Establecimiento de la política de dividendos y el dividendo inicial de General Access Company
CASO GENERAL ACCESS COMPANY (GAC) General Access Company (GAC) es
proveedor de acceso a Internet de rápido crecimiento que
realizó emisiones públicas de acciones por primera
vez a principios de 1997. Su crecimiento de ingresos y
rentabilidad aumentaron sostenidamente desde los inicios de la
empresa a fines de 1995. El crecimiento de GAC se ha financiado
mediante la oferta inicial de acciones ordinarias, la venta de
bonos en 2000 y la retención de todas sus utilidades.
Debido a su rápido crecimiento en ingresos y utilidades,
con bajas de ganancias sólo de corto plazo, los
accionistas comunes de GAC han aceptado que la empresa reinvierta
las ganancias para ampliar su capacidad para cumplir con la
creciente demanda de sus servicios. Esta estrategia ha
beneficiado a la mayoría de los accionistas en
términos de splits de acciones y ganancias de capital.
Desde la oferta pública inicial de la
compañía en 1997, las acciones de GAC han
experimentado dos splits al 2 por 1. En términos de
crecimiento total, el precio de mercado de las acciones de GAC,
después de ajustarlo a los splits de acciones, se ha
incrementado en 800% durante el periodo de 7 años de 1997
a 2003.
Como el rápido crecimiento de GAC esta empezando hacer
lento, la directora general, Marilyn McNeely, cree que sus
acciones se están haciendo menos atractiva para los
inversionistas. La señora McNeely ha tenido discusiones
con su director financiero, Bobby Joe Rook, quien cree que la
empresa debe empezar a pagar dividendos en efectivo. El
señor Rook argumenta que muchos inversionistas aprecian
los dividendos regulares y que pagándolos GAC
incrementaría la demanda y por tanto el precio de sus
acciones . La señora McNeely decidió que en la
próxima junta de directores propondría que la firma
empezara a pagar dividendos regulares. La señora McNeely
se percató de que si la junta de directores aprobaba su
recomendación, tendría que 1) establecer una
política de dividendos y 2) fijar la cantidad de dividendo
anual inicial. Así que ordenó al señor Rook
que presentara un resumen de las EPS anuales de la empresa. Este
se muestra en la tabla siguiente: CASO GENERAL ACCESS COMPANY
(GAC)
El señor Rook expreso que espera que las EPS se mantengan
dentro del 10% (más o menos) del valor más reciente
(2003) durante los próximos 3 años. Su
estimación más probable es un incremento anual
alrededor del 5%. Después de muchas discusiones, la
señora McNeely y el señor Rook acordaron que ella
recomendaría en la junta de directores uno de los tipos
siguientes de políticas de dividendos: Política de
razón de pago de dividendos constante Política de
dividendos regulares Política de dividendos regulares
bajos y adicionales La señora McNeely comprende que su
propuesta de dividendos afectara significativamente oportunidades
y costos de financiamiento futuros, así como el precio de
las acciones de la empresa. También sabe que debe estar
segura de que su propuesta esta completa y que ilustra plenamente
a la junta de directores respecto de las repercusiones a largo
plazo de cada política. CASO GENERAL ACCESS COMPANY
(GAC)
Para el 2004 3.70 + (3.70x 5%)= $3.885 Para el 2005 3.885 +
(3.70x 5%) = $4.08 Para el 2006 4.08 + (3.70x 5%) = $4.284 a.-
Analice cada una de las políticas de dividendos de acuerdo
con la posición financiera de GAC.
1) Política de razón de pago de dividendos
constante, manteniendo la política de pagar 30% de sus
utilidades en dividendos en efectivo Con una política de
dividendo basada en la razón de pago constante la empresa
establece que cierto % de sus utilidades se pague en dividendos a
los accionistas cada cierto periodo. En el caso de GAC ellos
estiman que sus ingresos mas probables se ubican en un aumento
aproximado del 10% por lo cual no estipulan tener perdidas y
así obtendrán un porcentaje de utilidades que le
servirán para pagar a los propietarios cada periodo sus
dividendos. Si por el contrario no se cumplen las estimaciones y
las utilidades decaen los dividendos pueden resultar bajos o
incluso nulos; el precio de las acciones puede verse afectado de
manera negativa
2) Política de dividendo regulares Establecer que los
pagos de dividendos se realicen anualmente a $1 por acción
hasta que las utilidades por acción sean mayores $4
durante 3 años consecutivos, momento en el que el
dividendo anual aumentara a $1.50 por acción y se
establecerá una nueva meseta de utilidades.
