El valor
VALOR ACTUAL Y COSTO DE OPORTUNIDAD DE
CAPITAL
La Teoría del Valor Actual nos permite determinar
el precio de un activo en base a la capacidad generadora de
ingresos que este posea en el futuro. Entendemos por Valor Actual
a la corriente de flujos generada por un activo descontado a una
determinada tasa de interés.
La tasa de interés, a la cual llamaremos tasa de
descuento, indica el costo de oportunidad que tiene el capital,
pues indica la rentabilidad a la cual se renuncia por invertir en
ese proyecto determinado. Cuando la inversión proviene de
recursos propios la denominamos costo de oportunidad (que el
inversionista deja de ganar por no haberlos invertido en otro
proyecto alternativo de similar nivel de riesgo).
VALOR ACTUAL Y RIESGO
El valor del dinero en el tiempo nos indica la
preferencia de los inversores sobre rentas presentes y futuras.
Una cantidad recibida o pagada en un momento en el tiempo futuro
no se va a valorar tanto como la misma cantidad hoy. La
existencia de inflación generalizada en todas las
economías modernas hace suponer que esta inflación
seguirá existiendo y concediéndose menos valor al
dinero en el futuro. Además, tener hoy un euro nos permite
obtener una rentabilidad positiva en el tiempo, rentabilidad que
nos sería imposible de obtener si no disponemos del
principal. La preferencia temporal es uno de los principios
básicos de la economía y una de sus aplicaciones se
dirige a responder la pregunta sobre si debemos consumir o
invertir. Según cómo esté configurada
nuestra preferencia temporal escogeremos más de una
opción o de otra, teniendo en cuenta la rentabilidad que
requerimos para invertir nuestro dinero.
¿POR QUÉ EL VALOR ACTUAL NETO (VAN)
CONDUCE A MEJORES DECISIONES DE INVERSIÓN QUE OTROS
CRITERIOS?
El Valor Actual Neto es el incremento de su riqueza a
partir de la inversión en activos reales. Por lo tanto un
valor actual neto positivo no es más que sinónimo
de aumento de riqueza y por lo tanto un objetivo más que
deseable para cualquier administrador financiero o
inversionista.
VALOR ACTUAL AJUSTADO (VAA)
Valora el proyecto como si fuera una empresa, financiada
enteramente con recursos propios. Se calcula el valor actual neto
de la inversión, y se le añade el valor actual neto
de las decisiones financieras: impuestos ahorrados por intereses,
etc.
VALOR ECONÓMICO AGREGADO (EVA)
El EVA es una medida de desempeño que refleja la
realidad económica de una empresa, es la verdadera
ganancia económica después de restar el CK (Costo
de Capital) utilizado para generarla.
Este método de valuación puede ser usado tanto
para evaluar proyectos individuales, como para evaluar
compañías enteras, con lo cual se convierte en
técnica de evaluación. Debido a que el EVA es una
medida de ingreso residual que sustrae el CK (Costo de Capital)
de las utilidades operativas; descontar el EVA produce el mismo
VPN (valor Presente Neto) que los flujos de caja descontados
sustrayendo la inversión inicial.
El riesgo
RIESGO Y RENTABILIDAD
Se dice que a mayor riesgo mayor rentabilidad, esto se
basa en la administración del capital de trabajo en el
punto que la rentabilidad es calculada por utilidades
después de gastos frente al riesgo que es determinado por
la insolvencia que posiblemente tenga la empresa para pagar sus
obligaciones. Un concepto que toma fuerza en estos momentos
es la forma de obtener y aumentar las utilidades, y por
fundamentación teórica se sabe que para obtener un
aumento de estas hay dos formas esenciales de lograrlo, la
primera es aumentar los ingresos por medio de las ventas y en
segundo lugar disminuyendo los costos pagando menos por las
materias primas, salarios, o servicios que se le presten, este
postulado se hace indispensable para comprender como la
relación entre la rentabilidad y el riesgo se unen con la
de una eficaz dirección y ejecución del capital de
trabajo.
"Entre más grande sea el monto del capital de
trabajo que tenga una empresa, menos será el riesgo de que
esta sea insolvente", esto tiene fundamento en que la
relación que se presenta entre la liquidez, el capital de
trabajo y riesgo es que si se aumentan el primero o el segundo el
tercero disminuye en una proporción
equivalente.
RIESGO Y PRESUPUESTO DE CAPITAL
Los flujos de caja relacionados con proyectos de
presupuesto de capital son flujos de caja futuros, es por ello
que la comprensión del riesgo es de gran importancia para
tomar decisiones adecuadas acerca del presupuesto de
capital.
La mayoría de estudios del presupuesto de capital
se centran en los problemas de cálculo, análisis e
interpretación del riesgo, las técnicas
fundamentales que se utilizan para evaluar el riesgo en el
presupuesto de capital, entre los más utilizados
están el sistema subjetivo, el sistema de valor esperado,
sistemas estadísticos, simulación y las tasas de
descuento ajustadas al riesgo, que son presentados en detalle a
continuación.
RIESGO OPERATIVO, FINANCIERO Y TOTAL
El riesgo operativo resulta de "peligros
escondidos" que pueden causar pérdidas debido a fallas en
los procesos, en la tecnología, en la actuación de
la gente, y también, debido a la ocurrencia de eventos
extremos externos. Las entidades financieras y las empresas del
sector real están en una etapa de cambios que ha
incrementado el riesgo operativo. Reestructuraciones internas,
fusiones y adquisiciones, cambios en los sistemas
tecnológicos y la complejidad en las transacciones, crean
mayores exposiciones al riesgo operativo. La forma en que se
manejen estos riesgos está bajo creciente escrutinio tanto
por los accionistas, como por los reguladores y por el mercado en
general, que buscan por igual, mayor certidumbre en los
resultados.
El riesgo financiero es el riesgo de no estar en
condiciones de cubrir los costos financieros, por ello su
análisis se determina por el grado de apalancamiento
financiero que tenga la empresa en un momento determinado. El
apalancamiento financiero acentúa el hecho de que a medida
que aumentan los cargos fijos, también aumenta el nivel de
utilidades antes de impuestos necesario para cubrir los cargos
financieros de la empresa, se puede calcular por medio de la
razón deuda capital, la razón de deuda a largo
plazo o la razón de capital preferente a capital
total.
El riesgo total es el peligro o inseguridad de no
estar en condiciones y capacidad de cubrir el producto del riesgo
de operación y riesgo financiero. es decir inseguridad de
no poder cubrir los costos fijos de operación y los costos
financieros motivados por intereses sobre préstamos de la
empresa.
Certidumbre, Riesgo o Incertidumbre
En el momento de tomar decisiones, todos los
administradores deben de ponderar alternativas, muchas de las
cuales implican sucesos futuros que resultan difíciles de
prever: la reacción de un competidor a una nueva lista de
precios, las tasas de interés dentro de tres años,
la confiabilidad de un nuevo proveedor. Por esta razón,
las situaciones de toma de decisiones se consideran dentro de una
línea continua que va de la certeza ( altamente
previsible) a la turbulencia (altamente imprevisible).
Certidumbre: Bajo las condiciones de certidumbre,
conocemos nuestro objetivo y tenemos información exacta,
medida y confiable acerca del resultado de cada una de las
alternativas que consideremos.
Riesgo: Se produce el riego siempre que no somos
capaces de proveer con certeza el resultado de alguna
alternativa, pero contamos con suficiente información como
para proveer la probabilidad que tenga para llevarnos a un estado
de cosas deseado.
Incertidumbre: Bajo condiciones de incertidumbre
es poco lo que se sabe de las alternativas o de sus
resultados.
Turbulencia: Bajo condiciones de certeza, riesgo
e incertidumbre, el objetivo final esta siempre claro, pero bajo
condiciones de turbulencia incluso el objetivo puede ser poco
claro.
La turbulencia también tiene lugar cuando el
ambiente mismo cambia con velocidad o es de hecho
incierto.
Las
opciones
LOS PASIVOS DE LA EMPRESA
El pasivo de una empresa incluye todas las deudas que
tenga la misma.
Pasivo de corto plazo. Son las deudas que se
deben pagar casi de manera inmediata. Incluyen proveedores,
impuestos, acreedores, etc.
Pasivo a largo plazo. Son los créditos que
tardarán en pagarse más de un año, tales
como créditos hipotecarios.
