FINANCIAMIENTO SubEs un proceso que permite la obtención
de recursos financieros a las empresas, ya sean estos propios o
ajenos. El financiamiento se contrata dentro o fuera del
país a través de créditos,
empréstitos y otras obligaciones derivadas de la
suscripción o emisión de títulos de
crédito o cualquier otro documento pagadero a plazo.
DECISIONES DE FINANCIAMIENTO Las Decisiones de Financiamiento Se
producen en mercados financieros. Ello significa que se debe
evaluar cuál de estos segmentos del mercado es más
propicio para financiar el proyecto o actividad específica
para la cual la empresa necesita recursos. Cuando se toma tal
actitud con el propósito de modificar las proporciones de
la estructura de capital de la empresa. Ninguna empresa puede
sobrevivir invirtiendo solamente en sus propias acciones. La
decisión de recomprar debe incluir la distribución
de fondos no utilizados cuando las oportunidades de
inversión carecen de suficiente atractivo para utilizar
estos fondos. Por consiguiente, la recompra de acciones no puede
tratarse como decisión de inversión.
DIFERENCIAS ENTRE DECISIONES DE INVERSION Y FINANCIAMIENTO Las
decisiones de inversión son más simples que las
decisiones de financiamiento. El número de instrumentos de
financiamiento está en continua expansión. En las
decisiones de financiación hay que conocer las principales
instituciones financieras. La venta de un título puede
generar un VAN positivo para usted y uno negativo para el que
invierte. Las decisiones de financiación no tienen el
mismo grado de irreversibilidad que las decisiones de
inversión. Son más fáciles de cambiar
completamente, o sea, su valor de abandono es mayor.
ALTERNATIVAS DE FINANCIAMIENTO Existen distintas alternativas de
financiamiento: Financiación externas: Son fondos captados
fuera de la empresa. Incluye las aportaciones de los
propietarios, y la financiación ajena otorgada por
terceros en sus distintas variedades. Financiación
internas o autofinanciación: Son fondos generados por la
propia empresa en el ejercicio de su actividad y comprende los
fondos de amortización y la retención de
beneficios.
FINANCIACIÓN EXTERNA FINANCIACIÓN EXTERNAS
CONSTITUYEN DEUDA NO CONSTITUYEN DEUDA FINANCIACION A CORTO PLAZO
FINANCIACION A MEDIO Y LARGO PLAZO Ampliaciones de capital
Créditos Descuento comercial Créditos de
proveedores Factoring (factorización de cuentas por
cobrar) Otras partidas pendientes de pago Créditos Leasing
(arrendamiento financiero) obligaciones Bonos Acciones
hipotecas
FINANCIACIÓN INTERNAS(Autofinanciación) Reservas
(beneficios no distribuidos) Remanentes de ejercicios anteriores
Resultado del ejercicio Fondos de amortización
(Amortizaciones acumuladas)
FINANCIACIÓN EXTERNAFINANCIACIÓN A CORTO PLAZO Los
instrumentos de financiación externa más utilizados
son: El crédito es un contrato mediante el cual la entidad
financiera procede a la apertura de una línea de
crédito y se compromete con la empresa a permitirle
disponer de una cantidad de dinero, de acuerdo con sus
necesidades, hasta alcanzar un límite acordado. El
“descuento comercial”: Es una operación
financiera mediante la cual, un banco adelanta el importe de una
letra de un cliente que tiene un vencimiento en una fecha
posterior.
FINANCIACIÓN EXTERNAFINANCIACIÓN A CORTO PLAZO
Créditos comerciales de proveedores: Estos créditos
surgen como consecuencia del aplazamiento del pago de las compras
efectuadas a los proveedores. Servicio de
“factoring”: Es la venta por parte de la empresa de
los derechos de cobro sobre los clientes a una empresa o
intermediario financiero. Este sistema proporciona gran liquidez
y evita los riesgos de impago. Otras partidas pendientes de pago:
Se engloban aquí aquellas partidas pendientes de pago con
origen en el tráfico mercantil, por ejemplo, salarios
devengados por el personal de la empresa y no satisfechos o
cuotas de la seguridad social no ingresada, retenciones de
impuestos, etc.
