POLÍTICAS DE FINANCIAMIENTO Representan un plan de
acción que deberá seguirse siempre que se tenga que
tomar la decisión de dividendos. Deben formularse a partir
de dos objetivos básicos: Maximizar la inversión de
los propietarios de la empresa Proporcionar suficiente
financiamiento. Ambos objetivos están relacionados entre
sí, y deben cumplirse a la luz de ciertos factores
(legales, contractuales, internos, de crecimiento relacionados
con el propietario y con el mercado) que determinan las
alternativas de la política.
POLÍTICAS DE FINANCIAMIENTO Política de dividendos
mediante una razón de pago constante: Es el empleo una
razón de pago constante. La razón de pago de
dividendos se obtiene al dividir el dividendo en efectivo por
acción de la empresa entre sus utilidades por
acción, e indica el porcentaje de cada unidad monetaria
percibida que se distribuye a los propietarios en forma de
efectivo. La empresa establece que cierto porcentaje de las
utilidades se pagará a los propietarios en cada periodo de
pago de dividendos
POLÍTICAS DE FINANCIAMIENTO Política de pago de
dividendos periódicos: Se basa en el pago de un dividendo
fijo en cada periodo. Esta política proporciona a los
propietarios información generalmente positiva, que indica
el desempeño correcto de los propietarios de
información generalmente positiva, que indica el
desempeño correcto de la empresa y, por ende, minimiza su
incertidumbre.
POLÍTICAS DE FINANCIAMIENTO Política de dividendos
periódicos bajos y extras: Se basa en el pago de un
dividendo bajo, acompañado de un dividendo adicional
cuando las utilidades así lo garantizan. Si estas son
más altas de lo normal en un periodo determinado, la
empresa puede pagar este dividendo adicional, el cual se conoce
como dividendo extra. Al establecer un dividendo periódico
bajo, que es pagado cada periodo, la empresa proporciona a los
inversionistas el ingreso estable necesario para consolidar la
confianza de éstos en la empresa.El dividendo extra, por
su parte, no debe ser un suceso periódico o
perdería toda su significación
¿CÓMO SE ADOPTAN LAS PRINCIPALES DECISIONES DE
FINANCIAMIENTO? Los siguientes factores son tomados en cuenta
para las decisiones de financiamiento: Objetivos de las empresas.
Análisis de la empresa y su tendencia. Políticas de
financiamiento. Decisiones de financiamiento. Inversiones y
financiamiento. Entorno nacional e internacional (político
– social). Entorno monetario y bursátil. Cálculo de
tasa de retorno de la inversión, de la piramidación
(gross up), tasas de interés nominal, efectiva, real y
ponderada. Financiamiento en moneda extranjera.
¿CÓMO SE ADOPTAN LAS PRINCIPALES DECISIONES DE
FINANCIAMIENTO? (Gp:) En el campo de las fuentes de
financiamiento para la empresa cada una de ellas involucra un
costo de financiamiento, por tanto, puede considerarse un
portafolio de financiamiento, el cual debe buscar minimizar el
costo de las fuentes de recursos para un nivel dado de riesgo.
Normalmente, las empresas cuentan en su mayoría con acceso
a fuentes de financiamiento tradicionales, entre las que se
encuentra principalmente la banca comercial.
¿CÓMO SE ADOPTAN LAS PRINCIPALES DECISIONES DE
FINANCIAMIENTO? (Gp:) También se puede acceder al mercado
de valores, que puede poseer ventajas comparativas con
relación al financiamiento de la banca comercial como son:
reducciones en el costo financiero, mayor flexibilidad en la
estructura de financiamiento, mejoramiento en la imagen de la
empresa, etc.
¿CÓMO SE ADOPTAN LAS PRINCIPALES DECISIONES DE
FINANCIAMIENTO? La primera gran decisión de toma una
empresa emisora consiste en definir si ofrecen nuevas acciones
(aumento de capital) u obligaciones (aumento de deuda). Un emisor
decide qué instrumento emitir, de acuerdo al destino que
se le va a dar a los recursos que se capten.
¿CÓMO SE ADOPTAN LAS PRINCIPALES DECISIONES DE
FINANCIAMIENTO? Los siguientes elementos son tomados en cuenta
para decidir sí se incrementa capital o deuda: Las
acciones dan derecho a propiedad de la empresa, a veces se teme
perder el control de la misma. Las acciones no garantizan ninguna
rentabilidad, la que dependerá del desempeño de la
empresa. En cambio, las obligaciones comprometen a un pago de
intereses según calendario definido. Las acciones no
tienen plazo de vencimiento, en tanto que las obligaciones
sí lo tienen.
