Finanzas internacionales, comercio, fusiones y adquisiciones

El Sistema Monetario
Internacional y el Sistema Monetario Europeo

Se denomina Sistema Monetario Internacional (SMI)
al conjunto de instituciones y normas y acuerdos que regulan la
actividad comercial y financiera de carácter internacional
entre los países.

El SMI regula los pagos y cobros derivados de las
transacciones económicas internacionales. Su objetivo
principal es generar la liquidez monetaria (mediante reserva de
oro, materias primas, activos financieros de algún
país, activos financieros supranacionales, etc.) para que
los negocios internacionales, y por tanto las contrapartidas de
pagos y cobros en distintas monedas nacionales o divisas, se
desarrollen en forma fluida.

Las cuatro principales funciones de todo sistema
monetario internacional son:

• Ajuste (corregir los desequilibrios reales medidos
  por las balanzas de pagos que afectan a las relaciones entre
  las divisas)

• Liquidez (decidir los productos de reserva, formas
  de crearlos y posibilidad de cubrir con ellos los
  desequilibrios en una balanza de pagos)

• Gestión (repartir y atender competencias,
  más o menos centralizadas en organizaciones como el
  actual Fondo Monetario Internacional y los bancos centrales
  de cada país)

• Generar con las tres anteriores confianza en la
  estabilidad del sistema.

Las funciones derivadas o secundarias de todo sistema
son:

• Asignar el señoreaje de las divisas (las
  ganancias por la emisión de dinero o diferencias entre
  el coste de emisión y el valor del dinero

• Acordar los regímenes de tipo de
  cambio.

Esta última función (los mecanismos por
medio de los cuales se fijan los tipos de cambio) es el factor
más discutido y variable; concretamente, en las
últimas décadas se ha discutido en torno a tres
modelos: un sistema de tipos de cambio flexibles, en el que los
precios de cada divisa son determinados por las fuerzas del
mercado, un sistema de tipos de cambio fijos, y otro sistema
mixto de tipos de cambio 'dirigidos', en el que el valor de
algunas monedas fluctúa libremente, el valor de otras es
el resultado de la intervención del Estado y del mercado y
el de otras es fijo con respecto a una moneda o a un grupo de
monedas.

El Sistema Monetario Europeo (SME) fue un sistema
que aspiraba a facilitar la cooperación financiera y la
estabilidad monetaria en la Unión Europea. El SME
entró en vigor en marzo de 1979 como respuesta a las
alteraciones causadas en las economías europeas por la
fluctuación de los tipos de cambio en las crisis del
petróleo y el colapso de los acuerdos de Bretton Woods en
la década de los 70. Su objetivo era triple: conseguir la
estabilidad económica, superar las repercusiones de la
interdependencia de las economías de la UE y ayudar al
proceso a largo plazo de la integración monetaria
europea.

El componente central del SME era el mecanismo de tipos
de cambio (MTC), un sistema voluntario de tipos de cambio
semi-fijos, basado en la unidad monetaria europea (ECU), adoptada
en la creación del SME y basada en una valoración
cualificada de las monedas de los estados miembros. Bajo el MTC,
las monedas participantes están autorizadas a fluctuar en
relación con cada una de las otras y el ECU solamente
dentro de una banda fija de valores.

Sin embargo, pese a unos resultados iníciales
prometedores del SME, una coyuntura económica adversa, la
falta de coordinación y las diferencias económicas
entre los estados miembros empujan al abandono formal del SME en
1989 para optar por un nuevo sistema más exigente y
ambicioso, la integración monetaria de la UE.

Mercados Financieros
Internacionales

Mercado internacional de acciones

El mercado internacional de acciones se rige por los
mismos criterios que los nacionales, por ello son valoradas con
base en sus dos características esenciales: la
rentabilidad y el riesgo. La diferencia surge a
la hora de cuantificar esas dos
características.

En el caso del mercado internacional, Rf puede ser el
activo sin riesgo del mercado nacional o una media de los
rendimientos de los activos sin riesgo emitidos en el mercado
internacional. Mientras que RM es el rendimiento de una
hipotética cartera formada por valores de diversos
países, que suele estar ya calculada por las instituciones
financieras que realizan este tipo de operaciones. El coeficiente
de correlación con referencia al mercado internacional
(?iMI) y referido a las variaciones de esa hipotética
cartera mundial, también es un dato.

Mercado internacional de dinero

Es aquél en el que la interacción de los
principales centros financieros internacionales, posibilita la
negociación continua de valores las 24 horas del
día, y en el que intervienen intermediarios, instrumentos
y emisoras globales, utilizando redes de información
internacionales.

