Evaluación económica de proyectos después de impuesto (Presentación PowerPoint)

Análisis económico después de impuestos:
1.-Conocer la terminología básica de los impuestos
sobre la renta 2.-Ganancias y pérdidas de capital y la
recuperación de la depreciación. 3.-Ventajas en
impuestos que tiene utilizar un modelo de depreciación
sobre otro 4.-Selección entre dos alternativas mediante
análisis de VP , VA, TR después de impuestos
Objetivos :

LOS IMPUESTOS SOBRE LA RENTA Los individuos y las corporaciones
pagan impuestos federales, estatales y locales en una diversidad
de áreas: ingresos, propiedades, colegios, valor agregado,
ventas, uso, servicios y otros. En general, las corporaciones son
gravadas sobre el ingreso generado en el proceso de hacer
negocios, mientras que los individuos pagan impuestos sobre
salarios, sueldos, regalías y sobre el producto de
inversiones. Cuando se realiza un análisis
económico es razonable preguntar si dicho análisis
debe hacerse antes o después de impuestos. Para una
organización exenta de impuestos (por ejemplo,
universitaria, estatal, religiosa, fundación o
corporación sin ánimo de lucro), el análisis
después de impuestos no es necesario. Para las
demás organizaciones (corporaciones y sociedades) el
análisis después de impuestos puede conducir o no a
una decisión diferente de aquella basada en un
análisis antes de impuestos. Aunque la alternativa
seleccionada puede ser la misma, el análisis
después de impuestos da estimaciones mucho mejores de los
flujos de efectivo y de la tasa de retorno anticipada para una
alternativa.

LOS IMPUESTOS SOBRE LA RENTA Los impuestos sobre la renta
están sujetos a cambios frecuentes, debido a que pueden
ser "puntos conflictivos políticos" o pueden constituir un
mecanismo de apalancamiento económico para acelerar o
hacer más lenta la economía.

TERMINOLOGÍA BÁSICA Los gastos de operación,
GO, incluyen todos los costos de corporaciones en los que se
incurre en las transacciones de un negocio. Éstos son los
costos de operación de la alternativa de la
ingeniería económica. La mayoría de los
contribuyentes individuales no tienen gastos para los
cálculos del impuesto sobre la renta; ellos reciben
exenciones y deducciones selectas El ingreso gravable, IG, es la
cuantía en dólares sobre la cual se calculan los
impuestos. Para las corporaciones, los gastos y la
depreciación se restan del ingreso bruto para obtener el
ingreso gravable. IG = ingreso bruto – gastos –
depreciación La tasa impositiva es un porcentaje, o
equivalente decimal, del ingreso gravable debido en impuestos.
Históricamente la tasa impositiva, t, ha sido gradual para
las corporaciones e individuos de EE.UU; las tasas son más
altas a medida que el IG aumenta. En general, los impuestos se
calculan así: Impuestos = ingreso gravable X tasa
impositiva aplicable = (IG)T La utilidad neta o ingreso neto,
resulta, en general, al restar los impuestos sobre la renta
corporativa del ingreso gravable.

RELACIONES FUNDAMENTALES DE IMPUESTOS PARA CORPORACIONES E
INDIVIDUOS Influencia del flujo de efectivo generado por la venta
de un activo sobre los impuestos

RELACIONES FUNDAMENTALES DE IMPUESTOS PARA CORPORACIONES E
INDIVIDUOS Las corporaciones pueden reducir el IB anual mediante
todos sus gastos (de operación) legítimos del
negocio, mientras que los individuos tienen cuantías
determinadas de exenciones personales y deducciones
específicas. Las exenciones personales son el individuo
mismo, su esposa, sus niños y otros que dependen de
él para el apoyo financiero principal. Cada
exención reduce IG en alguna cantidad fija .

RELACIONES FUNDAMENTALES DE IMPUESTOS PARA CORPORACIONES E
INDIVIDUOS Se aplica la tasa impositiva anual T, que esta basada
en el principio de las tasas impositivas graduales, lo cual
significa que las corporaciones e individuos pagan tasas
más altas por ingresos gravables mayores. La
porción de cada dólar nuevo de IG se grava a lo que
se llama la tasa tributaria marginal. Con frecuencia se utiliza
una tasa impositiva federal de un solo valor para evitar el
detalle de las tasas impositivas graduales. Cada año el
gobierno revisa y/o altera los rangos IG presentados en las
tablas para considerar la inflación y otros factores. Esta
acción se denomina indexación. Las tasas
impositivas son alteradas también cuando se aprueba una
nueva ley tributaria. Debido a que las tasas marginales de
impuestos cambian con IG, no es posible citar directamente el
porcentaje de IG pagado en impuestos sobre la renta.

