Decisiones de inversión

Introducción

Los sistemas de planificación y los
planificadores en los países en desarrollo no pueden ser
totalmente responsables de lo inadecuado de la evaluación
de riesgo y de las medidas de mitigación implementada,
gran parte del desarrollo está basado sobre escenario
existente expuesto al peligro.

Se sabe que hay que tomar decisiones y en consecuencia,
asumir riesgos. La recompensa será la ganancia empresarial
si la gestión ha sido la adecuada o pérdida
empresarial si no lo ha sido o no se ha sabido realizar
correctamente.

Entonces, los parámetros riesgos e incertidumbre,
son los elementos con los que se va a enfrentar constantemente a
la hora de la toma de decisiones, por tanto la Gestión y
estrategias empresariales son el medio más útil
para afrontar dichos parámetros.

Cuando se toma una decisión, sin conocer las
probabilidades que tiene de que ésta, sea o no exitosa, se
enfrenta a una situación de incertidumbre. Pero una vez
que toma esa decisión, conociendo esas probabilidades, se
enfrenta a una situación de riesgo.

Actualmente, existen técnicas empresariales que ofrecen
una actualizada y completa información que disipan esa
incertidumbre y en consecuencia, antes de tomar la
decisión, está en condiciones de estimar el riesgo
que corre.

Decisiones de
inversión

Objetivos y Clasificación de las
Inversiones

Aplicar las técnicas empresariales que ofrezcan una
actualizada y completa información que disipen la
incertidumbre existente y en consecuencia, antes de tomar una
decisión, se esté en condiciones de estimar el
riesgo que se corre.

Clasificación de las
inversiones

Tipos De Decisiones.

• a. Decisiones programadas. Son de
  naturaleza repetitiva y rutinaria, la empresa maneja
  procedimientos específicos para manejarlos.

• b. Decisiones no programadas. Son
  eventos únicos y no recurrentes y suelen estar menos
  estructuradas que las decisiones programadas.

Condiciones de la toma de decisiones:

Certidumbre. Sabemos lo que sucederá en el
futuro, existe información exacta y confiable en la cual
fundamentar la decisión. Se conoce los resultados de una
decisión.

Condición de Riesgo. No se cuenta con una
información completa pero se tiene una idea de la
probabilidad de los resultados.

Condición de Incertidumbre. Se ignoran las
probabilidades y los resultados posibles.

Dentro de esta existen criterios para elegir las
alternativa bajo estas condiciones, estos son:

• Criterio de Máx. Máx. Es
  optimista y escoge la alternativa que el mejor de los casos
  representa la máxima obtención de
  resultados.

• Criterio Máx. Min. Es pesimista y
  conservador, elige la alternativa que en el peor de los casos
  represente mejores resultados.

• Criterio de compromiso. Hace una
  combinación de optimismo y pesimismo para elegir la
  alternativa que mediante el análisis represente
  mejores resultados.

Teoría de cartera.

Rendimiento de Inversión.

El rendimiento de una cartera del inversionista durante
un intervalo dado, es igual al cambio en valor de la cartera
más cualquier distribución recibida de la misma, y
expresada como una fracción del valor inicial de la
cartera.

V1= El valor de mercado de la cartera al final del
intervalo.

Vo= El valor de mercado de la cartera al comienzo del
intervalo.

D1= Las distribuciones de efectivo al inversionista
durante el intervalo. 

Ejemplo: Si el fondo de pensión XYZ tiene un
valor de mercado de $100,000.00 al final de junio y un valor de
mercado al final de julio de $103,000.00 , pago de beneficios de
$5,000.00 , el rendimiento mensual seria del 8%.

Riesgo de cartera:

Si la cartera del inversionista tiene un valor actual de
$100,000 y un valor esperado de $110,000 al final del año
siguiente, lo que importa es la probabilidad de valores menores a
$110,000. 

Rendimiento Esperado de la Cartera:

E(Rp)= P1R1+P2R2+…+RnPn 

E(Rp)= 0.1 (50) + 0.2 (30) + 0.4 (10) + 0.2 (-10) +0.1
(-30)=10%

Variabilidad del Rendimiento esperado:

Sigma al cuadrado p= P1[R1 – E(Rp)] al2 + P2 [R2 – E
(Rp)] al 2 + … + Pn[Rn – E (Rp)] al 2 

= 0.1(0-10)2 + 0.2 (30-10)2

+0.4(0-10)2+0.2(-10-10)2

+0.1(-30-10)2

=480% al cuadrado 

Entre más grande sea la varianza o la
desviación estándar mayor será la
dispersión de valores realizados a futuro alrededor del
valor esperado, y más grande será la incertidumbre
del inversionista.

