Los bonos cuando es difícil obtener en préstamo una
cantidad grande de dinero de una fuente única o cuando el
rembolso se efectúa durante un largo periodo de tiempo,
estos pueden ser comprados y vendidos en el mercado abierto por
gente diferente al emisor y prestamista original.
Evaluación económica de proyectos bajo
inflación Actualmente en nuestro sistema económico
es normal esperar incrementos sucesivos en el precio de los
bienes y servicios. Este hecho constituye lo que se denomina un
efecto inflacionario, que afecta tanto a los bienes de consumo
como a los bienes de producción y, por ende, a los flujos
monetarios que se estiman para los análisis
económicos de proyectos de inversión.
INTRODUCCIÓN
Los bonos son certificados que se emiten para obtener recursos,
estos indican que la empresa pide prestada cierta cantidad de
dinero y se compromete a pagarla en una fecha futura con una suma
establecida de intereses previamente, y en un periodo
determinado. Un bono es una obligación financiera
contraída por el inversionista. “LOS
BONOS”
(Gp:)
CLASES DE BONOS según estén o no garantizados por
la pignoración de los activos específicos, esto
quiere decir que algunas emisiones están garantizadas y
otras no..
se emiten sin la pignoración de ningún tipo
específico de bien, entonces estos representan un derecho
sobre las utilidades, pero no de sus activos, existen dos tipos
principales de bonos sin garantía: Títulos de
crédito: Los títulos de crédito (Debentures)
tienen derechos sobre cualquier parte de los activos de la
empresa una vez que se hayan satisfecho las reclamaciones de
todos los acreedores garantizados. Títulos de
crédito subordinado: Son títulos de crédito
que se subordinan específicamente a otros tipos de deuda.
Tienen como ventaja que sus reclamaciones deben satisfacerse
antes que la de los accionistas preferentes y comunes. Bonos sin
garantía
Bonos garantizados para conseguir fondos a largo plazo, entre los
más comunes se encuentran: Bonos hipotecarios: Es
aquél que garantiza con un gravamen sobre inmuebles o
edificios. Normalmente el valor del mercado del bono es mayor que
el monto de la emisión del bono hipotecario. Bonos de
garantía colateral: Son los bonos que se emiten con
garantía de otras compañías, en estos casos
con las matrices de las empresas emisoras. Generalmente el valor
de la garantía es mayor que el valor de los bonos. Bonos
de ingreso: También llamado "participante", aunque no
está directamente garantizado, requiere el pago de
interés solamente cuando haya utilidades disponibles para
hacer el pago, tienen la ventaja que el interés pagado es
bastante alto.
TERMINOLOGÍA DE BONOS E INTERESES Esta incluyen el valor
nominal del bono, su tasa de interés o cupón, el
periodo de pago de intereses del bono y su fecha de vencimiento.
El valor nominal es importante por dos razones: Este representa
una suma global que será pagada al tenedor del bono a la
fecha de su vencimiento. El monto de interés I pagado por
periodo con anterioridad a la fecha de vencimiento del bono se
determina multiplicando el valor nominal del bono por su tasa de
interés por periodo, de la siguiente manera; I = (valor
nominal) (tasa de interés del bono)/Numero de periodos de
pagos por año I = Vb/c
Ejemplos: Determine el monto de interés que usted
recibirá por periodo si compra un bono de $5000 al 6%, el
cual vence dentro de 10 años con intereses pagaderos cada
trimestre. Solución: Dado que el interés debe
pagarse trimestralmente, usted recibirá el pago de
interés cada 3 meses; I = (5000)(0.06)/4 = 75$/trim
Ejemplo: Jennifer jones desea obtener un 8% anual nominal
compuesto semestralmente sobre una inversión en bonos.
