Los mercados financieros (página 2)

Los Títulos de Renta Fija son los que confieren
un derecho a cobrar unos intereses fijos en forma
periódica, es decir, su rendimiento se conoce con
anticipación. Por el contrario, los Títulos de
Renta Variable son los que generan rendimiento o pérdida
dependiendo de los resultados o circunstancias de la sociedad
emisora y por tanto no puede determinarse anticipadamente al
cierre del ejercicio social. Se denominan así en general a
las acciones.

Además los títulos valores pueden ser de
emisión primaria o secundaria. La emisión primaria
es la primera emisión y colocación al
público que realiza una empresa que accede por vez primera
a financiarse a los mercados organizados, estos títulos
son los negociados en el mercado primario.

La emisión secundaria comienza cuando los
instrumentos financieros o títulos valores que se han
colocado en el mercado primario, son objeto de
negociación. Estas negociaciones se realizan generalmente
en las Bolsas de Valores.

Los inversionistas del mercado de capital realizan
análisis de las posibilidades de inversión mediante
dos técnicas: El análisis fundamental y el
análisis técnico.

ANÁLISIS DE
MERCADO

Análisis Fundamental.

Esta técnica de análisis para predecir las
cotizaciones futuras de un valor se basa en el estudio minucioso
de los estados contables de la empresa emisora así como de
sus expectativas futuras de expansión y de capacidad de
generación de beneficios. El análisis fundamental
tiene también en cuenta la situación de la empresa
en su sector, la competencia, su evolución bursátil
y del grupo en que se ubica y, en general, las perspectivas
socioeconómicas, financieras y políticas. Con todos
estos componentes, el analista fundamental llega a determinar un
valor intrínseco de la empresa en torno al cual debe
cotizar la acción en bolsa.

Análisis Técnico

Es la denominación aplicable a un conjunto de
técnicas que tratan de predecir las cotizaciones
bursátiles desde su vertiente histórica, teniendo
en cuenta también el comportamiento de ciertas magnitudes
bursátiles como volumen de contratación,
cotizaciones de las últimas sesiones, evolución de
las cotizaciones en períodos más largos,
capitalización bursátil, etc. El análisis
técnico se apoya en la construcción de
gráficos que indican la evolución histórica
de los precios de los valores, pero también en
técnicas analíticas que pueden predecir las
oscilaciones bursátiles. Se le denomina también
análisis charlista o gráfico, aunque el
análisis técnico es más amplio porque
incorpora actualmente modelos matemáticos,
estadísticos y econométricos que van más
allá de la pura teoría gráfica.

ELEMENTOS DEL MERCADO
DE CAPITALES

En el Mercado de Capitales los participantes que llevan
a cabo el funcionamiento de mercado son:

Comisión Nacional de Valores

Organismo creado por la Ley de Mercado de Capitales de
fecha 16 de mayo de 1973, modificada en 1975 y 1998, que tiene
por objetivo la promoción, regulación, vigilancia y
supervisión del mercado de valores, con personalidad
jurídica, y patrimonio propio e independiente del Fisco
Nacional, está adscrita al Ministerio de Finanzas, a los
efectos de la tutela administrativa.

Caja de Valores

Sistema de compensación y liquidación de
valores que provee simultáneamente un intercambio de
valores y efectivo en la fecha de liquidación que se
acuerde. En la fecha de liquidación, los valores se
transfieren de la cuenta del vendedor a la cuenta de valores del
comprador. Mediante este sistema no tiene lugar ningún
movimiento físico de valores o sumas en efectivo. Esta
Entidad que facilita la rápida transferencia de fondos y
de valores depositados por las personas naturales o
jurídicas que participan activamente en el mercado de
valores, otorgándole a éstas la consiguiente
seguridad jurídica en la ejecución de las
operaciones pactadas, a la vez que permite la
inmovilización física de dichos valores,
minimizando los riesgos por robo, extravío,
falsificación, entre otros.

Bolsa de Valores

Son mercados secundarios oficiales, destinados a la
negociación exclusiva de las acciones y valores
convertibles o que otorguen el derecho de adquisición o
suscripción. La Bolsa de Valores no constituye mecanismos
directos para la obtención de capitales, sino más
bien provee un lugar físico y los servicios necesarios,
para que vendedores y compradores de títulos valores, a
través de Corredores Públicos, Accionistas o sus
apoderados, efectúen sus transacciones con tales
títulos. Los miembros de la Bolsa asisten a reuniones
denominadas Rueda de Corredores, para realizar las operaciones
que les han sido encomendadas. Allí los Corredores hacen
sus ofertas de venta o compra indicando la especie de valores, la
cantidad, precio y la clase de operación que
propone.

Entidades emisoras Son las instituciones que
emiten y colocan sus títulos valores en los mercados
organizados para financiarse

INTERMEDIARIOS

Corredor de Títulos Valores

El Corredor Público de Títulos Valores es
definido en las Normas relativas a la Autorización de los
Corredores Públicos de Títulos Valores en su
artículo 1° como la persona natural o jurídica
que tiene entre su objeto principal realizar operaciones de
corretaje con valores, previa autorización de la
Comisión Nacional de Valores para actuar como
tal.

Casa de Bolsa

Sociedad o casa de corretaje autorizada por la
Comisión Nacional de Valores para realizar todas aquellas
actividades de intermediación de títulos valores y
actividades conexas. Cuando una sociedad de corretaje es admitida
en una bolsa de valores puede emplear la denominación casa
de bolsa. A la Bolsa de Valores de Caracas pertenecen 63 casas de
bolsa, siendo cada una propietaria de una acción y
habiendo sido aprobado su ingreso como miembro por la
institución.

BOLSA DE VALORES DE
CARACAS

Institución de carácter privado organizada
de acuerdo con la Ley venezolana para facilitar la
negociación de títulos valores autorizados por los
organismos competentes y que actúan bajo la vigilancia de
la Comisión Nacional de Valores. La Bolsa, tiene un local
abierto al público donde antes acudían los
corredores a la rueda, y desde 1992 también concurren
algunos corredores pero la mayoría operan desde sus casas
de bolsa, interconectados por una red de computadoras enlazadas
vía microondas y fibra óptica (el Sistema de
Conexión Remota).

El público tiene acceso a la Sala de
Inversionistas de la Bolsa, desde donde, a través de
estaciones de consulta se pueden observar las transacciones.
Otros inversionistas conocen en tiempo real cotizaciones y
precios de las sesiones de mercado desde terminales remotos
ubicados en diferentes ciudades y países, mientras que el
mayor volumen de personas e instituciones sabe de los resultados
de la Bolsa a través de Internet y variados medios de
comunicación

FUNCIONES DEL MERCADO
MONETARIO

• Eficiencia en las decisiones de financiación
  de los agentes económicos.

• Financiación ortodoxa del déficit por
  parte del Estado.

• Logros de los objetivos de política
  económica. El Estado utiliza el mercado monetario para
  alcanzar sus objetivos de política
  económica.

• Formación adecuada de la ETTI (Estructura
  Temporal de los Tipos de Interés). ETTI : nos
  mide el tipo de interés según el periodo de
  tiempo.

CLASIFICACIÓN
DEL MERCADO MONETARIO

Mercado de Crédito

Mercado muy especializado con operatoria al por mayor y
a muy c.p.. Se negocian depósitos de dinero a muy c.p.
(incluso a un día, teniendo como máximo plazo de
depósito a 1 año). En el Mercado Interbancario se
fija el MIBOR (tipo de interés de oferta en el mercado
interbancario de Madrid). El MIBOR se utiliza como
referencia.

