Análisis de Estados Financieros

Aplicaciones de
los estados financieros

El objetivo es proveer información sobre el
patrimonio del ente emisor a una fecha y su evolución
económica y financiera en el período que abarcan,
para facilitar la toma de decisiones económicas. Se
considera que la información a ser brindada en los estados
financieros debe referirse a los siguientes aspectos del ente
emisor:

• Su situación patrimonial a la fecha de dichos
  estados

• Un resumen de las causas del resultado asignable a
  ese lapso;

• La evolución de su patrimonio durante el
  período;

• La evolución de su situación
  financiera por el mismo período,

• Otros hechos que ayuden a evaluar los montos,
  momentos e incertidumbres de los futuros flujos de fondos que
  los inversores y acreedores recibirán del ente por
  distintos conceptos.

1.2) Limitaciones.

1. Son esencialmente informes provisionales porque la
ganancia o pérdida real de un negocio solo puede
determinarse cuando se vende o es liquidado. No son exactos, no
pueden medirse con precisión en todos los
datos.

2. Los Estados Financieros muestran importes monetarios
exactos, lo cual da una apariencia de exactitud y de valores
definitivos. El lector debe atribuir a estas cantidades su propio
concepto del valor, aunque hayan sido fijadas sobre bases de
valores estándar completamente diferentes.

3. Los Estados Financieros no reflejan muchos factores
que afectan la condición financiera y los resultados de
las operaciones. Estos factores comprenden las fuentes y las
promesas o compromisos de materias primas, mercancías y
suministros; la reputación y el prestigio de una
compañía ante el público, el crédito
de que disfrutan, la eficiencia y lealtad de sus empleados y la
eficiencia e integridad de sus directores.

1.3) ANALISIS DE LOS ESTADOS
FINANCIEROS.

Al realizar el análisis de los Estados
Financieros, se habrán obtenido los criterios y las bases
suficientes para tomar las decisiones que mejor le convengan a la
empresa, aquellas que ayuden a mantener los recursos obtenidos
anteriormente y adquirir nuevos que garanticen el beneficio
económico futuro, también verificar y cumplir con
las obligaciones con terceros para así llegar al objetivo
primordial de la gestión administrativa, posicionarse en
el mercado obteniendo amplios márgenes de utilidad con una
vigencia permanente y sólida frente a los competidores,
otorgando un grado de satisfacción para todos los
órganos gestores de esta colectividad.

Partes
interesadas en los estados financieros y sus
análisis

El análisis de las razones de los estados
financieros en una empresa es importante para sus accionistas,
sus acreedores y la propia gerencia. Los accionistas actuales y
potenciales se interesan en el nivel de riesgo y de rendimiento.
Los acreedores se preocupan principalmente por la liquidez a
corto plazo de la empresa y en la capacidad que esta tiene para
realizar pagos de intereses y del capital. La gerencia, al igual
que los accionistas se preocupan de todos los aspectos de la
situación financiera de la empresa, por tanto, trata de
obtener razones que sean favorables para los propietarios y
acreedores.

Estados
financieros básicos

• Estado de Resultados: proporciona un resumen
  financiero de los resultados operativos de la empresa durante
  un periodo determinado.

• Balance General: presenta un estado que
  resume la posición financiera de la empresa en un
  momento determinado. Hace una comparación entre los
  activos de la empresa (lo que posee) y su financiamiento, el
  cual puede ser de deuda (lo que debe) o de capital contable
  (lo que aportaron los propietarios).

• Estados de utilidades retenidas: Concilian el
  ingreso neto obtenido durante un año específico
  y cualquier dividendo en efectivo pagado, con el cambio en
  las utilidades retenidas entre el inicio y el final de ese
  año.

• Estados de flujo de efectivo: Ofrece un
  resumen de los flujos de efectivo durante el periodo de
  estudio, comúnmente el año que apenas
  finalizo.

4) Estados financieros auditados. Son aquellos
que han pasado por un
proceso de revisión y verificación de la
información; este examen es ejecutado por contadores
públicos independientes quienes finalmente expresan una
opinión acerca de la razonabilidad de la situación
financiera, resultados de operación y flujo de fondos que
la empresa
presenta en sus estados financieros de un ejercicio en
particular.

