Decisiones de financiamiento

INTRODUCCIÓN

Una decisión de inversión implica un
desembolso de fondos que la empresa no espera recuperar durante
el año o ejercicio actual. Se espera que el desembolso se
recobrará durante varios años venideros, y
sí el proyecto tiene éxito, se recuperará
algo más. Vale decir, una inversión
fructífera es provechosa siempre que los fondos originales
se recuperen junto con algún "retorno" adicional. La
apreciación de una inversión requiere, pues, una
predicción de la totalidad de los ingresos y egresos
durante toda su vida útil. Esto significa,
específicamente que predicciones de costos de
operación, ingresos sobre ventas, costos de mantenimiento,
etc. deben de hacerse para varios años en adelante. Esa
necesidad de evaluar una inversión en función de
sus consecuencias para un futuro más bien lejano plantea
dos problemas básicos. Esos flujos de fondos se producen
en distintos momentos, y las cantidades previstas
centrarán distintos grados de incertidumbre.

La comparación entre dos inversiones requiere una
apreciación de la "futuridad"  y la incertidumbre de
los respectivos flujos de fondos.

Alternativas de
Financiamiento

Existen distintas alternativas de
financiamiento:

• Una de ellas es solicitar el préstamo a una
  institución bancaria a un plazo conveniente, puede ser
  a corto, mediano y a largo plazo.

• Otra forma de obtener es mediante la emisión
  de papeles comerciales y/o bonos deudas, los cuales poseen la
  ventaja en comparación el préstamo que la
  empresa fija las condiciones del financiamiento, aunque esta
  debe tener un buen índice de riesgo.

• Mediante la venta de acciones de la empresa se puede
  adquirir capital en efectivo necesario para el plan de
  financiamiento.

Costo de Las
Alternativas de Financiamiento.

Los costos en su mayoría están
representados en los intereses que en este se pueden generar
dependerá del plazo y de la tasa fijada el costo de
financiamiento por una institución bancaria.

A nivel de una emisión de deuda o papel comercial
el coste en semejanza al préstamo bancario será
proporcional al interés que se pague por esa deuda y en lo
que concierne a la certificación de riesgo de la
institución.

En relación a la venta de acciones, se generara
costos residuales por la venta de acciones aunque se
producirá en realidad cambios en la forma de gestionar la
empresa por la entrada de nuevos accionistas al directorio de la
misma.

Existen los siguientes costos de
financiamiento:

• Costo de financiamiento con deuda.

• Costo de financiamiento con acciones
  privilegiadas.

• Costo de financiamiento con acciones comunes: Es el
  costo a la cual los inversionistas descuentan los dividendos
  esperados de la empresa a fin de determinar el valor de sus
  acciones.

• Costo de utilidades retenidas: Si se trata de
  compañías abiertas, la gerencia debe sustentar
  con cálculos técnicos una decisión de
  este tipo, en cuyo caso el costo se estima con la tasa de
  corte.

Presupuesto de
Efectivo y Necesidades de Financiamiento

La administración del efectivo, definido
éste como dinero en caja y depósitos en bancos,
fácilmente convertibles, con características
generales de depósitos a la vista, representa una de las
responsabilidades a la cual debe dedicarle mayor atención
el gerente financiero, esto en razón de que para la
empresa es vital disponer de información oportuna acerca
del comportamiento de sus flujos de efectivo y con base en dicha
información, el gerente podrá ejercer una
administración óptima de la liquidez y evitar
problemas serios por falta de ella, llegándose incluso,
hasta la quiebra y la intervención por parte de los
acreedores, sobre todo en ocasiones en las cuales el recurso
más escaso y caro es el efectivo.

El efectivo, como la expresión más genuina
de la liquidez de una empresa, ha cobrado importancia en las
últimas décadas, como un indicador relacionado con
la supervivencia de las empresas.

Estimación de Los Flujos de
Efectivo de un Proyecto

Una de las tareas más importantes al preparar un
presupuesto de capital consiste en estimar los flujos de efectivo
futuros para un proyecto. Los pronósticos referentes a
ellos se basan en estimaciones de los ingresos incrementales y de
los costos asociados al proyecto.

