Decisiones de inversión

Inversión: es cualquier costo
efectuado por la empresa para la adquisición de elementos
del activo fijo o del activo circulante. De este modo, la
inversión en sentido amplio equivale a cualquier destino
dado a los medios financieros y comprende tanto el pago de deudas
y gastos y la adquisición de primeras materias como la
compra de bienes de equipo y de instalaciones.

Objetivos

Objetivos

El diseño de pruebas que proporcionen seguridad
razonable de que: 

1. Las inversiones fueron autorizadas, existen y son
propiedad de la empresa en la fecha del Balance
General. 

2. Todas las inversiones que posee la empresa
están incluidas en los saldos de las cuentas
correspondientes. 

3. Los valores con los cuales se presentan las
inversiones en los Estados Financieros son correctos y
están debidamente revelados. 

Clasificación de las
Inversiones

El sinnúmero de clasificaciones que han tenido
lugar y actualmente en vigencia, se refieren a las inversiones
productivas realizadas en el seno de la empresa, entonces
podría establecerse la siguiente
clasificación:

• Inversiones de renovación:
  Aquellos que tienen por objeto el de sustituir un equipo o
  elemento productivo antiguo por otro nuevo que desarrolle la
  misma función.

• Inversiones en expansión:
  Aquellas en las que los beneficios esperados provienen de
  hacer más de lo mismo, por tanto estas inversiones
  tienen lugar como respuesta a una demanda
  creciente.

• Inversiones en la línea de
  productos: También llamadas inversiones de
  modernización o innovación y son aquellas cuya
  finalidad es el lanzamiento de nuevos productos o la mejora
  de los ya existentes.

• Inversiones estratégicas: Son
  aquellas que generalmente afectan a la globalidad de la
  empresa y de  que no se espere un beneficio inmediato,
  si no  que tiendan a reformar la empresa en el mercado,
  reducir riesgos, afrontar nuevos mercados, ser mas
  competitivos. Por lo tanto en esta caso los beneficios
  esperados, más que beneficios son la expectativa de
  evitar disminuciones en los resultados futuros.

Carteras de
Inversiones

Es el conjunto óptimo de inversiones con base en
los resultados esperados, los riesgos asociados con las
inversiones y la utilidad inversionista.

Para seleccionar una cartera de inversión se
supone que el inversionista era la maximización de la
utilidad esperada, en donde utilidad esperada se expresa como una
función del valor esperado y la variación de la
recuperación.

Tipos de instrumentos de la cartera de
inversiones.

• 1. Renta Fija:

Instrumentos estatales (corto y largo
plazo): Corresponden a instrumentos emitidos por el
estado (banco central de chile, instituto de normalización
provisional, etc.).

• Depósitos a plazo bancarios:
  Son colocaciones realizadas en una institución
  financiera a una tasa acordada, durante un tiempo
  determinado, generalmente superior a un mes.

• Letras hipotecarias: Conjunto o
  cartera de créditos hipotecarios otorgados por
  instituciones financieras a compradores de viviendas.
  inversionistas compran estas carteras de créditos,
  siendo ellos finalmente quienes proporcionan los fondos para
  los compradores habitacionales a través de las
  instituciones financieras.

• Bonos de empresas e instituciones
  financieras: Es un título de deuda cuyo
  emisor tiene la obligación de pagar al poseedor de
  éste, en una fecha prefijada, el monto del capital
  invertido y los intereses correspondientes. equivale a
  prestar dinero a la institución que las emita, ya sea
  una empresa o un banco. a cambio de ello, se recibe un
  interés preestablecido, que depende de la
  institución que está emitiendo el bono y su
  riesgo asociado.

• 2. Renta variable:

Inversión extranjera: es aquella
inversión que se realiza en instrumentos emitido fuera del
país (incluye tanto renta fija como renta
variable).

• Acciones: Es un título
  negociable o derecho de propiedad sobre una empresa, emitido
  por las sociedades anónimas. representa la propiedad
  sobre la fracción de la empresa que no corresponde a
  deuda contraída por la empresa con terceros y otorga
  el derecho a recibir los dividendos que reparte.

Presupuesto de
capital y análisis de inversiones

La presupuestación y la administración de
capital adecuadas representan la función principal
básica de la administración de una empresa y son
cruciales para su bienestar.

