Introducción
El mismo consta de cuatro momentos:
PROBLEMÁTICA
OBJETO DE TRANSFORMACIÓN
4. Objetivos OBJETIVO general Lograr conocimientos, habilidades y
destrezas en la aplicación de instrumentos, mecanismos y
técnicas que posibiliten el financiamiento
interempresarial y la negociación de valores en los
mercados financieros, con la finalidad de maximizar las
utilidades.
OBJETIVOS ESPECÍFICOS
5. PRÁCTICAS PROFESIONALES ALTERNATIVAS PARA LAS QUE
HABILITA EL MÓDULO. El presente módulo habilita a
los estudiantes en las siguientes prácticas
profesionales:
6. PERFIL PROFESIONAL QUE CUBRE EL MÓDULO Suficientes
conocimientos, habilidades y destrezas para identificar los
mercados y derivados financieros, así como el establecer
otras alternativas financieras con la finalidad de aplicar
técnicas adecuadas de negociación, considerando
principios y valores éticos profesionales.
7. PROCESO INVESTIGATIVO La organización del proceso
investigativo se desarrollará considerando en primer
lugar, la delimitación del objeto o problema de
investigación; de manera que permita establecer resultados
en correspondencia con las prácticas profesionales para
las que habilita el módulo, en el ámbito
temperó-espacial en que se desarrollará la
investigación, por lo que será necesario revisar
los fundamentos teóricos que servirán para
comprender y explicar el objeto de estudio; también se
definirá la metodología e instrumentos para la
recolección de la información y su
procesamiento.
MOMENTO UNO: Identificación del financiamiento
comercial.
MOMENTO DOS: Los mercados financieros: clasificación e
integración de los mercados financieros.
MOMENTO TRES: Trataremos sobre los instrumentos financieros a
largo plazo y tipos de intermediarios financieros.
MOMENTO CUATRO: Los integrantes y procesos de negociación
en los mercados bursátiles.
8.-METODOLOGÍA El (SAMOT) Sistema Académico Modular
por Objetos de Transformación es un modelo
pedagógico que se fundamenta en la teoría de
trabajo grupal; utilizando métodos, técnicas y
estrategias de aprendizaje que interrelaciona la teoría
con la práctica, con la finalidad de contribuir al proceso
de formación de los estudiantes y profesionales de
calidad. La metodología es de carácter
participativa e integral; ésta se basa principalmente en
el método científico que orienta a la
construcción de conocimientos de la realidad para abordar
el objeto de transformación, que permita a los estudiantes
la recreación del conocimiento y aprendizajes
significativos.
El financiamiento a corto plazo puede realizarse a través
de pagarés, que son títulos de deuda emitidos por
una empresa y tienen un plazo de vencimiento inferior al
año y solo pueden ser utilizados por empresas grandes que
tengan gran solidez financiera. También puede financiarse
a corto plazo por medio de pignoraciones y factoring, los cuales
pueden ser otorgados a empresas con menor solidez financiera. El
primero de ellos consiste en un préstamo garantizado con
las cuentas por cobrar a clientes de la empresa; el segundo es la
compra-venta física de las cuentas por cobrar.
9.-Referentes Teóricos y actividades Prácticas
Momento uno : FINANCIAMIENTO A CORTO PLAZO A TRAVES DE EMISIONES
Y PRENDA
El financiamiento a corto plazo puede realizarse a través
de pagarés, que son títulos de deuda emitidos por
una empresa y tienen un plazo de vencimiento inferior al
año y solo pueden ser utilizados por empresas grandes que
tengan gran solidez financiera. También puede financiarse
a corto plazo por medio de pignoraciones y factoring, los cuales
pueden ser otorgados a empresas con menor solidez financiera. El
primero de ellos consiste en un préstamo garantizado con
las cuentas por cobrar a clientes de la empresa; el segundo es la
compra-venta física de las cuentas por cobrar.
FUENTES Y FORMAS PRINCIPALES DE FINANCIACIÓN A CORTO
PLAZO: Las deudas a corto plazo, junto a las deudas a largo
plazo, forman parte de la financiación empresarial, y como
su nombre lo señala, deben amortizarse durante un plazo
corto de tiempo. Los bancos permiten a la empresa, a
través de sobregiros, pedir prestado un máximo
determinado, pero para ello deben tener sus saldos en cero (0)
por lo menos uno (01) o más meses en el año.