Los resultados finales que se obtengan dependerán
de la exactitud de las estimaciones. Puesto que el efectivo, no
la utilidad, es vital para todas las decisiones de la empresa,
cualquier beneficio que se espera de un proyecto se expresa en
términos de flujos de efectivo más que en
utilidades.

La empresa invierte en efectivo con la esperanza de
recibir después rendimientos más grandes en
efectivo en el futuro. Solo los ingresos en efectivo pueden ser
reinvertidos en la empresa o pagados a los accionistas en forma
de dividendos. En cada propuesta de inversión es necesario
brindar información sobre los flujos de efectivo que se
esperan a futuro después de impuestos. Además,
dicha información tiene que se presentada en forma
incremental, con el fin de analizar la diferencia entre los
flujos de efectivo de la empresa con el proyecto y sin
él.

La entrada neta de las operaciones puede calcularse en
dos formas equivalentes:

• Flujo de efectivo = Ingresos – Gastos de
  efectivo – Impuestos

• Flujo de efectivo = Ingresos netos + Gastos
  no realizados en efectivo = (Ingresos – Gastos totales –
  Impuestos) + Gastos no realizados en efectivo

Los dos métodos (si se efectúan
correctamente) siempre darán por resultado las mismas
estimaciones del flujo neto obtenido de las
operaciones.

Consideraciones Sobre el Presupuesto de Efectivo o
de Caja y el Estado de Movimiento de Efectivo:

• a) Presupuesto de Efectivo o de
  Caja

El presupuesto de efectivo (P de E) consiste en el
cálculo anticipado de las entradas y salidas de efectivo
cuyos objetivos básicos son:

– Conocer los sobrantes o faltantes de dinero y tomar
medidas para invertir adecuadamente los Sobrantes y financiar los
faltantes.

– Identificar el comportamiento del flujo de dinero por
entradas, salidas, inversión y financiación en
períodos cortos y establecer un control permanente sobre
dichos flujos.

– Evaluar la razonabilidad de las políticas de
cobro y de pago.

– Analizar si las inversiones en títulos valores
y otros papeles negociables dan posibilidad de conservar el poder
adquisitivo del dinero y si hay sub. O sobre inversión. El
logro de los objetivos reseñados, a través del
presupuesto de tesorería, cobra importancia en virtud de
su relación directa con los activos y pasivos corrientes y
éstos permiten medir la liquidez de cualquier
organización.

• b) Fundamentación del Presupuesto de
  Efectivo

La esencia del presupuesto de caja es la
planificación financiera, entendida ésta como aquel
proceso mediante el cual la empresa plantea proyectos financieros
de largo plazo, como expresión cuantitativa de sus planes
estratégicos; y de corto plazo, como expresión
cuantitativa de sus planes tácticos u operativos, en los
cuales se contemplan la proyección de las ventas, los
costos, los gastos, los activos y pasivos requeridos para lograr
las metas propuestas.

En el contexto de la planificación financiera, el
P de E es uno de los presupuestos más importantes en el
proceso de planeación, permite reflejar no sólo los
ingresos y egresos en efectivo que tendrá la
organización durante el período considerado en la
planeación, sino que, además, permite diagnosticar
y sugerir la forma de financiación que debe utilizar la
organización para lograr los objetivos
trazados.

Tipo De
Financiamiento Que Debe Seguir Una Empresa

a.- Crédito Comercial: Es el uso que se
le hace a las cuentas por pagar de la empresa, del pasivo a corto
plazo acumulado, como los impuestos a pagar, las cuentas por
cobrar y del financiamiento de inventario como fuentes de
recursos.

b.- Crédito Bancario: Es un tipo de
financiamiento a corto plazo que las empresas obtienen por medio
de los bancos con los cuales establecen relaciones
funcionales.

c.- Pagaré: Es un instrumento negociable el cual
es una "promesa" incondicional por escrito, dirigida de una
persona a otra, firmada por el formulante del pagaré,
comprometiéndose a pagar a su presentación, o en
una fecha fija o tiempo futuro determinable, cierta cantidad de
dinero en unión de sus intereses a una tasa
especificada  a la orden y al portador.