¿CÓMO SE ADOPTAN LAS PRINCIPALES DECISIONES DE
FINANCIAMIENTO? Los siguientes elementos son tomados en cuenta
para decidir sí se incrementa capital o deuda: Las
obligaciones son ventajosas tributariamente para el emisor porque
los intereses pagados se deducen como gastos; en tanto que las
utilidades pagan impuestos. La emisión de obligaciones da
una señal positiva al mercado respecto al emisor, por
cuanto sólo las empresas más solventes suelen
colocar instrumentos de deuda. Para muchos emisores el
interés que se compromete con las obligaciones puede
resultar más barato que el financiamiento bancario.
¿CÓMO SE ADOPTAN LAS PRINCIPALES DECISIONES DE
FINANCIAMIENTO? Aún cuando la empresa haya alcanzado una
decisión en cuanto a aumento de capital o de deuda,
todavía le queda elegir entre diferentes modalidades de
los valores a emitir. Influye en esta selección el destino
de los fondos que se captan: Financiamiento para escasez temporal
de efectivo Financiamiento de las operaciones regulares de la
empresa (capital de trabajo) Inicio de nuevos proyectos
(inversión en activos) Sustitución de deuda antigua
(refinanciamiento)
¿CÓMO SE ADOPTAN LAS PRINCIPALES DECISIONES DE
FINANCIAMIENTO? De esta forma, el emisor debe establecer la
opción que mejor cubra sus necesidades, combinando las
características básicas, como son:
Tiene como misión apoyar a los sectores productivos
mediante un servicio financiero eficaz, para satisfacción
de clientes, empleados y la comunidad en general. BANFOANDES
otorga créditos para Vehículos, Personales,
Agropecuarios, Microcréditos, Banfoindustria, Comerciales,
Banca hipotecaria y Fianzas, entre otros. Banfoandes
FINANCIAMIENTO NACIONAL Y FORÁNEO EN EL CONTEXTO
Venezolano ACTUAL
Banfoandes FINANCIAMIENTO NACIONAL Y FORÁNEO EN EL
CONTEXTO Venezolano ACTUAL
La creación del Fondo de Desarrollo Nacional, (FONDEN)
radica en que se nutrirá continuamente con divisas para
ser utilizadas a los fines del financiamiento del desarrollo
económico y social. A dicho Fondo se traspasará una
determinada proporción de divisas del ingreso de la
comercialización de los hidrocarburos que recibirá
el Ejecutivo Nacional directamente de PDVSA, es decir, antes de
constituirse en reservas internacionales. Tiene por objeto
financiar los proyectos de inversión real productiva, la
educación, la salud, el mejoramiento del perfil y saldo de
la deuda pública externa y la atención de
situaciones especiales Fondo de Desarrollo Nacional (FONDEN)
FINANCIAMIENTO NACIONAL Y FORÁNEO EN EL CONTEXTO
Venezolano ACTUAL
PDVSA firmó con el Bandes un contrato para la
administración de un fondo fiduciario – base de Fondespa –
“el cual está destinado a efectuar los pagos que
sean necesarios para la ejecución de programas y proyectos
de obras, bienes y servicios destinados al desarrollo de
infraestructura, vialidad, actividad agrícola, salud y
educación en el país.” Los aportes realizados
al Fondo para el Desarrollo Económico y Social del
País (Fondespa), se hacen posible gracias a los excedentes
de los precios petroleros Fondo para el Desarrollo
Económico y Social del País (FONDESPA)
FINANCIAMIENTO NACIONAL Y FORÁNEO EN EL CONTEXTO
Venezolano ACTUAL
El Banco del Tesoro, C.A. es una entidad financiera cuyo
único accionista es el Estado Venezolano. Su
fundación responde a la necesidad del Estado de contar con
un órgano que potencie y de transparencia a las finanzas
públicas, y atienda, a su vez, a la población no
bancarizada. Banco del Tesoro FINANCIAMIENTO NACIONAL Y
FORÁNEO EN EL CONTEXTO Venezolano ACTUAL
El Fondo Social de las Empresas de Producción Social (EPS)
tiene como finalidad recibir los aportes provenientes de las
empresas registradas en el Registro de Empresas de
Producción Social (REPS) y estará destinado a
desarrollar proyectos en beneficio de las comunidades. Asimismo,
será objeto de administración a través de
una entidad fiduciaria, para lo cual deberá celebrarse el
respectivo contrato de fideicomiso. El aporte al Fondo Social se
determinará con arreglo a un porcentaje mínimo de
los montos contratados, según una escala predeterminada.