Otro tipo de operaciones que se realiza es la Operatoria
REPO, normalmente se realiza mediante letras del tesoro. Es un
acuerdo por el que se vende un titulo financiero (mayormente
letras del tesoro), pero en la que la persona que lo vende se
compromete a comprarlo con una fecha y un precio de recompra
determinados.

Mercado de Títulos:

• Mercado Primario: Mercado no
  organizado donde el emisor de los títulos vende los
  títulos a cambio de unos recursos.

• Mercado Secundario:

• Bolsa de Valores: los títulos cambian de
  manos fácilmente.

• Mercado de Deuda Pública Anotada:

El Mercado de Deuda Pública Anotada funciona
vía teléfono, se negocia deuda pública
representada mediante anotaciones en cuenta y valores emitidos
por las CCAA, organismos públicos y otras instituciones
nacionales e internacionales que estén autorizados por el
Ministerio de Economía y Hacienda. Los títulos no
tienen ningún soporte físico, son meras anotaciones
en cuenta, las cuales las realizan o gestionan la Central de
Anotaciones en Cuenta de Deuda del Estado que gestiona el Banco
de España. Se encarga de la emisión,
amortización y pagos de intereses de toda la
emisión de títulos, así como, la de
organizar todo el mercado.

Papel comercial e
instrumentos del Mercado Monetario Internacional

Es un tipo de pagaré no garantizado que es
emitido por empresas fuertes y de gran tamaño y que se
venden principalmente a otras empresas de negocios, a
compañía de seguros, fondos de pensiones, fondos
mutuos del mercado de dinero y a bancos. Su empleo está
restringido a un número comparativamente pequeño de
negocios que representan riesgos de créditos
excepcionalmente buenos. Poseen una duración que
fluctúa entre uno y nueve meses, y su promedio es de
aproximadamente cinco meses.

Aunque el monto del papel comercial en
circulación es más pequeño que el de los
préstamos bancarios pendientes de pago, esta forma de
financiamiento ha crecido rápidamente en años
recientes.

COMERCIO
INTERNACIONAL

Al analizar la economía debemos de revisar la
dimensión que trasciende las fronteras de un país,
es decir, la que aborda los problemas económicos con fines
internacionales.

La importancia que tienen las relaciones internacionales
en el campo comercial, político o cultural ha alcanzado, a
nivel mundial, un profundo significado, a tal grado que no se
puede hablar tan sólo intercambio de bienes sino de
programas de integración.

La economía internacional plantea el estudio de
los problemas que plantean las transacciones económicas
internacionales, por ende cuando hablamos de economía
internacional es vincular los factores del comercio
internacional.

Los datos demuestran que existe una relación
estadística indudable entre un comercio más libre y
el crecimiento económico. La teoría
económica señala convincentes razones para esa
relación. Todos los países, incluidos los
más pobres, tienen activos -humanos, industriales,
naturales y financieros- que pueden emplear para producir bienes
y servicios para sus mercados internos o para competir en el
exterior. La economía nos enseña que podemos
beneficiarnos cuando esas mercancías y servicios se
comercializan. Dicho simplemente, el principio de la "ventaja
comparativa" significa que los países prosperan, en primer
lugar, aprovechando sus activos para concentrarse en lo que
pueden producir mejor, y después intercambiando estos
productos por los productos que otros países producen
mejor.

EL FINANCIAMIENTO Y LA
ASISTENCIA INTERNACIONAL

El objetivo más importante de todo país es
impulsar el bienestar económico y social mediante la
adecuada canalización del capital a aquellas inversiones
que arrojen el máximo de rendimiento.

Esto se refiere tanto al financiamiento interno como el
internacional, también a niveles público, que toma
en cuenta el aspecto económico, pero más en
especial los aspectos públicos y sociales como a niveles
privados que la atención se fija más en el terreno
económico.

Los problemas de asistencia internacional van más
allá del terreno económico, pues involucran
también cambios sociales y de mentalidad.

Los movimientos de capital a nivel mundial han crecido a
un ritmo inusual a comienzos de la década de los 90,
aunque siempre han estado presentes en el esquema de
endeudamiento internacional representados en créditos y
préstamos internacionales, estos han ido perdiendo fuerza,
cediendo importancia a la Inversión Extranjera Directa
(IED) que lidera hoy la tendencia cada vez más fuerte de
la Globalización económica, esta trae consigo, la
liberalización del comercio, la inversión, la
desregulación de los mercados y un papel cada vez mas
predominante del sector privado en cabeza de las Empresas
Transnacionales, frente a una presencia aun más reducida
del Estado.

La inversión extranjera directa se ha convertido,
en la fuerza pujante para regiones como América Latina,
pues le ha brindado apoyo en su proceso de
reestructuración económica, ha contribuido en la
adopción de nuevas tecnologías y formas de
producción y le ha regalado un mayor crecimiento
Económico.

Por supuesto la incidencia no siempre es positiva, pero
si depende mucho de los factores y políticas de manejo que
los países receptores pretendan darle a esta forma de
financiamiento internacional y a las pretensiones que tengan las
Empresas Transnacionales que no siempre actúan a favor del
progreso mundial.

Mercado de Divisas y
de Cambio

Mercado De Divisas

Cuando se habla de divisas, se hace referencia al grupo
de monedas extranjeras que se utilizan en un país para
llevar a cabo, generalmente, actividades o transacciones a nivel
internacional. Por tanto podemos definir mercado de divisas como
el espacio, la situación o el contexto donde se lleva a
cabo el intercambio, la venta y la compra de monedas extranjeras
llamadas divisas. Al ser un mercado, el precio de las divisas
está determinado por la oferta y la demanda que existan
sobre ellas.

Es el mercado base de todos los demás mercados
financieros internacionales, puesto que en él se establece
el valor de cambio de las monedas en que se van a realizar los
flujos monetarios internacionales. Es también, de entre
ellos, el de mayor volumen de transacciones.

En este mercado se establece una relación de
intercambio, que recibe la denominación especial de tipo
de cambio que en este caso es doble dado que existe un precio
para el comprador y otro para el vendedor, los cuales
varían de acuerdo a la oferta y la demanda, el comercio
internacional de bienes, la inversión, especulaciones y el
arbitraje.

El precio de una moneda se hace en función de
otra. Es por ello que no se debe confundir este mercado con el de
monedas, debido a que en los mercados de divisas lo que se
negocia no es la moneda en su estado físico, sino la
divisa, la cual no es más que un depósito o saldo
bancario en moneda distinta de la nuestra realizado en una
institución financiera. Cabe destacar que todos los
depósitos bancarios de una moneda extranjera están
finalmente localizados en el país de origen de la
divisa.

El mercado de divisas se organiza de dos formas
distintas pero que están perfectamente
interrelacionados:

Tipo Europeo: es aquella parte del mercado que se
corresponde con localizaciones concretas (mercado localista), es
decir, que está formada por unas determinadas
instituciones o lugares donde acuden oferentes y demandantes a
unas horas determinadas para realizar sus
transacciones.

Tipo Americano: formado por la red de
instituciones financieras de todo el mundo, es la parte
más internacional del mercado y la más libre puesto
que realiza sus transacciones en cualquier momento a
través de cualquier medio de comunicación. Es
universal, careciendo de límites espaciales o temporales,
con excepción de los que imponen algunos países con
respecto a cierto tipo de operaciones, en todo caso, funciona las
24 horas del día en todo el mundo.