En el mercado financiero global se pueden diferenciar
los mercados principales, compuestos por los mercados de dinero y
de capitales; los mercados auxiliares como los mercados de
divisas y de metales preciosos; y los derivados, que involucran a
los mercados de opciones, futuros y otros instrumentos de
cobertura. En el mercado financiero global, se operan
virtualmente todo tipo de funciones a nivel nacional e
internacional y se caracteriza por su elevado grado de liquidez y
por la ausencia de trabas para el libre flujo de
capitales.

Mercado internacional de
crédito

Este mercado se refiere a la cesión temporal de
recursos financieros entre instituciones, empresas o particulares
de diversos países. La operación internacional es
semejante a la nacional: alguien cede a otro un determinado
montante de recursos financieros a cambio de un determinado tipo
de interés devolviendo dicha cantidad al transcurrir un
determinado periodo de tiempo.

Por crédito internacional, se entiende aquel que
es concebido en una moneda distinta de la del país del
prestatario o en el que el prestamista está situado en el
extranjero. Se pueden distinguir, por tanto, dos
modalidades:

• a) Crédito internacional simple: El
  crédito se concede en la moneda del prestamista. Por
  ejemplo una institución española acude a un
  banco alemán para que le conceda un crédito en
  marcos.

• b) Eurocrédito: Crédito
  internacional denominado en moneda distinta del país
  del prestamista, porque los recursos que está cediendo
  son eurodivisas (monedas, para él, extranjeras, pero
  depositadas en su país. Por ejemplo una
  institución española acude a un banco
  alemán para que le conceda un crédito en yenes,
  que necesita para realizar compras en
  Japón.

Mercado internacional de obligaciones

Las obligaciones de carácter internacional son
unos títulos similares a los de carácter nacional,
es decir, una parte alícuota de un préstamo a largo
plazo reflejada en un titulo que puede ser endosado. Se
diferencian en que el tipo internacional viene denominado en
moneda distinta de la del país emisor, aunque la
aparición de nuevas formulas e instrumentos hace que esta
característica no sea tan claramente
diferenciadora.

Existen dos clases de emisiones:

• Obligación internacional simple: Es una
  emisión en moneda del país donde se coloca la
  misma, realizada por un prestatario extranjero. Si la
  emisión es en dólares y se coloca en los EE.UU.
  recibe el nombre coloquial de yankee; si en yens en
  Japón, se denomina samurái; si es en pesetas en
  España, matador; si es en libras en Gran
  Bretaña, bulldog; si en florines en Holanda,
  Rembrandt, y si es en dólares australianos en
  Australia, canguros.

• Eurobligación o Eurobono: La moneda en que se
  emite es distinta de la del país en el que se coloca.
  Por ejemplo, una emisión de obligaciones del INI en
  dólares colocada en Alemania, o una emisión en
  pesetas colocada en el extranjero con lo que obtendremos
  europesetas. También pueden emitirse en varias monedas
  teniendo, en ese caso el inversor, la opción de
  recibir el principal o los intereses en una de las monedas de
  la emisión elegida por él.

Mecanismos para la
gerencia de tasas de interés

En general, se denomina tasa de interés al
porcentaje de capital o principal, expresado en
centésimas, que se paga por la utilización de
éste en una determinada unidad de tiempo (normalmente un
año).

La tasa de interés corriente o del mercado se
calcula fundamentalmente atendiendo a la relación entre la
oferta de dinero y la demanda de los prestatarios. Cuando la
oferta de dinero disponible para la inversión aumenta
más rápido que las necesidades de los prestatarios,
los tipos de interés tienden a caer. Análogamente,
los tipos de interés tienden a aumentar cuando la demanda
de fondos para invertir crece más rápido que la
oferta de fondos disponibles a la que se enfrenta esas
demandas.

Mecanismos para la
gerencia del riesgo cambiario

De forma general, afecta a la posición
competitiva de la empresa frente a sus rivales, sea en su mercado
doméstico o en mercados internacionales, aunque se hace
más evidente en estos últimos. Es el más
conocido y visible de los riesgos financieros empresariales
debido a la facilidad con que se miden sus consecuencias. Podemos
enunciar que este tipo de riesgo se presenta como consecuencia de
las fluctuaciones de las cotizaciones de las monedas en los
mercados de divisas como resultado de la oferta y la demanda, y
puede definirse como la variabilidad de la situación
patrimonial y de la rentabilidad en función de las
oscilaciones de los tipos de cambio de las divisas respecto la
posición en que se encuentren las mismas, especialmente
por los créditos, deudas y valores aplazados.

