Introducción Los mercados financieros están
afectados por las fuerzas de oferta y demanda. Los mercados
colocan a todos los vendedores en el mismo lugar, haciendo
así más fácil encontrar posibles
compradores. A la economía que confía ante todo en
la interacción entre compradores y vendedores para
destinar los recursos se le llama economía de mercado, en
contraste con la economía planificada. Los mercados
financieros, en el sistema financiero, facilitan: El aumento del
capital (en los mercados de capitales). La transferencia de
riesgo (en los mercados de derivados). El comercio internacional
(en los mercados de divisas). Son usados para reunir a aquellos
que necesitan recursos financieros con aquellos que los
tienen.
Mercados Financieros Concepto Actúan como intermediarios
entre los que disponen de recursos monetarios y los que carecen
de los mismos, ósea entre entidades superavitarias y
deficitarias. Como son desarrollados por particulares, se cuenta
con la participación del Estado quien regula ambas
fuerzas. Tipos Mercados de productos: donde se comercializan
bienes y/o servicios. Mercados de capitales: donde se
comercializan activos o instrumentos financieros asignando o
distribuyendo fondos a lo largo del tiempo.
Mercados Financieros Transfieren fondos desde las unidades
superavitarias a las deficitarias. La diferencia entre INGRESO
– COSTO OPERATIVO = AHORRO el cual va a estar destinado a
bienes de capital. Permiten una redistribución del riesgo
propio. Las empresas que acceden al mercado financiero es porque
poseen un riesgo e incertidumbre mayor, las cuales se ven
reflejadas en los activos financieros que emiten. Proveen un
mecanismo para la fijación de precios que no proviene del
mercado en sí, sino de la interacción entre la
Oferta y la Demanda, entre los que demandan flujos de fondos y
los que los proveen. Provocan una reducción de Costos de
Transacción: como los Costos de Información,
vinculados a los activos financieros disponibles para adquirir, y
los Costos de Búsqueda, vinculados a que activo financiero
comprar. Características
Mercados Financieros en elContexto Venezolano Actual En este
ámbito cobra relevancia los mecanismos de previsión
de los depósitos y la adecuada selección de los
bancos al momento de efectuar operaciones y transacciones. En
este contexto, el sistema financiero venezolano se estructura
bajo el concepto de banca especializada, concentrándose en
el segmento de banca comercial hasta la década de los
noventa. La crisis bancaria de 1994, impacta un sistema
financiero vulnerable por su elevada concentración y
descapitalización, obligando a la reestructuración
del mismo mediante dos elementos novedosos para el sistema
financiero venezolano: la banca universal y la inversión
extranjera en el sector bancario.
Principios Básicos de laEconomía de Mercado El
sistema de mercado reconoce dos principios de base la libertad y
la individualidad. Economía de Mercado, modelo que
constituye la base del marco real en la que desenvuelven las
economías de muchos países en la actualidad. Tiene
como principio la libre iniciativa del individuo, para tomar
decisiones en el terreno económico tanto como productor,
como propietario de recursos o como consumidor. Este principio
faculta a los consumidores como quienes deciden que bienes
consumir, de acuerdo a sus preferencias y sus recursos. Lo que
constituye la soberanía del consumidor.
Principios Básicos de laEconomía de Mercado
Primero: Los individuos enfrentan elecciones. Consiste en resumir
en la conocida frase "no existe nada gratis" Segundo: El costo de
algo es lo que se está dispuesto a dar a cambio. Consiste
en tomar decisiones que se requieren que se comparen los costos y
beneficios de cursos de acción alternativos. Tercero: La
gente responde a incentivos. Consiste en el comportamiento de la
gente que puede cambiar cuando los costos o beneficios cambian
desde que tomó decisiones de compararlos. Según los
Mercados Financieros
Principios Básicos de laEconomía de Mercado Cuarto:
El intercambio puede ser beneficioso para todos. Consiste en que
tan sólo se debe asumir un escenario donde cada familia es
autosuficiente. Quinto: Los mercados son usualmente una buena
manera de organizar la actividad económica. Consiste en un
mercado en que las decisiones se adoptan por miles de empresas y
personas. Sexto: Los gobiernos pueden ocasionalmente mejorar los
resultados del mercado. Consiste en por que el gobierno
interviene en una economía: la promoción de
eficiencia y la promoción de equidad. Según los
Mercados Financieros
Regulación de los Mercados Financieros Nacional y
Foráneo En los negocios no es secreto que el sistema
financiero ha sido, es y será el más regulado de
los sectores productivos, dada la incidencia que tiene en la
confianza pública y la estabilidad sistémica. Pero
también se conoce que hoy dentro del sector financiero,
son los mercados de valores y de instrumentos financieros, los
que requieren de mayor regulación y control para prevenir
posibles crisis, y no menos importante, para fomentar el
desarrollo eficiente y equitativo de los mismos, con la
consecuente incidencia favorable de esto en los ámbitos
económico y social.
