Ingeniería Financiera
1. Las Decisiones de Inversión – Generalidades
INVERTIR
INVERSIÓN
PROYECTO DE INVERSIÓN
LA EVALUACIÓN
2. Clasificación de las Inversiones
1. Inversiones de renovación
2. Inversiones en expansión
3. Inversiones en la línea de productos
4. Inversiones estratégicas
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2.1 Otra Clasificación de las Inversiones
Según su función
De renovación o reemplazo
De expansión
De modernización o innovaciones
Estratégicas
Según el sujeto
Efectuadas por el Estado
Efectuadas por particulares
Según el objeto
Reales
Financieras
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3. Elementos del proceso de Inversión.
El sujeto de la inversión
El objeto de la inversión
El Costo de la inversión
La corriente de pagos
La corriente de cobros
El tiempo
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4. Análisis de inversiones en seguridad
ANÁLISIS EMPÍRICO que consiste en evaluar los riesgos, su probabilidad de ocurrencia y el daño que pueden causar en una determinada infraestructura. El riesgo se evalúa a través de la multiplicación de la Probabilidad de ocurrencia, la Exposición al mismo y la Consecuencia del daño.
ANÁLISIS ECONÓMICO, consiste en evaluar las inversiones en seguridad a través de criterios generales como son el del TIR y VAN. Para ello deben estimarse los ahorros diferenciales obtenidos en el tiempo al aplicar una determinada medida de seguridad. A estos flujos de caja obtenidos, se aplica el método del TIR o VAN y se determina qué inversiones son más rentables, comparándolas con unos criterios mínimos de rentabilidad.
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5. Etapas de los proyectos de inversión
1. Estudio legal
2. Estudio de mercado
3. Ingeniería del proyecto
4.Tamaño y localización
5.Magnitud y estructura de la inversión
6. financiamiento
7. estudio económico y financiero:
8. Evaluación económica y financiera
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6. La inversión y los factores macroeconómicos.
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7. ¿Qué es la Cartera de Inversiones?
La Cartera de Inversiones es el conjunto de activos financieros en los cuales se invierte el dinero depositado en los Fondos de Pensiones. Los fondos están compuestos por distintos tipos de instrumentos, los que se dividen en Renta Fija y Renta Variable.
Las ganancias se establecen en el momento de la inversión, es decir, se “fija” su retorno desde el principio.
Renta Fija
son instrumentos de propiedad de empresas y fondos de inversión cuya rentabilidad corresponde a la suma de los dividendos que entreguen, que pueden ser de montos variables .
La Renta Variable,
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Renta Fija
Depósitos a plazo bancarios
Letras Hipotecarias
Bonos de Empresas
Renta Variable
Acciones
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8. Presupuesto de Capital
“Presupuesto de Capital es una lista valorizada de los proyectos que se presumen realizables para la adquisición de nuevos activos fijos.”
8.1 Pasos a la preparación del presupuesto de capital
1. Costo del proyecto.
2. Estimación de los flujos de efectivo esperados del proyecto incluyendo la depreciación y el valor de rescate.
3. Estimación del grado de riesgo de los flujos de efectivo del proyecto.
4. Costo de capital apropiado al cual se deberán descontar los flujos de efectivo.
5. Valuar a VPN (calor presente neto), para obtener la estimación del valor de los activos para la empresa.
6. Comparar los VPNs con el costo de capital, para decidir sobre su rendimiento esperado.
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8.2 Técnicas de evaluación del presupuesto de capital.
1. Período de evaluación.
2. Período de recuperación descontado.
3. VPN.
4. Tasas internas de rendimiento. (TIR) ó (IRR).
9. Análisis de proyectos de inversión
Los criterios a analizar son
Valor presente neto
Tasa interna de rentabilidad
Período de recupero
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VPN positivo: aumentará el capital de la empresa, por lo tanto el proyecto es aceptable.
Negativo: disminuirá el capital de la empresa, por lo tanto es inaceptable.
Nulo: no aumentará ni disminuirá el capital de la empresa, por lo tanto el proyecto es indiferente. Si el proyecto se lleva a cabo, es porque se han priorizado otros aspectos.
TIR: mayor que la tasa de costo de capital: el rendimiento supera al costo de capital invertido, por lo tanto el proyecto es rentable. La inversión aporta dinero para solventar el proyecto y además suministra al empresario una utilidad, por lo tanto el proyecto es rentable.