Elementos de cartera.

• La cantidad de tiempo sobre el cual es calculado el
  rendimiento (diariamente, semanalmente,
  mensualmente).

• El número de observaciones usado.

• El período especifico usado.

• El índice de mercado seleccionado

Análisis de la cartera.

Una vez establecida las condiciones de crédito
que se ofrecerán, la empresa tiene que evaluar a los
solicitantes de crédito y considerar las posibilidades de
una cuenta incobrable o un pago lento. El procedimiento de
análisis incluye tres pasos:

• Obtener información del solicitante a
  través de:

• 1. Estados financieros

• 2. Clasificación e informe de
  crédito

• 3. Comprobación con bancos y referencias
  de los mismos

• 4. Verificación mercantil (con otros
  proveedores)

• 5. Experiencia de la empresa con el
  cliente

• Analizar la información para determinar el
  valor del crédito del solicitante

• 1. Análisis de estados financieros
  mediante métodos mas apropiados determinando liquidez,
  rentabilidad, rotación de cartera de cliente, capital
  de trabajo, etc.

• 2. En caso de ser una persona, analizar los
  ingresos contra sus egresos verificando si existe la
  capacidad de pago

• 3. Análisis del proyecto de ventas y
  otros aspectos de la empresa

• 4. Verificar la capacidad moral del cliente
  para cumplir con sus obligaciones

• Tomar la decisión del crédito, esta
  establece si se le otorga el crédito y cuanto debe ser
  el importe máximo:

• 1. Una vez efectuado el análisis se
  determina si se le otorga el crédito o no

• 2. Se le puede otorgar un crédito
  pequeño y conforme se tenga experiencia con el cliente
  irlo aumentando

• 3. Se pude establecer una línea de
  crédito ( como tarjetas de crédito )

Concepto de
presupuesto

Es la estimación programada en forma
sistemática de las condiciones de operación y de
los resultados a obtener por un organismo en un periodo
determinado.

Objetivos del presupuesto.

• Previsión y planeación, disponer de
  los conveniente para atender a tiempo las necesidades
  presumibles.

• Organización, estructura las relaciones entre
  funciones, niveles, y actividades.

• Coordinación – dirección,
  equilibra las diferentes secciones que integran la
  organización.

• Control, acción de apreciación si los
  planes y objetivos se están cumpliendo.

Presupuesto de capital.

Cuando un a empresa hace una inversión de capital
incurre en una salida de efectivo actual, esperando a cambio
beneficios futuros. Por lo general los beneficios se extienden
mas allá de un año en el futuro, como por ejemplo
la inversión de activos tales como edificios, terrenos,
maquinarias, etc. Por lo tanto el éxito y redituabilidad
futuros de la empresa dependen de las decisiones de
inversión que se tomen en la actualidad. La
elaboración del presupuesto de capital implica
:

• a. La generación de propuestas de
  proyectos de inversión consistentes con los objetivos
  estratégicos de la empresa.

• b. La estimación de flujos de efectivo
  de operaciones increméntales y después de los
  impuestos para los proyectos de inversión.

• c. La selección de proyectos
  basándose en un criterio de aceptación de
  maximización del valor

• d. La evaluación de los flujos de
  efectivo increméntales del proyecto.

• e. La relación continua de los proyectos
  de inversión, implementados y desempeñar
  auditorias posteriores para los proyectos
  complementados.

Decisiones de
inversión con riesgo e incertidumbre

Riesgo

Cuando las variables no toman un único valor sino
varios, pero la probabilidad de ocurrencia de esos valores es
exactamente conocida, nos encontramos en un contexto de
riesgo.

Se da cuando existe cierto numero de estados naturales
cuyas probabilidades de que se produzcan son conocidas por quien
toma las decisiones. Esta clase de decisión o acuerdo se
denomina toma de decisiones en estado de riesgo. Un ejemplo
típico son los riesgos climáticos en agricultura,
capaces de tratarse probabilísticamente dentro de cierta
área o nivel de referencia.

