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Análisis de estados financieros para la toma de decisiones de calidad (Perú – Mexico)



Partes: 1, 2

  1. Razones de liquidez
  2. Método de Razones
    Estándar
  3. Principio de excepciones
  4. Sistema DU PONT de Análisis
    Financiero
  5. Caso
    práctico integral de análisis
    financiero

Según Héctor Marín
Ruiz[1]el análisis es una técnica
que ayuda en el análisis y diagnóstico empresarial
para la toma decisiones de calidad y en muchas ocasiones puede
originar una planeación de inversión o en su
defecto de desinversión.

Los Estados Financieros son documentos que concentran el
registro de operaciones de la empresa en forma ordenada,
resumida, cuantificada, confiable y accesible, con el objeto de
que sean utilizados en el conocimiento y análisis
empresarial para la toma de decisiones. Por medio de ellos se
llega al conocimiento financiero profundo de una
organización.

Debido al cambio acelerado de los mercados mundiales,
las organizaciones están comprometidas a llevar a cabo un
proceso constante de razonamiento para lograr un mejor
aprovechamiento de sus recursos, tanto a corto, mediano y largo
plazo. Esto lleva a los responsables de las organizaciones,
consultores y personas interesadas en la evaluación de la
gestión empresarial a la toma de decisiones de calidad en
forma oportuna y eficiente, siempre con respaldo documental,
precisamente en los Estados Financieros.

De aquí surgen los E.F. Estáticos (Balance
General) y EF Dinámicos (Edo. de Resultados).

Las técnicas más usuales de
análisis son:

  • a) Razones financieras

  • b) Análisis del Punto de
    Equilibrio

  • c) Estado de Cambios en la situación
    financiera

  • d) Otros análisis, tales como: EF
    comparativos con variaciones en cifras absolutas y relativas,
    EF comparativos con cifras relativas o sea convertidas a
    porcentajes, Estados Financieros comparativos con
    números índices.

El Boletín B10 emitido por el IMCP obliga a las
empresas a emitir EF reexpresados o actualizados que implica el
reconocimiento de la inflación a un momento determinado,
por ello el método de Razones y Proporciones Financieras
debe hacerse sobre EF reexpresados y sobre todo por el
reconocimiento de lo que la empresa vale a una fecha determinada,
ya que las cifras históricas dan lugar a la toma de
decisiones posiblemente equivocadas.

Por ejemplo, de su análisis de los EF se puede
desprender que la liquidez de la empresa es baja debido a la
lentitud de cobranza a clientes, y que la palanca financiera
está por debajo de los niveles de endeudamiento de la rama
industrial en que se desenvuelve la empresa, que la cobertura de
intereses que generan sus utilidades de operaciones es
restringida, por lo que no puede contratar nuevos
créditos, que el rendimiento de sus activos fijos es bajo
y por lo tanto también lo es el rendimiento de la
inversión total, que la utilidad sobre ventas es baja a
pesar de que la Utilidad Bruta se mantiene arriba del promedio de
la industria.

Por ello, cuando un Director de Finanzas tiene un
diagnóstico como el descrito anteriormente, tendrá
bases suficientes para decidir el rumbo de la empresa, como por
ejemplo renovar el Depto. de Crédito y Cobranzas por uno
mas experimentado, quizá busque la reducción de
gastos de operación, investigaría porqué es
lenta su rotación en activos fijos o bien porqué es
baja su productividad. Por ello el contar con información
adecuada facilitará el camino para la toma de decisiones
acertadas.

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Razones de
liquidez

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La Prueba de Liquidez representa la proporción en
veces en que la empresa puede hacer frente a su deuda en el corto
plazo. Los A.C. incluyen efectivo, valores, cuentas por cobrar,
inventarios, entre otros. Los pasivos circulantes se integran por
cuentas por pagar a corto plazo, intereses, impuestos, sueldos y
salarios, entre otros. También se interpreta como los
pesos de Activo Circulante que tengo para pagar cada peso de
Pasivo Circulante.