Menor que la tasa de costo de capital: el rendimiento no alcanza a cubrir el costo del capital invertido, por lo tanto el proyecto no es rentable.
Igual a la tasa de costo de capital: se cubre exactamente el capital invertido, por lo tanto el proyecto es indiferente.
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9.1 Concepto del modelo de Análisis de Inversiones
El análisis de inversiones intenta responder, básicamente a dos cuestiones:
1. Dado un proyecto de inversión, decidir si resulta conveniente o no emprenderlo
2. De entre dos o mas proyectos de inversión, todos ellos aconsejables establecer una relación ordinal de preferencia.
Así los modelos de análisis de inversiones no son mas que modelos matemáticos que intentan simular la realidad del proceso de inversión de cara a evaluar sus resultados.
Por ello los modelos de análisis de inversiones solo contemplan aspectos cuantificables de la futura realidad del proyecto a analizar, lo que hace que aquellos aspecto no cuantificables no puedan ser tenidos en cuenta por el modelo
TOMA DE DECISIONES BAJO CONDICIONES DE INCERTIDUMBRE
Incertidumbre
Comportamiento según los tipos de personalidad y la toma de decisiones con incertidumbre:
PESIMISMO
OPTIMISMO
COEFICIENTE DE
OPTIMISMO
LA INFLACIÓN
La inflación tiene un efecto importante en las inversiones, pues
afecta directamente el poder adquisitivo del dinero
Evaluación de proyectos bajo inflación:
Estimar los costos asociados con el proyecto.
Modificar los costos estimados
Calcular la cantidad equivalente del flujo resultante del paso anterior, considerando el valor del dinero en el tiempo.
TOMA DE DECISIONES BAJO RIESGO
Riesgo
(Gp:) Proceso de decisión:
1. Definición del problema y todas sus posibles alternativas. Los resultados de dichas alternativas son evaluados.
2. Los resultados son discutidos de acuerdo a su reembolso monetario o la ganancia neta, considerando el tiempo.
3. Varios valores inciertos son cuantificados en términos de probabilidad.
4. Examinar e identificar la sensitividad de la estrategia óptima con respecto a los valores cruciales
TOMA DE DECISIONES BAJO RIESGO
Toda inversión tiene dos componentes de riesgo
Riesgo Diversificable
Riesgo No Diversificable
Riesgo No Diversificable
Beta (ß)
(Gp:) Mayor ß Mayor Riesgo
(Gp:) ? > 1 Por un aumento de 1% en los retornos del mercado, el activo
aumenta en mayor proporción los retornos
Tasa de Retorno Requerida para las Inversiones
Tasa mínima de rendimiento que se debe exigir a una inversión para que sea aceptada
Los inversores son adversos al riesgo
FORMAS DE CRECIMIETO EMPRESARIAL
Fuerzas Competitivas:
Poder de Negociación de
Proveedores
Poder de Negociación de
Compradores
Rivalidad entre
Competidores Existentes
Amenazas de Productos o
Servicios Sustitutivos
Amenaza de Competidores
Potenciales
FORMAS DE CRECIMIETO EMPRESARIAL
Ventajas Competitiva, incluyendo aspectos como:
Utilización de Tecnologías
Selección de Competidores
Segmentación del Sector industrial
Sustitución en una empresa de un producto por otro
Interrelaciones de las unidades de negocio
TIPOS DE CRECIMIENTO
Externo
Interno
Cero
Estrategias de Crecimiento Empresarial:
Estrategia de Expansión: dirigidas hacia el desarrollo de productos y mercados tradicionales
FORMAS DE CRECIMIETO EMPRESARIAL
Estrategia de Diversificación:
– La empresa no puede alcanzar sus objetivos dentro del campo de actividad actual.
– Los excedentes superan los recursos requeridos para la expansión.
– La rentabilidad esperada de las oportunidades de diversificación es mayor que las de expansión.
FORMAS DE CRECIMIETO EMPRESARIAL
Tipos de Diversificación:
Estrategia de Diversif. Simple
o de Reforzamiento
Diversif. Horizontal
Integración Vertical
Estrategia de Diversif. Conglomeral
o No Relacionada
Estrategia de Concéntrica
o Relacionada
Estrategias de Innovación: intensifican el I+D, con el fin de potenciar el lanzamiento de nuevos productos, la venta de tecnología , etc.
