Análisis de los estados financieros

Aplicaciones y
limitaciones del análisis e interpretaciones de los
estados financieros

1.1 Los Estados Financieros

Son los documentos que concentran el registro de las
operaciones de la empresa, en forma ordenada, confiable y
accesible, con el objeto de que sean utilizados en el
conocimiento y análisis de la empresa para la toma de
decisiones. Por medio de los mencionados estados financieros se
llega al conocimiento profundo de los que es una
organización o un ente económico. Deben contener en
forma clara y comprensible todo los necesario para juzgar los
resultados de operación, la situación financiera de
la entidad, los cambios en su situación financiera y las
modificaciones en su capital contable, así como todos
aquellos datos importantes y significativos para la gerencia y
demás usuarios con la finalidad de que los lectores puedan
juzgar adecuadamente lo que los estados financieros muestran, es
conveniente que éstos se presenten en forma
comparativa.

El producto final del proceso contable es presentar
información financiera para que los diversos usuarios de
los estados financieros puedan tomar decisiones, ahora la
información financiera que dichos usuarios requieren se
centra primordialmente en la:

• 1. Evaluación de la situación
  financiera.

• 2. Evaluación de la
  rentabilidad.

• 3. Evaluación de la liquidez.

La contabilidad considera 3 informes básicos que
debe presentar todo negocio. El estado de situación
financiera o Balance General cuyo fin es presentar la
situación financiera de un negocio; el Estado de
Resultados que pretende informar con relación a la
contabilidad del mismo negocio y el estado de flujo de efectivo
cuyo objetivo es dar información acerca de la liquidez del
negocio.

El primordial objetivo que se propone la
interpretación financiera es el de ayudar a los ejecutivos
de una empresa a determinar si las decisiones acerca de los
financiamientos determinando si fueron los más apropiados,
y de esta manera determinar el futuro de las inversiones de la
organización; sin embargo, existen otros elementos
intrínsecos o extrínsecos que de igual manera
están interesados en conocer e interpretar estos datos
financieros, con el fin de determinar la situación en que
se encuentra la empresa.

Los objetivos específicos que comprenden la
interpretación de datos financieros dentro de la
administración y manejo de las actividades dentro de una
empresa son los siguientes:

• 1. Comprender los elementos de análisis
  que proporcionen la comparación de las razones
  financieras y las diferentes técnicas de
  análisis que se pueden aplicar dentro de una
  empresa.

• 2. Describir algunas de las medidas que se
  deben considerar para la toma de decisiones y alternativas de
  solución para los distintos problemas que afecten a la
  empresa, y ayudar a la planeación de la
  dirección de las inversiones que realice la
  organización.

• 3. Utilizar las razones más comunes para
  analizar la liquidez y la actividad del inventario cuentas
  por cobrar, Cuentas por pagar, activos fijos y activos
  totales de una empresa.

• 4. Analizar la relación entre
  endeudamiento y apalancamiento financiero que presenten los
  estados financieros, así como las razones que se
  pueden usar para evaluar la posición deudora de una
  empresa y su capacidad para cumplir con los pagos asociados a
  la deuda.

• 5. Evaluar la rentabilidad de una
  compañía con respecto a sus ventas,
  inversión en activos, inversión de capital de
  los propietarios y el valor de las acciones.

• 6. Determinar la posición que posee la
  empresa dentro del mercado competitivo dentro del cual se
  desempeña.

• 7. Proporcionar a los empleados la suficiente
  información que estos necesiten para mantener
  informados acerca de la situación bajo la cual trabaja
  la empresa.

Los estados financieros son importantes porque refleja
los movimientos que la empresa ha incurrido durante un periodo de
tiempo. Sirve como un examen objetivo que se utiliza como punto
de partida para proporcionar referencia acerca de los hechos
concernientes a una empresa. Para poder llegar a un estudio
posterior se le debe dar la importancia significado en cifras
mediante la simplificación de sus relaciones.

La importancia del análisis va más
allá de lo deseado de la dirección ya que con los
resultados se facilita su información para los diversos
usuarios.

El ejecutivo financiero se convierte en un tomador de
decisiones sobre aspectos tales como dónde obtener los
recursos, en qué invertir, cuáles son los
beneficios o utilidades de las empresas cuándo y
cómo se le debe pagar a las fuentes de financiamiento, se
deben reinvertir las utilidades.