Regulación de los Mercados Financieros Nacional y
Foráneo Desempeña un rol protagónico, donde
el papel del Estado, resulta trascendental. Ese proceso
reformador alrededor de los mercados financieros, es justamente
el que marca la diferencia entre las economías que han
cerrado brechas y realmente han tenido significativos progresos
económicos y sociales. Los mercados financieros
venezolanos se encuentran regulados de varias maneras. La
Comisión Nacional de Valores (CNV) regula tanto el mercado
de capitales como las instituciones financieras que participan en
el mismo. Los organismos internacionales encargados : El Fondo
Monetario Internacional El Banco Mundial El Banco Internacional
de Pagos El Banco Interamericano de Desarrollo Banco Bilateral
Banco Comercional de Inversión Internacional
Mercado Monetario Nacional Concepto mercado en el cuál se
negocia la moneda nacional, es decir que es hacia este mercado a
donde se va uno a dirigir para negociar los problemas ligados a
la cantidad de moneda. Compuesto Por Mercado Interbancario:
permite a los bancos intercambiar sus excedentes y sus
déficits dentro de la moneda central nacional. Mercado de
Títulos Negociables: este alberga la oferta y la demanda
de fondos a corto y medio plazo.
Relación entre BCV, PDVSA y el Gobierno Cuando aumenta el
valor de las exportaciones petroleras, aumenta el ingreso de
dólares al país que engrosan las reservas
internacionales en poder del BCV y, en contrapartida, se expande
la circulación monetaria, luego que el GN y PDVSA pagan
sus gastos internos con estos nuevos bolívares que reciben
del BCV. Cuando el GN y PDVSA pagan sus importaciones y deuda
externa con fondos depositados en el BC, disminuyen las reservas
internacionales, pero no se altera la base monetaria. Cuando los
ingresos petroleros extraordinarios se represan en el BCV en la
cuenta del FIEM, tampoco se modifica la base monetaria. Cuando
ocurre una devaluación de la moneda, crece la oferta
monetaria debido a que el BC paga más bolívares por
cada dólar que recibe. Por ello, en el caso venezolano, la
devaluación opera como un mecanismo de creación de
dinero y de financiamiento del gasto del gobierno.
Relación entre BCV, PDVSA y el Gobierno El gasto del GN y
el gasto de PDVSA tienen un elevado impacto sobre la
circulación monetaria del país. Ello obliga a
ejercer acciones coordinadas entre el BCV, el GN y la industria
petrolera. Cuando el GN emite papeles de la deuda en el mercado
internacional o vende empresas públicas a inversionistas
extranjeros recibe divisas que entrega al BCV a cambio de
bolívares que deposita en su cuenta, con el consecuente
aumento de las reservas internacionales. El GN y PDVSA manejan
sus principales fondos por medio de una cuenta corriente especial
en el BCV. En ella se depositan los bolívares provenientes
del ingreso petrolero, la recaudación de los impuestos
internos y otros recursos públicos. En este caso, se
succiona dinero y baja la circulación. Cuando el GN gira
sobre estos fondos, aumenta. Mientras estos fondos permanezcan en
el BCV no forman parte del dinero en circulación.
Reconversión Monetariaen Venezuela La llamada
reconversión monetaria consiste en un cambio o
sustitución de una moneda, en el caso venezolano, es por
la reducción tres ceros a la moneda. Si bien en
teoría luce sencillo, tiene un impacto en las empresas en
materia tecnológica y operaciones. Alguna de las ventajas
que se han señalado, es la simplificación de
cifras, facilitar los procedimientos contables, eliminar el
impacto inflacionario del efecto redondeo por escasez de
sencillo, reducción de los costos de transacción,
además que disminuyen los gastos tanto del sector
público como privado. También disminuirían
los gastos del Banco Central porque tendría que imprimir
menos billetes y se volvería al uso de las monedas de baja
denominación.
