Decisiones de Financiamiento (página 2)

Financiamiento con
Deuda a Largo Plazo

El financiamiento con deuda a largo plazo se puede
obtener de dos formas, la primera consiste en obtener prestado
directamente, y se pueden conseguir en diversas instituciones
financieras de importancia y a los cuales se deber presentar
ciertos requisitos; es lo que conoceremos como Prestamos a Plazo.
La segunda opción es mediante la venta de pasivos
negociables en forma de bonos, lo cual le permite vender
pequeña parte de financiamiento del total del adeudo a
varias personas.

El pasivo a largo plazo proporciona apalancamiento
financiero y representa un elemento deseable en la estructura de
capital, ya que tiende a reducir el Costo de Capital Promedio
Ponderado, por su parte el arrendamiento financiero permite
obtener el uso aunque no la propiedad de los activos fijos por el
intercambio de una serie de pagos periódicos y
contractuales.

La deuda a Largo plazo se definió como la deuda
que tiene vencimiento mayor de un año. Suelen ser con
vencimientos de 5 a 20 años y posee características
especiales; cuando las parte de esta deuda se esta venciendo,
muchos contadores colocan esta parte como pasivo a corto plazo,
ya que para ese momento la deuda se ha convertido a corto
plazo.

Cuando un prestamista hace un préstamo a largo
plazo pone a disposición del prestamista fondos durante un
tiempo especificado.

Durante ese tiempo son muchas las cosas que pueden pasar
en la situación financiera del prestatario. Con el fin de
protegerse el prestamista exige al prestatario a que mantenga su
situación financiera y en particular, su posición
de circulante a un nivel por lo menos favorable como en el
momento en que se hizo el compromiso. Para ello estipula
cláusulas que les garantice el fiel cumplimiento del pago
de la deuda por parte del prestatario.

El convenio del préstamo por si mismo da al
prestamista la autoridad legal para tomar posesión, si el
prestatario viola cualquiera de las cláusulas. En un
convenio bien redactado, si el prestatario sufre pérdidas
u otra situación adversa, se considera que está
violando su contrato, entonces el prestamista podrá
actuar. Casi siempre la acción Que toma consiste en
trabajar de acuerdo o en conjunto con la empresa para soluciona
sus problemas.

Costo de la Deuda a Largo Plazo

El costo del financiamiento a largo plazo es mayor que
el de financiamiento a corto plazo, esto es motivado por el grado
de incertidumbre relacionado con el futuro. Los factores
principales que afecta el costo de la deuda a largo plazo son los
siguientes:

• Vencimiento del préstamo; como no se
  puede predecir con exactitud el comportamiento futuro de las
  tasas, se exige una mayor rentabilidad.

• Tamaño del préstamo; los costos
  de administración del préstamo pueden disminuir
  al aumentar el tamaño del préstamo, pero
  también hace que aumente el riesgo.

• Riesgo financiero del prestatario; cuanto
  mayor sea la razón PLP/Capital, mas financieramente
  riesgosa será la empresa, debido a esto los
  prestamistas exigen un mayor tasa que compense el riesgo que
  se está asumiendo.

• Costo Básico del dinero; en vista de
  que el costo del dinero es la base para el cálculo del
  interés este incidirá sobre el costo de la
  Deuda a Largo plazo. Casi siempre se incluye en la tasa de
  interés sobre la emisión de Deuda a Largo Plazo
  que se encuentra libre de riesgo.

El Costo de la Deuda puede definirse como "El
rendimiento que los prestamistas requieren sobre la deuda de la
empresa" (Ross, y otros 2.000: 462) El costo de la deuda a largo
plazo representa el prestamos. Puede ser de dos formas antes de
impuesto y después de impuestos

Decisión de
financiamiento a corto plazo

El crédito a corto plazo es una deuda que
generalmente se programa para ser reembolsada dentro de un
año ya que generalmente es mejor pedir prestado sobre una
base no garantizada, pues los costos de contabilización de
los préstamos garantizados frecuentemente son altos pero a
su vez representan un respaldo para recuperar.

A continuación se detallan las diferentes fuentes
de financiamiento que pueden ser utilizadas por las
empresas:

Fuentes de Financiamiento sin garantías
específicas: consiste en fondos que consigue la empresa
sin comprometer activos fijos específicos como
garantía.

Cuentas por Pagar

Representan el crédito en cuenta abierta que
ofrecen los proveedores a la empresa y que se originan
generalmente por la compra de materia prima.

Es una fuente de financiamiento común a casi
todos las empresas Incluyen todas las transacciones en las cuales
se compra mercancías pero no se firma un documento formal,
no se exige a la mayoría de los compradores que pague por
la mercancía a la entrega, sino que permite un periodo de
espera antes del pago. En el acto de compra el comprador al
aceptar la mercancía conviene en pagar al proveedor la
suma requerida por las condiciones de venta del proveedor, las
condiciones de pago que se ofrecen en tales transacciones,
normalmente se establecen en la factura del proveedor que a
menudo acompaña la mercancía.