1.2 Análisis De Estados
Financieros

Las mejores decisiones, en todos los ámbitos de
la vida, son aquellas que son tomadas con pleno conocimiento de
los hechos, antecedentes y posibilidades de aquello que se va a
decidir. Aún así, conociendo todo el entorno del
hecho, es fácil equivocarse y tomar la decisión
incorrecta. Pero el riesgo de tomar una decisión
inadecuada se reducirá al mínimo cuando se tengan a
la mano todos lo elementos de juicio para poder decidir. Lo
anterior es aplicable también cuando se trata de negocios
y empresas. Para conocer una empresa profundamente es necesario
hacer un examen exhaustivo de sus estados financieros,
desglosarlos, reducirlos a su mínima expresión y
hacer pruebas para estar seguros de que lo que se dice de ellos
es cierto, veraz y correcto.

Una vez en este punto, se tendrán elementos y se
estará en posibilidad de tomar decisiones de calidad,
acertadas y con riesgo mínimo, las cuales serán
útiles en la planeación y estrategias a seguir. Sin
embargo no hay que olvidar que el análisis dará
única y exclusivamente cifras frías, las que
tendrán que ser utilizadas por el analista financiero,
quien incorporará al análisis cuantitativo, su
experiencia, criterio y conocimientos diversos, para lograr los
objetivos de análisis planeación y de estrategia
financiera.

1.3 Aplicaciones De Los Estados
Financieros

El análisis de estados financieros sirve para
diversos fines. Los gerentes de operaciones lo utilizan para
evaluar el progreso financiero, los analistas financieros lo
emplean para identificar cuales son las mejores acciones que
pueden comprar y los "cortos" inversionistas que se especializan
en la venta de acciones comunes a corto plazo (venden acciones
prestadas con la esperanza de recompararlas en el futuro a un
precio mas bajo), las cuales suponen un precio mayor que el
original lo emplean para encontrar compañías que no
merecen el alto precio de las acciones que el mercado les
proporciona.

Por lo común, los mejores candidatos para la
venta en corto, son las compañías fundamentalmente
exitosas con problemas para resolver su balance general y que no
han logrado el éxito aun en el estado de resultados. Otro
excelente candidato "corto es la empresa cuyas acciones tienen la
posibilidad de perder todo su valor, es decir, una
compañía con problemas financieros graves o una
implicada en algún fraude.

1.4 Diferencia Entre Análisis E
Interpretación De Datos Financieros

Algunos contadores no hacen distinción alguna
entre el análisis y la interpretación de la
información contable. En forma similar a lo que sucede en
medicina, en donde con frecuencia se somete a un paciente a un
análisis clínico para después, con base en
este análisis, proceder a concluir el estado físico
del paciente recomendando el tratamiento que se deba seguir, un
contador deberá analizar, primero, la información
contable que aparece contenida en los estados financieros para
luego proseguir a su interpretación.

El análisis de los estados financieros es un
trabajo arduo que consiste en efectuar un sin número de
operaciones matemáticas como para determinar sus
porcentajes de cambio; se calcularán razones financieras,
así como porcentajes integrales. Cabe recordar que los
estados financieros presentan partidas condensadas se pueden
resumir un mayor número de cuentas.

1.5 Limitaciones

1. Por lo común, una sola razón no
proporciona suficiente información para juzgar el
desempeño general de la empresa. Sólo cuando se
utilizan varias razones pueden emitirse juicios razonables. Si un
análisis sólo se ocupa de ciertos aspectos de la
posición financiera de una empresa, una o dos razones
pueden ser suficientes.

2. Los estados financieros que han de ser comparados
deberán estar fechados en el mismo día y mes de
cada año. De forma contraria, los efectos de cada periodo
pueden conducir a conclusiones y decisiones
erróneas.

3. Es preferible utilizar estados financieros auditados
para el análisis de razones. Si los estados no han sido
auditados, bien podría no haber raz6n alguna para creer
que la información contenida en ellos refleje la verdadera
condición financiera de la empresa.

4. La información financiera que ha de comparase
debe haber sido obtenida de la misma manera. El empleo de
distintos métodos de contabilidad (en especial, los
aplicados al inventario y la depreciación), pueden
distorsionar los resultados del análisis de
razones.