MÉTODOS:
Calculas el VAN a una tasa descuento ajustada, o descontar al costo de oportunidad y después agregar o restar el valor actual de las consecuencias financieras colaterales.
Y el segundo enfoque se llama el valor actual ajustado
Interrelación de las Decisiones de Inversión y de Financiamiento
Calcular el VAN
Valor actual ajustado
La tasa de descuento ajustada mas comúnmente usada es el costo de capital medio ponderado (CCMP):
Rd y Re= tasa de rentabilidad esperadas por los inversionistas de deuda y capital de la empresa.
D y E = valores actuales del mercado de deuda y capital
V = Valor total de mercado de la empresa, V = D + E
Interrelación de las Decisiones de Inversión y de Financiamiento
La fórmula que relaciona el CCMP con la parte financiera:
r = r – l *rdT(1+r / 1+r d)
Interrelación de las Decisiones de Inversión y de Financiamiento
R = costo de oportunidad de capital
T = ahorro fiscal neto por cada dólar
de interés pagado.
L = V/D = relación de deuda soportada
por el proyecto
El VAA :
La regla es aceptar si el valor actual neto ajustado es positivo.
Se acepta el proyecto si
VAA = VAN del cado + VA de los efectos >0
Interrelación de las Decisiones de Inversión y de Financiamiento
Como resumen:
Primero, las decisiones de inversión de financiación no tienen el
mismo grado de irreversibilidad que las decisiones de inversión. Son
más fáciles de cambiar completamente.
En segundo lugar, es más difícil ganar o perder dinero por
estrategias inteligentes de financiación. En otras
palabras, es difícil encontrar alternativas de financiación con VAN
significativamente distintos de cero.
Interrelación de las Decisiones de Inversión y de Financiamiento
Inversionistas Internacionales.
Para las empresas, se deben reconocer dos puntos de importancia.
,
Tener éxito nacional y luego
el internacional.
El desplazamiento es de forma
ecolutiva.
Tener productos de calidad
facilitan la exportacion.
Inversionistas Internacionales.
Riesgos:
Riesgo total: se reducirá debido a los beneficios aumenten.
Riesgo Sistemático: se defina como el comportamiento de las ventas.
Riesgo cambiarios a corto y largo plazo.
Inversionistas Internacionales.
Minimizar los riesgos cambiarios:
El de largo plazo:
Si por lo menos se financian de manera parcial la inversión
en moneda de la compañía inicial.
El de corto plazo:
Se puede proteger mediante el uso de estrategias para obtener
el flujo de efectivo en moneda local.
Nos encontramos ante la posibilidad de realizar un proyecto de inversión cuyo desembolso inicial es de 1.000.000 de euros. Este desembolso puede realizarse ahora mismo o demorarse hasta tres años en el tiempo sin variar su cantidad. El valor actual de los flujos de caja que se espera genere este proyecto es de 900.000 euros. La desviación típica de los rendimientos sobre el valor actual de los flujos de caja es del 40%. El tipo de interés sin riesgo es del 5%.
El valor actual neto toma, por tanto un valor:
VAN = -1.000.000 + 900.000 = – 100.000 < 0 No efectuar
EJEMPLO
La empresa dispone de una opción de compra, que expira dentro de
tres años, con un precio de ejercicio de 1.000.000 euros sobre un
activo subyacente cuyo valor medio es de 900.000 euros.
La varianza acumulada es igual a 2 x t = 0,42 x 3 = 0,48.
La desviación típica acumulada es s = 0,6928
Una opción con las características anteriores toma un valor del28,8% del subyacente, es decir,
0,288 x 900.000 = 259.200 euros.
El VAN total de esta inversión es igual a:
VAN total = VAN básico + opción de diferir = -100.000 + 259.200 = 159.200 euros > 0
EJEMPLO
EJEMPLO
Esto significa que si se realiza hoy el proyecto de inversión se perdería 100.000 euros, pero si se pospone la decisión hasta un máximo de tres años es muy posible que las condiciones cambien y aquél llegue a proporcionar una ganancia.
Así, aunque el VAN1,
o lo que es lo mismo aunque
E>S, el VA(E)