódicos por
intereses y devolución de la cantidad prestada o
principal; si se trata de un pagaré, será el cobro
único que se espera a su vencimiento, y se
comprenderá la devolución de la cantidad cedida y
los intereses acumulados; si es una acción, serán
los cobros de los dividendos y revalorización de su precio
esperado.

Como el tiempo vale dinero, cuanto más largo sea
el plazo de vida de un activo, mayor retribución
exigirá el inversor por sus fondos. Además, como
los inversores no son amantes del riesgo, cuanto más
incierta sea la recuperación de su inversión y la
obtención de ganancias, más exigirán por
ceder sus recursos. A partir de estos dos factores, en los
mercados se determina un precio para cada plazo y para cada
riesgo dentro del cual puede ser encuadrado cada activo
financiero.

Los Mercados Financieros permiten el encuentro entre
oferentes y demandantes de recursos financieros, establecen
precios para los fondos cedidos de acuerdo con el plazo y riesgo,
dotan de liquidez a los activos y reducen sus costes de
negociación.

Mercados
Financieros

Es el conjunto de mecanismos utilizados para la
transferencia de recursos entre los agentes económicos. En
este se efectúan transacciones con títulos a corto,
mediano y largo plazo, generalmente destinados al financiamiento
de capital de trabajo permanente o de capital fijo de las
empresas, el gobierno y sus entes descentralizados, es decir, es
el lugar, mecanismo o sistema en el cual se compran y venden
cualquier activo financiero. Los mercados financieros son el
ámbito en el que las personas y las organizaciones que
desean solicitar dinero en préstamo entran en contacto con
aquellas que tienen sobrantes de fondos. A diferencia de los
mercados activos físicos (reales), que son aquellos que
operan con productos tales como trigo, automóviles, bienes
raíces, computadoras y maquinaria, los mercados de activos
financieros negocian acciones, bonos, hipotecas y otros derechos
sobre activos reales con respecto a la distribución de los
flujos futuros de efectivo.

Los mercados financieros pueden funcionan sin contacto
físico, a través de teléfono, fax,
ordenador. También hay mercados financieros que si tienen
contacto físico, como los corros de la bolsa.

La finalidad del mercado financiero es poner en contacto
oferentes y demandantes de fondos, y determinar los precios
justos de los diferentes activos financieros.

Las ventajas que tienen los inversores gracias a la
existencia de los mercados financieros son la búsqueda
rápida del activo financiero que se adecue a nuestra
voluntad de invertir, y además, esa inversión tiene
un precio justo lo cual impide que nos puedan timar.

El precio se determina del precio de oferta y
demanda.

Otra finalidad de los mercados financieros es que los
costes de transacción sea el menor posible. Pero debemos
insistir en que la finalidad principal es determinar el precio
justo del activo financiero, ello dependerá de las
características del mercado financiero.

Cuanto más se acerque un mercado financiero al
ideal de mercado financiero perfecto, el precio del activo
estará más ajustado a su precio justo.

En un sentido general, el término mercado
financiero se refiere a un mecanismo conceptual en lugar de
referirse as un local físico o a un tipo específico
de organización o estructura. Generalmente describimos a
los mercados financieros como un sistema formado por individuos e
instituciones, instrumentos y de procedimientos que reúnen
a los prestamistas y a los ahorradores, sin importar su
ubicación.

Características de los Mercados
Financieros:

• Amplitud: número de títulos
  financieros que se negocian en un mercado financiero. Cuantos
  más títulos se negocien más amplio
  será el mercado financiero.

• Profundidad: existencia de curvas de oferta y
  demanda por encima y por debajo del precio de equilibrio que
  existe en un momento determinado.

• Libertad: si existen barreras en la entrada o salida
  del mercado financiero.

• Flexibilidad: capacidad que tienen los precios de
  los activos financieros, que se negocian en un mercado, a
  cambiar ante un cambio que se produzca en la
  economía.

• Transparencia: posibilidad de obtener la
  información fácilmente. Un mercado financiero
  será más transparente cuando más
  fácil sea obtener la información.

Un mercado cuanto más se acerque a esas
características, más se acerca al ideal de mercado
financiero perfecto.

No existe ningún mercado financiero que sea
perfecto.

Nunca vamos a estar seguros de que el precio de mercado
refleja su valor justo.

Clasificación de los mercados
financieros.

Directos e Indirectos:

Directos: las familias van directamente a las
empresas y les ofrecen sus recursos.

Indirectos: cuando en el mercado aparece
algún intermediario (agentes financieros, intermediarios
financieros).

Libres y Regulados:

Libres: no existe ninguna restricción (ni
en la entrada, ni en la salida del mercado, ni en la
variación de los precios).