• 5. Cuando se comparan las razones de una
  empresa con las de otras, o, de ésta misma, sobre
  determinados períodos, los datos pueden resultar
  distorsionados a causa de la inflación. Esta puede
  originar que los valores del registro de inventarios y de los
  activos depreciables difieran mucho de sus valores
  verdaderos. Además los costos de inventario y de
  depreciación cancelados pueden diferir de sus
  verdaderos valores y con eso distorsionar Las utilidades. De
  no realizar ajustes, la inflación tiende a hacer que
  las empresas más antiguas (activos más
  antiguos) aparezcan como más eficientes y rentables
  que las empresas más nuevas (activos mas
  recientes).

El análisis de razones financieras es de
utilidad, pero los analistas deben estar concientes de estos
problemas y hacer ajustes a medida que ello sea necesario. Cuando
se realiza de manera mecánica e irreflexiva es muy
peligroso, pero si se efectúa de manera inteligente y
cuidadosa puede proporcionar importante información sobre
las operaciones de la empresa. Es probable que el insumo
más importante y difícil de un análisis
exitoso de razones financieras sea el criterio que se utiliza
cuando se interpretan los resultados, principalmente para llegar
a una conclusión general acerca de la posición
financiera de una empresa.

Partes interesadas en
los estados financieros y sus análisis

Los administradores: quienes
emplean las razones para ayudar a analizar, controlar y mejorar
las operaciones de la compras, además para la toma de
decisiones, después de conocer el rendimiento, crecimiento
y desarrollo de la empresa durante un periodo
determinado.

Los analistas de
crédito: como los funcionarios de
préstamos bancarios o los analistas de evaluaciones de
bonos, quienes analizan las razones para ayudar a investigar la
capacidad de una compañía para pagar sus
deudas.

Los analistas de valores: que
incluyen tanto a los analistas de acciones, interesados en la
eficiencia de una compañía y en sus posibilidades
de crecimiento, como a los analistas de bonos, interesados en la
capacidad de las compañías de pagar los intereses
sobre sus bonos, así como en el valor de
liquidación de los activos en caso de que la empresa
fracase.

Los propietarios: para conocer
el progreso financiero del negocio y la rentabilidad de sus
aportes.

El estado: para determinar si
el pago de los impuestos y contribuciones esta correctamente
liquidado.

Estados financieros
básicos

3.1 Balance General

Es el estado básico demostrativo de la
situación financiera de una empresa, a una fecha
determinada, preparado de acuerdo con los principios
básicos de contabilidad gubernamental que incluye el
activo, el pasivo y el capital contable. El activo muestra los
elementos patrimoniales de la empresa, mientras que el pasivo
detalla su origen financiero.

En el balance solo aparecen las cuentas reales y sus
valores deben corresponder exactamente a los saldos ajustados del
libro mayor y libros auxiliares.

3.2 Estado De Resultados O De Ganancias Y
Pérdidas

Documento que refleja la situación contable de
una empresa. Es un documento complementario donde se informa
detallada y ordenadamente como se obtuvo la utilidad del
ejercicio contable.

El estado de resultados esta compuesto por las cuentas
nominales, transitorias o de resultados, o sea las cuentas de
ingresos, gastos y costos.

Los valores deben corresponder exactamente a los valores
que aparecen en el libro mayor y sus auxiliares, o a los valores
que aparecen en la sección de ganancias y pérdidas
de la hoja de trabajo.

3.3 Estado De Flujos De Efectivo

Proporciona una visión dentro de los flujos de
efectivo operativos, de inversión y financieros de la
empresa, además hace cuadrar a éstos con los
cambios en su efectivo y en sus valores negociables durante el
periodo en cuestión. Este documento tiene como
propósito mostrar de que manera las operaciones de la
empresa han afectado su posición de efectivo mediante el
examen de las inversiones realizadas (aplicaciones de efectivo) y
las decisiones de financiamiento que se hayan tomado (fuentes de
efectivo).

3.4 Estado De Utilidades Retenidas

Los cambios en las cuentas de capital contable
común entre la fecha de los balances generales se reportan
en el estado de utilidades retenidas.

Las empresas retienen sus utilidades principalmente con
la finalidad de ampliar el negocio, lo que significa invertir en
planta y equipos, inventarios y así sucesivamente, y no
necesariamente en una cuenta bancaria. Los cambios en las
utilidades retenidas representan el reconocimiento de que el
ingreso generado por la empresa durante el periodo contable fue
reinvertido en activos en lugar de pagarse como dividendos a los
accionistas. En otras palabras, los cambios en las utilidades
retenidas surgen porque los accionistas comunes le permiten a la
empresa reinvertir en sí misma fondos que, de otra manera,
podrían distribuirse como dividendos. De este modo las
utilidades retenidas como se reportan en el balance general, no
representan fondos en efectivo y no están disponibles para
pagarse como dividendos o cualquier otra cosa.

