EL APALANCAMIENTO El apalancamiento es el resultante del uso de
activos o fondos de costo fijo a fin de incrementar los
rendimientos para los propietarios de la empresa. Los cambios en
el apalancamiento se reflejan en el nivel del rendimiento y
riesgo asociado. Apalancamiento = Rendimiento Riesgo La
administración tienen casi el control completo de este
riesgo por apalancamiento. Los niveles de activos o fondos de un
costo fijo, seleccionados por la administración, afectan
la variabilidad de rendimientos, esto es, el riesgo que es
controlable por la administración
TIPOS DE APALANCAMIENTO Existen tres tipos básicos de
apalancamiento APALANCAMIENTO OPERATIVO Es una medida del grado
en el cual se usan los costos fijos en las operaciones de una
empresa. Se dice que una empresa que tiene un alto porcentaje de
costos fijos tiene un alto grado de apalancamiento operativo. Un
alto grado de apalancamiento operativo, manteniéndose
constante todo lo demás, significa que un cambio en las
ventas relativamente pequeño dará como resultado un
gran cambio en el ingreso en operación Considerense tres
empresas: A, B y C.
APALANCAMIENTO OPERATIVO
APALANCAMIENTO OPERATIVO
APALANCAMIENTO OPERATIVO
GRADO DE APALANCAMIENTO OPERATIVO Para medir el efecto resultante
de un cambio de volumen sobre la rentabilidad se calcula el grado
de apalancamiento operativo (GAO), el cual se define como el
cambio porcentual en las UAII (utilidades antes de intereses e
impuestos) asociado con un determinado cambio porcentual en las
ventas. El grado de apalancamiento operativo (GAO) muestra la
forma en que un cambio en las ventas afectará al ingreso
en operación. Mientras que el análisis de punto de
equilibrio pone de relieve el volumen de ventas que
necesitará la empresa para ser rentable, el grado de
apalancamiento operativo mide qué tan sensibles son las
utilidades de la empresa a los cambios en el volumen de ventas.
La ecuación que se usa para calcular el GAP es la
siguiente: APALANCAMIENTO OPERATIVO
Ejemplo
Ejemplo De tal forma, un incremento de de X% en las ventas
producirá un incremento de 2X% del ingreso por
operación.
APALANCAMIENTO FINANCIERO El grado de apalancamiento operativo
afecta a las utilidades antes de intereses e impuestos (UAII),
mientras que el apalancamiento financiero afecta a las utilidades
después de intereses e impuestos (utilidades por
acción, UPA). Los dos costos financieros fijos que
podrían hallarse dentro del estado de resultados de la
compañía son: 1)el interés sobre la deuda,
2) los dividendos por acciones preferentes. Ingreso por ventas.
Menos: costo total de la mercancías vendidas. Utilidades
brutas. Menos: gastos de operación. Utilidades antes de
intereses e impuestos (UAII) Menos: intereses Utilidades netas
antes de impuesto. Menos: impuestos. Utilidades netas antes de
impuestos. Menos: dividendos de acciones preferentes. Utilidades
disponibles para accionistas comunes. Utilidades por
acción (UPA). APALANCAMIENTO OPERATIVO APALANCAMIENTO
FINANCIERO APALANCAMIENTO TOTAL
Chen Foods, pequeña compañía de restaurantes
de comida oriental, espera tener durante el año en curso
utilidades antes de intereses e impuestos de $10.000. Tiene un
bono de $20.000 con una tasa establecida de interés
(anual) de 10%, y una emisión de 600 acciones preferentes
en circulación de $4 (dividendo anual por acción).
El interés anual sobre la emisión del bono es de $
2.000 (0.10 x $20.000). Los dividendos anuales sobre la
acción preferente son de $2.400 ($4.00/acción x 600
acciones). La Tabla 6 presenta las utilidades por acción
correspondientes a niveles de utilidades antes de intereses e
impuestos de $6 000, $10.000 y $14.000 (UAII), para ello suponga
que la empresa está dentro de la categoría fiscal
de 40%. La tabla ilustra dos situaciones. Caso 1 Un
incremento de 40% en las UAII (de $10 000 a $14 000),
resultaría en un incremento de 100% en las utilidades por
acción (de $2.40 a $4.80). Caso 2 Una
disminución de 40% en las UAII (de $10 000 a $6 000),
daría como resultado una disminución de 100% en las
utilidades por acción (de $2.40 a $0). Ejemplo
APALANCAMIENTO FINANCIERO
Caso 1 Caso 2 APALANCAMIENTO FINANCIERO
EJEMPLO. Al sustituir UAII = $10 000, I= $2 000(0,10x$20.000),
DP= $2 400, y la tasa fiscal (T= 0.40) en la ecuación, se
obtiene el siguiente resultado: DP= Dividendo de acciones
preferente. UAII= Utilidad antes de intereses e impuestos. I=
Interés anual. T= Tasa Fiscal. APALANCAMIENTO FINANCIERO
En el nivel base de las UAII
APALANCAMIENTO TOTAL El cambio porcentual en utilidades por
acción (UPA) producido por un cambio porcentual
determinado en las ventas; el GAT muestra los efectos del
apalancamiento operativo y financiero. Al nivel de ventas Q
EJEMPLO. Al sustituir Q = 20000, P = $5, Ca = $2, Cf = $10000, I
= $20.000, DP = $12000 y la tasa tributaria (T= 0.40) en la
Ecuación 9, se obtiene el siguiente resultado: