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Decisión de financiamiento



  1. ¿En
    qué consiste el financiamiento sin garantía en
    las empresas?
  2. ¿Qué
    función cumplen los Mercados financieros y qué
    instrumentos usan para llevar a cabo el financiamiento de
    proyectos?
  3. Explique Las
    finanzas en el sector privado
  4. ¿En
    qué consiste el financiamiento a corto
    plazo?
  5. ¿En
    qué consiste el financiamiento a largo
    plazo?
  6. ¿Qué
    son los Intermediarios financieros?
  7. ¿Cómo
    se lleva a cabo la Financiación del sector
    público?
  8. Análisis de
    casos y problemas explicados
  9. Bibliografía

¿En
qué consiste el
financiamiento sin garantía en las
empresas?

El financiamiento consiste en distintas alternativas de
financiamiento entre las cuales se encuentra el préstamo a
una institución bancaria a un plazo conveniente, puede ser
a corto, mediano y a largo plazo.

Otra forma de obtener es mediante la emisión de
papeles comerciales y/o bonos deudas, los cuales poseen la
ventaja en comparación el préstamo que la empresa
fija las condiciones del financiamiento, aunque esta debe tener
un buen índice de riesgo.

Mediante la venta de acciones de la empresa se puede
adquirir capital en efectivo necesario para el plan de
financiamiento.

¿Qué función cumplen los
Mercados financieros y qué instrumentos usan para llevar a
cabo el financiamiento de proyectos?

Las transacciones realizadas entre el emisor y el
prestamista son transacciones del mercado primario. El
prestamista puede vender los activos financieros adquiridos en el
mercado primario a otras personas, en lo que se conoce como
mercados secundarios. La compra-venta de títulos valores
negociables en los mercados secundarios no tiene consecuencias
para el emisor del título, es decir, el primer
prestatario; sólo se produce una variación en la
titularidad (propiedad legal) de los títulos
valores.

Los agentes que emiten títulos valores pueden
dividirse en públicos y privados. Los emisores privados
pueden ser individuos, sociedades y corporaciones. Los emisores
públicos pueden ser distintas instituciones
gubernamentales.

Explique Las
finanzas en el sector privado

Las decisiones financieras dependen únicamente
del tipo de contrato financiero que minimice los costes para la
empresa. Al igual que ocurre con las decisiones de
inversión en activos, los costes financieros se expresan
en función de la tasa de interés anual. Los costes
financieros de una emisión de nuevas acciones vienen dados
por los dividendos mínimos más la
apreciación del precio de las acciones que el comprador
espera recibir.

¿En
qué consiste el financiamiento a corto
plazo?

La emisión de deuda a corto plazo debe
amortizarse en menos de cinco años. Los préstamos
concedidos por bancos comerciales son el ejemplo más
común de deudas a corto plazo. Las líneas de
crédito de los bancos permiten a una empresa pedir
prestado un máximo predeterminado, pero se exige que el
saldo esté a cero durante uno o más meses al
año. Estas líneas de crédito no suelen estar
respaldadas por una garantía. Los bancos también
ofrecen préstamos a dos o tres años, pero
éstos suelen estar avalados por los inventarios o los
activos exigibles de la empresa si no se devuelven en el plazo
determinado.

Existen otros tres tipos de financiación a corto
plazo, que son los pagarés de empresas, las pignoraciones
y el factoring. Los pagarés de empresas son una
deuda emitida por una empresa que tiene un plazo de vencimiento
inferior al año. Sólo los emiten grandes empresas,
financieramente solventes, y tienen un coste en intereses
ligeramente inferior al de los préstamos bancarios
concedidos para las inversiones con menores riesgos. La
pignoración y el factoring son utilizados por
empresas más pequeñas con menor solidez financiera.
El factoring es la venta física de las cuentas a
cobrar a los clientes. La pignoración es un
préstamo garantizado con las cuentas a cobrar a clientes
de la empresa. Dado que comportan un mayor riesgo, la
pignoración y el factoring obligan a la empresa a
pagar mayores intereses que los que se pagan por los
pagarés de empresa.

¿En
qué consiste el financiamiento a largo
plazo?