Los intercambios de divisas generalmente se hacen en
grandes centros financieros del mundo Londres, Nueva York y
Singapur son unos de los más importantes. Los principales
participantes en el mercado de divisas son los bancos, las
multinacionales, las instituciones financieras no bancarias y los
bancos centrales.

Las empresas multinacionales, al hacer presencia en
varios países, negocian con monedas diferentes. Las
instituciones financieras no bancarias, como los fondos de
pensiones, al manejar grandes sumas de dinero, también
negocian con monedas diferentes.

Los bancos centrales también participan
activamente en el mercado de divisas. Las reservas
internacionales de los países están invertidas, en
su mayoría, en divisas. Dependiendo de las
economías, el dinero en circulación en éstas
y las políticas económicas, los bancos centrales
deciden entrar o no en el mercado de divisas para comprar o
vender.

El mercado de divisas se caracteriza por su constante
variación y por la constante demanda de información
por parte de los participantes.

FUNCIONES DEL MERCADO
DE DIVISAS

El mercado de divisas cumple tres
importantes funciones:

• Realizar transferencia de poder adquisitivo:
  Transformar tendencias de poder adquisitivo en pesos a poder
  adquisitivo en divisas y viceversa. Esto es transferir el
  poder de compra de una moneda a otra (conversión de
  una moneda a otra). La gente y las empresas requieren
  comerciar sus monedas por varias razones. Algunos
  están comprometidos en el intercambio de bienes y
  servicios y quieren obtener y dar monedas que son más
  interesantes para las otras partes con las que están
  tratando. Para tales personas el mercado de divisas provee
  servicios de clearing, ayudando a cada parte a que termine
  teniendo el tipo de divisa que prefiere. La función
  básica del mercado de divisas es intermediar en la
  oferta y demanda de moneda extranjera y al hacerlo permite
  efectuar pagos dentro y fuera del país.

• Proporcionar crédito para el comercio
  externo: El comercio internacional requiere
  crédito derivado del hecho de que toma tiempo mover
  bienes de un vendedor a un comprador, alguien debe financiar
  las transacciones en este período. Si el comercio
  internacional es financiado localmente o en el exterior,
  depende de un número de consideraciones y del deseo de
  correr un riesgo cambiario.

• Proteger del riesgo cambiario: La posibilidad
  de pérdida debida a un cambio desfavorable en la tasa
  de cambio se conoce como riesgo cambiario. Las tasas de
  cambio están sujetas a fluctuaciones y una empresa que
  realiza transacciones internacionales está siempre
  expuesta a un riesgo cambiario. La provisión de
  cobertura de riesgo cambiario es denominada
  cobertura o previsión (hedging) en
  tanto que asumir en forma deliberada un riesgo cambiario se
  conoce como especulación. Mientras la
  cobertura significa alguna acción tendiente a eliminar
  el riesgo cambiario, la especulación significa asumir
  deliberadamente dicho riesgo con la expectativa de obtener
  una ganancia.

FUNCIONAMIENTO DEL MERCADO DE DIVISAS

Los tipos de cambio vienen determinados por la
interacción de los particulares, de las empresas y de las
instituciones financieras, que compran y venden moneda extranjera
con la finalidad de poder realizar pagos
internacionales.

Según Krugman y Obstfeld (1995) la mayor parte de
los participantes en el mercado de divisas son los bancos
comerciales, las empresas multinacionales que participan en el
comercio internacional, las instituciones financieras no
bancarias y los bancos centrales. Los particulares también
pueden participar en el mercado pero en tal caso la
transacción en efectivo es insignificante con el total
intercambiado en el mercado de divisas.

Las exportaciones de bienes y servicios de un
país causan que las divisas sean vendidas a los efectos de
comprar la divisa del otro país. Las exportaciones de
bienes y servicios crearán una Oferta de moneda
extranjera y una Demanda de moneda doméstica hasta el
punto que los compradores extranjeros tienen sus propias monedas
que ofrecer y los exportadores prefieren detentar moneda
doméstica y no otra moneda. Sólo si los
exportadores quieren tener monedas, no generarán una
Oferta de moneda extranjera y una Demanda de moneda
doméstica.

Las importaciones de bienes y servicios al mismo tiempo
tienden a causar que la moneda local sea vendida a los efectos de
comprar moneda extranjera. Las importaciones de bienes y
servicios crearán una Demanda de moneda extranjera y
una Oferta de la moneda doméstica hasta el punto que los
importadores tengan moneda local para ofrecer y los exportadores
extranjeros prefieran terminar detentando sus propias monedas.
Sólo si los exportadores extranjeros están
conformes con poseer moneda del país del importador
podrían dejar de generar una Oferta de moneda local y una
Demanda de moneda extranjera las importaciones.

A pesar de que las transacciones comerciales son las que
ocupan más lugar en el mercado de divisas, no son el
único tipo de transacciones que generan Oferta y Demanda.
Se puede demandar moneda extranjera sin querer comprar bienes y
servicios foráneos, cierta gente podría querer
mantener sus activos en monedas extranjeras, ya sea porque espera
una elevada tasa de retorno o para tener moneda extranjera
disponible en caso de querer comprar bienes y servicios
foráneos en un futuro. Es frecuente que se demande moneda
extranjera para poder hacer envíos y regalos en efectivo a
familiares que viven en los países de los que han
emigrado.

Mercado de Cambio

Consiste en el mercado de compra y venta de las divisas
de los demás países con respecto a la divisa del
país local.

El mercado cambiario está constituido, desde el
punto de vista institucional moderno, por: el Banco Central -o
agencia oficial que haga sus veces- como comprador y vendedor de
divisas al por mayor cuando la oferta está total o
parcialmente centralizada, la banca comercial como vendedora de
divisas al detal y compradora de divisas cuando la oferta es
libre o no está enteramente centralizada, las casas de
cambio y las bolsas de comercio.

El Banco Central o una agencia ad hoc oficial
ejerce la función de fondo de estabilización
cambiaria, cuando hay necesidad de mantener dentro de limites
prudenciales las fluctuaciones del tipo de cambio en
regímenes distintos del patrón oro clásico.
En todo caso, cuando la autoridad fija el tipo de cambio
(administrado) explícita o implícitamente funciona
el fondo de estabilización para sostener la
cotización fijada.

En cierto modo, y dentro de ciertos limites, el Fondo
Monetario Internacional opera como un fondo mundial de
estabilización cambiaria con respecto a sus países
miembros.

Modalidades de Tipos de
Cambio

Entre las modalidades de tipo de cambio se
encuentran:

• Tipos de cambio rígidos y
  flexibles.

• Tipos de cambio fijos y variables.

• Tipos de cambio únicos y
  múltiples.

El tipo de cambio rígido es aquel
cuyas fluctuaciones están contenidas dentro de un margen
determinado. Este es el caso de patrón oro, en que los
tipos de cambio pueden oscilar entre los llamados puntos o
límites de exportación e importación de oro,
por arriba o por debajo de la paridad. Si los tipos de cambio
excedieran de dichos límites ocurrirían movimientos
de oro que harían volver las cotizaciones al margen
determinado.

Su funcionamiento exige la posibilidad concreta de
dichos movimientos de oro y se asegura, además, mediante
un mecanismo operativo de movimientos de capital a corto plazo,
ligados a una relación entre los tipos de cambio y las
tasas monetarias de interés.