El conocimiento de los pronósticos a corto y
mediano plazo del comportamiento de los tipos de cambio entre las
monedas fundamentales, permitirá disminuir el riesgo en
las transacciones. Además, existen instrumentos
financieros de coberturas de riesgos, como son los futuros, las
opciones, los forwards, swaps, entre otros. Por cierto, estos
mecanismos pueden ser utilizados también para cubrirse
ante otros tipos de riesgos, por ejemplo el de
interés.

La exposición al riesgo de cambio aparece ligada
a un gran número de operaciones como por ejemplo,
exportaciones, importaciones, préstamos en divisas,
inversiones directas en el extranjero, etc. A su vez, dicha
exposición puede originarse de diversas formas que, en
síntesis, pudieran clasificarse en tres categorías:
Exposición de traslación (contable), también
conocida como de conversión, Exposición de
transacción y Exposición
económica.

Mecanismos
internacionales de endeudamiento

El reciente informe sobre la situación
económica mundial del Banco de Pagos de Basilea contiene
una serie de datos sobre la que merece la pena reflexionar. El
documento, de carácter esencialmente financiero, contiene
también información que puede servir para analizar
la situación de los países más endeudados en
el mundo. En 1983 la situación financiera internacional
estuvo dominada por los problemas de la deuda de los
países en vías de desarrollo. Algunas negociaciones
de carácter espectacular marcaron la pauta para el
difícil peregrinaje de los dirigentes de los países
endeudados a los centros financieros mundiales. Por regla
general, la situación se tensaba -y se tensa- al acercarse
los fines de cada trimestre, por razones de orden técnico:
los bancos norteamericanos deben clasificar como morosos aquellos
créditos cuyos intereses no son pagados a su vencimiento,
con lo cual la falta de pago de un plazo cualquiera repercute
inmediatamente sobre la cuenta de resultados, que también
se da a conocer trimestralmente. De ahí las
frenéticas negociaciones al final de cada trimestre entre
deudores y grandes bancos norteamericanos.

• 1. DECISIONES DE INVERSIÓN
  INTERNACIONAL

La decisión de invertir en el extranjero
debería estar basada en los mismos criterios de que la
decisión de invertir localmente, es decir la empresa debe
identificar los flujos e tesorería incrementales,
descontarlos al tipo que refleje el costo de oportunidad el
capital, y aceptar todos los proyectos con un VAN
positivo.

La inversión internacional es un riesgo directo
del inversionista. Como excepción, existen algunos fondos
mutuales (generalmente ubicados en Luxemburgo) de inversiones en
cartera internacional que sirven como intermediadores de
inversiones en ultramar. En estos casos, la inversión se
intermedia por el fondo de inversión, pero el riesgo en el
fondo de inversión es un riesgo del
inversionista.

• 2. COSTO DE CAPITAL PARA INVERSIONES EN EL
  EXTRANJERO

Como efecto de la participación en el capital
social de la empresa receptora, en la inversión
internacional, el inversionista obtiene el derecho a recibir una
participación en las utilidades de la Empresa Receptora de
la Inversión. Estas utilidades comúnmente se
generan en la moneda del País Receptor de la
Inversión y luego, se convierten en la moneda del
inversionista y se utilizan para pagar los rendimientos de la
inversión (dividendos, regalías y demás). De
lo cual, la rentabilidad de la inversión internacional
depende tanto de la rentabilidad de la Empresa Receptora de la
Inversión, como de los efectos positivos y negativos que
se producen como consecuencia de la fluctuación de la tasa
de cambio de la moneda del País Receptor de la
Inversión.

Equilibrio en el
mercado de capitales internacional

(Efecto Internacional FISCHER)

Los capitales siempre fluyen hacia donde la rentabilidad
es mayor. En equilibrio, la rentabilidad real esperada del
capital es la misma en los distintos países.  Sin
embargo, las obligaciones no prometen una rentabilidad real fija,
prometen un pago fijo de dinero. De aquí que se 
tenga que pensar  en cómo el tipo de interés
del dinero en cada país se relaciona con los tipos de
interés reales. 

Una respuesta a esta cuestión la ha proporcionado
Irving Fisher, quien argumenta que el tipo de interés del
dinero reflejará la inflación esperada.

Dos países ofrecerán el mismo tipo de
interés real esperado, y la diferencia entre los tipos de
interés nominales será igual a la diferencia
esperada en las tasas de inflación.

En otras palabras, el equilibrio del mercado de
capitales requiere que el tipo de interés real sea el
mismo en dos países cualesquiera.

Los inversionistas buscan inversiones que ofrezcan el
mayor rendimiento real esperado, ajustado por el
riego.