Los créditos a corto plazo son deudas que tienen un plazo
establecido de pago igual a un (01) año. Además de
los créditos, existen otros fondos de vencimiento a corto
plazo. Las principales fuentes de crédito a corto plazo
que se manejan son las siguientes: CRÉDITO COMERCIAL Es
una fuente espontánea de financiación que surge de
transacciones comerciales ordinarias. También recibe el
nombre de cuentas por pagar y representan el 40% de pasivo
corriente de corporaciones no financieras. La obligación
de pago del comprador está descrita en las condiciones de
crédito, las cuales están constituidas por los
siguientes cuatro factores:
CRÉDITO NETO Es una fuente de crédito para
financiar compras y una forma de usar fondos mediante la cual una
empresa financia las ventas a crédito a los clientes. Las
empresas grandes y las bien financiadas de todos los
tamaños tienden a ser otorgadoras netas de crédito
comercial; las empresas pequeñas y las descapitalizadas de
todos los tamaños tienden a ser usuarias netas de
crédito comercial. Tiene como ventaja que puede ser usado
para realizar negocios con sectores dedicados a la actividad
informal, ya que, la experiencia ha familiarizado al vendedor con
el valor crediticio de su cliente. El costo del crédito
comercial es debatible, sin embargo, en ocasiones el
crédito comercial se usa simplemente porque el usuario no
puede comprender cuan costoso es.
FINANCIACIÓN A CORTO PLAZO POR BANCOS COMERCIALES Consiste
en préstamos realizados por bancos comerciales, los cuales
figuran en el balance general como documentos por pagar. Su
influencia es mayor que lo que podría suponerse por las
cantidades que prestan, porque los bancos proporcionan fondos no
espontáneos. Cuando aumentan las necesidades de
financiación de una empresa, se solicita a los bancos que
proporcionan los fondos adiciónales. Si se niega la
solicitud, con frecuencia la alternativa es reducir la tasa de
crecimiento o las operaciones. DOCUMENTOS COMERCIALES Consisten
en pagarés de empresas grandes y se venden principalmente
a otras empresas comerciales, compañías para
seguros, fondos para pensiones y bancos. Se vencen en un
período de dos (02) a seis (06) meses y generalmente
tienen tasas de 0.5 por 100, los cuales son inferiores a los de
los préstamos concedidos a empresas comerciales más
sólidas.
Su uso se encuentra restringido a un número
comparativamente pequeño de empresas que son riesgos de
crédito excepcionalmente buenos. VENTAJAS
USO DE LA SEGURIDAD EN LA FINANCIACIÓN A CORTO PLAZO
Consiste en la posibilidad de que el préstamo pueda
garantizarse por la presentación de algunos, de alguna
forma de colateral por el prestatario a la que pueda tener
derecho el prestamista en caso de falta de pago. Los tipos de
colateral son: *Acciones u obligaciones negociables. *Terrenos o
edificios (para préstamos a largo plazo). *Equipo.
*Inventario. *Cuentas por cobrar. FINANCIACIÓN POR MEDIO
DE CUENTAS POR COBRAR Consiste en vender las cuentas por cobrar
de la empresa a un factor (agente de ventas o comprador de
cuentas por cobrar) conforme a un convenio negociado previamente,
con el fin de conseguir recursos para invertirlos en ella.
FINANCIACIÓN CON INVENTARIOS Para este tipo de
financiamiento, se utiliza el inventario de la empresa como
garantía de un préstamo, en este caso el acreedor
tiene el derecho de tomar posesión de esta
garantía, en caso de que la empresa deje de cumplir. Es
importante porque permite a los directores de la empresa, usar su
inventario como fuente de recursos, con esta medida y de acuerdo
con las formas específicas de financiamiento usuales como:
Depósito en Almacén Público, el
Almacenamiento en la Fábrica, el Recibo en Custodia, la
Garantía Flotante y la Hipoteca, se pueden obtener
recursos.