Regulados: existen ciertas regulaciones o
restricciones, para favorecer el buen funcionamiento del mercado
financiero.

Organizados y No inscritos:

Organizados: cuenta con algún tipo de
reglamentación.

No inscritos: no cuentan con una
reglamentación (OTC o extrabursátiles).

Primarios y Secundarios:

Primarios: las empresas u organismos
públicos obtienen los recursos financieros.

Secundarios: juego que se realiza con las
acciones entre los propietarios de los activos financieros
(revender o recomprar activos financieros).

Centralizados y
Descentralizados:

Centralizados: existe un precio único y,
básicamente, un lugar único de negociación
(mercado continuo español).

Descentralizados: existen varios precios para el
mismo activo financiero (las bolsas de valores en
España).

Dirigidos por Órdenes o por
Precios:

Dirigidos por Órdenes: mercado de valores
en España, tanto continuo como las bolsas. (Ejem: te
ordeno que compres esas acciones cuando bajen a 3000 ptas por
acción).

Dirigidos por Precios: es importante la figura
del creador de mercado, que se dedican a dar precios de compra y
de venta, entonces uno compra o vende según le parezca
pero al precio lanzado al mercado. Este proceso da liquidez al
mercado. (Ejem: el creador compra a 190 y vende a
200).

Mercados Financieros
en el Contexto Venezolano Actual

Los mercados financieros en Venezuela están
conformados por una cantidad de entes que desempeñan
distintas labores como intermediarios, emisores, cajas de
valores, bolsas de valores, calificadoras de riesgo, las cuales
trabajan bajo ciertas leyes y regulaciones que permita un
desempeño controlado y eficiente del sistema. El contexto
venezolano financiero comparado con otros mercados financieros a
nivel mundial, es considerado un mercado pequeño
concentrado en una pequeña cantidad de emisoras de
capital, las cuales también cotizan o cotizaron en el
mercado estadounidense.

A nivel de bolsa de valores: es un mercado, que
en los últimos años ha tenido un desempeño
extraordinario a nivel de inversión y retorno, aunque a
nivel de manejo de capital sigue siendo pequeño en
comparación con los mercados brasileños, mejicanos,
argentinos, e incluso chilenos y colombianos. La rigidez de su
sistema cambiario.

Muchos analistas de inversión consideran que de
la bolsa de valores muchas empresas están subvaluadas, por
lo tanto resulta conveniente comprar acciones, para esperar un
buen retorno a largo plazo, el ejemplo de la Electricidad de
Caracas (EDC) la cual fue adquirida por la corporación AES
es un fiel ejemplo del bajo precio de la empresa, la cual AES
adquirió a un precio muy competitivo, y con expectativas
de seguir revaluándose. Otro ejemplo de esta
situación es VENCEMOS, la cual fue adquirida por CEMEX,
adquirida tanto por su precio, como por estrategia de crecimiento
de la empresa matriz mejicana.

A nivel bancario: Venezuela viene experimentando
desde mediados de los años 90, un proceso de
consolidación de la banca, esto es, disminución del
número de actores de la banca, aumento de requerimientos
de capital social para los bancos y universalización de
los servicios. En parte, es consecuencia de la crisis bancaria
producida en 1994 por consecuencia de los bajos activos de
algunos bancos como el Banco Latino y del factor
psicológico determinante para la crisis, aunado a malos
manejos por parte de muchos banqueros.

Fusiones y adquisiciones en la banca y seguros se dan a
una frecuencia casi trimestral o mensual. En este proceso han
participado tanto entidades bancarias extranjeras, con principal
mención de bancos españoles y aseguradoras suizas,
como el Banco Bilbao Vizcaya Argentaria (BBVA), Grupo Santander,
MAPFRE, Zurich, etc., los cuales han adquirido bancos previamente
capital venezolano como Provincial, Venezuela, Adriática,
etc. Dentro de los bancos nacionales se observan adquisiciones y
fusiones, entre las más grandes: Provincial-Lara,
Venezuela-Caracas, Banesco-Unión-Caja Familia, etc. No
podemos hablar de una transnacionalización de la banca,
como ocurre en Méjico o Argentina, pero si una entrada de
capitales externos al sistema bancario y asegurador que lo ha
hecho más fortalecido que antes de la crisis
financiera.

Sumado a la presencia de bancos privados, desde la
actual administración (1999) se han creado una gran
cantidad de bancos públicos que han pretendido ser una
alternativa financiera para la población venezolana
ofreciendo servicios que la banca privada no estaba supliendo y
servir de contrabalanza al sistema financiero privado nacional y
extranjero.

