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Evaluación económica de proyectos bajo inflación y bono



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    INTRODUCCIÓN
    Una de las distintas maneras que existen para aumentar un capital es a través de la emisión de pagarés, que no son más que documentos con los cuales una persona se compromete a pagar una cantidad de dinero en determinada época y a una determinada persona.

    Uno de los tipos de pagarés más empleados son Los Bonos que a la final, no son más que una inversión a largo plazo con un nivel de riesgo moderado y con un flujo de fondos conocido o predecible.
     
    Existen diferentes tipos de bonos entre los que se encuentran, los bonos por Vencimiento, los bonos según el Cupón, bonos por Emisión y los bonos con Rango en el concurso de acreedores. También se explican los Bonos Brady, que son una clase de bonos creados especialmente para los países en vías de desarrollo.
     

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    Un bono en esencia es un documento a largo plazo, dado a quien presta el dinero por quien toma el préstamo, en el que se estipulan los términos del reembolso y otras condiciones.

    A través de este mecanismo el tenedor de bonos tiene una inversión más estable y segura que la del tenedor de acciones comunes o preferentes.

    Los bonos se emiten con un valor monetario determinado cada uno, conociéndose este valor como el valor nominal o valor a la par del bono. Esta cantidad es la que se debe rembolsar a quien otorgó el préstamo al término de un período de tiempo especificado.
    BONOS

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    ¿POR QUÉ INVERTIR EN BONOS?
    Muchos de los asesores financieros recomiendan a los inversionistas tener un portafolio diversificado constituido en bonos, acciones y fondos entre otros. Debido a que los bonos tienen un flujo predecible de dinero y se conoce el valor de este al final( lo que le van a entregar al inversionista al final de la inversión), mucha gente invierte en ellos para preservar el capital e incrementarlo o recibir ingresos por intereses, además las personas que buscan ahorrar para el futuro de sus hijos, su educación , para estrenar casa, para incrementar el valor de su pensión u otra cantidad de razones que tengan un objetivo financiero, invertir en bonos puede ayudarlo a conseguir sus objetivos.

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    CLAVES PARA ESCOGER EL BONO QUE MÁS CONVIENE
    Hay muchas variables que considerar para tomar la decisión de invertir en determinado tipo de bonos

    La tasa de interés
    Maduración
    Bonos con contratos
    Calidad del crédito
    Precio
    Yield

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    (Gp:) CLASIFICACIÓN DE LOS BONOS

    Bonos hipotecarios: Como garantía por el dinero tomado en préstamo, la corporación hipoteca a favor del acreedor algunos de sus activos en forma de una escritura de fideicomiso. El título de la propiedad nunca pasa a manos de los tenedores de bonos a menos que la corporación deje de hacer los pagos indicados en el bono. En caso de incumplimiento, los tenedores de bonos, a través de acciones legales apropiadas, pueden entrar en posesión de la propiedad hipotecada y venderla para obtener el dinero prestado y los intereses acumulados.

    Bonos colaterales: en este tipo de bono la garantía es alguna forma de colateral comercial reconocido, como las acciones o los bonos de una corporación subsidiaria bien establecida. Por consiguiente, la garantía de estos bonos es esencialmente una segunda hipoteca sobre ciertos activos de la subsidiaria. Por tanto el comprador debe buscar su garantía en la subsidiaria, a menos que los bonos contengan cláusulas otorgando derechos adicionales sobre la compañía matriz en caso de incumplimiento.

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    CLASIFICACIÓN DE LOS BONOS
    Bonos Municipales: Su atractivo para los inversionistas reside en su característica de estar libres de impuesto sobre la renta. Por lo tanto la tasa de interés pagada por la entidad gubernamental es usualmente baja. Los bonos municipales pueden ser bonos de obligación general o bonos de rentas públicas. Los de obligación general se emiten contra los ingresos que recibirá por concepto de impuestos la entidad gubernamental que emitió los bonos y están respaldados por el tributario del emisor. Los bonos de rentas públicas se emiten contra las rentas generadas por el proyecto financiado.

    Obligaciones: Estas son en realidad documentos a largo plazo, ya que no tienen garantías que las respalden, excepto una promesa de pago. Por lo general, son emitidos por grandes corporaciones cuyos estados financieros son tan sanos y tan acreditados que el público inversionista está dispuesto a comprar dichos valores. A veces los emiten corporaciones que tienen mucha necesidad de capital.

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    ¿QUÉ DEBO TENER EN CUENTA AL INVERTIR EN BONOS?
    Tipo De Organización Emisora
     
    Vencimiento

    1. Corto Plazo. Período de menos de un año.
    2. Mediano Plazo. Período entre 1 y 5 años.
    3. Largo Plazo. Período de cinco años o más.
     