LA PLANIFICACIÓN FINANCIERA COMO
GESTIÓN DE UNA CARTERA DE OPCIONES
Las personas, a diario, buscamos administrar bien nuestro
dinero, pero pocos planificamos para encontrar la forma
más eficiente de gastarlo o invertirlo. Las empresas
también buscan esta eficiencia, la diferencia con las
personas es que las firmas sí planifican.
La planificación financiera es un
arma de gran importancia con que cuentan las organizaciones en
los procesos de toma de decisiones. Por esta razón las
empresas se toman muy en serio esta herramienta y le dedican
abundantes recursos. El objetivo final de esta
planificación es un "plan financiero" en el que se detalla
y describe la táctica financiera de la empresa,
además se hacen previsiones al futuro basadas en los
diferentes estados contables y financieros de la misma. El plan
lo que pretende es plantear unos objetivos a cumplir (posibles y
óptimos) para ser evaluados con posterioridad.
Aunque la obtención de esta estrategia financiera es el
objetivo final de la planificación; éste no se da
con observaciones vagas, echas por encima, de las situaciones
financieras de la empresa (financiamiento e inversión)
solo se presenta después de un extenso y concienzudo
análisis de todos los efectos, tanto positivos como
negativos, que se pueden presentar para cada decisión que
se tome con respecto a la financiación o
inversión.
Estas decisiones deben ser tomadas en conjunto y no
separadamente ya que esto podría acarrear problemas al no
tener en cuenta decisiones que traen consigo consecuencias para
otros sectores de la empresa.
MERCADOS DE FUTURO Y OPCIONES
Un contrato de futuros es un acuerdo, negociado en una
bolsa o mercado organizado, que obliga a las partes contratantes
a comprar o vender un número de bienes o valores(activo
subyacente) en una fecha futura, pero con un precio establecido
de antemano.
Una definición de futuros financieros por la cual
que se regulan los mercados oficiales de futuros y opciones, es
la siguiente: "Contratos a plazo que tengan por objeto valores,
préstamos o depósitos, índices u otros
instrumentos de naturaleza financiera; que tengan normalizados su
importe nominal, objeto y fecha de vencimiento, y que se negocien
y transmitan en un mercado organizado cuya Sociedad Rectora los
registre, compense y liquide, actuando como compradora ante el
miembro vendedor y como vendedora ante el miembro
comprador".
Una opción es un contrato entre dos partes por el
cual una de ellas adquiere sobre la otra el derecho, pero no la
obligación, de comprarle o de venderle una cantidad
determinada de un activo a un cierto precio y en un momento
futuro. Existen dos tipos básicos de opciones:
Contrato de opción de compra
(call).Contrato de opción de venta (put).
Así como en futuros se observa la existencia de
dos estrategias elementales, que son la compra y la venta de
contratos, en opciones existen cuatro estrategias elementales,
que son las siguientes:
Compra de opción de compra (long
call).Venta de opción de compra (short
call).Compra de opción de venta (long
put).Venta de opción de venta (short
put).
ESTRATEGIAS PARA REDUCIR EL RIESGO DE LAS
INVERSIONES
Una forma para minimizar el riesgo es evaluando la
rentabilidad de la herramienta o empresa en la que se pretende
invertir ya que a mayor información es menor el riesgo de
tomar decisiones sobre impulsos.
Diversificar el riesgo, planeando un portafolio de
inversiones que equilibre las operaciones de alta peligrosidad
con las de alta seguridad.
Otras formas de reducir el riesgo son con el uso de
productos derivados y futuros:
Derivados. Son contratos cuyo precio depende o deriva de
otro activo principal llamado activo subyacente. La
operación en derivados permite equilibrar el riesgo de
precio o de mercado, estos subyacentes son: Metales,
petróleo o activos financieros.
Futuros. Es el contrato de compraventa donde se pacta el
activo a intercambiar, la cantidad, el precio y fecha futura en
que se llevará a cabo la transacción. El comprador
y vendedor de futuros aceptan las obligaciones frente a
expectativas de mercado que percibe cada uno.
El manejo de contratos de futuro nos puede ayudar como
inversionistas a fijar precios de compraventa de activos
financieros (dólar, euro, bonos, acciones, índices
o tasas de interés) y nos puede proteger de
fenómenos variados causados por volatilidades de carencia
de productos, inflación o flotabilidad de la
moneda.