d.- Línea de Crédito: La Línea de
Crédito significa dinero siempre disponible en el banco,
durante un período convenido de antemano.

e.- Papeles Comerciales: Es una Fuente de Financiamiento
a Corto Plazo que consiste en los pagarés no garantizados
de grandes e importantes empresas que adquieren los bancos, las
compañías de seguros, los fondos de pensiones y
algunas empresas industriales que desean invertir acorto plazo
sus recursos temporales excedentes.

f.- Financiamiento por medio de la Cuentas por Cobrar:
Es aquel en la cual la empresa consigue financiar dichas
cuentas por cobrar consiguiendo recursos para invertirlos en
ella.

g.- Financiamiento por medio de los Inventarios: Es
aquel en el cual se usa el inventario como garantía de un
préstamo  en que se confiere al acreedor el derecho
de tomar posesión  garantía en caso de que la
empresa deje de cumplir.

El Financiamiento
Empresarial y la Eficiencia del Mercado

• Financiamiento empresarial:

La empresa intenta repartir los flujos de
tesorería generados por sus activos entre distintos
instrumentos financieros que atraigan inversores con diferentes
gustos y riquezas

El gran volumen de transacciones, realizados por las
distintas formas de financiamiento, refleja una ola de
innovaciones recientes en los mercados financieros mundiales.
Esta es debida a los cambios en los impuestos y regulaciones, los
avances en telecomunicaciones e informática que hacen
posible las transacciones mucho mas barata y rápida a
través del mundo.

• Eficiencia del mercado:

Cuando se dice que un mercado de títulos es
eficiente, quiere decir que la información esta
ampliamente disponible y de forma barata para los inversores, y
que toda la información relevante y alcanzable esta ya en
los precios de los títulos.

Interrelación de las Decisiones de
Financiamiento e Inversión

Una decisión de inversión implica un
desembolso de fondos que la empresa no espera recuperar durante
el año o ejercicio actual. Se espera que el desembolso se
recobrará durante varios años venideros, y
sí el proyecto tiene éxito, se recuperará
algo más.

La comparación entre dos inversiones requiere una
apreciación de la "futuridad" y la incertidumbre de
los respectivos flujos de fondos. Los inversionistas
deberán considerar varios factores de carácter
personal antes de negociar con valores como:

– Metas de un programa de inversiones.

– El grado de riesgo que un inversionista está
dispuesto a asumir.

– Cantidad de dinero que puede incluir en el
portafolio.

Muchos inversionistas compran un tipo de valor
inapropiado puesto que nunca se ha molestado en preguntar,
cuáles son mis metas u objetivos de inversión, me
interesa más obtener ganancias de capital, la
conservación de capital y obtención de ingresos, o
algún tipo de combinación de esos objetivos. Los
dos extremos de metas concernientes a inversión son los
siguientes:

– Obtener ganancias de capital, o bien. –
La simple conservación de capital.

Los inversionistas pueden modificar las ponderaciones de
manera que predominen las ganancias de capital, o bien
podrán preferir la conservación de capital y
obtención de ingresos, la mayor parte de los
inversionistas desean alguna combinación de los dos
ingresos y ganancias de capital.

Reglas De Decisión: el término
regla de decisión significa definir las metas de
inversión en términos de números
específicos. Se podrán establecer reglas de
decisión relativas a:

– Precio de mercado de las acciones.

– Cambios en los precios.

– Rendimiento calculado con base en
dividendos.

– Incremento de valor anual.

– Clasificación de valores.

– Razones financieras.

– Número de acciones o industrias incluidas en el
portafolio.

– Otras consideraciones relevantes tales como
impuestos.

Financiamiento
por Deuda

La financiación por deuda, derivada de la
necesidad de capital, se puede clasificar a corto y a largo
plazo. Generalmente, las necesidades a corto plazo son aquellas
cuya duración es inferior al año, mientras que las
necesidades a largo plazo son todas aquellas que rebasan dicho
límite.