Cuando hablamos de riesgo, tenemos en cuenta dos
factores muy importantes: las características de una
empresa o empresario y la faz subjetiva del factor riesgo. Hay
empresarios que son más arriesgados que otros; como
consecuencia de ello, la definición de objetivos de la
empresa y la forma de encarar la actividad va a estar seriamente
condicionada por la actitud que tiene el individuo frente a
determinados riesgos. La actividad y forma de desarrollarla
depende en gran medida de las concepciones particulares del
riesgo. Así, hay empresas que van a hacer una mezcla (mix)
de productos muy variados, para diversificar y tener menor
posibilidad de fracaso, mientras que otras van a apostar a un
solo producto, un ejemplo muy claro es cómo juega un
apostador a la ruleta: los más conservadores no juegan
todo lo que tienen sino una parte, la que dividen en muchas
jugadas apostando, por ejemplo, a oportunidad y dentro de
oportunidad a varias alternativas; otros al contrario, apuestan
todo lo que tienen en una sola jugada y a un solo numero. En el
primer caso el riesgo es menor pero, a su vez, la ganancia
también es menor, en cambio el que apuesta todo a una sola
jugada tiene muchas probabilidades de perder, pero si gana cubre
ampliamente su apuesta. Vemos que el modo de distribuir las
jugadas depende de la personalidad de cada individuo. Si
cambiamos el concepto de juego por el de producción
llegaremos a las mismas conclusiones. Ejemplo: una persona juega
todo lo que tiene, todo su capital, a la explotación
agropecuaria y dentro de ella a un solo tipo de
explotación, a una sola cosecha, a una sola variedad; es
decir, exponiendo toda su fortuna en una explotación de
alto riesgo, tal como un solo cultivo, en una zona
climática de difícil pronóstico.

Figura 1: análisis y
evaluación para la inversión en un proyecto
agropecuario.

El apostador o empresario debe resolver que hará:
pone todo en una actividad, se dedica a un rubro con
exclusividad, mantiene reservas por si algo sale mal, divide el
riesgo haciendo una mezcla de inversiones o producciones
distintas, etc.; la decisión de como habremos de apostar a
este singular tablero es fundamental en cada proyecto, y todas
las variantes son válidas dependiendo de cada
individuo.

Cuando además de prever los posibles resultados
futuros asociados a una alternativa, se les puede asignar
probabilidades, aunque sean subjetivas, a cada uno de ellos,
entonces se dice que se encuentra frente a una situación
bajo riesgo. El riesgo es aquella situación sobre la cual
tenemos información, no sólo de los eventos
posibles, sino de sus probabilidades.

Cuando en el contexto de las Finanzas se habla de
riesgo, muchas personas piensan sólo en los mecanismos que
diseña la ingeniería Financiera para protegerse del
riesgo implícito en ciertas operaciones financieras. Estas
están más relacionadas con actividades
especulativas, de inversión de excedentes de
tesorería, por ejemplo. El contexto en que se maneja esta
idea está relacionado con lo que ocurre después de
que se emprende un proyecto, por ejemplo. Pero no se puede
soslayar el estudio del riesgo del proyecto mismo, que es el
objeto de estudio de este libro. Los riesgos asociados a una
alternativa de inversión tienen diversas causas y hay que
"vivir" con sus efectos. Si se intenta predecir un evento, pueden
intervenir tantas variables, que a su vez, generan otros tantos
elementos que se deben predecir, que es una especie de
explosión de un árbol que se ramifica hasta el
infinito. Por ejemplo, en la demanda del mercado por un bien o
servicio, se deben tener en cuenta la disponibilidad de dinero de
la gente, sus gustos, la obsolescencia, la innovación
tecnológica, el desempleo, la inflación, la tasa de
cambio, las tendencias demográficas, la moda, el clima,
etc. Y todo esto, a su vez, depende de muchos otros
parámetros. Todo esto se constituye en causa de riesgo. Y
lo único que se puede hacer es tratar de medirlo; una vez
medido, hay que asegurarse de haber tomado todas las precauciones
posibles y esperar a que ocurra lo mejor.

Si el resultado es que la probabilidad de éxito
es muy baja, sólo por suerte se puede esperar a que salga
bien. Y allí no hay poder humano que pueda influenciar a
la suerte para que sea favorable.

Medición analítica del
riesgo:

Consiste en un manejo de tipo analítico para
tratar el problema a partir del conocimiento de las
distribuciones de probabilidad de las diferentes variables
involucradas y de manera que se pudiera determinar la
distribución final de un indicador como el Valor Presente
Neto o la Tasa Interna de Rentabilidad.

