Decisiones financieras a corto plazo

Resumen

El presente trabajo fue realizado en la Empresa de
construcción ECOAI-9 sito en San Juan Bautista entre San
Luis y Monserrate municipio de Matanzas, en la provincia
Matanzas; perteneciente al Ministerio de la construcción.
Como objetivo Disponer de una herramienta que permita analizar el
capital de trabajo de forma veraz con capacidad para evaluar las
variables fundamentales que lo modifican.

Análisis
de la variable ingresos

Para la aplicación de los métodos en esta
investigación, se toman como base los datos obtenidos del
Balance General y el Estado de Resultado correspondientes a los
años 2010 y 2011, así mismo se utilizan las
herramientas estadísticas e
informáticas.

En el año 2010 los ingresos muestran un
comportamiento algo inestable con una tendencia al incremento en
la medida que transcurre el tiempo, oscilando sobre la media de $
1 851 621,5. Durante este período el menor valor se
registró en el mes de enero con un saldo de $ 1 107 472 y
el más elevado se percibe en el mes de noviembre con $ 2
599 990. En este año los niveles de ingresos estuvieron
muy bajos, debido a que un alto por ciento de la fuerza de
trabajo es contratada de las provincias orientales y disfrutan al
finalizar el año de un período de vacaciones,
incorporándose en la segunda quincena del mes de enero, lo
que afecta significativamente los niveles de producción.
Por otra parte los meses que experimentan cifras significativas,
están avaladas por la incorporación de las obras de
ampliación del Aeropuerto Internacional, Juan Gualberto
Gómez, en la construcción de tanques.

En el año 2011 los ingresos muestran un recorrido
muy similar al año 2010, con la peculiaridad que
disminuyen en $ 98 522,58 con respecto a la media del año
anterior. En el mes enero se observa el saldo menos significativo
con un valor de $ 1 036 725 y en octubre se percibe un colosal
valor de $ 2 72 1975. A pesar de este año obtener de
manera general menores valores de ingreso con respecto a la
media, el monto alcanzado en el mes de octubre de este
año, sobrepasa los $ 121 000, del valor más
optimista del año anterior. Las fluctuaciones que se
manifiestan en este año están sujetas a las
explicaciones que se expusieron anteriormente. Conocimiento del
nivel de cada partida de Activo Circulante y el total de
éste.

El activo circulante presenta un trayectoria bastante
estable en el año 2010 con una discreta tendencia al
incremento, tomando un valor promedio de $ 3 030 015,58,
mostrando en el mes de octubre su valor máximo con $ 3 600
153,00, estando el mayor crecimiento en las cuentas de efectivo
en caja y provisiones para cuentas incobrables por un incremento
superior a los $ 230 000 en cada caso. Es curioso destacar que en
el mes de referencia no se alcanzan los mayores niveles de
ingreso. En el mes de enero se muestra el menor saldo de este
año, con un decrecimiento comparado con el valor
más significativo de $ 975 827. Las fluctuaciones antes
mencionadas son provocadas por el incremento de los cheques en
tránsito depositado en caja de cuentas por cobrar al
cierre del mes y que se hacen efectivo al siguiente mes. Por otra
parte se incrementan los inventarios por los elevados suministros
recibidos para la obra del aeropuerto y los altos valores de
provisiones para cuentas incobrables están amparados,
porque hasta el cierre del año el Aeropuerto no comenzaron
a liquidar sus deudas con la empresa.

Durante el año 2011, esta partida alcanzó
un promedio de $ 3 515 119,00, alcanzando su máximo valor
en el mes de enero con $ 5 181 445,00, donde la empresa comienza
el año con un notable saldo en la cuenta efectivo en banco
por encima de los $ 2 000 000,00, sin embargo, cuando cierra el
ejercicio contable del mes, esta partida disminuye en $ 1 928
293,00. El monto más humilde del año se percibe en
el mes de agosto, con una cifra inferior a la media de $ 488
892,00. El decremento estuvo influencia por el descenso que
exploran las partidas más líquidas de la
inversión corriente. El incremento del disponible esta
manifestado por el cobro de la pérdida de la ECOA 60,
estando financiada por la Casa Matriz. Este financiamiento estaba
destinado al pago de la sentencia dictada por el tribunal a favor
de Frutas Selectas, Letras de cambio con la EMPAI 8y la
amortización de créditos vencidos con el banco,
todas estas deudas fueron recibidas por la fusión de la
extinta ECOA 60 con la ECOAI 9.