, la financiación a largo plazo se lleva a cabo
mediante la emisión de bonos o mediante arrendamientos con
opción de compra. Los bonos que no están avalados
por algún activo se suelen denominar obligaciones. Dado el
riesgo que comportan, las obligaciones implican una mayor tasa de
rendimiento. Las emisiones de bonos garantizados implican que
éstos están avalados por algún activo, por
lo que rinden menores intereses. El arrendamiento con
opción de compra es parecido a la emisión de una
deuda, con la diferencia de que el título de propiedad del
activo no se cede a la empresa que efectúa el
arrendamiento. Este tipo de financiación está
aumentando gracias a sus mayores ventajas impositivas, que no
poseen los demás medios de financiación.

En algunas ocasiones, la emisión de bonos a largo
plazo permite al comprador adquirir posteriormente acciones
ordinarias de la empresa. Estos bonos convertibles permiten que
el poseedor de los bonos los intercambie por un determinado
número de acciones ordinarias. Algunas obligaciones
permiten que el poseedor de los bonos compre acciones ordinarias
a un precio inferior. Desde el punto de vista de la
corporación, los bonos convertibles dan lugar, a su
vencimiento, a una ampliación de capital, mientras que las
obligaciones preferentes seguirán siendo una deuda pero
también supondrán una ampliación de capital
en el futuro.

¿Qué son los Intermediarios
financieros?

Son aquellas instituciones que obtienen recursos de un
prestamista y los ofrecen a los prestatarios. Por ejemplo, un
banco comercial obtiene dinero de los dépositos de sus
clientes, las cuentas de ahorro y la venta de bonos.
Después presta este dinero a individuos, corporaciones o
gobiernos. Existen más intermediarios financieros, como
las sociedades inmobiliarias, los fondos de inversión
mobiliaria, las compañías de seguros y los fondos
de pensiones. Estas instituciones permiten que los
pequeños ahorradores junten sus fondos y puedan
diversificar sus ahorros en varias inversiones. Además, la
experiencia financiera de los gestores de estas instituciones
permite que los ahorradores obtengan mayores
rendimientos.

¿Cómo se lleva a cabo la
Financiación del
sector público?

Mediante el gasto público los países
realizan servicios demandados por los ciudadanos. A lo largo del
siglo pasado el gasto público aumentó
considerablemente en todos los países, independientemente
de su sistema político. Esto se debió, en parte, a
la tendencia casi universal de ampliar los servicios
gubernamentales a áreas que antes estaban reservadas a la
iniciativa privada, pero también fue debido al crecimiento
de la población, a una mayor riqueza general y a la
elevación de los niveles de vida.

Los impuestos y el gasto público: El gasto
público se financia, principalmente, mediante los
impuestos. Éstos pueden ser de varios tipos, impuestos
indirectos, impuestos sobre las importaciones, impuestos sobre la
renta, impuestos sobre el valor añadido, y otros
mecanismos que permiten obtener ingresos. Este es el principal
medio de obtención de recursos del sector
público.

Financiación de los déficits: Los
gobiernos pueden financiar sus déficits emitiendo deuda
pública. En el ámbito nacional suele existir un
departamento del Tesoro con poder para emitir títulos
valores a corto y a largo plazo. En Gran Bretaña, las
obligaciones del Tesoro tienen un periodo de vencimiento igual o
superior a los tres meses; los bonos del gobierno tienen un plazo
de vencimiento que oscila entre uno y veinte años. Los
bonos emitidos por un gobierno están considerados como los
títulos valores con menor riesgo.

Creación de dinero: En última
instancia, el gobierno puede financiar sus gastos creando
más dinero. Esta fuente de financiación sólo
está al alcance de los gobiernos centrales. Si el gobierno
de la nación desea gastar determinada cantidad para pagar
varios proyectos, puede, por ejemplo, crear la cantidad de dinero
necesaria para sus gastos. Sin embargo, en la práctica
este proceso es más complicado; la creación de
dinero depende normalmente del Banco central.