El tipo de cambio flexible es aquel cuyas
fluctuaciones no tienen límites precisamente determinados,
lo que no significa que tales fluctuaciones sean ilimitadas o
infinitas. Este es el caso del patrón de cambio puro y del
papel moneda inconvertible. Son los propios mecanismos del
mercado cambiario y, en general, la dinámica de las
transacciones internacionales del país, los que, bajo la
condición esencial de la flexibilidad, permiten una
relativa estabilidad de los cambios, dadas las elasticidades de
oferta y demanda de los diversos componentes de la balanza de
pagos.

El tipo de cambio fijo es aquel determinado
administrativamente por la autoridad monetaria como el Banco
Central o el Ministerio de Hacienda y puede combinarse tanto con
demanda libre y oferta parcialmente libre, como con restricciones
cambiarias y control de cambios.

Dado el virtual quebrantamiento del patrón oro en
nuestros días, la alternativa de la flotación de
los cambios es la fijación por la autoridad. La
variabilidad de los tipos de cambios puede interpretarse en
sentido restringido (como en el caso del patrón oro) o en
sentido amplio (como en régimen de patrón de cambio
y de papel moneda inconvertible).

El tipo de cambio único, como su nombre lo
indica, es aquel que rige para todas las operaciones cambiarias,
cualquiera que sea su naturaleza o magnitud. Se tolera cierta
diferencia entre los tipos de compra y de venta de la divisa como
margen operativo para los cambistas en cuanto a sus gastos de
administración y operación y beneficio normal. El
ideal del FMI es el sistema de cambios únicos, que no
admite discriminación en cuanto a las fuentes de origen de
las divisas ni en cuanto a las aplicaciones de las mismas en los
pagos internacionales. De modo distinto, los tipos de cambio
múltiples o diferenciales permiten la
discriminación entre vendedores y entre compradores de
divisas, de acuerdo con los objetivos de la política
monetaria, fiscal o económica en general. Mediante este
sistema puede favorecerse determinadas exportaciones (con tipos
de cambio de preferencia que proporcionen más moneda
nacional por unidad de moneda extranjera a los respectivos
exportadores), determinadas entradas de capital, o restringirse
determinadas importaciones o salidas de capital y otras
transacciones internacionales. Es un sistema frecuentemente
utilizado por los países no desarrollados como un
instrumento auxiliar de la política de crecimiento
económico.

Modificaciones de la Paridad

Los desequilibrios persistentes, o fundamentales, de la
balanza de pagos exigen, por lo general, modificaciones de la
paridad monetaria, o valor de cambio externo de la moneda, para
inducir ajustes en los diversos componentes de la balanza y en la
actividad económica nacional que faciliten la
recuperación del equilibrio.

La paridad puede ser modificada en el sentido del alza
(revaluación) o de la baja
(devaluación), según se trate de un
desequilibrio por superávit o de uno por déficit.
El caso más frecuente es el de
revaluación.

Los países evitan en lo posible la
revaluación, porque ocasiona desventajas comerciales, ya
que afecta el poder de competencia de las exportaciones y
favorece las importaciones, así como las salidas de
capital. Si el mercado internacional de los productos exportables
es bastante competitivo, el país que revalúa no
puede aumentar los precios de sus exportaciones para compensar
los efectos de la revaluación y los exportadores
recibirán menores ingresos en moneda nacional, aunque, por
otra parte, se podrán adquirir más bienes y
servicios extranjeros por la misma cantidad de moneda nacional
que antes de la revaluación (y sujeto a que los precios
internacionales de la importación no suban). Desde luego,
estos deben ser los efectos perseguidos, para el ajuste de la
balanza de pagos en caso de superávit: reducción de
la exportación, o menor ritmo de aumento, y aumento de la
importación.

La devaluación permite que los exportadores
reciban mayores ingresos en moneda nacional, sin
alteración de los precios internacionales de sus
productos, o aun con una baja de proporción menor que la
de devaluación; en este último caso podrá
lograrse, si la demanda externa es algo elástica, un
incremento de la exportación, que es una meta perseguida
para el reequilibrio de la balanza de pagos; por otra parte, los
importadores tendrán que desembolsar mayor cantidad de
moneda nacional para adquirir determinado volumen de
importaciones y, dada la elasticidad de la demanda de
éstas, podrá ocurrir una disminución de las
mismas, que es otra de las metas de ajuste que se persigue con la
medida. La producción nacional, si disfruta de una oferta
elástica en relación con cierta capacidad
productiva ociosa o recursos disponibles y utilizables en corto
plazo, podrá beneficiarse con la situación creada y
de este modo la economía interna puede superar dentro de
algún tiempo los efectos depresivos del desequilibrio
pasivo de la balanza de pagos. Los ingresos de capital,
además, resultan beneficiados por la
devaluación.

Mercado
eficiente

Un mercado es eficiente cuando los precios de los
valores reflejan toda la información ampliamente
disponible relacionada con la economía, los mercados
financieros y las empresas específicas de que se trata, y
están disponibles de forma barata para los inversores. Los
precios de los valores se ajustan de acuerdo a la nueva
información que se tenga disponible, ya que ésta
varía las propiedades de los valores, pero los movimientos
posteriores en su precio seguirán lo que se llama un
movimiento al azar, puesto que, no siguen ningún
patrón fijo.

Se suele distinguir entre tres hipótesis sobre lo
que quiere decir que los precios incluyan toda la
información disponible:

• Débil: los precios incluyen la
  información que se deriva de la evolución
  histórica de las cotizaciones, volúmenes,
  posiciones… Esta es la posición más
  cercana a lo que se podría definir como
  análisis técnico, ya que sólo toma como
  entrada de información las series históricas,
  sin preocuparse por la situación de la empresa,
  etc.

• Semifuerte: defiende que toda la
  información pública disponible está
  incorporada a precios. Esta información incluye,
  además de las series históricas de
  cotizaciones, el análisis fundamental de las
  compañías, la calidad de gestión, la
  situación financiera, las estimaciones… Es la
  hipótesis que se sitúa más claramente
  sobre el análisis fundamental.

• Fuerte: esta hipótesis supone que toda
  la información referente a una empresa, incluyendo la
  privilegiada, se encuentra en precios. Evidentemente, es una
  versión algo extrema, ya que a pesar de la
  regulación exhaustiva en la mayoría de los
  mercados desarrollados, siguen existiendo casos de "insider
  trading" (beneficiarse de dicha información
  privilegiada antes de darla a conocer al mercado).

Parece que la hipótesis más razonable es
la semifuerte, en la que los esfuerzos del análisis
deberían ir encaminados a detectar esas oportunidades de
mercado de las que se espera un comportamiento peor que la
realidad.

Tres Versiones De La Teoría Del Mercado
Eficiente

El primero; es el caso en el que los precios
reflejan toda la información contenida en la
evolución de los precios pasados.

El segundo; nivel de eficiencia es el caso en
el que los precios reflejan no solo los precios pasados, sino
también toda la restante información
publicada.

Por ejemplo; los inversores quieren invertir en
empresas con ganancias y dividendos crecientes, y por tanto,
siempre esperan ansiosos el anuncio de las ganancias y dividendos
de la empresa.

Una forma fuerte de eficiencia en la que los precios
reflejan no solo la información pública, sino toda
la información que puede ser adquirida mediante
concienzudos análisis de la empresa y la
economía.

En tal mercado nos encontraríamos con inversores
afortunados y desafortunados, pero no encontraríamos a
ningún gestor de inversiones que pudiera batir al
mercado.