A nivel de libertad de flujo de capitales: en
Venezuela, especialmente en época de control de cambios
(1983-1989, 1994-1997, 2001-hoy) dificulta el flujo de capitales
hacia y dentro del país por el hecho de cumplir una gran
cantidad de traba burocráticas y legales que de cierta
forma pueden desestimular ese flujo. Adicional a esto, resulta en
algunos casos al inversionista relativamente costoso realizar
inversiones en el mercado financiero venezolano por los aranceles
e impuestos que se imponen dentro del sistema. En otros mercados
financieros, como el estadounidense o el mejicano, resulta mas
barato realizar inversiones.

A nivel de riesgo, los mercados financieros
venezolanos poseen un nivel de riesgo aceptable, esto es, porque
la actividad petrolera garantiza una entrada constante de
recursos al país, sin embargo, los ciclos del
petróleo afectan directamente el riesgo. Es necesario
mencionar que el aspecto político ha influido en los
niveles de riesgo (aunque en menor importancia al
petróleo), escenarios de golpe de estado como en 1989,
1992 y 2002 han creado un grado de incertidumbre que afecta esos
criterios de riesgo.

A lo mencionado anteriormente hay que recalcar que los
mercados financieros venezolanos, a nivel de emisores, empresas,
riesgo, etc. convergen en una sola palabra, petróleo, la
actividad petrolera venezolana es la variable clave del
desempeño de los mercados financieros, esto trae como
consecuencia, que los mercados financieros venezolanos vivan
ciclos en función de los ciclos de la producción y
precios de petróleo y en menor medida depende de los
ciclos financieros estadounidenses. Esto ocurre de forma
diferente a los ciclos financieros mejicanos, brasileños o
argentinos los cuales dependen en gran medida de EE.UU. El
mercado chino ha emergido como un mercado de importancia que esta
comenzado a afectar los mercados del cono sur (Brasil, Argentina,
etc.) por la gran cantidad de materia prima y
commoditties que China adquiere de estos
países.

Principios de la
Economía de Mercado

La economía es precisamente el estudio de
cómo la sociedad administra sus escasos recursos, es por
ello que la economía se rige por ciertos principios y
fundamentos que permiten entender su funcionamiento y el de los
distintos mercados que la conforman, incluyendo los mercados
financieros y de valores.

En mucha de las sociedades, que no son centralmente
planificadas, los recursos se asignan como resultado de las
decisiones de miles de personas, dichas personas son las que
interactúan a través de los distintos mercados
donde se negocian los diferentes bienes y servicios.

Existe un significativo número de principios que
de manera general gobiernan el desempeño del mercado, los
cuales están basados principalmente en la ley de oferta y
demanda, por lo que es necesario comprender la finalidad de las
mismas.

Sus principios se basa en: Demanda Y Oferta

Cuando se habla de demanda, se refiere uno a la
cantidad de bienes o servicios que se solicitan o se desean en un
determinado mercado de una economía a un precio
específico.

Ley de la Demanda; puede enunciarse de la
siguiente manera: "Permaneciendo invariables los datos que
influyen en la conducta del comprador, la cantidad demandada en
el mercado tiende a variar en sentido inverso a los
precios".

La demanda se divide en: Individual Y Global.

Demanda individual

Precisiones

a.- No se trata de demandas potenciales sucesivas en el
tiempo, sino de alternativas en el momento presente.

b.- Para que la ley se cumpla es necesario que se
cumplan ciertas condiciones, o que permanezcan invariables o
consideren como tales, una serie de factores, todos los otros
datos, que además del precio pueden influir en la conducta
del comprador.

• Las necesidades o gustos o
  preferencias del comprador. Que no varié la intensidad
  de sus deseos.

• Los ingresos del comprador. Quizás
  aumentando los ingresos, le importe poco pagar más por
  la misma cantidad que antes. Al mejorar el nivel de ingresos,
  se pueden incrementar las compras, o no tener reparo en pagar
  más alto precio.

• Los bienes rivales o sucedáneos. Si
  estos aparecen pueden sustituirse al primero,
  desplazándolo del mercado, con lo que aunque baje su
  precio, el vendedor no conseguirá siempre retener al
  cliente, y el comprador comprara menos que con
  anterioridad.

• Los precios, en fin, de los otros
  artículos.

• Dentro del dato de los precios, tienen la
  máxima importancia las expectativas del mercado
  futuro, porque si ante una subida de precios, el comprador
  teme que van a subir todavía más, se
  decidirá a comprar ahora mayores cantidades, en
  previsión de las nuevas alzas.

Excepciones

• Los bienes llamados de lujo, en los que precisamente
  el lujo consiste en lo caro de su precio, puede ser que se
  compren en mayor cantidad, a medida que suba su
  precio.

