Análisis de los estados financieros

Aplicaciones y
Limitaciones del Análisis e Interpretación de los
Estados Financieros

El análisis financiero constituye la base sobre
la cual se construye una Administración Financiera
racional, con objetivos específicos y es considerado como
una técnica multidisciplinaria, es decir, esta ligado a
disciplinas tales como, Contabilidad, Economía, Finanzas y
Administración. Representa además la base de los
estudios para determinar las necesidades de financiamiento, la
composición de la estructura de capital, para las
decisiones de dividendos, la emisión de valores, la
estructura del Capital de Trabajo y el manejo del
efectivo.

Por estados financieros podemos entender "Aquellos
documentos que nos permiten conocer la situación
económica de cualquier empresa, así como su
capacidad de pago y el resultado de las operaciones realizadas
durante un periodo pasado, presente o futuro en condiciones
normales.

Los Estados Financieros nos muestran la situación
actual y la trayectoria histórica de la empresa, de esta
manera podemos anticiparnos, iniciando acciones para resolver
problemas y tomar ventaja de las oportunidades. El
Análisis de Estados Financieros se debe llevar a cabo
tomando en cuenta el tipo de empresa (Industrial, Comercial o de
Servicios) y considerando su entorno, su mercado y demás
elementos cualitativos. Es conveniente mencionar que los estados
financieros reflejan los convencionalismos de la contabilidad y
tal vez no reflejen lo más importante desde el punto de
vista del financiero. Algunos activos y pasivos se omiten en el
balance general y la gran mayoría de los incluidos se
valúan al costo depreciado(o amortizado) de
adquisición y no a valor actual de mercado.

Entre las limitaciones de los estados financieros se
encuentran:

• No representan valores económicos, es decir,
  no presentan la situación real de la
  empresa.

• Son elaborados de acuerdo a convencionalismos
  contables que se encuentran sujetos a cambios
  constantes.

• Son formulados mediante puntos de vista
  personales.

El análisis financiero cumple con las siguientes
funciones:

1.-Realizar análisis retrospectivo de la
situación financiera de la empresa con el propósito
de conocer las políticas financieras utilizadas y sus
logros.

2.-Coadyuvar en la planeación de las actividades,
probando las diferentes estrategias de crecimiento antes de que
se realicen.

Algunos contadores no hacen distinción alguna
entre el análisis y la interpretación de la
información contable. En forma similar a lo que sucede en
medicina, en donde con frecuencia se somete a un paciente a un
análisis clínico para después, con base en
este análisis, proceder a concluir el estado físico
del paciente recomendando el tratamiento que se deba seguir, un
contador deberá analizar, primero, la información
contable que aparece contenida en los estados financieros para
luego proseguir a su interpretación. El análisis de
los estados financieros es un trabajo arduo que consiste en
efectuar un sin número de operaciones matemáticas
como para determinar sus porcentajes de cambio; se
calcularán razones financieras, así como
porcentajes integrales. Cabe recordar que los estados financieros
presentan partidas condensadas se pueden resumir un mayor
número de cuentas. Las cifras que allí aparecen son
como todos los números, de naturaleza fría, sin
significado alguno, a menos que la mente humana trate de
interpretarlos. Para facilitar tal interpretación se lleva
a cabo otro proceso de lo que no es significativo o relevante. Al
llevar a cabo la interpretación se intentará
encontrar los puntos fuertes y débiles de
compañía cuyos estados se están analizando
en interpretando.

El análisis de razones financieras es de
utilidad, pero los analistas deben estar concientes de estos
problemas y hacer ajustes a medida que ello sea necesario. Cuando
se realiza de manera mecánica e irreflexiva es muy
peligroso, pero si se efectúa de manera inteligente y
cuidadosa puede proporcionar importante información sobre
las operaciones de la empresa. Es probable que el insumo
más importante y difícil de un análisis
exitoso de razones financieras sea el criterio que se utiliza
cuando se interpretan los resultados, principalmente para llegar
a una conclusión general acerca de la posición
financiera de una empresa.