RELACIONES FUNDAMENTALES DE IMPUESTOS PARA CORPORACIONES E
INDIVIDUOS Para fines de simplicidad, la tasa impositiva
utilizada en los estudios económicos es, con frecuencia,
la tasa impositiva efectiva, T , que considera los impuestos
federal, estatal y local en una sola cifra. Las tasas impositivas
efectivas frecuentemente utilizadas están en el rango del
35% al 50%. Una razón para utilizar la tasa impositiva
efectiva es que los impuestos estatales son deducibles para el
cálculo del impuesto federal. La tasa efectiva impositiva
como una fracción decimal es: Tasa impositiva efectiva =
T, = tasa estatal + (1 – tasa estatal)(tasa federal) Dado que las
tasas impositivas graduales al nivel federal y estatal hacen que
este cálculo sea difícil cuando se utilizan tasas
marginales, es común utilizar una tasa impositiva gradual
promedio para estimar T

PÉRDIDAS Y GANANCIAS DE CAPITAL Cálculos y el
tratamiento tributario corporativo de las ganancias de capital,
pérdidas de capital y recuperación de
depreciación

PÉRDIDAS Y GANANCIAS DE CAPITAL El resultado final de las
ventas de capital es una ganancia o pérdida de capital
neta. Las pérdidas no reducen el ingreso gravable
directamente, porque sólo se permiten pérdidas de
largo plazo para compensar las ganancias de largo plazo. En forma
similar, las pérdidas de capital de corto plazo compensan
las ganancias de corto plazo. Si hay una ganancia neta resultante
(de largo o de corto plazo), ésta se maneja como un
ingreso gravable ordinario. Cualquier pérdida neta
restante (por encima de las ganancias netas) en un año
puede ser trasladada 3 años hacia atrás o 5
años hacia adelante. Sin embargo, las pérdidas
netas crean un ahorro de impuestos para la
compañía, siempre que en el año de
ocurrencia haya ganancias en otras áreas contra las cuales
pueda utilizarse la pérdida Las ganancias y
pérdidas de corto plazo pueden ser importantes para fines
del cálculo de impuestos

PÉRDIDAS Y GANANCIAS DE CAPITAL Caso I. El precio de
venta, es decir, el valor de salvamento realizado en el
año t, excede el valor en libros en ese año. La RD
es gravada a la tasa ordinaria. Un ejemplo sería vender un
edificio por un valor mayor al valor corriente en libros. Caso
II. El precio de venta excede el costo inicial. Ahora hay
componentes RD y ganancia de capital (GC) en el año t. RD
= costo inicial – valor en libros = B -VL Ganancia de capital =
precio de venta – costo inicial Esta ultima para IG puede ahora
expandirse a fin de incluir el flujo de efectivo para la venta de
un activo, la cual puede generar una pérdida de capital,
recuperación de depreciación y posiblemente una
ganancia de capital. IG = ingreso bruto – gastos de
operación – depreciación + recuperación de
depreciación + ganancias netas de capital- pérdidas
netas de capital

FLUJO DE EFECTIVO Y TASA DE RETORNO ANTES Y DESPUÉS DE
IMPUESTOS Los términos FEAI y FEDI se utilizan para
representar flujos de efectivo anuales antes y después de
impuestos, respectivamente. Las relaciones entre estos dos
términos a continuación FEAI = ingreso bruto –
gastos de operación = IB – GO IG = FEAI –
depreciación + ganancias netas de capital –
pérdidas netas de capital + recuperación de
depreciación Impuestos = (IG)T FEDÍ =
FEAI-impuestos La depreciación es deducible de impuestos
por lo que ésta cambia el flujo de efectivo real
reduciendo los impuestos sobre la renta, que son las salidas de
efectivo reales. Si una tasa impositiva de valor único
está expresada en forma decimal, una aproximación
del efecto de los impuestos en la TR del proyecto es: TR
después de impuestos = (TR antes de impuestos )(1 – tasa
impositiva) = (TR antes de impuestos)(l- T)

FLUJO DE EFECTIVO Y TASA DE RETORNO ANTES Y DESPUÉS DE
IMPUESTOS Por ejemplo, supóngase que la tasa impositiva
efectiva estatal y federal de una compañía es 40% y
que una TR después de impuestos del 12% es la TMAR del
mercado. La tasa impositiva TR implicada por un retorno del 12%
después de impuestos se estima resolviendo la
ecuación para la tasa antes de impuestos. 0.12 = (TR antes
de impuestos)( 1-0.40) TR antes de impuestos = 0.12/0.60= 0.20
(20%)

EFECTO DE LOS DIFERENTES MODELOS DE DEPRECIACIÓN EN LOS
IMPUESTOS El modelo de depreciación que se utilice afecta
la cuantía de los impuestos incurridos. Es decir, para un
periodo de recuperación n, se debe seleccionar el modelo
de depreciación con el mínimo valor presente para
impuestos El valor presente de los impuestos, VP, es menor para
los modelos de depreciación acelerados. La
comparación de impuestos para los diferentes valores
indicará que: 1. Los impuestos totales pagados son iguales
para todos los valores de n. 2. El valor presente de los
impuestos, VP, es menor para los valores más bajos de n.
La selección del modelo de depreciación que
minimiza VP equivale a seleccionar impuesto el modelo que
maximiza el valor presente de la depreciación total,
VPy

