Decisiones de financiamiento

Alternativas de
financiamiento

La financiación es fundamentalmente un problema
comercial. La empresa intenta repartir los flujos de
tesorería generados por sus activos entre distintos
instrumentos financieros que atraigan a inversores con diferentes
gustos, riqueza y tipos impositivos.

Los diferentes tipos de alternativas financieras
son:

• 1. Capital Propio:

Es la más sencilla e importante fuente de
financiación, reunido a través de la emisión
de acciones o mediante beneficios retenidos. El capital propio
está formado por el capital social más los
beneficios obtenidos que no se han repartido, sino que se han
acumulado en la empresa en forma de reservas.

• 2. Deuda:

La Deuda Pública o deuda nacional son el conjunto
de deudas que mantiene un Estado frente a los particulares u otro
país, de manera que le constituye una forma de obtener
recursos financieros normalmente mediante emisiones de
títulos de valores.

• 3. Acciones Preferentes:

Las cuales son como la deuda en el sentido de que
ofrecen un pago fijo por dividendos, pero el pago de este
dividendo queda a discreción de los administradores. Sin
embargo, tienen que pagar los dividendos a las acciones
ordinarias.

Los juristas y los expertos fiscales consideran las
acciones privilegiadas como parte de capital. Esto significa que
el dividendo preferente ha de pagarse con los beneficios
después de impuestos. Esta es una de las razones por la
que las acciones preferentes son menos corrientes que la deuda.
Sin embargo, las acciones preferentes desempeñan algunas
funciones específicas.

Por ejemplo, son una importante fuente de
financiación para las empresas de servicios
públicos, los cuales pueden trasladar a sus clientes el
costo de los dividendos preferentes.

• 4. Acciones Comunes:

Las acciones comunes son activos financieros negociables
sin vencimiento que representan una porción residual de la
propiedad de una empresa. Una acción común da a su
propietario derechos tanto sobre los activos de la empresa como
sobre las utilidades que esta genere, así como a opinar y
votar sobre las decisiones que se tomen. Como financiamiento
representan la fuente de recursos más costosa para una
compañía.

• 5. Opciones:

Estas no pueden estar recogidas por separado en el
balance de la empresa. La opción más simple es el
derecho preferente de suscripción, que da a su poseedor el
derecho a comparar una acción a un precio establecido y en
la fecha dada. Los certificados de opción se venden
frecuentemente en combinación con otros títulos.
Las obligaciones convertibles son títulos que dan a su
poseedor el derecho a convertir la obligación en acciones.
Por ello, son como una mezcla de deuda pura y derecho preferente
de suscripción.

• 6. Utilidades Retenidas:

Son beneficios no distribuidos a los accionistas de una
empresa en un período determinado. Generalmente se
retienen utilidades con el objeto de expandir la
adquisición de bienes de capital.

Este tipo de financiamiento reduce los dividendos que se
pueden pagar a los propietarios y reduce la deuda de otro
financiamiento. La empresa debe tener una deuda adicional o un
financiamiento de capital a fin de activar nuevamente los activos
sin haberse pagado los dividendos.

Costos de las
alternativas de financiamiento

Las autoridades fiscales dan a los pagos por intereses
el tratamiento de costo. Esto significa que la empresa puede
deducir los intereses cuando calcule su beneficio imponible. El
interés disminuye el beneficio antes de
impuestos.

Generalmente el costo del financiamiento a largo plazo
es más alto que los costos de financiamiento a corto
plazo, debido al alto grado de incertidumbre relacionado con el
futuro. El convenio de financiamiento a largo plazo especifica la
tasa de interés real que se carga al prestatario, la
regulación de los pagos y el monto de
estos. 

Los factores principales que afectan el costo del dinero
para un prestatario dado son: 

• Las fechas de vencimiento.

• El monto del préstamo.

• El riesgo financiero.

• El costo básico del dinero.

• 1. Costo de financiamiento con
  deuda:

El financiamiento por deuda se relaciona al apoyo
bancario, es una obligación que la empresa debe satisfacer
o reintegrar en el corto o largo plazo a la institución a
quien lo ha solicitado. Por sus características se
relaciona a la historia de la empresa, sus activos, a sus
fundadores y la capacidad de generar ingresos.