Estados financieros
auditados

Son aquellos que han pasado por un proceso de
revisión y verificación de la información;
este examen es ejecutado por contadores públicos
independientes quienes finalmente expresan una opinión
acerca de la situación financiera que se estudia,
resultados de operación y flujo de fondos que la empresa
presenta en sus estados financieros de un ejercicio en
particular.

Métodos de
análisis e indicadores financieros

5.1 Método Vertical

Se refiere a la utilización de los estados
financieros de un período para conocer su situación
o resultados, es decir, consiste en relacionar cada cuenta del
balance y del estado de ingresos y egresos (pérdidas y
Ganancias) con una cifra base de dichos estados
financieros.

5.2 Método horizontal

En el método horizontal se comparan entre
sí los dos últimos períodos, ya que en el
período que esta sucediendo se compara la contabilidad
contra el presupuesto, es más dinámico ya que busca
detectar los cambios que se han presentado en las cuentas a
través del tiempo.

5.3 Punto De Equilibrio

Es el método que se utiliza para determinar el
momento en el cual las ventas cubrirán exactamente los
costos, pero también muestra la magnitud de las utilidades
o pérdidas de la empresa cuando las ventas exceden a caer
por debajo de ese punto.

5. 4 Tipos De Comparaciones De Razones

Los tipos de análisis financiero son el interno y
externo, y los tipos de comparaciones son el análisis de
corte transversal y el análisis de serie de
tiempo.

El análisis de razones no es sólo la
aplicación de una fórmula a la información
financiera para calcular una razón determinada; es
más importante la interpretación del valor de la
razón.

Existen dos tipos de comparaciones de
razones:

• 1. Análisis de corte
  transversal

Implica la comparación de las razones financieras
de diferentes empresas al mismo tiempo. Este tipo de
análisis, denominado referencia (benchmarking), compara
los valores de las razones de la empresa con los de un competidor
importante o grupo de competidores, sobre todo para identificar
áreas con oportunidad de ser mejoradas. Otro tipo de
comparación importante es el que se realiza con los
promedios industriales. Es importante que el analista investigue
desviaciones significativas hacia cualquier lado de la norma
industrial.

El análisis de razones dirige la atención
sólo a las áreas potenciales de interés; no
proporciona pruebas concluyentes de la existencia de un
problema.

• 2. Análisis de serie de
  tiempo

Evalúa el rendimiento financiero de la empresa a
través del tiempo, mediante el análisis de razones
financieras, permite a la empresa determinar si progresa
según lo planeado. Las tendencias de crecimiento se
observan al comparar varios años, y el conocerlas ayuda a
la empresa a prever las operaciones futuras. Al igual que en el
análisis de corte transversal, es necesario evaluar
cualquier cambio significativo de una año a otro para
saber si constituye el síntoma de un problema
serio.

Análisis combinado

Es la estrategia de análisis que ofrece mayor
información, combina los análisis de corte
transversal y los de serie de tiempo. Permite evaluar la
tendencia de comportamiento de una razón en
relación con la tendencia de la industria.

5.5 Método de Tendencias

Al igual que el método de estados comparativos,
el de tendencias es un método de interpretación
horizontal. Se selecciona un año como base y se le asigna
el 100% a todas las partidas de ese año. Luego se procede
a determinar los porcentajes de tendencias para los demás
años y con relación al año base. Se divide
el saldo de la partida en el año en que se trate entre el
saldo de la partida en el año base. Este cociente se
multiplica por 100 para encontrar el porcentaje de
tendencia.

5.6 Sistema De Análisis Dupont

El sistema DuPont fusiona el estado de resultados y el
balance general en dos medidas sumarias de rentabilidad: el
rendimiento sobre los activos (RSA) y el rendimiento sobre el
capital contable (RSC).

Este sistema reúne el margen de utilidad neta,
que mide la rentabilidad de la empresa en ventas, con su
rotación de activos totales, que indica la eficiencia con
que la empresa utilizó sus activos para generar
ventas.

