McGraw Industries, es un productor establecido de equipo de
impresión, espera que sus ventas se mantengan niveladas
durante los próximos 3 a 5 años debido a una
perspectiva económica débil y a una expectativa de
un desarrollo un poco nuevo de tecnología de
impresión durante ese periodo. Con base en este escenario,
el consejo administrativo de la empresa ha instruido a la
administración para que instituya programas que le
permitirán operar con mas eficiencia, tener ganancias mas
altas y, lo mas importante, maximizar el valor de las acciones.
Al respecto, el director financiero, Ron Lewis, se ha encargado
de evaluar la estructura de capital de la empresa. Lewis cree que
la estructura de capital actual, que consta de 10% de deuda y 90%
de capital, puede carecer de un apalancamiento financiero
adecuado. Para evaluar la estructura de capital de la empresa,
Lewis ha reunido los datos que se resumen en la tabla siguiente
sobre la estructura de capital actual (razón de deuda de
10%) y dos estructuras de capital alternativas. A (razón
de deuda de 30%) y B (razón de deuda de 50%) que le
gustaría considerar.
Lewis espera que las utilidades antes de intereses e impuestos
(EBIT) de la empresa permanezcan en su nivel actual de $
1.200.000. La empresa tiene una tasa impositiva de 40%. El
financiamiento total de la empresa es de $10.000.000
a.- Utilice el nivel actual de EBIT para calcular la razón
de capacidad de pago de intereses para cada estructura de
capital. Evalué las estructuras de capital actual y dos
alternativas, utilizando las razones de capacidades de pago de
intereses y de deuda. De acuerdo a los resultados obtenidos de
las Razones de Pagos de Intereses, la Estructura de Capital mas
Optima, es la Estructura Actual. Ya que la razón de pago
es mas alta, es decir, es mas probable poder responder a sus
deudas.
b.- Prepare una sola grafica EBIT-EPS que muestre la estructura
de capital actual y dos alternativas.
(Gp:) EBIT ($) (Gp:) EPS ($) (Gp:) 1 (Gp:) 2 (Gp:) 3 (Gp:) 4
(Gp:) 5 (Gp:) 6 (Gp:) 7 (Gp:) 8 (Gp:) 9 (Gp:) 1 (Gp:) 2 (Gp:) 1.2
(Gp:) 10 % (Gp:) 30 % (Gp:) 50 % (Gp:) Porcentaje de Deuda
De acuerdo a los resultados obtenidos en la gráfica
anterior se puede decir, que la estructura que maximizaría
el EPS es la estructura con 50% de deuda y 50% de capital propio
(alternativa B), ya que posee una utilidad mayor por acciones
(9.00). Pero esta no podría ser la mejor estructura, ya
que se requiere de mucho capital de deuda, lo que
aumentaría el riesgo financiero, es decir, sería
más difícil cubrir las deudas. C.- Con base en la
grafica de la parte B, ¿que estructura de capital
maximizara las EPS de McGraw a su nivel esperado de EBIT de
$1.200.000? ¿Por qué esta podría no ser la
mejor estructura de capital?
Modelo de Valuación de Crecimiento Cero (Gp:) Po = EPS
(Gp:) Ks d.- Utilizando el modelo de valuación de
crecimiento cero dado en la ecuación, encuentre el valor
de mercado de capital de McGraw en cada una de las tres
estructuras de capital en el nivel de $1.200.000 de las EBIT
esperadas. (Utilidad por acción) (Rendimiento de Capital
por acción)
De acuerdo a los resultados obtenidos en la gráfica
anterior, la alternativa más óptima es la del 50%,
ya que el EPS es más alto. Pero tomando en cuenta el
Modelo de Valuación de Crecimiento Cero (Po), la
alternativa más viable, es la alternativa de 30% de deuda
(alternativa A), ya que el valor de las acciones en el mercado es
mayor. e.- Con base a las conclusiones de las partes c y d,
¿qué estructuras de capital recomendaría?
¿por qué?