Las decisiones de inversión (página 2)

La idea del costo anual equivalente es que
somos indiferentes entre: tener que comprar la máquina A,
o pagar $10,07M por cada año de utilización del
equipo.

Obtuvimos el valor $10,07M encontrando el
cupón de una anualidad de dos años con valor
presente igual a $18,72M: $10,07M (5,2) PAF $18,72M n) (r, PAF PV
(costos) CAE

Comprar la máquina A tres veces en 6
años es equivalente a pagar $10,07M cada año
durante los 6 años de utilización del equipo:
$51,11M (5,6) PAF $10,07M PV

El costo anual equivalente, CAE, de la
máquina B es: $8,34M (5,3) PAF $22,72Mn) (r, PAF
PV(costos) CAE

Como la máquina B tiene un costo
anual equivalente menor que el de la máquina A, resulta
ser el equipo más conveniente CAEB = $8,34M < CAEA =
$10,07M Þ elijo la máquina B

8. Costo Anual Equivalente – Momento
Optimo de Reposición

Hay dos costos de espera asociados al valor
residual:

Los intereses perdidos sobre el valor residual,
y

La disminución del valor residual

Por ejemplo:

El costo de esperar hasta el primer año para
vender la máquina es

0,12 ´ $10.000 + ($10.000 – $9.000) =
$2.200

Para encontrar el momento óptimo de
reposición de la máquina debemos calcular el
beneficio anual equivalente (BAE) de operar la nueva
máquina, y compararlo con el beneficio anual equivalente
de utilizar la máquina vieja, neto del costo de esperar
hasta el año siguiente para reponerla.

Cálculo del BAE para la nueva máquina:
Como reemplazamos la nueva máquina tras sus 10 años
de vida útil, lo que debemos averiguar es el cupón
de una anualidad de 10 años con un valor presente igual al
NPV de la máquina:

1. Calculamos el NPV:

NPV = -$25.000 + $15.000 ´ PAF(12,10) =
$59.753,35

2. Ahora podemos encontrar el BAE:

BAE = (12,10) PAF $59.735,35 $10.575,40 $10.575,40 es el
beneficio anual equivalente a operar con la máquina nueva
y reponerla cada El beneficio de operar la máquina vieja
es igual al beneficio anual, $14.500, menos el costo de esperar
para venderla. El costo de esperar es el costo de oportunidad que
debe ser incluido en los

Como podemos ver, en los años 1, 2 y 3 el BAE de
la máquina vieja es mayor al BAE de la máquina
nueva. Deberíamos quedarnos con la máquina vieja
hasta que el BAE de la máquina nueva sea mayor al de la
máquina vieja.

Los números que calculamos en la tabla anterior
reflejan claramente el momento óptimo para reemplazar la
máquina: Los beneficios de la máquina vieja en los
años 1, 2 y 3 son superiores al beneficio anual
equivalente de la máquina nueva, o sea, deberíamos
operar con la máquina vieja durante los tres primeros
años.

Lo óptimo es reemplazar la máquina al
comenzar Costo del Exceso de Capacidad

En el ejemplo anterior calculamos el beneficio anual
equivalente de la nueva máquina como si éste fuera
el actual beneficio ganado con la misma, a fin de compararlo con
el beneficio generado por la máquina vieja. Ahora vamos a
demostrar la utilidad de este concepto. Queremos comprobar
que:

Instalar la máquina un año antes equivale
a incurrir en el costo anual equivalente para ese año Si
comprobamos esto, podemos concluir que el costo anual equivalente
representa en efecto el costo efectivo.

Costo del Exceso de Capacidad

Supongamos que estamos considerando la idea de instalar
una computadora que requiere una inversión inicial de $I y
cuyo costo operativo anual es $C. Pensamos reemplazarla cada 3
años, o sea, cuando termina la vida útil de la
máquina.

Para encontrar el costo anual equivalente
necesitamos:

3. Calcular el valor presente de los costos de la
máquina:

PV = $I + $C ´ PAF(r,3)

4. Encontrar el cupón de una anualidad de 3
años cuyo valor presente sea PV :

A representa el costo anual equivalente para una
sucesión de inversiones en dicha computadora. Si la cadena
es infinita el valor presente de todos los costos es PV (costos
totales)

Ahora supongamos que queremos encontrar el valor
presente de los costos totales cuando la inversión
comienza dentro de un año en lugar de hoy.

La primera inversión no tendrá lugar sino
hasta dentro de un año, entonces el valor presente de los
costos totales es:

PV (costos totales, invirtiendo a partir del
próximo

Ahora, si tenemos un proyecto que requiere la
instalación de la computadora un año antes de lo
previsto, el costo incremental es la diferencia entre el valor
presente de los costos cuando la inversión comienza hoy y
el valor presente de los costos cuando la inversión
comienza recién el próximo año:

Costo incremental es el valor presente del costo anual
equivalente a pagar a fin de año. O sea, el costo anual
equivalente representa el verdadero costo de comenzar a invertir
un año antes.

Recursos Limitados:

Racionamiento de Capital

La regla del NPV asume implícitamente que las
empresas pueden obtener capital suficiente para llevar adelante
cualquier proyecto con NPV positivo.

Esto, en general, no resulta un mal supuesto. Los
mercados de capitales modernos son eficientes transfiriendo
capital de los inversores a las empresas que tienen buenos
proyectos.

Sin embargo, a veces, no es posible para los gerentes
obtener montos de capital ilimitado. Las razones pueden
ser:

1. La empresa y sus gerentes no son muy conocidos lo
cual dificulta la obtención de fondos a través del
mercado de capitales.