• Los bienes sujetos a especulación, los
  valores contratados en la Bolsa. Más que de una
  excepción, hay que hablar, en este caso, de una
  aplicación de la variación en las expectativas
  del futuro.

• Los bienes llamados inferiores. Aunque se supongan
  bajas en sus precios, no es presumible que aumente la
  cantidad demandada.

La Demanda Global; viene constituida por la suma de las
cantidades que para cada uno de los precios comprarían
todos los compradores individuales.

OFERTA

Cuando se habla de oferta se hace referencia a la
cantidad de bienes, productos o servicios que se ofrecen en un
mercado bajo unas determinadas condiciones. El precio es una de
las condiciones fundamentales que determina el nivel de oferta de
un determinado bien en un mercado.

Ley De La Oferta se puede definir;
"permaneciendo invariables los demás datos que pueden
influir en la conducta del vendedor, la cantidad ofrecida en el
mercado tiende a variar en le mismo sentido que los
precios".

Precisiones y Excepciones

Las principales son:

• La previsión de los precios futuros
  para el propio artículo. Si el vendedor
  prevé que en los vaivenes de la coyuntura el precio de
  su mercancía va a tender a subir.

• La durabilidad de las
  mercancías. Si esta es poco durable,
  perecedera, se puede estropear caso de no ser vendida a
  tiempo.

• La posibilidad y el coste del
  almacenamiento. Factor importante, sobre
  todo si la espera es prolongada, por dos razones. Primero,
  por el coste mismo de las instalaciones; segundo, porque el
  mantenimiento de la mercancía en reserva frena el giro
  de su capital circulante, al tenerlo también
  "congelado", lo que puede disminuir sus beneficios totales a
  fin de año.

• La posibilidad de aparición en el
  mercado de nuevas cantidades.

• La necesidad de dinero
  liquidó que el vendedor pueda experimentar.
  Muchas casas comerciales se ven constreñidas a la
  liquidación de sus géneros, al encontrar
  dificultades en la renovación de los créditos
  que tienen recibidos de los Bancos; les importa a veces tener
  numerario disponible en las fechas de vencimiento de los
  efectos que firmaron.

• La posibilidad de transportar la
  mercancía reservada en este mercado a otras
  plazas más favorables.

• Los efectos-renta de sentido inverso
  que se pueden operar.

Utilización De La Oferta, La Demanda Y La
Elasticidad

En relación a la demanda la ley de ésta
afirma que la cantidad demandada de un bien varía
inversamente con relación a su precio, por lo tanto, los
consumidores compran más de un bien a un precio inferior
que a un precio superior.

La ley de la oferta establece que la cantidad ofrecida
de un bien varía directamente con relación a su
precio.

De esta manera, su representación en un mismo
gráfico determina al interceptarse el precio de equilibrio
en el mercado.

Un desplazamiento en la demanda a causa de factores que
se consideran constantes, tales como:

– Los gustos y preferencias del consumidor
– Los ingresos del consumidor – Los precios de los bienes
sustitutos – El número de compradores en el mercado –
Expectativas del consumidor

– Se representa este desplazamiento como una
variación a una nueva posición.    
En el caso de la oferta, los factores que contribuyen al
desplazamiento son:

– La tecnología – Condiciones
climatológicas – Los costos de los bienes relacionados con
el bien en cuestión – Las expectativas de los vendedores –
El número de vendedores en el mercado – Los taxes,
impuestos, contribuciones

– Los desplazamientos en la demanda y la oferta traen
consigo nuevos.- Precios y cantidades de equilibro.

• Los principios de la economía de mercado
  más relevante desde el punto de vista de los mercados
  financieros son:

• Los individuos deben escoger

El primer principio se resume en la conocida frase "no
existe nada gratis"; revelando que usualmente para obtener un
bien debemos dejar de lado algún otro bien. Tomar
decisiones implica elegir, obtener algo y sacrificar una cosa por
otra cosa, por lo que esa muy importante saber y reconocer, que
todo individuo siempre se enfrenta a una serie de opciones que le
permitan escoger, por lo que es importante que cada persona
conozca la diversidad de opciones que tiene disponible, para de
esta manera tratar de tomar la mejor decisión que
pueda.

La posibilidad que se le presenta a los
individuos de escoger surge, de las diversas necesidades que
tienen que satisfacer con pocos recursos, permitiendo con esto
que cada individuo analice cual de estas necesidades es la mas
importante y tenga que sacrificar una cosa por otra. Un ejemplo
típico de este proceso ocurre cuando elegimos entre
consumir nuestros ingresos hoy o guardar parte de éstos
(ahorrar) para consumirlos en el futuro.