Una forma de disminuir la incertidumbre es obtener
más información, lo cual exige más recursos:
humanos, de tiempo, monetarios, etc.) En el ejemplo del grupo de
ejecutivos se redujo la incertidumbre al tratar de estimar el
valor esperado y la desviación estándar del flujo
de dinero. El método para manejar este tipo de situaciones
hace uso del Teorema del Límite Central de la
Estadística y dice que la distribución del Valor
Presente Neto, Costo Anual Equivalente o Tasa Interna de
Rentabilidad es aproximadamente normal, inclusive cuando las
distribuciones de las variables que se incluyen en o que
determinan el flujo de caja del proyecto no sean normales. Debe
observarse, y así lo dice, que hace caso omiso del
problema de la discrepancia entre los criterios y de la
posibilidad de múltiples tasas de interés.
Realmente esto no presenta una limitación al
método, ya que se han propuesto formas de eliminar las
discrepancias entre los criterios y de la posibilidad de
múltiples tasas internas de rentabilidad. Lo que se quiere
es enfrentar al decisor con las diferentes probabilidades de
obtener distintos valores del Valor Presente Neto de una
inversión. Más específicamente, la
probabilidad de que el VPN sea menor que cero.

Incertidumbre:

Cuando sólo conocemos aproximadamente el valor
que tomarán una variable, pero desconocemos con que nivel
de probabilidad, estamos en un contexto de
incertidumbre.

Se ignoran las probabilidades de que se produzcan los
diversos estados naturales. Estos problemas surgen cuando no
existen pautas que permitan calcular las probabilidades de que
ocurran los estados naturales, ya sea por falta de experiencia
pasada o porque es imposible proyectarla hacia el
futuro.

Las consecuencias de una decisión de
inversión, como hecho futuro son impredecibles.
Aquí se reconoce de manera explícita el hecho de la
incertidumbre en todos los actos de la vida. Con relación
a las consecuencias futuras de una decisión, se pueden
presentar tres situaciones: a) determinísticas; b) no
determinísticas y c) ignorancia total.

Uno de los problemas que se presentan en la
comprensión de los temas de administración y
gerencia es que muchos términos tienen significados
múltiples; ejemplo de esto se encuentran con mucha
frecuencia en los temas contables y financieros (términos
tales como, ingreso, flujo de caja, flujo de fondos, para citar
solo tres). En particular, cuando se habla de riesgo e
incertidumbre esta confusión se incrementa porque existe
un conocimiento previo, intuitivo tal vez, de lo que es la
incertidumbre. Para muchos, la incertidumbre es el
desconocimiento del futuro; en este contexto se considera que el
riesgo y la incertidumbre se producen por la variabilidad de los
hechos futuros y por su desconocimiento. Más aun, se
nombra a la incertidumbre como la situación en la cual hay
un grado (mayor o menor) de desconocimiento del
futuro.

En la literatura se presenta confusión al definir
la situación b). Por ejemplo, Hillier (1963) habla de
riesgo e incertidumbre como si fueran iguales, lo mismo sucede
con Hespos y Strassman (1965), para sólo citar unos pocos;
Morris (1964), por otro lado, hace la distinción entre
riesgo e incertidumbre. Lo cierto es que existen grados de
incertidumbre y en la medida en que ella disminuye con la
información recolectada se puede manejar en forma
analítica cada vez más. Los casos de riesgo, tal
como lo distingue Morris, son muy particulares y los más
comunes están relacionados con situaciones de azar
(loterías, ruletas, rifas, etc.) o con decisiones a las
cuales se les ha asignado una distribución de
probabilidad. Para la incertidumbre, por el contrario, no se
posee información suficiente como para asignarle una
distribución de probabilidad.

Esta situación se presenta cuando se pueden
determinar los eventos posibles y no es posible asignarles
probabilidades. Hay un nivel de mayor incertidumbre que algunos
han denominado incertidumbre dura y se refiere a la
situación en que ni siquiera es posible identificar los
estados o eventos futuros.

Medición analítica de la
incertidumbre

En una situación de incertidumbre, no sólo
es importante hacer predicciones para evaluar una
inversión y decidir si rechazarla o no, sino para poder
tomar cursos de acción complementarios que reduzcan las
posibilidades de fracaso.

