Las decisiones financieras

Alternativas de
financiamiento

El capital de trabajo inicial de la empresa deber ser
aportado por los propietarios al ocurrir una expansión o
desarrollo de la empresa, el capital de trabajo adicional con
carácter de permanente o regular, también debe ser
aportado por los propietarios o bien, ser financiado por medio de
préstamos a largo plazo.

El capital de trabajo temporal, puede financiarse a
través de préstamos a corto plazo, y es aquel que
en la mayoría de las empresas requiere para cubrir sus
necesidades de trabajo y de fecha de pago.

Las inversiones permanentes iníciales de la
empresa (terrenos, edificios, maquinaria y equipo) deben ser
aportados por los propietarios.

Las inversiones permanentes adicionales requeridas para
la expansión o desarrollo de la empresa deberán ser
aportados por los propietarios generalmente mediante la
reinversión de utilidades o bien pueden financiarse por
medio de préstamos a largo plazo.

De esta manera la empresa incurre en deudas o
préstamos los cuales son proporcionados por las distintas
instituciones o sociedades que se encargan de socorrer a esta en
este tipo de situaciones; el negocio de estas instituciones es
precisamente prestar dinero (con garantía o sin ella) a
cambio de intereses o bienes materiales, para hacer esta
solicitud la empresa debe presentar los documentos necesarios que
avalen la situación financiera que tiene la empresa en ese
momento, esta información varía dependiendo del
monto del préstamo y del tipo de préstamo que se
solicita. Algunos de los mas usados son: Papel Comercial cuando
son a corto plazo, y Obligaciones A Largo Plazo, crédito
comercial, pagares, hipotecas,.. etc.

Lo antes expuesto es lo que conforma a las alternativas
de financiamiento que son las decisiones que tiene que asumir la
empresa en cuanto a ciertas circunstancias que se
presentan.

Costos de las
alternativas de financiamiento

La empresa puede obtener el financiamiento requerido a
partir de dos orígenes: 1) El pasivo a corto plazo o 2)
fondos a largo a plazo. Los primeros son fuentes de fondos a
corto plazo; las deudas o pasivos corrientes o a largo plazo y el
capital social son fuentes de fondos a largo plazo. Dado que los
pasivos a corto plazo constan generalmente de cuentas y
documentos por pagar, así como de acumulaciones, resultan
por lo regular una fuente de fondos poco costosa. De los pasivos
a corto plazo básicos, sólo los documentos por
pagar tienen un costo establecido. Esto se debe a que tales
documentos representan la única forma negociada de
préstamo. Las cuentas por pagar y la acumulaciones, que
representan casi 75 % de los pasivos corrientes sin fuentes de
fondos menos costosas, ya que no implican por lo general
ningún tipo de pago directo de interés. Debido al
nivel excepcionalmente alto de las tasas de interés, la
expectativa general de menores tasas de interés ha hecho
que los prestamistas apliquen tasas mayores en los
préstamos a corto plazo que en los de largo plazo. Dado
que sólo el 25% resultan básicamente gratuitos es
seguro suponer que los pasivos a corto lazo son una forma mas
barata de financiamiento para la empresa es, por lo tanto, el
préstamo a corto plazo

Presupuesto de
efectivo y necesidades de financiamiento

La empresa estima sus necesidades de efectivo como parte
integral de su presupuesto general o de su proceso de
pronóstico. Primero, pronostica sus requerimientos de
activos fijos y de inventarios junto con las fechas en las que
deberán hacerse los pagos. Esta informaciones combinada
con las proyecciones acerca de la demora en la cobranza de las
cuentas por cobrar, las fechas de pago de los impuestos, las
fechas de pago de intereses y dividendos y similares. Toda esta
información se resume en el presupuesto de efectivo, el
cual muestra los flujos proyectados de entrada y salida de
efectivo de la empresa a lo largo de un periodo
específico. Generalmente, las empresas utilizan un
presupuesto mensual de efectivo pronosticado a lo largo del
año siguiente además de un presupuesto más
detallado diario o semanal para el mes siguiente. Los
presupuestos mensuales o de efectivo se usan para
propósitos de planeación y los presupuestos diarios
o semanales se utilizan para el control real efectivo.

Tipo de
financiamiento que debe seguir una empresa

No existe una receta mágica que otorgue a la
empresa el financiamiento ideal. En el campo de las fuentes de
financiamiento para la empresa cada una de ellas involucra un
costo de financiamiento, por tanto, puede considerarse un
portafolio de financiamiento, el cual debe buscar minimizar el
costo de las fuentes de recursos para un nivel dado de
riesgo.