Partes
Interesadas en los Estados Financieros y sus
Análisis

El análisis de razones financieras es
principalmente utilizado por cinco grupos de
interesados:

1) Los Administradores, quienes emplean las razones para
ayudar a analizar, controlar y mejorar las operaciones de la
compras, además para la toma de decisiones, después
de conocer el rendimiento, crecimiento y desarrollo de la empresa
durante un periodo determinado.

2) Los Analistas de Crédito, como los
funcionarios de préstamos bancarios o los analistas de
evaluaciones de bonos, quienes analizan las razones para ayudar a
investigar la capacidad de una compañía para pagar
sus deudas.

3) Los Analistas de Valores, que incluyen tanto a los
analistas de acciones, interesados en la eficiencia de una
compañía y en sus posibilidades de crecimiento,
como a los analistas de bonos, interesados en la capacidad de las
compañías de pagar los intereses sobre sus bonos,
así como en el valor de liquidación de los activos
en caso de que la empresa fracase.

4) Los Propietarios, para conocer el progreso financiero
del negocio y la rentabilidad de sus aportes.

5) El Estado, para determinar si el pago de los
impuestos y contribuciones esta correctamente
liquidado.

En líneas más generales se puede decir que
el análisis de razones de los estados financieros de la
empresa es de interés para los Accionistas, los Acreedores
y la propia Administración de la empresa. Los Acreedores
de la empresa están especialmente interesados en la
liquidez a corto plazo de la compañía y en su
capacidad para efectuar los pagos sobre los intereses y el
capital. Una preocupación secundaria de los acreedores es
la rentabilidad de la empresa; ellos desean garantías de
que el negocio esté sano y continué con el mismo
éxito. La Administración, así como los
accionistas, deben dirigir sus esfuerzos al apuntalamiento de la
posición financiera de la empresa. Por tanto,
intentarán operar de manera que el resultado en las
razones financieras sean considerados favorables tanto como para
los propietarios como para los acreedores. Además, la
administración emplea los índices para vigilar el
desempeño de la empresa de un periodo a otro. De tal
manera que, cualquier cambio inesperado podrá ser
examinado con el propósito de evitar problemas
potenciales.

Estados
Financieros Básicos

Los Estados Financieros Básicos son:

• El Balance General.

• El Estado de Resultados.

• El Estado de Flujos de Efectivo.

• El Estado de Utilidades Retenidas.

• Balance General

Es un estado de la posición financiera de la
empresa en un punto en el tiempo. El balance general representa
una fotografía de la posición de la empresa en una
fecha dada.

• Estado de Resultados

El Estado de Resultados muestra las operaciones durante
un intervalo de tiempo. Se basa en un concepto de flujo, que
muestra lo ocurrido entre dos puntos en el tiempo.

• Estado de Flujos de Efectivo

Este documento tiene como propósito mostrar de
que manera las operaciones de la empresa han afectado su
posición de efectivo mediante el examen de las inversiones
realizadas (aplicaciones de efectivo) y las decisiones de
financiamiento que se hayan tomado (fuentes de efectivo). La
información que se encuentra en el estado de flujo de
efectivo puede ayudar a responder preguntas tales como:
¿genera la empresa el efectivo que necesita para comprar
activos fijos adicionales para el crecimiento? ¿Tiene un
exceso de flujos de efectivo que pueda usarse para rembolsar las
deudas o para invertir en nuevos productos? Esta
información es de utilidad tanto para los administradores
financieros como para los inversionistas, por lo que el estado de
flujo de efectivo es una parte importante del reporte
anual.

• Estado de Utilidades Retenidas

Indica la forma en la que se ajusta la cuenta de
utilidades retenidas en el balance general entre balances de
distintas fechas. Una empresa que retiene sus utilidades
generalmente lo hace para expandir el negocio; es decir, para
financiar la compra de activos como planta, equipo e inventarios.
Las utilidades del año en curso pueden estar disponibles
para ser invertidas, pero las utilidades retenidas en el pasado
ya han sido invertidas en activos en operación.

