Ejercicio 1 MCGRAW INDUSTRIES
McGraw Industries, un productor establecido de equipo de
impresión, espera que sus ventas permanezcan bajas en los
próximos 3 a 5 años debido a una perspectiva
económica débil y a una expectativa de escaso
desarrollo de una nueva tecnología en impresión
durante ese periodo. Considerando este escenario, la
administración de la empresa ha recibido instrucciones de
su junta directiva para instruir programas que le permitan operar
con mas eficiencia, ganar mayores utilidades y, lo más
importante, incrementar al máximo el valor por
acción. En este sentido, el vicepresidente financiero de
la empresa (CFO), Ron Lewis, es responsable de evaluar la
estructura de capital de ésta. Lewis cree que la
estructura de capital actual, que contiene 10% de deuda y 90% de
capital propio, carece de un adecuado apalancamiento financiero.
Para evaluar la estructura de capital de la empresa, Lewis
reunió los datos que se resumen en la tabla siguiente
sobre la estructura de capital actual (índice de
endeudamiento del 10%) y dos estructuras de capital alternativas
que le gustaría considerar: A (Índice de
endeudamiento del 30%) y B (Índice de endeudamiento del
50%).
Lewis espera que las utilidades antes de intereses e impuestos
(EBIT) de la empresa permanezcan en su nivel actual de $
1.200.000. La empresa tiene una tasa impositiva de 40%.
A.- Utilice el nivel actual de EBIT para calcular la razón
de cargos de interés fijo de cada estructura de capital.
Evalué la estructura de capital actual y las dos
alternativas usando la razón de cargos de interés
fijo y los índices de endeudamiento. De acuerdo a los
resultados obtenidos de las Razones de Pagos de Intereses, la
Estructura de Capital mas Optima, es la Estructura Actual. Ya que
la razón de pago es mas alta, es decir, es mas probable
poder responder a sus deudas.
B.- Elaborar una sola grafica EBIT-EPS que muestre la estructura
de capital actual y dos alternativas. EBIT: utilidades antes del
impuesto. EPS: Ganancias por acción estimada.
(Gp:) EBIT ($) (Gp:) EPS ($) (Gp:) 1 (Gp:) 2 (Gp:) 3 (Gp:) 4
(Gp:) 5 (Gp:) 6 (Gp:) 7 (Gp:) 8 (Gp:) 9 (Gp:) 1 (Gp:) 2 (Gp:) 1.2
(Gp:) 10 % (Gp:) 30 % (Gp:) 50 % (Gp:) Porcentaje de Deuda
De acuerdo a los resultados obtenidos en la gráfica
anterior se puede decir, que la estructura que maximizaría
el EPS es la estructura con 50% de deuda y 50% de capital propio
(alternativa B), ya que posee una utilidad mayor por acciones
(9.00). Pero esta no podría ser la mejor estructura, ya
que se requiere de mucho capital de deuda, lo que
aumentaría el riesgo financiero, es decir, sería
más difícil cubrir las deudas. C.- Con base en la
grafica de la parte B, ¿que estructura de capital
maximizara las EPS de McGraw a su nivel esperado de EBIT de
$1.200.000? ¿Por qué esta podría no ser la
mejor estructura de capital?
Modelo de Valuación de Crecimiento Cero (Gp:) Po = EPS
(Gp:) Ks D.- Utilizando el modelo de valuación de
crecimiento cero dado en la ecuación, encuentre el valor
de mercado de capital de McGraw en cada una de las tres
estructuras de capital en el nivel de $1.200.000 de las EBIT
esperadas. (Utilidad por acción) (Rendimiento de Capital
por acción)
De acuerdo a los resultados obtenidos en la gráfica
anterior, la alternativa más óptima es la del 50%,
ya que el EPS es más alto. Pero tomando en cuenta el
Modelo de Valuación de Crecimiento Cero (Po), la
alternativa más viable, es la alternativa de 30% de deuda
(alternativa A), ya que el valor de las acciones en el mercado es
mayor. E.- Con base a las conclusiones de las partes c y d,
¿qué estructuras de capital recomendaría?
¿por qué?
