El financiamiento y las decisiones

Introducción

1. ALTERNATIVAS DE FINANCIAMIENTO

La financiación es fundamentalmente un problema
comercial. La empresa intenta repartir los flujos de
tesorería generados por sus activos entre distintos
instrumentos financieros que atraigan a inversores con diferentes
gustos, riqueza y tipos impositivos.

La más sencilla e importante fuente de
financiación es el capital propio, reunido a través
de la emisión de acciones o mediante beneficios
retenidos.

La siguiente fuente en importancia es la deuda. Los
tenedores de deuda están acreditados para exigir el pago
regular de intereses y el reembolso final del principal. Pero la
responsabilidad de la empresa no es ilimitada. Si no puede pagar
sus deudas, se declara en quiebra. El resultado habitual es que
los acreedores toman el control y o bien venden los activos de la
empresa o bien continúa funcionando bajo nueva
gestión.

La tercera fuente de financiación son las
acciones preferentes, la cuales son como la deuda en el sentido
de que ofrecen un pago fijo por dividendos, pero el pago de este
dividendo queda a discreción de los administradores. Sin
embargo, tienen que pagar los dividendos a las acciones
ordinarias.

La cuarta fuente de financiación consiste en las
opciones. Estas no pueden estar recogidas por separado en el
balance de la empresa. la opción más simple es el
derecho preferente se suscripción, que da a su poseedor el
derecho a comparar una acción a un precio establecido y en
la fecha dada. Los certificados de opción se venden
frecuentemente en combinación con otros títulos.
Las obligaciones convertibles son títulos que dan a su
poseedor el derecho a convertir la obligación EN acciones.
Por ello, son como una mezcla de deuda pura y derecho preferente
de suscripción.

2. COSTO DE LAS ALTERNATIVAS DE
FINANCIAMIENTO:

Las autoridades fiscales dan a los pagos por intereses
el tratamiento de costo. Esto significa que la empresa puede
deducir los intereses cuando calcule su beneficio imponible. el
interés disminuye el beneficio antes de
impuestos.

Los factores principales que afectan el costo del dinero
para un prestatario dado son: 

• Las fechas de vencimiento.

• El monto del préstamo.

• El riesgo financiero.

• El costo básico del dinero.

Además de lograr reducir los costos de
financiamiento a través de una inteligente política
de mercadeo de los títulos, y de controlar los costos de
agencia haciendo uso de los contratos financieros adecuados, una
política de financiamiento a largo plazo puede
también buscar reducir por diferentes medios los riesgos
operativos y financieros de la empresa.

Mientras a más largo plazo sea el endeudamiento
y/o más numerosas las oportunidades de inversión,
más acentuada será la tendencia a acometer
inversiones de alto riesgo y a omitir inversiones de valor
presente positivo. Por tanto, a mayor número de
oportunidades de inversión, menor deberá ser el
plazo de endeudamiento.

Si la estructura de tasas de interés es positiva,
los cupones de intereses sobre deudas y el escudo impositivo
correspondiente serán mayores mientras más a largo
plazo sea la deuda. Por tanto, mientras más positiva
(negativa) la estructura de tasas de interés más
(menos) conveniente será la deuda a largo
plazo.

Mientras más imperfectos los mercados de
capitales mayores serán los costos de transacción
asociados con el refinanciamiento de las deudas (incluyendo el
tiempo). Asimismo, mayor también será el riesgo
asociado con las condiciones de financiamiento (a mayor urgencia,
lo más probable es que el costo sea mayor). Esto implica
que a medida que los mercados de capitales son más
Imperfectos, mayor será la demanda de crédito a
largo plazo y mayor será también el costo que las
empresas estén dispuestas a pagar por dicho endeudamiento.
El endeudamiento a largo plazo es relevante sólo cuando
está disponible. Mientras más impredecible sea el
comportamiento de una economía, mayor deberá ser la
prima de riesgo para endeudamientos a largo plazo. En ciertas
condiciones esto puede desembocar en la desaparición de la
oferta de crédito para los plazos más largos
(selección adversa).