Normalmente, las empresas cuentan en su mayoría
con acceso a fuentes de financiamiento tradicionales, entre las
que se encuentra principalmente la banca comercial. Sin embargo,
también se puede acceder al mercado de valores, que puede
poseer ventajas comparativas con relación al
financiamiento de la banca comercial como son: reducciones en el
costo financiero, mayor flexibilidad en la estructura de
financiamiento, mejoramiento en la imagen de la empresa, etc. Por
tanto, es necesario que las empresas sepan efectuar un
análisis cuidadoso de las alternativas que enfrentan,
debiendo estudiar los costos y beneficios de cada una de
ellas.

Los siguientes elementos son tomados en cuenta para
decidir sí se incrementa capital o deuda:

• Las acciones dan derecho a propiedad de la
  empresa, a veces se teme perder el control de la
  misma.

• Las acciones no garantizan ninguna rentabilidad,
  la que dependerá del desempeño de la empresa.
  En cambio, las obligaciones comprometen a un pago de
  intereses según calendario definido.

• Las acciones no tienen plazo de vencimiento, en
  tanto que las obligaciones sí lo
  tienen.

• Las obligaciones son ventajosas tributariamente
  para el emisor porque los intereses pagados se deducen como
  gastos; en tanto que las utilidades (que influyen el valor de
  la acción) pagan impuestos.

• La emisión de obligaciones da una
  señal positiva al mercado respecto al emisor, por
  cuanto sólo las empresas más solventes suelen
  colocar instrumentos de deuda. Si el mercado percibe mucho
  riesgo respecto a la emisión exigirá se le
  paguen mayores intereses.

Para muchos emisores el interés que se compromete
con las obligaciones puede resultar más barato que el
financiamiento bancario.

El financiamiento
empresarial y la eficiencia del mercado

La empresa consigue dinero y lo invierte en activos
reales, cuando estos activos producen flujo de tesorería
esta ultima va a para a los accionistas o se invierte en una
segunda acción de activos reales. Los accionista
suministran todo el capital de la empresa soportan todo el riesgo
del negocio y reciben todas las compensaciones.

El objetivo perseguido al considerar las decisiones de
capital dadas es separarlas de las decisiones de
financiación hablando en términos estrictos, esto
supone que las decisiones de inversión y las de
financiación son independientes la empresa es libre para
modificar su estructura de capital mediante la recompra de unos
títulos y la emisión de otros.

Un mercado operacionalmente eficiente es aquel en el que
los fondos invertidos pueden transferirse o cambiarse a un costo
mínimo. Análisis indican que la competencia entre
inversores son los que hacen al mercado eficiente. La
hipótesis del mercado eficiente tiene tres versiones
diferentes. La forma débil de la hipótesis afirma
que los precios reflejan eficientemente toda la
información contenida en las series de los precios pasados
de las acciones. En este caso, es imposible conseguir
rentabilidades extraordinarias buscando simplemente las pautas
seguidas por los precios de las acciones, en otras palabras, la
variación de los precios de las acciones es aleatoria. La
forma semifuerte de la hipótesis afirma que los precios
reflejan toda la información publicada. Esto significa que
no se puede ganar continuamente beneficios extraordinarios
mirando las cuentas anuales de la empresa. La forma fuerte de la
hipótesis afirma que los precios de las acciones recogen
toda la información disponible. Todo esto tiene mucha
influencia en las decisiones de financiamiento de la empresa en
el sentido de que es a esta a quien importa todo lo concerniente
a la emisión de títulos o compra de los mismos, lo
cual repercute en la oferta y la demanda que es a su vez la causa
de la creación de un mercado eficiente.

Interrelación de las decisiones de
financiamiento y de inversión

Las decisiones de inversión siempre
tienen efectos derivados sobre la financiación, a veces
los efectos derivados son irrelevantes o al menos poco
importantes. En el mundo ideal sin impuestos, cotos de
transacción u otras imperfecciones del mercado,
únicamente las decisiones de inversión
afectarían al valor de la empresa. En ese mundo las
empresas podrían analizar todas las oportunidades de
inversión como si estuvieran financiadas por completo con
capital propio. Las empresas decidirán que activos comprar
y luego se preocuparían por la forma de obtener el dinero
para pagarlos. Sin importar de donde sale el dinero, porque la
política de endeudamiento, la política de
dividendos y todas las demás decisiones de
financiación no tendrían ningún impacto
sobre la riqueza de los accionistas.