Un medio de reducir la incertidumbre es obtener
información antes de tomar la decisión.
Información acerca del mercado. Otra alternativa es
aumentar el tamaño de las operaciones, como es el caso de
las compañías petroleras que asumen menos riesgos
al perforar 50 pozos de petróleo que al perforar uno. La
diversificación es otro medio de disminuir la
incertidumbre en las inversiones; sobre todo, la
diversificación a través de productos o servicios
sustitutos, como por ejemplo, el café y el té. Si
el precio del café sube demasiado y las ventas decrecen,
se pueden reemplazar por el té y así se pueden
mantener estables los ingresos de la firma. La decisión de
comercializar ambos productos puede ser tomada si se
prevén bajas substanciales en los precios. Es posible
encontrar inversiones A y B, independientes, pero cuyos valores
presentes netos varían de acuerdo con la situación
general de la economía y en forma contraria, de manera que
en promedio los beneficios de la firma se mantienen constantes
durante el período.

Al ejecutar esta clase de inversiones en forma
simultánea, se puede eliminar o reducir el riesgo. Este
tipo de combinaciones es lo que buscan por ejemplo, los grandes
grupos y fondos de inversión, al invertir en empresas de
muy diversa índole.

Causas del riesgo y de la
incertidumbre:

Las causas de la variabilidad son básicamente
atribuibles al comportamiento humano; sin embargo existen
fenómenos no atribuibles directamente al ser humano que
también causan riesgo e incertidumbre. Algunas
manifestaciones de ambos se mencionan a
continuación:

• Inexistencia de datos históricos directamente
  relacionados con las alternativas que se estudian.

• Sesgos en la estimación de datos o de eventos
  posibles.

• Cambios en la economía, tanto nacional como
  mundial.

• Cambios en políticas de países que en
  forma directa o indirecta afectan el entorno económico
  local.

• Análisis e interpretaciones erróneas
  de la información disponible.

• Obsolescencia.

• Situación política.

• Catástrofes naturales o comportamiento del
  clima.

• Baja cobertura y poca confiabilidad de los datos
  estadísticos con que se cuenta.

Procedimientos básicos para formar
expectativas que generen riesgo e incertidumbre:

• Análisis mediante
  índices

Como el empresario tiene su propia base de datos, puede
acudir a ella y analizar los índices básicos que
determinan sus factores y costes de producción, son datos
históricos que le servirán de referencia para
formar sus expectativas de futuro.

• Observaciones de tendencias

La serie histórica estadística de precios
de la que dispone el empresario, le indicaran su tendencia de
precios al alza o a la baja, le ayudará, igualmente, a
formar sus expectativas de futuro, conociendo, incluso los
decrementos o incrementos porcentuales de precios habidos en los
últimos años.

Pero hay que tener mucha precaución con este
procedimiento, porque si las variaciones al alza o a la baja son
bruscas y frecuentes, pueden, irremediablemente, conducirle a
formar una expectativa errónea, como es lógico,
dada la alta volatilidad o dispersión de los resultados
analizados. Sin embargo, se puede acudir al llamado índice
de elasticidad de expectativas empresariales.

De todos es sabido que cuando el precio de un
determinado bien económico sube excesivamente en un
determinado período de tiempo, llega un momento en el
cuál esa tendencia al alza comienza a disminuir o incluso
tiende a bajar durante otro período de tiempo.
Quizás, podamos decir, que las propias leyes del mercado
se lo imponen.

En el Mercado Bursátil, por ejemplo, se
acostumbra a ver, como determinados valores experimentan una
fuerte subida que va incrementándose en el tiempo y hacen
pensar a los inversores, especialmente a los pequeños y
medianos, que van a continuar subiendo en el futuro.

Ello, genera demanda de estos valores que, a su vez, los
hacen incrementar en sus cotizaciones, en forma vertiginosa,
creando una auténtica "Burbuja
Bursátil".

• Observaciones de movimientos
  cíclicos

Es frecuente que los precios de determinados bienes
económicos, estén sujetos a leyes de oscilaciones
cíclicas.

En estos casos, a una subida de precios (incremento
porcentual positivo del precio), sucede, casi siempre, un
decremento porcentual o incremento porcentual negativo del
precio. Puede ocurrir, en estos casos, que el valor del
índice ya indicado, sea mayor que la unidad, en valor
absoluto pero con signo negativo. Ello es debido a que en el
periodo de tiempo anterior, hubo un alza de precios y en el
periodo de tiempo siguiente ha habido una baja de precios y el
valor absoluto del numerador es mayor que el valor absoluto del
denominador. En estos casos, casi siempre, los índices de
elasticidades, suelan ser negativos, debido, precisamente, a las
oscilaciones cíclicas de los precios. De aquí,
puede el empresario, sacar expectativas empresariales para un
próximo futuro, tal como puede ser, una campaña
agrícola de un determinado cereal, por ejemplo, el
maíz.

