Evaluación económica después de impuestos

Introducción

Un proyecto de inversión se define como "Un plan
que  si se le asigna determinado monto de capital y se le
proporcionan insumos de diversos tipos, podrá producir un
bien o servicio, útil al ser humano o a la sociedad en
general."

La preparación y evaluación de proyectos
se ha transformado en un instrumento de uso prioritario entre los
agentes económicos que participan en cualquiera de las
etapas de la asignación de recursos para implementar
iniciativas de inversión.

La evaluación de proyectos se encarga de
construir toda la metodología necesaria para reducir al
máximo cualquier posibilidad de pérdida financiera
y contar con una base científica que sustente las
inversiones realizadas, y se usan diversas herramientas
matemáticas para realizar los pronósticos
necesarios

El propósito de este trabajo es conocer
más acerca de los métodos de evaluación de
proyectos en ambientes inflacionarios, el análisis de
sensibilidad, análisis de proyectos convidas
económicas desiguales así como la evaluación
social de proyectos y los aspectos tecnológicos y
ambientales.

Los impuestos sobre
la renta

Los impuestos sobre la renta están sujetos a
cambios frecuentes, debido a que pueden ser "puntos conflictivos
políticos" o pueden constituir un mecanismo de
apalancamiento económico para acelerar o hacer más
lenta la economía.

Los individuos y las corporaciones pagan impuestos
federales, estatales y locales en una diversidad de áreas:
ingresos, propiedades, colegios, valor agregado, ventas, uso,
servicios y otros. En general, las corporaciones son gravadas
sobre el ingreso generado en el proceso de hacer negocios,
mientras que los individuos pagan impuestos sobre salarios,
sueldos, regalías y sobre el producto de
inversiones.

Cuando se realiza un análisis económico es
razonable preguntar si dicho análisis debe hacerse antes o
después de impuestos. Para una organización exenta
de impuestos (por ejemplo, universitaria, estatal, religiosa,
fundación o corporación sin ánimo de lucro),
el análisis después de impuestos no es necesario.
Para las demás organizaciones (corporaciones y sociedades)
el análisis después de impuestos puede conducir o
no a una decisión diferente de aquella basada en un
análisis antes de impuestos. Aunque la alternativa
seleccionada puede ser la misma, el análisis
después de impuestos da estimaciones mucho mejores de los
flujos de efectivo y de la tasa de retorno anticipada para una
alternativa.

Terminología
básica

Los gastos de operación, GO, incluyen
todos los costos de corporaciones en los que se incurre en las
transacciones de un negocio. Éstos son los costos de
operación de la alternativa de la ingeniería
económica. La mayoría de los contribuyentes
individuales no tienen gastos para los cálculos del
impuesto sobre la renta; ellos reciben exenciones y deducciones
selectas

El ingreso gravable, IG, es la cuantía en
dólares sobre la cual se calculan los impuestos. Para las
corporaciones, los gastos y la depreciación se restan del
ingreso bruto para obtener el ingreso gravable.

IG = ingreso bruto – gastos –
depreciación

La tasa impositiva es un porcentaje, o
equivalente decimal, del ingreso gravable debido en impuestos.
Históricamente la tasa impositiva, t, ha sido gradual para
las corporaciones e individuos de EE.UU; las tasas son más
altas a medida que el IG aumenta. En general, los impuestos se
calculan así:

Impuestos = ingreso gravable X tasa
impositiva aplicable = (IG)T

La utilidad neta o ingreso neto, resulta, en
general, al restar los impuestos sobre la renta corporativa del
ingreso gravable.

Relaciones
fundamentales de impuestos para corporaciones e
individuos

Las corporaciones pueden reducir el IB anual mediante
todos sus gastos (de operación) legítimos del
negocio, mientras que los individuos tienen cuantías
determinadas de exenciones personales y deducciones
específicas. Las exenciones personales son el individuo
mismo, su esposa, sus niños y otros que dependen de
él para el apoyo financiero principal. Cada
exención reduce IG en alguna cantidad fija .

Influencia del flujo de efectivo generado por la
venta de un activo sobre los impuestos

Relaciones
fundamentales de impuestos para corporaciones e
individuos

Se aplica la tasa impositiva anual T, que esta basada en
el principio de las tasas impositivas graduales, lo cual
significa que las corporaciones e individuos pagan tasas
más altas por ingresos gravables mayores. La
porción de cada dólar nuevo de IG se grava a lo que
se llama la tasa tributaria marginal.

Con frecuencia se utiliza una tasa impositiva federal de
un solo valor para evitar el detalle de las tasas impositivas
graduales. Cada año el gobierno revisa y/o altera los
rangos IG presentados en las tablas para considerar la
inflación y otros factores. Esta acción se denomina
indexación.

Las tasas impositivas son alteradas también
cuando se aprueba una nueva ley tributaria. Debido a que las
tasas marginales de impuestos cambian con IG, no es posible citar
directamente el procentaje de IG pagado en impuestos sobre la
renta.