Fondo Social FINANCIAMIENTO NACIONAL Y FORÁNEO EN EL
CONTEXTO Venezolano ACTUAL
El Fondo Regional Guayana era un organismo dependiente de la
Corporación Venezolana de Guayana (CVG) dirigido a
promover a la pequeña y mediana empresa a través de
contratos de financiamiento entre el solicitante y el
intermediario financiero que puede ser público o privado
con la finalidad de mejorar la calidad de vida y generar empleos
sustentables en la Región Guayana. Los recursos de dicho
fondo provienen de la privatización de las acciones de la
empresa Siderúrgica del Orinoco. Este Fondo fue disuelto y
convertido en el: Fondo Regional Guayana Bajo la premisa de "dar
crédito al trabajo", el Fondo de Producción Social
otorga soporte financiero a cooperativas y empresas de
producción social. No otorga créditos a empresas
capitalistas y otorga un financiamiento, con tasas preferenciales
que oscilan entre 0% y 10% de interés, además de
plazos o períodos de gracia de seis meses hasta tres
años para pagar la primera cuota, y 10 años para
amortizar el crédito. Fondo de Producción Social
FINANCIAMIENTO NACIONAL Y FORÁNEO EN EL CONTEXTO
Venezolano ACTUAL
El instituto del Fondo para el Desarrollo del Estado
Bolívar "Fondo Bolívar", fue producto de la
fusión de los fondos operativos existentes en el estado
(Fondagro, Fonfi – Bolívar e Incresur), con la
finalidad de integrar el sector crediticio en un solo organismo.
Su propósito es soportar financieramente los proyectos
destinados al logro de un crecimiento del Estado Bolívar,
en las áreas agrícolas, pequeña y mediana
empresa tanto industrial y comercial, turismo, social y
educativo. Fondo Bolívar FINANCIAMIENTO NACIONAL Y
FORÁNEO EN EL CONTEXTO Venezolano ACTUAL
Fondo Bolívar FINANCIAMIENTO NACIONAL Y FORÁNEO EN
EL CONTEXTO Venezolano ACTUAL
El Bancoex ofrece al exportador venezolano y a su comprador en el
extranjero, una gama de productos financieros y servicios
internacionales orientados a apoyar sus actividades de comercio
exterior. Respecto a los productos financieros, Bancoex cuenta
con modalidades de financiamiento que ofrecen recursos en
dólares americanos con tasas y plazos muy competitivos.
Banco de Comercio Exterior (BANCOEX) FINANCIAMIENTO NACIONAL Y
FORÁNEO EN EL CONTEXTO Venezolano ACTUAL
Bancoex FINANCIAMIENTO NACIONAL Y FORÁNEO EN EL CONTEXTO
Venezolano ACTUAL
El BANDES actúa como agente financiero del Estado, para
atender el financiamiento de proyectos orientados hacia la
desconcentración económica, estimulando la
inversión privada en zonas deprimidas y de bajo
rendimiento, apoyando financieramente proyectos especiales de
desarrollo regional. Todo proyecto a ser atendido por BANDES debe
cumplir con cualquiera de las siguientes condiciones: 1.
Responsabilidad Social (Cláusulas Sociales). • Hasta
un 10% de la utilidad neta dirigida a acciones sociales en la
comunidad. • Hasta un 10% de la utilidad neta para ser
distribuidas entre los trabajadores, adicionales a lo contemplado
en la Ley del Trabajo y cualquier normativa vigente
correspondiente. 2. Cogestión. Es la cesión de la
propiedad de las acciones de la empresa a sus trabajadores,
constituidas en cooperativas. Banco de Desarrollo
Económico y Social FINANCIAMIENTO NACIONAL Y
FORÁNEO EN EL CONTEXTO Venezolano ACTUAL
BANDES FINANCIAMIENTO NACIONAL Y FORÁNEO EN EL CONTEXTO
Venezolano ACTUAL
BANDES FINANCIAMIENTO NACIONAL Y FORÁNEO EN EL CONTEXTO
Venezolano ACTUAL
El BIV ofrece un programa de formación de microempresarios
y cooperativistas, para profesionales y técnicos
emprendedores de las zonas de desarrollo económico. El
presente programa nace a la necesidad de atender las exigencias
del financiamiento de pequeños y medianos empresarios,
cuyo despegue como actores productivos requieren un impulso
financiero especial y asesoría en materia de
gestión, organización y administración, para
la conformación exitosa de sus pequeñas empresas o
cooperativas. Banco Industrial de Venezuela FINANCIAMIENTO
NACIONAL Y FORÁNEO EN EL CONTEXTO Venezolano ACTUAL
Banco Industrial de Venezuela FINANCIAMIENTO NACIONAL Y