MOMENTO DOS: MERCADOS, INTERMEDIARIOS E INSTRUMENTOS FINANCIEROS
A LARGO PLAZO FINANCIAMIENTO A LARGO PLAZO Referirse al
Financiamiento a largo plazo es referirse a Financiamiento a
empresas en crecimiento. Existe una relación directa entre
el crecimiento de una empresa con la necesidad de financiamiento
a largo plazo, ya que lleva a pensar en la necesidad de
adquisición de activos fijos como soporte básico de
dicho crecimiento. Por medio del Presupuesto de Efectivo o Flujo
de Caja proyectado, la empresa detecta la necesidad de
financiamiento. A través de este instrumento se determinan
los puntos en los cuales los desembolsos superan a los ingresos,
presentándose una situación de déficit. Este
tipo de financiamiento vence en un plazo mayor a 05 años,
pagadero en cuotas periódicas.
MERCADO FINANCIERO Se pueden identificar y definir los mercados
en función de los segmentos que los conforman, esto es,
los grupos específicos compuestos por entes con
características homogéneas. El mercado está
en todas partes donde quiera que las personas cambien bienes o
servicios por dinero. En un sentido económico general,
mercado es un grupo de compradores y vendedores que están
en un contacto lo suficientemente próximo para las
transacciones entre cualquier par de ellos. TIPOS DE MERCADOS
MERCADO PRIMARIO: Es aquel en que los compradores y el emisor
participan directamente o a través de intermediarios, en
la compraventa de valores de renta fija o variable. Y se
determina los precios ofrecidos al público por primera
vez.
MERCADO SECUNDARIO: Comprende las operaciones o negociaciones que
se realizan con posterioridad a la primera colocación, por
lo tanto, los recursos provenientes de aquellas, lo reciben sus
vendedores. MERCADO DE CAPITALES: Es aquél donde se
negocian los títulos-valores que se emiten a medio y largo
plazo. En los mercados de capitales se negocian títulos
emitidos, que financian inversiones reales, lo cual no significa
que invertir en dichos títulos, también sea una
inversión real, ni a largo plazo. MERCADOS DE DEUDA
PÚBLICA : Los títulos emitidos por organismos
públicos (gubernamentales o estatales) no financieros, se
tratan como activos sin riesgo. MERCADOS DEL DINERO: Se realizan
las operaciones de política monetaria, para tratar de
equilibrar las tasas de inflación con la de
interés, mediante operaciones en el mercado interbancario.
El sistema bancario es uno de los tipos de agentes más
implicados en los mercados de activos líquidos.
MERCADO DE DIVISAS :Es el que permite que la banca pueda comprar
y vender billetes y monedas extranjeras -es decir, divisas- tanto
para cubrir las operaciones comerciales como para fines
especulativos de financiación, inversiones
internacionales, etc. totalmente liberalizado con la
supresión de las políticas cambiarias estatales,
depende en buena medida de los mercados monetarios y de
capitales. MERCADO DE EFECTIVO: En este mercado, la
obligación de concretar la operación (de
transferencia) se hace en el acto o en el término de 24 a
48 horas. Ejemplos de estos mercados son los mercados de Spot o
de contado. MERCADO DE DERIVADOS: Se denominan así ya que
el precio del activo financiero que se comercializa está
ligado al precio de un activo denominado subyacente. Aquí
la obligación de concretar la operación no se hace
en el acto sino que se perfecciona en el futuro.
CLASIFICACIÓN DE LOS MERCADOS Directos: Las familias van
directamente a las empresas y les ofrecen sus recursos.
Indirectos: cuando en el mercado aparece algún
intermediario (agentes financieros, intermediarios financieros).
Libres: no existe ninguna restricción (ni en la entrada,
ni en la salida del mercado, ni en la variación de los
precios). cuenta con algún tipo de reglamentación.
Regulados: existen ciertas regulaciones o restricciones, para
favorecer el buen funcionamiento del mercado financiero.
Organizados:
Primarios: No inscritos: no cuentan con una reglamentación
(OTC o extrabursátiles). las empresas u organismos
públicos obtienen los recursos financieros.
Secundarios : juego que se realiza con las acciones entre
los propietarios de los activos financieros (revender o recomprar
activos financieros)
MOMENTO TRES: Integración y proceso de negociación
en los mercados bursátiles Bolsa de valores Son
corporaciones civiles, sin fines de lucro, autorizadas y
controladas por la Superintendencia de Compañías,
que tienen por objeto brindar a sus miembros los servicios y
mecanismos requeridos para la negociación de valores.
Casas de valores Son compañías anónimas
autorizadas y controladas por las Superintendencia de
Compañías para ejercer la intermediación de
valores, cuyo objeto social único es la realización
de las actividades previstas en la LMV.
