Finanzas internacionales y comercio (página 2)

Si los estados financieros de las operaciones en el
extranjero incluyen cuentas denominadas en moneda de terceros
países, los saldos de esas cuentas se convierten en moneda
local antes de convertirlos a la moneda de la matriz.

Una transacción en una moneda extranjera se
contabiliza en los registros financieros de una entidad a la
fecha en que se celebra la operación, normalmente al tipo
de cambio vigente a esa fecha.

Si una variación en el tipo de cambio entre la
fecha de la operación y al fecha en que se liquidan
cualesquiera partidas monetarias que surjan de la misma,
resultara una diferencia en cambios.

Cuando se liquida en el mismo periodo contable en que se
celebro, la diferencia en cambio entre el importe originalmente
registrado y el importe liquidado es una utilidad o
pérdida.

En caso de no liquidarse en el mismo periodo contable en
el que se celebro, la partida en moneda extranjera que resulte a
veces se incluye en los Estados Financieros al cierre del periodo
contable al tipo de cambio vigente a la fecha de
operación.

Teorías del comercio
internacional

Las teorías del Comercio Internacional (CI) se
plantean responder a cuestiones del tipo siguiente:
¿qué determina el que los países, o las
empresas, se especialicen en producir y vender determinadas
mercancías?; ¿cuál será la
relación en que se intercambian estas mercancías en
el mercado mundial?; ¿hay incentivos para que las empresas
o los países adopten ese binomio de especialización
+ intercambio, esa pauta de actuación para el CI?;
¿cuál es el balance en términos de
pérdidas y ganancias, de adoptar esas pautas de
actuación?

Cuando se estudian estas teorías, se suele
establecer una división entre Teorías
Clásicas y Nuevas Teorías de Comercio
Internacional.

Teorías clásicas: sirven para explicar
sobre todo los intercambios comerciales intersectoriales, es
decir entre mercancías suficientemente diferenciadas, de
distintos "sectores" (automóviles por trigo; vino por
vestidos; productos del sector primario por mercancías
manufacturadas). Esta teoría según Adams Smith se
basa en la teoría del valor trabajo, la cual afirma que el
trabajo es el único factor de la producción y que
en una economía cerrada, los bienes se intercambian de
acuerdo con las dotaciones relativas de trabajo que contienen.
Ricardo refuerza la idea de Smith considerando a la ventaja
absoluta como un caso especial de un argumento menos restrictivo,
como lo es la ventaja comparativa, para reafirmar los beneficios
del comercio. Por su parte Mill, reformula la teoría de
Ricardo y muestra que los limites para el intercambio
internacional están dados por los términos de
intercambio doméstico para cada país y, que dentro
de tales limites, los términos de intercambio se
determinan por las demandas recíprocas, con lo que se
establecen respuestas para las interrogantes clásicas
sobre: 1) las ganancias del comercio, 2) los patrones de
especialización y, 3) los términos del
intercambio.

Nuevas teorías: Este tipo de teorías
intentarían explicar el comercio intrasectorial
(intercambios de mercancías que son sustitutivos
relativamente más cercanos, dentro de un mismo "sector":
un país exporta determinados modelos de automóviles
e importa otros).

Los modelos elaborados para suministrar un soporte
teórico son modelos de competencia perfecta, en el primer
caso, o modelos que relajan algún supuesto de la
competencia perfecta en el segundo. Las NTCI se asocian a lo que
se conoce como modelos de competencia imperfecta que tiene que
ver con fenómenos como las economías de escala, la
diferenciación de producto.

Generalidades del comercio internacional: El Comercio
internacional es el intercambio de bienes económicos que
se efectúa entre los habitantes de dos o más
naciones, de tal manera, que se dé origen a salidas de
mercancía de un país (exportaciones) entradas de
mercancías (importaciones) procedentes de otros
países.Los datos demuestran que existe una relación
estadística indudable entre un comercio más libre y
el crecimiento económico. La teoría
económica señala convincentes razones para esa
relación. Todos los países, incluidos los
más pobres, tienen activos -humanos, industriales,
naturales y financieros- que pueden emplear para producir bienes
y servicios para sus mercados internos o para competir en el
exterior. La economía nos enseña que podemos
beneficiarnos cuando esas mercancías y servicios se
comercializan. Dicho simplemente, el principio de la "ventaja
comparativa" significa que los países prosperan, en primer
lugar, aprovechando sus activos para concentrarse en lo que
pueden producir mejor, y después intercambiando estos
productos por los productos que otros países producen
mejor.

Causas Del Comercio Internacional: El comercio
internacional obedece a dos causas:

• distribución irregular de los recursos
  económicos

• Diferencia de precios, la cual a su vez se debe a la
  posibilidad de producir bienes de acuerdo con las necesidades
  y gustos del consumidor.

Ventajas Del Comercio Internacional

EL comercio internacional permite una mayor movilidad de
los factores de producción entre países, dejando
como consecuencia las siguientes ventajas:

• Cada país se especializa en aquellos
  productos donde tienen una mayor eficiencia lo cual le
  permite utilizar mejor sus recursos productivos y elevar el
  nivel de vida de sus trabajadores.

