Análisis de estados financieros

Introducción

La planeación financiera es un aspecto de suma
importancia en la operación y subsistencia de la empresa
puesto que proporciona los planes para seguir las pautas,
coordinación y control de las acciones de la misma; es
decir; tomar las decisiones correspondientes sobre sus
operaciones futuras basándose en información
financiera actualizada.

La información financiera de un negocio se
encuentra registrada en las cuentas del mayor. Sin embargo, las
transacciones que ocurren durante el período fiscal
alteran los saldos de estas cuentas. Los cambios deben reportarse
periódicamente en los estados financieros.

En el complejo mundo de los negocios, hoy en día
caracterizado por el proceso de globalización en las
empresas, la información financiera cumple un rol muy
importante al producir datos indispensables para la
administración y el desarrollo del sistema
económico.

La contabilidad es una disciplina del conocimiento
humano que permite preparar información de carácter
general sobre la entidad económica. Esta
información es mostrada por los estados financieros. La
expresión "estados financieros" comprende: Balance
general, estado de ganancias y pérdidas, estado de cambios
en el patrimonio neto, estado de flujos de efectivo (EFE), notas,
otros estados y material explicativo, que se identifica como
parte de los estados financieros.

Estados
financieros

Constituyen un resumen final de todo el proceso contable
correspondiente a un período de tiempo relativo a las
actividades operativas, directas e indirectas a la empresa en
estudio.

Deben contener en forma clara y comprensible todo lo
necesario para juzgar los resultados de operación, la
situación financiera de la entidad, los cambios en su
situación financiera y las modificaciones en su capital
contable, así como todos aquellos datos importantes y
significativos para la gerencia y demás usuarios con la
finalidad de que los lectores puedan juzgar adecuadamente lo que
los estados financieros muestran, es conveniente que éstos
se presenten en forma comparativa.

El producto final del proceso contable es presentar
información financiera para que los diversos usuarios de
los estados financieros puedan tomar decisiones, ahora la
información financiera que dichos usuarios requieren se
centra primordialmente en la:

• Evaluación de la situación
  financiera.

• Evaluación de la rentabilidad.

• Evaluación de la liquidez.

La contabilidad considera 3 informes básicos que
debe presentar todo negocio. El estado de situación
financiera o Balance General cuyo fin es presentar la
situación financiera de un negocio; el Estado de
Resultados que pretende informar con relación a la
contabilidad del mismo negocio y el estado de flujo de efectivo
cuyo objetivo es dar información acerca de la liquidez del
negocio.

Análisis
de estados financieros

Cuerpo de principios y procedimientos empleados en la
transformación de la información básica
sobre aspectos contables, económicos y financieros en
información procesada y útil para la toma de
decisiones económicas.

Objetivos del análisis de los estados
financieros

• 1. Proporcionar información útil
  a inversores y otorgantes de crédito para predecir,
  comparar y evaluar los flujos de tesorería.

• 2. Proporcionar a los usuarios
  información para predecir, comparar y evaluar la
  capacidad de generación de beneficios de una
  empresa.

Aplicaciones de
los estados financieros

El análisis de estados financieros sirve para
diversos fines. Los gerentes de operaciones lo utilizan para
evaluar el progreso financiero, los analistas financieros lo
emplean para identificar cuales son las mejores acciones que
pueden comprar y los "cortos" -inversionistas que se especializan
en la venta de acciones comunes a corto plazo (venden acciones
prestadas con la esperanza de recompararlas en el futuro a un
precio mas bajo), las cuales suponen un precio mayor que el
original lo emplean para encontrar compañías que no
merecen el alto precio de las acciones que el mercado les
proporciona.

Por lo común, los mejores candidatos para la
venta en corto, son las compañías fundamentalmente
exitosas con problemas para resolver su balance general y que no
han logrado el éxito aun en el estado de resultados. Otro
excelente candidato "corto es la empresa cuyas acciones tienen la
posibilidad de perder todo su valor, es decir, una
compañía con problemas financieros graves o una
implicada en algún fraude.

Limitaciones de
los estados financieros

1. Por lo común, una sola razón no
proporciona suficiente información para juzgar el
desempeño general de la empresa. Sólo cuando se
utilizan varias razones pueden emitirse juicios razonables. Si un
análisis sólo se ocupa de ciertos aspectos de la
posición financiera de una empresa, una o dos razones
pueden ser suficientes.