Titularización Es el proceso mediante el cual se emiten
valores susceptibles de ser colocados y negociados libremente en
el mercado bursátil, emitidos con cargo a un patrimonio
autónomo. Calificadores de riesgo Son sociedades
anónimas o de responsabilidad limitada, autorizadas y
controladas por la superintendencia de compañías,
que tienen por objeto principal la calificación de riesgo
de los valores y emisores. Índices financieros Se pueden
realizar de modo directo a través del inversor que emite
los títulos o bien acudiendo a intermediarios financieros.
Sólo cuando el inversor no conoce la función de
demanda incurrirá en importantes costes de
información. Para evitarlos, acude a la
intermediación financiera, en la que podemos distinguir
dos tipos de instituciones: Por un lado, los Bancos de
Inversión o de Negocio y por otro las Sociedades de
Valores y Bolsa.
Formas del mercado primario Son índices de precios de
títulos valores que se comercian en los mercados
financieros. Esto permite a los inversores comparar la
evolución de los distintos sectores y de las empresas
dentro de cada sector. Es importante destacar que con los
índices se analizan todos los aspectos de los mercados
financieros, como los instrumentos financieros con intereses
fijos, es decir, bonos emitidos por los gobiernos y los precios
de las materias primas o los tipos de cambio.
10. PRODUCTOS ACREDITABLES La acreditación es un proceso
voluntario mediante el cual una organización es capaz de
medir la calidad de sus servicios o productos, y el rendimiento
de los mismos frente a estándares reconocidos a nivel
nacional o internacional. El proceso de acreditación
implica la autoevaluación de la organización,
así como una evaluación en detalle por un equipo de
expertos externos.
Los productos acreditables del módulo son el resultado del
proceso investigativo de cada momento, los mismos que
serán evaluados, acreditados y calificados en forma
permanente, sistemática e integral, mediante las
evidencias de aprendizaje logradas a través del conjunto
de estrategias didácticas planificadas y aplicadas en el
módulo; así como la presentación y
exposición del informe final de
investigación.
PRODUCTOS ACREDITABLES DE: FINANCIAMIENTO A CORTO PLAZO
PRODUCTOS ACREDITABLES DE: Financiamiento a largo plazo
PRODUCTOS ACREDITABLES DE: Alternativas de financiamiento
propias, utilidades retenidas y dividendos
(Gp:) Fichas bibliográficas de la las fuentes de
información consultadas. (Gp:) Instrumentos de
investigación. (Gp:) Reportes individuales y grupales
utilizando ordenadores gráficos (Gp:) Informe de
investigación. (Gp:) Exposición y
sustentación de los resultados PRODUCTOS ACREDITABLES DE:
PROCESO DE NEGOCIACIÓN BURSÁTIL
Parámetros de acreditación Según los nuevos
parámetros de evaluación, acreditación y
calificación de los aprendizajes del módulo para la
modalidad presencial, determinada en la resolución del
Consejo Académico del Área en sesión del
día 26 de Marzo de 2007.
Evaluación Se evaluarán todos los aspectos
inherentes al proceso de enseñanza – aprendizaje
durante el desarrollo del módulo. La acreditación
se realizará al final de cada momento, curso, seminario o
taller de ser pertinente, con la calificación que luego de
darse a conocer a los estudiantes, será consignada en la
secretaría de la carrera o programa de formación
Calificación La calificación final del
módulo será igual al promedio ponderado de las
acreditaciones y calificaciones de las unidades, cursos,
talleres, o seminarios, de conformidad al tiempo de
duración, La calificación mínima para
aprobar el módulo será de siete sobre diez (7/10).
Acreditación La acreditación corresponde a los
productos o evidencias de aprendizaje logradas por los
estudiantes, en el proceso y al final de cada momento determinado
en el módulo. 11. Criterios para la
evaluación
El grupo multidisciplinario que participará en el
desarrollo del proceso de enseñanza aprendizaje del
módulo seis, estará integrado por: Un Ingeniero en
Finanzas o profesional en carreras afines. 12. EQUIPO
DOCENTE
DEBERES Y DERECHOS CIUDADANOS Todos debemos ejercer los deberes y
derechos constitucionales de manera responsable, honrada y
efectiva, con el afán de mejorar el desempeño y
proyectarnos al futuro. VALORES DE LA PAZ Y DE LOS DERECHOS
HUMANOS Los Derechos Humanos tienen que ver con los valores que
identifican la naturaleza humana tomando en cuenta que el
reconocimiento de los derechos humanos es el resultado de un
proceso largo de luchas por la dignidad humana. Todos debemos
ejercer los deberes y derechos constitucionales de manera
responsable, honrada y efectiva, con el afán de mejorar el
desempeño y proyectarnos al futuro.