• Los precios tienden a ser más
  estables.

• Hace posible que un país importe aquellos
  bienes cuya producción interna no es suficiente y no
  sean producidos.

• Hace posible la oferta de productos que exceden el
  consumo a otros países, en otros mercados. (
  Exportaciones)

• Equilibrio entre la escasez y el exceso.

• Los movimientos de entrada y salida de
  mercancías dan paso a la balanza en el mercado
  internacional.

• Por medio de la balanza de pago se informa que tipos
  de transacciones internacionales han llevado a cabo los
  residentes de una nación en un período
  dado.

Las Barreras Al Comercio Internacional: Para corregir
los desequilibrios de la balanza de pagos, los gobiernos
tratarán, lógicamente, de fomentar las
exportaciones. Pero para ello, en algunos casos, se
sentirán tentados a utilizar medidas perjudiciales para el
resto de los países, por lo que pueden provocar reacciones
indeseables. Además, siempre está la
tentación de establecer barreras a las
importaciones.

Hay varios tipos de barreras a las
importaciones.

• Los contingentes son barreras cuantitativas: el
  gobierno establece un límite a la cantidad de producto
  otorgando licencias de importación de forma
  restringida.

• Los aranceles son barreras impositivas: el gobierno
  establece una tasa aduanera provocando una subida en el
  precio de venta interior del producto importado con lo que su
  demanda disminuirá.

• Las barreras administrativas son muy diversas, desde
  trámites aduaneros complejos que retrasan y encarecen
  los movimientos de mercancías, hasta sofisticadas
  normas sanitarias y de calidad que, al ser diferentes de las
  del resto del mundo, impidan la venta en el interior a los
  productos que no hayan sido fabricados expresamente para el
  país.

• Los acuerdos internacionales para derribar estas
  barreras no servirán de nada si no hay una voluntad
  liberalizadora clara y firme. La imaginación de los
  dirigentes políticos podrá siempre descubrir
  nuevos métodos "no prohibidos" de dificultar las
  importaciones. La barrera más reciente y sofisticada
  de las ideadas hasta ahora son las auto restricciones
  concertadas como las acordadas entre los Estados Unidos y el
  Japón en virtud de las cuales éste
  último país limita voluntariamente la cantidad
  de productos que envía a los americanos.

Financiamiento del comercio
internacional

El objetivo más importante de todo país es
impulsar el bienestar económico y social mediante la
adecuada canalización del capital a aquellas inversiones
que arrojen el máximo de rendimiento.

Esto se refiere tanto al financiamiento interno como el
internacional, también a niveles público, que toma
en cuenta el aspecto económico, pero más en
especial los aspectos públicos y sociales como a niveles
privados que la atención se fija más en el terreno
económico.

En el financiamiento internacional se deben tomar en
cuenta dos factores.

• El primero es cómo será financiada la
  inversión foránea.

• El segundo factor es cómo debe configurarse
  la estructura financiera de la afiliada en el
  exterior.

Fuente de Financiamiento: Es conveniente que un proyecto
sea financiado mediante el mercado global de capitales, si la
empresa va a buscar financiamiento externo. El mercado de capital
global tiene costos más bajos que muchos mercados de
capital nacionales.

El Comercio y las Transacciones a
través de Internet (Comercio
Electrónico).

El desarrollo de las telecomunicaciones ha hecho que los
intercambios de datos crezcan a niveles extraordinarios,
simplificándose cada vez más y creando nuevas
formas de comercio, y en este marco se desarrolla el comercio
Electrónico.

Ventajas para los Clientes

Permite el acceso a más información. La
naturaleza interactiva del Web y su entorno hipertexto permiten
búsquedas profundas no lineales que son iniciadas y
controladas por los clientes, por lo tanto las actividades de
mercadeo mediante el Web están más impulsadas por
los clientes que aquellas proporcionadas por los medios
tradicionales.

Facilita la investigación y comparación de
mercados. La capacidad del Web para acumular, analizar y
controlar grandes cantidades de datos especializados permite la
compra por comparación y acelera el proceso de encontrar
los artículos.

Abarata los costos y precios. Conforme aumenta la
capacidad de los proveedores para competir en un mercado
electrónico abierto se produce una baja en los costos y
precios, de hecho tal incremento en la competencia mejora la
calidad y variedad de los productos y servicios.

Ventajas para las empresas

Mejoras en la distribución. El Web ofrece a
ciertos tipos de proveedores (industria del libro, servicios de
información, productos digitales) la posibilidad de
participar en un mercado interactivo, en el que los costos de
distribución o ventas tienden a cero. Por poner un
ejemplo, los productos digitales (software) pueden entregarse de
inmediato, dando fin de manera progresiva al intermediarismo.
También compradores y vendedores se contactan entre
sí de manera directa, eliminando así restricciones
que se presentan en tales interacciones. De alguna forma esta
situación puede llegar a reducir los canales de
comercialización, reducir sobrecosto derivado de la
uniformidad, automatización e integración a gran
escala de sus procesos de administración, disminuir el
tiempo que se tardan en realizar las transacciones comerciales,
incrementando la eficiencia de las empresas.