5.7 Categorías De Razones
Financieras

 Las razones financieras se dividen por
conveniencia en cuatro categorías
básicas:

• 1. Razones de liquidez

• 2. Razones de actividad

• 3. Razones de deuda

• 4. Razones de rentabilidad

 Cuadro comparativo de las principales razones de
liquidez

Dato importante es que las razones de deuda son
útiles principalmente cuando el analista está
seguro de que la empresa sobrevivirá con éxito el
corto plazo.

5.8 Análisis De La Liquidez

Refleja la capacidad de una empresa para hacer frente a
sus obligaciones a corto plazo conforma se vencen. La liquidez se
refiere a la solvencia de la posición financiera general
de la empresa, es decir, la facilidad con la que paga sus
facturas.

5.9 Capital de trabajo neto

En realidad no es una razón, es una medida
común de la liquidez de una empresa. Se calcula de la
manera siguiente:

5. 10 Razón circulante

Determina la capacidad de la empresa para cumplir sus
obligaciones a corto plazo, se expresa de la manera
siguiente:

Importante: Siempre que la razón
circulante de una empresa sea 1 el capital de trabajo neto
será 0.

5.11 Razón rápida (prueba del
ácido)

Es similar a la razón circulante, excepto por que
excluye el inventario, el cual generalmente es el menos
líquido de los Activos circulantes, debido a dos factores
que son:

a) Muchos tipos de inventarios no se venden con
facilidad.

b) El inventario se vende normalmente al
crédito, lo que significa que se transforma en una cta.
por cobrar antes de convertirse en dinero.

Se calcula de la siguiente manera:

La razón rápida proporciona una mejor
medida de la liquides generalmente solo cuando el inventario de
una empresa no tiene la posibilidad de convertirse en efectivo
con facilidad. Si el inventario es líquido, la
razón circulante es una medida aceptable de la liquidez
general.

5.12 Análisis De Actividad

Miden la velocidad con que diversas cuentas se
convierten en ventas o efectivo. Con respecto a las cuentas
corrientes, las medidas de liquidez son generalmente inadecuadas,
porque las diferencias en la composición de las cuentas
corrientes de una empresa afectan de modo significativo su
verdadera liquidez.

5.13 Rotación de inventarios

Mide la actividad, o liquidez, del inventario de una
empresa.

Se calcula de la siguiente manera:

La rotación resultante sólo es
significativa cuando se compara con la de otras empresas de la
misma industria o con una rotación de inventarios anterior
de la empresa.

La rotación de inventarios se puede convertir con
facilidad en una duración promedio del inventario al
dividir 360 (el número de días de un año)
entre la rotación de inventarios. Este valor
también se considera como el número promedio de
días en que se vende el inventario.

5.14 Período promedio de cobro

Se define como la cantidad promedio de tiempo que se
requiere para recuperar las cuentas por cobrar.

Se calcula de la siguiente manera:

El período promedio de cobro es significativo
sólo en relación con las condiciones de
crédito de la empresa.

5.15 Periodo promedio de pago

Es la cantidad promedio de tiempo que se requiere para
liquidar las cuentas por pagar. Se calcula de manera similar al
periodo promedio de cobro:

La dificultad para calcular esta razón tiene su
origen en la necesidad de conocer las compras anuales (un valor
que no aparece en los estados financieros publicados).
Normalmente, las compras se calculan como un porcentaje
determinado del costo de los productos vendidos.

Esta cifra es significativa sólo en
relación con la condiciones de crédito promedio
concedidas a la empresa. Los prestamistas y los proveedores
potenciales de crédito comercial se interesan sobre todo
en el periodo promedio de pago porque les permite conocer los
patrones de pago de facturas de la empresa.

5.16 Rotación de los activos
totales

Indica la eficiencia con la que la empresa utiliza sus
activos para generar ventas. Por lo general, cuanto mayor sea la
rotación de activos totales de una empresa, mayor
será la eficiencia de utilización de sus activos.
Esta medida es quizá la más importante para la
gerencia porque indica si las operaciones de la empresa han sido
eficientes en el aspecto financiero.