2. Los estados financieros que han de ser comparados
deberán estar fechados en el mismo día y mes de
cada año. De forma contraria, los efectos de cada periodo
pueden conducir a conclusiones y decisiones
erróneas.

3. Es preferible utilizar estados financieros auditados
para el análisis de razones. Si los estados no han sido
auditados, bien podría no haber razón alguna para
creer que la información contenida en ellos refleje la
verdadera condición financiera de la empresa.

4. La información financiera que ha de comparase
debe haber sido obtenida de la misma manera. El empleo de
distintos métodos de contabilidad (en especial, los
aplicados al inventario y la depreciación), pueden
distorsionar los resultados del análisis de
razones.

5. Cuando se comparan las razones de una empresa con las
de otras, o, de ésta misma, sobre determinados
períodos, los datos pueden resultar distorsionados a causa
de la inflación. Esta puede originar que los valores del
registro de inventarios y de los activos depreciables difieran
mucho de sus valores verdaderos. Además los costos de
inventario y de depreciación cancelados pueden diferir de
sus verdaderos valores y con eso distorsionar Las utilidades. De
no realizar ajustes, la inflación tiende a hacer que las
empresas más antiguas (activos más antiguos)
aparezcan como más eficientes y rentables que las empresas
más nuevas (activos mas recientes).

Partes
interesadas en los estados financieros y sus
análisis

Los estados financieros y sus análisis desde el
punto de vista de los índices financieros conciernen a los
accionistas actuales y posibles, ya que es de vital importancia
conocer el nivel de riesgo actual y futuro (liquidez y deuda) y
de los rendimientos (rentabilidad) puesto que estos factores
afectan los precios de las acciones.

Otras de las partes interesadas la componen los
acreedores y la administración de la empresa. Los primeros
porque les preocupa la liquidez a corto plazo de la empresa y por
su capacidad para enfrentar las deudas a largo plazo como
intereses y amortizaciones del capital a su vencimiento, en el
caso de que sean acreedores actuales. Cuando son acreedores
potenciales su principal interés es determinar la
probabilidad de la empresa para responder por las deudas
adicionales que resultarían de extenderle un
crédito. Los segundos deben estar al tanto de la
situación financiera para regular el desempeño de
la empresa y hacer que las condiciones sean favorables tanto para
lo accionistas como para los acreedores, lo que se traduce en una
mayor adquisición de dinero mediante la venta de sus
acciones o la emisión de obligaciones (bonos) dado a que
sus precios se mantienen en un nivel aceptable y su
reputación crediticia inmejorable.

Desde el punto de vista del estado de origen y
utilización de fondos todos se interesan de igual manera,
dado que este permite conocer de donde proviene el capital de la
empresa.

La información presentada en los estados
financieros interesa a:

La administración:

El interés más inmediato en los estados
financieros de un negocio se encuentra en su
administración, las personas que están operando el
negocio para los propietarios y que son directamente. Los estados
financieros, junto con los informes detallados suplementarios de
las operaciones internas y estadísticas de la gerencia,
proveen a la administración de un "plano" mediante el cual
pueda determinar la fortaleza o debilidad de las finanzas y de
las operaciones. Estos informes financieros y de operación
y su interpretación son esenciales para quienes dirigen,
manejan y controlan los negocios. Los datos financieros y de
operación pueden ser utilizados por la gerencia de la
siguiente manera:

• 1. Para medir los costos de varias
  actividades.

• 2. Para determinar la eficiencia relativa de
  los departamentos, divisiones, procesos y
  productos.

• 3. Para medir la eficiencia y la productividad
  de los operaciones de la empresa.

• 4. Para evaluar el sistema de control
  interno.

• 5. Para controlar las operaciones, para
  efectuar mejoras en las técnicas de operación y
  para realizar decisiones correctas en relación con las
  finanzas y con todas las fases de las operaciones.

• 6. Para establecer futuros planes y
  presupuestos

Una de las características mas importantes de la
actual organización de los negocios es la
producción en gran escala, la cual se caracteriza por la
separación de la gerencia y la propiedad. En la
administración y el control de un gran negocio, donde es
imposible mantener relaciones personales, la gerencia debe
depender para el control, en gran medida, de los informes
financieros y de operación, y de estadísticas
debidamente analizadas e interpretadas.