Métodos de
los análisis de los estados financieros

• Vertical: se emplean para analizar estados
  financieros como el Balance General y el Estado de
  Resultados, comparando las cifras en forma vertical. Es
  estático porque analiza y compara datos de un solo
  periodo. Los porcentajes que se obtienen corresponden a las
  cifras de un solo ejercicio. Se emplea disponiendo
  verticalmente la composición relativa de activo,
  pasivo y resultados. Para efectuar hay dos
  procedimientos:

• a) Procedimiento de porcentajes
  integrales: Consiste en determinar la composición
  porcentual de cada cuenta del Activo, Pasivo y Patrimonio,
  tomando como base el valor del Activo total y el porcentaje
  que representa cada elemento del Estado de Resultados a
  partir de las Ventas netas.

• b) Procedimiento de razones
  simples: tiene un gran valor práctico, puesto
  que permite obtener un número ilimitado de razones e
  índices que sirven para determinar la liquidez,
  solvencia, estabilidad, solidez y rentabilidad además
  de la permanencia de sus inventarios en almacenamiento, los
  periodos de cobro de clientes y pago a proveedores y otros
  factores que sirven para analizar ampliamente la
  situación económica y financiera de una
  empresa.

5.2. Horizontal: consiste en determinar las
semejanzas y diferencias existentes entre las distintas
magnitudes que contienen los Estados Financieros y
específicamente el Balance General, la idea es ponderar su
cuantía en función de valores absolutos y relativos
para diagnosticar las variaciones que se hayan producido. Puede
ser aplicado comparando dos o varios años
consecutivos.

5.3. Método Dupont: es utilizado por los
gerentes de finanzas como una estructura para examinar
minuciosamente los estados financieros de la empresa y evaluar su
condición financiera. Fusiona el estado de resultados y el
balance general en dos medidas sumarias de rentabilidad: el
rendimiento sobre los activos (RSA) y el rendimiento sobre el
capital contable (RSC). Dicho sistema, reúne el margen de
utilidad neta, que mide la rentabilidad de la empresa en ventas,
con su rotación de activos totales, que indica la
eficiencia con la que la empresa utilizó sus activos para
generar ventas. En la fórmula Dupont, el producto de estas
dos razones da como resultado el rendimiento sobre los activos
(RSA).

El segundo paso del sistema Dupont emplea la
fórmula Dupont modificada. Esta fórmula relaciona
el rendimiento sobre los activos (RSA) con el rendimiento sobre
el capital contable (RSC) de la empresa.

5.4. Razones financieras: Las razones financieras
se dividen en:

Razones de liquidez: La liquidez de una empresa
se mide por su capacidad para hacer frente a sus obligaciones a
corto plazo conforme se vencen. Las tres medidas básicas
de la liquidez son:

Razones de actividad: Las razones de actividad
miden la velocidad con que diversas cuentas se convierten en
ventas o efectivo. Las 4 medidas son:

Razones de deuda: El nivel de deuda de una
empresa indica la cantidad de dinero prestado por otras personas
que se utiliza para tratar de obtener utilidades.

Razón de rentabilidad: Esta medidas
permiten evaluar las utilidades de la empresa en relación
con un determinado nivel de ventas de activos o con la
inversión de los propietarios. Tres razones de
rentabilidad citadas a menudo y que se leen directamente en los
estados de resultados de formato común son:

1.- El Margen de Utilidad Bruta: mide el porcentaje de
cada valor monetario de ventas que queda después de que la
empresa pago sus productos.

5.5 Series de tiempo

Evalúa el rendimiento financiero de la empresa a
través del tiempo, mediante el análisis de razones
financieras, permite a la empresa determinar si progresa
según lo planeado. Las tendencias de crecimiento se
observan al comparar varios años, y el conocerlas ayuda a
la empresa a prever las operaciones futuras. Es necesario evaluar
cualquier cambio significativo de un año a otro para saber
si constituye el síntoma de un problema
serio.

