Elementos conceptuales para la evaluación de inversiones

Resumen

El estudio de los proyectos de inversión
constituye una herramienta fundamental para el desarrollo
estratégico de una empresa. Los elementos que lo
conforman, resultan ser instrumentos metodológicos para
mirar al futuro con mayor seguridad.

En el presente trabajo se plantea como objetivo:
Sistematizar una serie de elementos conceptuales acerca de la
evaluación de inversiones.

Se hace referencia en el mismo a la evaluación de
las inversiones, aspectos a tener en cuenta a la hora de realizar
en la misma y diversas técnicas a aplicar para la
elección de un proyecto de inversión.

Palabras claves: evaluación de
inversiones, elementos básicos, técnicas para la
evaluación de inversiones

Introducción

Destinar recursos escasos para emprender un negocio
-según los expertos-, renovarlo, o simplemente ampliar uno
ya existente, es una decisión que debe estar fundamentada
en un estudio detallado y confiable de cada proyecto de
inversión; dado a que estos son el principal instrumento a
utilizar para lograr el desarrollo estratégico de la
empresa.

La estrategia empresarial "explicita los objetivos
generales de la empresa y los cursos de acción
fundamentales, de acuerdo con los medios actuales y potenciales
de la empresa, a fin de lograr la inserción de ésta
en el medio socio económico" (Menuzzatto y Renau
1995).

Poder mirar al futuro con la mayor cantidad de
estimaciones acertadas a través de la evaluación
correcta de las inversiones, es un paso determinante para la
proyección estratégica de la empresa. Cuando se
analiza la factibilidad de un proyecto ante el entorno turbulento
e incierto en que se desarrolla la economía mundial, se
emiten una serie de criterios decisionales resultantes de los
estudios realizados, que permiten concretar en gran medida la
estrategia empresarial.

Partiendo de esta idea surge la necesidad de conocer a
plenitud la definición de proyectos de inversión,
su clasificación y las fases por las que transitan. Otro
de los temas que se necesita conocer para acometer una
inversión son los métodos de análisis con
mayor utilización, teniendo en cuenta la literatura
especializada.

Por todo ello el presente trabajo tiene como
objetivo:

• Sistematizar una serie de elementos conceptuales
  acerca de la evaluación de inversiones.

Desarrollo

Características de la
evaluación de proyectos de
inversión

Las decisiones relacionadas con la inversión y su
valoración involucran una planeación eficaz que
permite determinar el momento más propicio para ejecutar
cualquier proyecto. La correcta elección de las
inversiones tiene una connotación trascendental, puesto
que la empresa se ve comprometida durante un largo período
de tiempo, de forma irreversible en la mayoría de los
casos, pues inmoviliza un volumen de recursos materiales y
financieros que, de alguna manera, comprometen su
futuro.

La evaluación correcta de un proyecto de
inversión es vital para el proceso de toma de decisiones,
pues a partir de los resultados obtenidos, se trazan un conjunto
de acciones estratégicas a mediano y corto plazo, que
contribuyen al desarrollo de la empresa.

Según indica Sapag al respecto: "Nuestra
opción es que la técnica no debe ser tomada como
decisional, sino sólo como una posibilidad de proporcionar
más información a quien debe decidir. Así,
será posible rechazar un proyecto rentable o aceptar uno
no rentable" (Sapag, 2000).

Para Ramón Posas un proyecto de inversión
es un conjunto ordenado de antecedentes, estudios y actividades
planificadas y relacionadas entre sí, que requieren de la
decisión sobre el uso de recursos, que apuntan a alcanzar
objetivos definidos, efectuada en un cierto periodo, en una zona
geográfica delimitada y para un grupo de beneficiarios,
solucionando problemas, mejorando una situación o
satisfaciendo una necesidad y de esta manera contribuir a los
objetivos de desarrollo de un país. (Posas,
1999)

En un proyecto por lo tanto, se distinguen algunos
elementos básicos como: el papel importante que tiene el
juicio de un experto, combinación de recursos humanos,
materiales, financieros, información, etc., reunidos en
una organización temporal para lograr un propósito
determinado inmerso en el proyecto dentro de las políticas
y estrategias del país, empresa, organización o
institución que desarrolle el proyecto.