El uso por parte de la gerencia de los datos financiero
ha aumentado debido a la producción en gran escala, y a
los siguientes factores adicionales:

• 1. La utilización general de la forma
  corporativa o de sociedad en la organización de las
  empresas, más compleja que los negocios de un solo
  propietario o que las sociedades colectivas.

• 2. Una distribución geográfica
  extendida de muchos negocios.

• 3. Amplia especialización funcional
  dentro de una misa empresa.

• 4. Necesidad de delegar autoridad y de asignar
  responsabilidad en un negocio grande.

• 5. Legislación fiscal relativa al
  impuesto sobre la renta y regulaciones gubernamentales cada
  día de mayor amplitud, incluyendo el control de la
  emisión de valores en el comercio interestatal y al
  que se realiza dentro de un estado.

Para la toma de decisiones, la administración
después de conocer el rendimiento, crecimiento y
desarrollo de la empresa durante un periodo
determinado.

Agencias reguladoras y otras agencias
gubernamentales:

La mayoría de los negocios necesitan someter los
estados financieros y los datos suplementarios en forma de
reportes especiales a las distintas agencias gubernamentales. La
naturaleza de las agencias reguladoras, así como la
información financiera y de operación que las
mismas necesitan cambian a medida que la autoridad jurisdiccional
se amplía o se restringe; algunas de las agencias son
transitorias.

Cámaras de comercio e
industria:

Una cámara de comercia o industria es una
organización no lucrativa de negociaciones en competencia
en la misma rama de negocios, formada con la finalidad de
fomentar los intereses económicos de sus miembros. Una
cámara obtiene estados financieros de sus miembros, y
después de haber calculado las relaciones o razones
financieras, así como relaciones comparativas para la
industria, proporciona los datos a los miembros de la
asociación.

Bolsas de valores:

Tienen una influencia importante en la forma y el
contenido de los estados financieros preparados por aquellos
negocios que tienen tratos directos con dichas bolsas. El
objetivo principal es proporcionar una exposición completa
e imparcial de los datos financieros esenciales para evaluar la
situación financiera y el valor de los títulos de
la sociedad.

El convenio para llenar estados financieros en formas
prescritas es un requisito para obtener el privilegio de operar
una Bolsa o para cotizar las acciones y los bonos en la
misma

Inversionistas, bancos y acreedores en
general:

Los obligacionistas, los accionistas, los bancos y los
acreedores en general poseen un interés vital en los
estados financieros de un negocio. Los tenedores de bono, que
prestan fondos a largo plazo a un negocio, tienen interés
en la seguridad tanto del principal como de los intereses del
adeudo; están interesados en las perspectivas futuras en
cuanto a las ganancias y al crecimiento del negocio desde el
punto de vista de la seguridad de la inversión.

Los accionistas:

Los propietarios de un negocio, están interesados
en la inversión del capital en los activos, las utilidades
actuales y las probables en el futuro, así como en las
deudas y obligaciones que tienen prioridad en su cumplimiento en
relación con los activos y las utilidades. Los accionistas
analizan e interpretan los datos financieros para evaluar su
posición actual así como la de largo plazo y la
productividad de las operaciones de las empresas.

Los inversionistas (obligacionistas y
accionistas):

Están interesados en la estructura completa del
capital del negocio. La posición de los inversionistas
será favorable en la medida en que no hay un exceso de
bonos en relación con el capital social y el
superávit. Una cantidad relativamente alta de capital
social y superávit permitiría un margen adecuado de
seguridad a los tenedores de bonos e indicaría la
inexistencia de una presión intensa por concepto de deudas
a largo plazo.

Los acreedores generales:

Incluyendo los bancos, prestan dinero o conceden
crédito a corto plazo a los negocios; por lo tanto, les
interesa primordialmente la capacidad de pago de la deuda
circulante y los resultados de las operaciones normales del
negocio. Este tipo de análisis se conoce generalmente como
un análisis de crédito.

Empleados:

Los empleados de una empresa están interesados en
obtener sueldos más altos, trabajar menos horas, disfrutar
de mejores condiciones de trabajo, contar con seguro de vida y
contra accidentes y con pensiones, así como en el
"bienestar financiero" y el progreso de la empresa. En
consecuencia, están interesados en la situación
financiera y en los resultados de la operación del
negocio. Más específicamente, los empleados
están interesados en los estados financieros para
determinar el progreso de la compañía y los
resultados de la explotación del negocio durante el
año y las perspectivas para los años
venideros.