En otras palabras, la partida del balance general
"utilidades retenidas" muestra sencillamente qué cantidad
de las ganancias han elegido retener los accionistas, con los
años, dentro del negocio. Por tanto, la cuenta de
utilidades retenidas muestra la inversión adicional que
los accionistas, como grupo, han hecho en el negocio,
además de su inversión inicial en la fecha de
creación de la compañía y mediante
cualesquiera emisiones subsecuentes de acciones.

Estados
Financieros Auditados

Son aquellos que han pasado por un proceso de
revisión y verificación de la información.
Este examen es ejecutado por contadores públicos
independientes quienes finalmente expresan una opinión
acerca de la razonabilidad de la situación financiera,
resultados de operación y flujo de fondos que la empresa
presenta en sus estados financieros de un ejercicio en
particular.

Métodos de
Análisis e Indicadores Financieros (índices o
Razones)

El análisis de razones no sólo consiste en
la aplicación de una fórmula a la
información financiera a fin de calcular una razón
o índice dado. Lo importante es la interpretación
del valor de éste. Se pueden emplear dos tipos de
comparaciones de índices; transversal y
longitudinal.

• Análisis seccional
  momentáneo.

El análisis seccional momentáneo (o
transversal) consiste en la comparación de diferentes
índices financieros de la empresa en un momento
determinado. Todo negocio se interesa en saber cómo se ha
desempeñado en relación con sus competidores. Si
los competidores son también corporaciones, sus estados
financieros declarados deberán estar disponibles para
analizarlos.

• Análisis en periodos o series de
  tiempo.

El análisis en periodos o series de tiempo (o
longitudinal) se aplica cuando un especialista financiero
evalúa el desempeño de la empresa respecto al
tiempo. La comparación del desempeño actual con el
pasado, por medio del análisis de razones, permite a la
empresa determinar si está progresando conforme lo
planeado.

• Análisis combinado

Es la estrategia de análisis que ofrece mayor
información, combina los análisis de corte
transversal y los de serie de tiempo. Permite evaluar la
tendencia de comportamiento de una razón en
relación con la tendencia de la industria.

• Método de Tendencias:

Al igual que el método de estados comparativos,
el de tendencias es un método de interpretación
horizontal. Se selecciona un año como base y se le asigna
el 100% a todas las partidas de ese año. Luego se procede
a determinar los porcentajes de tendencias para los demás
años y con relación al año base. Se divide
el saldo de la partida en el año en que se trate entre el
saldo de la partida en el año base. Este cociente se
multiplica por 100 para encontrar el porcentaje de
tendencia.

SISTEMA DE ANÁLISIS
DUPONT

El sistema DuPont fusiona el estado de resultados y el
balance general en dos medidas sumarias de rentabilidad: el
rendimiento sobre los activos (RSA) y el rendimiento sobre el
capital contable (RSC).

Este sistema reúne el margen de utilidad neta,
que mide la rentabilidad de la empresa en ventas, con su
rotación de activos totales, que indica la eficiencia con
que la empresa utilizó sus activos para generar
ventas.

Las Razones Financieras se pueden dividir en cuatro
grupo fundamentales o categorías: índices de
liquidez, de actividad, endeudamiento y de
rentabilidad.

• 1) Análisis de Liquidez

La liquidez de una empresa se mide por su capacidad para
satisfacer sus obligaciones a Corto Plazo conforme éstas
se vencen. La liquidez se refiere a la solvencia de la
posición financiera global de la empresa, es decir, la
facilidad con la cual puede cumplir con sus adeudos. Las tres
medidas fundamentales de la liquidez son:

• Capital Neto de Trabajo.

• El índice de liquidez general.