3) Política de dividendos regulares bajos y adicionales
Establecer que los pagos de dividendos se realicen anualmente a
$0.5 por acción y se complemente con un dividendo
adicional cuando las utilidades sean mayores a %6(dividendo
extra) y la empresa incrementara el valor de dividendo a $1 por
acción una vez que se compruebe un aumento en 3
años consecutivos a $6.
Se recomienda que la empresa GAC establezca la política de
dividendos regulares, ya que esta ofrece a los accionistas
información positiva que indica que la situación de
la empresa es buena y minimiza la incertidumbre entre los mismos.
Además con esta política al ocurrir un aumento en
el pago de dividendos se comprueba un incremento de las
utilidades y por ende el precio promedio por acción va
aumentar o por lo menos se va mantener a través del paso
de los años y esto da seguridad y estabilidad a los
accionistas. No se recomienda la política de razón
de pago de dividendos constante porque al existir una
disminución o perdida en las utilidades los dividendos son
bajos o inexistentes, lo que generaría alarma e
incertidumbre a los accionistas. tampoco se recomienda la
política de dividendos regulares bajos y adicionales
porque esta se utiliza mas que todo en aquellas empresas que
experimentan cambios cíclicos en las utilidades y GAC no
presenta esta característica en las cifras de sus
utilidades, por lo que seria absurdo ya que no se
cumpliría el pago que se denomina extra o si se cumpliera
seria a muy largo plazo y no tendría sentido. b.-
¿Qué política de dividendos
recomendaría usted?
Los principales factores a considerar cuando se establece la
cantidad de dividendo anual inicial de una empresa son: El
tamaño de la empresa. La perspectiva de crecimiento de la
empresa. La estructura capital. Las decisiones de
inversión de la empresa. Tipos de financiamiento que posee
o ejerce la empresa. Pues una empresa en crecimiento es probable
que tenga que depender sobre todo del financiamiento interno, a
través de las utilidades retenidas, es decir, no
debería de establecer una cantidad de dividendo anual
inicial a pagar a sus accionistas, ya que este efectivo se
aprovecharía para proyectos rentables, o sino pagar un %
muy pequeño de sus utilidades en dividendos. Ahora una
empresa mas estable, de gran tamaño y estructura capital
sostenida esta en una mejor posición para pagar una gran
proporción de sus utilidades (pago de dividendos) sobre
todo si tiene fuentes de financiamiento disponible, pues esta
requiere de fondos a largo plazo solo para desembolsos planeados.
c.-¿Cuáles son los principales factores a
considerar cuando se establece la cantidad del dividendo anual
inicial de una empresa?
Para decidir que recomendación dar ala junta de directores
de la empresa GAC sobre la cantidad de dividendos anual inicial
que se deben repartir a los accionistas, la Sra. McNeely debe
hacer un análisis financiero para implantar una
política con la cual la empresa pague cierto % de las
utilidades como dividendos ajustándose ésta
respecto a un pago meta conforme ocurren los incrementos en las
utilidades de la empresa y al numero de acciones que posee la
misma. No se recomienda un dividendo inicial elevado pues la
empresa nunca ha implementado una política de dividendo
por efectivo( no tiene experiencia en este ámbito), por lo
que se sugiere ir con cuidado y precaución para evitar
situaciones que no se prevén o para no causar un impacto
negativo financieramente. De acuerdo a la política que se
recomendó en la parte (b) el dividendo inicial recomendado
es en base del 27% aproximadamente de las utilidades por
acción. d.-¿Qué debe hacer la señora
McNeely para decidir que dividendo anual inicial recomendar a la
junta de directores? d.-¿Qué debe hacer la
señora McNeely para decidir que dividendo anual inicial
recomendar a la junta de directores?
EJERCICIO DE HOJA DE CÁLCULO Una forma de disminuir el
precio de mercado de las acciones de una empresa es por medio de
una división de acciones. Rock-O Corporation se encuentra
en una situación distinta: sus acciones se han vendido a
precios muy bajos. Para aumentar el precio de mercado de las
acciones, la empresa decide usar una reducción de acciones
en circulación de 2 por 3. La empresa tiene actualmente
700.000 acciones comunes en circulación y ninguna
acción preferente. Las acciones comunes tienen un valor a
la par de 1 dólar. En este momento, el capital pagado
adicional es d 7 millones de dólares y el monto de las
ganancias retenidas de la empresa es de 3.500.000
dólares.
a. La cuenta del patrimonio de los accionistas del balance
general antes de la reducción de acciones en
circulación.