• El costo de algo es lo que estamos
  dispuestos a dar a cambioEste segundo principio establece
  que debido a las diversas alternativas de elegir que tiene el
  individuo, estos tienen que tomar decisiones, las cuales los
  llevan a comparar los costos y beneficios de dichas
  alternativas. Por esta razón existe un costo de
  oportunidad, el cual es el costo que escogemos pagar o
  sacrificar para obtener la mejor alternativa, y de esta
  manera desistir de las demás opciones que se
  tengan.

Ese costo que absorbemos refleja precisamente lo que
estamos dispuestos a dar a cambio de lo que elegimos.
Nótese además que esta es una decisión
particular y por tanto difiere entre persona y
persona.

• La gente responde a
  incentivosDesde que la gente toma decisiones comparando
  costos y beneficios, entonces su comportamiento puede cambiar
  cuando los costos o beneficios cambian, ya que dichas
  personas evalúan y analizan cual es la mejor
  opción que permita aumentar su capital, o por lo menos
  mantenerlo igual.

Por ejemplo, Sí el Gobierno había decidido
emitir bonos, su decisión pudiera cambiar si
repentinamente las tasas de interés suben
pronunciadamente, dado que ello le resultaría
financieramente más caro.

La principal función de los incentivos, es
influir en el comportamiento de la gente, y por lo tanto este
aspecto es importante para los definidores de la política
económica de un país. Estas políticas al
alterar los costos y beneficios, moldean las decisiones privadas.
Por ejemplo, un impuesto, o su aumento, que afecte las ganancias
de capital en el mercado de valores, reducen la intención
de invertir a través de dicho mercado, ya que esto
resultaría disminución en su capital.

• El intercambio puede ser beneficioso para
  todos

Este principio se enfoca en los beneficios que se pueden
obtener al realizar algún intercambio tanto material, como
de servicios, debido a que el intercambio permite que cada
institución se enfoque en la especialización de su
producción.

Este proceso de intercambio se puede generar en
cualquier empresa, institución o familia que se encuentre
en un escenario donde cada uno de ellos sea autosuficiente, en
sentido de que produzcan los bienes y servicios necesarios para
su buen funcionamiento y luego dicha capacidad de
producción de bienes y servicios se vea afectada o
limitada por la disponibilidad de recursos, principalmente el
tiempo, por lo que será casi imposible que el producto
generado sea de optima calidad en todos los casos, Por lo que
podemos deducir entonces, que será mas beneficioso para
estas instituciones, empresas y familias contar con la
posibilidad de intercambiar bienes, para así concentrarse
en lo que mejor pueden hacer.

En otras palabras, el intercambio permite la
especialización en la producción. Al vender el
producto en el cual me especialicé, entonces podré
adquirir una mayor gama de productos de acuerdo a mis necesidades
y gustos.

En un mercado de valores, pueden existir administradores
de inversión que se especializan en determinados tipos de
valores y movilizan el mercado correspondiente (v. gr. Bonos,
papeles comerciales, acciones, etc.); pero para cualquier
inversionista será provechoso acceder a esta variedad para
poder diversificar el riesgo.

• Los mercados son usualmente una
  buena manera de organizar la actividad
  económica.En un mercado las decisiones se adoptan
  por miles de empresas y de personas. Las empresas deciden a
  quién contratar y que producir; las personas eligen
  donde buscar trabajo y que consumir. Cada una de estas
  unidades adopta sus decisiones buscando su mejor
  opción. Ellas interactúan en los mercados, y
  aunque se pudiera pensar que esto pudiera conducir al
  desorden; por el contrario se argumenta que una "mano
  invisible" ayuda a que tanto las familias y las empresas
  interactúen de la mejor manera posible en el mercado y
  de esta manera ordenar y mejorar el funcionamiento de la
  economía. La "mano invisible" actúa a
  través de incentivos, que son los precios de los
  bienes o servicios. Los precios reflejan el valor de un bien
  para la sociedad, así como su costo para producirlo, y
  sin darse cuenta esto ayuda a mantener el bienestar en la
  sociedad. Los gobiernos pueden ocasionalmente mejorar los
  resultados del mercado.

Cuando los mercados fallan, el gobierno
puede intervenir para promover la eficiencia y la
equidad.Sí bien la "mano invisible" induce a una
asignación de recursos que se considera la mejor posible,
esto es eficiente, pero cuando esto deja de pasar surge una
"falla de mercado", la cual se detecta cuando los precios no
reflejan correctamente el valor del bien para la sociedad como un
todo, y por la tanto las decisiones que se toman no son las mas
apropiadas. Estas falles pueden causarse debido al poder de
mercado, esto se refiere a la capacidad que tienen algunas una
personas o empresas para influenciar en los precios del
mercado.