Ciclo operativo:

Durante el año 2010, el comportamiento del ciclo
operativo fue bastante estable, obtenido cifras aceptables de
acuerdo a lo establecido por el Ministerio de Finanzas y Precios.
El mayor deterioro de este indicador se genera en el mes de enero
con 54 días, es decir, que desde la comprar de la materia
prima hasta la cobranza servicio constructivo efectuado oscilando
54 días. Este comportamiento es producido por un
pequeño incremento del ciclo de cobro, pero vale destacar,
que solo se encuentra en 4 días por encima de lo
contratado con los clientes y lo establecido en las resoluciones
vigentes, por tanto no nada agravante esta situación. El
resultado más optimista se distingue en el mes de
noviembre, donde solo demora 29 días en la gestión
de este proceso. Esto significa que la empresa realizó una
adecuada gestión con respecto al Período de
Diferimiento Operativo, ya que desde la compra de los materiales
hasta la terminación de las obras o la prestación
del servicio transcurrieron menos de un mes, logrando disminuir
esta cifra en 25 días.

En el año 2011, el comportamiento del ciclo
operativo se deterioró ligeramente con respecto al
año anterior, incrementándose en 17 días
comparado al mayor valor del año anterior. En el mes de
junio alcanza 71 días, este ascenso es debido al
incrementó que experimentó el ciclo de cobro en 10
días de acuerdo a lo contratado y legislado. Este
comportamiento se deriva de la disminución de las ventas a
crédito, en mayor proporción que las exploradas por
las cuentas por cobrar promedio. La menor morosidad en
días de este ratio se descubre en el mes de octubre con 30
días. No obstante, es importante señalar que aunque
no se contempla una situación comprometedora en la
gestión de los inventarios y la liquidación de las
cuentas realizables, si se divisa una mayor morosidad este
año con respecto al anterior, en cuanto a la eficacia de
este proceso

Comportamiento
del ciclo operativo

Estructura de los
Activos Circulantes.

A lo largo de todo el año 2010 se pueden
determinar las partidas más significativas dentro del
activo circulante. Esto viene dado por el por ciento que ocupa
cada una, dentro del grupo de inversión corriente. Sin
dudas las provisiones para cuentas incobrables y materias primas
y materiales son las partidas que más significación
tienen dentro del activo corriente, con un porcentaje entre 49 y
10 respectivamente.

En el año 2011 se observa un comportamiento muy
similar al año anterior. Las partidas de mayor incidencia
dentro de la inversión corriente se mantienen, ocupando un
peso muy similar con respecto al año anterior. El resto de
las partidas experimentan en un período determinado una
tendencia al incremento pero muy poco sostenido en el
tiempo.

Conocimiento del nivel de cada partida de Pasivo
Circulante y el total de éste.

Estructura de Financiamiento
Corriente.

El pasivo circulante durante el año 2010 muestra
un comportamiento ascendente en la medida que transcurre los
meses del año, obteniendo un promedio de $ 2 084 895, 00,
alcanza su mayor valor en el mes de diciembre con un saldo de $ 3
156 224,00, influyendo en este crecimiento un ascenso en $ 810
117,00 de la partida préstamos recibidos para inversiones.
Su menor valor lo alcanza en el mes de abril con $ 1 583 827,00,
provocado por un descenso de $ 169 449,00 de la partida
obligaciones con el presupuesto del estado.

Durante el año 2011 el comportamiento del pasivo
circulante muestra una trayectoria con respecto al tiempo
diferente a la del año 2010, manteniendo un decrecimiento
sostenido, obteniendo un saldo en el mes de diciembre de $
1.919.088. Es importante destacar que esta partida disminuye en $
3.243.078,00 con respecto al máximo valor incurrido en el
año que se localiza en el mes de enero. En el ascenso de
este valor al inicio del año de $ 5 162 166,00,
incidió las partidas de efectos por pagar a corto plazo y
préstamos recibidos, sobrepasando el valor de $ 1 000
000,00, este saldo una vez culminado el mes disminuye en un
77%.

Comportamiento
del financiamiento corriente

Evaluación
parcial del Financiamiento Corriente

Ciclo de pagos.

En el año 2010 el ciclo de pago en el mes de
enero alcanzó el menor valor con 3 días, ocasionado
por el elevadísimo nivel de compras y el bajo valor de las
cuentas por pagar en ese mes. Sin embargo en el mes de septiembre
crece a 10 días, por el incremento de las cuentas por
pagar y una leve disminución de las compras. Como se puede
observar la empresa logra saldar el total de sus obligaciones en
un plazo muy corto de tiempo, muy inferior el período de
crédito concedido por el suministrador. Lo que significa
que la empresa ha perdido la posibilidad de utilizar el dinero de
terceros en los gatos de operaciones de cada mes, lo que incide
en que comprometa la liquidez de la empresa y su capacidad de
pago.

En el año 2011 se muestra un crecimiento en el
ciclo de pagos, siendo el mes de enero la cifra más
alentadora con 25 días, debido a que las cuentas por pagar
muestran un crecimiento considerable. Durante el trayecto del
año se muestra una inestabilidad en este ratio, con un
considerable declive llegando a 3 días en el mes de
octubre. Durante este año se observa la misma
situación del año anterior.

