Finanzas y presupuesto público (página 2)

En la actualidad, los recientes aumentos
saláriales en el sector público y la reforma
laboral pueden implicar un aumento en los gastos nominales por el
orden de 2,5% del producto. El financiamiento de dichos gastos no
parece ser un problema basado en el hecho que los ingresos
fiscales registrados en el presupuesto de 1997 son muy
conservadores. Por tanto, dichos gastos pudieran ser financiados
a través de ingresos petroleros adicionales por precios
promedios superiores a los US$ 14 por barril, ajustes en los
gastos totales de inversión (incluyendo inversión
directa y transferencia de capital) los cuales representan 4,4%
del producto interno, aumentos de deuda pública neta
interna y/o externa y hasta una depreciación en el tipo de
cambio.

Por lo anterior, la reducción de la
inflación estará directamente relacionada con buena
estructura de ingresos fiscales. De lo contrario, la
utilización de impuesto-inflación para cerrar la
brecha fiscal produce efectos sociales importantes sobre la
distribución del ingreso. Esta situación nos lleva
a pensar que la búsqueda de una sociedad estable requiere
de una situación macroeconómica organizada y bien
administrada. De manera que esa búsqueda requiere de la
existencia de un sistema tributario que funcione, y
consecuentemente, de unas finanzas públicas claras con el
objeto de alcanzar la tan ansiada estabilidad económica.
De esta forma, las autoridades podrán dedicarse a sus
actividades de suministro de bienes públicos y
redistribución de la riqueza.

Tipos de
deuda

Los tipos de deuda existentes son las que se mencionan a
continuación:

DEUDA INTERNA

 La deuda interna así como la deuda
pública total son componentes muy importantes del
presupuesto total y cada vez dejan menos recursos disponibles
para invertir en otras áreas tales como infraestructura,
sector social, educación y otras.

La deuda interna es considerada uno de los principales
"disparadores del gasto público", y un riesgo para la
estabilidad económica del país en el mediano plazo.
Representa un obstáculo para el desarrollo
económico del país al deprimir la inversión
de diferentes maneras. Una, la participación del Estado y
su competencia por adquirir fondos en el mercado
doméstico, presiona las tasas de interés reales al
alza, encarece los costos de los proyectos de inversión y
reduce la inversión interna. Otra, la competencia estatal
por obtener fondos frescos en el mercado interno para hacer
frente a los faltantes financieros, limita las posibilidades del
sector privado de financiar sus proyectos de
inversión.

La deuda interna constituye un esquema de financiamiento
regresivo e injusto. Primero, es un mecanismo contrario a una
distribución del ingreso en favor de los más
necesitados, pues el Estado tiene que destinar cada vez
más fondos a pagar los intereses de la deuda
pública, donde los tenedores de tales títulos son
personas de recursos relativamente abundantes dentro de la
sociedad y no los pobres, pues éstos no poseen
títulos de deuda interna. Así, los fondos que se
dedican al pago de intereses de la deuda interna podrían
alternativamente destinarse a desarrollar programas de asistencia
social para grupos de escasos recursos. Segundo, el
financiamiento de los gastos corrientes del Estado con deuda
también tiene una dimensión moral que tiene que ver
con un elemento de justicia intergeneracional.

Deuda interna neta

Es la deuda interna bruta menos las obligaciones totales
del sistema bancario con el Sector Público.

DEUDA EXTERNA

La Deuda externa es un fenómeno bastante reciente
y, sin embargo, su papel en el marco político y
económico internacional de este último cuarto de
siglo ha sido fundamental. Su primera y más importante
etapa es la del préstamo, en la década de los 70.
En ella, los petrodólares (excedente de liquidez en
dólares de los países exportadores de
petróleo), la recesión en EEUU y Europa y, hasta
fines de 1979, las bajas tasas internacionales de interés,
ofrecen a los países económicamente
subdesarrollados un marco idóneo para el acceso
fácil a créditos abundantes y baratos. Los
principales prestamistas, la banca comercial privada, ve en estos
préstamos la mejor manera de rentabilizar el capital, y
considera a los Estados clientes privilegiados (un Estado no
puede declararse insolvente).

El uso de este dinero varía en cada país,
pero por lo general sirve para dotar de armamento moderno a los
ejércitos estatales e impulsar empresas cercanas al
gobierno (en el peor de los casos, para asegurar la permanencia
de gobiernos dictatoriales y corruptos). En aquellos lugares
donde se realizaron inversiones industriales no fue suficiente
para frenar los impagos que a mediados de los 80 empezaron a
hacerse insostenibles. A finales de los 70 y principios de los 80
las tasas de interés subieron de forma desorbitada, entre
otras cosas como reacción a los problemas
económicos por los que habían pasado los EEUU
(balanza comercial negativa y grandes gastos en la guerra de
Vietnam). El resultado fue un endeudamiento progresivo de
éstos países, cuya señal de alarma fue la
crisis de México en 1982. Los siguientes años se
denominarán la "década pérdida", puesto que
en ellos aún no se toma conciencia de la gravedad del
problema y se aplican medidas con el fin de hacer sostenible la
deuda.