3. PRESUPUESTO DE EFECTIVO Y NECESIDADES DE
FINANCIAMIENTO:

El presupuesto de efectivo es indispensable para el
director financiero en la determinación de las necesidades
de efectivo a corto plazo de la empresa y de acuerdo con ello,
planear su financiamiento a corto plazo. Cuando la
elaboración del presupuesto de efectivo se amplia para
incluir una escala de posibles resultados el director financiero
pude evaluar el riesgo del negocio y la liquidez de la empresa
planeando un margen realista de seguridad.

Este margen de seguridad podría provenir de
ajustar el colchón de liquidez de la empresa, reordenar la
estructura de vencimientos de su deuda, contratar una
línea de crédito con un banco o la
combinación de las tres.

Los presupuestos efectivo preparados para una escala de
posibles resultados también son validos en la
evaluación de la capacidad de la empresa para ajustarse a
cambios inesperados en los flujos de efectivo.

Se llega al presupuesto de efectivo mediante la
proyección de los ingresos y egresos de los efectivos
futuros de la empresa a lo largo de diferentes periodos. Revela
el momento y el importante de los flujos de entrada y salidas de
efectivo a lo largo del periodo bojo estudio. Con esta
información el director financiero esta en mejor
situación para determinar las necesidades futuras de
efectivo de la empresa, planear el financiamiento de estas
necesidades y ejercer el control sobre el efectivo y la liquidez
de la empresa.

Para pronósticos inmediatos es probable que los
usados con más frecuencia sean los periodos mensuales,
debido a que toman en cuenta las variaciones estaciónales
de los flujos en efectivo. Cuando los flujos efectivos son en
extremo volátiles pero predecibles, acaso resulte
necesario elaborar presupuesto a intervalos mas frecuente para
determinar los puntos de necesidades máximas de efectivo.
De la misma forma, cuando los flujos de efectivo son
relativamente estables se puede justificar elaborar presupuestos
a intervalos trimestrales e incluso más largo. Por la
general mientras mas lejos en el futuro sea el periodo para el
cual se esta tratando de predecir los flujos de efectivo
será mas incierta la proyección. El presupuesto de
efectivo es solo tan útil como sea la exactitud de los
pronósticos que se utilizaron para su
preparación.

La generación de efectivo es uno de los
principales objetivos de los negocios. La mayoría de sus
actividades van encaminadas a provocar de una manera directa o
indirecta, un flujo adecuado de dinero que permita, entre otras
cosas, financiar la operación, invertir para sostener el
crecimiento de la empresa, pagar, en su caso, los pasivo a su
vencimiento y en general, a retribuir a los dueños un
rendimiento satisfactorio. En pocas palabras, un negocio es
negocio sólo cuando genera una cantidad relativamente
suficiente de dinero.

Tipo de
financiamiento que debe seguir una empresa

Una empresa puede seguir distintos tipos de
financiamiento según la etapa de desarrollo en la que esta
se encuentre.

En la etapa formativa, una empresa nueva u
pequeña debe basarse principalmente en los ahorros
personales, en el crédito comercial y en las
dependencias del gobierno. Durante su período de
crecimiento rápido, el financiamiento interno se
convertirá en una importante fuente para satisfacer sus
requerimientos de financiamiento, aunque habrá una
dependencia continua del crédito comercial. En esta etapa,
su récord de logros también hace posible obtener un
crédito para financiar las necesidades
estaciónales; y si el préstamo puede ser liquidado
sobre una base amortizada a lo largo de dos o tres años,
la empresa también podrá clasificar para la
obtención de un préstamo a plazo. Si tiene
potencial para lograr un crecimiento verdaderamente fuerte,
también puede atraer capital contable a partir de una
compañía de capital de negocios.