FINANCIACION EXTERNAFINANCIACIÓN A MEDIO Y LARGO
Créditos a LP: Los que tienen vencimiento superior a un
año. Leasing: Es un contrato de arrendamiento con
opción de compra, que permite a las empresas que necesitan
elementos patrimoniales disponer de ellos durante un
período determinado de tiempo. Emisión de nuevas
acciones o ampliaciones de capital: La empresa para conseguir
fondos puede llevar a cabo una ampliación de capital
emitiendo nuevas acciones. Las acciones son
títulos-valores que representan una parte proporcional del
capital social de una S.A. Un bono es una obligación
financiera contraída por el inversionista El derecho
preferente: tiene por objeto que los accionistas antiguos,
después de la ampliación de capital, mantengan la
misma situación jurídica y la misma
situación patrimonial, es decir, mantenga el mismo
número de votos y la misma proporción de
participación en el capital social de la empresa, que
tenía antes de la ampliación.
FINANCIACIÓN INTERNAAUTOFINANCIACION Las modalidades de
autofinanciación son: Los fondos de amortización (o
Amortizaciones Acumuladas): consiste en quitar,
periódicamente, de los ingresos que se obtienen por la
venta de los productos, una cantidad acorde con el elemento a
amortizar y la duración estimada para el mismo, y tiene
por finalidad poderlo sustituir al llegar su envejecimiento. El
objeto es mantener la capacidad económica de la empresa.
Las Reservas: Son fondos que se constituyen a partir de los
beneficios generados por la empresa y no distribuidos entre los
propietarios.
COSTOS DE LAS ALTERNATIVAS DE FINANCIAMIENTO COSTOS DE FACTORING:
Los costos de factoring incluyen los rubros de comisiones,
intereses sobre adelantos y los intereses sobre los excedentes.
Comisiones: Estos son los pagos que se hacen al factor por los
costos administrativos de verificación y cobro de
créditos, así como también por el riesgo que
asume cuando compra cuentas sin recurso. Intereses sobre
anticipos: El cargo de interés que se impone a los
adelantos es generalmente del 2% al 4% sobre la tasa prime. Se
impone a la suma real que se adelanta, se paga anticipadamente
elevando así el costo efectivo del préstamo.
Intereses sobre excedentes: El interés que se paga sobre
excedentes o saldos positivos de cuentas que quedan en un factor
es generalmente de 0.5% mensual. Este se estipula en el arreglo
de factoring. EL COSTO DEL PRESTAMO: El costo de un
préstamo es determinado por el tipo de interés y el
plazo de tiempo que le tomará pagarlo. Además del
interés, un prestamista puede cobrar otras tarifas por
solicitar el préstamo o por verificar su crédito.
Estas tarifas se llaman los puntos.
PRESUPUESTO DE EFECTIVO El presupuesto de efectivo,
también conocido como flujo de caja proyectado, es el
presupuesto que muestra el pronóstico de las futuras
entradas y salidas de dinero (efectivo) de una empresa, para un
periodo de tiempo determinado. La importancia del presupuesto de
efectivo, es que éste nos permite prever la futura
disponibilidad del efectivo. Si prevemos que vamos a tener un
déficit o va a ser necesario contar con un mayor efectivo,
podemos, por ejemplo: Solicitar oportunamente un financiamiento.
Solicitar el refinanciamiento de una deuda. Solicitar un
crédito comercial (pagar las compras al crédito en
vez de al contado) o, en todo caso, solicitar un mayor
crédito. Cobrar al contado y ya no al crédito o, en
todo caso, otorgar un menor crédito. Si prevemos que vamos
a tener un excedente de efectivo, podemos, por ejemplo:
Invertirlo en la adquisición de nueva maquinaria, adquirir
mayor mercadería, en la expansión del negocio.
Usarlo en inversiones ajenas a la empresa, por ejemplo,
invertirlo en acciones.