Estructura de los Pasivos Circulantes

Es importa destacar las partidas que mayor peso
sostenido muestran dentro del financiamiento corriente, en el
año 2010, sobresale con mayores porcientos:
préstamos recibidos, cobros anticipados y obligaciones con
el presupuesto del estado, obteniendo un peso entre 49% y 5%
respectivamente.

Con respecto al año 2011 las partidas de mayor
significación son: cuentas por pagar a corto plazo,
préstamos recibidos y préstamos recibidos para
inversiones, asumiendo porcentajes entre 6 y 28.

Capital de Trabajo.

Después de haberse analizado las partidas
circulantes y aplicado diferentes técnicas y herramientas
para su estudio, se puede hacer un análisis del capital de
trabajo.

Durante los dos años que se analizan el capital
de trabajo muestra una situación favorable, puesto que se
sumerge en una pendiente positiva, lo que significa que la
empresa siempre mantuvo capacidad para enfrentar sus obligaciones
corto plazo con su inversión corriente. Como se puede
observar en el mes octubre del año 2010 se muestra el
valor más representativo, pues se logra alcanzar un saldo
de $ 1 407 855,00. Este resultado estuvo sostenido por un
incremento en la inversión corriente,
específicamente por un crecimiento en las cuentas de
efectivo en caja y provisiones para cuentas incobrables por valor
superior a los $ 230 000,00, en cada caso. El valor más
humilde se percibe al cierre del año con un saldo de $ 240
055,00, incidido fundamentalmente por un incremento en el
financiamiento corriente, particularmente en un ascenso de $ 810
117,00 de la partida préstamos recibidos para inversiones.
Es prudente resaltar como a partir del primer trimestre se
obtiene un incremento del capital de trabajo neto, declinando
sustancialmente en el último bimestre del año, se
puede observar que a pesar de ser positivo se muestra las
oscilaciones con respecto al tiempo que experimenta este
indicador, oscilando sobre la media de $ 945 120, 25.

En el año 2011 el comportamiento del capital de
trabajo neto muestra un comportamiento muy similar al año
anterior con excepción que experimenta un incremento al
finalizar el último trimestre del año con respecto
a la trayectoria transcurrida en el año 2010. A pesar de
esta situación el capital de trabajo neto logra disminuir
con respecto a la media del primer año analizado en $ 193
249,58, reflejándose el mayor valor al culminar el
año con un saldo de $ 1 251 740,00. Este comportamiento
estuvo influenciado por un incremento en la inversión
corriente acompañado de una declinación del
financiamiento a corto plazo, específicamente por el
descenso de las cuentas: préstamos recibidos para
inversiones, provisiones para vacaciones y cuentas por pagar a
activo fijo tangible, la disminución de estas cuentas
estuvo entre $30 000,00 y $74 000,00 respectivamente. Al inicio
de este año se obtiene el valor menos representativo de
los dos años analizados con un saldo de $ 19 279,00. Este
declive estuvo estimulado por los elevados saldos que presenta
los efectos por pagar a corto plazo y préstamos recibidos,
lo que provocó un notable incremento del pasivo circulante
que puso en riesgo la liquidez de la empresa, no obstante en el
siguiente mes se revierte esta situación.

Ciclo de
Conversión del Efectivo.

El ciclo de efectivo muestra un comportamiento muy
similar al ciclo operativo en el año 2010, teniendo en
cuenta que el ciclo de efectivo incluye el ciclo operativo (ciclo
de cobro más ciclo de inventario) y el ciclo de pago, a
los cuales ya se ha hecho referencia anteriormente
desplegándose su estudio con el uso de la herramienta
Excel para graficar las cifras arrojadas. Posterior a este
análisis se llegó a la conclusión que la
cantidad de días que como promedio está necesitando
la entidad para convertir las materias primas en efectivo es
superior que la cantidad de días que como promedio la
empresa demora en pagar sus deudas, o sea, no está
existiendo una adecuada gestión del ciclo de efectivo,
puesto que generalmente primero se paga y después se
cobra, no cumpliendo esta relación con una de las premisas
de la gestión de efectivo. Como mínimo la empresa
se demora como promedio 22 días en el mes de noviembre
desde la compra de la materia prima hasta la cobranza de la
culminación de la obra realizada, por otro lado el mayor
valor de este ratio se localiza en el mes de enero con 51
días, el comportamiento de este indicador es algo
inestable con una tendencia al decremento durante el año,
aunque en el último período tiende al
incremento.