Una empresa particularmente exitosa puede
llegara una etapa en la cual pueda convertirse en una empresa que
cotice en la bolsa, lo cual permite el acceso a los
mercados de dinero y de capitales, los cuales son más
amplios y representan el advenimiento de una verdadera
época de crecimiento para la pequeña empresa. Sin
embargo, aún en este punto la empresa debe mirar hacia
delante, analizando sus productos y sus prospectos, ya que todo
producto tiene un ciclo de vida, la empresa debe estar consciente
del hecho de que sin el desarrollo de nuevos productos, el
crecimiento cesará, y finalmente la empresa
decaerá.

En consecuencia, a medida que se aproxima la
época de madurez del producto, la empresa debe
planear la posibilidad de efectuar readquisiciones de
acciones, fusiones y otras estrategias a largo plazo. La
mejor época para mirar hacia delante y para hacer este
tipo de planes es mientras la empresa tiene energía,
fuerza, y una alta razón precio – utilidades.

Financiamiento
empresarial y la eficiencia en el mercado

Toda organización, y especialmente las empresas,
deben enfrentar permanentemente decisiones de financiamiento; las
cuales tendrán por tanto un impacto sustantivo en el
progreso de la empresa y de sus proyectos. Se trata entonces no
sólo de decisiones delicadas y sensibles que demandan un
actuar diligente, si no también de elecciones que pueden
afectar hasta el mismo curso de viabilidad financiera de una
entidad.

Las decisiones financieras de financiamiento es una de
las principales funciones dentro del manejo financiero de la
empresa. Como en cualquier inversión siempre
aparecerán dos parámetros de decisión: el
riesgo y el retorno, siendo su asociación habitual igual,
es decir a mayor riesgo mayor retorno esperado y, a menor riesgo,
menor retorno esperado. Por tanto toda decisión financiera
conlleva una incertidumbre (de antemano no sabemos el resultado
de nuestras decisiones) y una actitud ante el riesgo (en un
escenario adverso, cuanta pérdida estamos dispuestos a
tolerar).

La hipótesis del mercado eficiente tiene tres
versiones diferentes. La forma débil de la
hipótesis afirma que los precios reflejan eficientemente
toda la información contenida en las series de los precios
pasados de las acciones. En este caso es imposible conseguir
rentabilidades extraordinarias buscando simplemente las pautas
seguidas por los precios de las acciones, en pocas palabras, la
variación de precios de las acciones es aleatoria. La
forma semifuente de la hipótesis afirma que los precios
reflejan toda la información publicada. Esto significa que
no se puede ganar continuamente beneficios extraordinarios
simplemente leyendo el periódico, mirando las cuentas
anuales de la empresa y cosas así. La forma fuerte de la
hipótesis afirma que los precios de las acciones recogen
toda la información disponible. Nos dice que la
información interna es difícil de encontrar, porque
al ir tras ella usted esta compitiendo con miles, quizás
millones de activos, inteligentes y codiciosos
inversores

La existencia de mercados eficientes no significa que el
directivo financiero pueda dejar la financiación a su
libre albedrío. Sólo proporciona un punto de
partida para el análisis.

Interrelación de las inversiones de
financiamiento y de inversión

Existen aspectos en los que las decisiones de
financiación son mucho más sencillas que las de
inversión. Primero, las decisiones de financiación
no tienen el mismo grado de irreversibilidad que las decisiones
de inversión. Son más fáciles de cambiar
completamente. En otras palabras, su valor de abandono es
mayor.

En segundo lugar, es más difícil ganar o
perder dinero por estrategias inteligentes o estúpidas de
financiación. En otras palabras, es difícil
encontrar alternativas de financiación con VAN
significativamente distintos de cero. Esto refleja la fuerza de
la competencia.