En realidad, la banca comercial gana tiempo mientras
asumen el problema el Fondo Monetario Internacional (FMI), los
Bancos de Desarrollo y otros organismos internacionales, pero la
Deuda empieza a funcionar como un círculo vicioso, donde
el pago de los intereses obliga a los países endeudados a
obtener más prestamos (en peores condiciones) que
supondrán a su vez nuevos intereses impagables. En 1996,
los países latinoamericanos, africanos y asiáticos
endeudados debían más de dos billones de
dólares a Estados, bancos comerciales e instituciones
financieras multilaterales (en este orden de importancia), casi
el doble que diez años antes. Cerca del 50% de los pagos
anuales que efectúan estos países son
exclusivamente intereses de la Deuda.

La magnitud del problema hace entrar en acción a
los grandes organismos económicos internacionales, y las
medidas para resolverlo pasan por ajustes estructurales que
pudieran garantizar la estabilidad económica de los
países endeudados. A pesar de un cambio de mentalidad en
los 90 respecto del problema, estas medidas no han pasado hasta
ahora de intentar hacer sostenible la Deuda dentro del marco
económico clásico. Este es el caso del
último programa del FMI y el Banco Mundial, dirigido a los
Países pobres altamente endeudados (PPAE), un grupo de
países que deben cumplir fuertes medidas económicas
a lo largo de seis años con el fin de ver reducida su
Deuda (normalmente en no más del 15% del total). Lo cierto
es que la deuda total acumulada por los países
subdesarrollados ha crecido ininterrumpidamente, a pesar del
progresivo aumento de los pagos, y sus efectos son cada vez
más evidentes en la acentuación de las
desigualdades y la concentración de las
riquezas.

Preguntas y
respuestas

• 1. EN LA ELECCIÓN DE LA FORMA
  JURÍDICA ADECUADA, CÓMO PUEDE REALIZARSE LA
  INVERSIÓN?

La inversión puede realizarse a través de
una sociedad filial o de una sucursal.

• a. Inversión mediante sociedad
  filial: Consiste en crear una compañía
  mercantil de acuerdo con las normas del estado dónde
  la creamos con aportación de capital por parte de la
  "matriz". Esta nueva compañía será
  residente en el país dónde la hemos creado y
  tendrá una personalidad jurídica propia,
  distinta de la de la casa matriz.

Fiscalmente se hallará sometida a las leyes
fiscales del estado de residencia, pagando sus propios impuestos.
Ahora bien, cuando reparta dividendos a los accionistas, a su
casa matriz, se tratará de dividendos obtenidos por una
Sociedad no residente, que deberán pagar normalmente
impuestos en el estado de la filial vía retención
por parte de la filial.

Para cuantificar el impuesto a ingresar, haremos las
siguientes comprobaciones:

• 1. Existencia de Convenio para evitar la doble
  imposición (CDI) firmado entre los dos Estados
  implicados: El convenio nos dirá la retención
  que procede aplicar (los Convenios firmados por España
  establecen desde un 5% a un 15%).

• 2. No existencia de CDI : Si no existe CDI
  suscrito entre los dos estados, la legislación fiscal
  interna del país de residencia de la pagadora,
  establecerá un tipo fijo para los dividendos obtenidos
  por los no residentes. En el caso de dividendos pagados por
  una sociedad española, la retención aplicable
  sería del 25%.

• 3. Directivas de la Unión Europea:
  Tratándose de matrices y filiales de Estados miembros
  de la Unión Europea, será aplicable, la
  Directiva 90/435, por la que se suprime la retención
  por el pago de dividendos a la matriz, quedando el tipo
  reducido a 0%.

Los CDI nos indicarán además, cual es el
tipo de retención aplicable en el caso de pago de
intereses y cánones.

b. Inversión mediante sucursal: Consiste
en la creación de una sucursal o "establecimiento
permanente". A diferencia de la filial, la sucursal carece de
personalidad jurídica propia y no es más que una
"rama o brazo" de una persona jurídica extranjera. A pesar
de ser no residentes, se les aplica la misma normativa fiscal que
a las sociedades residentes con pequeñas
peculiaridades.

• 2. EN LA POLÍTICA FISCAL,
  CUÁLES SON SUS COMPONENTES?

La política fiscal es el conjunto de medidas e
instrumentos que toma el estado para recaudar los ingresos
necesarios para la realización de la función del
sector publico. Se produce un cambio en la política
fiscal, cuando el Estado cambia sus programas de gasto o cuando
altera sus tipos impositivos. El propósito de la
política fiscal es darle mayor estabilidad al sistema
económico, al mismo tiempo que se trata de conseguir el
objetivo de ocupación plena. La Política Fiscal
tiene dos componentes: el gasto público y los ingresos
públicos.

• 3. CUÁLES SON LAS PRINCIPALES
  CORRIENTES DE LA POLÍTICA FISCAL?

La política fiscal puede estar orientada hacia
dos corrientes principales; las políticas de demanda o
teoría Keynesiana; y las políticas de Oferta
defendida por Friedman, ambas, sin embargo, buscan el equilibrio
macroeconómica necesario para lograr el crecimiento
sostenido y el desarrollo de las naciones, aunque a través
de distintos métodos.