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Representa el activo disponible de inmediato con que se
cuenta para pagar los pasivos a corto plazo. Es la capacidad de
la empresa para cubrir sus obligaciones sin considerar la venta
inmediata de sus inventarios.

Se eliminan en esta prueba los inventarios para observar
la capacidad de la empresa para pagar sus obligaciones a corto
plazo sin que se tengan que vender y luego reponer los
inventarios.

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Gastos Proyectados sin
Depreciación =

Costo de Ventas

Más Gastos de
Venta

Más Gastos de
Administración

Más Gastos de
Investigación y Desarrollo

Más Depreciación del
Período

Método de
Razones Estándar

Concepto de medida
estándar:

El objeto de comparar, es precisar analogías y
diferencias de lo comparado. El Método Comparativo, en la
forma en que utiliza en AIEF, es tan antiguo como la
división del tiempo hecho por el hombre, a cuya naturaleza
le es inherente el deseo continuo de obtener el mayor provecho
con el menor esfuerzo posible. En México se da mucho este
sistema, pero es mal empleado.

De hecho el provecho máximo, obtenido con el
esfuerzo mínimo, es la ley de la economía
universal. Es el deseo más poderoso en el
perfeccionamiento de la actuación humana en lo
económico y ha provocado que se inventen moldes o patrones
que sirvan como bases de comparación para regular la
conducta de la humanidad y también su eficiencia,
basándose todo en establecimiento de puntos de
comparación.

Las medidas estándar en las empresas
son:

. Servir como instrumento de control y como medida de
eficiencia, para reducir el desperdicio, mediante la
comparación constante y tan frecuente como sea posible, de
lo que haya considerado que debe ser.

. Las medidas estándar son un instrumento de
control, no siendo en sí mismas un fin, sino un medio para
alcanzar un propósito: MAYOR EFICIENCIA. El control no
debe llevarse más allá del punto necesario para
obtener un ahorro en el negocio.

. Las comparaciones de las medidas estándar con
los resultados obtenidos permiten precisar en que parte se
logró la finalidad propuesta y poder apreciar el grado de
eficiencia alcanzado al operar la empresa con respecto a los
estándares prefijados. Por eso existen los
PRESUPUESTOS.

. Las diferencias resultantes de la comparación
de los datos actuales con las medidas básicas representan
las desviaciones de lo actual, de lo prefijado, de lo
presupuestado.

. Las diferencias entre lo real y lo presupuestado son
las desviaciones a favor o bien en contra de la empresa. Las
desviaciones desfavorables se traducen en desperdicios y
conllevan a la disminución de las utilidades, por lo que
es indispensable se investiguen, se llegue al fondo del problema
y se corrijan para siempre.

Principio de
excepciones

Al querer obtener el máximo beneficio con el
esfuerzo menor, ha obligado a los empresarios a elaborar mejores
y más prácticos métodos de control
administrativo que le permitan obtener los mayores beneficios
posibles. Tal es el caso de las RAZONES ESTÁNDAR, cuyo
establecimiento deriva de un cuidadoso estudio de todos los
aspectos particulares de la empresa. En la técnica
contable, el contar con medidas de eficiencia, es tener una base
de comparación que sea un índice de eficiencia y de
punto de partida para posteriores investigaciones, para que la
administración pueda formarse un juicio satisfactorio
sobre los resultados obtenidos, en virtud de que la
introducción de razones estándar para que la
administración de los negocios la capacita para comparar
lo que debe ser con lo que es en realidad.

Esta comparación permite conocer la desviaciones
de los estándares; desviaciones que constituyen
excepciones a los estándares establecidos, sobre las
cuales los directivos concentran su atención con el fin de
investigar las causas que las originaron y tratar de corregirlas,
observando superficialmente a los resultados que si cumplieron
con los estándares con objeto de no perder tiempo y
concentrarse en lo que si origina un problema.

De lo anterior nace el Principio de las Excepciones: La
eficiencia administrativa se incrementar considerablemente al
concentrar la atención a la administración
únicamente en aquellos aspectos ejecutivos que signifique
variaciones significativas del presupuesto, o plan de
negocios.