Finanzas internacionales: Los
movimientos de capital entre países pueden dividirse entre
pagos corrientes e inversiones de capital. Los pagos corrientes
se refieren a los pagos entre países por exportaciones e
importaciones, así como al pago de intereses y dividendos.
Durante un año cualquiera, un determinado país
tendrá déficit o superávit en sus
transacciones corrientes. Las inversiones de capital se refieren
a la compra-venta de títulos valores de un país por
parte de otro. Estas transacciones también pueden dar
lugar a un déficit o a un superávit. Un
déficit neto de las transacciones corrientes y de las
inversiones de capital refleja el flujo neto de recursos
financieros que han salido de un país; un superávit
neto refleja los recursos financieros que han entrado en el
país.

CÓMO SE ADOPTAN LAS PRINCIPALES
DECISIONES DE FINANCIAMIENTO?

Los siguientes factores son tomados en cuenta para las
decisiones de financiamiento:

  • a. Objetivos de las empresas

  • b. Análisis de la empresa y su
    tendencia

  • c. Políticas de
    financiamiento

  • d. Decisiones de financiamiento

  • e. Inversiones y financiamiento

  • f. Entorno nacional e internacional
    (político – social)

  • g. Entorno monetario y
    bursátil

  • h. Cálculo de tasa de retorno de la
    inversión (Return on investment ROI), de la
    piramidación (gross up), tasas de interés
    nominal, efectiva, real y ponderada

  • i. Financiamiento en moneda
    extranjera

No existe una receta mágica que otorgue a la
empresa el financiamiento ideal. En el campo de las fuentes de
financiamiento para la empresa cada una de ellas involucra un
costo de financiamiento, por tanto, puede considerarse un
portafolio de financiamiento, el cual debe buscar minimizar el
costo de las fuentes de recursos para un nivel dado de
riesgo.

Análisis
de casos y
problemas explicados

CASOS

a.- Convencionalmente, un inversor que anticipe
una subida en el precio del grano de trigo compraría
directamente el grano y lo almacenaría, esperando venderlo
luego para obtener un beneficio, si el precio sube. Imaginemos
que el precio del grano de trigo es de 600 Ptas. /kilo y que el
inversor compra un kilo; de este modo habrá gastado 600
Ptas. Otra manera de beneficiarse de una subida en el precio del
grano de trigo sería comprar una opción call, esto
es comprar una opción de compra sobre un kilo de grano de
trigo a 600 Ptas. en un período de tres meses. Esta
opción costaría 5 Ptas. por kilo, con lo que la
cantidad pagada hoy sería 5 Ptas. (más adelante
veremos cómo calcular el precio de una
opción).

Tres meses más tarde: Como se esperaba, el precio
del grano de trigo ha subido hasta las 700 Ptas. /kilo. Esto es
una buena noticia tanto para el comprador del grano de trigo como
para el de la opción. Examinemos la posición del
inversor que ha comprado el grano de trigo
físicamente:

Precio de compra

600 Ptas.

Precio de venta

700 Ptas.

Beneficio

100 Ptas.

Rentabilidad

16,7%

Veamos ahora la posición del comprador de la
opción: tres meses antes entró en un contrato que
le confería el derecho, pero no la obligación, de
comprar grano de trigo a 600 Ptas. En un mercado eficiente el
derecho a comprar a 600 Ptas. cuando el precio de mercado es 700
Ptas., valdrá 100 Ptas.

Precio de compra

5 Ptas.

Precio de venta

100 Ptas.

Beneficio

95 Ptas.

Rentabilidad

1.900%

Como vemos, en términos porcentuales la
operación con opciones es mucho más beneficiosa que
la operación de compra física. Un aspecto
importante en las opciones es que son instrumentos negociables en
el mercado, además no es necesario materializar la compra
del activo subyacente al contrato para realizar la
operación, lo que suele ocurrir comúnmente es que
las opciones se compran y se venden; es decir, una opción
comprada a 5 Ptas. puede ser vendida en el mercado a 100 Ptas.
con un beneficio de 95 Ptas. sin que el inversor nunca haya
tenido la intención de comprar el activo
subyacente.

b.- Supóngase que dos empresas tienen
diferentes grados de apalancamiento pero son idénticas en
todos los demás aspectos. Cada una ha estimado utilidades
en efectivo anuales de $80,000, antes de intereses e impuestos.
La empresa A no tiene deuda; la empresa B tiene bonos perpetuos
en circulación por un valor de $200,000, al 15%. Por
tanto, los cargos financieros anuales totales para la empresa B
son $30.000, mientras que la empresa A no tiene cargos
financieros Si las utilidades para ambas empresas resultan ser
75% inferiores a lo esperado, es decir, $20,000, la empresa B se
encontrara en imposibilidad de cubrir sus cargos financieros con
las utilidades en efectivo. Entonces se puede observar que la
probabilidad de la insolvencia de efectivo aumenta con los cargos
financieros en que incurra la empresa.