Estas fallas también ocurren porque la
información es insuficiente y se corre el riesgo que se
adopten decisiones incorrectas. Para enmendar ello es que se
propulsa la Transparencia, y se instauran diversas exigencias de
información de carácter regular que permita que las
decisiones tomadas sean las mejores.

Un ejemplo típico es cuando existe
contaminación y el costo del consumo del bien (ej.
Cigarrillo) no sólo es su precio sino además el
daño que genera al ambiente y otras personas. Para
corregir esto se sugiere que intervenga el Gobierno, imponiendo
impuestos por ejemplo (así disminuye el consumo del
cigarrillo usado de ejemplo).

Regulación de
los mercados financieros nacional y foráneo

Los mercados financieros nacionales e internacionales
juegan un papel clave en el funcionamiento de la economía
y de la sociedad. Cualquier disfunción en estos mercados
provoca un efecto inmediato en las demás áreas de
las economías nacionales e incluso puede ocasionar crisis
económicas o el colapso de economías nacionales. La
desregulación de estos mercados ha originado una gran
inestabilidad en estos.

La regulación de estos mercados permite que se
establezcan nuevas reglamentación a niveles nacional e
internacional para asegurar que se distingan a tiempo problemas
en sectores individuales y que se mantengan bajo control sus
consecuencias negativas. Estas regulaciones permiten que se
realicen ajustes en los siguientes aspectos:

Precios

El sector público establece un precio
máximo que no deben rebasar las empresas, por razones
técnicas se considera necesario, porque las empresas fijan
sus precios muy por encima de los costes marginales.

Información

Fundamentalmente la tecnología, también
las patentes (su regulación) o por el contrario garantizar
que llegue a todos.

Condiciones de entrada

Establecer número máximo de productores en
una actividad, que permitan controlar las actividades con
elevados costes de capital.

Regulación de los mercados financieros
nacionales.

En Venezuela existen instituciones que interviene
directamente en la regulación de dicho mercado, y las
más relevantes son: Banco Central De Venezuela, Sudeban,
Comisión Nacional De Valores.

Banco Central De Venezuela.

Es una institución financiera que ha
experimentado reformas a lo largo de la historia, con la
intensión de responder a exigencias internas, derivadas
del acelerado cambio experimentado por la nación y a las
nuevas orientaciones que la banca central adopta en las
economías más desarrolladas, las cuales resultaban
de la estructuración de un nuevo orden financiero
internacional. Por lo que esta institución desarrolla una
tarea muy bien delimitada con relación a tres variables o
medios: el dinero, el crédito y la tasa de cambio, con
miras a contribuir al logro de tres supremos objetivos: la
estabilidad de la moneda, el equilibrio económico y el
desarrollo ordenado de la economía, es decir, esta
Instituciones Financieras, tiene la responsabilidad de establecer
regulaciones prudenciales a la tenencia y manejo de activos en
moneda extranjera de las instituciones financieras. En este
sentido, ha fijado límites a las posiciones en divisas que
pueden mantener dichas instituciones con el propósito
fundamental de regular la excesiva exposición de estos
entes y, por ende, de los recursos del público, a los
riesgos derivados del mantenimiento de posiciones en divisas que
excedan una razonable proporción de su
patrimonio.

Comisión Nacional De Valores.

Es un organismo público, formado con la finalidad
de velar por la transparencia del mercado de valores y la
protección de los inversores, asegurando la mayor
difusión de información financiera y el
cumplimiento por parte de los entes intermediarios y emisores del
mercado de estándares internacionales de actuación
y conducta y de los principios de buen gobierno.

Sudeban

Es una institución de regulación
venezolana la cual se encarga de velar por el buen funcionamiento
de los bancos y de otras instituciones bancarias. Otra
institución que se deriva es la UNIF, que es un organismo
central nacional, que tiene como misión solicitar,
recibir, analizar, archivar y transmitir toda la
información financiera que requiera para realizar sus
investigaciones, así como los reportes de actividades
sospechosas sobre legitimación de capitales.

Regulación de los financieros
foráneos.

Los tres objetivos principales de la regulación
son:

• La protección de los
inversores;

• Garantizar que los mercados sean justos,
eficientes y transparentes;

• La reducción del riesgo
sistémico.

Muchos de los requisitos que ayudan a garantizar unos
mercados justos, eficientes y transparentes también
proporcionan protección al inversor y ayudan a reducir el
riesgo en el sistema. De manera similar, muchas de las medidas
que reducen el riesgo en el sistema aportan protección a
los inversores.