Según indica Gabriel Baca: Descrito en forma
general, un proyecto es la búsqueda de una solución
inteligente al planteamiento de un problema tendente a resolver,
entre muchas o una necesidad humana. En esta forma, puede haber
diferentes ideas, inversiones de diversos montos,
tecnología y metodologías con diversos enfoques,
pero todas ellas destinadas a resolver las necesidades del ser
humano en todas sus facetas, como pueden ser: educación,
alimentación, salud, ambiente, cultura, etcétera
(Baca, 2001).

Kelety por su parte define un proyecto de
inversión como un proceso por el cual un sujeto decide
vincular recursos financieros líquidos a cambio de la
expectativa de obtener beneficios, también
líquidos, a lo largo de un plazo de tiempo que denominamos
vida útil (Kelety, 2004).

En la Resolución No.91 del Ministerio de
Economía y Planificación (MEP), se define a un
proyecto como: "Conjunto de documentos mediante los cuales se
define y determina la configuración de la
inversión, justificando luego las soluciones propuestas de
acuerdo con las normativas técnicas aplicables" (MEP,
2006).

Los proyectos pueden ser de diversa índole, una
clasificación a partir del fin buscado, puede ser en:
proyectos de inversión privada, proyectos de
inversión pública y proyectos de inversión
social.

Los proyectos de inversión privada tienen el fin
de lograr una rentabilidad económica financiera, de tal
modo que permita recuperar la inversión de capital puesta
por la empresa o inversionistas diversos, en la ejecución
del proyecto.

En los proyectos de inversión pública el
estado es el inversionista que coloca sus recursos para la
ejecución del mismo teniendo como fin el bienestar social,
de modo que la rentabilidad del proyecto no es sólo
económica, sino también el impacto que el proyecto
genera en la mejora del bienestar social en el grupo beneficiado
o en la zona de ejecución, dichas mejoras son impactos
indirectos del proyecto. En este caso, puede ser que un proyecto
no sea económicamente rentable pero su impacto puede ser
grande, de modo que el retorno total o retorno social permita que
el proyecto recupere la inversión puesta por el
Estado.

Un proyecto de inversión social sigue el
único fin de generar un impacto en el bienestar social,
generalmente en estos proyectos no se mide el retorno
económico, es más importante medir la
sostenibilidad futura del proyecto, es decir si los beneficiarios
pueden seguir generando beneficios a la sociedad, aún
cuando acabe el período de ejecución del
proyecto.

Sánchez (2010), plantea que según su
naturaleza la evaluación de proyectos puede ser vista
mediante los dos enfoques que se explican a
continuación.

El enfoque privado consiste en la afectación
positiva o negativa directa sobre un determinado agente
económico perteneciente a la sociedad.

El enfoque económico social, por su parte
contempla la afectación global positiva o negativa sobre
un conjunto de agentes pertenecientes a la sociedad y en los que
dicho nivel de afectación puede ser de primero, segundo u
otro orden de importancia.

En dependencia de los efectos de la inversión en
el tiempo, se puede hablar de inversiones a corto y a largo
plazo. Las inversiones a corto plazo son aquellas que comprometen
a la empresa durante un corto período de tiempo,
generalmente inferior a un año. Son colocaciones
prácticamente efectivas en cualquier momento. Las
inversiones a largo plazo comprometen a la empresa durante un
largo período de tiempo. (Santiago, 2003). Las inversiones
en activos fijos son las típicas inversiones a largo plazo
que se generan en busca del logro del costo de una oportunidad de
capital, es decir, con la posibilidad de ganar un determinado
rendimiento en el período a mediano y largo plazo.
Representan un poco más de riesgo dentro del mercado
(Catacora, 2003).

Atendiendo a la función de las mismas en el seno
de la empresa (Mailxmail, 2011) se encuentran cuatro
líneas fundamentales. Las de renovación o
reemplazo, que tienen por objeto el de sustituir un equipo o
elemento productivo antiguo por otro nuevo que desarrolle la
misma función. Las de expansión, en donde los
beneficios esperados provienen de hacer más de lo mismo,
por tanto estas inversiones tienen lugar como respuesta a una
demanda creciente. De línea de productos o inversiones de
modernización o innovación, son aquellas cuya
finalidad es el lanzamiento de nuevos productos o la mejora de
los ya existentes. Por último se definen las
estratégicas que son aquellas que generalmente afectan a
la globalidad de la empresa y de la que no se espera un beneficio
inmediato, si no que tiendan a reafirmar la empresa en el
mercado, reducir riesgos, afrontar nuevos mercados, ser
más competitivos. Están asociadas fundamentalmente
a resolver problemas sociales y medioambientales. En este caso no
se aspira nunca a la rentabilidad, en todo caso a la
costeabilidad del proyecto.