La administración por excepciones necesita de la
configuración del CUADRO DE MANDO con un conjunto de
razones estándar e indicadores relevantes, con los que se
comparan los resultados obtenidos para conocer la
situación y marcha de la empresa y detectar desviaciones
para identificar las causas y actuar.

Las razones estándar se dividen en:

  • Razones internas

  • Razones Externas

Las internas se formulan con datos acumulados de varios
ejercicios por la experiencia propia de la empresa, para
establecer el control, regular la eficiencia financiera y la
eficiencia de operación empresarial.

Las externas se formas con los datos acumulados en
tiempos iguales por la experiencia de empresas que se dedican a
la misma actividad.

Al construir estas razones se requiere:

  • Que las empresas que se agrupen sean
    similares

  • Que haya uniformidad en las condiciones
    neoeconómicas en métodos contables, en la
    producción, en los artículos vendidos y en
    general en las prácticas de los negocios. Tanto
    mayores y diversas sean las diferencias existentes, en los
    tiempos citados, de las empresas que se agrupen, más
    lejos está la razón de ser una "medida
    representativa".

RAZONES DE SOLVENCIA Y
APALANCAMIENTO

Desde el punto de vista financiero, la solvencia
significa la capacidad de pago que tiene una empresa a largo
plazo o bien la capacidad para hacer frente a sus obligaciones a
largo plazo. La diferencia entre liquidez y solvencia es el
efectivo a corto plazo. No es lo mismo tener varios millones de
pesos en efectivo, pero sin bienes raíces o activos fijos,
con lo cual se tiene alta liquidez, con poca o nula solvencia. O
bien es factible tener saldos muy bajos en efectivo pero con gran
inversión en activos fijos e inversiones en otras
empresas, ésta última no mostrará alta
liquidez pero si alta solvencia.

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Es la proporción de endeudamiento total que tiene
la empresa, al comparar el Pasivo Total contra el Activo Total,
siendo este el total de recursos que tiene la empresa en
operación. También se interpreta como los pesos en
riesgo que tienen los acreedores empresariales por cada $ de
recursos totales invertidos en la organización en general,
o bien, es el porcentaje que la deuda representa del total de
recursos invertidos en la operación. También se le
llama Deuda a Activo Total.

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Es complementaria a la anterior, ya que representa la
proporción que tienen los accionistas de la empresa. O
bien, por cada peso de Activo Total, los accionistas tienen X
centavos invertidos.

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Esta prueba financiera mide la participación de
terceros en la empresa respecto de la inversión de los
propios accionistas. Es decir, por cada peso utilizado de
terceros, los inversionistas tienen pesos "X" pesos invertidos.
Para distinguir a una empresa solvente, será aquella que
mantenga, en términos generales, una mayor
proporción de inversión de accionistas respecto del
riesgo de terceros. También se le llama a esta
razón financiera "Deuda a Capital Contable".

RAZONES DE ACTIVIDAD Ó
EFICIENCIA OPERATIVA

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Indica las veces que el inventario ha dado la vuelta en
un año ya sea a precio de venta o bien a precio de costo,
en el primer caso respecto al volumen de ventas y en el segundo
caso respecto del costo de materiales. Siempre es necesario tomar
el inventario promedio del período, así como
anualizar las ventas y costo de los materiales para evitar las
distorsiones que ocasiona la "estacionalización" de las
operaciones de la empresa o bien, el hecho de que por ejemplo, en
los últimos días del mes se tengan altos
inventarios por alguna fuerte compra de última hora. Los
inventarios son MP, PP y PT y están relacionados con el
volumen y CV, de considerarse el promedio de todos los renglones
de inventarios que maneje la empresa, si no, la prueba
sería sesgada, y por tanto equivocada.

b) ROTACIÓN DE CARTERA o
CxC

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En ambos casos conoceremos el número de
días necesarios para convertir las CxC en efectivo. Al
igual, el promedio de CxC es para evitar la estacionalidad de las
operaciones que afecte el saldo por cobrar de un mes respecto a
otro.