Se calcula de la siguiente manera:

Una advertencia con respecto al uso de esta razón
se origina del hecho de que una gran parte de los activos totales
incluye los costos históricos de los activos fijos. Puesto
que algunas empresas poseen activos más antiguos o
más recientes que otras, puede ser engañosa la
comparación de la rotación de los activos totales
de dicha empresa. Debido a la inflación y a los valores
contables de activos históricos, las empresas con activos
más recientes tendrán rotaciones menores que las
empresas con activos mas antiguos. Las diferencias en estas
medidas de rotación podrían ser el resultado de
activos más costosos y no de eficiencias operativas. Por
tanto el gerente de finanzas debe ser cauteloso al usar esta
razón de corte transversal.

5.17 Análisis De La Deuda

El nivel de deuda de una empresa indica la cantidad de
dinero prestado por otras personas que se utiliza para tratar de
obtener utilidades. Cuanto mayor sea la deuda que la empresa
utiliza en relación con sus activos totales, mayor
será su apalancamiento financiero.

Razón de deuda

Mide la proporción de los activos totales
financiados por los acreedores de la empresa, cuanto más
alta sea esta razón, mayor será la cantidad de
dinero prestado por terceras personas que se utiliza para tratar
de generar utilidades.

Razón de la capacidad de pago de
intereses

Mide la capacidad de la empresa para efectuar pagos de
intereses contractuales, es decir, para pagar su deuda. Cuanto
menor sea la razón, mayor será el riesgo tanto para
los prestamistas como para los propietarios.

5.18 Análisis De La Rentabilidad
 

Existen muchas medidas de rentabilidad, la cual
relaciona los rendimientos de la empresa con sus ventas, activos
o capital contable.

Estados de resultados de formato
común

Son aquellos en los que cada partida se expresa como un
porcentaje de las ventas, son útiles especialmente para
comparar el rendimiento a través del tiempo.

Margen de utilidad bruta

Mide el porcentaje de cada dólar de ventas que
queda después de que la empresa pagó sus
productos.

Margen de utilidad operativa

Calcula el porcentaje de cada dólar de ventas que
queda después de deducir todos los costos y gastos,
incluyendo los intereses e impuestos. Se usa comúnmente
para medir el éxito de la empresa en relación con
las utilidades sobre las ventas. Cuanto mayor sea,
mejor.

Rendimiento sobre los activos

Determina la eficacia de la gerencia para obtener
utilidades con sus activos disponibles; también conocido
como rendimiento sobre la inversión. Cuanto más
alto sea mejor.

Rendimiento sobre el capital contable

Estima el rendimiento obtenido de la inversión de
los propietarios en la empresa. Cuanto mayor sea el rendimiento
mejor para los propietarios.

5.19 Análisis De Valor Del
Mercado

Estas razones relacionan el precio de las acciones de la
empresa con sus utilidades y su valor en libros por
acción. Estas razones le proporcionan a la
administración de lo que los inversionistas piensan acerca
del desempeño histórico de la
compañía y sus prospectos futuros. Si la liquidez
de la empresa, la administración de los activos, la
administración de las deudas y las razones de rentabilidad
son buenas, sus razones de valor de mercado serán altas y
el precio de las acciones probablemente será tan alto como
pueda esperarse

Razón Precio/Utilidad

Muestra la cantidad que los inversionistas están
dispuestos a pagar por cada dólar de utilidades
reportadas. Para calcular la razón P/U, necesitamos
conocer las utilidades por acción de la
empresa:

Razón Valor De Mercado/Valor En
Libros

La razón del precio de mercado de una
acción a su valor en libros proporciona otra
indicación acerca de cómo los inversionistas
consideran a la compañía. Las empresas que tienen
tasas de rendimiento sobre el capital contable relativamente
altas, por lo general, venden a múltiplos más altos
el valor en libros que las que tienen bajo
rendimiento.

Análisis de la
situación financiera a corto y a largo plazo

6.1 Financiamiento comercial

El crédito comercial es una forma de
financiamiento a corto plazo, habitual en todos los negocios. De
hecho, es la mayor fuente de fondos a corto plazo para las
organizaciones comerciales en conjunto. En una economía
avanzada, la mayoría de los compradores no tienen
obligación de pagar las mercaderías a la entrega,
sino que se les concede un breve periodo de espera antes que
venza el pago. Durante este periodo, el vendedor extiende
crédito al comprador. Debido a que los proveedores son mas
liberales al conceder crédito que las instituciones
financieras, las pequeñas organizaciones en particular
recurren al crédito comercial.

