Alternativas de financiamiento
Alternativas de financiamiento Es la más sencilla,
común e importante fuente de financiación,
éste es reunido a través de la emisión de
acciones o mediante beneficios retenidos.
Alternativas de financiamiento Los tenedores de deuda
están acreditados para exigir el pago regular de intereses
y el reembolso final del principal. Pero la responsabilidad de la
empresa no es ilimitada. Deuda Quiebra
Alternativas de financiamiento El resultado final:
Alternativas de financiamiento Son como la deuda en el sentido de
que ofrecen un pago fijo por dividendos, pero el pago de este
dividendo queda a discreción de los administradores. El
dividendo preferente debe pagarse con los beneficios
después de Impuestos
Alternativas de financiamiento Se puede obtener dinero emitiendo
acciones al público, los propietarios que desean recuperar
la inversión deben encontrar a alguien que compre sus
acciones. Propietarios Antiguos Nuevos Compradores No hay
requerimientos para hacer pagos a los accionistas
Alternativas de financiamiento Derecho preferente de
Suscripción Certificado de Opciones Obligaciones
Convertibles Las Opciones son contratos que proporciona a su
tenedor el derecho de comprar o vender un activo a algún
precio predeterminado dentro de un período
específico.
Alternativas de financiamiento Este tipo de financiamiento reduce
los dividendos que se pueden pagar a los propietarios y reduce la
deuda de otro financiamiento. A fin de activar nuevamente los
activos sin haberse pagado los dividendos, la empresa debe
obtener una deuda adicional o un financiamiento de Capital
Reducción del activo en efectivo
COSTO DE LAS Alternativas de financiamiento Generalmente el costo
del financiamiento a largo plazo es más alto que los
costos de financiamiento a corto plazo, debido al alto grado de
incertidumbre relacionado con el futuro. El convenio de
financiamiento a largo plazo especifica la tasa de interés
real que se carga al prestatario, la regulación de los
pagos y el monto de estos. Principales factores que afectan
el costo del dinero:
El financiamiento por deuda se relaciona al apoyo bancario, es
una obligación que la empresa debe satisfacer o reintegrar
en el corto o largo plazo a la institución a quien lo ha
solicitado. Por sus características, se relaciona a la
historia de la empresa, sus activos, sus fundadores y su
capacidad de generar ingresos. COSTO DE LAS Alternativas de
financiamiento
COSTO DE LAS Alternativas de financiamiento Se calcula al dividir
los dividendos anuales de este tipo de acciones (Dp) entre los
valores netos de realización procedentes de su venta (Np).
Kp= Dividendos anuales de acciones privilegiadas . Valores netos
de realización procedentes de su venta
COSTO DE LAS Alternativas de financiamiento Este costo es el
nivel de rendimiento que la empresa debe obtener sobre las
mismas, a fin de mantener su valor accionario. Método de
Valuación de Crecimiento Constante: Valor de las acciones
comunes = Dividendo por acción esperado al final de
año 1 Rendimiento requerido sobre las acciones comunes
– Tasa de crecimiento en dividendos Costo de las acciones
comunes = Dividendo por acción esperado al final de
año 1 Valor de las acciones comunes + Tasa de crecimiento
de dividendos
COSTO DE LAS Alternativas de financiamiento Modelo de
asignación del precio de activo de capital: Describe la
relación existente entre el rendimiento requerido (Ks) y
el riesgo no diversificable de la empresa medido por el cociente
beta, ß. Costo de las Acciones comunes = Tasa de
rendimiento libre de riesgo + ß (Rendimiento de Mercado
– Tasa de rendimiento libre de riesgo)
En términos estrictamente financieros, la única
razón que justifica retención de utilidades por
partes de una empresa, es su capacidad de obtener rendimientos
superiores a la tasa de corte de los accionistas individuales, o
al costo de oportunidad debidamente analizada. COSTO DE LAS
Alternativas de financiamiento
COSTO DE LAS Alternativas de financiamiento Reducción de
costos financieros: Política de Mercadeo de Títulos
Control de Costos de Agencias Política de financiamiento a
Largo Plazo
COSTO DE LAS Alternativas de financiamiento Mientras más
imperfectos los mercados de capitales mayores serán los
costos de transacción asociados con el refinanciamiento de
las deudas (incluyendo el tiempo). El objetivo de la
Estrategia de Financiamiento a largo plazo es la disminuir los
problemas de tipo financiero a través de acciones
concretas destinadas a captar financiamiento utilizando
instrumentos viables y confiables.