Teorías de
Comercio Internacional

Las diferentes teorías que explican el proceso de
funcionamiento del comercio internacional son:

Modelo de la ventaja absoluta de Adam Smith

La teoría clásica del comercio
internacional tiene sus raíces en la obra de Adam Smith,
éste pensaba que las mercancías debían
producirse en el país donde el coste de producción
(que en el marco de su teoría del valor–trabajo se valora
en trabajo) fuera más bajo y desde allí se
exportaría al resto de países. Defendía un
comercio libre y sin trabas para alcanzar y dinamizar el proceso
de crecimiento, era partidario del comercio basado en la ventaja
absoluta y creía en la movilidad internacional de los
factores productivos. Según sus teorías la ventaja
absoluta la tienen aquellos países que son capaces de
producir un bien utilizando menos factores productivos que otros,
y por tanto, con un coste de producción
inferior.

Modelo de David Ricardo, Teoría de la ventaja
comparativa

Esta teoría supone una evolución respecto
a la teoría de Adam Smith, para David Ricardo, lo decisivo
no son los costes absolutos de producción, sino los costes
relativos, en comparación con los otros
países.

Modelo Heckscher-Ohlin

Este modelo parte de la teoría de David Ricardo
de la ventaja comparativa y afirma que los países se
especializan en la exportación de los bienes que requieren
grandes cantidades de los factores de producción en los
que son comparativamente más abundantes; y que tiende a
importar aquellos bienes que utilizan factores de
producción en los que son más escasos.

La nueva teoría del comercio internacional y la
política comercial estratégica

El sustento básico de las teorías antes
expuestas era la existencia de competencia perfecta, que
permitía, por la vía del librecambio, aumentar el
bienestar de los países. A finales de los años
setenta y principios de los ochenta, surgieron algunos
economistas como Paul Krugman, Avinash Dixit, James Brander y
Barbara J. Spencer que esbozaron unas nuevas elaboraciones
teóricas fundadas en la existencia de fallos de mercado
que ponían en cuestión, no en todos los casos, la
teoría clásica del comercio internacional de que
los intercambios internacionales se fundamentan exclusivamente en
la teoría de la ventaja comparativa y que la defensa bajo
cualquier circunstancia del libre comercio y, de la no
intervención estatal en esta área económica
pudiera no ser la práctica óptima. En palabras de
Krugman: el replanteamiento de la base analítica de la
política comercial es una respuesta al cambio real
ocurrido en el ambiente y al progreso intelectual logrado en el
campo de la economía. Estas nuevas teorías
utilizan las herramientas de la teoría económica y
la formalización matemática y suponen una
crítica de mayor profundidad a las teorías
neoclásicas que las provenientes de otros campos de la
economía como la sociología o la estructura
económica.

Estas nuevas teorías de la economía
internacional tratan de responder a dos cuestiones, la primera es
por qué se comercia y la segunda, cómo debe ser la
política según estas nuevas
explicaciones.

Financiamiento del
Comercio Internacional

Servicios Financieros más comunes
para las Empresas Exportadoras: Las remesas.

Es un servicio de pago de cheques girados a
bancos e instituciones de crédito localizadas en el
extranjero. Ofreciendo como beneficio la disposición
inmediata de fondos en moneda nacional el mismo
día.

Transferencias Internacionales.

Es una opción para administrar la
recepción de divisas, lográndolas integrar en una
red bancaria. Funciona recibiendo fondos de cualquier parte del
mundo en cualquier cuenta, brindándote acreditación
bancaria directa, disponibilidad de divisas, conseguir un mejor
tipo de cambio cuando lo desee uno conveniente. Créditos
para Exportar.

Logrando financiar distintas necesidades
como apoyos para la pre-exportación, venta de exportadores
directos e indirectos, proyectos de inversión y la
reestructuración de pasivos.

Servicios Financieros más comunes
para las Empresas Importadoras:   Crédito a Largo
Plazo.

Son financiamientos para proyectos de
construcción y desarrollo de centros industriales,
comerciales, corporativos y de servicios. 

Para las pequeñas y medianas
empresas, se les apoya para el desarrollo de sus planes de
expansión, modernización, adquisición de
equipo, importación de bienes de capital y necesidades de
capital de trabajo permanente.

Transferencia Internacional Enviada al
Extranjero.

Instrumento de pago internacional, que
permite enviar fondos al extranjero como un resultado de
actividades de comercio internacional.

Otros Tipos de Créditos.

Existen créditos que se otorgan en
dólares con tasa fija o variable. Así como,
créditos para la importación de maquinaria y
equipo, funcionando con organismos aseguradores, que permiten
agilizar los trámites para su autorización.Y
finalmente, créditos para la importación de
productos agrícolas de EE.UU. y Canadá.  
Giros comerciales Sobre el Extranjero.