Si los mercados son eficientes, los precios de
los títulos reflejan la información disponible y la
inversión en títulos es simplemente un juego justo.
La eficiencia del mercado existe sencillamente porque la
competencia es intensa y los gestores de cartera cumplen con su
trabajo.

Mercado Internacional
de Acciones

Las acciones son de carácter nacional, no
existiendo ninguna diferencia al considerar este activo
financiero desde el punto de vista de nacional o internacional.
Son vendidas en mercados nacionales sin embargo pueden ser
adquirida por un residente de un país distinto de la
empresa emisora. A esta situación se puede llegar por dos
vías:

Por la nacionalidad del propietario: Las acciones
de una bolsa nacional pueden ser adquiridas por un residente en
otro país y negociadas internacionalmente. En este caso es
el comprador que traspasa las fronteras.

Físicamente: por la venta de la
acción en un mercado extranjero. En este caso es la
acción la que traspasa las fronteras.

El mercado internacional de acciones se rige por los
mismos criterios que los nacionales, por ello son valoradas con
base en sus dos características esenciales: la
rentabilidad y el riesgo. El primero es un valor estimativo
realizado por el inversor y es calculado a priori. El riesgo
surge como consecuencia del primero, ya que al ser una
estimación puede ser que el valor al final del
período sea distinto al previsto, así como por la
variabilidad del tipo de cambio lo que ocasionará que el
valor al final de la operación no coincida exactamente con
el esperado.

Mercado Internacional
de Dinero

Mercado De Dinero Externo

El Mercado de Dinero Externo es el conjunto de
transacciones comerciales internacionales que incluye el total de
las importaciones y exportaciones de bienes, servicios y capital,
que se realizan.

Tipos De Interés En El Mercado De
Dinero

No es muy difícil ver como está la
economía del país en estos tiempos, pues basta con
ir la mercado y darnos cuenta que cada vez compramos menos
artículos con el mismo dinero, y no sólo eso sino
que muchas veces la calidad de dichos productos no es la mejor;
esto se debe a muchos factores, pero el más importante es
las fluctuaciones de las tasas de interés etc. He
aquí en pocas palabras y en forma sencilla como funciona
el sistema económico en general. Se inicia con la
producción y el consumo, los que influyen directamente son
las empresas y las familias, entonces, las familias ofrecen
factores de producción y mano de obra que los productores
necesitan para la creación de sus bienes o servicios que
serán utilizados a su vez por las familias y así el
ciclo circula continuamente, en esencia esto describe cualquier
economía simple, donde únicamente se produzca lo
que se consume y donde no se tengan expectativas de
crecimiento.

Las familias ofrecen mano de obra a las empresas y estas
a su vez ofrecen bienes y servicios para su consumo, por su parte
el gobierno por medio de políticas controla la
economía influyendo en el nivel general de gastos de
consumo, de los gastos de inversión y de los gastos de
gobierno, con los impuestos contribuye a que las familias tengan
menos dinero para invertir ya sea en proyectos o en
artículos de consumo y que las empresas de esta forma se
vean afectadas al ver que parte de su producción no esta
rotando debido al poco poder adquisitivo que poseen las familias
y de esta forma se verían en la obligación de
reducir su planta de empleados produciendo así desempleo,
al presentarse este fenómeno no habría necesidad ni
modo de seguir produciendo la misma cantidad de artículos,
a su vez el gobierno puede también subir las tasas de
interés lo que haría que la inversión
disminuya, pues las personas preferirían poner a rentar su
dinero en el sector financiero y este a su vez se vería
afectado pues las empresas solicitarían menos prestamos
porque les saldría mucho mas caro, así las cosas,
impediría el crecimiento de la empresa y si esto sucede
puede llegar a desaparecer, creando así mas
desempleo.

Por su parte el sector financiero sirve como
intermediario entre familias y empresas pues del dinero que
reciben las familias por la mano de obra prestada a las empresas
una parte va destinada al ahorro que llevarían a este
intermediario a cambio de una tasa de interés que a su vez
el sector financiero pondría en el mercado para que las
empresas lo tomaran en forma de crédito para su
crecimiento y expansión pero a una tasa de interés
un poco mas alta, a esta diferencia entre el precio de
captación y el precio de colocación seria lo que
denominamos margen de intermediación.

Paralelamente a esto, el sector externo entra a "jugar"
en la economía por medio de las importaciones y las
exportaciones pues por medio de ellas contribuye al crecimiento o
al deterioro de la economía, ya que cuando las
importaciones son mayores que las exportaciones producen un
déficit en la balanza de pagos, y cuando las exportaciones
son mayores que las importaciones producirían por el
contrario un superávit, viéndose en ambos casos
reflejada la influencia en el nivel de desempleo y de
inflación. Como se ve, del comportamiento de las tasas de
interés dependen el ahorro y la inversión y en
esencia es en estos dos que se fundamenta el desarrollo del
sistema económico en general.

Ahora bien, para poder hablar del tema principal debemos
saber con mayor claridad que son las tasas de interés.
Pues bien, las tasas de interés son el precio del dinero
en el mercado financiero. Al igual que el precio de cualquier
producto, cuando hay más dinero la tasa baja y cuando hay
escasez sube, por lo que los demandantes desean comprar menos, es
decir, solicitan menos recursos en préstamo a los bancos o
intermediarios financieros, mientras que los oferentes buscan
colocar más recursos (en cuentas de ahorros, CDT´s).
Lo contrario sucede cuando baja la tasa: los demandantes del
mercado financiero solicitan más créditos y los
oferentes retiran sus ahorros.

Completando la definición anterior hay que
mencionar que existen dos tipos de tasas de
interés:

• La tasa pasiva o de captación, es la que
  pagan los intermediarios financieros a los oferentes de los
  recursos por dinero captado.

• La tasa activa o de colocación, es la que
  reciben los intermediarios financieros de los demandantes por
  los préstamos otorgados.

Si nos encontramos en una economía sana, estable
y llena de optimismo que muestre un clima bursátil
bastante favorable aumentarán en la bolsa el número
de inversionistas, provocando de manera inmediata un alza en las
cotizaciones. Como resultado se da una mejora en las expectativas
de beneficios de la inversión en bolsa y es obvio que
incremente mucho más la afluencia de inversiones hacia la
actividad económica en esas condiciones.

Cuando alguien gana en un negocio es porque otro lo ha
perdido en el mismo mercado y en determinado momento. Esto se
debe a que los últimos inversionistas que entran al
mercado son por lo general los más nuevos o inexpertos lo
cual es aprovechado por los inversionistas más expertos o
más antiguos en dicho mercado para obtener algunas
ganancias frente a los nuevos. Estos últimos entran a
negociar a empate o pérdida con los más
expertos.

Es cierto también que en lo que respecta a un
clima bursátil desfavorable, las cotizaciones alcanzan
límites relativamente bajos, caracterizando el proceso
contrario, donde no fluyen de igual manera los inversionistas en
plenitud. Los bajos precios de los activos en ese momento atraen
a inversores profesionales cuyo papel es comprar a precios
más bajos y vender a precios más altos. Cuando
estos agentes intervienen en el mercado a precios bajos, empujan
hacia arriba las cotizaciones y comienza el nuevo
ciclo.