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Representa el número de veces que cada peso de
activo fijo generó ventas netas, o sean, los pesos
generados de ventas por cada peso invertido en AF. La empresa
productiva será aquella que genere más pesos de
ventas con menos pesos de inversión en activos
fijos.

d) ROTACIÓN DE ACTIVO TOTAL

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Es similar a la anterior, pero con la
diferencia de que se refiere a las ventas generadas por cada peso
de activo total invertido en la empresa.

  • e) COBERTURA DE INTERESES: Representa la
    capacidad de generación de utilidades para absorber el
    costo de financiamiento requerido, o bien es el rango en el
    que se pueden decaer las utilidades sin imposibilitar a la
    empresa para hacer frente a sus obligaciones por
    intereses.

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Representa la capacidad de generación de
utilidades para absorber el costo de financiamiento requerido; o
lo que es igual, es el rango en el que pueden decaer las
utilidades sin imposibilitar a la empresa para hacer frente a sus
obligaciones por intereses. UAFI Utilidad antes de
Financiamientos e ISR

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COBERTURA TOTAL DE FINANCIAMIENTO: La
Utilidad antes de intereses, Impuestos y Depreciación
también conocida como EVITAD (Utilidad antes de Imptos.,
Depreciación e Intereses, del idioma inglés). Es la
capacidad de pago de intereses y capital adeudado, por medio de
la utilidad de operación antes de depreciación e
intereses.

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Es la capacidad de pago de Intereses y capital insoluto.
Al numerador también se le conoce en EUA y en muchas
empresas mexicanas como EBITDI (Earnings Before Income Taxes,
Depreciation and Interest).

RAZONES DE RENDIMIENTO

  • a) RENDIMIENTO SOBRE LA INVERSIÓN
    (ROI = Return on Investment)

Para los accionistas ésta es una de las pruebas
más importantes, ya que se refiere al rendimiento o
utilidades generadas por la inversión mantenida en la
empresa.

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Al utilizar el promedio de Capital Contable se beneficia
el resultado empresarial ya que se considera que el C. Contable
fue incrementado mes a mes por las utilidades del ejercicio y que
su disponibilidad anual fue el promedio del ejercicio.

O bien:

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En todos los casos se considera como Utilidad Neta, el
remanente de utilidad después de PTU y del pago de ISR, es
decir la utilidad disponible para reinvertirse o distribuirse
según acuerden los accionistas. Cada razón se
autoexplica, por que todas representan el % de rendimiento neto
que la inversión de los accionistas ha obtenido como
resultado de su inversión.

b) RENDIMIENTO DE ACTIVO
TOTAL

Es el porcentaje de rendimiento de utilidad generada
por la inversión total que se mantiene en la empresa, sin
importar de donde provengan los recursos
invertidos.

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Es el porcentaje de rendimiento o de
utilidad generada por la inversión total que se mantiene
en la empresa, sin importar de dónde se han originado los
recursos invertidos.

UTILIDAD NETA CONTRA VENTAS
NETAS

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Es el porcentaje de utilidad neta después de ISR
y PTU generada por cada peso de venta. Mide la eficiencia con que
la empresa ha logrado uno de sus objetivos
empresariales.

RAZONES DE RIESGO

Son diversas causas de riesgo como
país, riesgo de negocio, que quedan fuera del control de
la empresa, pero existen otros riesgos relevantes que pueden ser
evaluados para la toma de decisiones, como son:

  • Cambiario

  • Tasas de
    Interés

  • Precios

  • Abasto

  • Competencia interna y
    global

  • Cartera

  • Crédito

  • Daños de todo
    tipo

  • Laboral

  • Tecnología y
    obsolescencia

  • Quiebra y suspensión de pagos
    (Regida por la Ley de Concursos Mercantiles)

A las razones de riesgo también se le conoce como
el MODELO Z de Altman, y se utiliza para prevenir las quiebras
empresariales y es el Administrador Financiero (Director,
Gerente, White Clerk"s) quién medirá en particular
cada uno de los riesgos que puedan amenazarla, siendo el
más importante el riesgo de quiebra.