A corto plazo, éstas pueden ser:

El Descuento: Esta es una operación que
consiste en que el banco adquiere en propiedad, letras de cambio
o pagarés. Esta operación es formalizada mediante
la cesión en propiedad de un titulo de crédito, su
otorgamiento se apoya en la confianza que el banco tenga en la
persona o en la empresa a quien se le toma el
descuento. 

Préstamo quirografario y en colateral:
Llamados también préstamos directos, el primero
toma en consideración para su otorgamiento, las cualidades
personales del sujeto del crédito como son: su solvencia
moral y económica.

Préstamo Prendario: Este tipo de
crédito existe para ser otorgado por una garantía
real no inmueble. Se firma un pagaré en donde se describe
la garantía que ampara el préstamo. La ley bancaria
establece que éstos no deberán exceder del 70% del
valor de la garantía, a menos que se trate de
préstamos para la adquisición de bienes de consumo
duradero. 

Créditos Simples y en Cuenta Corriente:
Son créditos condicionados, en los cuales, es necesario
introducir condiciones especiales de crédito y requiere la
existencia de un contrato. Estos créditos son operaciones
que por su naturaleza solo deben ser aplicables al fomento de
actividades comerciales o para operaciones
interbancarias. 

Decisiones de
Financiamiento a Corto Plazo

Las fuentes principales para el financiamiento a corto
plazo son:

Fuentes De Financiamiento No
Garantizado:

Créditos Comerciales: Este tipo de
financiamiento se caracteriza por el otorgamiento de un proveedor
a su cliente una línea de crédito mediante la cual
se surte facturas de mercancías y estas son pagadas con
posterioridad en la fecha pactada del crédito. Sin embargo
es lógico que el costo del dinero por su
utilización en este periodo de tiempo (15, 30,90
días), normalmente es disfrazado a través de
precios de venta mas altos lo cuales incluyen un porcentaje
superior correspondientes a los precios normales del producto.

En ocasiones se estipula en el contrato de línea
de crédito un descuento por pronto pago, si la factura es
pagada cierto tiempo antes de su vencimiento, por lo
consiguiente, este descuento significa un cobro de interés
cuando las facturas son pagadas a su vencimiento.

Cuentas de Gastos Acumulados: Estas representan
las cantidades que se deben pero que aun no han sido pagadas por
salarios, impuestos, intereses y dividendos. Su
utilización es muy poca en virtud de no se puede retrasar
el pago de los conceptos arriba indicados.

Si esta se hiciera existen costos no solo de recargas en
el caso de impuestos, sino que la imagen de la empresa se
degradaría por no pagar los salarios a tiempo a sus
empleados o los dividendos a los accionistas lo cual
generaría que los accionistas tuvieran incertidumbre en el
manejo que esta efectuando la administración
misma.

Papel Comercial: Este tipo de crédito es
un préstamo sobre una base a corto plazo a través
de mercado de dinero donde los documentos en muchas ocasiones no
están garantizados. Normalmente las empresas que buena
reputación crediticia y grandes tienen acceso a
el.

La forma de colocar el papel comercial es normalmente a
través de intermediarios financieros (casas de bolsa) los
cuales los ponen a disposición del público
inversionista. Su costo normalmente es menor a un crédito
bancario (intereses y comisiones que cobra el intermediario) y su
plazo puede ser de 30, 60,90 y 180 días.

Aceptaciones Bancarias: Su forma de operar es
similar a las cartas de crédito, nada mas con la variante
que su utilización normalmente es en operaciones
internacionales y cuando existe adicionalmente un
giro.

Prestamos Bancarios A Corto Plazo: Es una de las
fuentes de financiamiento a corto plazo mas caras en el mercado.
Su costo es elevado en virtud de que en ocasiones son otorgadas
sin ser garantizadas (afectaciones, gravámenes, etc.) ya
que se considera por el banco como "auto liquidables" en virtud
de que estos se emplearan y generaran flujos de efectivo que
automáticamente pueden cubrir el
préstamo.