6.2 Pago a vencimiento

En esta sección se supone que la
organización pierde el descuento por pronto pago, pero que
liquida su factura en la fecha final de vencimiento del periodo
neto. Si no ofrece descuento por pronto pago, no existe costos
por el uso del crédito durante el periodo neto. Por la
misma razón, si la organización aprovecha el
descuento. Cuando se ofrece el descuento por pronto pago, pero no
se aprovecha, existe un claro costo de oportunidad.

6.3 Ventajas del crédito
comercial

La organización tiene que equilibrar las ventajas
del crédito comercial contra el costo de perder un
descuento por pronto pago, el costo de oportunidad asociado con
el posible deterioro de la reputación crediticia, si
demora el pago de sus cuentas, y el posible aumento en el precio
de venta que le imponga el vendedor al comprador. Son varias las
ventajas del crédito comercial como una forma de
financiamiento a corto plazo. Probablemente la principal sea su
fácil disponibilidad. Las cuentas por pagar de la mayor
parte de las organizaciones representan una forma continua de
crédito. No es necesario contratar un financiamiento
formal; ya existe. Si la organización en estos momentos
esta aprovechando los descuentos por pronto pago, puede disponer
con facilidad de crédito adicional no pagando las cuentas
existentes hasta el final del periodo neto. No es necesario
negociar con el proveedor; la decisión depende por
completo de ella. Cuando se difiere el pago de las cuentas, se
encontrara en la necesidad, después de cierto
número de posposiciones, de negociar con el.

En la mayor parte de los otros tipos de financiamientos
a corto plazo es necesaria una negociación formal con el
prestamista sobre las condiciones del préstamo. El puede
imponer restricciones a la organización y buscar una
posición garantizada. Es posible que existan restricciones
de crédito comercial, pero no son tan probables. Con otras
fuentes de financiamiento a corto plazo puede haber un tiempo de
demora entre el momento en que se reconoce la necesidad de fondos
y el momento en que la organización puede disponer de
ellos. El crédito comercial es una forma mas flexible de
financiamiento; la organización no tiene que firmar un
pagare ni comprometer a colaterales o aceptar un programa de
pagos estricto en el pagare. El proveedor ve la demora ocasional
de un pago en una forma mucho menos crítica de lo que hace
un banquero u otro prestamista. Las ventajas de utilizar el
crédito comercial tienen que ser ponderadas contra el
costo.

6.4 Préstamos a corto plazo

Con fines de ilustración, es conveniente separar
los préstamos comerciales en dos categorías:
prestamos sin garantía y con garantía. Pocas
empresas financieras otorgan préstamos sin
garantía, por el simple hecho de que un prestatario
merezca recibir un crédito sin garantía puede
obtener un préstamo a un costo inferior con un banco
comercial. Por tanto, el estudio de los préstamos sin
garantía abarcara solo los bancos comerciales.

Por lo general los prestamos bancarios a corto plazo y
sin garantía se consideran como "auto liquidables", puesto
que los activos comprados con ellos producen suficiente flujo de
efectivo para pagar el préstamo eventualmente. El
préstamo a corto plazo, auto liquidable, sigue siendo una
fuente popular de financiamiento de los negocios, en particular,
para hacer frente a la acumulación financiera estacional
de cuentas por cobrar e inventarios. Los préstamos a corto
plazo sin garantía se pueden extender bajo una
línea de crédito, con un convenio de crédito
revolvente o sobre la base de opresión por
operación. La deuda en si misma queda suscrita en un
pagare firmado por el prestatario; en el se indica el tiempo,
importe del pago y el interés a pagar.

Cuando la organización necesita fondos a corto
plazo para un solo fin, no resulta apropiado tomar
préstamos bajo una línea de crédito o un
convenio de crédito revolvente. Un contratista puede
conseguir préstamo de un banco con el fin de terminar un
trabajo. Cuando recibe el pago del trabajo, liquida el
préstamo. Para este tipo de préstamo, el banco
evalúa cada solicitud del prestatario como una
operación por separado. En estas evaluaciones la capacidad
de flujo de efectivo del prestatario para liquidar el
préstamo es de importancia fundamental.