• Construcción de modelos
  científicos

Si el empresario tiene espíritu
científico, puede acudir a métodos
estadísticos y econométricos muy perfeccionados que
reducen a un mínimo la probabilidad de equivocarse en su
predicción empresarial.

• Criterio de persistencia

Este criterio se basa en suponer que lo que ha ocurrido
en el pasado inmediato, continuará ocurriendo en el futuro
inmediato. De la que se puede concluir que es una premisa
totalmente errónea.

La empresa agrícola y ganadera, suele ser adicta
al mismo y claro está, luego, naturalmente, vienen las
desagradables e inesperadas sorpresas y no es que se
adoptó un criterio que parte de una premisa falsa, es que
el criterio falló.

Pero en el sector de la construcción
también se dan estas paradojas. Todos sabemos que el
mismo, se desarrolla bajo ciclos. De la situación de
escasez de viviendas que hace subir los precios de las mismas,
los empresarios del sector tienden a expandir la
construcción de nuevas viviendas (Criterio de
Persistencia) y elevan los precios de las mismas, aprovechando el
desequilibrio existente, en esos momentos, entre la oferta y la
demanda. Pero, naturalmente, llega a equilibrarse dicha oferta
con dicha demanda y los precios, lógicamente, comienzan a
tener que bajar, dado que la demanda, también, lo ha
hecho, mientras que la oferta permanece
inelástica.

Podríamos decir que, en general, estos ciclos
afectan a la economía nacional, no solamente venezolana,
si no a todas las economías nacionales que están
bajo el sistema de libre competencia. A un periodo de auge,
sucede otro de depresión.

• Expectativa de adaptación

La información que obtiene el empresario a
través de fuentes externas a la empresa, representa para
la misma un costo. Ese costo se conoce como costo de la
Información y a veces, puede ocurrir que no compense
soportarlo a cambio de la información que obtiene o de la
utilidad que la misma le aporta.

La información disminuye el índice de
riesgo empresarial, pero desde luego no lo elimina en su
totalidad.

Por consiguiente, llegará un momento en el que
importe de ese costo de información, sea tal, que su
eficacia en la empresa sea mínima.

Por ello, es aconsejable, generar modelos sencillos de
expectativas empresariales. En ellos, el empresario parte de una
hipótesis que contemplan una serie de acontecimientos
futuros (hipótesis inicial) y luego, con el tiempo y el
transcurso de la realidad, se va modificando dicha
Hipótesis Inicial y ajustando a la realidad. Nace con
ello, el método de previsión empresarial y el
continuo seguimiento del acontecer diario de la empresa, lo
cuál, permitirá ajustar dichas previsiones y
conocer las desviaciones existente, pero a tiempo para poderlas
corregir.

• Expectativa de absentismo laboral

El absentismo laboral, es un fenómeno que se
presenta, en más o menos intensidad en casi todas las
empresas.

Bien, el ambiente interno de la empresa, bien la falta
de incentivación e integración que sienta cada
persona que compone la plantilla de la empresa en los proyectos
que esta realiza, bien el medio ambiente en el que se trabaja
(minas subterráneas, trabajos peligrosos y antisalubres,
etc, hace que las bajas laborales se proliferen, a veces, en
forma considerable con el consiguiente coste que ello conlleva
para la empresa y para el propio Estado, que tiene que asumir a
través de la Seguridad Social, los costes laborales que
ello acarrea.

El empresario tiene que calcular, también, esta
expectativa de absentismo laboral, por la repercusión
económica que genera y por la disminución de
capacidad de horas directas o indirectas realizadas.

Ello genera, por parte del empresario, que éste
tienda a sustituir estas bajas con contratos laborales a tiempos
parciales e incluso a replantearse el tamaño propio
óptimo de su plantilla propia y disminuir así ese
absentismo. Es una forma de abordar esta expectativa empresarial.
La más delicada, quizás, puesto que trata de
personas y ello, normalmente, genera conflictos laborales entre
empresarios y sindicatos, que, muchas veces, producen huelgas que
quizás, pudieron evitarse, rigidez entre las partes a la
hora de firmar Convenios Colectivos y en definitiva, abordar toda
una técnica de Negociación Laboral.

Reglas para toma de decisiones bajo riesgo e
incertidumbre:

Cuando se habla de decisiones en situaciones no
determinísticas, se presentan teorías y modelos
sobre los cuales no existe acuerdo sobre si son normativas o
descriptivas.