El presupuesto de capital: Se refiere al
registro de las transacciones internacionales de un país
que incluyen compras o ventas de activos financieros y bienes
raíces. A través de este presupuesto de capital es
que los gerentes financieros cuantifican los beneficios, costos y
riesgos de una inversión.

El Presupuesto de Capital para un proyecto en el
extranjero utiliza el mismo marco teórico que el
Presupuesto de Capital nacional; esto es que primero la empresa
debe hacer un estimado de flujos asociados con el proyecto en el
futuro.

Pasos a la preparación del presupuesto de
capital.

1. Costo del proyecto.

2. Estimación de los flujos de efectivo esperados
del proyecto incluyendo la depreciación y el valor de
rescate.

3. Estimación del grado de riesgo de los flujos
de efectivo del proyecto.

4. Costo de capital apropiado al cual se deberán
descontar los flujos de efectivo.

5. Valuar a VPN (calor presente neto), para obtener la
estimación del valor de los activos para la
empresa.

6. Comparar los VPNs con el costo de capital, para
decidir sobre su rendimiento esperado.

Técnicas de evaluación del presupuesto
de capital.

1. Período de evaluación.

2. Período de recuperación
descontado.

3. VPN.

4. Tasas internas de rendimiento. (TIR) ó
(IRR).

5. Tasas internas de rendimiento modificado. (TIRM)
ó (MIRR).

Análisis de
inversión

Al elaborar un proyecto de inversión se estipula
un plazo para el mismo: el horizonte económico de la
inversión o plazo requerido para llevar a cabo la
inversión. Por último, para poder seleccionar
adecuadamente un proyecto de inversión, se analizan los
criterios de evaluación de proyectos de
inversión, que miden la rentabilidad de un
proyecto.

 La rentabilidad puede medirse de
diversas formas: en unidades monetarias, en tasa (tanto por uno),
en porcentaje, en el tiempo de demora en la recuperación
de la inversión inicial, etc.

 Además, analizar la
rentabilidad implica comparar el beneficio que se obtendrá
con el costo de oportunidad. En este sentido, se llevará a
cabo un proyecto de inversión siempre que se obtenga un
beneficio mayor al costo de oportunidad del
capital. 

Los criterios a analizar son:

• Valor presente neto: suma de los
  flujos netos de caja actualizados, incluyendo la
  inversión inicial. el proyecto de inversión,
  según este criterio, se acepta cuando el valor
  presente neto es positivo, dado que agrega capital a la
  empresa.

• Tasa interna de rentabilidad: tasa
  que hace que el valor presente neto sea igual a cero, o tasa
  que iguala la inversión inicial con la suma de los
  flujos netos actualizados. Según la TIR, el proyecto
  es rentable cuando la TIR es mayor que la tasa de costo de
  capital, dado que la empresa ganará más
  ejecutando el proyecto, que efectuando otro tipo de
  inversión.

• Período de recupero: tiempo
  necesario para recuperar la inversión inicial.
  según este criterio, el proyecto es conveniente cuando
  el período de recupero es menor que el horizonte
  económico de la inversión, dado que se recupera
  la inversión inicial antes de finalizado el plazo
  total.  

Decisiones de
inversión bajo incertidumbre

La incertidumbre con frecuencia se refiere a
las variaciones en los valores reales debidas a errores de
estimación, a no poder hacer estimaciones exactas por
falta de información suficiente con respecto al factor o
al futuro, o a que no se consideraron todos los factores. Aun
cuando se puede hacer una distinción técnica entre
riesgo e incertidumbre, ambos conceptos pueden dar lugar a
variaciones de los resultados con respecto a las predicciones y
desde el punto de vista de los estudios económicos casi
nunca se puede lograr algo significativo al intentar tratarlos
por separado.

En muchos problemas de decisiones se presentan variables
que no están bajo el control de un competidor racional y
acerca de las cuales quienes toman las decisiones tiene poca o
ninguna información. La toma de decisiones bajo
incertidumbre se presenta cuando no puede predecirse
fácilmente el futuro sobre la base de experiencias
pasadas. A menudo se presentan muchas variables
incontrolables.