NÚMERO DE CREDITOS Y DURACION DEL MODULO
MATRIZ DE DESARROLLO DEL MÓDULO FINANCIAMIENTO A CORTO
PLAZO TIEMPO Este momento será abordado en el tiempo de 20
días. Para abordar los aspectos legales se
necesitará 3 días los mismos que serán a
partir de los quince días. PROCESO DE INVESTIGACION
Revisión y sistematización de bibliografía
relacionada con el proceso de negociación en los mercados
financieros relacionada con el primer momento de la
investigación. Recuperación y clasificación
de información sobre la temática del primer
momento. Análisis de la información recolectada,
correspondiente al primer momento. Planteamiento de propuestas
alternativas. ESTRATEGIAS DE INVESTIGACION Selección y
Sistematización de bibliografía relacionada
Diseño y elaboración de los instrumentos de
investigación Selección de información.
Identificar en la información recolectada la
problemática del proceso de negociación en los
mercados financieros. Descripción del diagnóstico
de proceso de negociación. Preparar material
didáctico para la socialización del informe en el
aula. ACTIVIDADES PRÁCTICAS Análisis vertical
Análisis horizontal, En diferentes tipos de empresas como
son: las comerciales, de servicios, industriales y financieras.
PRODUCTOS ACREDITABLES Reportes de técnicas de estudio
individual Reportes de técnicas de estudio grupal.
Reportes individuales y grupales utilizando
FINANCIAMIENTO A LARGO PLAZO Y CLASIFICACIÓN DE LOS
MERCADOS FINANCIEROS PROCESO DE INVESTIGACION Revisión y
sistematización de bibliografía relacionada con el
conocimiento de los mercados financieros y, preparación de
los instrumentos de investigación. Recuperación de
información sobre los diferentes mercados financieros
Análisis de la información sobre los mercados
financieros y elaboración de la propuesta alternativa de
negociación. Elaboración del informe del
diagnóstico sobre los diferentes mercados financieros,
sobre la base de la comprensión y explicación
teórica de la problemática. Socialización
del informe parcial ESTRATEGIAS DE INVESTIGACION Selección
y Sistematización de bibliografía relacionada.
Diseño y elaboración de los instrumentos de
investigación Selección de los documentos fuentes
de información Identificar en la información
recolectada la problemática del manejo de las operaciones
financieras Descripción del diagnóstico de los
mercados financieros y su proceso de negociación
ESTRATEGIAS ACADEMICAS Diseño del instrumento de
investigación Análisis de los contenidos
teóricos mediante técnicas de trabajo grupal
PRODUCTOS ACREDITABLES Fichas bibliográficas de la las
fuentes de información consultadas Instrumento de
investigación TIEMPO Este momento será abordado en
el tiempo de 25 días Para abordar los aspectos de apoyo
obligatorio se dispondrá de los días establecidos
para el efecto. Dependiendo de si existen otros apoyos o
talleres, se los enmarcará en el momento más
pertinente
ESTRATEGIAS DE INVESTIGACION Selección y
Sistematización de bibliografía relacionada a los
mercados secundarios, de capitales o Bolsa de valores
Diseño y elaboración de los instrumentos de
investigación Identificar la bolsa de valores
Descripción del diagnóstico de los mecanismos de
control del sistema financiero. ESTRATEGIAS ACADEMICAS
Diseño de los instrumentos de investigación Lectura
y análisis de los contenidos teóricos mediante
técnicas de trabajo grupal. Explicación de
técnicas para la presentación del informe
Indicación de la forma de presentación del material
didáctico PRODUCTOS ACREDITABLES Fichas
bibliográficas de la las fuentes de información
consultadas Instrumentos de investigación Reportes
individuales y grupales utilizando ordenadores gráficos.