Además, para la implantación efectiva de
los tres objetivos, son necesarias herramientas tales como
programas detallados de supervisión y cumplimiento,
procedimientos de aplicación efectiva de la ley y
cooperación estrecha con otros reguladores.

En estados unidos existen dos instituciones financieras
principales dedicadas al cumplimiento de las normativas antes
mencionadas: SEC, FDIC.

SEC: La función principal de la U.S.
Securities and Exchange Commission (SEC) es proteger a los
inversionistas y mantener la integridad de los mercados de
valores. Debido a que un número siempre creciente de
nuevos inversionistas está acudiendo a los mercados para
asegurar su futuro, pagar por sus viviendas, y garantizar una
buena educación para sus hijos, estas metas son más
interesantes que nunca.

FDIC: La FDIC asegura depósitos en la
mayoría de las instituciones financieras (bancos y
asociaciones de ahorro y crédito) ubicadas en los Estados
Unidos. La FDIC lo protege contra la pérdida de sus
depósitos en caso del fracaso de un banco o
asociación de ahorros y crédito asegurados por la
FDIC. Dicho seguro de la FDIC está respaldado por la buena
fe y crédito de los Estados Unidos

Mercado
Monetario

es un mercado al por mayor, donde se negocian activos de
bajo riesgo y de alta liquidez, y en el cual prácticamente
no existe regulación financiera, es decir, es un conjunto
de organizaciones financieras dedicadas a la compraventa y
transferencias de pagarés y títulos de
crédito. Las empresas acuden a este para financiar
operaciones del ciclo comercial de las mismas, como,
financiamiento de materia prima, inventario, nomina,
etc.

Las instituciones financieras que tienen excedente de
liquidez en determinado momento prestan a las que tienen una
escasez de moneda al mismo tiempo. Estos préstamos se
cruzan todos los días hábiles entre las diversas
instituciones, al llamado tipo interbancario. Las operaciones son
principalmente de muy corto plazo. Cuando la tasa interbancaria
se encuentra en niveles muy elevados las entidades se ven en la
necesidad de recurrir a las operaciones de anticipos y descuentos
con el Banco Central, siempre y cuando estas operaciones sean
más convenientes que cubrirse en el mercado
interbancario.

El bajo riesgo de estos mercados esta determinado por la
solvencia de los emisores, prestatarios institucionales como el
tesoro, bancos comerciales o bien grandes empresas publicas y
privadas de reconocida solvencia y que acuden a financiarse a
corto a estos mercados.

La alta liquidez esta determinada por la existencia de
amplios mercados secundarios que garantizan la fácil y
rápida negociación de los títulos y que es
consustancial con estos mercados.

Funciones

Las principales funciones del Mercado Monetario son las
siguientes:

1. Permiten una financiación del déficit
público, de tal manera que no provoca tensiones
inflacionistas.

2. Permite una eficaz ejecución de la
política monetaria, ya que mediante su actuación en
el mercado es controla la liquidez del sistema mediante diversos
tipos de operaciones.

3. Debe de contribuir a la formación adecuada de
la estructura temporal de los tipos de interés
(E.T.T.I.).

Mercado Monetario Nacional.

El mercado cambiario es aquel donde concurren vendedores
(oferentes) y compradores (demandantes) de divisas, y de cuya
interacción se determina el precio de una moneda con
respecto a otra (tipo de cambio).

Agentes y Flujos del Mercado
Cambiario:

El mercado cambiario se expresa a través de la
función cumplida por los distintos agentes que operan en
él y las características de los flujos de oferta y
demanda de divisas.

Entre los agentes que participan en el mercado cambiario
destacan los operadores autorizados, quienes están
facultados por el Banco Central de Venezuela para realizar
operaciones de compra y venta de divisas con el público y
son quienes facilitan el flujo de divisas de los sectores
excedentarios (oferentes) a aquellos deficitarios (demandantes).
Los operadores cambiarios autorizados son:

· Bancos universales y bancos comerciales: estos
operadores cumplen la principal función de
intermediación directa con el público, canalizando,
entre los diferentes demandantes, los flujos de divisas
suministrados por el Banco Central, así como por los
oferentes privados. Se les permite realizar todas las operaciones
con divisas autorizadas por la normativa vigente.

· Casas de Cambio: son intermediarios
especializados en ofrecer servicios a un segmento del mercado que
se caracteriza por realizar operaciones cambiarias al menudeo.
Están facultados para efectuar operaciones con divisas en
billetes extranjeros, cheques de viajeros, compra de cheques en
divisas a favor de personas naturales y transferencias,
así como las operaciones de cambio vinculadas al servicio
de encomienda electrónica de dólares.