Comportamiento según los tipos de
personalidad y la toma de decisiones con pura
incertidumbre:

• Pesimismo: Hipótesis de mínima.
  Las cosas malas siempre me suceden a mí.

• Optimismo: Las cosas buenas siempre me
  suceden a mí.

• Coeficiente de Optimismo: A mitad de camino:
  Ni demasiado optimista ni demasiado pesimista

Análisis
de inversiones en condiciones de
inflación

Las reglas contables del sistema de cuentas nacionales
(scn-cepal) están diseñadas para asegurar que las
actividades económicas, los bienes, y servicios asociados
a ellas, estén registrados y valorados correctamente al
momento en que se realizan. Aunque las actividades y los flujos
de bienes y servicios pueden estar correctamente valorados al
momento en que se realizan, cuando hay alta inflación las
actividades y los flujos que se efectúan hacia el final
del año están valorados a precios mucho más
altos que aquellos que se realizan al principio. Las cuentas a
precios corrientes sencillamente agregan los valores de esos
flujos aún cuando no son proporcionales. Este es el
problema central en condiciones de alta
inflación.

Cuando hay alta inflación, las cantidades
registradas hacia el final del año están tratadas
implícitamente como si fueran de una calidad marcadamente
superior a la de los productos de principio de
año.

El efecto de la inflación requiere de por lo
menos dos niveles de consideración:

La inflación neutral significa
que todos los precios y los costos aumentan en forma proporcional
para que la estructura general de estos dos factores no sufra
modificación alguna.

La inflación no neutral significa
que los precios y los costos pueden aumentar en diferentes grados
para que algunos ganen a causa de la inflación y para que
otro pierdan debido a la misma.

Decisiones de
inversión con riesgo

Riesgo: Generalmente tienen alta seguridad y
preservación de capital y el rendimiento es mayor a
Mercado de Dinero. El riesgo depende en el emisor del bono
(calificación de la corporación o país). El
precio de cada emisión de bonos fluctúa de acuerdo
al mercado diario.

Cuando las tasas de interés bajan, el valor de
bonos sube; lo contrario ocurre cuando las tasas de
interés suben, los precios de los bonos bajan. Los bonos
de largo plazo suben o bajan más que los de corto plazo
con cambios en tasas de intereses. Por lo general, mientras mayor
sea el tiempo de vencimiento de un bono, mayor es la volatilidad
de su valor de mercado.

Es de utilidad considerar los factores
que pueden afectar el riesgo involucrado en una inversión,
para poder relacionarlos con la tasa de rendimiento requerida
para justificar una inversión y/o incluirlos como
consideraciones intangibles (irreducibles) para llegar a una
decisión final.

Los factores más comunes que afectan el riesgo
son:

• 1. Posible inexactitud de las cifras
  usadas en el estudio

• 2. Tipo de planta física y de
  equipos involucrados.

• 3. Lapso de tiempo que debe transcurrir
  antes de que se cumplan todas las condiciones del
  estudio.

La toma de decisiones cuando existe
cierto número de estados de resultados posibles, para los
cuales se conoce la distribución de probabilidades recibe
el nombre de toma de decisiones bajo riesgo.

EL CRECIMIENTO EMPRESARIAL Y LAS
INVERSIONES

Al analizar las distintas formas en que puede crecer una
empresa, básicamente podemos diferenciar entre:

• crecimiento externo, logrado mediante la
  adquisición de otras empresas.

• crecimiento interno, alcanzado por la
  realización de nuevas inversiones por la propia
  compañía.

• crecimiento cero o control del desarrollo a un
  tamaño adecuado para su supervivencia y
  eliminación de riesgos.

Estrategias de crecimiento
empresarial

Una vez que el empresario elige cuál es la forma
de crecimiento que considera más adecuada para su negocio,
el paso siguiente a dar será elaborar las oportunas
estrategias a implantar para alcanzar su objetivo de crecimiento.
Así, podemos clasificar del siguiente modo las estrategias
de crecimiento a desarrollar por una empresa:

Estrategias de expansión: Las
estrategias de expansión son aquellas dirigidas hacia el
desarrollo de los productos y mercados tradicionales de la
empresa. Puede ocurrir también que la empresa se
introduzca en nuevos mercados con sus productos tradicionales o
bien que introduzca nuevos productos en sus mercados
tradicionales.