Estados
financieros básicos

Los estados financieros son los documentos que debe
preparar la empresa al terminar el ejercicio contable, con el fin
de conocer la situación financiera y los resultados
económicos obtenidos en las actividades de su empresa a lo
largo de un período.

Los estados financieros básicos
son:

• El Balance General.

• El Estado de Resultados o de Ganancias
  y Pérdidas.

• Estado de Utilidades
  Retenidas.

• El Estado de Flujo de
  Efectivo.

• El Estado de Cambios en el Patrimonio.

Balance general

Es el documento contable que informa en una fecha
determinada la situación financiera de la empresa,
presentando en forma clara el valor de sus propiedades y
derechos, sus obligaciones y su capital, valuados y elaborados de
acuerdo con los principios de contabilidad generalmente
aceptados.

En el balance solo aparecen las cuentas reales y sus
valores deben corresponder exactamente a los saldos ajustados del
libro mayor y libros auxiliares.

El balance general se debe elaborar por lo menos una vez
al año y con fecha a 31 de diciembre, firmado por los
responsables: Contador, revisor fiscal, gerente

Estado de resultados o de ganancias y
perdidas

Es un documento complementario donde se informa
detallada y ordenadamente como se obtuvo la utilidad del
ejercicio contable.

El estado de resultados está compuesto por las
cuentas nominales, transitorias o de resultados, o sea las
cuentas de ingresos, gastos y costos. Los valores deben
corresponder exactamente a los valores que aparecen en el libro
mayor y sus auxiliares, o a los valores que aparecen en la
sección de ganancias y pérdidas de la hoja de
trabajo.

Los estados financieros son los informes sobre la
situación financiera y económica de una empresa en
un periodo determinado.

Estado de utilidades retenidas.

El estado de utilidades retenidas reconcilia el ingreso
neto obtenido durante un año determinado y cualesquiera
dividendos pagados en efectivo, con el cambio en las utilidades
retenidas entre el principio y el final de ese mismo
año.

Estado de flujos de efectivo.

El estado de cambios en la posición financiera o
de flujos de efectivo, proporciona un resumen de flujos de
efectivo durante un periodo específico, por lo
común el año recién terminado. Dicho estado,
que en ocasiones es llamado "estado de origen y aplicaron de
recursos", proporciona una visión dentro de los flujos de
efectivo operativos, de inversión y financieros de la
empresa, además hace cuadrar a éstos con los
cambios en su efectivo y en sus valores negociables durante el
periodo en cuestión.

Sistema de
análisis Dupont

  El sistema DuPont fusiona el
estado de resultados y el balance general en dos medidas sumarias
de rentabilidad: el rendimiento sobre los activos (RSA) y el
rendimiento sobre el capital contable (RSC).

Este sistema reúne el margen de utilidad neta,
que mide la rentabilidad de la empresa en ventas, con su
rotación de activos totales, que indica la eficiencia con
que la empresa utilizó sus activos para generar
ventas.

Estados
financieros auditados

Son aquellos que han pasado por un proceso de
revisión y verificación de la información;
este examen es ejecutado por contadores públicos
independientes quienes finalmente expresan una opinión
acerca de la racionabilidad de la situación financiera,
resultados de operación y flujo de fondos que la empresa
presenta en sus estados financieros de un ejercicio en
particular.

La administración tendrá la
responsabilidad llevar a cabo los pasos de ciclo contable y de
producir los estados financieros formales. Los administradores
tienen un interés personal en los resultados reportados en
los estados financieros, los accionistas, acreedores,
Funcionarios del gobierno y otros usuarios externos quieren estar
seguros de que los estados financieros presentan adecuadamente
los resultados financieros de la compañía. La
auditoria se realiza para que los inversionistas y los acreedores
estén dispuestos a comprar acciones o a otorgarles
préstamos a la compañía cuando necesita
capital adicional. Debido a esto conviene que se contrate un
auditor, quien hace una revisión independiente de los
estados financieros.

Al revisar de manera sistemática una muestra de
las transacciones y al estudiar el sistema que registra y
almacena los datos relativos a las transacciones y elaborar los
estados a partir de estos datos, el auditor se forma una
opinión con respecto a la imparcialidad con que los
estados financieros presentan la posición y los resultados
financieros del periodo.