Pasivos Acumulados

Una segunda fuente de financiamiento espontánea a
corto plazo para una empresa son los pasivos acumulados, estos
son obligaciones que se crean por servicios recibidos que aun no
han sido pagados, los renglones mas importantes que acumula una
empresa son impuestos y salarios, como los impuestos son pagos al
gobierno la empresa no puede manipular su acumulación, sin
embargo puede manipular de cierta forma la acumulación de
los salarios.

Línea de crédito

Es un acuerdo que se celebra entre un bancoy un
prestatario en el que se indica el crédito máximo
que el banco extenderá al prestatario durante un
período definido.

Convenio de crédito revolvente: consiste
en una línea formal de crédito que es usada a
menudo por grandes empresas y es muy similar a una línea
de crédito regular. Sin embargo, incluye una
característica importante distintiva; el banco tiene la
obligación legal de cumplir con un contrato de
crédito revolvente y recibirá un honorario por
compromiso.

Documentos negociables

El documento negociable consiste en una fuente
promisoria sin garantías a corto plazo que emiten empresas
de alta reputación crediticia y solamente empresas grandes
y de incuestionable solidez financiera pueden emitir documentos
negociables.

Anticipo de clientes.

Los clientes pueden pagar antes de recibir la totalidad
o parte de la mercancía que tiene intención de
comprar.

Préstamos privados.

Pueden obtenerse préstamos sin garantía a
corto plazo de los accionistas de la empresa ya que los que sean
adinerados pueden estar dispuestos a prestar dinero a la empresa
para sacarla delante de una crisis.

Las fuentes de financiamiento pueden ser también
:

Fuentes de Financiamiento con garantías
especificas y consiste en que el prestamista exige una
garantía colateral que muy comúnmente tiene la
forma de un activo tangible tal como cuentas por cobrar o
inventario. Además el prestamista obtiene
participación de garantía a través de la
legalización de un convenio de garantía. Y se
utilizan normalmente tres tipos principales de
participación de garantía en préstamos a
corto plazo con garantía los cuales son: Gravamen abierto,
Recibos de depósito y Préstamos con certificado de
depósito.

El financiamiento por medio de las cuentas por cobrar
implica ya sea la cesión de las cuentas por cobrar en
garantía (pignoración) o la venta de las cuentas
por cobrar (factoraje).

Pignoración de cuentas por
cobrar.

La cesión de la cuentas por cobrar en
garantía se caracteriza por el hecho de que el prestamista
no solamente tiene derechos sobre las cuentas por cobrar sino que
también tiene recurso legal hacia el
prestatario.

Factorización de cuentas por cobrar
(Factoring).

• Diccionario de Economíay
  Administración: define el factoraje como la venta de
  las cuentas por cobrar. Una empresa puede convertir sus
  facturas en dinero cediéndole sus derechos a un Factor
  o a una Sociedadde Factoring, la cual descuenta o anticipa el
  importe a la empresa una vez deducidos los
  intereses.

• Lawrence J. Gitman, en Fundamentos de
  Administración Financiera: el Factoring implica la
  venta directa de las cuentas por cobrar de una empresa a un
  Factor o Institución Financiera.

• BDF Factoring S.A. lo define como financiamiento a
  corto plazo respaldado fundamentalmente por documentos
  mercantiles comunes de crédito tales como: facturas,
  pagarés, cheques, contratos y otros documentos
  mercantiles.

• Centro Universitario de CienciasEconómicas de
  México: el factoraje es un servicio especializado
  utilizado por un número de empresas, que consiste en
  la conversión inmediata de sus cuentas por cobrar no
  vencidas en efectivo, de tal forma que ofrece de manera
  ágil la liquidez necesaria al capital de trabajo de
  negocios.

• J. Fred Weston lo define como una forma de
  financiación mediante la compra de las cuentas por
  cobrar por el Factor sin responsabilidad para el prestatario
  (vendedor). El comprador de los bieneses notificado de la
  transferencia y hace el pago directamente al Factor. La
  empresa que hace de Factor asume el riesgode falta de pago
  por cuentas malas, por lo que debe verificar el
  crédito, así puede decirse acertadamente que
  los factores no sólo proporcionan dinero, sino
  también un departamento de crédito para el
  prestatario.

• Enciclopedia del Management: define el Factoring con
  el nombre de Cobro de Deudas, lo que consiste en la compra de
  cuentas por cobrar, siendo el comprador un agente
  comisionado, quien asume el riesgo del
  crédito.

• Factor Chain International (FC) : define el
  Factoring como la cesión a un intermediario financiero
  denominado Factor, del derecho del cobro de los
  créditos concedidos a los clientes, a un costo
  establecido de antemano, pudiendo asumir, o no, el riesgo de
  la operación.

• Ministerio de Finanzas y Precios de Cuba: trata el
  Factoring como un contrato de cesión o venta de las
  cuentas por cobrar que posee una entidad (cliente) a una
  entidad financiera o bancaria especializada en estos
  servicios (Factor), correspondiente a ventas de productos que
  no merman con facilidad y cuyas fechas de cobro están
  pactadas a corto plazo.