Existe una ponderación llevada a cabo por ALTMAN
para mercados emergentes como sigue:

CME = 6.56X1 + 3.26 X2 + 6.72 X3 +
1.05 X4

de donde:

CME = Calificación para Mercados
Emergentes empresas privadas

X1 = Capital de Trabajo /Activos
Totales

X2 = Utilidades Acumuladas /Activos
Totales

X3 = Utilidad Operativa /Activos
Totales

X4 = Capital Contable /Pasivo
Total

La interpretación del resultado de
esta ecuación aplicada a las empresas particulares en
mercados emergentes, es como sigue:

Si CME > 2.6 la empresa está en
una zona segura

Si CME > 1.1 < 2.6 la empresa debe
estar en precaución

Si CME < 1.1 la empresa está en
zona de peligro de insolvencia y de quiebra.

Los factores fijos que multiplican a cada una de las
variables X, son el resultado de investigaciones realizadas por
Altman, mismas que han sido comprobadas en empresas que han
quebrado o han estado a punto de serlo en el mercado
americano.

Otras razones y proporciones financieras
complementarias

para Estados Financieros Actualizados (B10
– FASB 52)

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Los EF reexpresados deben ser
analizados por medio de razones y proporciones financieras que
tomen en cuenta la nomenclatura de la
reexpresión:

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Algunos financieros a la prueba de "Razón
Circulante" que es una prueba de liquidez le llaman "Solvencia",
con la cual estoy en desacuerdo, ya que la Solvencia es la
capacidad de hacerle frente a sus Pasivos a LARGO plazo y la
liquidez es la capacidad de pago de deudas a CORTO plazo, sin
embargo es importante que se conozca esta
definición.

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ROTACION CTAS x
PAGAR

Costo de Ventas

(SI+SF de CxP) / 2

ANTIGÜEDAD DE C x
P

(SI+SF de CxP) / 2

Costo de Ventas

Compras Netas a
Crédito

Prom Ctas, por Pagar

PERIODO DE PAGO

Año Comercial

Rot. De Ctas. Por Pag

ROTACIÓN DE INVENTARIO EN
PROD. EN PROCESO

Costo de
Producción

Prom. Inv. Prod. en
Proc.

PERIODO DE INVENTARIO DE PROD.
EN PROCESO

Año Comercial

Rot. Inv. Prod. en Proc.

ROTACIÓN DE INVENTARIO DE
MATERIA PRIMA

Costo de
Adquisición

Prom. Inv. Mat. Prima

PERIODO INVENTARIO DE MATERIA
PRIMA

Año Comercial

Rot. Inv. Mat. Prima

ROTACION CTAS X
PAGAR

Compras Netas a
Crédito

Prom Ctas, por Pagar

PERIODO DE PAGO

Año Comercial

Rot. De Ctas. Por Pag

Sistema DU PONT
de Análisis Financiero

Este sistema reúne las razones de actividad con
las de rendimiento, para determinar el rendimiento sobre ventas,
arrojando como resultado la forma en que ambas interactúan
para determinar el rendimiento de los activos. También se
le llama Rendimiento sobre Activos Totales y mide la eficiencia
con que la empresa está trabajando en el aprovechamiento
de los recursos invertidos.

El sistema se desarrolla en dos partes, a) una de ellas
desarrolla la rotación de activos, mostrando la suma de
los activos circulantes mas los fijos, dando el total de activos.
Este total de activos si se divide entre las ventas, nos da la
rotación de la inversión total. Es la
rotación del Activo Total respecto de las Ventas
Netas.

b) La segunda parte de la fórmula muestra la
utilidad sobre ventas después de ISR. La utilidad neta
dividida entre las ventas, no dice el margen de utilidad sobre
las ventas.

Cuando la rotación de activos se multiplica por
el rendimiento de las ventas, nos da como resultado el ROI Return
On Investment.

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Adicionalmente al sistema DuPont se le puede incorporar
el apalancamiento de la empresa, lo cual se muestra a
continuación:

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REPRESENTACIÓN GRÁFICA DEL
SISTEMA DE ANÁLISIS FINANCIERO DUPONT

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Partes: 1, 2

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