Es oportuno ahora traer a colación las tasas de
interés, las fluctuaciones y expectativas de estas
ofrecidas para el dinero en bancos y corporaciones financieras
determinan muy estrechamente y de manera inversa el
comportamiento del mercado bursátil; pues cuando el tipo
de interés aumenta, se producen bajas en las cotizaciones
de las acciones en bolsa y cuando baja el interés ocurre
lo contrario. Ya que cuando los intereses son bajos las acciones
tienden a mejorar ya que debido a esto tendríamos una
reducción en los costos financieros de las empresas lo
cual mejora sus resultados económicos y por ende pueden
distribuir mas dividendos y mejorar las cotizaciones,
además que con este tipo de nivel de los intereses las
inversiones en renta fija ofrecen una menor rentabilidad y muchas
personas se arriesgarían a invertir en renta variable, es
conveniente mencionar que los intereses bajos incentivan la
demanda de créditos por parte de los agentes
económicos (consumidores) lo cual se ve reflejado pues
tienen mayor liquidez y esto repercute en las ventas de las
empresas aumentándolas y mejorando así los
resultados. Lo anterior se da en la teoría y seria muy
conveniente que se diera mas en la practica, pues aunque el
movimiento accionario en Colombia ha tenido un casi imperceptible
aumentado en esto ultimo meses, aún es mucho el temor y la
falta de conocimiento que poseen muchas personas y no saben a
ciencia cierta donde invertir, pues debido a la crisis actual
hasta en los bancos les da miedo, pues temen perder sus ahorros
en caso de liquidación o cierre de algunas de estas
entidades como se vio en los últimos dos
años.

Como opera el mercado de
dinero

Es aquél en que concurren toda clase de oferentes
y demandantes de las diversas operaciones de crédito e
inversiones a corto plazo, tales como: descuentos de documentos
comerciales, pagarés a corto plazo, descuentos de
certificados de depósitos negociables, reportes,
depósitos a la vista, pagarés y aceptaciones
bancarias. Los instrumentos del mercado de dinero se caracterizan
por su nivel elevado de seguridad en cuanto a la
recuperación del principal, por ser altamente negociables
y tener un bajo nivel de riesgo.

El comercio de dinero se amplía abarcando el
comercio en valores, y estos valores no son sólo
gubernamentales sino de acciones industriales y de transporte, de
modo que el comercio en dinero conquista el control directo de
una parte de la producción, por lo cual es a su vez
controlado en su conjunto, entonces la reacción del
comercio en dinero sobre la producción se fortalece y se
complica aún mas.

Lo anterior implica que al abarcar una gran cantidad de
actividades, el mercado de dinero se desdobla, formándose
el mercado de capitales que también se mueve en el sistema
bancario o financiero de un país.

Mercado Internacional
de Créditos

Este se refiere a la cesión temporal de recursos
financieros entre instituciones, empresas o particulares de
diversos países. La operatoria internacional es similar a
la nacional, es decir, alguien cede a otro un determinado
montante de recursos financieros a cambio de un determinado tipo
de interés, devolviendo dicha cantidad al transcurrir un
determinado período de tiempo. Lo que ocurre es que la
cesión temporal, realizada entre dos países
distintos, se lleva a cabo mediante unas determinadas normas, que
no son las mismas que rigen en los mercados de créditos
nacionales.

Dichas cesión de recursos financieros se realiza
siempre en el mercado internacional mediante la modalidad de
crédito, poniendo a disposición del prestatario o
deudor una determinada cantidad, que puede ser utilizada a la
medida que lo desee, pagando intereses únicamente por
parte del crédito que vaya disponiendo. Teniendo en cuenta
que por crédito internacional se entiende aquel que es
concedido en una moneda distinta de la del país del
prestatario o en el que el prestamista está situado en el
extranjero. Se puede distinguir, por lo tanto, dos
modalidades:

Crédito internacional simple: el
crédito se concede en la moneda del
prestamista.

Eurocrédito: es un crédito en
eurodivisa, sabiendo que esta es la moneda de un país
depositada en otro país diferente del de emisión,
el eurocrédito concedido con base en estos
depósitos resultará en moneda diferente de la del
prestamista, que puede ser incluso la propia moneda del
prestatario.

Mercado Internacional
de Obligaciones

Este mercado es una fuente muy estimada de recursos
financieros a largo plazo. Las obligaciones de carácter
internacional son unos títulos similares a los de
carácter nacional, es decir, una parte alícuota de
un préstamo a largo plazo reflejada en un título
que puede ser endosado. Se diferencian en que la de tipo
internacional viene denominada en moneda distinta de la del
país emisor, aunque la aparición de nuevas
fórmulas e instrumentos hace que esta
característica no sea tan claramente
diferenciadora.

Existen dos clases de emisiones:

Obligación internacional simple: es una
emisión en la moneda del país donde se coloca la
misma, realizada por un prestatario extranjero.

Eurobligación o eurobono: la moneda en que
se emite es distinta de la del país en que se
coloca.

Las obligaciones internacionales cuentan con las algunas
de las siguientes características:

• Su venta se realiza siempre de forma directa a un
  sindicato bancario, que es el que toma la
  emisión.

• La emisión deberá anunciarse
  públicamente, apareciendo en dicho anuncio: el
  beneficiario, la moneda de emisión, la cuantía,
  el tipo de interés, el vencimiento y los bancos que
  participan y dirigen la operación.

• Las condiciones específicas de cada
  obligación se establecen entre el emisor y el
  sindicato suscriptor.

• En cuanto al vencimiento se dan diversas
  posibilidades: vencimiento único, amortización
  anticipada o forzosa.

• Aunque el plazo normal suele ser de doce
  años, el vencimiento de los eurobonos puede extenderse
  desde los cinco a los treinta años. El valor nominal
  de cada eurobono suele ser de 1000 dólares.

• Los certificados y las liquidaciones se suelen
  realizar a través de Euroclear o Cedel, la cual es un
  sistema de depósito y liquidación informatizado
  para custodiar, entregar y realizar los pagos de los
  eurobonos.

Las ventajas de este tipo de obligaciones se aprecian
desde:

Punto de vista del emisor

• Acuden a un mercado con mayor capacidad de
  absorción.

• Tienen una mayor libertad y flexibilidad al no
  existir una legislación a nivel internacional, una vez
  autorizada su emisión por el propio país. El
  único tramite es la garantía, pues el sindicato
  no admitirá una emisión que no este respaldada
  por el estado o por un grupo de instituciones financieras de
  reconocida solvencia.

• Los intereses son inferiores a los de las emisiones
  nacionales.

• Los costos de emisión suelen ser más
  bajos debido a que los costos fijos, al ser emisión de
  gran volumen, se reparten más.

• El mercado internacional está dispuesto a
  aceptar vencimientos más largos, debido a las
  garantías de la emisión.

Punto de vista del
tenedor

• Ausencia de retenciones fiscales sobre esos
  títulos, además de que hay una mayor facilidad
  para mantener el anonimato.

• Son títulos de gran liquidez y fáciles
  de enajenar.

• Ofrece una gran seguridad.

Mercado de
Futuro

El Mercado de Futuro es aquel en el cual se transan
contratos en los cuales las partes se comprometen a comprar o
vender en el futuro un determinado bien (producto
agrícola, mineral, activo financiero o moneda), definiendo
en el presente la cantidad, precio, y fecha de vencimiento de la
operación.

OBJETIVOS DE MERCADOS DE FUTUROS

El objetivo básico de un Mercado de Futuros es ofrecer
un mecanismo eficiente de protección de precios para
personas o empresas expuestas a fluctuaciones adversas de precios
en sus activos más relevantes. En términos simples,
los mercados de futuros hacen posible la transferencia de
riesgos, que en su ausencia deberían asumir los propios
agentes económicos.