Una vez analizadas las definiciones anteriores puede
decirse que el Factoring es una variante de financiamiento que se
ejecuta mediante un contrato de venta de las cuentas por cobrar.
Es una operación consistente en el adelanto de efectivo
contra facturas originadas por operaciones comerciales, e incluye
la cesión al factor de los derechos de cobro para que
éste realice la cobranza a cuenta y representación
del cliente.

Las operaciones de Factoring pueden ser realizadas por
entidades de financiación o por entidades de
crédito: bancos, cajas de ahorros y cooperativas de
crédito.

Ventajas

• Saneamiento de la cartera de clientes.

• Para el personal directivo, ahorro de tiempo
  empleado en supervisar y dirigir la organización de
  una contabilidad de ventas.

• No endeudamiento: compra en firme y sin
  recurso.

• Permite recibir anticipos de los créditos
  cedidos.

• Simplifica la contabilidad, ya que mediante el
  contrato de Factoring el usuario pasa a tener un solo
  cliente, que paga al contado.

• Permite la máxima movilización de la
  cartera de deudores y garantiza el cobro de todos
  ellos.

• Ahorro de tiempo, ahorro de gastos, y
  precisión de la obtención de
  informes.

• Puede ser utilizado como una fuente de
  financiación y obtención de recursos
  circulantes

Inconvenientes

• Coste elevado. Concretamente el tipo de
  interés aplicado es mayor que el descuento comercial
  convencional. – El factor puede no aceptar algunos de los
  documentos de su cliente.- Quedan excluidas las operaciones
  relativas a productos perecederos y las de a largo plazo
  (más de 180 días).- El cliente queda sujeto al
  criterio de la sociedad factor para evaluar el riesgo de los
  distintos compradores.

Una cantidad sustancial de créditos se encuentra
garantizada por los inventarios de los negocios por lo que si una
empresa presenta un riesgo de crédito relativamente bueno
con la existencia del inventario puede ser una base suficiente
para recibir un préstamo no garantizado.

Sin embargo cuando una empresa representa un riesgo
relativamente malo, la institución de préstamo
puede insistir en la obtención de una garantía bajo
la forma de un gravamen contra el inventario.

Gravamen abierto.

Proporciona ala institución de préstamo un
gravamen contra los inventarios del prestatario, sin embargo el
prestatario tendrá la libertad de vender los inventarios,
y de tal forma el valor de la garantía colateral
podrá verse reducido por debajo del nivel que
existía cuando se concedió el
préstamo.

Recibos de fideicomiso.

Es un instrumento que reconoce que los bienes se
mantiene en fideicomiso para el prestamista en cual firma y
entrega un recibo de fideicomiso por los bienes. Estos pueden ser
almacenados en un almacén público o mantenerse en
las instalaciones del prestatario.

Recibos de almacenamiento.

Representa otra forma de usar el inventario como
garantía colateral. Consiste en un convenio en virtud del
cual el prestamista emplea una tercera parte para que ejerza el
control sobre el inventario del prestatario y para que
actué como agente del prestamista.

Garantía de acciones y bonos.

Las acciones y ciertos tipos de bonos que se emiten al
portador se pueden ceder como garantía para un
préstamo además es natural que el prestamista
está interesado en aceptar como garantía las
acciones y bonos que tengan un mercado fácil y un precio
estable en el mercado.

Pueden emitirse acciones con prima y bajo la par y otros
tipos de bonos: bonos de deuda, subordinados, hipotecarios y bajo
descuento entre otros.

Préstamos con codeudor.

Los préstamos con fiadores originan cuando un
tercero firma como fiador para garantizar el préstamo
donde si el prestatario no cumple el fiador es responsable por el
préstamo y debe garantizar una adecuada solidez
financiera.

Seguros de vida.

Es la cobertura que estipula el pago de una suma
asegurada al momento de fallecer el asegurado ya sea por causa
natural o accidental, durante la vigencia de la misma.

Tipos de seguros de vida:

• temporal fijo.

• Vida entera.

• Colectivos de vida.

• Vida primahorro.

• Accidente e invalidez.

• Beneficio de muerte adelantada.

• Renta.

Decisiones de
Financiamiento a Largo Plazo

Préstamo a Largo Plazo:

Un préstamo a largo plazo es
usualmente un acuerdo formal para proveer fondos por más
de un año y la mayoría son para alguna mejora que
beneficiará a la compañía y aumentará
las ganancias. Un ejemplo es la compra de un nuevo edificio que
aumentará la capacidad o de una maquinaria que hará
el proceso de manufactura más eficiente y menos costosa.
Los préstamos a largo plazo usualmente son pagados de las
ganancias.Hipoteca:Es un traslado condicionado de
propiedad que es otorgado por el prestatario (deudor) al
prestamista (acreedor) a fin de garantiza el pago del
préstamo.Importancia:Es importante señalar que una
hipoteca no es una obligación a pagar ya que el deudor es
el que otorga la hipoteca y el acreedor es el que la recibe, en
caso de que el prestamista no cancele dicha hipoteca, la misma le
será arrebatada y pasará a manos del
prestatario.Vale destacar que la finalidad de las hipotecas por
parte del prestamista es obtener algún activo fijo,
mientras que para el prestatario es el tener seguridad de pago
por medio de dicha hipoteca así como el obtener ganancia
de la misma por medio de los interese generados.Ventajas:Para el
prestatario le es rentable debido a la posibilidad de obtener
ganancia por medio de los intereses generados de dicha
operación.· Da seguridad al prestatario de no
obtener perdida al otorgar el préstamo.· El
prestamista tiene la posibilidad de adquirir un bien.Desventajas:
· Al prestamista le genera una obligación ante
terceros.