El segundo aspecto del riesgo financiero incluye la
dispersión relativa de la utilidad disponible para los
accionistas comunes. Supóngase que los EBIT en
operación anuales futuros estimados durante los
próximos cinco años pero las empresas A y B fueran
variables subjetivas tomadas al azar en las que los valores
estimados de las distribuciones de probabilidades fueran pero
cada una $80,000 y las desviaciones estándar $40,000. Al
igual que antes, considérese que la empresa A no tiene
deuda, pero en vez de 4,000 acciones comunes con valor a la par
de $10 pendientes, mientras que la empresa B tiene $200,000 en
bonos al 15% y 2,000 acciones comunes con valor a la par de $10
pendientes.Las utilidades esperadas disponibles pero los
tenedores de acciones comunes de la empresa A son iguales a
$48,000, mientras que pero la empresa B esta cantidad solamente
es igual a $30,000. Sin embargo, dividir las utilidades esperadas
disponibles pero los tenedores de acciones comunes entre el
numero de acciones comunes pendientes, revela que la empresa
tiene una cantidad mas grande de utilidades por acción
esperadas que la empresa A, $15.00 y $12.00 respectivamente. La
desviación estándar de las utilidades por
acción se determina en $6.00 pero la empresa A y $12.00
pero la empresa B.

Ejemplo:

Pawlowski Supply Company necesita aumentar su capital
de trabajo en $4.400.000. Dispone de las tres alternativas
siguientes de financiamiento (suponga un año 360
días):

  • a) No aprovechar los descuentos por pronto
    pago, otorgados sobre una base de 3/10, neto 30, y paga en la
    fecha pagadera final.

  • b) Tomar prestado del banco $ 5 millones al
    15%. Esta alternativa necesitaría mantener un saldo
    compensatorio del 12%.

  • c) Emitir $4.7 millones en papel comercial a
    seis meses para producir $ $4.400.000. Suponga que se
    emitirá nuevo papel cada 6 meses.

Suponiendo que la empresa prefiriera la flexibilidad del
financiamiento bancario, siempre y cuando el costo adicional de
esta flexibilidad no fuera más del 2% anual, ¿
Qué alternativa seleccionaría Pawlowski?.
¿Por qué?

Costos anuales:

  • a. Crédito comecial:

(3/97)(360/20) = 55.67%

  • b. Financiamiento bancario:

($5.000.000 *0,15)/($4.400.000) = 17,05%

  • c. Papel comercial:

($300.000/$4.000.000) * 2 = 13,64 %

El financiamiento bancario es aproximadamente 3,4 %
más alto que el papel comercial, por lo tanto, debe
emitirse papel comercial.

Bibliografía

  • Gitman, Laurence J. Fundamentos de
    Administración Financiera. 7° Edición.
    Oxford University Press Harlan. Mexico 1996.

  • Van Home, James C. / Machowicz, John M.
    Fundamentos de Administración Financiera. 8°
    Edición. Prentice Hall PHH. México
    1994.

  • www.zonafinanciera.com

  • www.vencon.net

  • www.varelaenred.com.ar/mercado-financiero

  • http://members.tripod.com/robertexto/archivo1/fuentes_financiam.htm

  • http://www.geocities.com/ivan_cubillan/ppe_trabajo_de_investigacion.html

 

 

Autor:

Centeno Hender

Doffourt Gineska

Silva Antonio

Sección T1

PROFESOR:

Ing. Andrés E. Blanco

Enviado por:

Iván José Turmero
Astros

Universidad Nacional Experimental
Politécnica

"ANTONIO JOSÉ DE SUCRE"

VICE-RECTORADO PUERTO ORDAZ

CÁTEDRA: ING. FINANCIERA

DEPARTAMENTO DE INGENIERÍA
INDUSTRIAL

Monografias.com

Ciudad Guayana, Julio de 2010

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