COSTO DE LAS Alternativas de financiamiento La estrategia
aprovecha los siguientes factores:
COSTO DE LAS Alternativas de financiamiento La estrategia
aprovecha los siguientes factores:
Presupuestos de efectivo y necesidades de financiamiento El
presupuesto de efectivo es indispensable para el director
financiero en la determinación de las necesidades de
efectivo a corto plazo de la empresa y de acuerdo con ello,
planear su financiamiento a corto plazo. Cuando la
elaboración del presupuesto de efectivo se amplia para
incluir una escala de posibles resultados el director financiero
pude evaluar el riesgo del negocio y la liquidez de la empresa
planeando un margen realista de seguridad.
Presupuestos de efectivo y necesidades de financiamiento Se llega
al presupuesto de efectivo mediante la proyección de los
ingresos y egresos de los efectivos futuros de la empresa a lo
largo de diferentes periodos. Revela el momento y la importancia
de los flujos de entrada y salidas de efectivo a lo largo del
periodo bajo estudio. Con esta información el director
financiero está en mejor situación para determinar
las necesidades futuras de efectivo de la empresa, planear el
financiamiento de estas necesidades y ejercer el control sobre el
efectivo y la liquidez de la empresa.
Presupuestos de efectivo y necesidades de financiamiento Para
pronósticos inmediatos es probable que los usados con
más frecuencia sean los periodos mensuales, debido a que
toman en cuenta las variaciones estaciónales de los flujos
en efectivo.
Durante su período de crecimiento rápido el
financiemiento se convertirá en una fuente para satisfacer
los requerimientos de financiamiento. Si tiene potencial para
lograr un crecimiento verdaderamente fuerte, también puede
atraer capital contable a partir de una compañía de
capital de negocios. Etapa de Desarrollo Tipos de financiamiento
que debe seguir una empresa
Activo Fijo: Financiamiento de Proyectos Arrendamiento Financiero
(Leasing) Financiamientos más comunes Capital de Trabajo:
Productos Pagarés Avances de Cuentas De Comercio Exterior:
Cartas de Crédito de Importación Compras de
documentos y embarques Financiamiento de importación a
mediano plazo Tipos de financiamiento que debe seguir una
empresa
Las decisiones financieras de financiamiento es una de las
principales funciones dentro del manejo financiero de la empresa.
Como en cualquier inversión siempre aparecerán dos
parámetros de decisión: (Gp:) Financiamiento (Gp:)
Empresa (Gp:) Proyectos Riesgo Retorno > Riesgo > Retorno
Esperado < Riesgo < Retorno Esperado Incertidumbre
FINANCIAMIENTO EMPRESARIAL Y LA EFICIENCIA EN EL MERCADO
La Forma Débil La Forma Semi-Fuerte La Forma Fuerte
Existen tres hipótesis del mercado eficiente:
FINANCIAMIENTO EMPRESARIAL Y LA EFICIENCIA EN EL MERCADO. Los
precios reflejan eficientemente toda la información
contenida en las series de los precios pasados de las acciones.
En este caso es imposible conseguir rentabilidades
extraordinarias buscando simplemente las pautas seguidas por los
precios de las acciones, en pocas palabras, la variación
de precios de las acciones es aleatoria. Forma Débil
La Forma Débil La Forma Semi-Fuerte La Forma Fuerte
Existen tres hipótesis del mercado eficiente: Forma
Semi-Fuerte Los precios reflejan toda la información
publicada. Esto significa que no se puede ganar continuamente
beneficios extraordinarios simplemente leyendo el
periódico, mirando las cuentas anuales de la empresa, etc.
Forma Fuerte Los precios de las acciones recogen toda la
información disponible. Nos dice que la información
interna es difícil de encontrar, porque al ir tras ella
usted está compitiendo con miles, quizás millones
de activos, inteligentes y codiciosos inversores. FINANCIAMIENTO
EMPRESARIAL Y LA EFICIENCIA EN EL MERCADO.
En un modo ideal (sin impuestos costos de transacción u
otras imperfecciones del mercado) únicamente las
decisiones de inversión afectarían al valor de la
empresa. De este modo las empresas podrían analizar todas
las oportunidades de inversión como si estuvieran
financiadas totalmente por capital propio. Ganancia o
Pérdida por Financiación Decisiones de
Inversión Vs. Decisiones de Financiación
Irreversividad Efectos Derivados de Inversión Sobre
Financiación INTERRELACIÓN DE LAS INVERSIONES DE
FINANCIAMIENTO Y DE INVERSIÓN.
Podemos tomar en consideración dos caminos posibles.