Existen dos caminos

• 1. Ajustar la tasa de
  descuento. El ajuste se realiza a la baja, teniendo
  en cuenta el valor de las desgravaciones fiscales sobre el
  interés. Este es el método más
  común. Normalmente se realiza a través del
  coste de capital medio ponderado (CCMP) después de
  impuestos. El CCMP funciona solo para proyectos que son
  copias de empresas existentes con el mismo riesgo
  económico que serán financiadas para mantener
  el ratio de endeudamiento a valor de mercado. Pero las
  empresas pueden usar el CCMP como una tasa de referencia, a
  ajustar para diferencias en riesgo económico o
  financiero.

• 2. Ajustar el valor actual
  (VAA). Con esto lo que se persigue es empezar por
  estimar el valor (caso básico) del proyecto de una
  empresa pequeña totalmente financiada con capital
  propio, y ajustar el valor anual neto caso-básico para
  considerar el impacto del proyecto en la estructura del
  capital de la empresa. O descontar al costo de oportunidad
  del capital y después agrega o resta el valor actual
  de las consecuencias financieras colaterales. Existen
  diversos casos :

• Costos de emisión. Si la
  aceptación del proyecto fuerza a la empresa a emitir
  títulos, entonces el valor actual de los costos de
  emisión debería restarse del VAN del caso
  básico.

• Ahorros fiscales. Los intereses de la deuda
  son gastos fiscalmente deducibles. La mayoría de la
  gente cree que los ahorros fiscales por intereses contribuyen
  al valor de la empresa. Así un proyecto lleva a una
  empresa a endeudarse mas, genera valor adicional. El VAA del
  proyecto se incrementa por el valor actual de los ahorros
  fiscales por intereses de la deuda que el proyecto
  soporta.

• Financiación especial. Se calcula el
  valor actual de la oportunidad de financiación y se
  añade el VAN del caso básico.

Financiamiento
por deuda

El financiamiento de la deuda a largo plazo se puede
obtener de dos formas. Una consiste en prestar dinero
directamente. Estos préstamos a plazo, los cuales
presentan ciertos requisitos, se pueden conseguir por medio de
diversas instituciones financieras de importancia. Un segundo
método consiste en vender pasivos negociables en forma de
bonos. Al vender bonos la empresa puede vender pequeñas
partes del financiamiento de adeudo a varios
compradores.

Las características del
financiamiento de deuda a largo plazo son:

Provisiones de prestamos
estándares

En los contratos de préstamos a largo plazo se
incluyen varias estipulaciones generales, con el objeto de
garantizarle al prestamista la rentabilidad de la
empresa.

• Mantenimiento adecuado de registros. El
  solicitante debe mantener registros de cuentas de acuerdo con
  los principios contables generalmente aceptados.

• Presentación de estados financieros.
  Al solicitante se le pide que entregue, en ciertas fechas,
  los estados financieros auditados que le permitan al
  prestamista formarse un criterio para hacer cumplir ciertas
  restricciones del convenio, así como para verificar el
  desarrollo de la empresa.

• Pago de impuestos y otros compromisos. Al
  prestatario se le exige que pague impuestos y otras
  obligaciones cuando así se le requiera. Se debe
  asegurar de que el prestatario no falle en ningún pago
  de ninguna de sus otras obligaciones, ya que la
  acumulación de incumplimientos podría llegar a
  resultar en la bancarrota.

• Requerimientos de reparación y
  mantenimiento. El prestamista requiere que el prestatario
  mantenga todos sus servicios funcionando correctamente. Con
  esto se asegura que los activos no se deterioren hasta el
  punto de perder su valor en el mercado.

• La venta de cuentas por cobrar. Los
  prestatarios tienen prohibido vender sus cuentas por cobrar
  para generar dinero en efectivo, ya que esto podría
  resultar un una presión de liquidez a largo
  plazo.

Provisiones de préstamos
restrictivos.

Los acuerdos de préstamo a largo plazo, ya sea
que resulten de un préstamo negociado de término o
una emisión de un bono, incluyen normalmente ciertas
condiciones restrictivas, que son cláusulas contractuales
que establecen restricciones financieras sobre el
prestatario.

• Restricciones de capital de trabajo. El
  prestamista exige al prestatario que presente un nivel
  sostenido de cantal neto de trabajo. Si el capital de dinero
  cae por debajo de lo establecido, será interpretado
  como un signo de que la posición financiera de la
  empresa viene a menos, lo que habilita al prestamista a
  exigir el pago del préstamo.

• Restricciones de activos fijos. Por lo
  general los prestamistas prohíben la
  liquidación de los activos fijos. Cuando ciertas
  empresas vendan sus activos porque ya no les son
  útiles, el prestamista podría aceptar la
  liquidación. Los prestatarios suelen prohibir la
  realización de gastos de capital máximo por
  año, esto es para contribuir a que la empresa conserve
  su liquidez manteniendo su efectivo en activos circulantes en
  vez de activos fijos. Y finalmente los prestamistas
  prohíben el uso de activos fijos como garantía
  para un préstamo.