• Razón de Prueba Rápida ("Prueba del
  Acido").

• 2) Análisis de Actividad

Los índices de actividad son empleados para medir
la velocidad con la cual varias cuentas se convierten en ventas o
efectivo. Las medidas de liquidez resultan insuficientes, porque
la diferencia en composición de los activos circulantes y
pasivos a corto plazo pueden, de manera significativa, afectar la
"verdadera" liquidez de la empresa.

Es importante observar que más allá de las
medidas de liquidez total a fin de determinar la actividad
(liquidez) de cuentas circulantes (o corrientes) especificas.
Existe un número de índices o razones disponibles
para medir la actividad de las cuentas circulantes más
importantes, los cuales incluyen el inventario, las cuentas por
cobrar y las cuentas por pagar. También puede determinarse
la actividad (la eficacia de empleo) de activos fijos y
totales.

• 3) Análisis de Endeudamiento

La situación de endeudamiento de la empresa
indica el monto de dinero de terceros que se emplea para generar
utilidades. En general, el analista financiero se ocupa de las
deudas a largo plazo de la empresa, pues éstas la
comprometen a pagar el interés a largo plazo y a devolver,
finalmente, el pago total del capital prestado. Debido a que las
demandas de los prestamistas deberán ser satisfechas antes
de la distribución de los ingresos a los propietarios, los
accionistas actuales y futuros, fijan su atención en el
grado de endeudamiento de la empresa y su capacidad de pago. Los
prestamistas también se ocupan del grado de endeudamiento
y capacidad para pagar deudas, pues entre más endeudada
esté la empresa, más altas son las probabilidades
de que esta no satisfaga las demandas de sus acreedores. La
administración debe preocuparse del endeudamiento, debido
a la atención que le prestan otras partes y en el
interés de mantener la empresa solvente.

En general, cuánto más deuda tenga la
empresa en relación con sus activos totales, mayor
será su Apalancamiento Financiero. El Apalancamiento
Financiero es la magnificación del riesgo y rendimiento,
introducido a través del uso de financiamiento de activos
fijos, como la deuda y las acciones preferentes. En otras
palabras, cuánto más deuda a plazo fijo, o
apalancamiento financiero, presente una empresa, tanto más
altos serán sus riesgos y utilidades. A
continuación se presentan algunos índices de deuda
financiera para calcular externamente el grado de endeudamiento
corporativo y la capacidad para satisfacer los pagos fijos
asociados con la deuda. Estos son los siguientes:

• Índice de Endeudamiento.

• Índice del Número de veces en que se
  ha ganado intereses.

• Índice de Cobertura de Pago Fijo.

• 4) Análisis de Rentabilidad

Existen muchas medidas de rentabilidad, cada una de las
cuales relaciona los rendimientos de la empresa con sus ventas,
activos, capital social o valor de las acciones. En su conjunto,
estas medidas permiten al analista evaluar los ingresos de la
empresa en relación con un nivel determinado de ventas, de
activos, de la inversión de los propietarios o del precio
de las acciones. Los propietarios, los acreedores y la
administración ponen especial atención en aumentar
las utilidades debido a la gran importancia que tienen las
utilidades en el mercado. Entre sus índices se
encuentran:

• Rendimiento de la Inversión (RI).

• Rendimiento de Capital (RC).

• Utilidad por Acción (UPA).

• Razón Precio/Utilidades (P/U).

El sistema de uso más común para evaluar
la rentabilidad en relación con las ventas es el
estado de resultados en forma porcentual. El estado de
resultado en forma porcentual es especialmente útil en la
comparación de resultados de la empresa de un año a
otro. Son dos los índices de rentabilidad que se emplean
con más frecuencia a partir de la lectura del estado de
resultados en forma porcentual:

• El Margen Bruto de Utilidad.

• El Margen Neto de Utilidad.