Existe riesgo de surgir cierta
intervención legal debido a falta de pago.

Formas de Utilización:La hipoteca
confiere al acreedor una participación en el bien. El
acreedor tendrá acudir al tribunal y lograr que la
mercancía se venda por orden de éste para Es decir,
que el bien no pasa a ser del prestamista hasta que no haya sido
cancelado el préstamo. Este tipo de financiamiento por lo
general es realizado por medio de los bancos.

Acciones:Las acciones representan la
participación patrimonial o de capital de un accionista
dentro de la organización a la que
pertenece.Importancia:Son de mucha importancia ya que miden el
nivel de participación y lo que le corresponde a un
accionista por parte de la organización a la que
representa, bien sea por concepto de dividendos, derechos de los
accionista, derechos preferenciales, etc.Ventajas:· Las
acciones preferentes dan el énfasis deseado al
ingreso.· Las acciones preferentes son particularmente
útiles para las negociaciones de fusión y
adquisición de empresas.Desventajas: · El empleo de
las acciones diluye el control de los actuales
accionistas.· El costo de emisión de acciones es
alto.Formas de Utilización:Las acciones se clasifican en
Acciones Preferentes que son aquellas que forman parte del
capital contable de la empresa y su posesión da derecho a
las utilidades después de impuesto de la empresa, hasta
cierta cantidad, y a los activos de la misma,. También
hasta cierta cantidad, en caso de liquidación; Y por otro
lado se encuentran las Acciones Comunes que representan la
participación residual que confiere al tenedor un derecho
sobre las utilidades y los activos de la empresa, después
de haberse satisfecho las reclamaciones prioritarias por parte de
los accionistas preferentes.

Por esta razón se entiende que la
prioridad de las acciones preferentes supera a las de las
acciones comunes. Sin embargo ambos tipos de acciones se asemejan
en que el dividendo se puede omitir, en que las dos forman parte
del capital contable de la empresa y ambas tienen fecha de
vencimiento.

¿Qué elementos se deben
considerar respecto al empleo de las Acciones Preferentes o en su
defecto Comunes?Se debe tomar aquella que sea la más
apropiada como fuente de recurso a largo plazo para el
inversionista.¿Cómo vender las Acciones?Las
emisiones mas recientes se venden a través de un
suscriptor, el método utilizado para vender las nuevas
emisiones de acciones es el derecho de suscripción el cual
se hace por medio de un corredor de inversiones.Después de
haber vendido las acciones, la empresa tendrá que cuidar
su valor y considerar operaciones tales como el aumento del
número de acciones, la disminución del
número de acciones, el listado y la
recompra.Bonos:Es un instrumento escrito en la forma de
una promesa incondicional, certificada, en la cual el prestatario
promete pagar una suma especificada en una futura fecha
determinada, en unión a los intereses a una tasa
determinada y en fechas determinadas.Importancia:Cuando una
sociedad anónima tiene necesidad de fondos adicionales a
largo plazo se ve en el caso de tener que decidir entre la
emisión de acciones adicionales del capital o de obtener
préstamo expidiendo evidencia del adeudo en la forma de
bonos. La emisión de bonos puede ser ventajosa si los
actuales accionistas prefieren no compartir su propiedad y las
utilidades de la empresa con nuevos accionistas. El derecho de
emitir bonos se deriva de la facultad para tomar dinero prestado
que la ley otorga a las sociedades anónimas.El tenedor de
un bono es un acreedor; un accionista es un propietario. Debido a
que la mayor parte de los bonos tienen que estar respaldados por
activos fijos tangibles de la empresa emisora, el propietario de
un bono posiblemente goce de mayor protección a su
inversión, el tipo de interés que se paga sobre los
bonos es, por lo general, inferior a la tasa de dividendos que
reciben las acciones de una empresa.Ventajas:· Los bonos
son fáciles de vender ya que sus costos son
menores.· El empleo de los bonos no diluye el control de
los actuales accionistas.· Mejoran la liquidez y la
situación de capital de trabajo de la
empresa.Desventajas:· La empresa debe ser cuidadosa al
momento de invertir dentro de este mercado.Formas de
Utilización:Cada emisión de bonos está
asegurada por una hipoteca conocida como "Escritura de
Fideicomiso".El tenedor del bono recibe una reclamación o
gravamen en contra de la propiedad que ha sido ofrecida como
seguridad para el préstamo. Si el préstamo no es
cubierto por el prestatario, la organización que el
fideicomiso puede iniciar acción legal a fin de que se
saque a remate la propiedad hipotecada y el valor obtenido de la
venta sea aplicada al pago del a deudo.Al momento de hacerse los
arreglos para la expedición e bonos, la empresa
prestataria no conoce los nombres de los futuros propietarios de
los bonos debido a que éstos serán emitidos por
medio de un banco y pueden ser transferidos, más adelante,
de mano en mano. En consecuencia la escritura de fideicomiso de
estos bonos no puede mencionar a los acreedores, como se hace
cuando se trata de una hipoteca directa entre dos personas. La
empresa prestataria escoge como representantes de los futuros
propietarios de bonos a un banco o una organización
financiera para hacerse cargo del fideicomiso.La escritura de
fideicomiso transfiere condicionalmente el titulo sobre la
propiedad hipotecada al fideicomisario.Por otra parte, los
egresos por intereses sobre un bono son cargos fijos el
prestatario que deben ser cubiertos a su vencimiento si es que se
desea evitar una posible cancelación anticipada del
préstamo. Los intereses sobre los bonos tienen que pagarse
a las fechas especificadas en los contratos; los dividendos sobre
acciones se declaran a discreción del consejo directivo de
la empresa. Por lo tanto, cuando una empresa expide bonos debe
estar bien segura de que el uso del dinero tomado en
préstamo resultará en una en una utilidad neta que
sea superior al costo de los intereses del propio
préstamo.