De acuerdo a la utilización de derivados y
futuros es importante tener información actual para poder
realizar un análisis de riesgos empresariales, aplicar las
herramientas que nos hagan tomar decisiones correctas y
disminuyan o eliminen riesgos financieros.
OPCIONES EN EL FINANCIAMIENTO A CORTO Y A LARGO
PLAZO
Los Financiamientos a Corto Plazo
constituidos por los Créditos Comerciales, Créditos
Bancarios, Pagarés, Líneas de Crédito,
Papeles Comerciales, Financiamiento por medio de las Cuentas por
Cobrar y Financiamiento por medio de los Inventarios. Por otra
parte se encuentran los Financiamientos a Largo Plazo
constituidos por las Hipotecas, Acciones, Bonos y Arrendamientos
Financieros.
Crédito Comercial
Es el uso
que se le hace a las cuentas por pagar de la empresa, del pasivo
a corto plazo acumulado, como los impuestos a pagar, las cuentas
por cobrar y del financiamiento de inventario como fuentes de
recursos.
Crédito
Bancario
Es un tipo
de financiamiento a corto plazo que las empresas obtienen por
medio de los bancos con los cuales establecen relaciones
funcionales.
Pagaré
Es un
instrumento negociable el cual es una "promesa" incondicional por
escrito, dirigida de una persona a otra, firmada por el
formulante del pagaré, comprometiéndose a pagar a
su presentación, o en una fecha fija o tiempo futuro
determinable, cierta cantidad de dinero en unión de sus
intereses a una tasa especificada a la orden y al
portador.
Línea de
Crédito
La
Línea de Crédito significa dinero siempre
disponible en el banco, durante un período convenido de
antemano.
Papeles Comerciales
Es una
Fuente de Financiamiento a Corto Plazo que consiste en los
pagarés no garantizados de grandes e importantes empresas
que adquieren los bancos, las compañías de seguros,
los fondos de pensiones y algunas empresas industriales que
desean invertir acorto plazo sus recursos temporales excedentes.
Financiamiento por medio de la Cuentas por
Cobrar
Es aquel
en la cual la empresa consigue financiar dichas cuentas por
cobrar consiguiendo recursos para invertirlos en ella.
Financiamiento por medio de los
Inventarios
Es aquel
en el cual se usa el inventario como garantía de un
préstamo en que se confiere al acreedor el derecho
de tomar posesión garantía en caso de que la
empresa deje de cumplir.
Fuentes y Formas de Financiamiento a
Largo Plazo.
Hipoteca.
Es un
traslado condicionado de propiedad que es otorgado por el
prestatario (deudor) al prestamista (acreedor) a fin de garantiza
el pago del préstamo.
Acciones
Las acciones representan
la participación patrimonial o de capital de un accionista
dentro de la organización a la que pertenece.
Bonos.
Es un
instrumento escrito en la forma de una promesa incondicional,
certificada, en la cual el prestatario promete pagar una suma
especificada en una futura fecha determinada, en unión a
los intereses a una tasa determinada y en fechas determinadas.
Arrendamiento Financiero.
Es un
contrato que se negocia entre el propietario de los
bienes(acreedor) y la empresa (arrendatario) a la cual se le
permite el uso de esos bienes durante un período
determinado y mediante el pago de una renta específica,
sus estipulaciones pueden variar según la situación
y las necesidades de cada una de las partes.
Podemos concluir señalando la
importancia que tienen tanto los financiamientos a Corto o Largo
Plazo que diariamente utilizan las distintas organizaciones,
brindándole la posibilidad a dichas instituciones de
mantener una economía y una continuidad de sus actividades
comerciales estable y eficiente y por consecuencia otorgar un
mayor aporte al sector económico al cual participan.
Autor:
León Norwys
Bonyorni María
Herrera Jonathan
Rodríguez Luishana
Salazar Sarenys
PROFESOR:
Ing. Andrés Blanco
Enviado por:
Iván José Turmero
Astros
UNIVERSIDAD NACIONAL EXPERIMENTAL
POLITÉCNICA
"ANTONIO JOSÉ DE SUCRE"
VICE-RECTORADO PUERTO ORDAZ
DEPARTAMENTO DE INGENIERÍA INDUSTRIAL
CÁTEDRA: INGENIERÍA FINANCIERA
CIUDAD GUAYANA, FEBRERO DE 2011