• Restricción sobre préstamos
  subsecuentes. Algunos prestatarios prohíben al
  prestatario que incurra en otras deudas a largo plazo. Esto
  se hace con el fin de asegurar que se recobrará el
  capital y el interés acumulado si el prestatario
  quiebra.

• Restricciones en salarios. Estas intentar
  evitar que la empresa pague dinero que podrían
  emplearse para aumentar la liquidez y reducir el riesgo
  financiero, aumentando así las ganancias de
  operación.

• Restricciones Administrativas. El prestamista
  puede requerir a su cliente que mantenga ciertos "empleados
  claves", sin los cuales el futuro éxito de la empresa
  sería incierto.

• Entre otras.

Decisiones de
financiamiento a corto plazo

El crédito a corto plazo se define como cualquier
pasivo que originalmente se haya programad para liquidarse al
término de un año.

Crédito Comercial

Es el uso que se le hace a las cuentas por pagar de la
empresa, del pasivo a corto plazo acumulado, como los impuestos a
pagar, las cuentas por cobrar y del financiamiento de inventario
como fuentes de recursos. Su importancia radica en que es un uso
inteligente de los pasivos a corto plazo de la empresa a la
obtención de recursos de la manera menos costosa posible.
Por ejemplo las cuentas por pagar constituyen una forma de
crédito comercial. Entre estos tipos específicos de
cuentas por pagar figuran la cuenta abierta la cual
permite a la empresa tomar posesión de la mercancía
y pagar por ellas en un plazo corto determinado, las
Aceptaciones Comerciales, que son esencialmente cheques
pagaderos al proveedor en el futuro, los Pagarés
que es un reconocimiento formal del crédito recibido, la
Consignación en la cual no se otorga crédito alguno
y la propiedad de las mercancías no pasa nunca al acreedor
a la empresa. Más bien, la mercancía se remite a la
empresa en el entendido de que ésta la venderá a
beneficio del proveedor retirando únicamente una
pequeña comisión por concepto de la
utilidad.

Tradicionalmente, el crédito surge en el curso
normal de las operaciones diarias, los proveedores de la empresa
deben fijar las condiciones en que esperan que se les pague
cuando otorgan el crédito. Las condiciones de pago
clásicas pueden ser desde el pago inmediato, o sea al
contado, hasta los plazos más liberales, dependiendo de
cual sea la costumbre de la empresa y de la opinión que el
proveedor tenga de capacidad de pago de la empresa.

Ventajas

1.-Es un medio más equilibrado y menos costoso de
obtener recursos.

2.-Da oportunidad a las empresas de agilizar sus
operaciones comerciales.

Desventajas

1.-Existe siempre el riesgo de que el acreedor no
cancele la deuda, lo que trae como consecuencia una posible
intervención legal.

2.-Si la negociación se hace acredito se deben
cancelar tasas pasivas.

Crédito
Bancario

Es un tipo de financiamiento a corto plazo que las
empresas obtienen por medio de los bancos con los cuales
establecen relaciones funcionales. El Crédito bancario es
una de las maneras mas utilizadas por parte de las empresas hoy
en día de obtener un financiamiento necesario.Casi en su
totalidad son bancos comerciales que manejan las cuentas de
cheques de la empresa y tienen la mayor capacidad de
préstamo de acuerdo con las leyes y disposiciones
bancarias vigentes en la actualidad y proporcionan la
mayoría de los servicios que la empresa requiera. Como la
empresa acude con frecuencia al banco comercial en busca de
recursos a corto plazo, la elección  de uno en
particular merece un examen cuidadoso. La empresa debe estar
segura de que el banco podrá auxiliar a la empresa a
satisfacer las necesidades de efectivo a corto plazo que
ésta tenga y en el momento en que se presente.

Para pedir un crédito de este tipo se debe
presentar una serie de datos algunos de los cuales
son:

• La finalidad del préstamo.

• La cantidad que se requiere.

• Un plan de pagos definido.

• Pruebas de la solvencia de la empresa.

Ventajas

1.-Si el banco es flexible en sus condiciones,
habrá más probabilidades de negociar un
préstamo que se ajuste a las necesidades de la empresa, lo
cual la sitúa en el mejor ambiente para operar y obtener
utilidades.

2.-Permite a las organizaciones estabilizarse en caso de
apuros con respecto al capital.