Arrendamiento Financiero:

Es un contrato que se negocia entre el
propietario de los bienes(acreedor) y la empresa (arrendatario) a
la cual se le permite el uso de esos bienes durante un
período determinado y mediante el pago de una renta
específica, sus estipulaciones pueden variar según
la situación y las necesidades de cada una de las
partes.

Importancia:

La importancia del arrendamiento es la
flexibilidad que presta para la empresa ya que no se limitan sus
posibilidades de adoptar un cambio de planes inmediato o de
emprender una acción no prevista con el fin de aprovechar
una buena oportunidad o de ajustarse a los cambios que ocurran e
el medio de la operación.El arrendamiento se presta al
financiamiento por partes, lo que permite a la empresa recurrir a
este medio para adquirir pequeños activos.Por otra parte,
los pagos de arrendamiento son deducibles del impuesto como gasto
de operación, por lo tanto la empresa tiene mayor
deducción fiscal cuando toma el arrendamiento. Para la
empresa marginal el arrendamiento es la única forma de
financiar la adquisición de activo. El riesgo se reduce
porque la propiedad queda con el arrendado, y éste puede
estar dispuesto a operar cuando otros acreedores rehúsan a
financiar la empresa. Esto facilita considerablemente la
reorganización de la empresa.

Ventajas:

· Es en financiamiento bastante
flexible para las empresas debido a las oportunidades que
ofrece.· Evita riesgo de una rápida obsolescencia
para la empresa ya que el activo no pertenece a ella.· Los
arrendamientos dan oportunidades a las empresas pequeñas
en caso de quiebra.

Desventajas:

· Algunas empresas usan el
arrendamiento para como medio para eludir las restricciones
presupuestarias cuando el capital se encuentra racionado.·
Un contrato de arrendamiento obliga una tasa costo por concepto
de intereses.· La principal desventaja del arrendamiento
es que resulta más costoso que la compra de
activo.

Forma de Utilización:

Consiste en dar un préstamo a plazo
con pagos periódicos obligatorios que se efectúan
en el transcurso de un plazo determinado, generalmente igual o
menor que la vida estimada del activo arrendado. El
arrendatario(la empresa) pierde el derecho sobre el valor de
rescate del activo (que conservará en cambio cuando lo
haya comprado).La mayoría de los arrendamiento son
incancelables, lo cual significa que la empresa está
obligada a continuar con los pagos que se acuerden aún
cuando abandone el activo por no necesitarlo mas. En todo caso,
un arrendamiento no cancelable es tan obligatorio para la empresa
como los pagos de los intereses que se compromete.Una
característica distintiva del arrendamiento financiero es
que la empresa (arrendatario) conviene en conservar el activo
aunque la propiedad del mismo corresponda al arrendador.Mientras
dure el arrendamiento, el importe total de los pagos
excederá al precio original de compra, porque la renta no
sólo debe restituir el desembolso original del arrendador,
sino también producir intereses por los recursos que se
comprometen durante la vida del activo.Los préstamos a
largo plazo constituyen la forma más común de
financiación por parte de las empresas. Bajo la
denominación de deudas a largo plazo y atendiendo a
quién es el prestamista, el PGC desarrolla los subgrupos
16, Deudas a largo plazo con empresas del grupo y asociadas y 17,
Deudas a largo plazo por préstamos recibidos y otros
conceptos.

Registro contable:

En cualquiera de los casos anteriores, se
ha de tener en cuenta que los intereses que devengan estas deudas
son explícitos y que, por lo tanto, no forman parte del
valor de reembolso. La norma de valoración 11.ª del
PGC señala:

"Las deudas figurarán por el valor
de reembolso". Por ello, los registros serán:

Ejemplo 1 El día 1 de enero del
año X1, la Sociedad Anónima "RETA, S.A." ha
obtenido un préstamo del Banco de Santander, por importe
de 100.000 u.m. El tipo de interés de esta
operación es del 10% anual. La amortización es
constante, produciéndose el vencimiento de las cuotas el
31 de diciembre de los años X1 y X2.