Las decisiones de inversión siempre tienen
efectos derivados sobre la financiación: cada dólar
empleado tienen que haberse obtenido de algún modo. A
veces los efectos derivados son irrelevantes o al menos poco
importantes. En un modo ideal sin impuestos, costos de
transacción u otras imperfecciones del mercado,
únicamente las decisiones de inversión
afectarían al valor de la empresa. De este modo las
empresas podrían analizar todas las oportunidades de
inversión como si estuvieran financiadas totalmente
por capital propio.
Las empresas decidirían que activos comprar y luego se
preocuparían por la forma de obtener el dinero para
pagarlos.

Podemos tomar en consideración dos caminos
posibles. Calcular el VAN a una tasa de descuento ajustada, o
descontar al costo de oportunidad del capital y después
agrega o resta el valor actual de las consecuencias financieras
colaterales. El segundo enfoque se llama valor actual
ajustado.

Financiamiento
por deuda

El financiamiento por deuda se relaciona al apoyo
bancario, es una obligación que la empresa debe satisfacer
o reintegrar en el corto o largo plazo a la institución a
quien lo ha solicitado. Por sus características, se
relaciona a la historia de la empresa, sus activos, sus
fundadores y su capacidad de generar ingresos. En este tipo de
financiamiento, el resultado es mucho más predecible en
términos de cuánto y cuándo se va a pagar y
los retornos esperados generalmente son menores para el aportante
del capital El financiamiento por patrimonio es una forma de
inversión consistente en la toma de participación
accionaría en compañías o proyectos
novedosos. El financiamiento de la deuda a través de
préstamos tradicionales tiene que ser
reintegrado.

• Bancos comerciales y cajas de
  ahorros

Los bancos están muy dispuestos a ofrecer
financiamiento si usted presenta un buen caso para su empresa. El
Small Business Administration (SBA) – (Administración de
Pequeñas Empresas) ha facilitado para los bancos el
otorgamiento de préstamos comerciales mediante
garantías gubernamentales para muchos tipos de
préstamos bancarios que de otra forma podrían no
ser autorizados.

• Uniones crediticias

Las uniones crediticias pueden ofrecer buenas
condiciones si usted cumple con los requisitos exigidos. A menudo
las uniones crediticias están relacionadas con una
compañía o con un grupo laboral.

• Compañías de seguros

Algunas compañías de seguros pueden
ofrecer préstamos. Hable con su agente de seguros acerca
de las posibilidades existentes.

• Sociedades de crédito al
  consumidor

Estas compañías otorgan pequeños
préstamos personales, a menudo a personas de baja
reputación crediticia, y el costo del préstamos es
generalmente mayor. Si el préstamo no es restituido, la
sociedad de crédito puede incautar la seguridad colateral
que haya sido ofrecida como garantía o el artículo
comprado con los fondos del préstamo.

• Sociedades de crédito
  comercial

Estas compañías funcionan de manera
parecida a las sociedades de crédito al consumidor, pero
hacen préstamos para objetivos comerciales tales como
compras de inventario y equipos. Aquí también,
usted pagará más para estos préstamos, los
cuales con frecuencia son otorgados a empresas de mayor riesgo
crediticio, y típicamente la adquisición que usted
hace con los fondos del préstamo se convierte en seguridad
colateral del mismo.

• "Micro-prestamistas" sin fines de
  lucro

Su comunidad puede contar con organizaciones sin fines
de lucro que presten asistencia a empresarios mediante
financiamientos requeridos y asesoría comercial

Financiamiento por el dueño de una empresa de la
compra de su negocio – Si usted compra una empresa existente, es
posible que el dueño actual le financie una parte del
costo de la compra.

• Financiamiento de franquicias

Las empresas de franquicia conllevan nombres de marcas
establecidas y un plan comercial anteriormente definido, as como
un estilo de operación al cual el nuevo dueño debe
atenerse. Es posible que para algunos tipos de franquicia, los
fondos para la puesta en marcha se encuentren disponibles
directamente de la empresa que ofrece el negocio de franquicia.
Investigue las condiciones y posibilidades de
ganancias.