Desventajas

1.-Un banco muy estricto en sus condiciones,  puede
limitar indebidamente la facilidad de operación y actuar
en detrimento de las utilidades de la empresa.

2.-Un Crédito Bancario acarrea  tasas
pasivas que la empresa debe cancelar esporádicamente al
banco por concepto de intereses.

Pagaré

Es un instrumento negociable el cual es una "promesa"
incondicional por escrito, dirigida de una persona a otra,
firmada por el formulante del pagaré,
comprometiéndose a pagar a su presentación, o en
una fecha fija o tiempo futuro determinable, cierta cantidad de
dinero en unión de sus intereses a una tasa
especificada  a la orden y al portador.

La mayor parte de los pagarés llevan intereses el
cual se convierte en un gasto para el girador y un ingreso para
el beneficiario. El pagare debe contener ciertos elementos de
negociabilidad entre los que destaca que: Debe ser por escrito y
estar firmado por el girador; Debe contener una orden
incondicional de pagar cierta cantidad en efectivo
estableciéndose también la cuota de interés
que se carga por la extensión del crédito por
cierto tiempo. El interés para fines de conveniencia
en las operaciones comerciales se calculan, por lo general, en
base a 360 días por año; Debe ser pagadero a favor
de una persona designado puede estar hecho al portador; Debe ser
pagadero a su presentación o en cierto tiempo fijo y
futuro determinable.

Ventajas

1.-Es pagaderos en efectivo.

2.-Hay alta seguridad de pago al momento de realizar
alguna operación comercial.

Desventajas

1.- Puede surgir algún incumplimiento en el
pago  que requiera acción legal.

Línea de
Crédito

La Línea de Crédito significa dinero
siempre disponible en el banco, durante un período
convenido de antemano.

Es importante ya que el banco está de acuerdo en
prestar a la empresa hasta una cantidad máxima, y dentro
de cierto período, en el momento que lo solicite. 
Aunque por lo general no constituye una obligación legal
entre las dos partes, la línea de crédito es casi
siempre respetada por el banco y evita la negociación de
un nuevo préstamo cada vez que la empresa necesita
disponer de recursos.

Ventajas

1.- Es un efectivo "disponible" con el que la empresa
cuenta.

Desventajas

1.- Se debe pagar un porcentaje de interés cada
vez que la línea de crédito es
utilizada.

2.- Este tipo de financiamiento, esta reservado para los
clientes mas solventes del banco, y sin embargo en algunos casos
el mismo puede pedir garantía colateral antes de extender
la línea de crédito.

Papeles
Comerciales

Consiste en los pagarés no garantizados de
grandes e importantes empresas que adquieren los bancos, las
compañías de seguros, los fondos de pensiones y
algunas empresas industriales que desean invertir acorto plazo
sus recursos temporales excedentes.

Las empresas pueden considerar la utilización del
papel comercial como fuente de recursos a corto plazo no
sólo porque es menos costoso que el crédito
bancario sino también porque constituye  un
complemento de los préstamos  bancarios usuales. El
empleo juicioso del papel comercial puede ser otra fuente de
recursos cuando los bancos no pueden proporcionarlos en los
períodos de dinero apretado cuando las necesidades exceden
los límites de financiamiento de los bancos. El papel se
puede clasificar como de primera calidad y de calidad media. El
de primera calidad es el emitido por el más confiable de
todos los clientes confiables, mientras que el de calidad media
es el que emiten los clientes sólo un poco menos
confiables.

Ventajas

1.- El Papel comercial es una fuente de financiamiento
menos costosa que el Crédito Bancario.

2.- Sirve para financiar necesidades a corto plazo, por
ejemplo el capital de trabajo.

Desventajas

1.- Las emisiones de Papel Comercial no están
garantizadas.

2.- Deben ir acompañados de una línea de
crédito o una carta de crédito en dificultades de
pago.

Financiamiento por medio de las Cuentas por
Cobrar

Es aquel en la cual la empresa  consigue financiar
dichas cuentas por cobrar consiguiendo recursos para invertirlos
en ella. Es un método de financiamiento que resulta menos
costoso y disminuye el riesgo de incumplimiento. Aporta muchos
beneficios que radican en los costos que la empresa ahorra al no
manejar sus propias operaciones de crédito.

Consiste en vender las cuentas por cobrar de la empresa
a un factor (agente de ventas o comprador de cuentas por cobrar)
conforme a un convenio negociado previamente. Por lo regular se
dan instrucciones a los clientes para que paguen sus cuentas
directamente al agente o factor, quien actúa como
departamento de crédito de la empresa. Cuando recibe el
pago, el agente retiene una parte por concepto de honorarios por
sus servicios a un porcentaje estipulado  y abonar el resto
a la cuenta de la empresa.