Según la materialización de la
inversión (Luna, 2006) existen las inversiones
industriales o comerciales, que consisten en la
adquisición de bienes de producción duraderos para
el proceso productivo; para formación de stocks, que son
indispensables en el funcionamiento de la empresa evitando
problemas planteados por demoras de los proveedores, porque los
stocks se van a incrementar en épocas de pedido
favorables, o para hacer frente a las oscilaciones en la demanda;
inversiones en Investigación y Desarrollo (I+D) destinadas
a alcanzar nuevas técnicas y nuevos productos, en
definitiva para mejorar la posición de la empresa en sus
mercados; inversiones financieras, encausadas a adquirir
participaciones en otras empresas con el objeto de controlarlas
materializadas en activos financieros, y las inversiones de
carácter social que persiguen la mejora de las condiciones
de trabajo.

De acuerdo con su papel en la reproducción la
Resolución 91 del MEP (2006) las inversiones pueden ser de
reposición, reparación capital,
rehabilitación, restauración, remodelación,
ampliación y nueva.

Según el papel que juegan en el desarrollo
económico y social las inversiones teniendo en cuenta
dicha Resolución se clasifican en inversiones principales,
motivadas por necesidades generales del desarrollo
económico y social e inversiones inducidas, que son las
que formando parte o no de una inversión principal le son
necesarias para su adecuada ejecución, pruebas y puesta en
explotación, clasificándose en directas e
indirectas.

Ahora bien, cada proyecto para su ejecución pasa
por diferentes fases consideradas como ciclo de vida del
proyecto. Estas se definen de diferentes formas teniendo en
cuenta los criterios de expertos analizados en la tabla
1.1.

Tabla 1.1: Fases del ciclo de vida
de un proyecto

Fuente: Elaboración
propia

En su conjunto todas estas consideraciones parten de la
idea de realizar estudios para fundamentar la decisión de
invertir, identificando la idea proyecto y realizando un
análisis general y poco detallado basado en estimaciones.
Abordan además el criterio de prefactibilidad que consiste
en un análisis técnico económico previo y el
de factibilidad que debe simularse con el máximo de
precisión para la ejecución del proyecto.
Relacionado a estos dos criterios destacan rasgos importantes
como el nivel de precisión de la información y la
evaluación de cada uno de los estudios realizados por los
inversionistas.

De ser
aprobado el proyecto se refieren a una especie de
maduración de este, es decir, a la Negociación y
Contratación, la elaboración del Proyecto Ejecutivo
y la Construcción y Montaje en donde apuntan al
requerimiento de toda una serie de estudios y trabajos de apoyo
relacionados con la licitación y elaboración de
contratos.

Finalmente, arriban a lo que sería el
funcionamiento o puesta en marcha del proyecto como tal, que se
generaliza como el período de prueba y ajuste hasta que el
proyecto alcanza la capacidad de diseño y en que se
realizan las pruebas al vacío, pruebas con carga, pruebas
de garantía, se entrena el personal que posteriormente
operará la fábrica de tratarse de un proyecto
industrial, etcétera.

Considerando lo expuesto por Sánchez. (2010): "Lo
ideal, que siempre debería ocurrir, consiste en que el
proyecto de inversión sea factible para el inversionista,
para el financista y para la comunidad; no obstante, la
práctica enseña que se pueden dar diferentes
caminos no necesariamente congruentes entre
sí".

Una vez analizada la definición de proyectos de
inversión, su clasificación acorde a los diferentes
escenarios y su ciclo de vida; se debe tener en cuenta que para
tomar la decisión de invertir o no, hay que someter al
análisis un conjunto de iteraciones que deben ser
evaluadas de forma independiente y en cada una se decidirá
si es conveniente continuar.

Las referencias comunes a evaluación de proyectos
consideran los conceptos de Evaluación Financiera,
Evaluación económica y Evaluación Social,
siendo común la confrontación entre
Evaluación Privada y Evaluación Social en torno a
proyectos específicos como objeto de evaluación.
Sánchez (2010)

La Resolución 91 del 2006 del MEP que rige la
ejecución del proceso inversionista en Cuba propone un
análisis medioambiental, económico-financiero y
tecnológico para justificar la aprobación de un
proyecto.