• EVA (Valor económico agregado) se
  puede definir en sus términos más exactos, como
  la diferencia entre la utilidad operativa que una empresa
  obtiene y la mínima que debería obtener, es una
  medida del valor agregado de un período dado, lo
  importante es que este valor agregado aumente período
  tras período, es decir debe crecer de un año a
  otro. Los modelos del EVA más importantes:1. Aumentar
  el valor de la empresa y, por lo tanto, la riqueza de los
  propietarios.

2. Trabajar con el mínimo riesgo.

3. Disponer de niveles óptimos de
liquidez.

Análisis
de la Situación Financiera a corto plazo

• Conocer la capacidad que tiene la empresa de atender
  a sus compromisos a corto plazo.

• Medir la liquidez del activo, que vendrá dada
  por la capacidad que tengan sus componentes para convertirse
  en dinero con el que satisfacer las deudas.

• Lograr el equilibrio financiero a corto plazo, esto
  es, cuando la empresa genera dinero en cantidad suficiente y
  en momento oportuno, de tal manera que no se generen costos
  adicionales que vengan provocados por el diferimiento en los
  pagos.

• Tratar que el equilibrio implique que la liquidez
  tenga una medida adecuada, de tal manera que no exista un
  exceso que conlleve recursos ociosos o un defecto que no
  permita una posible expansión o el ahorro de costes
  adicionales.

6.1 Análisis De La Situación
Financiera A Largo Plazo

• Estudiar la composición de los pasivos y como
  estos han sido aplicados o invertidos.

• Analizar la estructura financiera (pasivos) y la
  estructura económica (activos) para obtener el
  equilibrio de la empresa a largo plazo.

• Introducir la variable resultados como clave
  fundamental en el análisis financiero a largo
  plazo.

• Determinar la capacidad que tiene la empresa para
  generar beneficios a largo plazo.

Estados
financieros proyectados

Son los documentos que se preparan para mostrar el
efecto o el resultado de proyectos que se cree se
realizarán. Dichos estados dan efecto a hipótesis
sobre el pasado o el presente, con el fin de mostrar la
situación financiera y los resultados como si se hubieran
realizado o sucedido tales hipótesis. Este es un estado
financiero a una fecha o periodo futuro, basado en
cálculos estimativos de transacciones que aún no se
han realizado; es un estado estimado que acompaña
frecuentemente a un presupuesto; un estado proforma.

Estados
financieros ajustados por inflación

En el análisis de razones financieras las fuerzas
inflacionarias pueden maquillar los estados reales. Parte del
desempeño financiero de una empresa puede resultar de las
decisiones administrativas, pero parte puede ser atribuible a
factores externos sobre los cuales la administración tiene
poco control. En particular, la inflación puede dar lugar
a utilidades correspondientes al periodo de tenencia que no son
atribuibles a decisiones de la administración.

8.1) Normas internacionales de contabilidad
(NIC).

Las NIC, son un conjunto de normas o leyes que
establecen la información que deben presentarse en los
estados financieros y la forma en que esa información debe
aparecer, en dichos estados. Son normas de alta calidad,
orientadas al inversor, cuyo objetivo es reflejar la esencia
económica de las operaciones del negocio, y presentar una
imagen fiel de la situación financiera de una empresa. Las
NIC son emitidas por el International Accounting Standards Board
(anterior International Accounting Standards
Committee).

8.2) Normas Internacionales de Información
Financiera (NIIF)

• Las NIIF favorecen una información financiera
  de mayor calidad y transparencia, su mayor flexibilidad y
  dará un mayor protagonismo al enjuiciamiento para dar
  solución a los problemas contables, es decir la
  aplicación del valor razonable, o el posible
  incremento de la actividad litigiosa.

• La calidad de las NIIF es una condición
  necesaria para cumplir con los objetivos de la adecuada
  aplicación, solo de este modo tiene sentido su
  condición de bien público susceptible de
  protección jurídica.

• Imponer el cumplimiento efectivo de la norma y
  garantizar la calidad del trabajo de los auditores, cuyo
  papel es esencial para la credibilidad de la
  información financiera.

8.3) Contraste entre las NIC y las
DPC10.

• NIC-29/DPC-10 Estados Financieros Ajustados por
  Efectos de la Inflación. Son similares, excepto
  por uno de los criterios para establecer el nivel de
  inflación para que sea aplicable el ajuste, referido a
  una aproximación al 100% de inflación. En la
  NIC-29 no se establece el método mixto, pero se
  complementa con la NIC-16 que permite la utilización
  de avalúos.