¿Cuánto debe ella estar dispuesta a pagar ahora por
un bono de $10000 al 6% que vencerá dentro de 15
años y paga interés semestralmente. Cálculo
de valor presente de los bonos (Gp:) P =? (Gp:) $300 (Gp:) $10000
(Gp:) 1 (Gp:) 30 PERIODOS (Gp:) 15 AÑOS (Gp:) 2 (Gp:) 3
(Gp:) 1
Se entiende por inflación un aumento sostenido en el nivel
general de los precios de los bienes de consumo y de los factores
de producción. El nivel general de los precios varia
inversamente con el poder adquisitivo del dinero, en
consecuencia, con la misma cantidad de dinero se puede adquirir
cada vez menor cantidad de bienes y servicios. El proceso
inflacionario, de manera similar al proceso de
capitalización, implica un cambio del valor del dinero con
el tiempo, pero en este caso asociado con la adquisición
de bienes y servicios. En economía, la inflación se
mide a través de un índice porcentual denominado
tasa de inflación (f). “EVALUACIÓN
ECONÓMICA DE PROYECTOS BAJO INFLACIÓN”
MÉTODOS PARA CONSIDERAR LA INFLACIÓN EN LA
EVALUACIÓN ECONÓMICA DE PROYECTOS Depende de la
base de precios que se tome para realizar los estimados de los
flujos monetarios. Con precios futuros Con precios
presentes
EVALUACIÓN ECONÓMICA CON PRECIOS FUTUROS Hacer una
evaluación económica con precios futuros significa
estimar los flujos monetarios asociados con los proyectos de
inversión a los precios que se espera que estén
vigentes en el periodo en los cuales ellos van a ocurrir, es
decir, a los precios aumentados por efectos de la
inflación.
En resumen, el procedimiento para realizar el análisis
económico correspondiente es el siguiente:
EVALUACIÓN ECONÓMICA CON PRECIOS PRESENTES Hacer
una evaluación económica con precios presentes
significa que todos los flujos monetarios asociados con el
proyecto de inversión durante su vida son estimados a los
precios que están vigentes en el momento del estudio, es
decir, a los precios presentes.
En resumen, el procedimiento para realizar el análisis
económico correspondiente es el siguiente:
Ejemplo: Supóngase que se desea determinar los costos de
materia prima para un proceso de fabricación de baldosas
durante 4 años. Las necesidades han sido estimadas en
600.000 m2/año de bizcocho y la información que se
tiene sobre precios es la siguiente: Suponga que imin = 12% f =
10% por los próximos 4 años De acuerdo con la
información disponible, los costos anuales de materia
prima se calculan a un precio de 30 bs/m2, por lo que sobre la
escala de tiempo se tiene:
(Gp:) 0 (Gp:) 1 (Gp:) 2 (Gp:) 3 (Gp:) 4 (Gp:) 18 (Gp:) 18 (Gp:)
18 (Gp:) 18 (Gp:) (Millones de Bs.) (Gp:) Años Y su valor
actual se calcula a la tasa mínima de rendimiento que en
este caso es del 12% VP (12%) = 18(P/A,12%,4) = 18(3,03735) =
54,67 millones de Bs.
Es conveniente destacar que, el enfoque de realizar la
evaluación económica de proyectos con precios
presentes es el uso mas generalizado, por cuanto, simplifica el
trabajo de las estimaciones de los flujos monetarios y elimina la
posibilidad de introducir errores inherentes a la naturaleza
misma del proceso inflacionario. Adicionalmente, este tipo de
análisis suele realizarse utilizando el valor actual como
modelo de rentabilidad de los proyectos, ya que este expresa la
equivalencia de los flujos monetarios en el presente.
Y en general pt = p0(1+f)t O, lo que es lo mismo: Ft (precios
futuros) = Ft (precios presentes)(1+f)t Toma de decisiones: Si el
VP>0 el proyecto es rentable Si el VP<0 el proyecto no es
rentable
CONCLUSIONES Un bono es un instrumento financiero emitido por
entidades privadas o publicas con el único
propósito de obtener capital de deuda. cuanto mayor sea el
riesgo para el comprador, mas grande es la recompensa en
términos de tasa de retorno. La inflación es una
realidad con la cual todas las personas tratan casi cada
día. La tasa de inflación es una medida de la tasa
de cambio en el valor de la moneda.