Calcular el VAN a una tasa de descuento ajustada, o descontar al
costo de oportunidad del capital y después agrega o resta
el valor actual de las consecuencias financieras colaterales. El
segundo enfoque se llama valor actual ajustado. La tasa de
descuento ajustada más comúnmente usada es el costo
de capital medio ponderado (CCMP): Las empresas pueden usar el
CCMP como una tasa de punto de referencia, a ajustar para
diferencias en riesgo económico o financiero. Miles y
Ezzel han desarrollado una fórmula que relaciona el CCMP
con el apalancamiento financiero. INTERRELACIÓN DE LAS
INVERSIONES DE FINANCIAMIENTO Y DE INVERSIÓN.
FINANCIAMIENTO POR DEUDA (Gp:) “ Este financiamiento se
relaciona con el apoyo bancario, es una obligación que la
empresa debe satisfacer o reintegrar en el corto o largo plazo a
la institución a quien lo ha solicitado ” Se
relaciona además a la historia de la empresa, sus activos,
sus fundadores y su capacidad de generar ingresos. (Gp:) El
resultado es mucho más predecible en términos de
cuánto y cuándo se va a pagar y los retornos
esperados generalmente son menores para el aportante del
capital.
FINANCIAMIENTO POR DEUDA Los organismos o entes que brindan este
tipo de financiamiento pueden ser: Amigos y familiares Bancos
comerciales y cajas de ahorros Uniones crediticias
Compañías de seguros Sociedades de crédito
al consumidor Sociedades de crédito comercial
Micro-prestamistas sin fines de lucro Financiamiento por el
dueño de una empresa Financiamiento de franquicias
DECISIONES DE FINANCIAMIENTO A CORTO PLAZO El financiamiento a
corto plazo son los adeudos que vencen al cabo de un año o
menos, y que son empleados para satisfacer necesidades
estaciónales y de activos circulantes. Las cantidades que
una empresa puede obtener prestadas de los bancos comerciales y
de otros proveedores de fondos a corto plazo generalmente tienen
un límite. Frecuentemente, las restricciones sobre cierto
tipo de financiamiento están relacionadas con otras
fuentes de fondos.
FORMAS DE FINANCIAMIENTO A LARGO PLAZO Hipoteca: Es un traslado
condicionado de propiedad que es otorgado por el prestatario
(deudor) al prestamista (acreedor) a fin de garantiza el pago del
préstamo. . Su finalidad por parte del prestamista es
obtener algún activo fijo, mientras que para el
prestatario es el tener seguridad de pago por medio de dicha
hipoteca así como el obtener ganancia de la misma por
medio de los interese generados.
Ventajas: Para el prestatario le es rentable debido a la
posibilidad de obtener ganancia por medio de los intereses
generados de dicha operación. Da seguridad al prestatario
de no obtener perdida al otorgar el préstamo. El
prestamista tiene la posibilidad de adquirir un bien.
Desventajas: Al prestamista le genera una obligación ante
terceros. Existe riesgo de surgir cierta intervención
legal debido a falta de pago. FORMAS DE FINANCIAMIENTO
FORMAS DE FINANCIAMIENTO Formas de Utilización: La
hipoteca confiere al acreedor una participación en el
bien. El acreedor tendrá que acudir al tribunal y lograr
que la mercancía se venda por orden de éste para
que el bien no pase a ser del prestamista hasta que no haya sido
cancelado el préstamo. Este tipo de financiamiento por lo
general es realizado por medio de los bancos.
FORMAS DE FINANCIAMIENTO Acciones: Representan la
participación patrimonial o de capital de un accionista
dentro de la organización a la que pertenece. Miden el
nivel de participación y lo que le corresponde a un
accionista por parte de la organización a la que
representa, bien sea por concepto de dividendos, derechos de los
accionistas, derechos preferenciales, etc.
FORMAS DE FINANCIAMIENTO Acciones Comunes: Representan la
participación residual que confiere al tenedor un derecho
sobre las utilidades y los activos de la empresa, después
de haberse satisfecho las reclamaciones prioritarias por parte
de los accionistas preferentes. Pueden ser: Acciones de
propiedad privada Acciones de propiedad cerrada Acciones de
propiedad pública
FORMAS DE FINANCIAMIENTO Acciones Preferentes: Las acciones
preferentes confieren a sus tenedores ciertos privilegios
superiores a los de tenedores de acciones. A los tenedores de
acciones preferentes se le promete un rendimiento
periódico fijo el cual se expresa como un porcentaje, o
bien, como una cantidad de dinero. La mayoría de las
emisiones de acciones preferentes son sin participación,
lo cual significa que los tenedores sólo reciben los pagos
de dividendos especificados.