Estrategias de diversificación:
Existe una tendencia en las últimas décadas a
agregar nuevas actividades distintas a las ya existentes en una
empresa, es decir, una tendencia a la diversificación como
crecimiento. Con la diversificación la empresa pretende
crecer a través de la introducción de un nuevo
producto en un nuevo mercado.

Esta diversificación puede ser de distintos
tipos, dependiendo de la variedad de productos, mercados o de la
tecnología a aplicar, pudiéndose clasificar las
estrategias de diversificación de las siguientes
formas:

• Estrategia de diversificación simple o
  de reforzamiento

Esta estrategia puede ser de dos tipos:

– Diversificación o desarrollo horizontal:
En esta situación aunque se introduzcan productos nuevos
que nada tengan que ver con la línea anterior de
productos, satisfacen misiones que entran dentro de la esfera de
conocimientos y experiencia de la empresa en lo que a
tecnología, finanzas y marketing se refiere.

– integración vertical: El proceso de
elaboración de cualquier producto comprende varias fases
tecnológicamente separadas, pudiéndose especializar
cada empresa en las actividades de cada etapa. Sin embargo, puede
ocurrir que una empresa configure su campo de actividad como un
sistema jerárquico, abarcando toda la escala de
componentes, partes y materiales, con el fin de controlar todo el
proceso económico; hablaremos en este caso de una
estrategia de integración vertical.

• Estrategias de diversificación
  concéntrica o relacionada: Esta estrategia
  también denominada "de proximidad", se basa en saber
  aprovechar la empresa su experiencia técnica,
  comercial, etc., para así orientar sus inversiones
  hacia los productos y mercados más cercanos a los
  suyos actuales; se basa por tanto en un "efecto
  aprendizaje".

• Estrategias de diversificación
  conglomeral o no relacionada: Esta
  diversificación se produce cuando la empresa
  actúa en productos y mercados totalmente diferentes a
  su campo de actividad principal. Esta estrategia se suele
  producir por un proceso de crecimiento externo, a
  través de absorciones y fusiones, más que por
  un proceso de crecimiento interno.

• Estrategias de innovación: estas
  estrategias intensifican el i+d en la empresa con el fin de
  potenciar el lanzamiento de nuevos productos, la venta de
  tecnología, la independencia técnica respecto a
  otras empresas y países, etc.

Interrelación de las decisiones de
inversión y de financiamiento

LAS DECISIONES DE INVERSIÓN
SIEMPRE TIENEN EFECTOS DERIVADOS SOBRE LA FINANCIACIÓN, A
VECES LOS EFECTOS DERIVADOS SON IRRELEVANTES O AL MENOS POCO
IMPORTANTES. EN EL MUNDO IDEAL SIN IMPUESTOS, COTOS DE
TRANSACCIÓN U OTRAS IMPERFECCIONES DEL MERCADO,
ÚNICAMENTE LAS DECISIONES DE INVERSIÓN
AFECTARÍAN AL VALOR DE LA EMPRESA. EN ESE MUNDO LAS
EMPRESAS PODRÍAN ANALIZAR TODAS LAS OPORTUNIDADES DE
INVERSIÓN COMO SI ESTUVIERAN FINANCIADAS POR COMPLETO CON
CAPITAL PROPIO. LAS EMPRESAS DECIDIRÁN QUE ACTIVOS COMPRAR
Y LUEGO SE PREOCUPARÍAN POR LA FORMA DE OBTENER EL DINERO
PARA PAGARLOS. SIN IMPORTAR DE DONDE SALE EL DINERO, PORQUE LA
POLÍTICA DE ENDEUDAMIENTO, LA POLÍTICA DE
DIVIDENDOS Y TODAS LAS DEMÁS DECISIONES DE
FINANCIACIÓN NO TENDRÍAN NINGÚN IMPACTO
SOBRE LA RIQUEZA DE LOS ACCIONISTAS.

Existen dos caminos

• 1. ajustar la tasa de
  descuento.

• 2. ajustar el valor actual
  (vaa).

Inversionistas
internacionales

Los países que necesitan capital extranjero o
experiencia externa empresarial, y conocimiento técnico
pueden acelerar el desarrollo de proyectos por medio de la
institución de empresas de coparticipación
adecuadas.