El plazo promedio de los créditos directos es de
30 días y su tasa de interés mas comisiones son las
mas altas. Este tipo de crédito es muy popular para
financiar inventarios y cuentas por cobrar en ventas
estaciónales.

Fuentes De Financiamiento A Corto Plazo Con
Garantías:

Valor Colateral O Garantía Colateral: Es
donde el cliente entrega como garantía un bien inmueble
propiedad de la empresa o de sus accionistas.

Prestamos Sobre Cuentas Por Cobrar: Son uno de
los activos mas líquidos de la empresa sin embargo,
normalmente son castigadas o ajustadas a un 80%, 60%, 50% de su
valor en relación a los controles administrativos de la
empresa que garanticen el cobro de las mismas.

Prestamos Sobre Inventarios: El banco castiga o
ajusta su valor para poder conceder el crédito, sin
embargo adicionalmente se valúa la negociabilidad de los
productos, posibilidad de deterioro o artículos obsoletos,
estabilidad del precio, salida del mercado del producto y el
gasto necesario para vender el inventario en caso de que la
empresa no cumpla con el pago.

Decisiones de
Financiamiento a Largo Plazo

a.- Hipoteca: Es un traslado condicionado de propiedad
que es otorgado por el prestatario (deudor) al prestamista
(acreedor) a fin de garantiza el pago del
préstamo.   b.- Acciones: Las
acciones representan la participación patrimonial o de
capital de un accionista dentro de la organización a la
que pertenece.

c.- Bonos: Es un instrumento escrito en la forma de una
promesa incondicional, certificada, en la cual el prestatario
promete pagar una suma especificada en una futura fecha
determinada, en unión a los intereses a una tasa
determinada y en fechas determinadas.

d.- Arrendamiento Financiero: Es un contrato que se
negocia entre el propietario de los bienes(acreedor) y la empresa
(arrendatario) a la cual se le permite el uso de esos bienes
durante un período determinado y mediante el pago de una
renta específica, sus estipulaciones pueden variar
según la situación y las necesidades de cada una de
las partes.

10.- ¿Cómo se Adoptan las
Principales Decisiones de Financiamiento?

Los siguientes factores son tomados en cuenta para las
decisiones de financiamiento:

• a. Objetivos de las empresas

• b. Análisis de la empresa y su
  tendencia

• c. Políticas de
  financiamiento

• d. Decisiones de financiamiento

• e. Inversiones y financiamiento

• f. Entorno nacional e internacional
  (político – social)

• g. Entorno monetario y
  bursátil

• h. Cálculo de tasa de retorno de la
  inversión (Return on investment ROI), de la
  piramidación (gross up), tasas de interés
  nominal, efectiva, real y ponderada

• i. Financiamiento en moneda
  extranjera

No existe una receta mágica que otorgue a la
empresa el financiamiento ideal. En el campo de las fuentes de
financiamiento para la empresa cada una de ellas involucra un
costo de financiamiento, por tanto, puede considerarse un
portafolio de financiamiento, el cual debe buscar minimizar el
costo de las fuentes de recursos para un nivel dado de
riesgo.

Normalmente, las empresas cuentan en su mayoría
con acceso a fuentes de financiamiento tradicionales, entre las
que se encuentra principalmente la banca comercial. Sin embargo,
también se puede acceder al mercado de valores, que puede
poseer ventajas comparativas con relación al
financiamiento de la banca comercial como son: reducciones en el
costo financiero, mayor flexibilidad en la estructura de
financiamiento, mejoramiento en la imagen de la empresa, etc. Por
tanto, es necesario que las empresas sepan efectuar un
análisis cuidadoso de las alternativas que enfrentan,
debiendo estudiar los costos y beneficios de cada una de
ellas.

Los siguientes elementos son tomados en cuenta para
decidir sí se incrementa capital o deuda:

• Las acciones dan derecho a propiedad de la empresa,
  a veces se teme perder el control de la misma.

• Las acciones no garantizan ninguna rentabilidad, la
  que dependerá del desempeño de la empresa. En
  cambio, las obligaciones comprometen a un pago de intereses
  según calendario definido.