Tabla de reconversión monetaria
Reconversión Monetariaen Venezuela
Instrumentos del MercadoMonetario Internacional Operaciones de
Mercado Abierto (OMA). Cuando el BC compra títulos a la
banca, entrega dinero que se agrega al circulante, aumentando de
esta forma la capacidad de los bancos para otorgar
préstamos. Cuando vende títulos, toma recursos del
sistema financiero y disminuye su capacidad para obtener
créditos. Con las OMA, el BC influye directamente sobre el
circulante e indirectamente sobre la tasa de interés que
aplican los bancos en sus relaciones con el público. Mesa
de Dinero: mecanismo a través del cual se negocia la
compra-venta de activos monetarios o instrumentos de muy corto
plazo.
Instrumentos del MercadoMonetario Internacional El redescuento:
Este instrumento permite al BC prestar fondos temporales a los
bancos cuando presentan problemas de liquidez. El anticipo:
Cuando los bancos no llenan los requisitos para el redescuento,
pueden acudir a este tipo de instrumento, que aunque es mucho
más ágil, la tasa de interés que exige el BC
es mucho mayor, debido a la menor calidad de los documentos dados
en garantía. El reporto: Es un mecanismo por medio del
cual el BC concede asistencia financiera a un banco comercial, a
cambio de la venta temporal de títulos valores que dicho
banco debe volver a comprar al BC dentro de un plazo y un precio
determinado.
Instrumentos del MercadoMonetario Internacional El Encaje Legal:
Es una medida administrativa de la autoridad monetaria, que
obliga a los bancos a mantener inmovilizados en las arcas del BC
un porcentaje determinado de los depósitos de sus
clientes, lo cual reduce su capacidad para otorgar
préstamos. La Persuasión Moral. Está
representada por las reuniones que las autoridades del BC
sostienen con los presidentes o tesoreros de los bancos
comerciales para notificarles propósitos y medidas que
adoptará el instituto para disuadirlos de determinadas
prácticas que resultan inconvenientes para la
política monetaria aplicada. La Tasa De Interés. El
BC puede tomar la decisión administrativa de fijar las
tasas de interés que regirán tanto para las
operaciones pasivas (colocaciones del público), como para
las activas (préstamos solicitados).
Mercado de Divisas Concepto El mercado de moneda extranjera
(Forex o FX) existe donde quiera que una moneda se negocie con
otra (como una casa de cambio). Es en gran medida el mercado
más grande del mundo en términos de valor efectivo
negociado, e incluye la negociación entre grandes bancos,
bancos centrales, especuladores grandes o pequeños,
corporaciones multinacionales, gobiernos, y otros mercados
financieros e instituciones. Negociación En el mercado de
divisas, las monedas se negocian en pares. Cada par de monedas
constituye un producto individual y es tradicionalmente anotado
como XXX/YYY, donde YYY es el código internacional de tres
letras ISO 4217 en el cual el precio de una unidad de XXX se
expresa.
Control de Cambio El control de cambios es una
intervención oficial del mercado de divisas, de tal manera
que los mecanismos normales de oferta y demanda quedan total o
parcialmente fuera de operación y en su lugar se aplica
una reglamentación administrativa sobre compra y venta de
divisas, que implica generalmente un conjunto de restricciones
cuantitativas y/o cualitativas de la entrada y salida de cambio
extranjero. Frecuentemente, el control de cambios va
acompañado de medidas que inciden sobre las transacciones
mismas que dan origen a la oferta o la demanda de divisas. El
control de cambios se establece, por lo general, cuando hay
dificultades graves de balanza de pagos, a consecuencia de las
cuales las divisas disponibles son insuficientes para atender las
necesidades ordinarias de la economía.
Control de Cambio Modalidades El régimen de cambios
múltiples, en que para cada grupo de operaciones, de
oferta o demanda, se fija un tipo de cambio El control de cambios
absoluto, o sea, la reglamentación total de la oferta y la
demanda de divisas, es prácticamente imposible de
implementar, por las inevitables y múltiples evasiones y
filtraciones que tienen lugar cuando la economía no es
enteramente centralizada. Los mercados paralelos : consiste en un
control parcial, determinante, de la oferta de divisas, a precios
determinados, con cuyas divisas se atienden necesidades
esenciales de la economía, y un mercado marginal es
permitido en el cual se compran y venden cantidades de divisas
procedentes de operaciones que se dejan libres y se determinan
precios de mercado.