Análisis
de la Situación Financiera a Corto y a Largo
Plazo

Los banqueros y los acreedores a corto plazo tienen
mucho interés en la capacidad de pago de la deuda
circulante de un negocio. Los tenedores de bonos y los
accionistas tienen un interés mayor en la posición
financiera a largo plazo. Sin embargo, ninguno de los dos grupos
puede lógicamente ignorar los aspectos financieros de
interés primordial para el otro. Ambos grupos tienen que
ver con las secciones del circulante del balance general y con
las ganancias actuales y en perspectiva.

A Corto Plazo.

El análisis a corto plazo estudia la capacidad
que la empresa tiene para hacer frente a sus obligaciones a corto
plazo (un año). Para ello, se debe medir la liquidez
(capacidad de convertirse en dinero) del activo circulante y
además, hacer un estudio del equilibrio que se produce a
corto plazo, esto es, entre el activo circulante y el pasivo
circulante.

A Largo Plazo.

El estudio del análisis financiero a largo plazo
trata de abordar la capacidad que la empresa tiene para atender
sus deudas a largo plazo. Para ello, hemos de tener en cuenta que
en el activo del balance figuran todas las inversiones de la
empresa, y su conjunto determina la estructura económica.
En el pasivo, se reflejan las fuentes de financiación de
las inversiones de la empresa, y en su conjunto forman lo que se
denomina estructura financiera. Ambas forman la estructura
económico-financiera.

Las inversiones de la empresa se dividen en dos grandes
grupos:

– Inmovilizado.

– Activo circulante.

El pasivo también está formado por dos
grandes grupos:

– Capitales permanentes, que están
compuestos por los fondos propios y el pasivo a largo
plazo.

– Pasivo circulante. En general, debe haber una
correspondencia entre financiación e inversión, es
decir, que el activo fijo o inmovilizado debe estar financiado
con capitales permanentes y el activo circulante (con las
particularidades estudiadas en el análisis a corto plazo)
con pasivo circulante.

El estudio del análisis a largo plazo puede
hacerse, bien desde una posición estática, es
decir, a partir de datos del balance de situación mediante
la aplicación de ratios, números índices, o
bien desde una posición dinámica utilizando datos
de la cuenta de Pérdidas y ganancias y de variaciones
patrimoniales.

Con los índices de liquidez, de
actividad y de endeudamiento se estima el riesgo; el
índice de rentabilidad mide las utilidades. Los elementos
importantes son liquidez, actividad y rentabilidad, pues
éstos proporcionan la información relacionada de la
operación a Corto Plazo de la empresa. (Si una
compañía no puede sobrevivir al Corto Plazo, no es
necesario recurrir a sus perspectivas financieras a Largo Plazo).
Los índices de endeudamiento son útiles
principalmente cuando el analista está seguro que la
empresa ha enfrentado con éxito el Corto Plazo. Como
requisito general, los insumos necesarios para un analista
financiero incluyen, como mínimo, el estado de resultados
y el balance general.

Estados
Financieros Proyectados

Los estados financieros proyectados presentan la
información relativa a la situación financiera de
la empresa en algún momento futuro, proyectada de acuerdo
con un plan de actividades y una serie de supuestos necesarios
para la elaboración de ese plan. En términos
económicos, constituyen la expresión financiera de
los resultados previstos si el plan se lleva a cabo. Como tal,
son el instrumento para evaluar el cumplimiento de los objetivos
y el impacto económico del plan de operaciones, antes de
ponerlo en marcha. Indirectamente, los estados financieros
proyectados permiten evaluar las necesidades de financiamiento
para llevar a cabo ese plan y analizar la posibilidad de
conseguir dicho financiamiento, determinando así la
factibilidad del plan de desarrollo.