• 2. Costo de financiamiento con acciones
  privilegiadas:

Se calcula al dividir los dividendos anuales de este
tipo de acciones (Dp) entre los valores netos de
realización procedentes de su venta (Np). Los valores
netos de realización representan la cantidad de dinero
recibida por concepto de los costos de emisión requeridos
para emitir y vender las acciones.

• 3. Costo de Financiamiento con acciones
  comunes:

Este costo es el nivel de rendimiento que la empresa
debe obtener sobre las mismas, a fin de mantener su valor
accionario. El costo de las acciones comunes es el costo a la
cual los inversionistas descuentan los dividendos esperados de la
empresa a fin de determinar el valor de sus acciones. Se
encuentran dos técnicas para mediar este costo: el modelo
de valuación de crecimiento constante y el de
asignación de precio de activo de capital
(MAPAC).

• 4. Costo de utilidades
  retenidas:

En términos estrictamente financieros, la
única razón que justifica retención de
utilidades por partes de una empresa, es su capacidad de obtener
rendimientos superiores a la tasa de corte de los accionistas
individuales, o al costo de oportunidad debidamente analizada. De
lo contrario, debería entregar utilidades y dejar que cada
accionista disponga a su manera del monto repartido. En la
práctica, la decisión resulta fácil cuando
se trata de compañías dominada por unos pocos
socios (o por uno), caso muy común.

• Fondos Internacionales: Recurrir a organismos
  internacionales de cooperación, a cooperación
  de carácter multinacional y bilateral, buscar el apoyo
  de organizaciones internacionales y aprovechar los convenios
  internacionales existentes y la búsqueda de nuevos
  elementos que vayan a apoyar la gestión integral del
  Sistema Nacional.

• Fondos Nacionales: Se busca la
  creación y capitalización de los fondos
  fiduciarios, buscar el compromiso efectivo del gobierno a la
  gestión de las áreas protegidas a través
  del apoyo del Tesoro General de la Nación, y buscar la
  coordinación interinstitucional con el fin de buscar
  el compromiso con la conservación por parte de
  instituciones vinculadas a las áreas
  protegidas.

Presupuesto de
efectivo, el ciclo efectivo y necesidades de
financiamiento

El presupuesto de efectivo es una proyección o
pronóstico a cerca de los ingresos futuros de efectivo y
de los desembolsos de efectivo a lo largo de un
período.

El presupuesto de efectivo es indispensable para el
director financiero en la determinación de las necesidades
de efectivo a corto plazo de la empresa y de acuerdo con ello,
planear su financiamiento a corto plazo. Cuando la
elaboración del presupuesto de efectivo se amplia para
incluir una escala de posibles resultados el director financiero
pude evaluar el riesgo del negocio y la liquidez de la empresa
planeando un margen realista de seguridad.

Tipo de financiamiento que debe seguir
una empresa

El financiamiento es el conjunto de recursos monetarios
financieros para llevar a cabo una actividad económica,
con la característica de que generalmente se trata de
sumas tomadas a préstamo que complementan los recursos
propios.

Decisiones de financiamiento y de
inversión

Las decisiones de financiamiento se producen en mercados
financieros, ello significa que se debe evaluar cual de estos
segmentos del mercado es más propicio para financiar el
proyecto o actividad específica para la cual la empresa
necesita recursos.

Cuando se toma tal actitud con el propósito de
modificar las proporciones de la estructura de capital de la
empresa. Ninguna empresa puede sobrevivir invirtiendo solamente
en sus propias acciones. La decisión de recomprar debe
incluir la distribución de fondos no utilizados cuando las
oportunidades de inversión carecen de suficiente atractivo
para utilizar estos fondos. Por consiguiente, la recompra de
acciones no puede tratarse como decisión de
inversión.