Debido a que los auditores solo revisan una muestra de
las transacciones, no pueden asegurar al 100% que los estados
financieros sean precisos. Además, a pesar que los
auditores técnicamente son contratados por el consejo de
administración, ellos trabajan en contacto estrecho con la
administración, y pueden estar influenciados de manera
indebida por la posición de la administración. Para
evitar esto, los auditores deben cumplir con altos
estándares técnicos y éticos.

La auditoria es un servicio costoso, pero valioso, Una
auditoria puede costarle a una pequeña organización
no lucrativa solo unos cientos de dólares, pero las
grandes sociedades pagan millones de dólares. Pero sin la
seguridad que proporcionan los auditores, la compra y venta de
las acciones de las compañías podría verse
disminuida de manera radical.

Los estados financieros auditados son de gran
importancia porque han sido comparados con los registros de
contabilidad por contadores públicos independientes; y a
su vez, los registros contables han sido estudiados por ellos. El
contador, después de hacer su investigación con las
normas y procedimientos generalmente aceptados de auditoria,
indica que en su opinión los estados financieros presentan
razonablemente la situación financiera y los resultados de
las operaciones de conformidad con los principios contables por
lo general aceptados, aplicados en forma consistente.

Debe entenderse con claridad que los propietarios o
gerencia son responsables de los estados financieros y que el
contador público independiente es responsable sólo
de su dictamen y de su opinión.

El valor de los estados financieros auditados para el
analista es evidente al leer el informe del contador que
acompaña a los estados financieros.

Métodos de
análisis e indicadores financieros

Existen diferentes métodos para el
análisis de los estados financieros:

El método vertical:

Se refiere a la utilización de los estados
financieros de un período para conocer su situación
o resultados, en otras palabras, consiste en relacionar cada
cuenta del Balance y del Estado de Ingresos y Egresos
(pérdidas y ganancias) con una cifra base de dichos
estados financieros.

.El método
horizontal:

Se compara entre sí los dos últimos
períodos, ya que en el período que esta sucediendo
se compara la contabilidad contra el presupuesto.

El método histórico:

Se analizan tendencias, ya sea de porcentajes,
índices o razones financieras, puede graficarse para mejor
ilustración.

Cada tipo de análisis financiero tiene un
propósito o uso que determina las diferentes relaciones
importantes. El analista puede tener como interés
principal una posición a corto plazo o liquidez de la
empresa por tanto, resaltan las razones que miden la liquidez o
por el contrario hacer más énfasis a largo plazo,
dando prioridad al poder para generar utilidades y a la
eficiencia en operación. Se sabe que las operaciones
improductivas erosionan los valores de los activos y que una
fuerte posición actual no es una garantía de que
los fondos estarán disponibles para reembolsar.

Para ello es útil clasificar las razones
financieras dentro de seis tipos fundamentales:

• 1. Razón de la
  liquidez

Refleja la capacidad de una empresa para hacer frente a
sus obligaciones a corto plazo conforma se vencen. La liquidez se
refiere a la solvencia de la posición financiera general
de la empresa, es decir, la facilidad con la que paga sus
facturas.

Las razones de liquidez tienen también varias
características menos deseables. Debido a que los activos
y pasivos a corto plazo cambian fácilmente, las medidas de
liquidez pueden perder vigencia rápidamente.

Se refieren no solamente a las finanzas totales de la
empresa, sino a su habilidad para convertir en efectivo
determinados activos y pasivos corrientes.

Las razones de liquidez que se utilizan con mayor
frecuencia son:

Razón circulante: Se calcula dividiendo
los activos circulantes entre los pasivos circulantes. Los
activos circulantes normalmente incluyen efectivo, valores
negociables, cuentas por cobrar e inventarios: los pasivos
circulantes se forman de cuentas por pagar, pagarés a
corto plazo, impuestos sobre costos acumulados y otros gastos
acumulados (sobre todo sueldos y salarios). La razón
circulante es la que se usa más comúnmente para
medir la solvencia a corto plazo, e indica el grado en el cual
los derechos de los acreedores a corto plazo se encuentran
cubiertos por activos que se espera que se conviertan en efectivo
en un período más o menos igual al de vencimiento
de las obligaciones.

Siempre que la razón circulante de una empresa
sea 1 el capital de trabajo neto será 0.

Razón rápida o prueba
ácida: se calcula deduciendo los inventarios de los
activos circulantes y dividiendo posteriormente el resto entre
los pasivos circulantes. Los inventarios son por lo general el
menos líquido de los activos circulantes de una empresa y
sobre ellos será más probable que ocurran
pérdidas en el caso de liquidación.