El Keynesianismo, se concentra en medidas coyunturales,
es decir, de políticas intervencionistas del Estado, a fin
de generar un desplazamiento de la curva de la demanda agregada,
con el fin de equilibrar la situación económica y
lograr la situación de pleno empleo. Sin embargo por
tratarse de medidas coyunturales, estas pueden y deben ser
reducidas gradualmente, una vez alcanzado el fin deseado debe
dejarse nuevamente en manos del mercado el destino
económico, el Estado sólo debe intervenir cuando el
mercado no logre por si solo equilibrar la situación, sin
embargo una vez logrado el equilibrio, el Estado debe retirarse
nuevamente a sus funciones de supervisión y dejar que las
fuerzas naturales de oferta y demanda del mercado sigan su
curso.

Las políticas de oferta por su parte arguyen que
las políticas de demanda generan un efecto devastador a
largo plazo como lo es la inflación y el endeudamiento,
así como una nueva plaga económica: la
inflación, producto de la excesiva aplicación de
políticas de demanda las cuales auspician un incremento en
el gasto público del Estado con el fin de activar el
crecimiento económico, aunque se incurra en
déficits fiscales. La inflación, reúne todas
las características del estancamiento económico
(desempleo, industria paralizada) junto con la ya referida
inflación producto del aumento de los precios generados
por los incrementos en la masa monetaria de creados en las
políticas keynesianas.

Las políticas de la oferta proponen un control
estricto sobre la oferta monetaria, a fin de que este posea una
tasa de crecimiento constante que; sin generar inflación
logre los propósitos del crecimiento económico y
desarrollo perseguido, para evitar el estancamiento de la
economía. Las políticas de oferta se orientan a
flexibilizar las reglas del juego dentro de la economía,
evitando las presiones sobre los distintos componentes del
sistema productivo, aspirando a constituirse en una acción
coherente encaminada a propiciar el natural discurrir de las
fuerzas que actúan en el mercado. En fin al contrario de
las medidas coyunturales de las políticas de demanda, la
política de oferta se traza a muy largo plazo, para lograr
el equilibrio.

• 4. CUÁLES SON LAS PRINCIPALES
  FUNCIONES DE LAS FINANZAS PÚBLICAS?

Los economistas de finanzas públicas consideran
que el sector público tienen tres ramas de actividades o
tres funciones principales:

• La función de estabilización y crecimiento,
  que se interesa en mantener el balance macroeconómico
  a fin de prevenir tanto grandes inclinaciones en el empleo y
  la actividad económica y severos ataques de
  inflación, así como asegurar una adecuada tasa
  de crecimiento económico.

• La función de distribución, que se refiere a
  la adecuada distribución de la renta entre los
  diversos grupos de la economía.

• La función de asignación, que se relaciona
  con la eficiente asignación de recursos en toda la
  economía. Cada una de estas funciones representa no
  solamente un objetivo legitimo de política
  gubernamental sino también un importante aspecto de
  desarrollo económico.

Las tres metas del sistema tributario señaladas
anteriormente, con frecuencia están en conflicto,
particularmente cuando se deben mantener los ingresos globales,
forzando así a los formuladores de políticas a
escoger entre las mismas al tomar sus decisiones de
política tributaria. Más importante en ese
respecto, es el conflicto entre un sistema tributario eficiente o
uno que interfiere menos con el comportamiento económico y
crean un menor impacto sobre las decisiones para trabajar o
ahorrar o invertir, y un sistema tributario de
distribución deseable o uno que logre mejor los objetivos
de equidad de la sociedad.

• 5. ¿QUÉ SON LAS MODIFICACIONES
  PRESUPUESTARIAS Y CUÁLES SON LOS PRINCIPALES
  TIPOS?

Las modificaciones presupuestarias consisten en cambios
que se efectúan a los créditos asignados a los
programas, subprogramas, proyectos, obras, partidas, subpartidas,
genéricas, específicas y subespecíficas que
expresamente se señalen en la Ley de Presupuesto y su
respectiva distribución institucional de cada año,
para los diferentes organismos. Dichas modificaciones pueden ser
consecuencia de:

• Subestimaciones o sobreestimaciones de los
  créditos asignados originalmente en la Ley de
  Presupuesto y en la distribución
  institucional.

• Incorporación de nuevos programas.

• Reajuste de gastos acordados por el Presidente de la
  República, con miras a un uso más racional de
  los mismos o motivado por situaciones de tipo coyuntural no
  previstas.

• Alteración de las metas o volúmenes de
  trabajo en los programas que desarrolla el
  organismo.

• Gastos no previstos.

Los principales tipos de Modificaciones Presupuestarias
son las siguientes:

• Créditos Adicionales:

Son incrementos a los créditos presupuestarios
que se acuerdan a los programas, subprogramas, proyectos, obras,
partidas, subpartidas, genéricas, específicas y
subespecíficas que expresamente señalen la Ley de
Presupuesto y la distribución institucional de cada
año.