Sea cual sea el caso a evaluar, se podría
elaborar una lista de diferentes estados financieros proyectados
con base en diversos valores de los parámetros o supuestos
y de las políticas de desarrollo como: ventas,
inversiones, investigaciones, etc., a fin de determinar un grupo
de estados financieros que permitan analizar la sensibilidad de
la situación financiera a tales parámetros y
políticas. Además, como los estados financieros
proyectados son el reflejo económico de los planes de la
empresa, pueden emplearse como instrumentos no sólo de
evaluación del plan propuesto, sino también se
selección de diferentes planes, es decir, escoger de entre
una serie de estrategias de desarrollo aquellas que sean
más convenientes a la empresa, a la luz de sus
objetivos.

Estos estados financieros proyectados pueden ser
analizados desde dos puntos de vista; el primero sería
desde el punto de vista del analista interno, ya sea porque los
prepara y analiza como instrumento de planificación y
gerencia o porque los estudia también un analistas
externo, con información interna, para permitir la toma de
decisiones de inversión o crédito en montos
significativos; este análisis partirá de los
resultados obtenidos en el Presupuesto de Efectivo. El
otro punto de vista se refiere al analista externo; éste
no dispone de la información detallada requerida para la
elaboración del Presupuesto de Efectivo y suele
basarse en pronósticos de relaciones entre variables
financieras y las cifras de ingresos (ventas)
proyectadas.

Estados
Financieros Ajustados por Inflación

Al hacer los ajustes por inflación de los estados
financieros es necesario tener en cuenta los índices de
precios vigentes para ese momento.

No solamente se deben ajustar a los nuevos niveles de
precios los estados financieros actuales, sino también de
los años precedentes, de manera de poderse obtener una
imagen financiera más precisa de la empresa.

Cuando se habla de ajustar tales informes se hace
referencia a los niveles de precios actuales, lo que significa
tener que ajustarlos todos, de acuerdo a los índices
generales de precios del último año. Esto
proporciona Estados Financieros más realistas y ajustados
a la realidad, a la vez que mostrarán un superávit
o ganancias retenidas mucho más realistas y
confiables.

La inflación actual es un fenómeno que
aqueja al mundo entero, no se conoce otra alternativa para
combatirla, que aumentar la productividad, a fin de incrementar
también la oferta de productos en el mercado, lo cual, a
su vez, es el remedio más efectivo para hacer bajar los
precios.

Elaboración de Informes o
Reportes

El departamento de costos tiene que proporcionar
diferentes informes, adaptándolos a las necesidades de la
entidad y de la dirección. Para poder indicar en que forma
debe rendirse un informe, es necesario tener en cuenta
previamente a quien va a dirigirse, quien habrá de
utilizar un informe determinado, cuales son las necesidades
particulares de dicha persona, hasta que punto le son conocidas
las nomenclaturas y la técnica de la contabilidad a fin de
suministrarle precisamente la clase de información que
pueda serle mas útil.

De los diversos reportes que emiten las corporaciones
para los accionistas, el reporte anual es probablemente el
más importante. En este documento se proporcionan dos
tipos de información. Primero, una sección
cualitativa, que describe los resultados operativos de la
compañía durante el año anterior, y expone
los nuevos desarrollos que afectaran a las operaciones futuras.
Segundo, cuatro estados financieros básicos: el estado de
resultados, el balance general, el estado de utilidades retenidas
y el estado de flujo de efectivo. En forma conjunta, proporcionan
un panorama contable acerca de las operaciones de la empresa y su
posición financiera. Además, proporcionan datos
detallados de los dos años mas recientes, junto con
algunos resúmenes históricos de las
estadísticas operativas fundamentales de los cinco o diez
años anteriores La información cuantitativa y
cualitativa que se encuentra contenida en el reporte anual es
igualmente importante. Los estados financieros reportan lo que
realmente le ha sucedido a la posición financiera de la
empresa y a sus utilidades y dividendos a lo largo de los
años anteriores, mientras que los documentos literales
tratan de explicar la razón por la cual los hechos
sucedieron de esa manera.