Según García (2006) para evaluar
integralmente un proyecto, se debe seguir una serie de pasos que
estén integrados por los elementos necesarios a valorar.
Los proyectos surgen de una idea y constituyen una propuesta de
acción técnica-económica, donde se integran
una serie de recursos disponibles en las empresas tales como:
recursos humanos, materiales, económicos y
tecnológicos. Además la evaluación de los
proyectos de inversión, intentan demostrar la factibilidad
del proyecto, la necesidad de llevar a cabo o no dicha
acción, satisfacer una necesidad y darle solución a
los problemas.

"El análisis completo de un proyecto requiere,
por lo menos, la realización de cuatro estudios
complementarios: de mercado, técnico, organizacional –
administrativo y financiero" (Devora, 2007).

Tabla 1.2: Estudios de factibilidad requeridos
para la evaluación de proyectos

Fuente: Elaboración
propia

Consideraciones
sobre el estudio de factibilidad del mercado

Según Kotler (1995), se entiende como mercado al
"… conjunto de consumidores potenciales que comparten una
necesidad o deseo y que podrían estar dispuestos a
satisfacerlo a través del intercambio de otros elementos
de valor".

El mercado se define a través el grupo de
compradores potenciales del producto, pudiéndose estudiar
desde la demanda de un comprador individual a la demanda del
mercado mundial, pasando por el estudio de segmentos de mercados
o grupo de compradores. Los mercados se pueden identificar por su
dimensión geográfica, definiéndose mercados
locales, regionales, nacionales o internacionales, y
también en grupos de compradores que tienen algún
elemento en común: edades, sexo, nivel de ingresos, clase
social, situación familiar o por la enumeración de
instituciones que lo forman. (Cruz, 1993)

El estudio de mercado va dirigido principalmente a la
recopilación de la información de carácter
económico que repercuta en la composición del flujo
de caja del proyecto, cada actividad del mismo deberá
justificarse por proveer información para calcular
algún ítem de inversión, de costo de
operación o de ingreso.

De esta forma un estudio de mercado para un proyecto de
inversión debe abordar, al menos, según
Rodríguez (2007), los siguientes aspectos:

– Características del mercado
consumidor.

– Análisis histórico y proyección
de la oferta y la demanda

– Segmentación del mercado.

– Aspectos básicos de la estrategia de
comercialización: precios, canales de distribución,
promoción, caracterización de la
competencia.

Este estudio considera en su esencia los cuatro
¨mercados¨ diferentes para la recolección de
información pertinente para el proyecto: proveedores,
competidores, distribuidores, y consumidores.

Uno de los elementos fundamentales a puntualizar como se
ha expuesto es la demanda que no es más que
¨…deseos de un producto específico, en
función a una capacidad de adquisición determinada
¨ (Kotler, 1995).

Existen básicamente dos tipos de demanda. La
demanda potencial que es la cantidad de un bien o servicio que
los consumidores estarían dispuestos a adquirir en
función de su poder de compra, por tanto, el máximo
que teóricamente podría ser adquirido de un bien o
servicio en específico en un mercado y tiempo
dado.

Resulta necesario señalar que, "El objetivo
básico o primario de toda inversión es la
producción de bienes y/o servicios destinados a satisfacer
una determinada necesidad, la que se expresa en una demanda
dada"(Rodríguez, 2007). Además existe la demanda
efectiva. Esta demanda representa la cantidad total de unidades
de un producto comprado a un precio dado en un mercado concreto
durante un período determinado. Si a esto se le
añade el efecto que pudiera tener el esfuerzo comercial,
el nivel de ingreso y las políticas gubernamentales,
entonces la demanda efectiva sería el volumen y la
estructura de bienes y servicios requeridos en un determinado
período de tiempo, en función de sus precios, en un
mercado con un potencial de compras, esfuerzo comercial y
situación política y social dados. Por esta
razón se define generalmente como la cantidad de un bien o
servicio que los consumidores adquirirían en
función del nivel de precios en un mercado concreto y
tiempo dados.

Los Factores Determinantes de la demanda atendiendo al
criterio de Santesmases, se dividen en variables incontrolables y
controlables por la empresa. Dentro de las primeras incluye el
comportamiento del consumidor, de la competencia y las variables
del macroentorno; y en las segundas las decisiones referentes al
producto, precio, distribución y
comunicación.