• Las acciones no tienen plazo de vencimiento, en
  tanto que las obligaciones sí lo tienen.

• Las obligaciones son ventajosas tributariamente para
  el emisor porque los intereses pagados se deducen como
  gastos; en tanto que las utilidades (que influyen el valor de
  la acción) pagan impuestos.

• La emisión de obligaciones da una
  señal positiva al mercado respecto al emisor, por
  cuanto sólo las empresas más solventes suelen
  colocar instrumentos de deuda. Si el mercado percibe mucho
  riesgo respecto a la emisión exigirá se le
  paguen mayores intereses.

Para muchos emisores el interés que se compromete
con las obligaciones puede resultar más barato que el
financiamiento bancario.

11.- Análisis de Casos y Problemas
Explicados (1 caso y 1 problema).

CASO:

1.- Convencionalmente, un inversor que anticipe
una subida en el precio del grano de trigo compraría
directamente el grano y lo almacenaría, esperando venderlo
luego para obtener un beneficio, si el precio sube. Imaginemos
que el precio del grano de trigo es de 600 Ptas. /kilo y que el
inversor compra un kilo; de este modo habrá gastado 600
Ptas. Otra manera de beneficiarse de una subida en el precio del
grano de trigo sería comprar una opción call, esto
es comprar una opción de compra sobre un kilo de grano de
trigo a 600 Ptas. en un período de tres meses. Esta
opción costaría 5 Ptas. por kilo, con lo que la
cantidad pagada hoy sería 5 Ptas. (más adelante
veremos cómo calcular el precio de una
opción).

Tres meses más tarde: Como se esperaba, el precio
del grano de trigo ha subido hasta las 700 Ptas. /kilo. Esto es
una buena noticia tanto para el comprador del grano de trigo como
para el de la opción. Examinemos la posición del
inversor que ha comprado el grano de trigo
físicamente:

Veamos ahora la posición del comprador de la
opción: tres meses antes entró en un contrato que
le confería el derecho, pero no la obligación, de
comprar grano de trigo a 600 Ptas. En un mercado eficiente el
derecho a comprar a 600 Ptas. cuando el precio de mercado es 700
Ptas., valdrá 100 Ptas.

Como vemos, en términos porcentuales la
operación con opciones es mucho más beneficiosa que
la operación de compra física. Un aspecto
importante en las opciones es que son instrumentos negociables en
el mercado, además no es necesario materializar la compra
del activo subyacente al contrato para realizar la
operación, lo que suele ocurrir comúnmente es que
las opciones se compran y se venden; es decir, una opción
comprada a 5 Ptas. puede ser vendida en el mercado a 100 Ptas.
con un beneficio de 95 Ptas. sin que el inversor nunca haya
tenido la intención de comprar el activo
subyacente.

PROBLEMA:

1.- Pawlowski Supply Company necesita aumentar su
capital de trabajo en $4.400.000. Dispone de las tres
alternativas siguientes de financiamiento (suponga un año
360 días):

– No aprovechar los descuentos por pronto pago,
otorgados sobre una base de 3/10, neto 30, y paga en la fecha
pagadera final.

– Tomar prestado del banco $ 5 millones al 15%. Esta
alternativa necesitaría mantener un saldo compensatorio
del 12%.

– Emitir $4.7 millones en papel comercial a seis meses
para producir $ $4.400.000. Suponga que se emitirá nuevo
papel cada 6 meses.

Suponiendo que la empresa prefiriera la flexibilidad del
financiamiento bancario, siempre y cuando el costo adicional de
esta flexibilidad no fuera más del 2% anual,
¿Qué alternativa seleccionaría Pawlowski?
¿Por qué?

Costos Anuales:

Crédito Comercial:

(3/97)(360/20) = 55.67%

Financiamiento Bancario:

($5.000.000 *0,15)/($4.400.000) =
17,05%

Papel Comercial:

($300.000/$4.000.000) * 2 = 13,64
%

El financiamiento bancario es aproximadamente 3,4 %
más alto que el papel comercial, por lo tanto, debe
emitirse papel comercial.