IDENTIFICACIÓN DE LOS ESTADOS
FINANCIEROS

Deben ser claramente identificados y diferenciados de
otra información en el mismo documento publicado. Es
importante que los usuarios estén en capacidad de
distinguir la información que es preparada con otra
información que no este sujeta a esta norma. La
identificación de los estados financieros debe constar
de:

• El nombre de la empresa.

• Si los estados financieros cubren empresas
individuales o en grupo.

• Fecha del balance general o el período
contable.

• La moneda que reporta.

• El nivel de precisión (cifras).

Estos forman parte del encabezamiento del estado
financiero.

PERÍODO DE REPORTE

Los estados financieros deben ser presentados por lo
menos anualmente, la fecha del balance general de una empresa
cambia y los estados financieros anuales pueden ser presentados
por un período más largo o más corto que un
año. Normalmente los estados financieros son
consistentemente preparados cubriendo un período de un
año.

La utilidad de los estados financieros se deteriora si
estos no son proporcionados a los usuarios dentro de un
período razonable, la empresa debe estar en
posición de emitir sus estados financieros en un lapso no
mayor a 4 meses.

Análisis
de Casos y Problemas Explicados (4 Casos y 4
Problemas)

Casos

1. Las utilidades de Unilate Textiles
disminuyeron en cinco millones de dólares en el año
2000, situándose en $54 millones versus $59
millones en 1999. en el reporte anual, la administración
informó que 8.5% de la disminución de utilidades
provino de perdidas asociadas con una deficiente cosecha de
algodón e incremento en los costos ocasionados por una
huelga de tres meses y una reparación de herramientas de
la fabrica. Sin embargo, posteriormente, la administración
presentó un panorama más optimista para el futuro,
afirmando que la totalidad de las operaciones se habían
reiniciado; que se habían eliminado varias plantas
improductivas y se esperaba que las utilidades del año
2000 aumentaran de manera notable. Desde luego, podría no
presentarse un incremento en la rentabilidad, por lo que los
analistas deberían comparar los estados financieros
anteriores de la administración con los resultados
subsecuentes para determinar si el optimismo se
justifica.

Unilate Textiles: Estados de resultados comparativos
de los años que terminaron el 31 de diciembre. (Millones
de dólares, excepto los datos por
acción)

2. La Empresa de Estructuras Metálicas
"Paco Cabrera", Las Tunas, ubicada en el Camino del Oriente Km.
2½, realizo un estudio para analizar e interpretar los
estados financieros durante los años 1998, 1999 y 2000.
Para la interpretación de este análisis financiero
se utilizo la técnica de la Tendencia.

La revisión financiera tiene dos partes
principales:

Primera: Discusión y Análisis.

Segunda: Estados Financieros Auditados.

En la discusión y análisis, la
dirección explica los cambios de resultados de operaciones
a través de los años. Esta explicación es
presentada fundamentalmente en un formato narrativo con cuadros y
gráficos destacando las comparaciones. Los resultados de
las operaciones son numéricamente recogidos y presentados
en los Estados Financieros.

Los componentes principales de los estados financieros
son: el Balance General, el estado de Ganancias o
Pérdidas, Estado de Cambio en el Patrimonio de los
Accionistas, Estado del flujo de Caja y Notas aclaratorias de los
Estados Financieros. El Balance General nos muestra la fuerza
financiera de la compañía, al mostrar lo que
ésta posee y lo que debe en cierta fecha. Sin embargo el
estado de ganancia o pérdida es como una película
cinematográfica, ya que reporta como la
compañía actuó durante el alto y muestra si
las operaciones tienen resultados de ganancias o pérdidas.
Los estados de cambios en el patrimonio de los accionistas
concilian la actividad en la sección del patrimonio del
Balance General de año en año. Los cambios comunes
en el Patrimonio resultan de las pérdidas o ganancias,
dividendos o emisiones de valores. Los estados de flujo de caja
reportan los movimientos de efectivo hechos por la
compañía en el año. Las notas aclaratorias
de los estados financieros suministran información
más detallada del Balance General y el estado de Ganancia
o Pérdida.