Comunicaciones de mercadeo. Actualmente, la
mayoría de las empresas utiliza el Web para informar a los
clientes sobre la compañía, a parte de sus
productos o servicios, tanto mediante comunicaciones internas
como con otras empresas y clientes. Sin embargo, la naturaleza
interactiva del Web ofrece otro tipo de beneficios conducentes a
desarrollar las relaciones con los clientes. Este potencial para
la interacción facilita las relaciones de mercadeo
así como el soporte al cliente, hasta un punto que nunca
hubiera sido posible con los medios tradicionales. Un sitio Web
se encuentra disponible las 24 horas del día bajo demanda
de los clientes. Las personas que realizan el mercadeo pueden
usar el Web para retener a los clientes mediante un
diálogo asincrónico que sucede a la conveniencia de
ambas partes. Esta capacidad ofrece oportunidades sin precedentes
para ajustar con precisión las comunicaciones a los
clientes individuales, facilitando que éstos soliciten
tanta información como deseen. Además, esto permite
que los responsables del área de mercadeo obtengan
información relevante de los clientes con el
propósito de servirles de manera eficaz en las futuras
relaciones comerciales. Los sitios Web más sencillos
involucran a los clientes mediante botones para enviar mensajes
de correo electrónico a la empresa.

Beneficios operacionales. El uso empresarial del Web
reduce errores, tiempo y sobrecostos en el tratamiento de la
información. Los proveedores disminuyen sus costos al
acceder de manera interactiva a las bases de datos de
oportunidades de ofertas, enviar éstas por el mismo medio,
y por último, revisar de igual forma las concesiones;
además, se facilita la creación de mercados y
segmentos nuevos, el incremento en la generación de
ventajas en las ventas, la mayor facilidad para entrar en
mercados nuevos, especialmente en los geográficamente
remotos, y alcanzarlos con mayor rapidez. Todo esto se debe a la
capacidad de contactar de manera sencilla y a un costo menor a
los clientes potenciales, eliminando demoras entre las diferentes
etapas de los subprocesos empresariales.

Riesgos Como medio comercial el Web presenta las
siguientes deficiencias, derivadas tanto de su tecnología
como de su naturaleza interactiva:

Entorno empresarial y tecnológico cambiante.
Empresas y clientes desean tener flexibilidad para cambiar,
según su voluntad, de socios comerciales, plataformas y
redes. No es posible evaluar el costo de esto, pues depende del
nivel tecnológico de cada empresa, así como del
grado deseado de participación en el comercio
electrónico. Como mínimo una empresa
necesitará una computadora personal con sistema operativo
Windows o Macintosh, un módem, una suscripción a un
proveedor de servicios de Internet una línea
telefónica. Una compañía que desee
involucrarse más, deberá prepararse para introducir
el comercio electrónico en sus sistemas de compras,
financieros y contables, lo cual implicará el uso de un
sistema para el intercambio electrónico de datos (EDI) con
sus proveedores y/o una intranet con sus diversas
sedes.

Privacidad y seguridad. La mayoría de los
usuarios no confía en el Web como canal de pago. En la
actualidad, las compras se realizan utilizando el número
de la tarjeta de crédito, pero aún no es seguro
introducirlo en Internet in conocimiento alguno. Cualquiera que
transfiera datos de una tarjeta de crédito mediante el
Web, no puede estar seguro de la identidad del vendedor.
Análogamente, éste no lo está sobre la del
comprador. Quien paga no puede asegurarse de que su número
de tarjeta de crédito no sea recogido y sea utilizado para
algún propósito malicioso; por in conocimiento
alguno. Cualquiera que transfiera datos de una tarjeta de
crédito mediante el Web, no puede estar seguro de la
identidad del vendedor. Análogamente, éste no lo
está sobre la del comprador. Quien paga no puede
asegurarse de que su número de tarjeta de crédito
no sea recogido y sea utilizado para algún
propósito malicioso; comercio electrónico: validez
de la firma electrónica, no repudio, legalidad de un
contrato electrónico, violaciones de marcas y derechos de
autor, pérdida de derechos sobre las marcas,
pérdida de derechos sobre secretos comerciales y
responsabilidades. Por otra parte, deben considerarse las leyes,
políticas económicas y censura
gubernamentales.

Usos. El comercio electrónico puede utilizarse en
cualquier entorno en el que se intercambien documentos entre
empresas:

• Creación de canales nuevos de mercadeo y
  ventas.

• Acceso interactivo a catálogos de productos,
  listas de precios y folletos publicitarios.

• Venta directa e interactiva de productos a los
  clientes.

• Soporte técnico ininterrumpido, permitiendo
  que los clientes encuentren por sí mismos, y
  fácilmente, respuestas a sus problemas mediante la
  obtención de los archivos y programas necesarios para
  resolverlos.