Una teoría, o mejor un criterio es normativo
cuando a través de él se estipula una conducta a
seguir. Un ejemplo de un criterio normativo es lo que se ha
aprendido como regla de decisión para el valor presente
neto: Si es mayor que cero, la inversión es recomendable y
se debe emprender, si es menor que cero se debe
rechazar.

Un criterio es descriptivo cuando explica o describe un
comportamiento observado. A continuación se presentan los
criterios descriptivos sin información
probabilística.

• Criterios descriptivos

Teoría de Juegos

De la Teoría de Juegos se pueden tomar algunos
esquemas y conceptos. La Teoría de Juegos trata de
establecer estrategias a seguir cuando un decisor se enfrenta a
otro (sea éste un competidor, la naturaleza, el azar,
Dios, etc.). En estas situaciones el decisor debe intentar
conocer lo que "el otro" hará y actuar en consecuencia.
Una situación de competencia puede presentar situaciones
en las cuales lo que gana un decisor lo pierde el otro y se dice
que es un juego de suma cero. Hay situaciones o juegos de suma
no-cero en los cuales todos los actores ganan y entonces se dice
que es un juego gana-gana; también se pueden presentar
situaciones en que todos pierden.

Se ha demostrado que la Teoría de los Juegos es
una estructura Conceptualmente satisfactoria que ha posibilitado
el análisis de algunos aspectos de la toma de decisiones
en situaciones de conflicto (Riesgo e incertidumbre). Es empleada
por economistas para estudiar situaciones de competencia
imperfecta de la cual mostraremos algunos conceptos
básicos.

La Teoría de los juegos es una rama del
Análisis Matemático que considera situaciones de
conflicto, de riesgo e incertidumbre, mediante modelos abstractos
o juegos de estrategia. Fue desarrollada inicialmente por John
Von Neuman en 1928 mediante el desarrollo de la prueba
fundamental de la Teoría de los Juegos conocida como el
principio de minimax.

Posteriormente, en 1944 Von Neuman y Oskar Morgenstern
difundieron los aspectos teóricos con la obra The Theory
of Games and Economic Be-havior. El progreso de las ciencias de
la Dirección de las Empresas, durante la Segunda Guerra
Mundial, dio mayores progresos y aplicación sobre la
política, la guerra y la vida daria.

Un "Juego" existe cuando las personas o
grupos de personas compiten entre sí, o contra la
situación, ó ambas. En los Juegos, en la que los
participantes competitivos se enfrentan entre sí, pueden
ganar todas o pueden ganar algunas. En este primer caso, el Juego
puede ser de "suma cero"; en el segundo caso de "suma no
cero".

En el Juego de Suma Cero hay competencia, no hay
cooperación posible entre los participantes: lo que uno
gana, el otro lo pierde. En el Juego de Suma No Cero el resultado
total depende de las decisiones conjuntas de los jugadores, no es
un caso estrictamente Competitivo, lo que les abre la posibilidad
de ganar más de lo que podrían conseguir con una
elección de estrategia personal según un
único interés. Un Juego de dos personas puede
representarse en forma de tabla (o matriz) de rendimientos que
relaciona todas las estrategias posibles de los
jugadores.

Llamémosle John (J), al jugador horizontal
ubicado a la izquierda y en la parte baja de la tabla. Las otras
estrategias posibles para el otro jugador (L9), es vertical,
empezando por arriba de la matriz.

Cada jugador adopta una estrategia que busca maximizar
su beneficio o ganancia, considerando todas las posibles
reacciones de su competidor.

El resultado de cada combinación de estrategia
que realicen los dos jugadores viene a ser la intersección
de las líneas horizontal y vertical y significa el
"rendimiento" (ó pay off) que cada jugador debería
de recibir por la decisión adoptada.

El problema de la selección de estrategia para
John viene a ser la elección de una línea
horizontal; para Leo, sería la línea virtual. El
análisis de los juegos de más de dos personas
depende que se permitan o no formar coaliciones.

Por convención, para identificar el valor del
juego, la matriz del rendimiento es positivo (+) para John; para
Leo, es negativo (-), con lo cual se cumple la condición
de que su suma es cero. Las entradas positivas de la matriz
representan pagos de L a J; las negativas de J a L.

La solución puede ser de dos tipos: de estrategia
pura (un óptimo) y de estrategia mixta (dos o más
estrategias que aparecen según la frecuencia relativa de
utilización).