CICLO DEL EFECTIVO Es uno de los mecanismos que se utilizan para
controlar el efectivo, establece la relación que existe
entre los pagos y los cobros. El ciclo operativo no es
más que una medida de tiempo que transcurre entre la
compra de materias primas para producir los artículos y el
cobro del efectivo como pago de la venta
realizada; está conformado por dos elementos
determinantes de la liquidez: Ciclo de
conversión de inventarios y ciclo de conversión de
cuentas por cobrar. El ciclo de pago tiene
en cuenta las salidas de efectivos que se generan en las empresas
por conceptos de pago de compra de materias prima, mano de obra y
otros, este se encuentra determinado por: Ciclo de
conversión de las cuentas por pagar. La
combinación de ambos ciclos dan como resultado el ciclo de
caja: Ciclo de
efectivo = Ciclo operativo
– Ciclo de pago Rotación de
caja: Expresa el número de veces que rota
realmente la caja de la empresa, tiene como objetivo central
maximizar la ganancia a través del efectivo y se
determina:
CICLO DEL EFECTIVO Una empresa desea calcular su ciclo de
conversión en efectivo, para ello estima adquiere la
materia prima con crédito a 35 días; por otro lado
exige a sus clientes el pago de las facturas 70 días
después de efectuada la venta como máximo. Los
analistas de la empresa han determinado además que en
promedio transcurren 85 días entre la compra de materia
prima y la venta del bien terminado. Ahora para determinar el
Ciclo de Caja de la empresa, procederemos a reemplazar los
valores en la fórmula: CCE = PCI + PCC – PCP = 85 +
70 - 35 = 120 días.
NECESIDADES DE FINANCIAMIENTO Una empresa, al igual que una
familia, tiene la necesidad de crecer económicamente; es
decir, generar mayor riqueza que pueda ser distribuida entre los
miembros que la configuran. Normalmente, este crecimiento
económico se da a través de proyectos de
expansión que requieren de cuantiosas inversiones. Por su
parte, los administradores de una empresa, al igual que el jefe
de una familia, tienen tres formas de obtener el dinero que
necesitan para realizar los proyectos de crecimiento: 1.- Generar
excedentes de efectivo después de cubrir sus necesidades
actuales de operación. Esta es la opción más
sana, financieramente hablando. 2.- Pedir un préstamo 3.-
Asociarse con alguien que tengas interés en los planes de
la compañía y que suministre total parcialmente los
fondos para llevarlos a cabo.
TIPO DE FINANCIAMIENTO QUE DEBE SEGUIR UNA EMPRESA El
financiamiento que debe seguir una empresa depende de las
necesidades de la misma y del estudio que realice la empresa en
relación a su estabilidad económica entre las
opciones a escoger de la empresa tenemos: Los Financiamientos a
Corto Plazo constituidos por: los Créditos Comerciales,
Créditos Bancarios , Pagarés,
Líneas de Crédito, Papeles Comerciales,
Financiamiento por medio de las Cuentas por Cobrar y
Financiamiento por medio de los Inventarios. Por otra parte
se encuentran los Financiamientos a Largo Plazo constituidos por
las Hipotecas, Acciones, Bonos y Arrendamientos
Financieros.
FINANCIAMIENTO CON RIESGO También conocido como riesgo de
crédito o de insolvencia. Hace referencia a las
incertidumbres en operaciones financieras derivadas de la
volatilidad de los mercados financieros y de crédito.
Riesgo financiero
FINANCIAMIENTO CON RIESGO LOS RIESGOS RELATIVOS EXISTENTES
FINANCIAMIENTO CON RIESGO Sub ¡La incertidumbre de los
costos de intereses representan riesgo para el deudor! RIESGOS
RELATIVOS EXISTENTES
RIESGO DE FINANCIAMIENTO LOS RIESGOS COMPARADOS CON LA
COMPENSACIÓN DE COSTOS ,
RIESGO PAÍS Todas las inversiones o préstamos en
países extranjeros están expuestas al Riesgo
País, tanto si el deudor es el gobierno del país
como si es una empresa privada. El riesgo país determina
el costo de endeudamiento que enfrenta el gobierno, esto es
fundamental y tiene dos fuertes implicancias:
RIESGO PAÍS “El enfoque "riesgo-país" da por
sentado que existe un stock de proyectos en carpeta esperando y
que se realizarán en el momento que el riesgo
disminuya.”
