MERCADO EFICIENTE
CRITERIO DÉBIL DE EFICIENCIA: MERCADO EFICIENTE Un mercado
satisface el criterio débil de eficiencia si los precios
actuales reflejan toda la información contenida en los
precios pasados CRITERIO SEMIFUERTE DE EFICIENCIA: Se cumple si
toda la información públicamente disponible se
refleja en los precios de mercado. CRITERIO FUERTE DE EFICIENCIA:
Un mercado cumple el criterio fuerte de eficiencia si toda la
información pertinente, tanto publica como privada, se
refleja en los precios del mercado. Esto supone que nadie puede
beneficiarse jamás de ninguna información, ni
siquiera de información privilegiada o de la generada por
el analista perspicaz.
LECCIONES DE EFICIENCIA: Primera lección de la eficiencia
del mercado: los mercados no tienen memoria Ejemplo : a menudo
son reacios a emitir acciones después de una caída
en el precio. Prefieren esperar a una recuperación. De la
misma manera, los directores son partidarios del capital propio
frente a la financiación por deuda después de un
incremento normal en el precio. La idea es aprovechar el mercado
mientas está alto Segunda lección de la eficiencia
del mercado: confíe en los precios del mercado En un
mercado eficiente puede confiar en los precios. Recogen toda la
información disponible sobre el valor de cada
título. Estos significa que en un mercado eficiente para
la mayoría de los inversores no existe forma de conseguir
continuamente unas tasas de rentabilidad extraordinarias MERCADO
EFICIENTE
Tercera lección de eficiencia del mercado: no hay
ilusiones financieras Ejemplo: cada año cientos de
empresas incrementan el número de acciones emitidas
mediante la subdivisión de la acciones ya en
circulación o a través de la distribución de
más acciones como dividendos. Para una gran empresa, el
coste administrativo de estas acciones pueden sobrepasar el
millón de dólares sin embargo esta no afecta de
ninguna manera a los flujos de tesorería de la
compañía ni a la proporción de éstos
atribuibles a cada accionista. Usted puede pensar que ha salido
ganando, pero es una ilusión. Cuarta lección de la
eficiencia del mercado: la alternativa de hacerlo uno mismo. En
un mercado eficiente los inversores no pagarán a otros por
lo que ellos mismo pueden hacer igual de bien MERCADO
EFICIENTE
Quinta lección de la eficiencia del mercado: vista una
acción, vistas todas Esto significa que las acciones
deberían ser como marcas de cafés muy similares,
casi como sustitutos perfectos las unas de las otras. Por tanto
las demandas de las acciones de una compañía
debería ser muy elástica. Si la prima por riesgo
esperada es en relación con el riesgo menor que en otras
acciones, nadie querrá tener esa acción. Si es
mayor todo el mundo querrá tenerla. Sexta lección
de la eficiencia del mercado: leer las entrañas Si el
mercado es eficiente los precios recogen toda la
información disponible. Por tanto si únicamente
podemos aprender a leer las entrañas, los precios de los
títulos pueden decirnos mucho sobre el futuro MERCADO
EFICIENTE
INTERRELACIÓN DE LAS DECISIONES DE FINACIAMIENTO Y DE
INVERSIÓN
DECISIONES DE FINACIAMIENTO Y DE INVERSIÓN
FINANCIAMIENTO POR DEUDA
CARACTERÍSTICAS DE LAS DEUDAS
FINANCIAMIENTO A LARGO PLAZO
FINANCIAMIENTO A CORTO PLAZO
Las decisiones de financiamiento son fundamentales ya que de esto
depende que un negocio prospere o decaiga. Desde pensar en
detalles como cuánto necesito, hasta cuál es la
mejor alternativa, dadas mis necesidades y capacidades de pago, a
qué plazo, tipo de tasa; calendario de pagos; tipo de
financiamiento. Paso 1. Se debe identificar la necesidad: Si se
requiere el financiamiento para las compras o para pagar
impuestos. Estas necesidades tienen distintos destinos y
distintas alternativas y plazos de pago. Estas decisiones
conlleva los siguientes pasos: CÓMO DE ADOPTAN LAS
PRINCIPALES DECISIONES DE FINANCIAMIENTO
Paso 2. Considerar el monto: una forma práctica de evaluar
la cantidad de dinero exacta que requiere el negocio es
identificando los costos y gastos que, de manera recurrente, no
han podido ser cubiertos por el flujo del negocio que han
limitado el crecimiento. No se debe pedir un préstamo con
demasiada holgura (ya que éste tiene un costo), ni tampoco
tan rígido por el riesgo de no cubrir los compromisos.
¿CÓMO DE ADOPTAN LAS PRINCIPALES DECISIONES DE
FINANCIAMIENTO?