John ha examinado la ganancia "mínima" que cada
línea horizontal le pueda proporcionar y deseando
maximizar sus ganancias elige la mayor de ellas (estrategias de
minimax y maximin). Con igual razonamiento Leo examina la
pérdida máxima y deseará minimizar su
pérdida: viene a ser la estrategia minimax de
L.

Ambos jugadores convienen también la existencia
de un "punto de silla" definido como la solución o el
resultado de un juego estrictamente determinado.

Las estrategias elegidas representan un "par
equilibrado" o de estrategias. La solución completa de
nuestro problema es que John elija siempre J3 y Leo siempre L2,
siendo 5 el valor del juego.

Matriz de pagos o de resultados

Es un arreglo de números donde se muestran
resultados numéricos (costo, ganancia o alguna medida de
utilidad) asociados a una decisión y a un evento
simultáneamente. Esta matriz se puede
representar.

A esta matriz se pueden asociar algunos criterios que
son descriptivos y no se deben tomar, en general, como reglas de
decisión.

Al analizar un problema de decisión se debe
explorar la posibilidad de que alguna alternativa sea preferible
a otra, sea cual fuere el evento que ocurra. Cuando esto ocurre,
se dice que una alternativa domina a otra. En términos
generales, se dice que una alternativa A k domina a otra A c
cuando para todo Ej: se tiene que r(A k, E j) >r (A c, E j).
Esto significa que la alternativa A c puede eliminarse del
análisis ya que siempre A k será mejor, lo cual
reduce el número de alternativas a considerar.

Principio maximínimo o
minimáximo (pesimista)

Este es un principio que ha sido ampliamente discutido y
utilizado en la literatura. Es un criterio pesimista y se puede
expresar así: un individuo totalmente pesimista considera
que para cada alternativa que seleccione, la naturaleza
actuará contra él en la forma más
perjudicial y entonces, a cada alternativa asocia el peor evento;
pero, como se supone que es un individuo racional y por lo tanto,
desea más de un bien deseable y menos de uno indeseable,
seleccionará la alternativa que tenga asociado el evento
que menos lo perjudique o más lo favorezca.

Principio maximínimo:

Cuando la matriz de pagos se refiere a utilidades, para
cada alternativa se escoge el valor mínimo y entre ellos
se selecciona el máximo.

Principio Minimáximo:

Cuando la matriz de pagos se refiere a costos, para cada
alternativa se selecciona el máximo valor y entre ellos se
selecciona el mínimo.

Principio minimínimo o
maximáximo (optimista)

Este principio es totalmente opuesto al anterior y
supone un individuo completamente optimista. Se puede expresar de
manera análoga al principio minimáximo: un
individuo totalmente optimista considera que para cada
alternativa que seleccione, la naturaleza actuará contra
él de la forma más favorable y asocia a cada
alternativa el evento más favorable; pero como es un
individuo racional que desea más de un bien deseable y
menos de uno indeseable, escogerá la alternativa que tenga
asociado el evento más favorable, o el menos
desfavorable.

Principio maximáximo

Si la matriz de resultados es de ganancias, para cada
alternativa se escoge el máximo valor y entre ellos el
máximo.

Principio minimínimo

Este se refiere a la matriz de pagos cuando sus
elementos son costos. Para cada alternativa se escoge el evento
que produzca el menor costo y entre ellas se escoge la que tenga
asociado el menor.

En los principios mencionados se supone en forma
implícita que un evento tiene probabilidad de ocurrencia
igual a uno y los demás igual a cero. Esto implica
además, que los eventos E1, E2, E3… En, son exhaustivos
y excluyentes.

Principio de laplace

Así como los principios anteriores suponen
probabilidad uno a un evento, el criterio de Laplace supone que
ante la falta de información, los n eventos son
equiprobables.

Este criterio interpreta el comportamiento del individuo
que escogería la alternativa cuya suma de todos los
resultados posibles, o su promedio, fuera el máximo o el
mínimo, según sean utilidades o costos. Esto
implica la maximización del valor esperado
monetario.

Principio de Hurwicz

La mayoría de los seres humanos poseen un grado
de optimismo o de pesimismo que se encuentra en algún
punto intermedio entre los dos extremos. Un tercer enfoque para
la toma de decisiones bajo incertidumbre involucra un
índice relativo de optimismo o pesimismo. Se llama la
regla de Hurwicz.

Principio de la pena minimáxima
(savage)