A fin de analizar las cuentas en el balance general, los
inversionistas toman ciertas relaciones de los estados
financieros como guía. Una de sus preocupaciones es si el
negocio podrá pagar sus deudas cuando estas lleguen a su
fecha de vencimiento. También es de interés la
rotación del inventario de la empresa y el monto de los
activos respaldando valores corporativos (bonos, acciones
preferidas y acciones comunes); junto a la relativa mezcla de
estos valores.

Luego de haber realizado el estudio financiero se pudo
concluir que:

La empresa presento poca confianza para sufragar sus
gastos con la disminución del Capital de Trabajo. La
Relación Circulante de 1.58 a 1 además de disminuir
con respecto al año anterior, nunca llego a ser la
adecuada para respaldar los pasivos corrientes. El Activo de
Rápida Realización aumento, lo que fue muy
favorable para la empresa, pero su valor neto no surgió,
lo que no le da solidez a la empresa, mostrándose con la
Prueba del Ácido.

Se están usando más los Pasivos por valor
de Patrimonio aunque su endeudamiento es aun aceptable. Las
compras y ventas promedio de mercancías mejoraron al final
del 2000, alcanzando la Rotación del Inventario un 195 %.
Existió una pequeña disminución de los
Activos Tangibles Netos Disponibles para pagar los
préstamos, provocando el descenso del Activo Neto por
Préstamos, aunque este no se considera bajo.

El negocio de la empresa no creció ni se hizo
más prospero al mostrar una gran disminución en el
margen operativo de ganancia, pues por cada $ 1 de venta solo
4.51 centavos permanecen de ganancia bruta proveniente de
operaciones (el cual representa un 44 %); El porcentaje neto de
ganancia también muestra cuan insatisfactoria fueron las
actividades del año en comparación con el 98, que
por cada $ 1 de producto vendido solo se lograron 4.21 centavos
de utilidad.

3. Realizamos nuestro análisis de la
Corporación Venezolana de Cementos; (Vencemos S.A.C.A.),
empresa sometida al control de la Comisión Nacional de
Valores en un período que abarca desde el año 1998
hasta el año 1999. En el tomamos en cuenta que su
período contable da comienzo el 1 de Enero de cada
año y culmina el 31 de Diciembre de dicho
año.

Para el análisis se tomó en
consideración los componentes de los estados
financieros:

• Balance General

• Estado de Resultados

• Estado que representen todos los cambios en el
  Patrimonio

• Estado de Flujos de Efectivos

• Políticas Contable y Notas
  Explicativas

Debido a que la presentación seleccionada aplica
políticas contables, comparables y comprensibles, nos
permite como analistas tener un buen juicio de la
organización (Vencemos S.A.C.A.). Para ello se tomó
los indicadores y cuadros analíticos para la
realización de este trabajo.

Como parte de desarrollo en el ámbito de las
herramientas financieras utilizadas se debe tener en cuenta el
entorno económico, el país que se
caracterizó por una contracción de la
economía con un significativo aumento del desempleo, la
insuficiencia de recursos fiscales y una caída del PIB del
7.2% por lo tanto al analizar a Vencemos; se tiene que estudiar
el entorno referente al sector construcción afectado por
una caída del 20.4% luego de haber descendido 0.4% en
1998. Por tanto Vencemos tomó el programa Vencemos
competitivo como respuesta a la gran caída de la
economía venezolana.

Análisis e interpretación de los
estados financieros. Años 1.998 –
1.999

1.- La estructura del activo circulante de la empresa se
encuentra centrada en las cuentas de efectivo y equivalente de
efectivo, inversiones temporales, otras cuentas por cobrar y
otros activos, cuentas por cobrar a clientes y sus estimaciones;
e inventario. Al cierre del año 99, alcanzaron 27.054
millones, lo que representa un aumento del 61,45% con respecto al
periodo del 98.