FORÁNEO EN EL CONTEXTO Venezolano ACTUAL
El sistema bancario de Venezuela se caracteriza por estar
dominado por la banca privada nacional que para enero de 2007
cubría el 58,4% de los activos totales del mercado,
mientras que la banca extranjera ocupaba el 30,4% y el resto
está en manos del Estado (11,2%). Existen 58 instituciones
financieras de ellas 36 son bancos comerciales (Banca Comercial y
Banca Universal) y otras 22 están dedicadas a la banca
especializada. El BCV fijó el 1/5/2005, en 28% el tope
máximo de la tasa de interés activa, incluidas
tarjetas de crédito. Sin embargo el mercado las ha
mantenido desde dicha fecha hasta finales de abril de 2007 entre
un máximo de 16,70% y un mínimo de 13,26%. Banca
Privada FINANCIAMIENTO NACIONAL Y FORÁNEO EN EL CONTEXTO
Venezolano ACTUAL
Banca Privada FINANCIAMIENTO NACIONAL Y FORÁNEO EN EL
CONTEXTO Venezolano ACTUAL
CASOS Y PROBLEMAS
CASOS En 1992, Hewlett Packard, Inc. necesitaba $10 millones para
construir un centro de distribución regional d gran
tamaño. Se emitieron bonos por un monto de $4 millones,
los cuales estaban garantizados por una hipoteca sobre la
propiedad. (los $6millones restantes fueron financiados con
instrumentos de capital contable). Si la HP incurre en un estado
de incumplimiento en relación con los bonos, los tenedores
de bonos pueden ejecutar la hipoteca sobre la propiedad y
venderla para satisfacer sus derechos. CASO A
CASOS El kiosco de comida “La Gente” realiza compras
promedio de $2.000 al día sobre la base de neto 30, lo
cual significa que debe pagar la mercancía 30 días
después de la fecha de la factura. En promedio,
adeudará 30 veces la cantidad de $2.000 o $60.000 en
total, a sus proveedores. Si sus ventas, y consecuentemente sus
compras, se duplicaran, entonces sus cuentas por pagar
también se duplicarían, hasta llegar a $120.000 por
tanto, simplemente mediante su propio crecimiento, “la
Gente” habría generado en forma espontánea
una cantidad de $60.000 adicionales de financiamiento. De manera
similar, si los términos bajos los cuales hiciera sus
compras se extendieran de 30 a 40 días, sus cuentas por
pagar se ampliarían de $60.000 a $80.000. Por lo tanto, al
ampliar el período de crédito, y al expandirse las
ventas y las compras, se genera un financiamiento adicional. CASO
B
PROBLEMAS La compañía American Airlines, establece
un convenio de crédito revolvente de $2 millones
(dólares) con su banco. Su empréstito promedio
según el convenio durante el año pasado fue de $1.5
millones. El banco cobra una comisión de compromiso de
0.5%. Determine la cantidad de dinero que corresponde a esta
comisión. Dado que el residuo promedio no utilizado
de los fondos comprometidos era de $500.000 (de $2 millones –
$1.5millones), la comisión de compromiso para tal
año fue de $2.500 (o sea, de 0.5x $500.000) PROBLEMA
A
CASOS Se solicita un préstamo a interés simple de
$10.000 durante un año, el prestatario recibe los $10.000
a la aprobación del préstamo y reembolsa el
principal de $10.000 más los intereses de $1.200 al
vencimiento un año más tarde. Determine la tasa
anual efectiva simple de dicho préstamo. PROBLEMA B
CONCLUSIONES…
CONCLUSIONES 1.- Los financiamientos a corto o largo plazo que
diariamente utilizan las distintas organizaciones le
brindan la posibilidad a dichas instituciones de mantener
una economía y una continuidad de sus actividades
comerciales estable y eficiente y por consecuencia otorgar un
mayor aporte al sector económico al cual participan. 2.-
La existencia de mercados eficientes no significa que el
directivo financiero pueda dejar la financiación a su
libre albedrío. Sólo proporciona un punto de
partida para el análisis.
CONCLUSIONES 3.- Las cantidades que una empresa puede obtener
prestadas de los bancos comerciales y de otros proveedores de
fondos a corto plazo generalmente tienen un límite. 4.-
Los préstamos bancarios a corto plazo frecuentemente
proporcionan la ventaja de flexibilidad en cuanto a la
satisfacción de las necesidades fluctuantes de fondos a un
bajo costo