Mediante el comercio electrónico se intercambian
los documentos de las actividades empresariales entre socios
comerciales. Los beneficios que se obtienen en ello son:
reducción del trabajo administrativo, transacciones
comerciales más rápidas y precisas, acceso
más fácil y rápido a la información,
y reducción de la necesidad de reescribir la
información en las computadoras. Los tipos de actividad
empresarial que podrían beneficiarse mayormente de la
incorporación del comercio electrónico,
son:

• Sistemas de reservas. Centenares de agencias
  dispersas utilizan una base de datos compartida para acordar
  transacciones Existencias comerciales. Aceleración a
  nivel mundial de los contactos entre mercados de
  existencias.

• Elaboración de pedidos. Posibilidad de
  referencia a distancia o verificación por parte de una
  entidad neutral.

• Seguros. Facilita la captura de datos.

• Empresas que suministran a fabricantes. Ahorro de
  grandes cantidades de tiempo al comunicar y presentar
  inmediatamente la información que
  intercambian.

Tecnologías que emplea. El comercio
electrónico utiliza un amplio rango de tecnologías
como son:

• Intercambio Electrónico de Datos
  (EDI-Electronic Data Interchange)

• Correo Electrónico (E-mail o Electronic
  Mail)

• Transferencia Electrónica de Fondos (EFT-
  Electronic Funds Transfer)

• Aplicaciones Internet : Web, News, Gopher,
  Archie

• Aplicaciones de Voz: Buzones, Servidores

• Transferencia de Archivos.

• Diseño y Fabricación por Computadora
  (CAD/CAM)

• Multimedia

• Tableros Electrónicos de
  Publicidad

• Videoconferencia

Cambios en las empresas

El continuo avance en el mejoramiento de la
infraestructura de las telecomunicaciones ha proporcionado los
medios para el intercambio casi instantáneo de los datos.
El comercio electrónico hace uso de estos flujos de datos
de una forma eficaz. El intercambio eficiente de la
información determina el éxito de una empresa;
cuando se logra asegurar que el personal de una
compañía consume más tiempo en la
producción o venta de productos y servicios, en lugar de
reprocesar innecesariamente los datos, podemos decir que ha
iniciado la optimización de su potencial. Internet ha
demostrado que estamos viviendo en una comunidad global, esto
quiere decir que no importa las diferencias de horario, ni la
ubicación geográfica, lo que implica que la
actividad empresarial puede realizarse con cualquier persona y en
cualquier parte del mundo de manera instantánea. Esto
significa que las empresas deben replantear sus estrategias
empresariales, sean cuales fueran sus objetivos:
ampliación del mercado, obtención de bienes por
parte de proveedores nuevos, externalización de servicios
("outsourcing"), o búsquedas de nuevas alianzas. El
comercio lectrónico se introduce en las empresas en tres
fases:

• Sustitución de las operaciones manuales
  basadas en papel por lternativas
  electrónicas.

• Replanteamiento y simplificación de los
  flujos de información.

• Uso novedoso y dinámico de los flujos de
  información.

Efectos

A continuación se mencionan algunas consecuencias
derivadas del desarrollo del comercio
electrónico:

• Empresas virtuales. Es la oportunidad para utilizar
  socios comerciales externos sin una ubicación
  física, pues se establece una relación basada
  en transacciones electrónicas.

• Los vendedores pequeños acceden al mercado
  global. Tradicionalmente estos mercados que tan sólo
  han estado abiertos para las multinacionales, se vuelven
  accesibles a las compañías más
  pequeñas debido a la escasa cantidad de recursos
  necesarios para funcionar en el extranjero.

• Transformación de tiendas de venta al
  menudeo. El crecimiento de las compras desde el hogar y de la
  venta directa por parte de los fabricantes provocará
  una disminución en los precios, y en consecuencia, una
  reducción de las comisiones.

• Presión sobre el servicio al cliente, el
  ciclo de desarrollo y los costos. Aumentará la
  necesidad de la entrega rápida y directa. La cadena de
  valor será cada vez menos tolerante con la necesidad
  de inventarios y almacenamiento. Será inevitable el
  incremento de la competencia, así como de la necesidad
  de dinero electrónico.

Crecimiento Externo de la Empresa:
Fusiones y Adquisiciones.

Cuando el sector en el que se encuentra la empresa e
distribución comercial está saturado o quiere
introducirse en nuevos mercados rápidamente, el
crecimiento externo puede ser la opción preferida. El
crecimiento externo se basa fundamentalmente en la compra de
otras empresas o en adquirir participaciones financieras
importantes de las mismas. Esta estrategia de crecimiento
externo, si bien tiene la importante ventaja de una rápida
introducción en un nuevo mercado o sector, tiene en su
contra la cuantiosa inversión necesaria para llevarla a
cabo, no sólo por la compra de las empresas, sino
también por la adaptación de los medios materiales
y humanos de estos establecimientos adquiridos a los objetivos de
la empresa compradora. Por esta circunstancia, esta estrategia de
crecimiento se puede limitar de manera exclusiva a las
compañías de distribución comercial
más poderosas, siendo éstas fundamentalmente las
empresas de distribución de productos de gran consumo, ya
que ocupan los primeros lugares en los ranking por ventas y
beneficios. Las participaciones financieras en otras empresas
pueden ser minoritarias o mayoritarias (Muñiz, 1995, pp.
4647):

1. Las participaciones minoritarias tienen como
finalidad conocer la empresa participada y mantener relaciones
permanentes ante una eventual participación más
grande o definitiva adquisición.