Paso 3. Determinar el plazo. Es muy importante que considerar los
flujos de efectivo futuros del negocio, ya que de estos
dependerá que la empresa haga frente a sus compromisos de
pago. Una forma práctica de identificar el plazo del
crédito es proyectando la situación financiera del
negocio (considerar el crédito y costos financieros) y
evaluando el tiempo en el que se puede cubrir estos costos con
holgura la empresa. Paso 4. Analizar el tipo de crédito.
Evaluar el tipo de financiamiento que se requiere, partiendo de
la definición del plazo, destino y las garantías
otorgadas al crédito. ¿CÓMO DE ADOPTAN LAS
PRINCIPALES DECISIONES DE FINANCIAMIENTO?
Paso 5. Evaluar las alternativas. Evaluar cada opción que
ofrecen los intermediarios financieros, considerando en todo
momento el costo total del crédito, en donde se incluye la
tasa de interés, comisiones, garantías
inmovilizadas, reciprocidad pedida por el banco, penalizaciones,
etc. Paso 6. Presentar la información pensando como tu
acreedor. Entre más se le facilite el análisis e
interpretación de resultados al acreedor, más
rápido y fácil será el procesamiento de tu
solicitud de crédito. ¿CÓMO DE ADOPTAN LAS
PRINCIPALES DECISIONES DE FINANCIAMIENTO?
En general, el exceso de dinero se ha convertido en el principal
problema de la economía venezolana. Gracias al boom de
altos precios del petróleo y a la toma de reservas
internacionales, Este gobierno ha llevado el gasto público
a niveles récord, solo que más bolívares,
tras la misma cantidad de bienes, que se traduce en mayor
inflación. El desafío de crecer en forma sostenida
con equidad y generar empleo productivo depende de la
realización de importantes programas de inversión,
pública y privada. En los últimos 30 años se
produjo un proceso de caída permanente de la
inversión que trajo como consecuencia, un capital
desactualizado tecnológicamente, un parque industrial
obsoleto, entre otros. DECISIONES DE FINANCIAMIENTO NACIONAL Y
FORANEAS EN EL CONTEXTO VENEZOLANO
DECISIONES DE FINANCIAMIENTO NACIONAL Y FORANEAS EN EL CONTEXTO
VENEZOLANO El aprovechamiento de las ventajas comparativas de
Venezuela y la mejora de las ventajas competitivas para impulsar
la productividad y la competitividad, dependerá de las
nuevas inversiones. Debido a severas limitaciones en el actual
modelo de financiamiento del Estado, por a la excesiva
presión sobre el fisco nacional, derivada de compromisos
presupuestarios, demandas nacionales y locales para cubrir
necesidades de servicios sociales, pago del servicio de la deuda
pública y promoción del desarrollo por vía
fiscal, han hecho difícil generar un excedente que se
destine a la inversión productiva. Esta situación
hace indispensable un nuevo esquema de financiamiento
público que garantice mejores oportunidades basado en el
fortalecimiento del ahorro interno y en el uso adecuado del
externo.
DECISIONES DE FINANCIAMIENTO NACIONAL Y FORANEAS EN EL CONTEXTO
VENEZOLANO Una de las medidas tomadas por el gobierno fue
transformar al Fondo de Inversiones de Venezuela en el Banco de
Desarrollo Económico y Social de Venezuela, el cual
actuará como agente financiero del Estado, para atender el
financiamiento de proyectos orientados hacia la
desconcentración económica, estimulando la
inversión privada en zonas deprimidas y de bajo
rendimiento, apoyando financieramente proyectos especiales de
desarrollo regional
DECISIONES DE FINANCIAMIENTO NACIONAL Y FORANEAS EN EL CONTEXTO
VENEZOLANO ACTUAL Actuará, además, como ente
fiduciario de organismos del sector público;
apoyará técnica y financieramente la
expansión y diversificación de la infraestructura
social y productiva de los sectores prioritarios y
contribuirá con el desarrollo equilibrado de las distintas
regiones del país. Administrará los acuerdos
financieros internacionales. El Banco de Desarrollo
Económico y Social de Venezuela tendrá competencia
para actuar en el territorio nacional y en el extranjero." A
objeto de asumir este mandato y aprovechando las fortalezas y
experiencia del Fondo de Inversiones de Venezuela, este
Decreto-Ley establece su transformación en el Banco de
Desarrollo Económico y Social de Venezuela (BANDES), lo
cual le permitirá asumir un papel protagónico en el
impulso del desarrollo económico sostenido del
país.