La investigación sobre las características
del mercado consumidor permitirá conocer su comportamiento
de compra ante el producto o servicio, que según Kotler
(2000) se encuentra altamente influido por factores culturales,
sociales, personales y psicológicos.

Otro objetivo esencial para llevar a cabo un estudio de
mercado eficiente es tener claro a que segmento del mercado se va
a destinar el producto o servicio.

Un segmento de mercado es un grupo amplio e
identificable dentro de un determinado mercado que se caracteriza
por tener en común los mismos deseos, poder adquisitivo,
localización geográfica, o actitud y hábitos
frente a la compra. (Kotler, 2000)

Además se debe realizar un análisis
histórico de la oferta partiendo de la definición
de su estructura y comportamiento para varios años, este
análisis debe abarcar los principales productores,
organización del mercado, volumen y estructura de
producción, desarrollo tecnológico, red de
distribución, ventajas competitivas.

El análisis de mercado es fundamental en una
evaluación de proyecto. A través del estudio de
mercado es posible, entre otras cosas, programar y prever con
anticipación a la ejecución, los activos necesarios
para la producción de un bien o servicio; ya que de este
modo se podrá estimar la demanda, es decir, conocer
cuánto de ésta va a ser cubierta, con el objetivo
de diseñar la capacidad de producción necesaria,
para no correr el riesgo de que ocurra un desfase en la cartera
de productos lo que puede generar pérdidas en lugar de
utilidades operacionales. Una vez conocida la cantidad a producir
en dependencia de las necesidades existentes en el mercado, se
estimarán los precios a los que se venderá el bien
o se ofertará el servicio, para proyectar los ingresos
futuros que generará la empresa con el nuevo proyecto,
luego estos últimos constituyen la entrada fundamental de
los flujos de caja, aunque no la única.

Estudio de
factibilidad técnica: algunas
consideraciones

"La selección de la tecnología implica
elegir una determinada combinación de factores productivos
para transformar diversos insumos en productos" (Sánchez,
1998).

Menguzzato plantea que: ""La evaluación
técnica o tecnología del proyecto analiza si la
alternativa escogida es técnicamente viable. Si se
considera a la tecnología como ¨la aplicación
de conocimientos científicos y técnicos ya sea a la
concepción y desarrollo de productos o al desarrollo de
procesos productivos debemos tener en cuenta que su estudio
define la función de producción que optimice la
utilización de los recursos disponibles en la
producción del bien o servicio del
proyecto"".

""La tecnología es objeto de una fuerte y
rápida evolución, lo que provoca la
aparición de cambios cada vez más frecuentes y
novedosos. Se considera una variable externa para algunas
empresas y al a vez es una variable estratégica interna
para otras, lo que es necesario conocer es cómo influye
sobre la situación del entorno industrial y por
consiguiente sobre la situación delas empresas""
(Menguzzato, 1991).

Para realizar una evaluación técnica
eficiente teniendo según la Resolución Nº 126
del 2007 del Ministerio de Ciencia, Tecnología y Medio
Ambiente (CITMA) se deben tener en cuenta diferentes aspectos
como pueden ser, la descripción de la tecnología y
sus esferas de utilización unido a una correcta
argumentación de la solución tecnológica
seleccionada en comparación con las variantes analizadas,
incluyendo las soluciones nacionales si las hubiera.

Se recomienda realizar una comparación del nivel
científico-técnico de la tecnología
seleccionada con el nivel actual y las perspectivas en el plano
internacional, teniendo en cuenta parámetros como:
productividad, grado de automatización, complejidad
operacional, requerimientos para tropicalización, posibles
suministradores y precios.

La fundamentación del flujo tecnológico y
sus principales parámetros es de suma importancia para el
cumplimiento del principio de linealidad y balance
carga-capacidad de los equipos fundamentales del
proceso.

Es recomendable realizar un análisis de riesgos
de origen tecnológico y su previsión, así
como los índices de consumo y origen de las principales
materias primas y recursos energéticos, incluyendo
servicios públicos como la electricidad y el
agua.

Tener en cuenta que los equipos, partes, materiales y
otros componentes de la tecnología, así como la
producción terminada, cumplan con los requisitos para su
explotación, es vital para el análisis de la
compatibilidad de la tecnología con los sistemas
técnico-productivos con los que debe vincularse, en
particular, para la reparación, mantenimiento y
metrología.