El Ejecutivo Nacional, al tramitar la
modificación presupuestaria en referencia, debe demostrar
que el Tesoro Nacional dispondrá de los recursos para
atender la erogación

• Rectificaciones:

Son incrementos de créditos presupuestarios que
se acuerdan a los programas, subprogramas, obras, partidas y
subpartidas, genéricas, específicas y
subespecíficas de los organismos ordenadores de
compromisos y pagos, para gastos necesarios no previstos o que
resulten insuficientes.

La fuente de financiamiento es la partida
"Rectificaciones al Presupuesto" prevista en la Ley de
Presupuesto anual; por ello, el uso de esa partida aumenta los
créditos del organismo, pero no al total de las
asignaciones acordadas en dicha Ley.

• Insubsistencia o anulaciones de
  créditos:

Es una modificación presupuestaria mediante la
cual se anulan, total o parcialmente, los créditos no
comprometidos acordados a programas subprogramas, proyectos,
obras, partidas, subpartidas, genéricas,
específicas y subespecíficas de la Ley de
Presupuesto; constituye una de las modificaciones que provoca
rebaja a los créditos del presupuesto de
gastos.

• Ajustes en los créditos por
  Reducción de Ingresos:

Es una modificación presupuestaria mediante la
cual se anulan total o parcialmente los créditos no
comprometidos acordados a programas, subprogramas, proyectos,
obras, partidas, subpartidas, genéricas,
específicas y subespecíficas de la Ley de
Presupuesto.

Estas reducciones a los créditos se originan
cuando se evidencia una disminución de los ingresos
previstos para el ejercicio fiscal.

• Traspasos de créditos:

Consiste en una reasignación de créditos
presupuestarios entre partidas y subpartidas genéricas,
específicas y subespecificas de un mismo programa o
distintos programas que no afectan el total de los gastos
previstos en el presupuesto. De acuerdo a los niveles de
aprobación los traspasos se clasifican en:

• Los que ameriten modificación de las partidas
  o de las subpartidas controladas, requieren aprobación
  del Congreso de la República.

• Los que ameriten modificación de las partidas
  o de las subpartidas no controladas, requieren
  aprobación del Congreso de la República, si el
  monto es mayor al cinco por ciento (5%).

• Los que ameriten modificación de las partidas
  o de las subpartidas no controladas, requieren
  aprobación de la Oficina Central de Presupuesto si el
  monto es igual o menor al cinco por ciento (5%).

• Los que afecten a las subpartidas, genéricas,
  específicas y subespecíficas no controladas de
  una partida, deben ser autorizadas por la máxima
  autoridad del organismo o su delegado.

• Reprogramación de contrato de
  obras:

Consiste en la posibilidad de asignar a "Nuevos
Contratos" los créditos destinados a "Contratos Vigentes",
siempre y cuando se demuestre que no existen pagos pendientes por
trabajos ya ejecutados.

• 6. CUÁLES SON LOS PRINCIPIOS QUE
  RIGEN A LOS IMPUESTOS EN UNA ESTRUCTURA FISCAL DE UN
  PAÍS?

Los principios básicos de los impuestos son los
siguientes:

• Principios de justicia: Es aquel que se
  fundamenta en que todos los ciudadanos de un país debe
  contribuir, en la medida de sus posibilidades y en
  proporción directa a su capacidad económica, al
  sostenimiento del Estado, y a la creación y
  mantenimiento de las instituciones de interés
  colectivo. Este principio esta íntimamente ligado al
  principio de igualdad; es decir, que esta en la
  obligación no debe quedar exento ningún
  ciudadano, por modestos que sean sus recursos y su
  condición social, ya que su contribución
  estará en proporción a todos estos
  factores.

• Principio de certeza: Este principio se basa
  en que el tributo que se establezca a cada sujeto debe ser
  cierto y no arbitrario.

• Principio de comodidad: Mediante el estado
  procura que toda contribución deba ser recaudada
  cuando le sea más cómodo y factible al
  contribuyente satisfacerla. Este principio podría
  generar posiciones encontradas en la idea de que si dejamos a
  criterio del contribuyente satisfacer el tributo en la
  oportunidad que él juzgue conveniente la posiblemente
  este no lo haría; pero lo que se persigue en este
  principio es que el Estado en la medida de lo posible debe
  procurar recabar el impuesto cuando el sujeto impositivo
  tenga disponibilidad con que satisfacerlo.

• Principio de la Economicidad: El cual se
  fundamenta en que al fijar el tributo debe estructurarse una
  unidad administrativa eficiente, que implique bajo costo en
  la recolección y administración del tributo,
  tal como lo es el Impuesto Sobre la Renta, a diferencia de
  otros tributos que apenas cubren sus costos de
  obtención.

Los principios sobre los cuales debía
fundamentarse el tipo de gravamen a aplicar a los efectos de que
los contribuyentes realicen un esfuerzo similar para la
financiación de las tareas gubernamentales llamado
también establecimiento de un gravamen igual con valores
absolutos per cápita.