La razón rápida proporciona una mejor
medida de la liquidez generalmente solo cuando el inventario de
una empresa no tiene la posibilidad de convertirse en efectivo
con facilidad. Si el inventario el líquido, la
Razón Circulante es una medida aceptable de la liquidez
general.

• 2. Razón de
  Apalancamiento

Miden los fondos proporcionados por los propietarios en
comparación con el financiamiento proporcionado por los
acreedores de la empresa, tienen ciertas implicaciones. Primero,
los acreedores se interesan en el capital contable, o en los
fondos proporcionados por los propietarios, para obtener un
margen de seguridad. Si los propietarios han proporcionado tan
solo una pequeña proporción del financiamiento
total, los riesgos de la empresa recaen principalmente en sus
acreedores. Segundo, al obtener fondos mediante deudas, los
propietarios obtienen los beneficios que surgen al mantener el
control con una inversión limitada. Tercero, si la empresa
gana sobre los fondos prestados más de lo que paga en
intereses, el rendimiento para los propietarios
aumenta.

Las empresas con razones pequeñas de
apalancamiento tienen menos riesgos de pérdidas cuando la
economía entra en recesión, pero también
tienen rendimientos esperados más pequeños cuando
la economía entra en auge. A la inversa, las empresas que
tienen razones de apalancamiento elevadas corren el riesgo de
incurrir en pérdidas más altas, pero también
tienen la oportunidad de obtener utilidades
substanciales.

En la práctica, el apalancamiento puede enfocarse
de dos formas: 1) Se examinan las razones del balance general
para determinar el grado en el cual los fondos solicitados en
préstamo han sido usados para financiar la empresa. 2) Se
examinan las razones del estado de resultados para determinar
hasta que punto están siendo cubiertos los cargos fijos
por las utilidades en operación. Estos conjuntos de
razones son complementarios: la mayoría de los analistas
examinan ambos.

Deuda total a activos totales. Generalmente
denominada razón de endeudamiento, mide el porcentaje de
fondos totales proporcionados por los acreedores. La deuda
incluye pasivos circulantes y todos los bonos. Los acreedores
prefieren razones moderadas de endeudamiento, ya que cuanto
más baja sea su razón, mayor será el margen
de protección contra las pérdidas de los acreedores
en el caso de liquidación. En contraste con la preferencia
de los acreedores por una baja razón de apalancamiento,
los propietarios buscan un alto apalancamiento, ya sea para
aumentar las utilidades o porque la obtención de de nuevo
capital contable significa ceder algún grado de
control.

Rotación del interés ganado: Se
determina dividiendo las utilidades antes de intereses e
impuestos (EBIT), entre los cargos por intereses. Esta
razón mide el punto hasta el cual las utilidades pueden
declinar sin preocupaciones financieras resultantes para la
empresa, debido a una inhabilidad para satisfacer los cargos
anuales de intereses. El incumplimiento de las obligaciones de
intereses puede desencadenar una acción legal por parte de
los acreedores, lo cual posiblemente traerá como
consecuencia la quiebra

Cobertura de los gastos fijos: la cobertura de
los gastos fijos es similar a la razón de rotación
del interés ganado, pero es un tanto inquisitiva, pues
reconoce que muchas empresas arriendan activos e incurren en
obligaciones a largo plazo bajo contratos de arrendamiento, esta
razón se usa con mayor frecuencia que la razón de
rotación del interés ganado en la mayoría de
los estados financieros. Los cargos fijos se definen como los
cargos por intereses más las obligaciones anuales de
arrendamiento a largo plazo, y la razón de cobertura de
los cargos fijos se define de la siguiente manera:

• 3. Razones de actividad

Miden la efectividad con la que la empresa emplea los
recursos con los que dispone. En ella intervienen comparaciones
entre el nivel de ventas y la inversión en diversas
cuentas de activo. Supone que existe un saldo "adecuado" entre
las ventas y las cuentas de activo (inventarios, cuentas por
cobrar, activos fijos y otros).