El análisis de las posibilidades de
asimilación de la tecnología seleccionada por la
fuerza laboral disponible y de los antecedentes de cultura
tecnológica en la zona en que se va a llevar a cabo la
inversión ayudan a determinar el potencial de I+D y la
ingeniería asociable al desarrollo posterior de la
tecnología.

Finalmente en el desarrollo integral del proyecto no se
puede perder de vista el consumo de portadores energéticos
asociados a los gastos directos e indirectos especificando el
consumo total de combustible equivalente por unidad física
de producción en cada variante tecnológica.
Asociado a ello se deben tener identificados los puntos
potenciales de pérdidas energéticas en el proceso y
si existe la posibilidad de aprovechar alguna fuente de
energía renovable.

Posterior a este análisis podrá obtenerse
la información de las necesidades de capital, mano de obra
y recursos materiales, tanto para la puesta en marcha, como para
la determinación del tamaño del
proyecto.

El tamaño de un proyecto es su capacidad de
producción durante un periodo de tiempo de funcionamiento
que se considera normal para las circunstancias y tipo de
proyecto de que se trata. El tamaño de un proyecto es una
función de la capacidad de producción, del tiempo y
de la operación en conjunto. (Penichet, 2011)

Las variables que determinan el tamaño de un
proyecto partiendo de las consideraciones de Sánchez
(2010), son la dimensión y características del
mercado, la disponibilidad de insumos y materias primas, la
localización y tecnología, los costos de
inversión y de operación y el financiamiento del
proyecto.

Dado a que no se cuenta con una
fórmula concreta para determinar con precisión el
tamaño óptimo de un proyecto se hace necesario
haber seleccionado la tecnología y haber determinado el
déficit de capacidad que habrá a mediano y largo
plazo para poder satisfacer el surtido y la cantidad de bienes a
producir en el futuro.

Para ayudar a determina un tamaño
óptimo Castro define algunos elementos para determinar el
tamaño más económico de un proyecto
industrial (Castro, 2002). Dentro de estos se
encuentran:

1. Realizar investigaciones sobre los costos de
proyectos similares, tanto a nivel nacional como en el
extranjero.

2. Transformar esos costos a la realidad del
proyecto.

3. Realizar los ajustes necesarios, introduciendo
variaciones en la tecnología del proceso
seleccionado.

4. Analizar los costos relacionados con: materia prima,
materiales, mantenimiento, sueldos y salarios, costos de
inversión, amortización del capital, seguros,
etc.

5. Estudiar en condiciones locales, calidad de la
materia prima, abastecimiento, productividad, etc.

6. Establecer el tamaño mínimo.

7. Determinar la capacidad para el mercado en
expansión dado un tamaño, este puede aumentar
progresivamente agregando más máquinas, en este
caso, habrá que seleccionar el tamaño que haga
mínimo el costo medio de capital a lo largo de toda la
vida útil del proyecto.

8. Cambios tecnológicos (la posibilidad de un
cambio tecnológico aparece en casi todos los
procesos).

Como forma de puntualización los criterios de
decisión que relacionan de una forma u otra la
tecnología y tamaño pueden estar asociados a los
costos mínimos de la producción. Un instrumento
para esta valoración, lo es el cálculo del punto de
equilibrio que permite conocer el volumen de producción
mínimo que la empresa tiene que realizar para que sus
ingresos se equilibren con los costes totales, punto a partir del
cual se obtendrán beneficios con cada unidad producida y
vendida. Este análisis sirve de referencia para la
elección de la dimensión productiva y para conocer
el grado de ocupación de la misma, ya que en caso de
producir por debajo de este se obtendrán pérdidas
por un mal aprovechamiento de la capacidad instalada. Las
decisiones tomadas teniendo como base el costo mínimo
total son consistentes con las tomadas teniendo en cuenta el
costo mínimo unitario y el costo mínimo anual
equivalente ya que emplean la misma
información.

Dentro del estudio de factibilidad técnica, otro
parámetro a considerar es la determinación de la
localización del proyecto. Esta se plantea como un
criterio económico espacial y su esencia es donde ubicar
el proyecto.

Los factores limitantes para la selección del
tamaño definidos por Penichet (2011) están
integrados por transporte, recursos logísticos, costos de
insumos y factores ambientales.

"La localización óptima de un proyecto es
la que contribuye en mayor medida a que se logre la mayor tasa de
rentabilidad sobre el capital (criterio privado) u obtener el
costo unitario mínimo (criterio social)" (Baca,
2001).