EFECTO DE LOS DIFERENTES PERIODOSDE RECUPERACIÓN SOBRE LOS
IMPUESTOS Se puede demostrar que un periodo de
recuperación más corto ofrecerá una ventaja
de impuestos durante un periodo más largo utilizando el
criterio de minimizar el valor VP Calculado impuesto. Se utilizan
las relaciones básicas del impuesto sobre la renta del
capítulo anterior, unidas a la información sobre
financiamiento con deuda y con patrimonio, para estimar el flujo
de efectivo neto (FEN) anual después de impuestos para la
alternativa.

ESTIMACIÓN DEL FLUJO DE EFECTIVO NETO DESPUÉS DE
IMPUESTOS CONSIDERANDO FINANCIAMIENTOCON DEUDA Y CON PATRIMONIO
Flujo de efectivo neto = ingresos – desembolsos= entradas de
efectivo – salidas de efectivo En términos simples, el
flujo de efectivo neto (FEN) es la cantidad de efectivo real
resultante que fluye hacia la compañía (la entrada,
de manera que el neto sea positivo) o que sale de la
compañía (salida, de manera que el neto sea
negativo) durante un periodo de tiempo, generalmente, 1
año. De hecho, el flujo de efectivo neto después de
impuestos es igual a la cantidad del flujo de efectivo
después de impuestos (FEDI) con algunos términos
adicionales del flujo de efectivo. En segundo lugar, se debe
introducir cualquier valor de salvamento, VS, que es un flujo de
efectivo positivo en el año n. Si se incluye el flujo de
efectivo negativo resultante de los impuestos, con cualquier
consecuencia sobre los impuestos del VS contabilizado en el IG,
el flujo de efectivo neto anual para un análisis de
ingeniería económica después de impuestos
es, en general, FEN = -gasto de capital + ingreso bruto – gastos
de operación+ valor de salvamento – impuestos = -p +
ib – GO + VS – IG(7)

ESTIMACIÓN DEL FLUJO DE EFECTIVO NETO DESPUÉS DE
IMPUESTOS CONSIDERANDO FINANCIAMIENTOCON DEUDA Y CON PATRIMONIO
Existen muchas otras entradas y salidas que afectan de modo
directo el flujo de efectivo y los impuestos. Para nuestros
fines, el financiamiento con deuda (FD) incluye préstamos
y bonos. Los diversos tipos de flujos de efectivo de los
préstamos y bonos afectan los impuestos y los flujos de
efectivo netos en forma diferente, de la siguiente manera: Tipo
Flujo de efectivo Tratamiento Efecto sobre el de deuda
involucrado tributario FEN Préstamo Recibo del principal
Ningún efecto Lo aumenta Préstamo Pago de
interés Deducible Lo reduce Préstamo Rembolso o
repago No deducible Lo reduce del principal Bono Recibo del valor
nominal Ningún efecto Lo aumenta Bono Pago de dividendo
Deducible Lo reduce Bono Rembolso del valor nominal No deducible
Lo reduce

VALOR PRESENTE Y VALOR ANUAL DESPUÉSDE IMPUESTOS Cuando
hay cantidades FEN positivas y negativas, un VP o VA < O
resultante indica que la TMAR después de impuestos no se
ha logrado. Para una comparación de alternativas
mutuamente excluyentes, utilice los siguientes parámetros
para seleccionar la mejor alternativa. • Si el VP o el VA
alternativo > O, la TMAR después de impuestos requerida
se logra o se excede; la alternativa es financieramente viable.
• Seleccione la alternativa con el valor VP o VA que sea
numéricamente mayor. Si para una alternativa se incluyen
solamente estimaciones de costo, considere el ahorro de impuestos
que genera el CAO o gasto de operación para llegar a un
FEN positivo. Luego utilice el mismo parámetro para
seleccionar una alternativa.

ANÁLISIS DE REPOSICIÓN DESPUÉS DE IMPUESTOS
Cuando un activo actualmente poseído (el defensor) es
retado por un activo nuevo, los efectos de los impuestos sobre la
renta pueden ser considerados. La contabilidad de todos los
detalles de impuestos en el análisis de reposición
después de impuestos no es algunas veces efectiva ni en
términos de tiempo ni de costos. Sin embargo, desde una
perspectiva de impuestos es importante contabilizar cualquier
ganancia o pérdida de capital o recuperación
significativa que pueda ocurrir en la depreciación si el
defensor es remplazado. También es importante la ventaja
tributaria futura que proviene de los gastos de operación
y depreciación deducibles. Puede utilizarse el enfoque del
flujo de efectivo (para alternativas de vida igual solamente) o
bien el enfoque del costo de oportunidad