Conclusiones

El gasto público es aquel en que el Estado
incurre para sostener las instituciones gubernamentales centrales
y para financiar servicios públicos prioritarios que
permanecen en manos estatales; es decir, la cantidad de recursos
con que puede funcionar el Estado para el ejercicio de sus
diversas funciones

El gasto social es un subconjunto del gasto
público que agrupa los recursos que el Estado destina
directamente para atender el desarrollo y el bienestar de su
población. Hay diferentes criterios sobre las partidas
presupuestarias que deben incluirse en el cómputo del
gasto social, pero hay acuerdo respecto a sectores básicos
tales como la educación, la salud y la
vivienda.

La política fiscal es el conjunto de medidas e
instrumentos que toma el estado para recaudar los ingresos
necesarios para la realización de la función del
sector público.

Los resultados macroeconómicos de una estrategia
fiscal dependen de su estructura de financiamiento. Impuestos,
privatizaciones, depreciación del tipo de cambio y
emisiones de deuda interna y/o externa aparecen como mecanismos
tradicionales de financiamiento.

Ejemplos de
finanzas y presupuesto público

1.- EJEMPLOS DE TRIBUTACIÓN MEDIANTE FILIAL O
SUCURSAL

CASO A) Una sociedad residente en el Estado X ha
invertido en el Estado Z, habiendo obtenido beneficios por
importe de 200. Una vez pagados los impuestos, serán
repatriados los beneficios al Estado X.Z aplica un Impuesto del
35% tanto para las filiales como para las sucursales y del 20%
para las rentas obtenidas por no residentes sin
utilización de sucursal. X aplica el método de
imputación ordinaria sin reconocimiento del impuesto
subyacente.

Tanto la filial como la sucursal tributan al tipo del
35% aplicado a los beneficios netos obtenidos pero veremos que el
coste fiscal del rendimiento 200 es diferente según
utilicemos filial o sucursal. La repatriación de
beneficios desde la sucursal a la central se produce sin una
nueva tributación. Sin embargo, en el caso de la filial,
la repatriación de beneficios a la matriz soportará
una tributación adicional del 20% (además del 35%
ya soportado.

Vemos que cuando el impuesto es más alto en el
Estado destino de la inversión, es más rentable
realizar la inversión a través de sucursal, puesto
que nos ahorramos el gravamen adicional que sufrimos en el caso
de la filial. Además, existen 2 ventajas más; el
impuesto es total o parcialmente deducible en el segundo Estado y
en caso de que la sucursal tuviera pérdidas, serían
compensable con otros ingresos de la casa central.

La primera conclusión que extraemos es que, en
principio, es más rentable la inversión mediante
sucursal.

CASO B) Ahora supongamos que el tipo del impuesto
sobre sociedades satisfecho por la filial o sucursal en el Estado
Z es del 15%, y en el Estado X es del 40%.

Vemos que cuando el tipo impositivo del país de
origen de la inversión es más elevado que el de
dónde proceden las rentas y además no van a ser
repatriadas, es preferible la utilización de filial a la
de sucursal.

Existen una serie de factores que pueden modificar
sustancialmente este tratamiento fiscal:

• a. Existe un Convenio para evitar la doble
  imposición y el Estado X no grava las rentas obtenidas
  por las sucursales.

• b. El Estado X admite la deducibilidad del
  "impuesto subyacente" satisfecho por la filial.

En este caso, las ventajas quedan reducidas al plano de
las pérdidas, que en el caso de sucursal serán
transmisibles de forma inmediata y para el caso de la filial
sería más complicado, actuando a través de
la depreciación de la participación.

• c. El Estado X y el Estado Z son miembros de la
  Unión Europea y por lo tanto el Estado

Z se abstendrá de gravar los dividendos
repatriados a la matriz en aplicación de la Directiva
90/435 CEE.

• d. Realizamos la inversión a
  través de una sociedad intermedia residente en un
  Estado Y con el que existe Convenio.

• e. Reinvertimos los beneficios obtenidos por la
  filial en el Estado Z, de manera que la filial no distribuye
  beneficios. En este caso será preferible la filial ya
  que el Estado X no incidirá en la
  tributación.

• f. Vamos a financiar la inversión a
  través de préstamos desde la matriz o la Casa
  central, ceder el uso de activos intangibles que provoquen
  pagos a favor de la matriz o central. En este caso,
  utilizaremos una filial dada la mayor permisividad en la
  deducción de gastos.

Un método de trabajo que le permite integrar en
el proceso de planificación económica de su empresa
un aspecto tan importante como la fiscalidad y conseguir el
máximo ahorro fiscal compatible con el cumplimiento de la
normativa vigente:

2.- EJERCICIO PATRIMONIO

El patrimonio del Fondo de Inversión para la
Estabilización Macroeconómica, al 31-12-2000 se
ubicó en US $ 4.575,3 millones, equivalentes a Bs. 3.197,0
millardos, y está conformado en la siguiente
forma:

RESULTADO DEL EJERCICIO

El resultado del ejercicio comprendido entre el
01-01-2000 y el 31-12-2000, alcanzó la cifra de US$ 114,4
millones, equivalentes a Bs. 79,9 millardos, que fueron generados
principalmente por los intereses cobrados y las fluctuaciones de
precios realizadas sobre los instrumentos financieros que
componen la cartera de inversión del FIEM, monto neto
obtenido una vez deducidos los gastos pagados al BCV por concepto
de administración de la cartera de
inversión.