• NIC-15 /DPC-10 Tópico
  Información para reflejar los efectos de los cambios
  en los precios.

• NIC-26/DPC-10 Deterioro en el valor de los
  activos. Para las NIC, los ajustes por deterioro, en el
  valor de los activos fijos, como resultado de la
  determinación de su valor de uso, pueden ser
  revertidos, posteriormente, bajo ciertas condiciones, cuando
  se produzca una recuperación en el valor de uso
  contabilizado. En cambio, para las DPC 10, se consideran
  permanentes, por lo que no pueden ser revertidos en el
  futuro.

Elaboración de informes o
reportes

• Nombre de la empresa

• Si los estados financieros cubren la empresa
  individual o a un grupo de empresas.

• Fecha del balance general o período
  contable.

• La moneda de reporte.

• El nivel de precisión utilizado en la
  presentación de cifras.

• Los estados financieros deben ser presentados por lo
  menos anualmente.

• Cada empresa debe determinar en base a la naturaleza
  de sus operaciones, si presenta activo y pasivos corrientes o
  no corrientes.

• Los estados financieros deben presentarse
  acompañados de sus correspondientes notas, las cuales
  son parte integrante de los mismos.

• Deben ser claramente identificados y diferenciados
  de otra información en el mismo documento publicado.
  Es importante que los usuarios estén en capacidad de
  distinguir la información que es preparada con otra
  información que no esté sujeta a esta
  norma.

Problemas y
casos

CASO #1. Estado de utilidades retenidas. Empresa
Baker corporation

La tabla 3 muestra el estado de utilidades retenidas de
Baker Corporation, para el año terminado el 31 de
diciembre de 1 994. Un análisis de este estado indica que
la compañía comenzó el año con $ 500
000 en utilidades retenidas, y que tuvo utilidades netas
después de impuestos de $ 180 000, de las cuales
pagó un total de $ 80 000 en dividendos, cuyo resultado
arrojó un saldo de utilidades retenidas a finales de
año $ 600 000. En consecuencia, el incremento neto para
Baker Corporation fue de $ 100 000 ($ 180 000 en utilidades netas
después de impuestos, menos $ 80 000 en dividendos)
durante 1 994.

Tabla 3: Estado de utilidades retenidas en Baker
Corporation al 31 de diciembre de 1 994 (en mdd)

CASO ( 2. Un caso práctico de la
Industria.

Orión Pictures es una compañía
pequeña y su capital se encuentra distribuido entre el
público inversionista. Obtuvo la reputación de
producir películas de gran calidad y de disfrutar de bajos
niveles de interferencia corporativa. Actualmente está
solicitando protección contra la bancarrota.

La primavera pasada, el estudio se vio forzado a vender
cuatro películas parcialmente terminadas, incluyendo su
gran éxito The Addams Family. Tal venta fue hecha
a estudios de la competencia, principalmente porque Orión
Pictures necesitaba efectivo. Uno de sus productores
líderes de películas, Woody Allen, había
abandonado el estudio de manera temporal, debido a la incapacidad
de Orión para financiar la producción de su
siguiente película programada para el mes de
noviembre.

A mediados del mes de octubre de 1991, Orión
había dejado de cumplir pagos de préstamos por un
monto de $70 millones, se esperaba que reportara una
pérdida sustancial durante su segundo trimestre fiscal y
se encontraba en proceso de negociar ampliaciones de pago sobre
obligaciones de financiamiento de $52 millones para la
producción de películas. En 1991, el fundador de
Orión, Arthur B. Krim, quien contaba con 81 años de
edad, administró la compañía corno un
comité formado por una sola persona. Posteriormente, el
principal accionista de Orión, John Kluge, fundador de
Metromedia Company, obtuvo el control directo de Orión y
de su junta de directores.

El Sr. Kluge había observado que el valor de sus
15.3 millones de acciones, las cuales representaban una
participación del 70% dentro de la compañía,
disminuyó de $240 millones a menos de $69 millones. Si el
Sr. Krim ha violado o no los principios de contabilidad
generalmente aceptados para disfrazar las pérdidas
crecientes de Orión es un punto que será decidido
por la corte; sin embargo, su ambición resultó ser
fatal para la compañía.