Adicionalmente, debido a su naturaleza, las cotizaciones
de los futuros reflejan los niveles de precios esperados para los
próximos meses de los distintos activos, lo que otorga una
muy buena información para la toma de decisiones de los
agentes económicos y constituye una importante
contribución a las proyecciones económicas y a la
planificación financiera, tanto del sector público
como del privado.

Finalmente, los futuros son atractivos instrumentos de
inversión, dado que pueden presentar una rentabilidad
considerable sobre los valores invertidos.

LOS MERCADOS FUTUROS EXISTENTES EN EL MUNDO

Los contratos de futuros pueden suscribirse sobre
productos agrícolas (trigo, café, soya), minerales
(oro, plata, cobre, petróleo), activos financieros
(índices de precios de acciones, instrumentos de renta
fija, tasas de interés) y monedas, requiriéndose
necesariamente una estandarización de la cantidad y
calidad del producto que se negocia.

PARTICIPANTES EN LOS MERCADOS DE FUTUROS

Las personas o empresas que participan en los mercados
de futuros pueden dividirse en dos categorías:

Hedgers

Son aquellos agentes que desean protegerse de los
riesgos derivados de eventuales fluctuaciones en los precios de
los productos que lo afectan, de los instrumentos financieros que
conforman sus activos, o de las monedas extranjeras en que han
pactado sus transacciones o compromisos. En consecuencia, los
hedgers son adversos al riesgo. 

Inversionistas en general

Son agentes que están dispuestos a asumir el
riesgo de la variabilidad en los precios, motivados por las
expectativas de realizar una ganancia de capital. El reducido
monto de inversión necesario para operar en este mercado
es un incentivo para los inversionistas que desean actuar en
él.

Análisis
sectorial

El enfoque deberá centrarse no sólo en las
estimaciones y evolución futura de las principales
variables, sino también en la historia del propio
sector y la diferenciación de cada una de las empresas que
lo componen en función de sus estrategias de
crecimiento.

El primer aspecto importante será la
influencia de las variables económicas.
Realizar un análisis de sensibilidad en este momento,
relacionando las variables económicas con las del
sector, suele ser bastante útil, ya que
define las situaciones potenciales en las que se pueden encontrar
las empresas ante cambios en el entorno.

La importancia del sector a escala nacional y
en términos de PIB es significativo, ya que puede
aportar claves de la evolución de algunos apartados de la
cuenta de resultados. Sin embargo, y como ya se ha mencionado
anteriormente, el análisis sectorial no puede
quedarse en el plano nacional exclusivamente. La
comparación internacional es necesaria e
imprescindible, con la consideración de variables como la
estructura de costos, la tecnología, la
posición comercial, la integración, el tipo de
mercado en el que está presente, las barreras entre
mercados.

La estructura competitiva del sector, con sus cuotas de
mercado y zonas de influencia, es básica para poder
calificar como válida o equivocada una estrategia de
crecimiento de una empresa.

Otro de los puntos importantes es la posición del
sector respecto al ciclo económico. Es un aspecto
determinante para evaluar el momento idóneo para iniciar
la inversión. Cada sector tiene su momento de mayor
crecimiento en función de la situación
económica y, lo que es más importante, en cada
momento económico hay un sector que ofrecerá
mejores perspectivas y evolución. Este tipo de estrategia,
practicada por algunos gestores, se denomina rotación de
sectores. Podemos hablar de cuatro grandes grupos de
sectores:

Defensivos: alimentación,
distribución, autopistas y otros que cubran necesidades
primarias. En general, la volatilidad de las cuentas de
resultados de estos sectores es menor frente a cambios en el
ciclo económico. Cuando la economía empieza a
presentar signos de posible recesión, la inversión
suele dirigirse hacia este tipo de sectores; sus mejores
evoluciones en bolsa suelen tener lugar durante las
últimas fases de una economía en
crecimiento.

Sensibles a tipos de interés:
eléctricas, financieras, seguros, telecomunicaciones. El
peor comportamiento de estas acciones es durante una
economía en crecimiento, cuando inflaciones altas,
provocadas por un recalentamiento económico,
fuerzan al alza los tipos de interés y esto incide
negativamente en las cuentas de resultados. El momento de
invertir en ellas es en la segunda parte del ciclo bajista,
cuando se comenzarán a ver los efectos de bajada de tipos
y todavía continuará esta política durante
algunos trimestres.

Sensibles al consumo: coches, manufactureras,
grandes superficies… Dado que el paro y, por tanto, la
renta disponible para el consumo, no suelen repuntar hasta la
mitad del ciclo alcista, no es hasta ese momento cuando se debe
apostar por este grupo.

Bienes de capital: son sensibles a la
evolución del nivel de formación bruta de capital
(inversión) en la economía. Como ésta no
suele comportarse positivamente hasta bien entrado el ciclo
alcista, son valores que se suelen comportar mejor en la
última parte del ciclo alcista.

Casos

• 1. Una empresa electrónica
  española exporta a Alemania unos chips necesarios para
  la fabricación de ordenadores por valor de 500
  millones de pesetas. Como quiera que dicha empresa necesita
  dólares para otra de sus transacciones, solicita del
  importador alemán le pague en dicha divisa y no en
  marcos. Suponiendo que los tipos de cambios respetivos fuesen
  125 pesetas./$ y 1.5marcos./$ y, para mayor sencillez,
  haciendo abstracción de las comisiones de los bancos
  correspondientes, veamos la operatorio seguida por ambas
  empresas. La compañía alemana emite una orden
  de pago a favor de la empresa española por valor de 4
  millones de dólares. La empresa española recibe
  en la cuenta de su banco, el BBV, la cantidad en
  dólares. El banco, con objeto de hacer efectiva la
  orden, transfiere a su corresponsal en los Estados Unidos que
  es el BBV internacional, mientras que se pone al habla con el
  banco de la compañía alemana, el Dredsner Bank,
  y le pide el nombre de su corresponsal en los Estados Unidos,
  que resulta ser el City Bank. Así se produce una
  transferencia de fondos en dólares de la cuenta que el
  Dredsner tiene en el City Bank a favor de la cuenta que el
  BBV tiene en el BBV internacional. Una vez hecho esto, el BBV
  comunica a la empresa española que ya tiene los
  dólares y le pregunta que quiere que haga con ellos,
  si convertirlos a pesetas o dejarlos en una cuenta en
  dólares con objeto de realizar otras series de
  operaciones posteriores. El Dredsner hará lo propio
  con la empresa alemana: o le extrae de su cuenta en
  dólares los $4 millones o se los extrae de su cuenta
  en marcos tras aplicar el tipo de cambio correspondiente.
  Como se aprecia, los dólares han estado siempre
  depositados en los Estados Unidos, no ha habido movimiento de
  fondos ni en España ni en Alemania, solo en el
  país americano.

• 2. Una empresa mediana se encuentra ante la
  imposibilidad de vender su deuda en una oferta pública
  por el simple hecho de que el costo de información
  para los inversionistas finales es tan alto que son factibles
  las emisiones de deuda inferiores $10 millones. En lugar de
  esto, acudirá a un banco comercial o a un prestamista
  institucional como pudiera ser una empresa de seguros, donde
  solo necesita negociar con una parte. Si la relación
  es continua a través del tiempo, el costo de
  información por financiamiento se puede reducir. Por
  tanto, las economías de escalas en la
  información afectan a las fuentes del financiamiento
  por deuda.