Otra alternativa para realizar pagos en el
extranjero, ofreciendo el servicio de cancelación en caso
de extravío del documento (Stop payment).

Servicios comunes para la Exportación e
Importación.

Carta de Crédito.

Este instrumento garantiza en una transacción
comercial internacional, el pago (Exportador) de la
mercancía en un plazo determinado siempre estando bajo el
cumplimiento de las condiciones y términos antes
convenidos.

En el caso de ser un importador, el banco se obliga (por
cuenta del importador) a pagar a través de este documento,
a su proveedor una determinada suma de dinero por la compra o
adquisición de productos y servicios, siempre y cuando se
cumplan las condiciones y términos establecidos,
asegurando la recepción de los documentos correspondientes
a la transacción.

Cobranza Documentaria.

Este instrumento ofrece una mayor eficiencia en el
proceso de cobro de las ventas en el exterior.

A través de este medio, los bancos se encargan de
cobrar los documentos, estos mismos serán entregados al
importador, ya sea contra pago o aceptación de la
letra.

Ofreciéndote rapidez y agilidad en
la entrega de tu dinero.

En el caso de ser el importador, el banco
nacional se recibir los documentos enviados por su proveedor,
haciendo la operación, más rápida y
eficiente.

Opciones de Tipo de Cambio.

Este es un instrumento financiero derivado,
que en la actualidad, es bastante innovador y ayuda a la
administración financiera de tu empresa.Este instrumento
es un derecho, más no una obligación, de comprar o
vender sus dólares a una fecha futura a un tipo de cambio
determinado, mediante el pago de una prima.

Beneficios:

Puede ser constituido por personas
físicas y morales.

Protege al capital del cliente eliminando
el riesgo contra fluctuaciones en el tipo de cambio.

Se garantiza la entrega de los recursos en
la fecha de liquidación pactada. Permite al cliente una
adecuada planeación a corto y mediano plazo. Futuros. Para
el alcance de todas las pequeñas y medianas empresas, sin
la necesidad de cotizar en la Bolsa de Valores (Nacional o
internacional) se ofrecen comúnmente al alcance de todo
empresario dedicado a la exportación y/o
importación de bienes y servicios dos tipos de
instrumentos derivados, conocidos como "Futuros".

Futuros Flexibles.

Son acuerdos de compra y venta de
dólares a una fecha futura, hechos a la medida de tus
necesidades especificas, ya que la persona que adquiere este
producto derivado, determina el monto y plazo de la
transacción. Beneficios:Elimina el riesgo sobre el tipo de
cambio.

Permite planear a corto y mediano plazo con
mayor acierto, ya que garantiza el tipo de cambio.

Garantizando a su vez, la entrega de
dólares al vencimiento de la operación. Futuros en
Moneda Nacional.

Son contratos estandarizados (fijos),
mediante los cuales el cliente puede comprar o vender pesos a una
fecha, precio y monto determinado.

Beneficios:

Neutraliza los riesgos cambiarios y de
crédito.

Diversifica portafolios.

Optimiza rendimientos con un atractivo
nivel de apalancamiento.

Proporciona una expectativa más
amplia sobre eventos futuros.

Permite planear y presupuestar al corto y
mediano plazo.

Cuenta de Cheques.

Esta cuenta tiene como objetivo, satisfacer
la necesidad de administrar sus recursos en
dólares.

A través de este instrumento puedes
realizar traspasos entre cuentas propias y a terceros, en moneda
nacional o en dólares americanos.

Esta cuenta también permite realizar
o recibir pagos en dólares a través de la gama de
productos de cambios, como son giros comerciales, cheques de
viajero, tarjeta VISA Travel Money y transferencias enviadas o
recibidas del extranjero.Ofreciendo como beneficio directo una
cobertura cambiaria que le permitirá eliminar riesgos en
la paridad, al manejar los recursos de sus transacciones en
dólares americanos.

El comercio y las
transacciones internacionales a través de
Internet

El término "comercio electrónico" se
refiere a la venta de productos y servicios por Internet.
Actualmente, este segmento presenta el crecimiento más
acelerado de la economía. Gracias al costo mínimo
que implica, hasta la empresa más pequeña puede
llegar a clientes de todo el mundo con sus productos y mensajes.
En la actualidad, más de 250 millones de personas en todo
el mundo utilizan Internet habitualmente.