6.5 Estudio Tanto De La Posición Financiera
Circulante Como A Largo Plazo.

Una posición financiera circulante favorable
puede quedar bruscamente neutralizada por una situación
opuesta reflejada por las partidas no circulantes. Por ejemplo,
el importe total registrado de depreciación, agotamiento y
amortización puede ser insuficiente; el activo fijo puede
que tenga que reponerse pronto; puede que exista una sobre
inversión en el activo fijo; los vencimientos de los bonos
o documentos hipotecarios puede que estén mal espaciados;
la estructura del capital (pasivo a largo plazo y capital) puede
estar desequilibrado con un exceso de deudas, y las utilidades no
distribuidas pueden ser excepcionalmente bajas. La
compañía puede tener revaluadas sus propiedades
fijas y utilizar el incremento no realizado como base para los
dividendos.

Una posición financiera a largo plazo favorable
puede estar neutralizada por una situación inversa
reflejada en las partidas del circulante. Por ejemplo, el importe
del capital neto de trabajo puede que sea inadecuado; las cuentas
por cobrar y los inventarios pueden ser excesivos y de
rotación lenta; el capital de trabajo puede haber estado
agotado por una declaración de dividendos no garantizada o
usado para financiar en parte la adquisición de activo no
circulante; y quizá se haya incurrido en perdidas de
operación o extraordinarias.De año en año,
muchos cambios pueden estar reflejados en las partidas incluidas
en las secciones no circulantes del balance general. Estos
cambios pueden ser el resultado de distintas operaciones, y el
analista debe intentar descubrir tanto los factores favorables
como los desfavorables.

Los datos absolutos, las tendencias, los porcentajes con
base común y los porcentajes de aumento y
disminución, al igual que las razones y comparaciones del
balance general y del estado de ganancias y pérdidas,
pueden usarse con ventaja en grados diferente en dicho
estudio.

Estados financieros
proyectados

Son estados financieros a una fecha o periodo futuro,
basado en cálculos estimativos de transacciones que
aún no se han realizado; es un estado estimado que
acompaña frecuentemente a un presupuesto, es decir,
proporcionan información sobre las posibles posiciones
futuras de efectivo de la empresa, así como proyecciones
de todos los activos, pasivos y de las cuentas de los estados de
resultado.

Cuando debe presentarse el balance de un proyecto es
recomendable solo referirse al balance general inicial, es decir,
se puede presentar un balance general a lo largo de cada uno de
los años considerados en el estudio, llamado
balance proyectado.

Uno de los métodos que más se utiliza para
la proyección es el de la suma o resta de los saldos
iniciales, sumando las transacciones del período que
impliquen aumento y restando las que impliquen
disminución. Otra técnica también favorecida
es la de utilizar índices financieros promedios,
estándar o esperados dentro del sector industrial, si se
conocen.

7.1 Estado de resultados proyectado

La finalidad del estado de resultados es calcular la
utilidad neta y los flujos netos de efectivo de proyecto, que es,
en forma general, el beneficio real de la operación de la
planta, y que se obtiene restando a los ingresos todos los gastos
en que incurra la planta y los impuestos a pagar, aunque no hay
que olvidar que en la evaluación de proyectos se esta
planeando y pronosticando los resultados probables que
tendrá una entidad productiva.

Estados financieros
ajustados por inflación

En el análisis de razones financieras las fuerzas
inflacionarias pueden maquillar los resultados reales. Parte del
desempeño de una empresa puede resultar de las decisiones
administrativas, pero parte puede ser atribuible a los factores
externos sobre los cuales la administración tiene poco
control. En particular, la inflación puede dar lugar a
utilidades correspondientes al período de tendencia que no
son atribuibles a decisiones de la administración. El
problema con las utilidades del período de tendencia es
que varían con la inflación y esto oscurece el
análisis de los resultados globales. Hasta el grado en que
el analista financiero desee diferenciar el desempeño
basado en la información contable convencional de la
redituabilidad económica, necesitará ajustar las
cifras contables.

8.1 Ajuste En Los Ingresos Por Los Cambios En El
Dólar

El método básico para ajustar las
fluctuaciones en el valor de dólar comprende la
aplicación de números índices
(índices generales o específicos) a las cifras de
dólares obtenidas de los estados financieros no
ajustados.

8.2 Ajuste Del Estado De Ganancias Y Pérdidas
Para Comparaciones Dentro De Un Periodo

El método básico de conversión de
los dólares de un periodo en dólares de otro es el
mismo, cualesquiera que sean las partidas que intervengan. Sin
embargo, dependiendo de la finalidad del analista, el nivel de
precios a que han de convertirse los dólares y el grado en
que la conversión es necesaria pueden variar.