Riesgo País

El riesgo país es el riesgo de una
inversión económica debido sólo a factores
específicos y comunes a un cierto país. Puede
entenderse como un riesgo promedio de las inversiones realizadas
en cierto país. Está relacionado con la
eventualidad de que un estado soberano se vea imposibilitado o
incapacitado de cumplir con sus obligaciones con algún
agente extranjero, por razones fuera de los riesgos usuales que
surgen de cualquier relación crediticia.

El financiamiento
empresarial y la eficiencia del mercado

Un mercado es eficiente cuando el precio formado por la
oferta y demanda de los diferentes agentes que actúan en
él es una buena estimación del valor real del
activo, cuando el precio coincide con el valor de los activos y
cuando el precio de los activos incorpora toda la
información pasada, presente y futura referente a ese
valor.

Toda organización, y especialmente las empresas,
deben enfrentar permanentemente decisiones de financiamiento; las
cuales tendrán por tanto un impacto sustantivo en el
progreso de la empresa y de sus proyectos. Se trata entonces no
sólo de decisiones delicadas y sensibles que demandan un
actuar diligente, sino también de elecciones que pueden
afectar hasta el mismo curso de viabilidad financiera de una
entidad.

Financiamiento por deuda a corto y largo
plazo

Es aquel financiamiento que genera compromisos de pagos
regulares en base al monto en cuestión, para ser
reintegrado completamente. Hay muchas fuentes de financiamiento:
bancos, ahorros y préstamos, compañías
comerciales de financiamiento, y la SBA son las más
comunes.

Decisiones de financiamiento a corto
plazo y largo plazo

Representa las deudas que vencen dentro del primer
año o antes, y que son empleados para satisfacer
necesidades de efectivo para hacer frente a la demanda del
mercado y a los ciclos de producción y venta.

Entre las formas de financiamiento a corto plazo
más comunes encontramos:

• Pagaré:

Es un instrumento negociable el cual es una "promesa"
incondicional por escrito, dirigida de una persona a otra,
firmada por el formulante del pagaré,
comprometiéndose a pagar a su presentación, o en
una fecha fija o tiempo futuro determinable, cierta cantidad de
dinero en unión de sus intereses a una tasa especificada a
la orden y al portador.

Importancia: Los pagarés se derivan de la venta
de mercancía, de préstamos en efectivo, o de la
conversión de una cuenta corriente. La mayor parte de los
pagarés llevan intereses el cual se convierte en un gasto
para el girador y un ingreso para el beneficiario. Ventajas: Es
pagadero en efectivo, hay alta seguridad de pago al momento de
realizar alguna operación comercial.

Desventajas: Puede surgir algún incumplimiento en
el pago que requiera acción legal.

• Créditos Bancarios:

Es un tipo de financiamiento a corto plazo que las
empresas obtienen por medio de los bancos con los cuales
establecen relaciones funcionales.

Importancia: El Crédito bancario es una de las
maneras más utilizadas por parte de las empresas hoy en
día de obtener un financiamiento necesario. Ventajas: Si
el banco es flexible en sus condiciones, habrá más
probabilidades de negociar un préstamo que se ajuste a las
necesidades de la empresa, lo cual la sitúa en el mejor
ambiente para operar y obtener utilidades, permite a las
organizaciones estabilizarse en caso de apuros con respecto al
capital.

Desventajas: Un banco muy estricto en sus condiciones,
puede limitar indebidamente la facilidad de operación y
actuar en detrimento de las utilidades de la empresa, un
Crédito Bancario acarrea tasas pasivas que la empresa debe
cancelar esporádicamente al banco por concepto de
intereses.

• Crédito Comercial:

Es el uso que se le hace a las cuentas por pagar de la
empresa, del pasivo a corto plazo acumulado, como los impuestos a
pagar, las cuentas por cobrar y del financiamiento de inventario
como fuentes de recursos.

Importancia: El crédito comercial tiene su
importancia en que es un uso inteligente de los pasivos a corto
plazo de la empresa a la obtención de recursos de la
manera menos costosa posible. Por ejemplo las cuentas por pagar
constituyen una forma de crédito comercial. Son los
créditos a corto plazo que los proveedores conceden a la
empresa.