Ejercicio 2 STARSTRUK COMPANY Un análisis detallado de la
grafica muestra claramente que aunque las utilidades de la
empresa (EPS) se incrementan al máximo a un índice
de endeudamiento de 40%, en valor de acción se incrementa
al máximo a un índice de endeudamiento del 30%. Por
lo tanto, la estructura de capital preferida sería el
índice de endeudamiento del 30%. Los dos métodos
generan conclusiones diferentes porque el incremento al
máximo de las EPS no considera el riesgo. La meta del
administrador financiero es incrementar al máximo la
riqueza de los propietarios, no las utilidades. Aunque existe
cierta relación entre utilidad esperada y el valor, no hay
razón para creer que las estrategias de incrementar al
máximo las utilidades dan necesariamente como resultado el
incremento al máximo de la riqueza. Por lo tanto la
riqueza de los propietarios reflejada en el valor por
acción estimado, es la que debe servir como criterio para
seleccionar la mejor estructura de capital.
Ejercicio 2 STARSTRUK COMPANY
A Starstruck Company le gustaría determinar su estructura
de capital óptima. Varios de sus administradores creen que
el mejor método es depender de las ganancias por
acción (EPS) estimadas de la empresa porque consideran que
las utilidades y el precio de las acciones se relacionan
estrechamente. Los administradores financieros han sugerido otro
método que depende de los rendimiento requeridos estimados
de la empresa. Se tiene los datos financieros siguientes:.
A.- Con base en los datos financieros proporcionados, se elaboro
una hoja de cálculo con el fin de determinar los valores
por acción estimados que se relacionan con las siete
estructura de capital alternativas.
b.- Usando Excel para graficar las relación entre la
estructura de capital y las EPS estimadas de la empresa.
¿Cuál es el índice de endeudamiento
óptimo?
C.- Usando Excel para graficar la relación entre la
estructura de capital y el valor por acción estimado de la
empresa ¿Cual es el índice de endeudamiento propio?
Un análisis detallado de la grafica muestra claramente que
aunque las utilidades de la empresa (EPS) se incrementan al
máximo a un índice de endeudamiento de 40%, en
valor de acción se incrementa al máximo a un
índice de endeudamiento del 30%. Por lo tanto, la
estructura de capital preferida sería el índice de
endeudamiento del 30%. Los dos métodos generan
conclusiones diferentes porque el incremento al máximo de
las EPS no considera el riesgo. La meta del administrador
financiero es incrementar al máximo la riqueza de los
propietarios, no las utilidades. Aunque existe cierta
relación entre utilidad esperada y el valor, no hay
razón para creer que las estrategias de incrementar al
máximo las utilidades dan necesariamente como resultado el
incremento al máximo de la riqueza. Por lo tanto la
riqueza de los propietarios reflejada en el valor por
acción estimado, es la que debe servir como criterio para
seleccionar la mejor estructura de capital
D.- ¿Conducen ambos métodos a la misma estructura
de capital óptima? ¿Que método prefiere?
¿Cuál es la principal diferencia entre los
métodos de EPS y rendimiento requerido? Los dos
métodos generan conclusiones diferentes porque el
incremento al máximo de las EPS no considera el
riesgo
Ejercicio 3WEB
JEANS & JACKETS representa el pensamiento libre y la
independencia de todos sus clientes. En un mundo donde la
velocidad y la información crean infinidad de opciones,
JEANS & JACKETS ofrece moda simple y casual para estar
siempre bien vestido. Somos un oasis de buen gusto dentro de una
gama de marcas sin sentido ni respeto por el tiempo de sus
clientes. JEANS & JACKETS esta diseñada para el hombre
y la mujer con éxito, descomplicados e individuales que
saben vivir la vida.
El objetivo es usar las herramientas de análisis de
apalancamiento para describir a una empresa que cotiza en bolsa.
A.- Encontrar las EBITT y EPS de la empresa de los últimos
dos periodos y grafique esa información Punto de
equilibrio 686,14
B.- Una los puntos de la grafica realizada en el inciso a y haga
comentarios sobre el valor de la empresa C.- Analice la
estructura de capital de la empresa. ¿Qué ha
ocurrido recientemente con el índice de endeudamiento de
esa empresa? El grado de apalancamiento financiero reflejado en
la pendiente de la línea del la estructura de capital:
cuanto más alto sea el punto de equilibrio financiero y
más pronunciada sea la pendiente de la línea de la
estructura de capital, mayor será el riesgo financiero. Y
al aumentar el apalancamiento disminuye el valor de la empresa,
se puede ver que la empresa posee un índice de
endeudamiento pero que los niveles de EBIT(ganancias antes de
intereses e impuestos) necesarios para cubrir todos los costos
financieros fijos son aceptables, es decir que no ha habido
perdidas en las EPS (ganancias por acción) en los
últimos dos periodos.