En el año 2011 en el período de
conversión de efectivo se observa in ligero deterioro en
algunos períodos. A pesar de esta situación en el
mes de enero se percibe el menor valor, con 16 días,
provocado por el incremento del ciclo de pago lo que hace que
disminuya el ciclo de efectivo. El resto de los meses este
comportamiento muestra una fluctuación llegando a 55
días en el mes de julio. En sentido general se puede
afirmar que aunque no se perciben cifras alarmantes en ninguna de
las razones de actividad, si se puede precisar que no se aplican
adecuadamente las estrategias para la gestión
óptima del efectivo, lo que implica que la empresa sea
más eficaz en su gestión de financiera que con la
operativa, lo que impacta directamente sobre la
liquidez.

Endeudamiento

La razón de endeudamiento, entiéndase por
ésta la relación que existe entre financiamiento
ajeno y la inversión total. Este indicador es muy
importante, puesto que mide hasta qué punto la empresa
está endeudado. Durante el año 2010 este ratio
muestra un comportamiento bastante estable, oscilando sobre la
media de los 37 centavos, lo que significa que el 37% de la
inversión total de la empresa ha sido financiada por
terceros. El valor menos significativo se localiza en los meses
de enero y abril, con una cifra de 34 centavos, este descenso
estuvo provocado por un ligero decremento del pasivo total en el
primer caso, en el segundo mes mencionado, los activos totales
experimentan un incremento. El mes más relevante se
localiza en noviembre con un cociente de 14 centavos,
influenciado por un incremento de la inversión total. En
sentido general se puede afirmar que la empresa en este
año, mantiene una adecuada dependencia del financiamiento
de tercero, logrando autofinanciar parte de sus producciones
fundamentales con los beneficios extraídos de la
explotación de sus inversiones.

En el año 2011 este indicador muestra un
deterioro, oscilando sobre la media de 53 centavos, lo que
significa que la empresa para garantizar sus producciones
constructivas, ha mantenido una mayor dependencia del
financiamiento de terceros en 26 centavos por encima que en el
año 2010. El valor más destacado aparece en el mes
de enero con una cifra de 68 centavos, provocado por un aumento
en las dos partidas que intervienen en este ratio, en el caso del
activo total, se observa un incremento en el activo circulante
por las causas que se expusieron con anterioridad, unido a un
ascenso de la partida otros activos, específicamente en la
partida cuentas por cobrar en litigio y cuentas por cobrar
diversas en operaciones corrientes, donde experimentan entre
ambas una promoción de $ 342 518,00. El valor más
humilde se localiza en el mes de julio con una cifra de 47
centavos, incidiendo en este comportamiento un ligero decremento
del financiamiento ajeno. Durante este año este ratio
muestra una trayectoria al declive, siempre mostrando saldos por
encima del año 2010, aunque las cifras no son alarmantes,
la empresa debe mantener en constante observación este
indicador por el volumen de deudas que puede llegar a incurrir,
cuando se obtienen altos niveles de este indicador deteriora los
rendimientos esperados, pues estos se hacen más
pequeños.

Calidad de la deuda

La calidad de la deuda representa el peso que muestra el
financiamiento a corto plazo dentro del financiamiento ajeno
total, cuando se obtienen altos niveles de este indicador,
significa que la empresa ha utilizado una fuente de
financiamiento más exigible en cuanto al tiempo a su
vencimiento, por tanto puede deteriorar la liquidez operativa de
la empresa, ubicándola en una zona de peligro en cuanto a
la capacidad de pago. En el año 2010 a pesar de mostrar un
menor endeudamiento o dependencia de terceros, se observa que en
la estructura del financiamiento ajeno el mayor peso lo ocupa el
pasivo circulante, obteniendo un saldo de 75 centavos, o sea, del
total de pasivo el 75% corresponde al financiamiento a corto
plazo, lo que deteriora la calidad de la deuda. En el primer
bimestre del año, se observa que el 99% del financiamiento
es a corto plazo, ubicando a la empresa en una posición
riesgosa en el momento de sufragar el total de deudas en el
momento de su fecha de vencimiento. El menor valor se percibe en
el mes de mayo, ocupando el pasivo circulante el 64% del total de
pasivo.

En el año 2011, se observa una ligera
disminución de indicador de solo 6 centavos como promedio,
o sea, del total de pasivo el 69% lo compone el pasivo
circulante. No obstante el comportamiento de este ratio es
bastante estable, y muy similar al del año 2010 a partir
de segundo bimestre y hasta el mes de noviembre. El valor
más relevante se aprecia en el mes de enero con una cifra
de 81 centavos y el menos representativo se observa en el mes de
julio con 65 centavos. En este año se observa cómo
se mejora la calidad de la deuda, debido a que existe una mayor
proporcionalidad en la estructura del financiamiento ajeno, lo
cual ayuda a mantener en una mejor posición la
situación financiera de la empresa.