FORMAS DE FINANCIAMIENTO Acciones Preferentes: Las acciones
preferentes se emiten con mayor frecuencia por empresas de
servicios públicos (gaseras, telefónicas y de
electricidad), por empresas que realizan adquisiciones mediante
fusión, o bien, por empresas que experimentan perdidas y
necesitan financiamiento adicional. Las empresas de servicios
públicos emiten acciones preferentes para incrementar su
poder financiero y al mismo tiempo aumentar su capital,
así como para evitar el mayor riesgo asociado con el
financiamiento de deuda.
FORMAS DE FINANCIAMIENTO Bonos: Es un instrumento escrito en la
forma de una promesa incondicional, certificada, en la cual el
prestatario promete pagar una suma especificada en una futura
fecha determinada, en unión a los intereses a una tasa
determinada y en fechas determinadas.
Ventajas: Los bonos son fáciles de vender ya que sus
costos son menores. El empleo de los bonos no diluye el control
de los actuales accionistas. Mejoran la liquidez y la
situación de capital de trabajo de la empresa. Desventaja:
La empresa debe ser cuidadosa al momento de invertir dentro de
este mercado. FORMAS DE FINANCIAMIENTO
FORMAS DE FINANCIAMIENTO Formas de Utilización: Cada
emisión de bonos está asegurada por una hipoteca
conocida como "Escritura de Fideicomiso". El tenedor del bono
recibe una reclamación o gravamen en contra de la
propiedad que ha sido ofrecida como seguridad para el
préstamo. Si el préstamo no es cubierto por el
prestatario, la organización que el fideicomiso puede
iniciar acción legal a fin de que se saque a remate la
propiedad hipotecada y el valor obtenido de la venta sea aplicada
al pago del a deudo.
FORMAS DE FINANCIAMIENTO Arrendamiento Financiero (LEASING): Es
un contrato que se negocia entre el propietario de los bienes
(acreedor) y la empresa (arrendatario) a la cual se le permite el
uso de esos bienes durante un período determinado y
mediante el pago de una renta específica, sus
estipulaciones pueden variar según la situación y
las necesidades de cada una de las partes.
FORMAS DE FINANCIAMIENTO Arrendamiento Financiero (LEASING): La
importancia del arrendamiento es la flexibilidad que presta para
la empresa ya que no se limitan sus posibilidades de adoptar un
cambio de planes inmediato o de emprender una acción no
prevista con el fin de aprovechar una buena oportunidad o de
ajustarse a los cambios que ocurran e el medio de la
operación.
Ventajas: Es en financiamiento bastante flexible para las
empresas debido a las oportunidades que ofrece. Evita riesgo de
una rápida obsolescencia para la empresa ya que el activo
no pertenece a ella. Los arrendamientos dan oportunidades a las
empresas pequeñas en caso de quiebra. Desventaja: Algunas
empresas usan el arrendamiento como medio para eludir las
restricciones presupuestarias cuando el capital se encuentra
racionado. Un contrato de arrendamiento obliga una tasa costo por
concepto de intereses. La principal desventaja del arrendamiento
es que resulta más costoso que la compra de activo. FORMAS
DE FINANCIAMIENTO
FORMAS DE FINANCIAMIENTO Formas de Utilización: Consiste
en dar un préstamo a plazo con pagos periódicos
obligatorios que se efectúan en el transcurso de un plazo
determinado, generalmente igual o menor que la vida estimada del
activo arrendado. Una característica distintiva del
arrendamiento financiero es que la empresa (arrendatario)
conviene en conservar el activo aunque la propiedad del mismo
corresponda al arrendador.
FORMAS DE FINANCIAMIENTO Swaps: Un swap es un contrato financiero
entre dos partes que acuerdan intercambiar flujos de caja futuros
de acuerdo a una fórmula preestablecida. Se trata de
contratos hechos "a medida" es decir, con el objetivo de
satisfacer necesidades específicas de quienes firman dicho
contrato. Debido a esto último, se trata de instrumentos
similares a los forward, en el sentido de que no se transan
en bolsas organizadas.
FORMAS DE FINANCIAMIENTO Warrants: Los Warrants son valores que
dan derecho a comprar o vender un activo en unas condiciones
preestablecidas. Los warrants son valores negociables en Bolsa.
Otorgan a su tenedor el derecho, pero no la obligación a
comprar (call warrant) o vender (put warrant) una cantidad
determinada de un activo(activo subyacente) a un precio prefijado
(precio de ejercicio o strike) a lo largo de toda la vida del
warrant o a su vencimiento. Para adquirir ese derecho, el
comprador debe pagar el precio del warrant, también
llamado prima. La cotización de un warrant representa en
todo momento el precio a pagar por adquirir ese derecho.