Su administración tenía la esperanza de
producir películas dentro de un rango de $15 a $17
millones (en una industria donde el costo promedio de una
película es de $25 millones) y de escatimar un tanto en el
manejo del área de mercadotecnia. Después del
fracaso de la película titulada F.irst Blood
lanzada por Orión en 1982, su suerte en la taquilla se
desvaneció, pero de alguna forma sus utilidades siguieron
aumentando y las acciones se vieron impulsadas por los analistas
de la industria y se siguieron cotizando en una forma bastante
satisfactoria.

Columbia Pictures estuvo de acuerdo en pagar a
Orión un anticipo de $175 millones contra ingresos futuros
que se obtendrían de la distribución internacional
de algunas de las películas que la empresa pensaba
fabricar a lo largo de los seis años siguientes,
además de 50 video-casetes que se harían en el
futuro y una cantidad no definida de películas y programas
de televisión producidos antes de 1982. Dicha
negociación produjo efectivo inmediato para Orión,
aunque con ello hipotecó una parte de sus utilidades
futuras.

Sin embargo, en diciembre de 1991, las noticias
revelaron que Orión Pictures estaba presentando una
petición formal de quiebra. Actualmente, sus acciones se
están vendiendo en $1.875 y sus obligaciones se
están vendiendo al 15% de su valor a la par. Como resulta
obvio, la sabiduría de la negociación que
realizó Columbia con Orión es hoy en día muy
cuestionable; ni Orión ni su legendario fundador
serán otra vez concebidos tal y como lo eran antes de que
surgieran las dificultades financieras de la
compañía, y la necesidad de contar con estados
financieros auténticos y de realizar un cuidadoso
análisis financiero de los mismos haya quedado
demostrada de una manera inequívoca.

CASO #3. Estado financiero: Balance
General.

Tabla 3.

Análisis Vertical para el
año 2005

Procedimiento de porcentajes
integrales:

Activo Total = Pasivo Total + Capital
Contable

• Activo Total = 661.266 -> 100%

• Pasivo Total = 317.729 -> 48,05%

• Capital Contable = 343.537 -> 51,95%

De forma general, se evidencia que la Empresa cuenta con
un nivel de deudas que está por el orden del valor del
Capital que posee la misma, lo cual no es favorable. Por tanto,
se deben desglosar cada una de las cuentas para ver su
comportamiento en particular.

Cuentas de Activo:

• Activo Circulante (Ac)= 398.716 60,29%

• Activo Fijo (Af) = 262.550 39,71 %

La empresa puede cumplir sus deudas contraídas
pero de manera ajustada, debido a que el valor de los activos
fijos no cubre la totalidad de las deudas, por lo que es
necesario hacer un desglose del activo circulante, para evaluar
la calidad y capacidad de pago que posee la empresa.

Cuentas Activo Circulante

• Banco= 99862 15,10%

• Cuentas por Cobrar= 187417 28,34%

• Inventario= 111437 16.85%

Se observa que el mayor porcentaje corresponde a las
cuentas por cobrar, mientras que el efectivo en banco es bajo, a
pesar de que los niveles de inventario son relativos. Esto quiere
decir que la empresa no tiene capacidad para hacer pagos de su
deuda de manera inmediata.

Para conocer entonces el estado de sus deudas es
necesario desglosar los pasivos:

Cuentas de pasivos:

• Pasivo circulante (Pc) = 192.729 29,15%

• Pasivo a largo plazo (Plp) = 125.000
  18,9%

Al desglosar los pasivos totales, se observa que el
monto mayor corresponde a los pasivos circulantes; es necesario
conocer, entonces, su desglose. Por otro lado la empresa ha
adquirido deudas mayores a un año.

A simple vista, la empresa está iniciando su
actividad económica, por tanto su nivel de endeudamiento
se justifica que sea mayor a los niveles de generación de
recursos, sin embargo, debe revisar sus políticas de
cobro, que garanticen el cumplimiento de los compromisos
adquiridos y el ingreso rápido de efectivo; revisar
también sus políticas con los proveedores y sus
clientes. Esto permitirá, en líneas generales y con
una buena gestión, su crecimiento económico en el
tiempo.