Para fines de simplicidad, la tasa impositiva utilizada
en los estudios económicos es, con frecuencia, la tasa
impositiva efectiva, T , que considera los impuestos federal,
estatal y local en una sola cifra. Las tasas impositivas
efectivas frecuentemente utilizadas están en el rango del
35% al 50%. Una razón para utilizar la tasa impositiva
efectiva es que los impuestos estatales son deducibles para el
cálculo del impuesto federal. La tasa efectiva impositiva
como una fracción decimal es:

Tasa impositiva efectiva = T, =
tasa estatal + (1 – tasa estatal)(tasa federal)

Dado que las tasas impositivas graduales al nivel
federal y estatal hacen que este cálculo sea
difícil cuando se utilizan tasas marginales, es
común utilizar una tasa impositiva gradual promedio para
estimar T.

Pérdidas y
ganancias de capital

Cálculos y el tratamiento tributario corporativo
de las ganancias de capital, pérdidas de capital y
recuperación de depreciación

Pérdidas y ganancias de
capital

El resultado final de las ventas de capital es una
ganancia o pérdida de capital neta. Las pérdidas no
reducen el ingreso gravable directamente, porque sólo se
permiten pérdidas de largo plazo para compensar las
ganancias de largo plazo. En forma similar, las pérdidas
de capital de corto plazo compensan las ganancias de corto plazo.
Si hay una ganancia neta resultante (de largo o de corto plazo),
ésta se maneja como un ingreso gravable
ordinario.

Cualquier pérdida neta restante (por encima de
las ganancias netas) en un año puede ser trasladada 3
años hacia atrás o 5 años hacia adelante.
Sin embargo, las pérdidas netas crean un ahorro de
impuestos para la compañía, siempre que en el
año de ocurrencia haya ganancias en otras áreas
contra las cuales pueda utilizarse la pérdida

Las ganancias y pérdidas de corto plazo pueden
ser importantes para fines del cálculo de
impuestos

Caso I. El precio de venta, es decir, el valor de
salvamento realizado en el año t, excede el valor en
libros en ese año. La RD es gravada a la tasa ordinaria.
Un ejemplo sería vender un edificio por un valor mayor al
valor corriente en libros.

Caso II. El precio de venta excede el costo
inicial. Ahora hay componentes RD y ganancia de capital (GC) en
el año t.

RD = costo inicial – valor en libros = B
-VL

Ganancia de capital = precio de venta –
costo inicial

Esta ultima para IG puede ahora expandirse a fin de
incluir el flujo de efectivo para la venta de un activo,
la cual puede generar una pérdida de capital,
recuperación de depreciación y posiblemente una
ganancia de capital.

IG = ingreso bruto – gastos de operación –
depreciación + recuperación de depreciación
+ ganancias netas de capital- pérdidas netas de
capital

Flujo de efectivo y tasa de retorno antes y
después de impuestos

Los términos FEAI y FEDI se utilizan para
representar flujos de efectivo anuales antes y después de
impuestos, respectivamente. Las relaciones entre estos dos
términos a continuación

FEAI = ingreso bruto – gastos de operación
= IB – GO

IG = FEAI – depreciación + ganancias netas
de capital – pérdidas netas de capital +
recuperación de depreciación

Impuestos = (IG)T

FEDÍ = FEAI-impuestos

La depreciación es deducible de impuestos por lo
que ésta cambia el flujo de efectivo real reduciendo los
impuestos sobre la renta, que son las salidas de efectivo reales.
Si una tasa impositiva de valor único está
expresada en forma decimal, una aproximación del efecto de
los impuestos en la TR del proyecto es:

TR después de impuestos = (TR antes de impuestos
)(1 – tasa impositiva)

= (TR antes de impuestos)(l- T)

Por ejemplo, supóngase que la tasa
impositiva efectiva estatal y federal de una
compañía es 40% y que una TR después de
impuestos del 12% es la TMAR del mercado. La tasa impositiva TR
implicada por un retorno del 12% después de impuestos se
estima resolviendo la ecuación para la tasa antes de
impuestos.

0.12 = (TR antes de impuestos)(
1-0.40)

TR antes de impuestos = 0.12/0.60= 0.20 (20%)

Efecto de los
diferentes modelos de depreciación en los
impuestos

El modelo de depreciación que se utilice afecta
la cuantía de los impuestos incurridos. Es decir, para un
periodo de recuperación n, se debe seleccionar el modelo
de depreciación con el mínimo valor presente para
impuestos

El valor presente de los impuestos, VP, es menor para
los modelos de depreciación acelerados.

La comparación de impuestos para los diferentes
valores indicará que:

1. Los impuestos totales pagados son iguales para todos
los valores de n.

2. El valor presente de los impuestos, VP, es menor para
los valores más bajos de n.

La selección del modelo de depreciación
que minimiza VP equivale a seleccionar impuesto el modelo que
maximiza el valor presente de la depreciación total,
VPy

Se puede demostrar que un periodo de recuperación
más corto ofrecerá una ventaja de impuestos durante
un periodo más largo utilizando el criterio de minimizar
el valor VP Calculado impuesto.