Este rendimiento neto se distribuyó
proporcionalmente a los recursos aportados por cada uno de los
participantes (Ejecutivo Nacional, PDVSA y Entidades Estadales),
aumentando la participación patrimonial de cada uno de
ellos.

• CASO:

FONDO DE INVERSIÓN PARA LA
ESTABILIZACIÓN MACROECONÓMICA

* CONSTITUCIÓN, OPERACIONES, RÉGIMEN
LEGAL.

El Fondo de Inversión para la
Estabilización Macroeconómica fue creado por
órgano de la Presidencia de la República,
según Decreto N° 2.991 publicado en Gaceta Oficial
N° 36.575 de fecha 5 de noviembre de 1998, y reformado
parcialmente con el Decreto N°146 publicado en Gaceta Oficial
N° 36.722 de fecha 14 de junio de 1999. Es un fondo de
inversión sin personalidad jurídica, adscrito al
Banco Central de Venezuela, cuyo objeto será procurar que
las fluctuaciones del ingreso petrolero no afecten el necesario
equilibrio fiscal, cambiario y monetario del país. Su
patrimonio está constituido por las transferencias de
recursos realizadas por Petróleos de Venezuela S.A. , el
Ejecutivo Nacional y las Entidades Estadales, de conformidad con
las previsiones contempladas en los artículos cuarto,
quinto y sexto del mencionado Decreto 2.991.Los recursos del
Fondo de Inversión para la Estabilización
Macroeconómica son administrados por el Banco Central de
Venezuela conforme a las políticas y criterios
determinados por éste para el manejo de las Reservas
Internacionales y de acuerdo a la Ley del Instituto emisor. Estos
recursos no forman parte de las Reservas Internacionales ni del
Patrimonio del Banco Central de Venezuela, de acuerdo con el
artículo N° 18 del Decreto indicado en el
párrafo anterior. La administración por parte del
BCV de los recursos de este Fondo se inició a partir de
diciembre de 1999.

POLÍTICAS CONTABLES

a.- El Fondo de Inversión para la
Estabilización Macroeconómica se rige, en materia
contable, por Principios Contables de Aceptación General,
especialmente adecuados a su objetivo y características
funcionales.

b.- El ejercicio económico del Fondo se
corresponde con el año fiscal; en consecuencia, cierra sus
cuentas y elabora sus Estados Financieros con fecha 31 de
diciembre de cada año.

c.- Las transacciones contables del Fondo son
registradas en dólares americanos con su correspondiente
contravalor en bolívares, en libros separados de los
utilizados por el Banco Central de Venezuela para el registro de
sus operaciones, vinculados a éste sólo a
través de cuentas de orden.

d.- Los ingresos y gastos son registrados sobre la base
del efectivo; en este sentido, los mismos son reconocidos cuando
son cobrados o pagados en el período
correspondiente.

e.- Al cierre del ejercicio económico concluido
el 31 de diciembre de 2000, el tipo de cambio fue de Bs. 698,75
por US$ 1,00.

INVERSIONES EN DIVISAS

Las inversiones en divisas del FIEM al 31-12-2000
están constituidas por los siguientes
conceptos:

Estas inversiones se registran al costo de
adquisición y se valoran a su precio de mercado
internacional, diariamente.

INTERESES Y COMISIONES DEVENGADOS

Los intereses devengados y no cobrados al 31-12-2000,
ascendieron a la suma de US$ 2,3 millones, equivalentes a Bs. 1,6
millardos, y corresponden al producto de las inversiones
efectuadas; la respectiva contrapartida se consideró en el
rubro de "Créditos Diferidos", en concordancia con lo
tratado en el literal "d" de la nota 2 de estos
estados.

CARGOS DIFERIDOS

Este rubro corresponde a los costos pendientes por pagar
al BCV, por concepto de la administración de la cartera de
inversión durante el mes de diciembre 2000, los cuales
ascendieron a US$ 0,3 millones, equivalentes a Bs. 0,2 millardos;
se consideran en este grupo en concordancia con lo tratado en el
literal "d" de la nota 2 de estos estados.

OTRAS OBLIGACIONES A LA VISTA

Representan los costos pendientes por pagar al BCV, por
concepto de la administración de la cartera de
inversión durante el mes de diciembre 2000; corresponden a
US$ 0,3 millones, equivalentes a Bs. 0,2 millardos; es la
contrapartida del rubro indicado en la nota anterior.

CRÉDITOS DIFERIDOS

Los créditos diferidos del Fondo de
Inversión para la Estabilización
Macroeconómica están constituidos por los
siguientes conceptos:

Bibliografía

• Lawrence J. Gitman, 7ma. Edición.
  "Fundamentos de Administración Financiera"

• "Finanzas y Contabilidad para ejecutivos
  financieros", William G. Dromos. 3era.
  Edición.

• "Administración Financiera", Besick 3era.
  Edición Lawrence J. Gitman.

• "Análisis de inversión capital para
  Ingenieros y Administradores", William Sullivan y Jhon A.
  White.

• "Principios de finanzas corporativas" 4ta.
  Edición Richard A. Brealey, stewart E.
  Mayers.