El comercio electrónico puede subdividirse en
cuatro categorías:

La categoría compañía –
compañía, se refiere a una compañía
que hace uso de una red para hacer órdenes de compra a sus
proveedores, recibir facturas y realizar los pagos
correspondientes. Esta categoría ha sido utilizada por
muchos años, particularmente haciendo uso de EDI
("Electronic Data Interchange") sobre redes privadas o redes de
valor agregado ("Value added Networks-VAN").

La categoría compañía – cliente, se
puede comparar con la venta al detalle de manera
electrónica. Esta categoría ha tenido gran
aceptación y se ha ampliado sobre manera gracias al WWW,
ya que existen diversos centros comerciales (del Inglés
malls) por todo Internet ofreciendo toda clase de bienes de
consumo, que van desde pasteles y vinos hasta
computadoras.

La categoría compañía –
administración, se refiere a todas las transacciones
llevadas a cabo entre las compañías y las
diferentes organizaciones de gobierno. Por ejemplo en Estados
Unidos cuando se dan a conocer los detalles de los requerimientos
de la nueva administración a través de Internet,
las compañías pueden responder de manera
electrónica. Se puede decir que por el momento esta
categoría esta en sus inicios pero que conforme el
gobierno empiece a hacer uso de sus propias operaciones, para dar
auge al Comercio Electrónico, está alcanzará
su mayor potencial. Cabe hacer mención que también
se ofrecerán servicios de intercambio electrónico
para realizar transacciones como el regreso del IVA y el pago de
impuestos corporativos.

La categoría cliente – administración,
aún no ha nacido, sin embargo después del
nacimiento de las categorías compañía –
cliente y compañía – administración, el
gobierno hará una extensión para efectuar
interacciones electrónicas como serían pagos de
asistencia social y regreso de pago de impuestos.

Crecimiento externo
de la empresa: fusiones y adquisiciones

Fusión:

• Es la reunión de dos o más
  compañías independientes en una sola, es decir,
  es la reunión de dos o más sociedades
  preexistentes, bien sea que una u otra sea absorbida por otra
  o que sean confundidas para constituir una nueva sociedad
  subsistente y esta última hereda a título
  universal los derechos y obligaciones de las sociedades
  intervinientes. (Durand rt. J. Latsha. Funsions. Scissions et
  apports partiels d"actifs. 3ra edicion 1972.
  Paris)

• Es "una operación usada para unificar
  inversiones y criterios comerciales de dos
  compañías de una misma rama o de objetivos
  compatibles". Constituye una fusión !a
  absorción de una sociedad por otra, con
  desaparición de la primera, y realizada mediante el
  aporte de los bienes de ésta a la segunda sociedad.
  Igualmente, puede hacerse ésta mediante la
  creación de una nueva sociedad, que, por medio de los
  aportes, absorba a dos o más sociedades preexistentes.
  (Sánchez 1998 : 15)

Adquisición:

Es una negociación directa, en la que una empresa
compra los activos o acciones de la otra y en la que los
accionistas de la compañía adquirida dejan de ser
los propietarios de la misma.   

Formas básicas de adquisiciones:

• Fusión o consolidación: La
consolidación es lo mismo que una fusión excepto
por el hecho de que se crea una empresa totalmente nueva, pues
tanto la que adquiere como la adquirida terminan su existencia
legal anterior y se convierten en parte de la nueva empresa. En
una consolidación, la distinción entre la empresa
que nace la adquisición y la empresa que adquirida no es
de importancia; sin embargo, las reglas que se aplican son
básicamente las mismas que las fusiones. También,
en ambos casos, tas adquisiciones dan como resultado diversas
combinaciones de los activos y pasivos de las dos
empresas.

• Adquisiciones de acciones: consiste en comprar
las acciones con derecho de voto entregando a cambio efectivo,
acciones de capital y otros valores. El procedimiento de compra
suele comenzar con una oferta privada afectada por la
administración de una empresa a otra. La oferta es
comunicada a los accionistas de la empresa fijada como blanco de
adquisición por medio de anuncios públicos, tales
como la colocación de avisos en los
periódicos.

• Adquisición de activos: estas
adquisiciones implican la transferencia de títulos de
propiedad. Los procedimientos pueden resultar costosos. Una
empresa puede adquirir otra compañía comprando la
totalidad de sus activos y para ello se requerirá del voto
formal de los accionistas de la empresa vendedora.

• Fusión por Incorporación: Es cuando
dos o más Instituciones existentes se reúnen para
constituir una Institución de nueva creación,
originando la extinción de la personalidad Jurídica
de las Instituciones incorporadas y la transmisión a
título Universal de sus patrimonios a la nueva
sociedad.