Ventajas

1.-Es menos costoso para la empresa.2.-
Disminuye el riesgo de incumplimiento.3.- No hay costo de
cobranza.Desventajas

1.- Existe un costo por concepto de comisión
otorgado al agente

2.- Existe la posibilidad de una intervención
legal por incumplimiento del contrato.

Financiamiento por medio de los
Inventarios

Es aquel en el cual se usa el inventario como
garantía de un préstamo  en que se confiere al
acreedor el derecho de tomar posesión 
garantía en caso de que la empresa deje de cumplir. Es
importante ya que le permite a los directores de la empresa usar
el inventario de la empresa como fuente de recursos, gravando el
inventario como colateral es posible obtener recursos de acuerdo
con las formas específicas de financiamiento usuales, en
estos casos, como son el Depósito en Almacén
Público, el Almacenamiento en la Fabrica, el Recibo en
Custodia, la Garantía Flotante y la Hipoteca.

Por lo general al momento de hacerse la
negociación, se exige que los artículos sean
duraderos, identificables y susceptibles de ser vendidos al
precio que prevalezca en el Mercado. El acreedor debe tener
derecho legal sobre los artículos, de manera que si se
hace necesario tomar posesión de ellos el acto no sea
materia de controversia.

El gravamen que se constituye sobre el inventario se
debe formalizar mediante alguna clase de convenio que pruebe la
existencia del colateral. El que se celebra con el banco
especifica no sólo la garantía sino también
los derechos del banco y las obligaciones del beneficiario, entre
otras cosas. Los directores firmarán esta clase de
convenios en nombre de su empresa cuando se den garantías
tales como el inventarío. Además del convenio de
garantía, se podrán encontrar otros documentos
probatorios entre los cuales se pueden citar el Recibo en
Custodia y el Almacenamiento.

Ventajas

1.-Permite aprovechar una importante pieza de la empresa
como es el Inventario de Mercancía

2.-Brinda oportunidad a la organización de hacer
mas dinámica sus actividades.

Desventajas

1.- Le genera un Costo de Financiamiento al
deudor.

2.- El deudor corre riesgo de perder el Inventario dado
en garantía en caso de no poder cancelar el
contrato.

Formas y
políticas de financiamiento a largo
plazo

Los Financiamientos a Largo Plazo están
constituidos por: las Hipotecas, Acciones, Bonos y Arrendamientos
Financieros

Hipoteca

Es un traslado condicionado de propiedad que es otorgado
por el prestatario (deudor) al prestamista (acreedor) a fin de
garantiza el pago del préstamo. Es importante
señalar que una hipoteca no es una obligación a
pagar ya que el deudor es el que otorga la hipoteca y el acreedor
es el que la recibe, en caso de que el prestamista no cancele
dicha hipoteca, la misma le será arrebatada y
pasará a manos del prestatario.

Vale destacar que la finalidad de las hipotecas por
parte del prestamista es obtener algún activo fijo,
mientras que para el prestatario es el tener seguridad de pago
por medio de dicha hipoteca así como el obtener ganancia
de la misma por medio de los interese generados.

La hipoteca confiere al acreedor una
participación en el bien. El acreedor tendrá acudir
al tribunal y lograr que la mercancía se venda por orden
de éste para Es decir, que el bien no pasa a ser del
prestamista hasta que no haya sido cancelado el préstamo.
Este tipo de financiamiento por lo general es realizado por medio
de los bancos

Ventajas

1.- Para el prestatario le es rentable debido a la
posibilidad de obtener ganancia por medio de los intereses
generados de dicha operación.

2.-Da seguridad al prestatario de no obtener perdida al
otorgar el préstamo.

Desventajas

1.-Al prestamista le genera una obligación ante
terceros.

2.-Existe riesgo de surgir cierta intervención
legal debido a falta de pago.

Acciones

Las acciones representan la participación
patrimonial o de capital de un accionista dentro de la
organización a la que pertenece. Son de mucha importancia
ya que miden el nivel de participación y lo que le
corresponde a un accionista por parte de la organización a
la que representa, bien sea por concepto de dividendos, derechos
de los accionistas, derechos preferenciales, etc.

Las acciones se clasifican en Acciones
Preferentes que son aquellas que forman parte del capital
contable de la empresa y su posesión da derecho a las
utilidades después de impuesto de la empresa, hasta cierta
cantidad, y a los activos de la misma. También hasta
cierta cantidad, en caso de liquidación; Y por otro lado
se encuentran las Acciones Comunes que representan la
participación residual que confiere al tenedor un derecho
sobre las utilidades y los activos de la empresa, después
de haberse satisfecho las reclamaciones prioritarias por parte
de  los accionistas preferentes. 