2. El gerente de algún área tiene un
presupuesto de capital limitado, por política de la
empresa.

Supongamos que tenemos un presupuesto de capital de $1M
para invertir en proyectos. Tenemos las siguientes
alternativas:

Índice de rentabilidad (Profitability
Index)

El índice de rentabilidad nos dice cual es el
valor presente de los beneficios recibidos por cada peso
invertido. Eligiendo el proyecto con mayor índice de
rentabilidad lo que hacemos es sacar el mayor provecho posible
por cada peso invertido.

A continuación rankeamos los proyectos
según su índice de rentabilidad:

Conclusiones

La toma de decisiones financieras tienen una
condición establecida en la que se expone que los riesgos
a tomar dependerá de las personas que desean invertir esto
es que siempre habrá riesgos y éstos serán
asumidos por dichas personas, teniendo en cuenta que mientras
mayor sea el riesgo que existe, mayor serán los beneficios
a obtener, visto de otra manera: a menor riesgo menor o nulos
serán los beneficios a percibir.

Las decisiones de inversión constituyen una
situación que envuelve varios factores de los cuales su
buena aplicación resultará en beneficio o no de la
toma de dicha decisión, uno de los factores más
importantes es la consideración del valor del dinero en el
tiempo, cuya importancia radica en la valoración del
proyecto que se pretende realizar en el transcurso del
tiempo.

Todo el riesgo no es idéntico parte
puede eliminarse y parte no.En efecto, anticipamos que la parte
que puede eliminarse, lo es precisamente por la
consideración de la diversificación, esto es, la
compra de un conjunto de títulos (cartera) con
características disímiles que proporcionan un
efecto conjunto de aminoración del riesgo (aunque
potencialmente también de disminución de la
rentabilidad esperada).

Existen dilemas éticos en buena
parte de las decisiones financieras.Una parte valorativa muy
importante de las Finanzas, es el aspecto ético de las
mismas. Todos hemos escuchado en algún momento
algún relato de carácter peyorativo que tenga
relación con el engaño, dinero fácil,
pelotazo, etc. Buena parte de este aspecto valorativo se
encuentra relacionado con la información
privilegiada.

Bibliografía

• Lawrence J. Gitman, 7ma.
  Edición. "Fundamentos de Administración
  Financiera"

• "Finanzas y Contabilidad para
  ejecutivos financieros", William G. Dromos. 3era.
  Edición.

• "Administración Financiera",
  Besick 3era. Edición Lawrence J. Gitman.

• "Análisis de inversión
  capital para Ingenieros y Administradores", William Sullivan
  y Jhon A. White.

• "Principios de finanzas corporativas"
  4ta. Edición Richard A. Brealey, stewart E.
  Mayers.

• Ochoa Setter, Guadalupe,
  Administración Financiera. Editorial Mc. Graw
  Hill.

Preguntas y
respuestas

• 1. ¿Qué estudios deben
  considerarse antes de realizar una
  inversión?

Los estudios que han de realizarse al momento de tomar
decisiones de inversión son tales, que suponen la
utilización de Carteras, el análisis de las mismas
basado en el Presupuesto de Capital, el estudio de situaciones
que impliquen la toma de decisiones bajo incertidumbre, en
condiciones de inflación y con riesgo. Igualmente existen
las inversiones de financiamiento las cuales se estudiarán
solo superficialmente.

• 2. ¿Cómo se logra minimizar
  los riesgos en las tomas de decisiones a la hora de realizar
  una inversión?

En la toma de decisiones referentes a las inversiones,
se logra minimizar el riesgo si se realiza una eficiente
diversificación del riesgo y una correcta medición
del no diversificable. La medida del Riesgo no diversificable
viene dado por la vinculación de los retornos del mercado
con los de una inversión en particular.

• 3. ¿Cómo se caracterizan a la
  hora de seleccionar las alternativas de inversión?
  Dependiendo del tipo de inversionistas (arriesgados,
  conservadores y moderados)

Existen tres tipos de inversionistas, dependiendo del
nivel de tolerancia al riesgo, los hay arriesgados, conservadores
y moderados. La característica principal del primer perfil
es la preferencia por títulos de renta variable: acciones
y divisas. La segunda categoría abarca a aquellos
inversionistas que no quieren correr riesgos; dentro de sus
opciones se encuentran los papeles de RF: TES, CDT, bonos y
fondos de inversión. El tercer tópico hace
referencia a aquellos que evalúan la posibilidad de
conformar una cartera intermedia: sin mucho riesgo pero con
esperanzas de retorno superiores a las del mercado.

Podremos esclarecer sobre cuál es nuestro perfil
analizando las condiciones de mercado existentes en el
momento.

• 4. ¿Qué se conoce como
  dumping?

Se denomina dumping ecológico a las exportaciones
a precios artificialmente bajos que se consiguen con
métodos productivos muy contaminantes y perjudiciales para
el medio ambiente. Se denomina dumping social a las
exportaciones a precios artificialmente bajos que se consiguen
mediante trabajadores mal pagado o esclavizado, trabajo infantil,
trabajo de presos, etc.

Autor:

Fonseca Carmen

Ilarraza Yarima

Meza Sarah

Millán Eliana

Rosas Laura

Profesor:

Ing. Andrés blanco

Enviado por:

Iván José Turmero
Astros

Universidad Nacional Experimental
Politécnica

"Antonio José de Sucre"

Vice-rectorado Puerto Ordaz

Departamento de Ingeniería Industrial

INGENIERÍA FINANCIERA

PUERTO ORDAZ, MAYO DEL 2010