EL FINANCIAMIENTO EMPRESARIAL Y EFICIENCIA DEL MERCADO Para poder
tomar decisiones de financiamiento adecuadas se necesita realizar
un estudio sobre los mercados eficientes. Mercado de Capital
Eficiente.
EL FINANCIAMIENTO EMPRESARIAL Y EFICIENCIA DEL MERCADO Mercado de
Capital Eficiente Existen tres versiones de la teoría de
los mercados eficientes: Eficiencia de forma débil
Eficiencia de forma semifuerte Eficiencia de forma fuerte
EL FINANCIAMIENTO EMPRESARIAL Y EFICIENCIA DEL MERCADO versiones
de la teoría de los Mercados Eficientes
EL FINANCIAMIENTO EMPRESARIAL Y EFICIENCIA DEL MERCADO Del
mercado Eficiente debemos tomar conciencia de lo siguiente:
INTERRELACIÓN DE LAS DECISIONES DE FINANCIAMIENTO E
INVERSIÓN decisiones de inversión refleja en
qué y por qué monto se invirtieron los recursos las
decisiones de financiamiento muestra las fuentes de donde se
obtuvieron los recursos
INTERRELACIÓN DE LAS DECISIONES DE FINANCIAMIENTO E
INVERSIÓN representan el efecto de la decisión de
inversión del negocio se reflejan en la sección del
activo del balance
INTERRELACIÓN DE LAS DECISIONES DE FINANCIAMIENTO E
INVERSIÓN se reflejan en las secciones de pasivo
Constituyen el efecto de las decisiones de financiamiento de la
empresa.
INTERRELACIÓN DE LAS DECISIONES DE FINANCIAMIENTO E
INVERSIÓN La estabilidad financiera de una empresa depende
tanto de las fuentes de fondos internas (accionistas) o externas
(acreedores), como de los activos con los que cuenta y la
proporción de cada uno de ellos.
FINANCIAMIENTO POR DEUDA A CORTO PLAZO Teniendo en cuenta que
este tipo de decisiones están influidas por las
características financieras propias de cada empresa, el
uso de deuda a corto plazo dependerá de:
FINANCIAMIENTO POR DEUDA A CORTO PLAZO ventajas que presenta la
deuda a corto plazo:
FINANCIAMIENTO POR DEUDA A LARGO PLAZO El pasivo a largo plazo
representa un elemento deseable en la estructura de capital
FINANCIAMIENTO POR DEUDA A LARGO PLAZO Cláusulas o
previsiones establecidas en la Deuda a Largo Plazo Las
cláusulas o previsiones establecidas en la Deuda a Largo
Plazo se clasifican en dos:
FINANCIAMIENTO POR DEUDA A LARGO PLAZO Cláusulas
estándares o Generales:
FINANCIAMIENTO POR DEUDA A LARGO PLAZO Cláusulas
Restrictivas
¿CÓMO ADOPTAR LAS PRINCIPALES DECISIONES DE
FINANCIAMIENTO? Para poder tomar decisiones de financiamiento se
requieren seis puntos básicos: Decisiones de
Financiamiento Realizar un estudio sobre los mercados eficientes
Analizar el mercado financiero y decidir cuál de las
opciones es la más adecuada Conocer las variantes
existentes para elegir la opción que se adapte a las
necesidades y expectativas Informarse sobre las distintas
instituciones financieras que pueden otorgar financiamientos
Buscar siempre varias alternativas de financiamiento. Considerar
un portafolio de financiamiento, buscando minimizar el costo de
las fuentes de recursos para un nivel dado de riesgo.