En la localización de proyectos, dependiendo de
su naturaleza, Castro (1988) considera dos niveles:

Nivel Macro: que es la definición
general de donde ubicar el proyecto con escasos detalles. Es
comparar alternativas entre las zonas del país y
seleccionar la que ofrezca mayores ventajas para el
proyecto.

Nivel Micro: definida como un diseño de
la idea proyecto con el máximo nivel de detalles
incluyendo disposición en planta de cada factor. En la
localización a nivel micro se estudian aspectos más
particulares a los terrenos ya utilizados.

La localización tiende a la fuente de insumo
cuando son pocas las materias primas que se requieren para
obtener una variada producción, pero cuando son variados
los requerimientos de materiales para la obtención de un
producto la tendencia de la localización es hacia el
mercado. La decisión de localización es de largo
plazo y debe contemplar la minimización del costo del
proyecto.

Estudio
Organizacional

El estudio de las variables organizacionales durante la
preparación del proyecto forma parte del análisis
tecnológico pero se considera de vital importancia en
proyectos donde los resultados exitosos dependan directamente del
capital humano. El hecho de que la estructura que se adopte para
su implementación y operación esté asociada
a egresos de inversión y costos de operación tales
que pueden determinar la rentabilidad o no de la
inversión, hacen que este aspecto tenga alta
connotación.

El Capital Humano es el "Conjunto de conocimientos,
experiencias, habilidades, sentimientos, actitudes, motivaciones,
valores y capacidad de hacer, portados por los trabajadores, para
crear más riquezas con eficiencia. Es, además,
conciencia, ética, solidaridad, espíritu de
sacrificio y heroísmo". (Castro, 2005).

Chiavenato (2000) la define como: "la planeación,
organización, el desarrollo, la coordinación y el
control de técnicas capaces de promover el
desempeño eficiente del personal en la
organización, para alcanzar los objetivos individuales y
colectivos del trabajo. Significa conquistar y mantener las
personas en la organización trabajando y dando al
máximo de si con una actitud positiva y
favorable".

El proceso de conversión de personas comunes y
corrientes a trabajadores excelentes se logra si las personas
muestran aptitudes y actitudes compatibles con el cambio que se
proponga. Esta forma de proceder distinta a la tradicional,
implica diseñar un perfil más exigente, así
como gestionarlo según el enfoque de competencias
(Aranguiz, 2005).

Chiavenato (2002) plantea que la economía del
conocimiento como contraposición a la economía del
trabajo es la gestión estratégica de las
competencias culturales de recursos humanos y de las capacidades
organizacionales, teniendo mayores implicaciones en la
supervivencia de la empresa. Por tanto, la capacidad de operar
cambios en la cultura y comportamientos se convertirá en
la base del desarrollo empresarial a largo plazo, además
de constituir el camino para obtener ventajas
competitivas.

Partiendo de lo planteado según López
(2012), ¨la ventaja competitiva básica de las empresas
a inicios del siglo XXI no radicará en los recursos
naturales ni en específico en los recursos
energéticos, no radicará en los recursos
financieros, y no radicará ni tan siquiera en la
tecnología: la ventaja competitiva básica de las
empresas a inicios del siglo XXI radicará en el nivel de
preparación y de gestión de los recursos humanos
¨, se puede concluir que se considera de vital importancia el
análisis de variables organizacionales en cualquier
proyecto de inversión. Para ello se recomienda detallar
las necesidades de personal, los métodos de
selección, la contratación, la forma de
compensación y lo más importante, su capacidad y
preparación para asumir sus responsabilidades dentro del
proceso productivo.

Estudio de
factibilidad medio ambiental

La Evaluación del Impacto Ambiental (EIA) es el
proceso empleado para estimar las consecuencias ambientales de
una propuesta o decisión legislativa, la
implantación de políticas y programas o la puesta
en marcha de proyectos de desarrollo.

La EIA, desde su creación en 1969, ha cobrado
importancia en las legislaciones de varios países y ha
tenido su creciente aplicación en proyectos individuales,
dando lugar a nuevas técnicas, como los estudios
fitosanitarios y los de impacto social.