Las oportunidades para la exportación de especies
cultivadas de alto valor comercial, al mercado del país de
origen del empresario o a un tercer país, es una
consideración importante para organizar empresas de
coparticipación. En realidad se ha observado que las
posibilidades de una cooperación fructuosa con una firma
extranjera son muchos mayores cuando el objetivo principal es la
explotación de un mercado de exportación
prometedor. Aunque en principio podría ser factible, la
participación extranjera es relativamente difícil
de conseguir cuando el principal objetivo es aumentar el consumo
en un mercado domestico con limitado poder adquisitivo. Es
esencial en cierto interés complementario entre los socios
para el buen funcionamiento de empresas de
coparticipación, incluso si se acepta que una
armonía completa de intereses se consigue muy rara vez. La
mayor preocupación de una firma extranjera es obtener
beneficios de su inversión mientras que el país
receptor buscara obtener beneficios sociales, económicos y
políticos. En muchos casos será posible, sin
embargo, negociar condiciones de asociación que acomoden
los diversos intereses será sensato reconocer al comienzo
de las negociaciones las diferencias de intereses encontrados
para desarrollar medios y arbitrios para resolverlas.

El socio extranjero tendrá que hacer
análisis detallados del ambiente para inversiones que
existe en el país huésped, incluidas la estabilidad
económica y política, las medidas que afectan a las
inversiones extranjeras y las instituciones establecidas para
hacerlas cumplir, la política de la administración
Tales consideraciones, además de los factores
técnicos y ecológicos, serán de importancia
para dirigir con éxito operaciones de inversión
Aunque exista un amplio margen de libertad para la
importación de equipos y para el empleo de personal
extranjero, será necesario insistir en la
utilización del personal local y su progresivo aumento
dentro de un determinado límite de tiempo, por medio de
adecuados convenios para su capacitación; igualmente se ha
de determinar la racionalización del envío de los
beneficios al extranjero. También debe acordarse el
mercadeo de una parte del producto, por lo menos, en el
país huésped, en vista de los beneficios sociales
derivados, aunque puede plantear la necesidad de arreglos
especiales en el rendimiento económico. Si bien la
mayoría de los gobiernos suelen ser muy prudentes en
conceder derechos monopolísticos a las empresas de
coparticipación, se justifica, en cambio, una
protección especial para una industria que
comienza.

Para las empresas la inversión extranjera no debe
rebasar su contexto real. Se deben reconocer dos puntos de
importancia. Uno, que para tener éxito en el extranjero,
la empresa, en primer lugar debe tener éxito a nivel
nacional. Las empresas que pretenden superar su fracaso en el
mercado nacional mediante la experimentación en los
mercados extranjeros sólo agravarán sus
dificultades.

Una segunda observación de importancia es que el
desplazamiento de un a empresa hacia las operaciones en el
extranjero es de naturaleza evolutiva. Si la empresa tiene
éxito en el mercado nacional, las características
de precio y calidad de sus productos pueden facilitarle la
exportación de los mismos. Después de acumular un
cierto volumen de ventas en el extranjero, la empresa puede
considerar la realización de operaciones de manufactura en
el extranjero. En este caso el primer requisito que debe
satisfacer consiste en elaborar productos acorde con las
necesidades y preferencias locales y proporcionar una
rápida reparación y suficientes instalaciones de
servicios. Para lograr una exitosa operación de
manufactura en el extranjero es necesario utilizar los mercados
foráneos las aptitudes que, desde el punto de vista
económico, han resultado eficientes en las operaciones
nacionales.

Autor:

Marval, Liomar

Mata, Gerardo

Medori, Eumar

Yerovi, Raúl

Profesor: Ing. Andrés Eloy
Blanco

Enviado por:

Iván José Turmero
Astros

UNIVERSIDAD NACIONAL EXPERIMENTAL
POLITÉCNICA

"ANTONIO JOSÉ DE SUCRE"

VICE-RECTORADO PUERTO ORDAZ

DEPARTAMENTO DE INGENIERÍA
INDUSTRIAL

CÁTEDRA: INGENIERÍA
FINANCIERA

PUERTO ORDAZ, NOVIEMBRE DE 2006