Rotación del inventario: La
rotación del inventario, que se define como las ventas
divididas entre el inventario, los excesos de inventario son
desde luego, improductivos y representan una inversión con
una tasa de rendimiento muy pequeña o igual a cero. Se
calcula de la siguiente manera:

Periodo promedio de cobranza: Es una
medición de la rotación de las cuentas por cobrar,
se calcula dividiendo el promedio de ventas diarias entre las
cuentas por cobrar para encontrar el número de días
de ventas invertidos en cuentas por cobrar. Esto se define como
el periodo promedio de cobranza (ACP, del average
collection period) o algunas veces como los días
de ventas pendientes de cobro (DSO) ya que representa el
plazo promedio de tiempo que la empresa debe esperar para recibir
el efectivo después de hacer una venta.

Rotación de los activos fijos: La
razón de ventas a activos fijos mide la rotación de
la planta y del equipo.

Rotación de los activos totales: Mide la
rotación de todos los activos de la empresa, se calcula
dividiendo las ventas entre los activos totales

• 4. Razones de
  rentabilidad

Dan respuestas más completas a la pregunta de que
tan efectivamente está siendo manejada la
empresa.

Mide la efectividad de la administración a
través de los rendimientos generados sobre las ventas y
sobre las inversiones. Proporciona algunas claves útiles
en cuanto a la forma en la que se está operando la
empresa.

Margen de utilidad sobre ventas: Se calcula
dividiendo el ingreso neto después de impuestos entre las
ventas.

Capacidad básica de generación de
utilidades: La razón de capacidad básica de
generación de utilidades se calcula dividiendo las
utilidades antes de intereses e impuestos (EBIT) entre los
activos totales.

Rendimientos sobre los activos totales: Mide el
rendimiento sobre todo el capital invertido dentro de la empresa,
y frecuentemente se denomina ROI, o rendimiento sobre la
inversión.

Rendimiento sobre el capital contable: La
razón de utilidad neta después de impuestos a
capital contable, frecuentemente denominada ROE (Return on
Equity), mide la tasa de rendimiento sobre la inversión de
los accionistas.

• 5. Razón de
  crecimiento

Mide la habilidad de la empresa para mantener su
posición económica en el crecimiento de la
economía y de la industria. Como parte de un
análisis interno más profundo para la empresa de
negocios, es necesario hacer una distinción entre el
crecimiento relacionado con la inflación, que refleja los
cambios en el patrón de mediación y el crecimiento
básico real que refleja la productividad básica de
la economía y de la empresa.

• 6. Razón de
  valuación

Refleja la influencia combinada de las razones de
riesgos y las razones de rendimiento son las medidas más
empleadas de desempeño de la empresa. La razón del
valor del mercado a valor en libros es también un
importante parámetro de valuación ya que indica el
valor que los mercados financieros asignan a la
administración y a la organización de las empresas
como negocio en marcha. Una compañía bien dirigida
es decir con una buena administración y con una
organización eficiente, debe tener un valor de mercado
mayor o por lo menos igual al valor en libros de sus activos
físicos

Limitaciones del
análisis de razones financieras

Aunque las razones financieras sean excepcionalmente
útiles, estas tienen ciertas limitaciones y deben ser
usadas con precaución. Las razones son construidas
partiendo de datos contables, los cuales están sujetos a
diferentes interpretaciones. Por ejemplo, dos empresas pueden
usar diferentes métodos de depreciación o de
evaluación de inventarios y de acuerdo a esto las
utilidades informadas aumentaran o disminuirán. Se puede
encontrar diferencias similares en el tratamiento de los gastos
de investigación y desarrollo, en los costos de los planes
de pensiones, en las fusiones, en las garantías de los
productos y en las reservas para las cuentas malas.
Además, si las empresas se basan en diferentes años
fiscales, y si los factores estaciónales son importantes,
esto puede influir sobre las razones comparativas. De este modo,
si las razones de las dos empresas han de ser comparadas, es
importante; en primer lugar analizar los datos contables
básicos sobre los cuales se basaron las razones y segundo
reconciliar las diferencias significativas.

Análisis
de la situación financiera a corto plazo

El análisis a corto plazo estudia la capacidad
que la empresa tiene para hacer frente a sus obligaciones a corto
plazo (un año). Para ello, se debe medir la liquidez
(capacidad de convertirse en dinero) del activo circulante y
además, hacer un estudio del equilibrio que se produce a
corto plazo, esto es, entre el activo circulante y el pasivo
circulante.

Activos y pasivos
circulantes

Por Activo Circulante se entienden el efectivo y
aquellos activos que razonablemente se espera sean convertidos en
efectivo, o sean vendidos o consumidos durante el ciclo normal de
explotación, tiene una duración menos de un
año. Por Pasivo Circulante se entiende aquel que se
prevé satisfacer bien mediante el uso de los activos
clasificados como circulantes, o aquello que se prevén van
a ser satisfechos dentro de un período de tiempo
relativamente corto, normalmente un año.