Ventajas

1.-Las acciones preferentes dan el énfasis
deseado al ingreso.

2.-Las acciones preferentes son particularmente
útiles para las negociaciones de fusión y
adquisición de empresas.

Desventajas

1.-El empleo de las acciones diluye el control de los
actuales accionistas.

2.-El costo de emisión de acciones es
alto.

Bonos

Es un instrumento escrito en la forma de una promesa
incondicional, certificada, en la cual el prestatario promete
pagar una suma especificada en una futura fecha determinada, en
unión a los intereses a una tasa determinada y en fechas
determinadas. Cuando una sociedad anónima tiene necesidad
de fondos adicionales a largo plazo se ve en el caso de tener que
decidir entre la emisión de acciones adicionales del
capital o de obtener préstamo expidiendo evidencia del
adeudo en la forma de bonos. La emisión de bonos puede ser
ventajosa si los actuales accionistas prefieren no compartir su
propiedad y las utilidades de la empresa con nuevos accionistas.
El derecho de emitir bonos se deriva de la facultad para tomar
dinero prestado que la ley otorga a las sociedades
anónimas.

El tenedor de un bono es un acreedor; un accionista es
un propietario. Debido a que la mayor parte de los bonos tienen
que estar respaldados por activos fijos tangibles de la empresa
emisora, el propietario de un bono posiblemente goce de mayor
protección a su inversión, el tipo de
interés que se paga sobre los bonos es, por lo general,
inferior a la tasa de dividendos que reciben las acciones de una
empresa.

Ventajas

1.- Los bonos son fáciles de vender ya que sus
costos son menores.

2.- Mejoran la liquidez y la situación de capital
de trabajo de la empresa.

Desventajas

1.- La empresa debe ser cuidadosa al momento de invertir
dentro de este mercado

Cada emisión de bonos está asegurada por
una hipoteca conocida como "Escritura de Fideicomiso". El tenedor
del bono recibe una reclamación en contra de la propiedad
que ha sido ofrecida como seguridad para el préstamo. Si
el préstamo no es cubierto por el prestatario, la
organización que el fideicomiso puede iniciar
acción legal a fin de que se saque a remate la propiedad
hipotecada y el valor obtenido de la venta sea aplicada al pago
del a deudo.

Al momento de hacerse los arreglos para la
expedición e bonos, la empresa prestataria no conoce los
nombres de los futuros propietarios de los bonos debido a que
éstos serán emitidos por medio de un banco y pueden
ser transferidos, más adelante, de mano en mano. En
consecuencia la escritura de fideicomiso de estos bonos no puede
mencionar a los acreedores, como se hace cuando se trata de una
hipoteca directa entre dos personas. La empresa prestataria
escoge como representantes de los futuros propietarios de bonos a
un banco o una organización financiera para hacerse cargo
del fideicomiso.

La escritura de fideicomiso transfiere condicionalmente
el titulo sobre la propiedad hipotecada al fideicomisario. Por
otra parte, los egresos por intereses sobre un bono son cargos
fijos el prestatario que deben ser cubiertos a su vencimiento si
es que se desea evitar una posible cancelación anticipada
del préstamo. Los intereses sobre los bonos tienen que
pagarse a las fechas especificadas en los contratos; los
dividendos sobre acciones se declaran a discreción del
consejo directivo de la empresa. Por lo tanto, cuando una empresa
expide bonos debe estar bien segura de que el uso del dinero
tomado en préstamo resultará en una en una utilidad
neta que sea superior al costo de los intereses del propio
préstamo.

Arrendamiento
Financiero

Es un contrato que se negocia entre el propietario de
los bienes (acreedor) y la empresa (arrendatario) a la cual se le
permite el uso de esos bienes durante un período
determinado y mediante el pago de una renta específica,
sus estipulaciones pueden variar según la situación
y las necesidades de cada una de las partes. La importancia del
arrendamiento es la flexibilidad que presta para la empresa ya
que no se limitan sus posibilidades de adoptar un cambio de
planes inmediato o de emprender una acción no prevista con
el fin de aprovechar una buena oportunidad o de ajustarse a los
cambios que ocurran e el medio de la operación.