CONCLUSIONES

• En toda empresa es importante realizar la
  obtención de recursos financieros, que pueden ser
  empresas que los otorgan, y las condiciones bajo las cuales
  son obtenidos estos recursos, son: tasas de interés,
  plazo y en muchos casos, es necesario conocer las
  políticas de desarrollo de los gobiernos municipales,
  estatales y federal en determinadas
  actividades. 

• De todas las actividades de un negocio, la de reunir
  el capital es de las más importantes. La forma de
  conseguir ese capital, es a lo que se llama
  financiamiento.

• Para eso puede contar con capital propio o capital
  proporcionado por sus accionistas, o también, puede
  conseguirlo en el sistema financiero, es decir, a
  través de los bancos u otras entidades.

• A través de los financiamientos, se le brinda
  la posibilidad a las empresas, de mantener una
  economía estable y eficiente, así como
  también de seguir sus actividades comerciales; esto
  trae como consecuencia, otorgar un mayor aporte al sector
  económico al cual participan.

• Antes de agotar todas las opciones de
  financiamiento, tiene primero que analizar, si realmente lo
  necesita.

• BIBLIOGRAFÍA

  • Gitman, Laurence J. Fundamentos de
    Administración Financiera. 7° Edición.
    Oxford University Press Harlan. México
    1996.

  • Van Home, James C. / Machowicz, John M.
    Fundamentos de Administración Financiera. 8°
    Edición. Prentice Hall PHH. México
    1994.

  • www.zonafinanciera.com

  • www.monografias.com

  • www.google.com

  SECCIÓN DE PREGUNTAS Y
  RESPUESTAS

  1.- Cuáles Serian los Objetivos de las
  Fuentes de Financiamiento. 

  La falta de liquidez en las empresas (tanto
  públicas como privadas) hace que recurran a las
  fuentes de financiamiento, que les permitan hacerse de dinero
  para enfrentar sus gastos presentes, ampliar sus
  instalaciones, comprar activos, iniciar nuevos proyectos,
  etc., en forma general, los principales objetivos
  son: 

  • Hacerse llegar recursos financieros frescos a
    las empresas, que les permitan hacerle frente a los
    gastos a corto plazo.

  • Para modernizar sus instalaciones.

  • Para la reposición de maquinaria y
    equipo.

  • Para llevar a cabo nuevos proyectos.

  • Para reestructurar sus pasivos, a corto,
    mediano, y largo plazo, etc.

  2.- ¿Qué es el Financiamiento del
  Sistema Bursátil?

  Es un pagaré suscrito sin garantía
  sobre los activos de la empresa emisora, en ese estipula una
  deuda a corto plazo, que será pagada en una fecha
  determinada, su omisión corresponda una sociedad
  anónima inscripta en el registro nacional de valores
  intermediarios será (R. N. V. I.) Se utiliza para
  financiar capital de trabajo, no tiene una garantía
  específica, su plazo es de 15 días
  mínimo y el máximo de 180 días, el cual
  es pactado entre la casa de bolsa colocadora y el emisor, su
  valor nominal es de $100 o sus múltiplos, son
  adquiridos por personas físicas y morales mexicanas o
  extranjeras, es custodiada por el instituto para el
  depósito de valores (INDreview).  El papel
  comercial es un instrumento de financiamiento relativamente
  nuevo y poco conocido. Consiste en la emisión de
  títulos de crédito (pagarés), utilizando
  a una casa de bolsa o institución financiera como
  intermediario, la cual coloca entre sus clientes dicho papel
  comercial, con lo que conjunta dos operaciones
  importantes: 

  1.- Por un lado otorga recursos financieros a una
  empresa con necesidad de ellos. 

  2.- Por el otro, proporciona un instrumento
  adicional de inversión a sus
  inversionistas. 

  Es decir, casa a las dos partes de la
  operación el inversionista y el empresario, quedando
  la institución colocadora en medio de ambas
  partes. 