Importancia de la liquidez a corto
plazo

La liquidez a corto plazo de una entidad o empresa viene
dada por la medida en la que ésta puede hacer frente a sus
obligaciones.

La importancia de la liquidez a corto plazo queda de
manifiesto si examinamos los efectos que pueden derivarse de la
limitación o incapacidad de hacer frente a las
obligaciones a corto plazo.

En consecuencia el análisis Financiero a corto
plazo se refiere a la Situación financiera de la entidad o
empresa a corto plazo, con el propósito principal de
determinar si la empresa tiene al momento liquidez.
Además, que en el plazo de un año la empresa va o
no a tener dificultades financieras.

Análisis
de la situación financiera a largo plazo

Los planes financieros a largo plazo son las decisiones
financieras a largo plazo, así como la anticipación
del efecto financiero de éstas. Dichos planes tienden a
cubrir periodos de dos a diez años, aunque también
es común el uso de planes estratégicos de cinco
años, los cuales se revisan de manera periódica
conforme se disponga de nueva información significativa.
En general, las empresas que están sujetas a grados altos
de incertidumbre operativa, o a ciclos de producción
relativamente cortos, o ambas cosas, tienden a usar periodos de
planeación más reducidos.

Los planes financieros a largo plazo se concentran en
las propuestas de gastos de activos fijos y las actividades de
investigación y desarrollo, decisiones de mercado y las
fuentes más importantes de financiamiento. También
debe incluirse la culminación de los proyectos existentes,
de líneas de producto o de negocios, repago o
cancelación de deudas o cualquier adquisición
planeada. Tales planes tienden a ser apoyados por una serie de
planes y presupuestos de utilidades anuales.

El objetivo principal del análisis de la
Estructura Financiera y de la Solvencia a Largo Plazo es el
conocer la influencia y composición de cada sector
financiero. Activos, Pasivos y Patrimonio para determinar
niveles de autonomía financiera, equilibrio y
vulnerabilidad de cada caso.

La estructura financiera significa cómo los
Activos se sostienen con Pasivos y Patrimonio, y cómo el
Análisis Financiero puede ayudar a mejorar posiciones y
evitar peligros que finalmente traerán consecuencias
negativas a veces irreversibles.

Estados
financieros proyectados

Presentan la información relativa a la
situación financiera de la empresa en algún momento
futuro, proyectada de acuerdo con un plan de actividades y una
serie de supuestos necesarios para la elaboración de ese
plan. En términos económicos, constituyen la
expresión financiera de los resultados previstos si el
plan se lleva a cabo. Como tal, son el instrumento para evaluar
el cumplimiento de los objetivos y el impacto económico de
plan de operaciones, antes de ponerlo en marcha. Indirectamente,
los estados financieros proyectados permiten evaluar las
necesidades de financiamiento para llevar a cabo ese plan y
analizar la posibilidad de conseguir dicho financiamiento,
determinando así la factibilidad del plan de
desarrollo.

Se podría elaborar una serie de diferentes
estados financieros proyectados con base en diversos valores de
los parámetros o supuestos y de las políticas de
desarrollo (ventas, inversiones, investigaciones, etc.), a fin de
determinar un grupo de estados financieros que permitirían
analizar la sensibilidad de la situación financiera a
tales parámetros y políticas. Además, como
los estados financieros proyectados son el reflejo
económico de los planes de la empresa, pueden emplearse
como instrumentos no sólo de evaluación del plan
propuesto, sino también de selección de diferentes
planes, es decir, escoger de entre una serie de estrategias de
desarrollo aquellas que sean más convenientes a la
empresa, a la luz de sus objetivos.

El estado financiero se encuentra basado en
cálculos estimativos de transacciones que aún no se
han realizado; es acompañado frecuentemente por un
presupuesto. Para esto es necesario identificar las variables
permitentes y hacer preediciones sobres sus posibles valores, con
bases a esto valores se puedes construir y evaluar las
consecuencias de futuras decisiones, por medios de recursos
computarizados se puede jugar con las cifras hasta llegar a la
más adecuada que produzca un determinado valor de utilidad
neta.

Es un estado estimado que acompaña frecuentemente
a un presupuesto; un estado pro forma.