Se pide:

Registro de las operaciones relativas a los
ejercicios X1 y X2.

Las empresas necesitan mantener un
mínimo de efectivo para financiar sus actividades
operacionales diarias, la situación financiera de largo
plazo puede depender de los recursos que se consigan en el corto
plazo es por ello que los administradores financieros deben tomar
las medidas necesarias para obtener estos recursos, así
ellos deben conocer cuales son las entidades que en algún
momento los pueden ayudar a salir de un posible inconveniente de
liquidez.

Los recursos de la empresa son base
fundamental para su funcionamiento, la obtención de
efectivo en el corto plazo puede de alguna manera garantizar la
vigencia de la empresa en el mercado, es por ello que surgen
preguntas como ¿En donde se puede conseguir efectivo
rápidamente?, ¿A cuanto asciende el costo del
crédito?, ¿Cuales son las entidades de
crédito financiero? ¿Que se debe hacer para obtener
una mayor beneficio? y muchas otras que con el contenido de este
escrito se pretenden aclarar con la presentación general
de las principales alternativas de financiación existentes
en el mercado financiero.

Se pretende analizar y proveer la
información necesaria para tener una visión amplia
de las fuentes de financiación en América latina y
una detallada recopilación de los principales
intermediarios financieros y las formas de colocación del
efectivo en el cual se fundamenta la línea de
crédito que enmarcan las operaciones de
financiamiento.

Bancos:

Los establecimientos bancarios, conforman
el sostén del sistema financiero latinoamericano, su
función principal es recibir fondos de terceros en
depósito y colocarlos en el mercado mediante operaciones
de crédito. Un banco comercial toma el dinero entregado
por los ahorradores más el capital que es de su
pertenencia y los ofrece en préstamo a cambio de un
interés por el tiempo que el dinero esta en sus manos y
con garantía de pago respaldado.

La base de operación de los bancos
para el otorgamiento de crédito se basa en el "mutuo
comercial" bajo las exigencias de la entidad de vigilancia,
(superintendencias) en lo que respecta al plazo y los intereses,
dado que la operación bancaria es de carácter
público.

Las principales operaciones de
crédito de los bancos son:

Sobregiros: Es un tipo de financiamiento de
muy corto plazo, esta dirigido principalmente a cubrir
necesidades de caja. Normalmente no requiere forma escrita y su
otorgamiento es prudencial dado que, por la velocidad en su
trámite, es normalmente el gerente el que en forma
individual concede la autorización para su
realización. El costo es pactado también de manera
discrecional, sin superar los límites máximos
autorizados por la ley. Eventualmente y para los clientes
corporativos, o como un nuevo producto para clientes especiales;
en el caso de banca personal, han aparecido los llamados "cupos
de sobregiro" que pueden ser utilizados de manera
automática por los usuarios, no obstante que estas
operaciones requieren en algunos casos forma escrita adicional al
contrato de cuenta corriente tradicional.

Créditos ordinarios: Estos es el
sistema por el cual los bancos ponen en circulación el
dinero, son todos aquellos préstamos que la entidad
bancaria brinda entre noventa días y un año. El
costo de dichos créditos es reglamentado por los
límites establecidos por las entidades de control
financiero, si estos topes fueran rebasados se estaría
incurriendo en el delito de "usura". Todos los créditos
ordinarios se formalizan a través de un titulo, que por lo
general es un pagaré, que obliga al prestatario a otorgar
las garantías correspondientes.

Descuentos: Otra operación a
través de la cual los bancos otorgan créditos es el
descuento de títulos valores como pagarés, giros,
letras de cambio y otros título de deuda. Mediante este
tipo de operación se obtiene con anticipación el
total del valor del título con cargo a un tercero,
mediante el endoso del título a favor del respaldado por
la entrega y el endoso de éste a la entidad bancaria. El
costo depende de la tasa de descuento que se le aplica al valor
nominal del título y de las comisiones que puedan haber
sido pactadas. Sí las operaciones de descuento respaldadas
en títulos valores no son pagadas en la fecha de
vencimiento, el endosante se hace solidario frente al banco, que
podrá hacer exigible el valor del
título.

Cartas de crédito: El otorgamiento
de créditos por la vía de la apertura de cartas de
crédito es la operación activa posiblemente
más conocida en el marco de las relaciones comerciales
internacionales que se crean en una compraventa, casi siempre
estos créditos son pactados a un término fijo, los
intereses son pactados a una tasa variable sobre las tasas
representativas del mercado internacional, también se
cobran las comisiones de apertura y un seguro por no
utilización.

¿Cuándo
se adoptan las decisiones de financiamiento?

¿Cuándo se debe buscar
financiamiento?

• Cuando hay oportunidad de negocio. 

• Cuando se busca mejorar la empresa.

• Para fondear ventas futuras, cuando se tiene la
  certeza de que sí se va a vender.

• Esto se hace generalmente cuando el negocio es
  cíclico. 

• Para oportunidades de modernización,
  optimización, crecimiento.

¿Cuándo NO se debe buscar
financiamiento?