El arrendamiento se presta al financiamiento por partes,
lo que permite a la empresa recurrir a este medio para adquirir
pequeños activos. Por otra parte, los pagos de
arrendamiento son deducibles del impuesto como gasto de
operación, por lo tanto la empresa tiene mayor
deducción fiscal cuando toma el arrendamiento.  
Para la empresa marginal el arrendamiento es la única
forma de financiar la adquisición de activo. El riesgo se
reduce porque la propiedad queda con el arrendado, y éste
puede estar dispuesto a operar cuando otros acreedores
rehúsan a financiar la empresa. Esto facilita
considerablemente la reorganización de la
empresa.

Consiste en dar un préstamo a plazo con pagos
periódicos obligatorios que se efectúan en el
transcurso de un plazo determinado, generalmente igual o menor
que la vida estimada del activo arrendado. El arrendatario (la
empresa) pierde el derecho sobre el valor de rescate del activo
(que conservará en cambio cuando lo haya comprado). La
mayoría de los arrendamientos son incancelables, lo cual
significa que la empresa está obligada a continuar con los
pagos que se acuerden aún cuando abandone el activo por no
necesitarlo más. En todo caso, un arrendamiento no
cancelable es tan obligatorio para la empresa como los pagos de
los intereses que se compromete.

Ventajas

1.- Es en financiamiento bastante flexible para las
empresas debido a las oportunidades que ofrece.

2.- Evita riesgo de una rápida obsolescencia para
la empresa ya que el activo no pertenece a ella.

Desventajas

1.- Algunas empresas usan el arrendamiento para como
medio para eludir las restricciones presupuestarias cuando el
capital se encuentra racionado.

2.-La principal desventaja del arrendamiento es que
resulta más costoso que la compra de activo.

¿Cómo se adoptan las
principales decisiones de financiamiento?

Las decisiones de financiamiento para todo negocio son
fundamentales. Desde pensar en detalles como cuánto
necesito, si es que necesito, hasta cuál es la mejor
alternativa, dadas mis necesidades y capacidades de pago; a
qué plazo; tipo de tasa; calendario de pagos; tipo de
financiamiento, entre otros puntos. Muchas veces depende de este
tipo de decisiones que un negocio prospere o decaiga.

Paso 1. Se debe identificar la
necesidad. No es lo mismo requerir financiamiento para las
compras que para pagar impuestos. Estas necesidades tienen
distintos destinos y, por ende, distintas alternativas y plazos
de pago. Por citar un ejemplo, para financiar tus compras puedes
solicitar un crédito a tu proveedor. Sin embargo, no
puedes hacer lo mismo para el pago de tus impuestos, cuyo destino
sugiere emplear recursos por única vez (capital de trabajo
no revolvente), para lo cual se sugiere una línea de
crédito simple; ya que un crédito revolvente suele
ser efectivo para financiar, digamos, la proveeduría de
bienes y servicios de manera permanente.

Paso 2. Considerar el monto. No
se debe pedir un préstamo con demasiada holgura (ya que
éste tiene un costo), ni tampoco pedir de menos, pues ello
aumenta el riesgo de no cubrir los compromisos, una forma
práctica de evaluar la cantidad de dinero exacta que
requiere el negocio es identificando los costos y gastos que, de
manera recurrente, no han podido ser cubiertos por el flujo del
negocio y que, por tanto, han limitado el crecimiento.

Paso 3. Determinar el plazo. Es
muy importante que considerar los flujos de efectivo futuros del
negocio, ya que de estos dependerá que la empresa haga
frente a sus compromisos de pago. Una forma práctica de
identificar el plazo del crédito es proyectando la
situación financiera del negocio (considera el
crédito y sus costos financieros) y evaluando el tiempo en
el que puedes cubrir estos costos con holgura directamente con tu
empresa. Es muy importante tener al menos tres escenarios de
proyección y considerar siempre el escenario pesimista o
más probable.

Paso 4. Analizar el tipo de
crédito. Después de los pasos anteriores se
está en la posibilidad de evaluar el tipo de
financiamiento que se requiere, partiendo de la definición
del plazo, destino y las garantías otorgadas al
crédito.

Paso 5. Evaluar las
alternativas. Es conveniente evaluar cada opción que
ofrecen los intermediarios financieros, considerando en todo
momento: El costo total del crédito, en donde se incluye
la tasa de interés, comisiones, garantías
inmovilizadas, reciprocidad pedida por el banco, penalizaciones,
etcétera.

La relación de negocio con el banco o acreedor es
importante, ya que ésta te proveerá de mayores
elementos de negociación en las condiciones generales de
tu solicitud de financiamiento. La claridad en la
información y en la asesoría.

Paso 6. Presentar la
información pensando como tu acreedor. Entre
más se le facilite el análisis e
interpretación de resultados al acreedor, más
rápido y fácil será el procesamiento de tu
solicitud de crédito.