Decisiones de
financiamiento a corto plazo

Las decisiones de financiamiento a corto plazo influyen
en el nivel de caja que se va a mantener.

Se define el financiamiento a corto plazo como los
adeudos que vencen al cabo de un año o menos, y que son
empleados para satisfacer necesidades estaciónales y de
activos circulantes. El financiamiento a corto plazo con
garantía utiliza ciertos activos como garantía, no
así el financiamiento a corto plazo sin garantía.
Ambas formas de financiamiento aparecen en el balance general
como pasivo a corto plazo, cuentas por pagar, pasivos acumulados
y documentos por pagar. Las cuentas por pagar y los pasivos
acumulados constituyen fuentes de financiamiento a corto plazo
sin garantía que surgen de las operaciones cotidianas de
la empresa. Los documentos por pagar, por su parte, pueden ser
financiamiento con o sin garantía y su existencia se debe
a ciertos préstamos negociados.

Las cantidades que una empresa puede obtener prestadas
de los bancos comerciales y de otros proveedores de fondos a
corto plazo generalmente tienen un límite. Frecuentemente,
las restricciones sobre cierto tipo de financiamiento
están relacionadas con otras fuentes de fondos. Por
ejemplo, las grandes sociedades anónimas pueden emitir
pagarés no garantizados, a corto plazo, denominados
documentos comerciales, en tanto estas emisiones estén
respaldadas por convenios de crédito complementarios con
los bancos de depósito.

Las tasas de interés son más
pequeñas sobre las deudas a corto plazo que sobre las
deudas a largo plazo. Cuando existe la situación, los
gastos por intereses, al menos en el futuro inmediato,
serán más pequeños si la empresa pide
prestado sobre una base a corto plazo en vez de hacerlo sobre una
base a largo plazo. Sin embargo, un prestatario que use deudas a
largo plazo evita la incertidumbre de tasas fluctuantes a corto
plazo y la posibilidad de tener que renovar la deuda bajo
condiciones adversas en los mercados de dinero y de capitales.
Muchos pasivos circulantes sugieren del uso del crédito
comercial, el cual es tan conveniente como flexible, y el uso de
otros pasivos circulantes espontáneos. Además, los
prestamos bancarios a coro plazo pueden usarse porque
frecuentemente proporcionan la ventaja de flexibilidad en cuanto
a la satisfacción de las necesidades fluctuantes de fondos
a un bajo costo. Sin embargo, un uso excesivo de deudas a corto
plazo implica un considerable grado de riesgo.

Formas y
políticas de financiamiento a largo
plazo

Formas de financiamiento.

• Hipoteca.

Es un traslado condicionado de propiedad que es otorgado
por el prestatario (deudor) al prestamista (acreedor) a fin de
garantiza el pago del préstamo. Es importante
señalar que una hipoteca no es una obligación a
pagar ya que el deudor es el que otorga la hipoteca y el acreedor
es el que la recibe, en caso de que el prestamista no cancele
dicha hipoteca, la misma le será arrebatada y
pasará a manos del prestatario. La finalidad de las
hipotecas por parte del prestamista es obtener algún
activo fijo, mientras que para el prestatario es el tener
seguridad de pago por medio de dicha hipoteca así como el
obtener ganancia de la misma por medio de los interese
generados.

• Acciones.

Las acciones representan la participación
patrimonial o de capital de un accionista dentro de la
organización a la que pertenece. Son de mucha importancia
ya que miden el nivel de participación y lo que le
corresponde a un accionista por parte de la organización a
la que representa, bien sea por concepto de dividendos, derechos
de los accionistas, derechos preferenciales, etc.