Actualmente en Venezuela se han llevado a cabo una serie de
decisiones de financiamiento, entre los más importante
encontramos: BONOS PÚBLICOS Letras del Tesoro: Son
títulos-valores emitidos por el Ministerio del Poder
Popular para la Economia y Finanzas, con la finalidad de cubrir
las deudas del gobierno, destinados a mantener la regularidad de
los pagos de la Tesorería Nacional. DECISIONES DE
FINANCIAMIENTO NACIONAL Y FORANEAS EN EL CONTEXTO VENEZOLANO
ACTUAL
BONOS PÚBLICOS Bonos de Deuda Pública Nacional
(DPN): son Títulos emitidos por el Gobierno Nacional, a
través del Ministerio de Finanzas, y garantizados por la
República. Estos Bonos son emitidos bajo la modalidad de
Títulos al Portador, siendo los cupones o intereses
generados exonerados del Impuesto sobre la Renta. Mediante estos
instrumentos el Estado venezolano obtiene el capital necesario
para financiar proyectos de inversión o para atender
compromisos de deuda. DECISIONES DE FINANCIAMIENTO NACIONAL Y
FORANEAS EN EL CONTEXTO VENEZOLANO ACTUAL
Los Vebonos: Son obligaciones de la República, emitidos
para cancelar pasivos laborales provenientes de la
homologación de sueldos y salarios. (Gp:) BONOS
PÚBLICOS Bonos PDVSA: Estos bonos que fueron emitidos en
el mes de marzo de 2007. El presidente de PDVSA asegura que la
emisión de bonos de PDVSA servirá para la
financiación del llamado "Plan Siembra Petrolera
2006-2012", que prevé inversiones por US$ 60.000 millones
para elevar la producción a unos 6 millones de barriles
diarios.
La estatal Petróleos de Venezuela (PDVSA) anunció
precio para la combinación de bonos desde mil
dólares conformados por un combo de tres bonos, con
vencimientos a 10, 20 y 30 años hasta por 5 mil millones
de dólares. Los tres bonos que conforman esta
colocación devengarán un cupón de 5,25% para
el bono que vence en 2017; 5,375% para el bono a 2027 y 5,5% para
el bono a 2037. El precio de 105,5% ubica el monto mínimo
de inversión en Bs. 2.268.250. La oferta total alcanzo
hasta 2 mil millones de dólares por los bonos con
vencimientos de 10 y 20 años y un mil millones de
dólares para el título que vence en 30 años
(Gp:) BONOS PÚBLICOS
CASOS Y EJERCICIOS
(Gp:) CASO 1 Ejemplo: La compañía AROMA CACAO, C.A.
está considerando dos alternativas de inversión. La
primera cuesta US$ 30.000 y la segunda, US$ 50.000. En la tabla
siguiente se muestran las corrientes previstas de ingresos
anuales en efectivo Para escoger entre las alternativas A y B,
encuentre cuál tiene el valor presente neto más
alto. Suponga un costo de capital del 8%.
(Gp:) CASO 1 DATOS: Alternativa A 3.993(factor de valor presente)
x US$ 10.000 = 39.930 Menos el costo de la inversión =
30.000 Valor presente neto = US$ 9.930 Alternativa B 3.993(factor
de valor presente) x US$ 15.000 = 59.895 Menos el costo de la
inversión = 50.000 Valor presente neto = US$ 9.895 La
inversión A es la mejor alternativa. Su valor presente
neto es superior al de la inversión B en US$ 35.
La compañía REIZ fabrica y vende refrigeradores.
Fabrica algunas de las partes de los mismos y compra las
demás. El departamento de ingeniería cree que
podría ser posible reducir costos fabricando una de las
partes que actualmente se compra por US$ 8.25 la unidad. La firma
utiliza 100.000 de esas partes al año. El departamento de
contabilidad compila la siguiente lista de costos basada en los
cálculos de ingeniería: Los costos fijos se
incrementarán en US$ 50.000 Los costos de la mano de obra
se incrementarán en US$ 125.000 Se prevé que
los gastos generales de la fábrica, que actualmente
asciende a US$ 500.000 anual, se incrementarán en un 12%.
Las materias primas utilizadas para fabricar la parte
constarán US$ 6000.000 (Gp:) PROBLEMA 1
(Gp:) PROBLEMA 1 Según la información suministrada,
la compañía: REIZ ¿debe fabricar la parte o
seguir comprándola? Solución: Costos fijos
adicionales US$ 50.000 Costos adicionales de mano de obra 125.000
Costo de la materia prima 600.000 Costos generales adicionales
60.000 Costo total para el fabricante 835.000 Costo por
unidad de fabricación: US$ = US$ 8.35 por unidad. La
compañía REIZ debe seguir comprando la parte. Los
costos de fabricación superan el costo actual de compra en
US$ 10 por unidad.