2. Las participaciones mayoritarias buscan de partida el
control total de la empresa. Son convenientes cuando se desea
desarrollar una estrategia de diversificación o de
internacionalización, entrando en un mercado total o
parcialmente desconocido. Pero estas participaciones en otras
empresas pueden estar limitadas por la legislación para
evitar abusos de posición dominante.

Además de poder desarrollar la opción de
crecimiento a través de la compra o adquisición de
participaciones financieras, se puede resaltar otra
operación empresarial importante en el crecimiento
externo, , como puede ser la Joint Venture. Esta estrategia
consiste en la creación por dos o más
compañías de una nueva sociedad con personalidad
jurídica independiente, pero supeditada a las estrategias
competitivas de las compañías propietarias. Esta
es, por tanto, una opción de crecimiento externo que se
realiza en colaboración con otros distribuidores. Se
produce normalmente cuando la empresa de distribución
comercial sigue una estrategia de diversificación en
sectores poco relacionados con su actividad básica, o de
internacionalización en países poco parecidos
socioeconómicamente. El desarrollo de cadenas
franquiciadas es otro medio de crecimiento externo de las
empresas de distribución comercial. Esta modalidad de
crecimiento externo tiene muchas posibilidades de
expansión debido a las ventajas que otorga a la empresa
franquiciadora,

Estrategias de crecimiento. Un esquema de las diferentes
estrategias de crecimiento que puede desarrollar de forma general
cualquier tipo de empresa clasifica las estrategias en
función del producto ofertado (actual o nuevo) y del
mercado sobre el que actúa (actual o nuevo) en cuatro
modalidades

1. Estrategia de penetración en el mercado. Se
considera la posibilidad de crecer a través de la
obtención de una mayor cuota de mercado en los productos y
mercados en los que la empresa opera actualmente.

2. Estrategia de desarrollo del mercado. Esta estrategia
implica buscar nuevas aplicaciones para el producto que capten a
otros segmentos de mercado distintos de los actuales.
También puede consistir en utilizar canales de
distribución complementarios o en comercializar el
producto en otras áreas geográficas.

3. Estrategia de desarrollo del producto. La empresa
puede también lanzar nuevos productos que sustituyan a los
actuales o desarrollar nuevos modelos que supongan mejoras o
variaciones (mayor calidad, menor precio, etc.) sobre los
actuales.

4. Estrategia de diversificación. Tiene lugar
cuando la empresa desarrolla, de forma simultánea, nuevos
productos y nuevos mercados.

Estrategias de crecimiento de las empresas de
distribución comercial.

En este sentido, tal como indica el cuadro III.3, las
empresas de distribución comercial pueden plantearse
cuatro estrategias de crecimiento básicas:

1. Estrategia de penetración en el mercado
propio. Consiste en el aumento de la participación en los
mercados en los que opera y con el mismo formato comercial,
pudiendo existir tres caminos para desarrollar esta estrategia.
en primer lugar, que los clientes actuales consuman más
productos y servicios; en segundo lugar, atraer clientes de los
competidores; y en tercer lugar, atraer a clientes potenciales
que no compran en la actualidad en este formato comercial. Esta
estrategia puede desarrollarse a través de un crecimiento
interno, (por ejemplo a través de la compra o
fusión de empresas competidoras).

2. Estrategia de internacionalización. La empresa
de distribución comercial a través de esta
estrategia se introduce en otros mercados geográficos con
el mismo formato comercial. Esta estrategia presenta mayores
niveles de riesgo cuanto mayor es la diferencia del mercado
objetivo con los mercados de origen en cuando a estilos de vida,
lenguaje, entorno cultural, requerimientos legales, renta per
cápita, etc. En este sentido se puede hablar de dos
niveles de internacionalización: en primer lugar, entrada
en mercados con una afinidad sociocultutral y legal elevada; y en
segundo lugar, entrada en mercados donde la afinidad es
reducida.

3. Estrategia de integración vertical. Tiene
lugar cuando la empresa de distribución comercial extiende
su negocio hacia actividades mayoristas y de fabricación,
pudiendo mejorar los precios y los servicios a sus clientes. En
función de la dirección de la integración se
puede hablar de integración hacia atrás (el
minorista se integra con el mayorista o el fabricante) o
integración hacia delante (el mayorista se integra con el
minorista). Para el desarrollo de la estrategia de
integración se pueden seguir tres vías: la
integración corporativa, la integración contractual
y la integración administrada.