• 3. Supóngase que la Carolina Power &
  Light pronostica un incremento en la demanda de electricidad
  en Carolina del Norte y que la compañía decide
  construir una nueva planta de energía. Ya que es muy
  probable que CP&L no tenga los dos mil millones de
  dólares o una cantidad similar que necesitaría
  para pagar la planta. Una de las soluciones que tiene la
  compañía para obtener el capital es acudir a
  los mercados financieros puestos que en ellos convergen tanto
  personas en búsqueda de capital como aquellas que
  están analizando propuestas de inversión y por
  ende dispuestas a erogar determinadas cantidades de dinero
  para financiar proyectos antes mencionados.

• 4. Se tienen dos bonos libres de riesgo: el
  bono 1 tiene un precio de $1000 y paga $100 al final del
  año 1 y $1100 al final del año 2; el bono dos
  cuesta $800 y paga $1000 al final del segundo año. A
  la fecha se posee 8 del bono 1. si continua teniéndolo
  recibirá $800 al final del año. Si un socio
  libre de riesgo le pagara 10% por el uso de estos bonos del
  final del año 1 al final del año 2, los $800 se
  incrementarán a $880 más (8*$1100), o $9680.
  Para el bono 2, $8000 invertidos hoy, crecerían a
  $10000 al final del segundo año. Claramente se
  podrían vender los bonos 1 en $8000 e invertir en el
  bono 2. Por supuesto, la venta del bono 1 ejerce
  presión a la baja de su precio, mientras que la compra
  del bono 2 presiona el alza del precio.

Problemas

Ejercicio 1

Walter Smith compra 100 acciones del capital de la Provo
Company a un precio de 20 dólares cada una. Las retiene
durante un año y las vende cuando el precio es de 25
dólares cada una. Su desembolso inicial de efectivo es de
$ 2.000, mientras que su flujo de entrada de efectivo
después de una año es de $ 2.500. Con estos datos
calcular el rendimiento sobre la inversión.

El rendimiento sobre la inversión es la
relación entre el flujo neto de entrada de efectivo y el
flujo inicial de salida de efectivo.

Rendimiento sobre la inversión ( ($ 2.500-$
2.000)/($ 2.000)

Rendimiento sobre la inversión ( ($ 500)/($
2.000)

Rendimiento sobre la inversión ( 25 %

Ahora suponga que en lugar de invertir la totalidad de
los 2.000 dólares, Smith hiciera una compra marginal de
las acciones de la Provo Company cuando los requerimientos de
margen fueran del 60 %. La inversión total de Smith se
reduciría a 1.200 dólares (es decir, 60 % de $
2.000), ya que solicitaría en préstamo a un
corredor los 800 dólares restantes (suponga que el
corredor cargara un 10 % anual de intereses sobre el
préstamo). Como antes, Smith vendería sus acciones
después de una año a un precio de 25 dólares
por acción, con lo cual obtendría un flujo de
entrada de efectivo de 2.500 dólares. Para calcular el
rendimiento sobre la inversión de Smith, se debe reducir
sus flujos brutos de entrada de efectivo a un monto igual a los
1.200 dólares de la inversión inicial, a los 800
del reembolso del préstamo, y a los 80 de intereses
adeudados sobre el préstamo.

Flujo neto de entrada de efectivo ( $ 2.500-$ 1.200-$
800-$ 80 ( $ 420

Rendimiento sobre la inversión ( ($ 420)/($
1.200)

Rendimiento sobre la inversión ( 35 %

Aunque la cantidad del flujo neto de entrada de efectivo
es menor, la inversión que se requiere para iniciar la
transacción también es menor, por lo cual el
porcentaje del rendimiento sobre la inversión aumenta de
25 % a 35 %.

Por otra parte, si el precio de las acciones de la Provo
Company disminuyera a 15 dólares a finales del año,
Smith experimentaría una pérdida. El flujo de
entrada de efectivo al final del año sería tan
sólo de $ 1.500, con una pérdida de $ 500, y el
porcentaje de rendimiento sobre la inversión para el caso
no marginal sería de -($ 500)/($ 2.000) ( -25 %. En el
caso del ejemplo que incluye un margen del 60 %, los flujos netos
de entrada de efectivo serían de $ 1.500-$ 1.200-$ 800-$
80 ( -$ 580, y el porcentaje de rendimiento sobre la
inversión sería de –($ 580)/($ 1.200) ( -48
%.

Ejercicio 2

En la tabla siguiente se presenta las muchas y diversas
categorías de derechos financieros agrupados por los
pasivos correspondientes a los sectores individuales. El monto
total de los pasivos financieros, como lo muestra el cuadro, es
de casi 31 trillones de dólares. De este monto, más
de $ 12 trillones, o sea 40 % del crédito, corresponde a
deudas de mercado, lo cual significa que estos instrumentos
financieros son negociados por compradores y por vendedores en
varios tipos de mercados tales como bolsa de valores, o por
intermediarios, o en forma directa. Los $ 18 trillones restantes
están representados por instrumentos financieros que no
son negociados en los mercados abiertos. Éstos incluyen
cuestiones tales como depósitos de cheques,
depósitos de ahorros y la propiedad de acciones de fondos
del mercado de dinero. El crédito comercial representa a
las cuentas por cobrar para los vendedores de bienes (un activo)
y a las cuentas por pagar (un pasivo) para los compradores de los
mismos. Otro tipo de pasivo esta representado por las reservas de
los fondos de pensiones, las cuales actualmente ascienden a un
total de casi 3 trillones de dólares. Otro conjunto de
derechos sobre activos esta representado por los instrumentos de
capital contable de las corporaciones y de los negocios no
corporativos. El total de derechos y pasivos financieros
representa el lado derecho del balance general de la
economía.

Conclusiones

El Mercado Financiero es el lugar, mecanismo o sistema
en el cual se compran y venden cualquier activo
financiero.

La finalidad del mercado financiero es poner en contacto
oferentes y demandantes de fondos, y determinar los precios
justos de los diferentes activos financieros.

Las características del mercado financiero son:
Amplitud, Profundidad, Libertad, Flexibilidad y
Transparencia.

El gobierno es uno los protagonistas importantes en la
toma de decisiones ya que tiene influencia directa y mayoritaria
en el establecimiento del tipo de cambio de su moneda frente a
otra.

El dinero es para la economía como la sangre es
para el cuerpo humano, simplemente vital. A su vez así
como es importante la sangre, también lo es quien se "
encarga " de distribuirla, con el fin de generar un sistema
financiero eficiente y estable.

Bibliografía

• Weston y Brigham. Fundamentos de la
  administración financiera. Editorial Mc Graw
  Hill.

• Diez de Castro. Ingeniería Financiera.
  Editorial Mc Graw Hill.

• Van Horne. Administración financiera.
  Editorial Prentice Hall.

• Weston y Copeland. Finanzas en
  Administración. Editorial Mc graw hill.

Autor:

Noriega Angélica

Rivera, Dolianna

Serrao, Rosa Christina

Urdaneta, Gabriela

Profesor:

Ing. Andrés Eloy Blanco

Enviado por:

Iván José Turmero
Astros

UNIVERSIDAD NACIONAL EXPERIMENTAL
POLITÉCNICA

"ANTONIO JOSÉ DE SUCRE"

VICE-RECTORADO PUERTO ORDAZ

DEPARTAMENTO DE INGENIERÍA
INDUSTRIAL

CÁTEDRA: INGENIERÍA
FINANCIERA

PUERTO ORDAZ, 28 DE ABRIL DE
2006