• Fusión por Absorción: Es cuando una
o más instituciones son absorbidas por otra
institución existente, originando la extinción de
la personalidad jurídica de las instituciones absorbidas y
donde la institución absorbente asume a título
universal de sus patrimonios a la nueva
sociedad. 

• 3. ESTIMACIÓN DE LAS GANANCIAS Y LOS
  COSTOS DE LAS FUSIONES Y ADQUISICIONES

1. Mejoramiento de los ingresos:

Una razón importante de las adquisiciones es que
una empresa combinada puede generar mayores ingresos que dos
empresas separadas. Los incrementos de ingresos pueden provenir
de las ganancias por comercialización, de los beneficios
estratégicos y del poder de mercado.

a. Ganancias por comercialización: con frecuencia
se afirma que las adquisiciones y las fusiones pueden producir
ingresos operativos mayores como resultado de las actividades de
comercialización. Dichas mejoras pueden hacerse en las
siguientes áreas:

– Sobre la anterior ineficiente programación en
los medios de comunicación y los esfuerzos de la
publicidad.

– En las débiles redes de distribución
actual.

– En la mezcla de productos no equilibrada.

b. Beneficias estratégicos: algunas adquisiciones
presagian una ventaja estratégica. Esta es una oportunidad
para sacar ventaja el medio competitivo si ciertas situaciones
llegan a materializarse. El beneficio estratégico es
más una opción que una oportunidad de
inversión estándar. Michael Power (1985) utiliza el
ejemplo de la adquisición de la empresa Carmín
Paper Company de Procter & Gamble como un punto de avanzada
que le permitió a esta ultima desarrollar un conglomerado
altamente interrelacionado de productos de papel: pañales
desechables, toallas de papel, productos de higiene femenina y
papel de seda.

c. Poder de mercado o monopólico; un empresa
puede adquirir a otra para reducir la competencia. En caso de ser
así, los precios pueden incrementarse para lograr
utilidades monopólicas, Las fusiones que reducen la
competencia no benefician a la sociedad. Las evidencias
empíricas no indican que el creciente poder de mercado sea
una razón significativa de las fusiones. Si el poder
monopólico se incrementa a través de una
adquisición, todas empresas de la industria
deberían beneficiarse a medida que aumente el precio del
producto de la misma.

d. Reducción de Costos: Una de las razones
básicas para realizar una fusión es que una empresa
puede operar más eficientemente que dos empresas
separadas. De tal modo, por ejemplo, cuando el Bank of
América estuvo de acuerdo en adquirir la empresa Security
Pacific, citó como razón principal la posibilidad
de tener costos más bajo. A través de una
fusión o adquisición, una empresa puede obtener una
eficiencia operativa mayor en diversas áreas o
funciones.

e. Economías de escala: Si el costo de
producción disminuye a medida que aumenta el nivel de
producción, se dice que se ha logrado una economía
de escala. Las economías de escala crecen hasta su nivel
óptimo. Después de ese punto, se producen
deseconomías de escala, o sea aumenta el costo promedio
una vez superado ese punto.

f. Economías de integración vertical: a
partir de combinaciones verticales así como horizontales,
se pueden obtener economías operativas. El principal
propósito de las adquisiciones verticales es facilitar la
coordinación de las actividades operativas estrechamente
relacionadas. La transferencia de tecnología es otra
razón de las integraciones verticales.

g. Recursos complementarios: algunas empresas adquieren
a otras para hacer un mejor uso de los recursos actuales o para
contar con los elementos que faltan para el
éxito.

h. Eliminación de la administración
enciente: existen ciertas empresas cuyo valor puede aumentar con
cambio de administración. En algunos casos, los
administradores no entienden la naturaleza de las condiciones
cambiante, no pueden abandonar las estrategias y los estilos que
han formulado a lo largo de los años.

2. Ganancias Fiscales:

Las ganancias fiscales pueden ser un poderoso incentivo
para realizar algunas adquisiciones. Entre las mismas se pueden
mencionar:

a. Uso de las pérdidas fiscales derivadas de
pérdidas operativas netas:

Algunas veces las empresas tienen pérdidas
fiscales que no pueden aprovechar, éstas reciben el nombre
de pérdidas no operativas netas. b. Utilización de
una capacidad de endeudamiento no usada: debido a que se produce
algún grado de diversificación cuando las empresas
se fusionan, es probable que el costo de la reorganización
financiera sea

Inferior para la empresa combinada de lo que es la suma
de sus valores para las dos empresas separadas. Por lo tanto, la
empresa adquiriente podría incrementar su razón de
deuda a capital después de una fusión, con lo que
generaría beneficios fiscales adicionales y un valor
adicional.

c. Empleo de superávit: otra de las leyes se
refiere a los fondos de superávit. Se presenta en el caso
de una empresa, por ejemplo, tenga un flujo de efectivo libre de
costos, es decir, disponible después del pago de los
impuestos y después de que se hayan considerado todos los
proyectos con valor presente neto positivo. En esta
situación, la compra de valores en renta fija, la empresa
tendría varias formas de gastar ese excedente, como: pago
de dividendos, readquisición de acciones o
adquisición de acciones de otra empresa.