Procedimiento de razones simples:

El endeudamiento es elevado, ya que el
aumento de las deudas es mayor que el crecimiento de los activos
totales, motivado a que las deudas a largo plazo se
incrementan.

Análisis Horizontal:

Comparando los resultados obtenidos por medio del
Balance General de la Empresa ABC, para los años 2005 y
2006, se observa lo siguientes:

• La empresa tuvo un crecimiento significativo, en
  cuanto a activo total, pasivo total y capital
  contable.

• En el caso de los activos circulares se
  incrementaron, debido a que las cuentas por cobrar
  disminuyeron, lo que implica que se incremento el dinero
  líquido.

• Para el caso de los activos fijos, estos
  disminuyeron significativamente, lo que pudo resultar dado
  que los bienes utilizados como garantía se perdieron,
  expiraron o fueron vendidos.

• Se observa de igual forma, que en el caso de los
  pasivos, la empresa pudo cumplir sus compromisos con
  terceros, de manera favorable; a pesar, de que las deudas
  mayores a un año se incrementaron
  ligeramente.

• En resumen, la estrategia que está
  implementando la empresa es favorable.

CASO ( 4. Estado de resultados: empresa Baker
corporation

La tabla 2 presenta el estado de resultado de Baker
Corporation para el año terminado el 31 de diciembre de 1
994. El informe comienza con los ingresos por ventas (la cantidad
total de ventas en unidades monetarias durante el período)
a partir del cual se deduce el costo de mercancías
vendidas.

El renglón resultante, utilidades brutas de $ 700
000, representa el monto restante para cumplir con los costos
operativos, financieros y tributarios, después de
satisfacer los costos de producción o adquisición
de los productos vendidos.

Siguen los gastos de operación, que comprenden
los gastos de comercialización (ventas), generales y
administrativos por concepto de depreciación, los cuales
se deducen a partir de las utilidades brutas.

Las utilidades de operación resultantes de $ 370
000 son las utilidades percibidas por producir y vender los
productos; no se consideran los costos financieros ni los
impuestos. (Las utilidades de operación son con frecuencia
llamadas utilidades antes de intereses e impuestos).

A continuación el costo financiero (gasto por
intereses) es sustraído de las utilidades de
operación, con el fin de obtener las utilidades netas
antes de impuestos. Después de restar $ 70 000 de
interés en 1 994, Baker Corporation obtuvo $ 300 000 de
utilidades netas antes de impuesto.

Después de aplicar la tasa tributarias adecuadas
a las utilidades de impuestos, se calculan éstas y se
deducen para determinar las utilidades netas después de
impuestos. Las utilidades netas después de impuestos de
Baker Corporation en 1 994 fueron de $ 180 000.

A continuación, cualesquiera dividendos de
acciones preferentes deben ser sustraídos de las
utilidades netas después de impuestos, a fin de obtener
las utilidades disponibles para los accionistas comunes.
Ésta es la cantidad ganada por la empresa a favor de los
accionistas comunes durante el periodo.

Al dividir las utilidades disponibles para los
accionistas comunes entre el número de acciones en
circulación se obtienen las utilidades por acción,
las cuales representan el monto percibido durante el
período sobre cada acción común en
circulación de la empresa. En 1 994, Baker Corporation
obtuvo $ 170 000 para sus acciones comunes, lo cual representa $
1.70 por acción en circulación.

Tabla 4: Estado de resultados de Baker
Corporation al 31 de diciembre de 1 994 (en mdd).