4. Estrategia de diversificación comercial. Es la
estrategia de crecimiento más arriesgada y más
compleja, ya que conduce a la empresa a terrenos completamente
nuevos para ella tanto en mercados como en productos por o que
esta estrategia se justifica si el sector en el que se encuentra
la empresa no presenta ninguna o muy pocas oportunidades de
crecimiento o de rentabilidad, ya sea porque la competencia ocupa
una posición demasiado fuerte, ya sea porque el mercado de
referencia está en declive (Lambin, 1995, p. 347). Esta
estrategia implica la introducción paulatina de la empresa
en otros formatos comerciales y en sectores de apoyo a la
actividad comercial. En este sentido, se puede hablar de tres
posibilidades para desarrollar la estrategia de
diversificación (Kotler et alia, 2000, p. 84): en primer
lugar, la introducción en nuevos formatos comerciales que
tengan sinergias tecnológicas o de marketing con los
formatos comerciales existentes, aunque estos nuevos formatos
comerciales se dirijan a un nuevo segmento de consumidores
(estrategia de diversificación concéntrica); en
segundo lugar, la explotación de nuevos formatos
comerciales que no tengan sinergias tecnológicas con los
formatos comerciales existentes, pero que se dirijan a los
clientes actuales (estrategia de diversificación
horizontal); y en tercer lugar, la introducción en nuevos
negocios que no guarden relación ni con el formato
comercial actual ni con los clientes actuales (estrategia de
diversificación en conglomerado.

La estrategia de penetración del mercado es la
estrategia más utilizada por las empresas de
distribución comercial. Esto se debe a que es la
estrategia que conlleva un menor riesgo, ya que supone el
desarrollo de formatos comerciales similares en el mismo mercado,
es decir el desarrollo del negocio básico, sobre el que se
posee un alto conocimiento. Las estrategias de
diversificación comercial y de internacionalización
son las alternativas de crecimiento por las que han optado las
principales empresas de distribución comercial minorista,
fundamentalmente las dedicadas a la distribución de
productos de gran consumo (hipermercados, supermercados y tiendas
descuento). La integración vertical es una estrategia
adoptada más por empresas de distribución de otros
sectores diferentes al de productos de gran consumo, como por
ejemplo el textil, aunque también está siendo
utilizada esta estrategia por las principales empresas de
distribución de productos de gran consumo para conseguir
dominar por completo el canal de distribución y poder
ofrecer mejores precios y mayor número de
servicios.

Fusiones entre
empresas. El auge de las fusiones

Las fusiones están de moda. Las empresas
volvieron a interesarse por la consolidación de sus
operaciones, más convencidas que nunca que hacía
falta juntarse para poder competir mejor. No cabe duda que ser un
grupo pequeño es una desventaja neta para una empresa hoy
en día. Quienes controlan una pequeña parte del
mercado internacional se ven en la necesidad de competir con
otras empresas más eficientes, con mayor control del
mercado y dispuestas a recurrir a estrategias agresivas para
consolidar si posición.

ESTIMACIÓN DE LAS GANANCIAS Y
LOS COSTOS ECONÓMICOS DE LAS FUSIONES.

Supongamos que es el director financiero de la empresa A
y que desea analizar la posible compra de la empresa B. La
primera cosa que hay que considerar es si hay una ganancia
económica derivada de la fusión. Hay una ganancia
económica solo si las dos empresas juntas valen más
que separadas. Por ejemplo, si piensa que la empresa combinada
tendría una valor VAAB y que las empresas por separado
valen VAA y VAB entonces

Ganancia = VAAB – (VAA + VAB)

Si esta ganancia es positiva, existe una
justificación económica para la fusión.
Escoja un caso sencillo en el cual el pago se hace en efectivo.
Entonces el costo de adquirir B es igual al pago en
tesorería menos el valor de B como una entidad
independiente. Es decir:

Costo = tesorería – VAB

El valor actual neto de A derivado de una fusión
con B está medido solo por la diferencia entre la ganancia
y el costo. Por lo tanto, debería seguir adelante con la
fusión si su valor actual neto definido como

VAN = ganancia – costo = VAAB – (VAA + VAB ) –
(tesorería – VAB)

Es positivo. Por ejemplo la empresa A tiene un valor
actual de 200 millones de dólares y B tiene un valor de 50
millones de dólares. La fusión de las dos
permitiría un ahorro en costo son un valor actual de 25
millones. Esta es la ganancia de la fusión:

VAA = $ 200 millones

VAB = $ 50 millones

Ganancia = +25 millones

VAAB = $ 275 millones

Supongamos que B es comprada con tesorería por 65
millones. El costo de la fusión es

Costo = tesorería – VAB = 65 – 50 = 15
millones

Note que los accionistas de la empresa B ganan 15
millones. Su ganancia es costo para A. Han capturado 15 millones
de los 25 millones de ganancia de la fusión. Por lo tanto
escribimos el VAN de la fusión desde el punto de vista de
A, estamos calculando realmente la parte que realmente va a los
accionistas de A. El VAN de los accionistas de A iguala a la
ganancia global de la fusión menos la parte de ganancia
que es capturada por los accionistas de B.