En Cuba el proceso de Evaluación de Impacto
Ambiental está amparado por la Ley No 81 del 11 de julio
de 1997 del CITMA que establece las disposiciones básicas.
La Resolución No. 77 de 1999 implanta el Reglamento para
la realización y aprobación de las Evaluaciones de
Impacto Ambiental y el otorgamiento de Licencias Ambientales. El
proceso de evaluación de impacto ambiental comprende
primeramente la Solicitud de Licencia Ambiental. Luego se
realizan el estudio de Impacto Ambiental, en los casos que
proceda y la evaluación propiamente dicha, a cargo del
Ministerio de Ciencia, Tecnología y Medio Ambiente para
entonces proceder al otorgamiento o no de la Licencia
Ambiental.

La evaluación del impacto ambiental tiene en
cuenta los siguientes aspectos:

• Información sobre la ubicación de la
  instalación (zona, región,
  territorio).

• Descripción de sus principales valores
  naturales. Existencia de Áreas Protegidas. Existencia
  de estudios ambientales realizados con
  anterioridad.

• Tipo de actividad a ejecutar. Señalar si
  forma parte de un programa de desarrollo.

• Breve descripción de la tecnología.
  Eficiencia en el uso del agua, la energía y las
  materias primas. Posibilidades de aprovechar
  económicamente los residuales (reutilización /
  reciclaje) que produce la instalación.

• Principales emisiones líquidas y gaseosas
  durante la instalación y funcionamiento de la
  tecnología.

• Caracterización de sus componentes
  principales. Puntos de descarga. Requerimientos para su
  tratamiento.

• Residuos sólidos que se generen.
  Caracterización, tipos. Requerimientos para su
  tratamiento y disposición.

• Principales impactos ambientales previstos, tanto
  positivos como negativos. Riesgos ambientales posibles.
  Sistemas a emplear para su monitoreo.

• Condiciones del ambiente laboral. Medidas de
  seguridad y protección de los trabajadores.

• Valoración de los costos asociados a la
  mitigación de los impactos ambientales negativos, la
  reducción de los riesgos, la solución de los
  sistemas de tratamiento, la rehabilitación de las
  áreas alteradas, el monitoreo ambiental y para
  garantizar la seguridad y salud del trabajador.

Para la Evaluación del Impacto Ambiental, como
primer paso, se realiza un examen previo, para decidir si un
proyecto requiere de esta práctica y definir el nivel de
detalle.

Como segundo paso se propone un estudio preliminar para
identificar los impactos claves y su magnitud, significado e
importancia y a continuación se determina el alcance, para
garantizar que el EIA se centre en cuestiones claves y determinar
dónde es necesaria una información más
detallada.

Una última consideración estaría
centrada en minuciosas investigaciones para pronosticar y evaluar
el impacto, dicho proceso de evaluación puede conducir o
no a rechazar el proyecto, decisión que queda a
consideración de la autoridad ambiental.

Estudio de
factibilidad Económico-financiero

La última etapa del análisis de la
viabilidad financiera de un proyecto es el estudio financiero.
Los objetivos de esta etapa son ordenar y sistematizar la
información de carácter monetario que
proporcionaron las etapas anteriores, elaborar los cuadros
analíticos y antecedentes adicionales para la
evaluación del proyecto y evaluar los antecedentes para
determinar su rentabilidad. La sistematización de la
información financiera consiste en identificar y ordenar
todos los aditamentos de la inversión, costos e ingresos
que pueden deducirse de los estudios previos. Sin embargo, y
debido a que no se ha proporcionado toda la información
necesaria para la evaluación, en esta etapa deben
definirse todos aquellos elementos que debe suministrar el propio
estudio financiero. El caso clásico es el cálculo
del monto que debe invertirse en capital de trabajo o el valor de
desecho del proyecto.

Es necesario conocer métodos de análisis y
evaluación de inversiones para realizar un estudio de este
tipo como la definición de los criterios de
análisis, los flujos de fondos asociados a las
inversiones, el riesgo de las inversiones y la tasa de retorno
requerida, para tomar las decisiones correctas; pero
también a aplicar mucho sentido común, puesto que
no existe método alguno que garantice el éxito de
una inversión concreta. Los modelos de análisis de
inversiones, son sólo parte del proceso de la toma de
decisiones, pero no deben suplir nunca el juicio del analista, es
decir, de la persona que toma decisiones. Toda decisión de
invertir entraña un problema fundamental, que es el
cálculo de la rentabilidad del proyecto de
inversión, este aspecto constituye la orientación
clave para optar por una inversión determinada o
no.