• Cuando se tiene planeado pedir un crédito
  para pagar adeudos previos. 

• Cuando los inventarios son grandes y no puede
  liquidarlos. 

• Para hacer inversiones no relacionadas con el
  negocio. 

Antes de iniciar la búsqueda de financiamiento
debemos contestarnos las siguientes preguntas:

1- ¿Cuál es el negocio?

2-¿Cuánto dinero se necesita hasta que
tengo el primer ingreso?

3-¿Cuánto tiempo necesito para recuperar
la inversión?

Para saber si mi decisión puede ser la correcta
debemos considerar algunos puntos relacionados con:

• Conocimiento del negocio

• Importancia relativa de la actividad en el 
  emprendedor

• Problemas financieros

•   Formalidad y éxito del
  emprendimiento

Hay dos tipos de financiamiento:

• Financiamiento por Inversión de
Capital 

• Financiamiento mediante endeudamiento

Financiamiento por Inversión de
Capital

  La fuente más común del capital de
inversión proviene de inversionistas de capital de riesgo.
Estos son personas o instituciones que toman riesgo de manera
profesional, y pueden ser grupos de individuos adinerados,
fuentes asistidas por el gobierno, o instituciones financieras de
envergadura, que buscan empresas en sus etapas iníciales
para invertir su dinero.

    Las principales desventajas del
financiamiento mediante la inversión de capital de riesgo
es la pérdida parcial de la capacidad para tomar
decisiones y de ganancias potenciales.

Financiamiento mediante endeudamiento

Hay muchas fuentes de financiamiento que generan deudas:
bancos, ahorros y préstamos, compañías
comerciales de financiamiento. 

  Tradicionalmente, los bancos han sido la fuente
de financiamiento más grande, dispuestos a prestar su
dinero mediante diferentes sistemas, que a continuación se
mencionan.

Existen distintos productos y mercados disponibles para
que una empresa pueda obtener financiamiento tales
como:

• Capital de Riesgo

• Capital Semilla

• Créditos Comerciales

• Factoring

• Leasing

• Sistemas de garantías.

Decisión de
financiamiento Nacional

Financiamiento de corto plazo

Explica el BCV que, de acuerdo con los artículos
48, numeral 8, y 56 de la Ley del Banco Central de Venezuela,
para que el Instituto inyecte recursos al sistema financiero,
mediante la realización de operaciones vinculadas con el
sector agrícola, es condición indispensable que le
sean presentadas letras de cambio o pagarés que deriven de
financiamiento otorgado previamente para dichas
actividades.

Por consiguiente, la carta considera que está
plenamente vigente el uso de las facilidades crediticias del
Banco Central de Venezuela por parte de la banca, utilizando como
garantía títulos de crédito del sector
agrícola. Añade que la canalización del
financiamiento, a través de programas similares al
Programa Especial de Reabastecimiento Agrícola (PERA)
realizado en 2003, sigue abierta.

"Por otra parte, el Banco Central de Venezuela puede
considerar, como medida que podría acompañar el
financiamiento de corto plazo, el establecimiento de un programa
de liberación temporal de encaje -similar al que
operó exitosamente en 1999-, mediante el cual a las
instituciones financieras se les pudiera reducir el encaje
requerido previa demostración ante el Ministerio de
Agricultura y Tierras que se han realizado efectivamente
colocaciones en el sector agrícola y este órgano le
informe al Banco Central de Venezuela. Una reducción del
2% del encaje legal equivale a un monto aproximado de 520
millardos de bolívares".

En la carta se destaca, entre otras opciones de
financiamiento al agro en el corto plazo, se encuentra el uso de
los excedentes de liquidez. En este sentido advierte que "En la
actualidad, como una consecuencia del establecimiento de las
restricciones al mercado cambiario y del descenso en la actividad
económica, la economía venezolana presenta un
elevado nivel de liquidez excedente que es inconveniente. Estos
recursos han tenido que ser absorbidos por este Instituto para
evitar efectos nocivos sobre la inflación, a la espera de
que se reactiven los mecanismos normales de absorción de
esa liquidez, uno de los cuales es precisamente el otorgamiento
de créditos por la banca al sector productivo. Al 19 de
enero de 2004, esta absorción por parte del Banco Central
de Venezuela alcanza la cantidad de 9.003 millardos de
bolívares".

Igualmente, el BCV sugiere otras opciones las cuales
ameritan acciones por parte del Ejecutivo Nacional y presentan
ventajas y costos distintos que deben ser evaluados de manera
coordinada, debido a que se trata de una política de
Estado. "Estas opciones no son excluyentes, de manera que
efectuada su evaluación, pudiera resultar más
apropiado adoptar una combinación de estos mecanismos que
seleccionar uno solo de ellos". Las propuestas incluyen el uso de
instrumentos de captación de fondos por parte del Tesoro
Nacional y otras entidades financieras públicas para
canalizar recursos de la banca y directamente del público;
el mejoramiento en el manejo de la tesorería del sector
oficial, toda vez que el Gobierno Nacional y otras entidades
públicas mantienen, en forma permanente, fondos
depositados bajo diversas modalidades en niveles muy elevados,
que alcanzan al 31 de diciembre de 2003 la cantidad de 13.472
millardos de bolívares; y el uso más activo de las
operaciones de la Bolsa de Productos e Insumos Agropecuarios de
Venezuela, S.A.C.A. (Bolpriaven).