VAN = 25 -15 = +10 millones

Simplemente para comprobarlo, vamos a confirmar que los
accionistas de A consiguen 10 millones. Comienzan con una empresa
de un VAA = 200 millones. Pagan 65 millones en tesorería a
los accionistas de B y acaban con una empresa de 275 millones.
Por lo tanto su ganancia neta es de :

VAN = riqueza de la fusión – riqueza sin la
fusión = (VAAB – tesorería ) – VAA =

= (275 – 65) -200 = +10 millones

Supongamos que el inversor no anticipa la fusión
entre A y B. El anuncio originará una subida en las
acciones de B de 50 millones a 65 millones, un incremento del
30%. Si los inversores comparten la valoración de la
ganancia con la dirección, el valor del mercado de las
acciones de A se incrementará en 10 millones, o solo un
incremento del 10%.

Tiene sentido mantener el ojo atento a lo que piensan
los inversores de cuales son las Ganancias de la fusión.
Si el precio de la acción de A cae cuando la
operación es anunciada, los inversores están
enviando el mensaje que los beneficios de la fusión son
dudosos o que A está pagando demasiado por
ellos.

1.1 Motivos para una fusión Los argumentos que se
presentan para justificar una fusión incluyen
explicaciones económicas, financieras y fiscales,
además de la motivación de acrecentar la empresa.
El cuadro siguiente resume los motivos que justifica una
fusión y los evalúa en forma breve.

1.2 Costo de una fusión El costo de una
fusión no es el precio de compra, ya que dicho precio es
lo que pagaría cualquiera por las acciones de la empresa
que será comprada.

Adquirir una empresa no es lo mismo que comprar sus
acciones al precio del mercado; para adquirir una mayoría
de acciones, la empresa compradora en una fusión
está pagando un precio por encima del valor del mercado.
Al mismo tiempo está consiguiendo acciones cuyo verdadero
valor real es, supuestamente superior al valor del
mercado.

En realidad se trata de sumar la prima que se paga sobre
el valor del mercado -que seguramente será positiva- al
grado de sobrevaluación de las acciones de la empresa, que
puede ocurrir si el mercado considera que una fusión es
posible y esto tiende a hacer subir el valor del mercado,
más el grado de sobrevaluación, o sea la diferencia
entre el costo que la empresa termina pagando y el valor
intrínseco de la empresa que es adquirida.

La distinción entre valor intrínseco y el
valor de mercado es importante, dado que el segundo será
superior si se percibe que una fusión es posible. Cuanto
más probable es la fusión, más interesante
sería adquirir acciones de la empresa y esperar que la
empresa compradora intente seducir a los accionistas con una
prima positiva.

A veces el mercado se equivoca y, en vez de sobrevaluar
las acciones de una empresa que es candidata a ser adquirida, las
subvalúa. En este caso el costo puede ser negativo,
implicando un negocio muy ventajoso para la empresa
compradora.

Al mismo tiempo, la empresa que será adquirida se
resiste a la compra si percibe que el costo es negativo. La
ganancia de la empresa compradora -que sería adsorbida por
los accionistas de esta- representa una pérdida para la
empresa a ser vendida – que sería adsorbida por esta-. De
modo que los directivo de la empresa que se comprará,
harían todo lo posible para convencer a sus propios
accionistas que sería un mal negocio vender al precio de
oferta de la empresa compradora; aunque supere el precio del
mercado. Este es tan deprimido que a los accionistas les
convendría aguardar que el mercado suba el valor de la
empresa.

Donde hay un margen de coincidencia de intereses es
cuando el costo es positivo y este costo es inferior a la
ganancia que la empresa compradora espera realizar por el
beneficio de la fusión entre las dos empresas -es decir
que las dos empresas juntas valdrían más que
separadas-. Solo entonces los directivos de la empresa compradora
pueden convencer a sus accionistas que están haciendo un
buen negocio.

Cuando la adquisición se financia en parte en
acciones de la empresa compradora, lo cual es bastante
común, los accionistas de la empresa que es comprada
tienen la posibilidad de canjear sus acciones por un paquete de
efectivo y acciones de la empresa compradora. En este caso se
trata de estimar el precio que tendrán las acciones de la
empresa compradora después de la fusión, este
posiblemente sea más bajo que el precio anterior; el
proceso se complica en la medida en que los accionistas de la
empresa a adquirirse no tienen acceso a información que
solo poseen los directivos de la empresa compradora.

Diferencias entre Precio de Compra y Valor
Intrínseco

1.3 Mecanismos y tácticas de una fusión
Una adquisición puede efectuarse de varias maneras. A
continuación se resumen formas que pueden tomar una
fusión:

Tácticas de Fusión.