· Entidades de Ahorro y Préstamo: pueden
realizar todas las operaciones con divisas autorizadas por la
normativa vigente, siempre y cuando cuenten con la
infraestructura necesaria para ello.

· Operadores Cambiarios Fronterizos: su
participación de mercado es marginal, por cuanto estos
operadores tienen como función cubrir las necesidades de
compra y venta de divisas en aquellas regiones fronterizas donde
los agentes no estén suficientemente atendidos por otros
operadores cambiarios. Según la normativa, estos
operadores sólo podrán realizar compra y venta de
efectivo, hasta por una cantidad equivalente a US$ 5.000, por
cliente por día.

· Adicionalmente, los establecimientos de
alojamiento turístico, si bien no son operadores
cambiarios, podrán prestar a sus clientes el servicio de
compra y venta de billetes, monedas extranjeras o de cheques de
viajero, según resolución del BCV.

El origen y la aplicación de los flujos
cambiarios del mercado pueden ser explicados de la siguiente
manera:

La oferta de divisas al mercado proviene,
fundamentalmente, de los ingresos derivados de exportaciones de
bienes y servicios, recursos financieros producto de
inversión extranjera y financiamiento externo. Todos
aquellos agentes económicos, tanto públicos como
privados, que obtienen divisas producto de estas actividades son
los oferentes en el mercado cambiario.

En Venezuela, destaca como oferente la empresa estatal
Petróleos de Venezuela, S.A. (PDVSA), que por Ley
está en la obligación de venderle las divisas
obtenidas en sus operaciones al Banco Central de Venezuela, ya
que en algunos casos los tipos de cambio, como cualquier precio,
son administrados por la autoridad monetaria del país
respectivo. La autoridad fija el o los tipos de cambio y se
asegura, mediante el control absoluto o determinante de la oferta
de divisas, la vigencia de tales tipos de cambio.

Para ello, el ingreso de divisas debe estar centralizado
y controlado (en nuestro país por el Banco Central de
Venezuela), aunque la demanda puede dejarse libre; sin embargo,
el tipo o tipos, que fije la autoridad no puede diferir mucho del
que se determinaría en el mercado libre, salvo que se
trate de un sistema enteramente centralizado de
economía.

El mercado cambiario está constituido, desde el
punto de vista institucional moderno, por: el Banco Central o
agencia oficial que haga sus veces como comprador y vendedor de
divisas al por mayor cuando la oferta está total o
parcialmente centralizada, la banca comercial como vendedora de
divisas al detal y compradora de divisas cuando la oferta es
libre o no está enteramente centralizada, las casas de
cambio y las bolsas de comercio.

La demanda de divisas, por su parte, proviene de la
necesidad que tienen los agentes económicos, tanto del
sector público como privado, de disponer de recursos para
el pago de importación de bienes y servicios, pagos de
deuda denominada en moneda extranjera, viajes, turismo, pagos de
dividendos y repatriación de capitales, así como la
compra de activos financieros externos, entre otros.

Los oferentes y demandantes acuden a los intermediarios
cambiarios para cubrir sus necesidades, ya sea de compra o venta
de divisas. Estos intermediarios están preparados para
efectuar las operaciones en divisas ordenadas por sus clientes,
así como sus operaciones propias, interactuando, a
través del intercambio de divisas entre ellos, para
redistribuir los flujos de oferta y demanda en el mercado
interbancario.

Los agentes del mercado, además de la naturaleza
de las actividades que desarrollan, se distinguen por la
dimensión de las operaciones cambiarias que realizan, lo
que determina la diferenciación de dos mercados de
clientes finales: uno al detal, conformado por participantes
ocasionales que compran o venden divisas, generalmente a
través de taquillas de bancos o casas de cambio por
cantidades de poca magnitud; y uno al mayor, que corresponde
principalmente a aquellos clientes conformados por grandes
compañías corporativas cuyas operaciones cambiarias
involucran montos importantes.

El tipo de operaciones cambiarias realizadas por cada
tipo de cliente en el mercado implica para los intermediarios
costos de transacción diferentes. Esto es, en el caso de
clientes minoristas, la utilización de cheques denominados
en moneda extranjera, cheques de viajero o efectivo, involucran
altos costos de transacción, asociados, por ejemplo, con
la custodia, falsificación de billetes, seguros, etc., lo
que implica que el tipo de cambio que se aplica a este tipo de
operaciones, en general, sea mayor que el aplicado a operaciones
cambiarias de carácter corporativo, las cuales, en
razón de los montos negociados y los medios de pago
utilizados (transferencias electrónicas), involucran
costos operativos menores.

• instrumentos del mercado monetario
  internacional.