• Bonos

Es un instrumento escrito en la forma de una promesa
incondicional, certificada, en la cual el prestatario promete
pagar una suma especificada en una futura fecha determinada, en
unión a los intereses a una tasa determinada y en fechas
determinadas. Cuando una sociedad anónima tiene necesidad
de fondos adicionales a largo plazo se ve en el caso de tener que
decidir entre la emisión de acciones adicionales del
capital o de obtener préstamo expidiendo evidencia del
adeudo en la forma de bonos. La emisión de bonos puede ser
ventajosa si los actuales accionistas prefieren no compartir su
propiedad y las utilidades de la empresa con nuevos accionistas.
El derecho de emitir bonos se deriva de la facultad para tomar
dinero prestado que la ley otorga a las sociedades
anónimas El tenedor de un bono es un acreedor; un
accionista es un propietario. Debido a que la mayor parte de los
bonos tienen que estar respaldados por activos fijos tangibles de
la empresa emisora, el propietario de un bono posiblemente goce
de mayor protección a su inversión, el tipo de
interés que se paga sobre los bonos es, por lo general,
inferior a la tasa de dividendos que reciben las acciones de una
empresa

• Arrendamiento Financiero.

Es un contrato que se negocia entre el propietario de
los bienes(acreedor) y la empresa (arrendatario) a la cual se le
permite el uso de esos bienes durante un período
determinado y mediante el pago de una renta específica,
sus estipulaciones pueden variar según la situación
y las necesidades de cada una de las partes. La mayor parte de
nosotros estamos familiarizados con el arrendamiento de casas,
apartamentos, automóviles, oficinas o teléfonos.
Las décadas recientes han observado un enorme crecimiento
en el arrendamiento de activos de negocios como es el caso de
automóviles y camiones, computadoras, maquinarias e
incluso plantas industriales.

La importancia del arrendamiento es la
flexibilidad que presta para la empresa ya que no se limitan sus
posibilidades de adoptar un cambio de planes inmediato o de
emprender una acción no prevista con el fin de aprovechar
una buena oportunidad o de ajustarse a los cambios que ocurran e
el medio de la operación.

El arrendamiento se presta al financiamiento
por partes, lo que permite a la empresa recurrir a este medio
para adquirir pequeños activos. Por otra parte, los pagos
de arrendamiento son deducibles del impuesto como gasto de
operación, por lo tanto la empresa tiene mayor
deducción fiscal cuando toma el arrendamiento.  
Para la empresa marginal el arrendamiento es la única
forma de financiar la adquisición de activo. El riesgo se
reduce porque la propiedad queda con el arrendado, y éste
puede estar dispuesto a operar cuando otros acreedores
rehúsan a financiar la empresa. Esto facilita
considerablemente la reorganización de la
empresa.

Políticas de financiamiento. La política
de dividendos de una empresa representa un plan de acción
que deberá seguirse siempre que se tenga que tomar la
decisión de dividendos. Esta política debe
formularse a partir de dos objetivos básicos: maximizar la
inversión de los propietarios de la empresa, y
proporcionar suficiente financiamiento. Ambos objetivos
están relacionados entre sí, y deben cumplirse a la
luz de ciertos factores – legales, contractuales, internos,
de crecimiento relacionados con el propietario y con el mercado
– que determinan las alternativas de la política. A
continuación se describen tres de las políticas de
dividendos empleadas con mayor frecuencia. La política de
dividendos en efectivo de una empresa en particular puede
incorporar elementos de cada una de éstas.

¿Cómo se adoptan las
principales decisiones de financiamiento?

Los siguientes factores son tomados en cuenta para las
decisiones de financiamiento:

1. Objetivos de las empresas

2. Análisis de la empresa y su
tendencia

3. Políticas de financiamiento

4. Decisiones de financiamiento

5. Inversiones y financiamiento

6. Entorno nacional e internacional (político –
social)

7. Entorno monetario y bursátil

8. Cálculo de tasa de retorno de la
inversión (Return on investment ROI), de la
piramidación (gross up), tasas de interés nominal,
efectiva, real y ponderada

9. Financiamiento en moneda extranjera

No existe una receta mágica que otorgue a la
empresa el financiamiento ideal. En el campo de las fuentes de
financiamiento para la empresa cada una de ellas involucra un
costo de financiamiento, por tanto, puede considerarse un
portafolio de financiamiento, el cual debe buscar minimizar el
costo de las fuentes de recursos para un nivel dado de
riesgo.