Mercado Cambiario El mercado cambiario está constituido,
desde el punto de vista institucional moderno, por: el Banco
Central como comprador y vendedor de divisas al por mayor cuando
la oferta está total o parcialmente centralizada, la banca
comercial como vendedora de divisas al detal y compradora de
divisas cuando la oferta es libre o no está enteramente
centralizada, las casas de cambio y las bolsas de comercio. El
Banco Central o una agencia ad hoc oficial ejerce la
función de fondo de estabilización cambiaria,
cuando hay necesidad de mantener dentro de limites prudenciales
las fluctuaciones del tipo de cambio en regímenes
distintos del patrón oro clásico. En todo caso,
cuando la autoridad fija el tipo de cambio explícita o
implícitamente funciona el fondo de estabilización
para sostener la cotización fijada. En cierto modo, y
dentro de ciertos limites, el Fondo Monetario Internacional opera
como un fondo mundial de estabilización cambiaria con
respecto a sus países miembros.
Mercado Eficiente La teoría de los mercados eficientes
afirma que en cualquier momento hay miles, incluso millones de
personas en búsqueda de una pequeña
información que les permita pronosticar con
precisión los futuros precios de las acciones. La
hipótesis de eficiencia de los mercados afirma que el
precio de los activos negociados en los mercados financieros
refleja toda la información conocida por los miembros del
mercado y todas las creencias de los inversores sobre el futuro.
Esta hipótesis implica que no es posible lograr de forma
consistente superar los resultados del mercado excepto a
través de la suerte o de la información
privilegiada. Sugiere también que el flujo futuro de
noticias que determinará el precio de las acciones es
aleatorio y que no es posible conocerlo por adelantado.
Mercado Eficiente Forma débil de la hipótesis de la
eficiencia del mercado No es posible hallar estrategias de
inversión basadas en precios históricos de las
acciones u otros datos financieros para lograr rendimientos que
superen a los del mercado. La forma débil de la
hipótesis implica que el análisis técnico no
es útil. La mejor predicción para el valor de un
activo mañana es utilizar el valor que tuvo hoy. Forma
semifuerte de la hipótesis de la eficiencia del mercado
Los precios de los activos se ajustan instantáneamente a
toda información que se hace pública y no puede
lograrse un rendimiento superior al del mercado utilizando dicha
información. La hipótesis semifuerte implica que
las técnicas del análisis fundamental no
serán capaces de lograr rendimientos superiores a los del
mercado.
Mercado Eficiente Forma fuerte de la hipótesis de la
eficiencia del mercado El precio de los activos refleja toda la
información y nadie puede obtener un rendimiento superior
al del mercado. La información privilegiada parece negar
la hipótesis fuerte. Estudios en el mercado de EE. UU. han
demostrado que especular utilizando este tipo de
información es habitual. No obstante, el seguimiento que
los inversores que no poseen dicha información hacen de
los que si la poseen reduce el posible beneficio a obtener.
Mercado Eficiente Primera Lección: Los Mercados No tienen
Memoria: La forma débil de la hipótesis del mercado
afirma que la secuencia de cambios de precio en el pasado no
contiene información sobre los cambios futuros. Segunda
Lección: Confíe en los Precios de Mercado: En un
mercado eficiente puede confiar en los precios. Recogen toda la
información disponible sobre el valor de cada titulo.
Tercera Lección: Leer Las Entrañas: Si el mercado
es eficiente, los precios recogen toda la información
disponible. Por tanto, aprender a leer las entrañas,
los precios de los títulos pueden decir mucho sobre el
futuro. Lecciones sobre la Eficiencia del Mercado
Cuarta Lección: No Hay Ilusiones Financieras: En un
mercado eficiente no existen ilusiones financieras. Los
inversores no tienen una relación romántica con los
flujos de tesorería del a empresa ni con la parte de esos
flujos de tesorería de la que son titulares. Quinta
Lección: La Alternativa de Hacerlo Uno Mismo: En un
mercado eficiente los inversores no pagaran a otros por lo que
ellos mismos pueden hacer igual de bien. Sexta Lección:
Vista Una Acción, Vistas Todas: La elasticidad de la
demanda de cualquier artículo mide el porcentaje de cambio
en la cantidad demandada por cada uno por ciento adicional de
cambio en el precio. Mercado Eficiente Lecciones sobre la
Eficiencia del Mercado
Mercado Perfecto Debe de existir un número de agentes
tanto del lado de la oferta como de la demanda tal, que nadie
pueda influir en la formación del precio de las
operaciones que se realizan en su interior. Las operaciones que
se desarrollen en el mercado en cuestión no deben de verse
afectadas por la inflación, los costes de
transacción, variación del tipo de interés o
impuestos. En relación con la entrada y salida de los
agentes, el mercado no debe de establecer restricciones ni a su
entrada ni a su la salida. Condiciones de un Mercado para ser
Perfecto El mercado financiero ha de ser totalmente transparente,
esto es, que se tenga acceso a toda la información, de
forma que todos los agentes que participan tengan la misma
información.