¿CÓMO ADOPTAR LAS PRINCIPALES DECISIONES DE
FINANCIAMIENTO? SubElementos son tomados en cuenta para decidir
sí se incrementa capital o deuda: Las acciones dan derecho
a propiedad de la empresa, a veces se teme perder el control de
la misma. Las acciones no garantizan ninguna rentabilidad, la que
dependerá del desempeño de la empresa. Las acciones
no tienen plazo de vencimiento, en tanto que las obligaciones
sí lo tienen. Las obligaciones son ventajosas
tributariamente para el emisor porque los intereses pagados se
deducen como gastos; en tanto que las utilidades (que influyen el
valor de la acción) pagan impuestos. La emisión de
obligaciones da una señal positiva al mercado respecto al
emisor, por cuanto sólo las empresas más solventes
suelen colocar instrumentos de deuda.
DECISIONES DE FINANCIAMIENTO NACIONAL Y EXTRANJERO, EN EL
CONTEXTO VENEZOLANO SubPrincipales vías utilizadas por las
empresas venezolanas para satisfacer sus necesidades de fondos:
La primera es el financiamiento interno, también conocido
como autofinanciamiento, que se refiere a la reinversión
por parte de la compañía del flujo de caja que
genera. La principal ventaja del financiamiento interno es que
permite a los propietarios disfrutar de una mayor
autonomía y libertad de acción con su capital. Sin
embargo, también tiene punto en su contra ya que genera un
costo implícito de oportunidad debido a que la empresa
debe recibir beneficios por lo menos equivalentes a los que
hubiese obtenido en caso de invertir en otras alternativas. La
segunda vía es el financiamiento externo, el cual tiene
varias fuentes, por una parte, el sector financiero (banca,
arrendamientos, factoraje), el obtenido en el mercado de
capitales y el que viene de los proveedores.
DECISIONES DE FINANCIAMIENTO NACIONAL Y EXTRANJERO, EN EL
CONTEXTO VENEZOLANO Sub El crédito bancario es el
método de financiamiento externo más utilizado por
las empresas gracias a los diferentes mecanismos que ofrecen las
instituciones del sistema. Los objetivos de muchas de las
propuestas formuladas en el ámbito del financiamiento
internacional tratan de acrecentar el volumen de los flujos y/o
mejorar las condiciones. Por lo tanto habrá movimiento del
capital sólo si la combinación de riesgo y
rendimiento es aceptable para el suministrador de capital. Por
eso, las inversiones deben hallarse en, o por encima de la
línea de mercado internacional de capitales. Actualmente
en el caso de Venezuela, la mayoría de inversión
extranjera se focaliza en al explotación petrolera,
gracias al alto nivel de utilidades que genera este tipo de
negocios, y mas recientemente el financiamiento realizado a
través del fondo chino venezolano, que en gran parte
está destinado a la mejora y adecuación de las
empresas básicas de la región, las cuales
deberán cancelar estos préstamos con productos
terminados fabricados por ellas mismas.
FINANCIAMIENTO EN VENEZUELA
INVERSIÓN EN VENEZUELA
INSTITUCIONES PARA INVERSION Fondo de Desarrollo Nacional
(FONDEN) Banco de Desarrollo, Económico y Social de
Venezuela (BANDES) Banco del Pueblo Soberano Banco de la Mujer
Banco de Comercio Exterior Banco del Tesoro Banco Agrícola
Banco Nacional de la Vivienda y Hábitat Bancos Comunales
Fondo de Desarrollo Microfinanciero (FONDEMI). Banco
Bicentenario
CONCLUSIONES En toda empresa es importante realizar la
obtención de recursos financieros, que pueden ser empresas
que los otorgan, y las condiciones bajo las cuales son obtenidos
estos recursos, son: tasas de interés, plazo y en muchos
casos, es necesario conocer las políticas de desarrollo de
los gobiernos municipales, estatales y federal en determinadas
actividades. De todas las actividades de un negocio, la de
reunir el capital es de las más importantes. La forma de
conseguir ese capital, es a lo que se llama financiamiento. Para
eso puede contar con capital propio o capital proporcionado por
sus accionistas, o también, puede conseguirlo en el
sistema financiero, es decir, a través de los bancos u
otras entidades. A través de los financiamientos, se le
brinda la posibilidad a las empresas, de mantener una
economía estable y eficiente, así como
también de seguir sus actividades comerciales; esto trae
como consecuencia, otorgar un mayor aporte al sector
económico al cual participan.