CASO ( 5

a.- La estructura del activo circulante de la empresa se
encuentra centrada en las cuentas de efectivo y equivalente de
efectivo, inversiones temporales, otras cuentas por cobrar y
otros activos, cuentas por cobrar a clientes y sus estimaciones;
e inventario. Al cierre del año 99, alcanzaron 27.054
millones, lo que representa un aumento del 61,45% con respecto al
periodo del 98.

b.- El pasivo circulante comprende las cuentas de
préstamo bancario, papeles comerciales, vencimiento
circulante del pasivo a largo plazo, cuentas por pagar y gastos
acumulados. Con respecto al pasivo circulante, Vencemos
canceló gran parte de la deuda suscrita con Chase
Manhattan Bank , aumentando el pasivo circulante en un total de
577,64% respecto al año 98 esto se debe al pago de las
obligaciones del refinanciamiento de su deuda. También
podemos señalar que el aumento de estas obligaciones es
producto de la expansión de la industria, debido a los
requerimientos del mercado, lo cual indica que la empresa a
obtenido mas crédito con sus proveedores.

c.- Con respecto al capital de trabajo neto podemos
señalar un descenso del 21.15%. Esto se debe a la
caída del 20.4% del sector construcción luego de
haber descendido 0.4% él en 98. Se puede decir que refleja
un equilibrio basándose en la disminución de los
préstamos y sobre giros bancarios los cuales han sido
cancelados con efectivo y sus equivalentes, además del
logro de la reestructuración de la su deuda.

d- Con relación al activo fijo neto podemos decir
que ha generado una disminución representativa ya que
solamente se contrajo un 0.22% respecto al año
98.

e.- Del activo total hubo un aumento del 0.39% que se
debió a la realización de inversiones temporales de
las cuales podemos mencionar la puesta en marcha del Molino 9A de
Pertigalote lo que le permitió a la empresa aumentar su
capacidad de molienda, esto marca la gran diferencia con respecto
al año 98 donde no se realizan ningún tipo de
inversión temporal.

f.- Sobre el pasivo a largo plazo podemos señalar
que hubo una contracción del 59.75% respecto al año
98 ya que se logró el refinanciamiento de la deuda
financiera para lograr así las disminuciones en el activo
circulante.

g. – Del pasivo total podemos indicar que se
disminuyó en un 10.83% respecto al año 98 debido a
la culminación de los planes de ampliación de la
empresa los cuales se encuentran en la fase final. También
se origina por el plan de refinanciamiento de la deuda,
señalado en el pasivo a largo plazo.

h. – El capital social para el año 99 se
incrementa un 4.51% lo que se debió a la emisión de
nuevas acciones por autorización de la Comisión
Nacional de Valores (acciones Tipo A Y Tipo B), los cuales
corresponden a los dividendos decretados por la Asamblea de
Accionista de 1998.

i.- El patrimonio tuvo un aumento un 4.49% para el
año 99 en comparación con el año 98 ya que
se obtuvo un aumento en las acciones comunes de la
empresa.

j.- Con respecto a las ventas netas tenemos que hubo una
contracción del 5.85% lo cual se debe a la caída
del PIB en un 7.2%. Además de los ingresos consolidados
descendieron en 5.9% en Bolívares constantes.

k.- En los gastos operativos por su parte disminuyeron
en un 4.29% gracias al proyecto Vencemos Competitivo.

l.- En lo que respecta los gastos financieros podemos
señalar que hubo un incremento significativo en el
año 99 con respecto al año 98 del 1040.10% esto se
debe a la formación del recurso humano, la
construcción de las plantas de tratamiento, instalaciones
del Pertigalote, Lara y Mara.

LL.- Las utilidades en operaciones se vieron
contraídas en un 23.87% en el año 99 con respecto
al año 98, lo que representa una caída
significativa de la producción.m.- En la utilidad neta se
refleja una caída del 53.43% producto de la
recesión que atraviesa actualmente el país.
También se debe al aumento considerable que sufrió
el costo de venta en un 2.3% con respecto al año
98.

Preguntas y
respuestas

• 1. ¿Cuál es la ventaja del
  sistema Dupont?

La ventaja del sistema Dupont es que la empresa tiene la
posibilidad de desglosar su rendimiento sobre el capital contable
en un componente de utilidad sobre las ventas (margen de utilidad
neta), un componente de eficiencia en la utilización de
activos (rotación de activos totales) y un componente de
uso de apalancamiento (multiplicador de apalancamiento
financiero). Por tanto, el rendimiento total para los
propietarios se analiza en estas importantes
dimensiones.

• 2. ¿Quién ejecuta los estados
  financieros auditados?