También se hace mención a la
disponibilidad de Bs.4.759 millardos que están depositados
en el instituto emisor provenientes de la Tesorería
Nacional, Petróleos de Venezuela, S.A. (Pdvsa) y el Banco
de Desarrollo Económico y Social de Venezuela
(Bandes).

Financiamiento de Mediano y Largo
Plazo

En materia del financiamiento de mediano y largo plazo
al sector agrícola, el BCV considera necesario
instrumentar mecanismos novedosos que aseguren no sólo la
disponibilidad permanente de recursos para el agro nacional, sino
que su uso genere un incremento sostenido en la producción
de este importante sector de la economía. Varios de estos
mecanismos permitirían satisfacer las necesidades de
financiamiento crediticio de los productores rurales que no
pueden ser atendidos por la banca, especialmente los
pequeños y medianos, así como financiar la
creación de la infraestructura que requiere el
sector.

Entre las opciones de mediano y largo plazo el instituto
emisor considera apropiado el establecimiento de un Fondo
Especial de Desarrollo Agrícola, con recursos provenientes
de aportes de entidades públicas, de entes multilaterales
y de la emisión de pasivos propios por parte del Fondo, y
la emisión por parte de la República o del Banco de
Desarrollo Económico y Social de Venezuela (Bandes) de
bonos en bolívares, los cuales serían calificados
como parte de la cartera agrícola obligatoria, con un
plazo acorde con los requerimientos de los programas a financiar
y rendimiento cercano a la tasa agrícola.

Agrega el BCV que para el logro de los objetivos que el
Ejecutivo Nacional procura con el Programa Agrícola
Especial 2004 presentado, en especial la efectiva
incorporación de los pequeños productores, es
indispensable la creación de una nueva institucionalidad
en el sector agrícola, en la que participe toda la
sociedad. "Factores como la selección adecuada de los
rubros en cada zona, fundación de tierras, asistencia
técnica, infraestructura mínima requerida,
así como los aspectos relacionados con el almacenamiento,
la distribución y la comercialización de los
productos, son elementos que deberán ser objeto de una
evaluación más exhaustiva".

Al finalizar, el Presidente del BCV afirma que "el
Directorio del Banco Central de Venezuela tiene la completa y
absoluta convicción de que la apropiada aplicación
de las medidas aquí expuestas, conduciría al logro
de los objetivos de desarrollo económico, social y humano
perseguidos por el Ejecutivo Nacional y compartidos por este
Instituto".  

Preguntas y
respuestas

¿Cuál es la técnica
que se utiliza en presupuesto efectivo?

Es él pronóstico de ventas, este
pronóstico es la predicción de las ventas de la
empresa correspondiente a un periodo específico, que
proporciona el departamento de mercadotecnia al gerente
financiero.

¿De qué forma se puede obtener El
financiamiento con deuda a largo plazo?

Se puede obtener de dos formas, la primera consiste en
obtener prestado directamente, y se pueden conseguir en diversas
instituciones financieras de importancia y a los cuales se deber
presentar ciertos requisitos; es lo que conoceremos como
Prestamos a Plazo. La segunda opción es mediante la venta
de pasivos negociables en forma de bonos, lo cual le permite
vender pequeña parte de financiamiento del total del
adeudo a varias personas.

¿Cuál costo es mayor El costo del
financiamiento a largo plazo o el de financiamiento a corto plazo
y porque?

El costo del financiamiento a largo plazo es mayor que
el de financiamiento a corto plazo, esto es motivado por el grado
de incertidumbre relacionado con el futuro.

¿Cuáles son Los factores principales
que afecta el costo de la deuda a largo plazo?

• Vencimiento del préstamo.

• Tamaño del préstamo

• Riesgo financiero del prestatario

• Costo Básico del dinero

¿Los Pasivos Acumulados son una fuente de
financiamiento s corto plazo o a largo plazo?

Es una fuente de financiamiento espontánea a
corto plazo para una empresa son los pasivos acumulados, estos
son obligaciones que se crean por servicios recibidos que aun no
han sido pagados, los renglones mas importantes que acumula una
empresa son impuestos y salarios, como los impuestos son pagos al
gobierno la empresa no puede manipular su acumulación, sin
embargo puede manipular de cierta forma la acumulación de
los salarios.

Autor:

Centeno Hender

Doffourt Gineska

Silva Antonio

PROFESOR:

Ing. Andrés E. Blanco

Enviado por:

Iván José Turmero
Astros

UNIVERSIDAD NACIONAL EXPERIMENTAL
POLITÉCNICA

"ANTONIO JOSÉ DE SUCRE"

VICE-RECTORADO PUERTO ORDAZ

DEPARTAMENTO DE INGENIERÍA
INDUSTRIAL

CÁTEDRA: INGENIERÍA
FINANCIERA

SECCIÓN: T1

CIUDAD GUAYANA, JUNIO DE 2010