Ventajas: Es un medio más equilibrado y menos
costoso de obtener recursos, da oportunidad a las empresas de
agilizar sus operaciones comerciales.

Desventajas: Existe siempre el riesgo de que el acreedor
no cancele la deuda, lo que trae como consecuencia una posible
intervención legal, si la negociación se hace
acredito se deben cancelar tasas pasivas.

• Líneas de crédito

La línea de crédito significa dinero
siempre disponible en el banco, durante un período
convenido de antemano.

Importancia: Es importante ya que el banco está
de acuerdo en prestar a la empresa hasta una cantidad
máxima, y dentro de cierto período, en el momento
que lo solicite. Ventajas: Es un efectivo "disponible" con el que
la empresa cuenta.

Desventajas: Se debe pagar un porcentaje de
interés cada vez que la línea de crédito es
utilizada, este tipo de financiamiento, está reservado
para los clientes más solventes del banco

• Papeles comerciales

Es una fuente de financiamiento a corto plazo que
consiste en los pagarés no garantizados de grandes e
importantes empresas que adquieren los bancos, las
compañías de seguros, los fondos de pensiones y
algunas empresas industriales que desean invertir acorto plazo
sus recursos temporales excedentes.

Ventajas: El papel comercial es una fuente de
financiamiento menos costosa que el crédito bancario,
sirve para financiar necesidades a corto plazo, por ejemplo el
capital de trabajo.

Desventajas: Las emisiones de Papel Comercial no
están garantizadas, deben ir acompañados de una
línea de crédito o una carta de crédito en
dificultades de pago, la negociación acarrea un costo por
concepto de una tasa prima.

• Financiamiento por medio de las cuentas por
cobrar

Es aquel en la cual la empresa consigue financiar dichas
cuentas por cobrar consiguiendo recursos para invertirlos en
ella.

Importancia: Es un método de financiamiento que
resulta menos costoso y disminuye el riesgo de incumplimiento.
Ventajas: Es menos costoso para la empresa, disminuye el riesgo
de incumplimiento, no hay costo de cobranza.

Desventajas: Existe un costo por concepto de
comisión otorgado al agente, existe la posibilidad de una
intervención legal por incumplimiento del
contrato.

• Financiamiento por medio de los
inventarios

Es aquel en el cual se usa el inventario como
garantía de un préstamo en que se confiere al
acreedor el derecho de tomar posesión garantía en
caso de que la empresa deje de cumplir.

Decisiones de
financiamiento nacional y extranjero en el contexto venezolano
actual

Las opciones de financiamiento para los PYMES provienen
generalmente de bancos comerciales e instituciones de
préstamos y del gobierno. Otras opciones a las cuales el
empresario acude en busca de financiamiento son los
inversionistas privados.

No obstante, la mayoría de los nuevos negocios
son financiados por inversiones personales del dueño, un
familiar, un amigo o contactos personales del negocio. Ante
tantas opciones, es necesario analizar detenidamente las
necesidades financieras del negocio antes de pedir
financiamiento.

ORGANISMOS QUE FINANCIAN AL GOBIERNO
NACIONAL

FONDESPA

BANCO BICENTENARIO

BANCO DEL TESORO

FONDO SOCIAL

FONVIS

FONDO SOCIALISTA DE LA REGIÓN GUAYANA

FONDO BOLÍVAR

FONDO CONJUNTO CHINO VENEZOLANO

BANDES

BANCO INDUSTRIAL DE VENEZUELA

BANCA PRIVADA

Autor:

Bonyorni María

Herrera Jonathan

León Norwys

Rodríguez Luishana

Salazar Sorenys

Profesor:

Ing. Blanco Andrés

Enviado por:

Iván José Turmero
Astros

UNIVERSIDAD NACIONAL EXPERIMENTAL
POLITÉCNICA

"ANTONIO JOSÉ DE SUCRE"

VICE-RECTORADO PUERTO ORDAZ

DEPARTAMENTO DE INGENIERÍA INDUSTRIAL

CÁTEDRA: INGENIERÍA FINANCIERA

SECCION: T1

PUERTO ORDAZ, FEBRERO DE 2011