Este examen es ejecutado por contadores públicos
independientes quienes finalmente expresan una opinión
acerca de la razonabilidad de la situación financiera,
resultados de operación y flujo de fondos que la empresa
presenta en sus estados financieros de un ejercicio en
particular.

• 3. Si las razones financieras se dividen en
  4 categorías básicas, ¿cómo se
  miden cada una?

Las razones financieras se dividen por conveniencia en 4
categorías básicas: razones de liquidez, razones de
actividad, razones de deuda y razones de rentabilidad. Las
razones de liquidez, actividad y deuda miden principalmente el
riesgo; las razones de rentabilidad miden el rendimiento. En el
corto plazo, los elementos importantes son de liquidez, la
actividad y la rentabilidad, porque proporcionan
información de importancia fundamental para las
operaciones a corto plazo de la empresa. Si una empresa no puede
sobrevivir a corto plazo, no hay necesidad de preocuparse por sus
perspectivas a largo plazo. Las razones de deuda son
útiles principalmente cuando el analista está
seguro de que la empresa sobrevivirá con éxito el
corto plazo.

• 4. ¿Cuáles son las ventajas y
  desventajas del EVA?

Ventajas del EVA

• Proveer una medición para la creación
  de riqueza que alinea las metas de los administradores de las
  divisiones o plantas con las metas de la
  compañía.

• Permite identificar los generadores de valor en la
  empresa

• Combina el desempeño operativo con el
  financiero en un reporte integrado que permite tomar
  decisiones.

• Permite determinar si las inversiones de capital
  están generando un rendimiento mayor a su
  costo.

Desventajas del EVA

• Dificultad en el cálculo del costo de capital
  ya que se debe emplear procedimientos que a veces exigen
  poseer conocimientos de finanzas avanzadas, así como
  de la empresa y el sector.

• Se dificulta la implementación en las
  economías con altas tasas de interés, que hacen
  difícil obtener rentabilidades operativas superiores a
  aquéllas.

• Además debe considerarse que inicialmente se
  calcula con cifras a partir de las utilidades contables; esto
  requiere complementar su análisis con el efectivo
  generado en la empresa.

• Las cifras de la información contable como
  son las del balance general, el estado de resultados y el
  flujo de efectivo exigen un proceso de depuración en
  términos económicos y financieros para llegar a
  una cifra del EVA razonable y confiable.

• 5. ¿Por qué se deben
  establecer las Normas Internacionales de
  Contabilidad?

Los cambios más violentos que se están
produciendo en el mundo entero tienen que ver con la
economía, las finanzas y los tributos.

La globalización de la economía, La
internacionalización y agrupación de los mercados,
Negocios y de valores, Exigencia por parte de bolsas de valores
extranjeras, Necesidad de unificar lineamientos y criterios en la
presentación de estados financieros
globalmente.

Bibliografía

• FRED WESTEON, J. (1994). Fundamentos de la
  Administración Financiera. Décima
  edición. Mc-Graw Hill. México.

• FRED WESTON – THOMAS COPELAND. Finanzas en
  Administración. Vol. 1. Editorial
  McGrawHill.

• GITMAN LAWRENCE. Administración Financiera
  Básica, 3ra. Edición. Editorial
  Harca.

• 
  http://juanmiguel13.lacoctelera.net/post/2009/04/21/metodos-el-analisis-estados-financieros

• 
  http://www.degerencia.com/articulo/10_conceptos_sobre_el_eva

• 
  http://www.mitecnologico.com/Main/MetodosVerticalesAnalisisFinanciero

• THOMAS COPELAND. Finanzas en Administración.
  Editorial Mc Graw Hill, volumen 1

Autor:

González, Eduardo

Granado, Luis

Madrid, Exiower

Pérez, Daliani

Profesor:

Ing. Andrés Blanco

Enviado por:

Iván José Turmero
Astros

UNIVERSIDAD NACIONAL EXPERIMENTAL
POLITÉCNICA

"ANTONIO JOSÉ DE SUCRE"

VICE-RECTORADO PUERTO ORDAZ

DEPARTAMENTO DE INGENIERÍA
INDUSTRIAL

INGENIERÍA FINANCIERA

PUERTO ORDAZ, JULIO DE 2009