Se utilizan las relaciones básicas del impuesto
sobre la renta del capítulo anterior, unidas a la
información sobre financiamiento con deuda y con
patrimonio, para estimar el flujo de efectivo neto (FEN) anual
después de impuestos para la alternativa.

Estimación del
flujo de efectivo neto después de impuestos considerando
financiamiento con deuda y con patrimonio

Flujo de efectivo neto = ingresos –
desembolsos= entradas de efectivo – salidas de
efectivo

En términos simples, el flujo de efectivo neto
(FEN) es la cantidad de efectivo real resultante que fluye hacia
la compañía (la entrada, de manera que el neto sea
positivo) o que sale de la compañía (salida, de
manera que el neto sea negativo) durante un periodo de tiempo,
generalmente, 1 año.

De hecho, el flujo de efectivo neto después de
impuestos es igual a la cantidad del flujo de efectivo
después de impuestos (FEDI) con algunos términos
adicionales del flujo de efectivo. En segundo lugar, se debe
introducir cualquier valor de salvamento, VS, que es un flujo de
efectivo positivo en el año n. Si se incluye el flujo de
efectivo negativo resultante de los impuestos, con cualquier
consecuencia sobre los impuestos del VS contabilizado en el IG,
el flujo de efectivo neto anual para un análisis de
ingeniería económica después de impuestos
es, en general,

FEN = -gasto de capital + ingreso bruto – gastos de
operación+ valor de salvamento – impuestos = -p + ib
– GO + VS – IG(7)

Existen muchas otras entradas y salidas que afectan de
modo directo el flujo de efectivo y los impuestos. Para nuestros
fines, el financiamiento con deuda (FD) incluye préstamos
y bonos. Los diversos tipos de flujos de efectivo de los
préstamos y bonos afectan los impuestos y los flujos de
efectivo netos en forma diferente, de la siguiente
manera:

Valor presente y
valor anual después de impuestos

Cuando hay cantidades FEN positivas y negativas, un VP o
VA < O resultante indica que la TMAR después de
impuestos no se ha logrado. Para una comparación de
alternativas mutuamente excluyentes, utilice los siguientes
parámetros para seleccionar la mejor
alternativa.

• Si el VP o el VA alternativo > O, la TMAR
después de impuestos requerida se logra o se excede; la
alternativa es financieramente viable.

• Seleccione la alternativa con el valor VP o VA
que sea numéricamente mayor.

Si para una alternativa se incluyen solamente
estimaciones de costo, considere el ahorro de impuestos que
genera el CAO o gasto de operación para llegar a un FEN
positivo. Luego utilice el mismo parámetro para
seleccionar una alternativa.

Análisis de
reposición después de impuestos

Cuando un activo actualmente poseído (el
defensor) es retado por un activo nuevo, los efectos de los
impuestos sobre la renta pueden ser considerados.

La contabilidad de todos los detalles de impuestos en el
análisis de reposición después de
impuestos no es algunas veces efectiva ni en términos
de tiempo ni de costos. Sin embargo, desde una perspectiva de
impuestos es importante contabilizar cualquier ganancia o
pérdida de capital o recuperación significativa que
pueda ocurrir en la depreciación si el defensor es
remplazado.

También es importante la ventaja tributaria
futura que proviene de los gastos de operación y
depreciación deducibles. Puede utilizarse el enfoque del
flujo de efectivo (para alternativas de vida igual solamente) o
bien el enfoque del costo de oportunidad

Conclusiones

La contaduría pública ha demostrado a lo
largo de los años que es una de las profesiones que exige
de sus miembros compromiso social y capacidad de servicio. Es por
esta razón que consideramos que la contabilidad, como
técnica, es una herramienta que facilitara a las empresas
la toma de decisiones sobre cuestiones relacionadas la
óptima realización del proceso de toma de
decisiones en proyectos de inversión.

Como se ha mencionado en paginas anteriores, los
empresarios y el público en general se encuentran cada vez
más preocupados por la toma de decisiones en cuanto a los
proyectos de inversión se refiere.

Utilizando los métodos de evaluación de
proyectos de inversión existentes, así como de los
distintos análisis y evaluaciones tomando en cuenta los
diversos aspectos, que influyen en la empresa, para tomar
atinadamente la decisión de aprobación de un
proyecto de inversión.

Bibliografía

*Ingeniería económica. Lelan
Black Anthony Tarquín. Cuarta edición

Editorial. McGraw Hill. 1999.
Colombia.

*Introducción a la teoría
económica. Manuel Pernault. Ucab. Colección
Económica 1999. Venezuela.

*Polimeri, Fabozzi y Adelberg. Contabilidad
de costos. Tercera edición

Editorial. McGraw Hill. 1994.
Colombia.

Autor:

Mata Ángel

Rodríguez Luishana

Sánchez
Víctor

Sandoval Jesús

Profesor:

Ing. Andrés Blanco

Enviado por:

Iván José Turmero
Astros

Universidad Nacional Experimental
Politécnica

"Antonio José de Sucre"

Vice-Rectorado Puerto Ordaz

Departamento de Ingeniería
Industrial

Ingeniería
Económica

CIUDAD GUAYANA, SEPTIEMBRE DE
2010