Muchas fusiones han sido acordadas por ambas partes,
pero en otros casos el adquiriente pasará sobre las
cabezas de los directivos de la empresa objetivo e irá
directamente a contactar con los accionistas. Hay dos formas de
hacer esto.

Primero, puede buscar el apoyo de los accionistas de la
empresa objetivo en las asambleas anuales. Esto se llama batalla
por delegaciones porque el derecho a votar la acción de
otro se denomina delegación. Las batallas por delegaciones
son caras y difíciles de ganar. La alternativa para los
que va a adquirir es hacer una oferta pública directamente
a los accionistas. La dirección de la empresa objetivo
puede aconsejar a los accionistas aceptar la oferta o pueden
intentar combatir la oferta. Las batallas de ofertas
públicas están reglamentadas en su gran
mayoría por la Ley Williams de 1968. El problema de
establecer las reglas es decidir quién requiere
protección. Segundo y más importante razón
es la competitividad entre oferentes potenciales. Una vez que el
primer postor pone la empresa objetivo " en juego", un interesado
adicional o varios saltan al juego. Cada vez que un interesado
pone su oferta por encima del otro, se queda con la empresa
objetivo. Al mismo tiempo la empresa objetivo puede acudir a
varios contraataques legales y financieros, asegurando que la
capitulación, cuando ocurra, tenga el máximo precio
que se pueda conseguir..

Deseabilidad de las Fusiones. ¿Quién gana
en una fusión?

Los que indiscutiblemente se benefician son los
contadores, bancos de inversión y los abogados que son
remunerados por los servicios. Los accionistas de la
compañía compradora terminan sin ganancia
neta.

Los accionistas de la empresa que es adquirida
generalmente obtienen una ganancia por la prima que les paga la
empresa adquisidora.

En cuanto a la sociedad como conjunto el impacto de las
fusiones es dudoso. La evidencia se divide según baje o
suba la productividad después de la fusión. A veces
se trata de reemplazar un estilo de gestión por otro, que
no necesariamente resulta mejor.

Si la fusión resulta en la pérdida de
puestos de trabajo, el impacto social es al menos al principio
negativo. Si la fusión deriva en una mayor
concentración de un sector de la economía, la
sociedad tiene que cargar con una situación más
monopólica.

La necesidad de combatir los monopolios que no tienen
justificación económica, hace que muchos
países cuenten con legislación anti-monopolio. Esto
implica que hace falta la aprobación de un ente regulador
antes de efectuarse la fusión.

Conclusiones

La innovación introduce grandes elementos de
complejidad y de interdependencia en el sistema financiero
mundial. La competitividad de las empresas está basada en
la incorporación del progreso tecnológico a sus
procesos del negocio. Los recursos de I+D dedicados al sector de
servicios deben crear procesos de aprendizaje por medio de la
práctica, el uso de sistemas complejos o la
interacción (learning-by-doing, learning-by-using,
learning-by-interacting).

Existe un efecto horizontal de las tecnologías de
información, las cuales apoyan actividades en el sector de
servicios financieros.

Con la revolución tecnológica sobrevienen
cambios en las instituciones, en las modalidades de
organización del trabajo en las empresas, lo que cambia
los conceptos de modelos organizacionales, relaciones personales
y transacciones comerciales.

En los productos financieros, el ciclo
tecnológico se acorta, la flexibilidad para responder a la
demanda se intensifica con el desarrollo de las nuevas
tecnologías de información. Esto genera cambios en
las fuerzas competitivas, motivando alianzas entre empresas para
estimular las sinergias tecnológicas o para compartir con
competencias.

La innovación financiera no suprime el riesgo, lo
transfiere, redistribuye y diversifica, aunque reduce los riesgos
individuales. Puede generar una progresión más
rápida del efecto de apalancamiento o revelarse,
provocando incógnitas sobre la aplicación de las
técnicas de política monetaria.

Las lecciones de las crisis financieras mundiales deben
aprenderse para evitar desastres posteriores, los países
se deben proteger y medir su exposición al riesgo de
acuerdo con su capacidad de endeudamiento y de producción
de recursos internos.

El sistema capitalista no debe estar por encima de los
principios morales que rigen la sociedad porque se
deteriorará por su propio peso, así sean
transacciones comerciales, estas son entre instituciones creadas
y regidas por personas, las cuales hacen parte de una familia y
de un entorno que cada vez tiene que humanizarse a favor de los
que más necesitan.

Autor:

Hernadez Celenia

Gonzales Eunices

Figueroa Daisirys

Diaz R., Gisela T.

PROFESOR: ING. ANDRÉS ELOY
BLANCO

Enviado por:

Iván José Turmero
Astros

UNIVERSIDAD NACIONAL EXPERIMENTAL
POLITÉCNICA

"ANTONIO JOSÉ DE SUCRE"

VICE-RECTORADO PUERTO ORDAZ

DEPARTAMENTO DE INGENIERÍA
INDUSTRIAL

CÁTEDRA: INGENIERÍA
FINANCIERA

PUERTO ORDAZ, JULIO DE 2006