Normalmente, las empresas cuentan en su mayoría
con acceso a fuentes de financiamiento tradicionales, entre las
que se encuentra principalmente la banca comercial. Sin embargo,
también se puede acceder al mercado de valores, que puede
poseer ventajas comparativas con relación al
financiamiento de la banca comercial como son: reducciones en el
costo financiero, mayor flexibilidad en la estructura de
financiamiento, mejoramiento en la imagen de la empresa, etc. Por
tanto, es necesario que las empresas sepan efectuar un
análisis cuidadoso de las alternativas que enfrentan,
debiendo estudiar los costos y beneficios de cada una de
ellas.

Los siguientes elementos son tomados en cuenta para
decidir sí se incrementa capital o deuda:

• Las acciones dan derecho a propiedad de la empresa,
  a veces se teme perder el control de la misma.

• Las acciones no garantizan ninguna rentabilidad, la
  que dependerá del desempeño de la empresa. En
  cambio, las obligaciones comprometen a un pago de intereses
  según calendario definido.

• Las acciones no tienen plazo de vencimiento, en
  tanto que las obligaciones sí lo tienen.

• Las obligaciones son ventajosas tributariamente para
  el emisor porque los intereses pagados se deducen como
  gastos; en tanto que las utilidades (que influyen el valor de
  la acción) pagan impuestos.

• La emisión de obligaciones da una
  señal positiva al mercado respecto al emisor, por
  cuanto sólo las empresas más solventes suelen
  colocar instrumentos de deuda. Si el mercado percibe mucho
  riesgo respecto a la emisión exigirá se le
  paguen mayores intereses.

• Para muchos emisores el interés que se
  compromete con las obligaciones puede resultar más
  barato que el financiamiento bancario.

Aún cuando la empresa haya alcanzado una
decisión en cuanto a aumento de capital o de deuda,
todavía le queda elegir entre diferentes modalidades de
los valores a emitir. Influye en esta selección el destino
de los fondos que se captan: Financiamiento de las operaciones
regulares de la empresa (capital de trabajo), inicio de nuevos
proyectos (inversión en activos), sustitución de
deuda antigua (refinanciamiento), financiamiento para escasez
temporal de efectivo, etc. De esta forma, el emisor debe
configurar la opción que mejor cubra sus necesidades,
combinando las características básicas del
instrumento como son: fecha de vencimiento, moneda de la
emisión, tipo de interés (sí lo hay),
garantías de la emisión, subordinación o
prioridad de la deuda, mecanismo de negociación del valor,
convertibilidad en otros valores, condición de recompra
antes de vencimiento, por citar los principales.

Bibliografía

• HTTP://WWW.GESTIOPOLIS.COM/CANALES/FINANCIERA/ARTICULOS/29/DECINV.HTM

• HTTP://WWW.UCM.ES/BUCM/CEE/DOC/0061/03010061.HTM

• HTTP://WWW.AGAPEA.COM/DECISIONES-OPTIMAS-DE-INVERSION-Y-FINANCIACION-EN-LA-EMPRESA-N7870I.HTM

Autor:

Barreto, Yandree

Mata, Merliu

Rodriguez, Maria

Rojas, Mariguel

Prof.: Ing. Andrés Eloy
Blanco

Enviado por:

Iván José Turmero
Astros

UNIVERSIDAD NACIONAL EXPERIMENTAL
POLITÉCNICA

"Antonio José de Sucre"

VICE-RECTORADO PUERTO ORDAZ

DEPARTAMENTO DE INGENIERÌA
INDUSTRIAL

CÁTEDRA: INGENIERÍA
FINANCIERA

PUERTO ORDAZ, JUNIO DE 2006