3. Costos de capital:

Con frecuencia el costo de capital se puede reducir
cuando dos empresas se fusionan debido a que los costos de la
emisión de valores se encuentran sujetos a
economías de escala. Los costos de una emisión
tanto de deudas como de capital son mucho más bajos tanto
para las emisiones más grandes como para las más
pequeñas.

Organizaciones

Organización Mundial del Comercio
(OMC)

La Organización Mundial del Comercio (OMC) es la
única organización internacional que se ocupa de
las normas que rigen el comercio entre los países. Los
pilares sobre los que descansa son los Acuerdos de la OMC, que
han sido negociados y firmados por la gran mayoría de los
países que participan en el comercio mundial y ratificados
por sus respectivos parlamentos. El objetivo es ayudar a los
productores de bienes y servicios, los exportadores y los
importadores a llevar adelante sus actividades.

Mercosur

Es una unión aduanera, fue creado el 26 de marzo
de 1991 con la firma del Tratado de Asunción.

Para:

• La libre circulación de bienes, servicios y
  factores productivos entre los países;

• El establecimiento de un arancel externo
  común y la adopción de una política
  comercial común;

• La coordinación de políticas
  macroeconómicas y sectoriales entre los Estados
  partes;

• La armonización de las legislaciones para
  lograr el fortalecimiento del proceso de
  integración.

Alca

El Área de Libre Comercio de las Américas
(ALCA) es el nombre oficial con que se designa la
expansión del Tratado de Libre Comercio de América
del Norte (TLCAN ó TLC) a todos los países de
Centroamérica, Sudamérica y el Caribe, excepto
Cuba. Las negociaciones comenzaron inmediatamente después
de la entrada en vigor del TLC en 1994 y se espera que concluyan
en 2005. Los Estados Unidos están presionando para que se
adelante la fecha a 2003.

Alba

El ALBA es el espacio de encuentro de los pueblos y
gobiernos que entienden que la América Latina
Caribeña conforma una Gran Nación, que nuestros
países deben unirse para enfrentar conjuntamente los
desafíos del presente y del futuro.

"El ALBA, en tanto que alianza política
estratégica tiene el propósito histórico
fundamental de unir las capacidades y fortalezas de los
países que la integran, en la perspectiva de producir las
transformaciones estructurales y el sistema de relaciones
necesarias para alcanzar el desarrollo integral requerido para la
continuidad de nuestra existencia como naciones soberanas y
justas".

El ALBA entonces, es el proyecto histórico de
Simón Bolívar de unidad de la Patria Grande, para
garantizar al pueblo "la mayor suma de felicidad posible, la
mayor suma de seguridad social y la mayor suma de estabilidad
política".

CAN

La Comunidad Andina de Naciones (CAN) es una
organización subregional con personalidad jurídica
internacional. Está formada por Bolivia, Colombia,
Ecuador, Perú y Venezuela y por los órganos e
instituciones del Sistema Andino de Integración (SAI). Sus
antecedentes se remontan a 1969 cuando se firmó el Acuerdo
de Cartagena, también conocido como Pacto Andino. La CAN
inició sus funciones en agosto de 1997.

Bibliografía

_Principios de Administración Financiera".
Lawrence J. Gitman. Editorial: Pearson Addison Wesley.

_Gloria Robles Valdés, Carlos
Alcerreca Joaquín; Administración Un Enfoque
Interdisciplinario; Prentice Hall. 1a. /Ed.

_http://www.monografias.com/trabajos27/mercados-financieros/mercados-financieros

_http://es.wikipedia.org/wiki/Comercio_internacional

_http://aurizuri.blogspot.com/2009/06/trabajo-de-financiamiento-del-comercio.html

Autor:

Da Silva Oscar

Modesto Canache

PROFESOR:

Ing. Andrés E. Blanco

Enviado por:

Iván José Turmero Astros

Universidad Nacional Experimental
Politécnica

"ANTONIO JOSÉ DE SUCRE"

VICE-RECTORADO PUERTO ORDAZ

CÁTEDRA: ING. FINANCIERA

DEPARTAMENTO DE INGENIERÍA INDUSTRIAL

CIUDAD GUAYANA, MARZO DE 2011