  El papel comercial se emite a plazos cortos, que
  generalmente son de 26 días, previo análisis de
  crédito de la institución colocadora y con la
  autorización de la Comisión Nacional de Valores
  y se inscribe la emisión en la bolsa Mexicana de
  Valores. Las ventajas principales de este instrumento de
  financiamiento son:  

  • El costo total de la emisión y, por lo
    tanto, el costo real de los recursos recibidos, es
    considerablemente inferior al costo del dinero
    proveniente de las instituciones de
    crédito.

  • A pesar de ser emisiones a 28 días, su
    revolvencia les puede dar una duración de un
    año, prorrogable por un año adicional, por
    lo menos, lo que convierte a dichos recursos en un
    financiamiento a mediano plazo.

  • Para el inversionista representa un instrumento
    de inversión altamente redituable, respecto de
    otros instrumentos de renta fija existentes.

  3.- ¿Qué son Aceptaciones
  Bancarias?

  Son letras de cambio giradas por empresas, con
  domicilio en México, a su propia orden y aceptadas por
  instituciones de banca múltiple, basadas en una
  línea de crédito otorgada por la
  institución a la empresa emisora, son emitidas por
  personas morales, su financiamiento es de corto plazo, su
  plazo es de siete y 182 días en múltiplos de
  siete, esas pagada por una institución de banca
  múltiple, su valor es de $100 o sus múltiplos,
  las pueden adquirir personas físicas y morales,
  mexicanas y extranjeras, la comisión es por cuenta del
  emisor, su custodia corresponde a INDreview o instituciones
  de banca múltiple (IDBM). 

  4.- ¿Cuáles son Los
  inconvenientes principales de una nueva emisión de
  acciones?

  Estos se resumen en dos importantes
  puntos: 

  1.- Los recursos obtenidos son más caros que
  los provenientes de fuentes de pasivos, ya que los dividendos
  (Costo del capital recibido) no son deducibles de impuestos,
  tal y como son los intereses pagados por los
  pasivos. 

  2.- Se reduce el rendimiento de la inversión
  de accionistas con los recursos provenientes del capital en
  relación con recursos provenientes del
  pasivo. 

  Para que la emisión de acciones sea una
  fuente de financiamiento, se requiere que sean colocadas por
  medio de una oferta primaria de acciones, sea esta
  pública o privada. 

  La oferta primaria de acciones es aquélla que
  se pone a disposición de los inversionistas pro
  primera vez, de tal manera que los recursos invertidos por
  éstos llegan directamente a las arcas de la empresa,
  cuando se trata de un aumento de capital. La
  colocación secundaria de acciones es la que se da en
  momentos posteriores a la primaria y es la circulación
  de acciones entre distintos inversionistas, quienes adquieren
  y venden las acciones con el objeto de especular con ellas y
  obtener beneficios económicos, o bien para recuperar
  la inversión que tiene en acciones de las empresas,
  sin que estos recursos pasen por las arcas de la
  tesorería de la sociedad 

  Son títulos nominativos, que representan cada
  una de las partes iguales en que es dividido el capital
  social de una empresa, e incorporar los derechos y las
  obligaciones de los socios, son emitidos por personas
  morales, sirven para: comprar activos fijos, realizar planes
  de expansión o financiar proyectos de
  inversión, están garantizadas por el prestigio
  de la empresa emisora, siendo su plazo la vida de la empresa,
  su valor depende de lo que establezcan los estatutos de la
  empresa y pueden ser adquiridas por personas físicas o
  morales, nacionales o extranjeras de acuerdo con los
  estatutos, la custodia es por parte de
  INDreview. 

   

   

  Autor:

  Vargas Humberto

  López Roberto

  Profesor:

  Ing. Andrés Eloy Blanco

  UNIVERSIDAD NACIONAL EXPERIMENTAL
  POLITÉCNICA

  "ANTONIO JOSÉ DE SUCRE"

  VICE-ECTORADO PUERTO ORDAZ

  DEPARTAMENTO DE INGENIERÍA
  INDUSTRIAL

  CÁTEDRA: INGENIERÍA
  FINANCIERA

  PUERTO ORDAZ, FEBRERO DE 2011