• www.Monografias.com

• www.ciberconta.com

• www.5campus.com

• www.overture.com

• www.BCV.org

Anexos

CASOS RESUPUESTO EMPRESARIAL

Caso lI

Establecimiento de los precios P1, P2 y P3 con los
cuales se alcanzan los márgenes de utilidad M1, M2 y
M3

La empresa Muebles Panamericanos S.A. comercializa
juegos de sala y comedor en un ambiente competitivo muy sensible
al precio. Esto requiere una gran objetividad al establecer los
precios y un trabajo riguroso en la cuantificación de los
costos y gastos. Además, los empresarios esperan sostener
un margen de utilidad del 25% calculado sobre los costos de
producción y los gastos operacionales. Calcular P1, con
base en la información siguiente:

Los gerentes de ventas, financiero y de
producción acuerdan que los gastos de venta son
susceptibles de distribuir por producto (juego de sala y de
comedor) con base en las unidades a vender, los de
administración con base en el mismo criterio y los gastos
indirectos según las horas-hombre totales que
demandará la producción de 210 juegos de sala y 317
de comedor. A partir de estas apreciaciones, se llega a los
resultados de costos fijos y variables siguientes:

Determinación de los precios P2

Calculados los precios P1 el gerente financiero destaca
que por medio de ellos no sólo debe buscarse la cobertura
de los costos de producción y operacionales, sino
también de los gastos financieros, debido a que los
intereses plagados hacen parte de la estructura de costos.
Asimismo señala que para él periodo venidero la
empresa tiene el compromiso de cancelar intereses
correspondientes aun empréstito a largo plazo con el cual
se financió la reciente adquisición de equipos y a
un crédito permanente a corto plazo que es impertinente
contraer según la apreciación convencional de
precios ajustados mediante la inflación. Además,
recomienda que los márgenes de utilidad sobre los costos
totales (operacionales y de producción) y sobre los gastos
financieros se sostengan en el 22% obtenido el último
año. Como los intereses a pagar serían de
$6.450.000 por concepto del empréstito a largo plazo y de
$3.280.000 por el crédito para financiar el capital de
trabajo, se conviene distribuir los primeros con base en el
indicador "horas-hombre totales exigidas en la producción
de los juegos de sala y comedor" por cuanto ellas revelan de modo
indirecto el uso de las máquinas, entre tanto que los
segundos se imputarán según el costo primo
(materias primas y mano de obra) que suele justificar la
contratación de créditos para respaldar el capital
de trabajo. Distribuidos los intereses por producto, se
llegó a los resultados siguientes:

Determinación de los precios P2

CASO III

La compañía aérea Líneas
Panamericanas de Aviación, S. A. dispone de una flotilla
de seis aviones Twin Other que cuentan con 52 sillas dispuestas
así: 8 en clase ejecutiva y 44 en clase económica o
turista. Los registros históricos muestran que el nivel de
ocupación promedio de las primeras es del 52,5%, en tanto
que las segundas reportan un 65%; se considera que las
proyecciones comerciales deben consultar estos índices.
Los aviones cumplen itinerarios cortos que en promedio demandan
una hora y treinta minutos, y se prevé que para el
próximo año cada avión debe atender siete
itinerarios diarios. Con base en la programación del
mantenimiento preventivo y recuperativo se calcula en 335
días la operación anual. Los directivos de la
organización deben presentar un informe conciso sobre
costos, gastos y operación planeada, como punto de partida
para fijar las tarifas que se aplicarán. Por tanto, la
presidencia dispone a que los vicepresidentes de operaciones,
financiero y comercial establezcan los valores promedios de los
pasajes de las clases ejecutiva y económica,
correspondientes a las opciones P4, P5, P6, P7 y P8 con base en
la información siguiente:

1. Expectativas comerciales

Pasajeros a transportar en el año = 461.543

2. Información financiera (US$)

– Remuneración de las tripulaciones

(pilotos, copilotos): US$9.871.500

– Remuneración de los auxiliares de vuelo: US $
6.450.000

– Costos anuales previstos para atender los programas de
mantenimiento preventivo y recuperativo: US $
6.750.000

– Costos estimados para la operación
aérea

(combustibles, lubricantes, aseo, llantas, etc.): US $
9.345.000

– Gastos de venta pronosticados (salarios atribuibles a
la vicepresidencia comercial, la promoción, la publicidad,
los tiquetes aéreos): US $3.925.000

– Gastos imputables a la labor administrativa: US
$5.350.000

• Gastos correspondientes a los aspectos
  operacionales en tierra (personal administrativo, recurso
  humano vinculado a la atención de pasajeros en
  tierra,

maleteros y soporte logístico de la actividad):
US $4.860.000

Gastos generales calculados para garantizar
el

funcionamiento de las operaciones en

los aeropuertos donde interviene la empresa: US $
3.875.000

Costo promedio de la atención a bordo

por pasajero (refrigerios, periódicos,
revistas,

alimentos y bebidas)

– Pasajero clase ejecutiva: US $ 12,50

– Pasajero clase económica: US $ 6,75

Gastos financieros que deberá reconocer la
compañía por concepto de:

– Endeudamiento a largo plazo asumido hace dos
años para respaldar los planes de renovación: US $
1.260.000

– Créditos a corto plazo solicitados
para

respaldar necesidades de suministro de

repuestos, adquisición de combustibles

y compra de alimentos: US $ 564.000 %

de impuestos sobre la renta: 32

Monto promedio de inversión según el
sostenimiento de la inversión fija y un crecimiento del
capital de trabajo correspondiente a las perspectivas
inflacionaria

US $ 87.560.000

Capital social estimado bajo el criterio de
sostener

la cotización actual de las acciones: US $
62.430.000

3.- El análisis de las categorías de
costos y gastos lleva a deducir que sólo aquellos
relacionados con la atención a bordo pueden imputarse
directamente al costo de transportar un pasajero en las clases
ejecutiva y económica. Por tanto, los demás costos
y gastos deben distribuirse con fundamento en el criterio
"pasajeros programados a movilizar durante el ano (59.141 en
clase ejecutiva y 402.402 en clase económica)" debido a
que los costos operacionales, la labor a bordo de las
tripulaciones, la labor comercia!, la actividad administrativa,
la atención en tierra, el trabajo de maleteros, los
requerimientos de capital de trabajo y los gastos generales
guardan estrecha relación con e! número de
pasajeros a transportar. Como los pasajeros a movilizar en clase
ejecutiva representan el 12.8% y en clase económica el
87.2%. estos porcentajes se consultan para distribuir los
diferentes costos y gastos, y se obtienen los resultados
siguientes:

Costos distribuidos con base en la asignación de
dos azafatas a la sección de clase económica y una
azafata a la clase ejecutiva en cada itinerario.

La presidencia de la compañía plantea que
la operación debe garantizar coeficientes de utilidad y
rentabilidad compatibles con los de las empresas rivales, las
cuales tienen una gestión positiva y altos índices
de eficiencia y productividad. En consecuencia, determina los
objetivos siguientes:

U1: Margen de utilidad operacional: 35%

U2 : Margen de utilidad antes de impuestos:
32%

U3: Margen de utilidad después de impuestos:
24%

R1: Rentabilidad sobre la inversión:
20%

R2: Rentabilidad sobre el capital social:
27,5%

Establecimiento de los precios P4, P5, P6, P7 y
P8.

a. Cálculo del P4 exigido para generar un margen
de utilidad operacional del 35%: U1

B. Cálculo del P5 exigido para generar un margen
de utilidad del 32% antes de impuestos = U2

b. valor del pasaje en clase ejecutiva:

c. Cálculo del P6 exigido para generar un margen
de utilidad del 24% después de impuestos = U3

d. Cálculo del P7 exigido para generar una tasa
de rentabilidad sobre la inversión anual del 20%:
R1

Para distribuir el valor de la inversión (I =
87.560.000) se recurre al indicador de la capacidad instalada,
así:

Capacidad instalada en sillas de clase ejecutiva =
112.650 = 15,4%

Capacidad instalada en sillas de clase económica
= 619.080 = 84,6%

• Distribución de la
inversión:

Sillas de clase ejecutiva = US $ 87.560.000 x 15,4% = US
$ 13.484.240

Sillas de clase económica = USS87.560.000 x 84,6%
= US $ 74.075.760

e. Cálculo del P8 exigido para generar una tasa
de rentabilidad sobre el capital social del 27,5%: R2

Al aplicar el mismo criterio contemplado para distribuir
la inversión, el capital social tendría la
asignación siguiente:

Capital social asignado a las sillas de clase ejecutiva:
US$ 9.614.220

Capital social asignado a las sillas de clase
económica: US$ 52.815.780

Nótese que con valores entre US$ 217 y US$ 235
para el pasaje en clase ejecutiva y entre US$ 172 y US$185 en
clase económica, es factible alcanzar los objetivos sobre
márgenes de utilidad y tasas de rentabilidad trazados por
la gerencia. Además, como los valores calculados competen
a un itinerario promedio en el que se invierten noventa minutos,
la cuantíficación del costo del pasaje para cada
itinerario deberá sustentarse en cargar o descargar los
costos y gastos que varían directamente proporcional con
la distancia recorrida.

Además del trabajo desarrollado acerca de la
cuantíficación del mercado que quiere atenderse
durante el periodo fijado como horizonte de planeamiento y del
establecimiento de precios, aspecto importante de la estrategia
de marketíng, ésta incorpora decisiones sobre
publicidad, promociones y distribución, que al final
adquieren dimensiones monetarias expresadas en
presupuestos.

Autor:

Rodríguez,
Nairobis

Figueroa, Laura

PROFESOR:

Ing. Andrés Eloy Blanco

Enviado por:

Iván José Turmero
Astros

UNIVERSIDAD NACIONAL EXPERIMENTAL
POLITÉCNICA

"Antonio José de
Sucre"

VICE – RECTORADO PUERTO ORDAZ

DEPARTAMENTO DE INGENIERÌA
INDUSTRIAL

CÀTEDRA:
INGENIERÍA.FINANCIERA

CIUDAD GUAYANA, JULIO DE 2008