Informe de investigación Exposición y
sustentación de los resultados PROCESO DE
NEGOCIACIÓN BURSÁTIL TIEMPO Este momento
será abordado en el tiempo de 25 Los apoyos, talleres o
seminarios pertinentes a estos momentos, se los dispondrá
en el tiempo o días clave. PROCESO DE INVESTIGACION
Revisión y sistematización de bibliografía
relacionada con los mecanismos del proceso de negociación
bursátil y, preparación de los instrumentos de
investigación. Recuperación de información
sobre los mercados bursátiles o Bolsas de Valores.
Análisis de la información sobre los mecanismos de
negociación en la Bolsas de Valores y elaboración
de la propuesta alternativa. Elaboración del informe del
diagnóstico sobre el proceso de negociación en la
Bolsa de Valores. Sobre la base de la comprensión y
explicación teórica de la problemática.
Socialización del informe parcial
Elección de banco o de bancos Los bancos; mantienen
estrechas relaciones con sus prestatarios puesto que hay
considerable contacto personal en el transcurso de los
años, problemas comerciales del prestatario se discuten
frecuentemente; así el banco a menudo proporciona
servicios informales de asesoramiento administrativo. Un
prestatario potencial que busca relaciones bancarias debe
reconocer la existencia las diferencias entre los bancos como
fuentes potenciales de fondos. Estas diferencias se resumen como
sigue: 1. Los bancos tienen diferentes políticas
básicas en cuanto al riesgo. 2. Algunos funcionarios de
crédito de los bancos se muestran activos en proporcionar
consejo y en estimular préstamos para desarrollo a
empresas en sus primeros años de actividades. 3. Los
bancos difieren en la extensión con que apoyan las
actividades del prestatario en los malos tiempos 4. La cuarta
característica por la cual difieren los bancos es el
estado de estabilidad de sus depósitos. 5. Los bancos se
diferencian grandemente en el grado de especialización
para los préstamos. 6. El tamaño de un banco puede
ser una característica importante. Como el préstamo
máximo que puede conceder un banco a un cliente se limita
generalmente al 10 por 100 de las cuentas de capital. 7. Con la
aumentada competencia entre los bancos comerciales y otras
instituciones financieras, el dinamismo de los bancos ha
aumentado. Los bancos comerciales modernos ofrecen una amplia
variedad de servicios financieros y comerciales.
Se han estudiado dos temas relacionados, que son utilidades
retenidas superávit y dividendos. La decisión de
dividendos normalmente es una decisión trimestral que toma
el administrador de la corporación. Cualquier remanente de
utilidades después de pagar dividendos se convierte en
utilidades retenidas que para la empresa representan fondos
reinvertidos. Las utilidades retenidas son fuente de
financiamiento para el negocio. Como son una fuente de capital,
representan una alternativa a deuda a largo plazo, obligaciones,
acciones preferentes o la venta de acciones comunes nuevas. Las
utilidades retenidas se pueden considerar como una emisión
de acciones comunes completamente suscrita, ya que representan
nuevo capital contable. La empresa debe tener en cuenta ciertos
factores al establecer su política de dividendos. Las
leyes estatales prohíben la distribución de
capital, que se define como el valor a la par de las acciones o
todo el capital pagado. Algunas leyes limitan los dividendos a un
monto que sea igual solamente a las utilidades corrientes y
retenidas. CONCLUSIONES
Otros factores que requieren consideración por parte de la
empresa son sus perspectivas de crecimiento, los impuestos de los
dueños, otras oportunidades de inversión de los
dueños, la dilución y ciertas consideraciones de
mercado. La empresa debe establecer una política de
dividendos que maximice la riqueza de sus dueños en el
transcurso del tiempo, al mismo tiempo que le permita
financiamiento suficiente para perpetuarse. Un dividendo no se
debe considerar como un pago residual para los dueños,
sino que debe establecerse y en seguida reinvertir cualquier
utilidad remanente. Las políticas de dividendos comunes
incluyen una proporción de pagos constantes, dividendos de
cantidad constante o dividendos regulares y extra. A menudo la
política de dividendos de una empresa es una
combinación de estas políticas. Usualmente las
empresas establecen un objetivo de proporción de pagos,
que se esfuerzan en mantener haciendo aumentos discretos de
dividendos con base en aumentos comprobados de utilidades. La
mayoría de las empresas tratan de establecer
políticas de dividendos que no las obliguen a
disminuirlos. Ocasionalmente las empresas no pueden pagar
dividendos o pueden pagar solamente un dividendo bajo.