    Capacidad Crediticia
    Cupones
    Riesgo:
    riesgo de tasas de interés,
    riesgo de reinversión,
    de inflación,
    de tipo de cambio,
    de liquidez,
    de volatilidad.

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    ¿CÓMO SE ACCEDE A LOS BONOS?
    ¿CÓMO SE EVALÚA LA CALIDAD DE UN BONO?

    Los inversores efectúan órdenes de compra y se las entregan a los agentes de la sociedad de bolsa o a los agentes de mercado abierto

    Los bonos son evaluados por compañías denominadas calificadoras de riesgo que les coloca un puntaje para determinar su solidez y su capacidad de pago.

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    CARACTERÍSTICAS GENERALES DE LOS BONOS
    Opción de compra
    Cupones de compra
    Características de conversión

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    Bonos par
    Bonos al Descuento
    Bonos FLIRBs(Front Load Interest Reduction Bonds)
    Bonos de Conversación de Duda(CDBs)y Nuevo Dinero (NMBs)
    Bonos de Interesados retrasados
    TIPOS DE BONOS

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    ¿CÓMO SE CALCULA EL RENDIMIENTO DE LOS BONOS?

    Rendimiento corriente. Relaciona el cupón que paga el bono con el precio de mercado.

    Rendimiento al vencimiento (TIR). Surge de igualar el valor actual del flujo de fondos de una inversión al precio de costo.

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    TERMINOLOGÍA DE BONOS Y CÁLCULO DE INTERESES
    Los bonos se emiten por lo general con valores nominales en múltiplos de $100 ó $1.000. Un bono típico de $1.000 puede incluir por ejemplo una promesa de pagar a su tenedor $60 un año después de haberlo comprado y en cada uno de los años siguientes, hasta cubrir el principal o valor nominal de lo $1.000 en la fecha preestablecida.

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    VALOR NOMINAL DE UN BONO
    Representa la suma total que deberá pagarse al tenedor del bono a la fecha del vencimiento de éste.

    2. Los intereses, que se pagan periódicamente, previos a la fecha del vencimiento del bono, se determinan multiplicando dicho valor nominal por la tasa de interés del bono por periodo.

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    Calcular el interés que se pagará por periodo (I), utilizando el valor nominal (V), la tasa de interés del bono, (b) y el número de periodos de interés por año (c), por medio de:
    I = Vb / c

    Dibujar el diagrama de flujo de lo que produzcan los bonos para incluir el interés y el valor nominal.

    Determinar la tasa de retorno deseada por el inversionista por periodo. Cuando el periodo de interés de los bonos y el periodo de capitalización del inversionista no son iguales, es necesario utilizar la fórmula de la tasa de interés efectivo para hallar la tasa de interés adecuada por período.

    Sumar los valores presentes de todos los flujos de caja.

    CÁLCULO DEL VALOR PRESENTE DE LOS BONOS

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    Los bonos son una deuda y los intereses que hay que pagar sobre ellos representan un costo para el negocio. Además de este costo periódico, la corporación tiene que pensar en el día en que se vencerán los bonos y en que deberán rembolsar su inversión a los tenedores de ellos.

    Si el negocio es próspero y las condiciones generales del mercado son buenas al vencimiento de los bonos, la corporación podrá estar en posibilidades de colocar una nueva emisión de bonos y de utilizar el producto para pagar a los tenedores de la anterior emisión

    Si las condiciones del negocio son malas al mismo tiempo de tener que refinanciarse, el mercado para los bonos podrá no ser favorable y resultará imposible colocar una nueva emisión o sólo habrá la posibilidad de hacerlo a una mayor tasa de interés.
    RETIRO DE BONOS

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    BONOS AMORTIZABLES
    Dado que los bonos tienen que pagar una mayor tasa de interés que la que pueden redituar los depósitos de un banco o las inversiones a corto plazo para formar un fondo de amortización, a la corporación le conviene retirar bonos siempre que tenga disponibles fondos excedentes. A través de este retiro de bonos, la corporación de hecho, está invirtiendo sus fondos de amortización en sus propios bonos.

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    EVALUACIÓN ECONÓMICA DE PROYECTOS BAJO INFLACIÓN

    ENFOQUES PARA LA VALORACIÓN BAJO INFLACIÓN:

    Enfoque de los precios nominales

    Enfoque de los precios reales

    Enfoque de precios constantes

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    La inflación es el aumento sostenido y generalizado del nivel de precios de bienes y servicios, medido frente a un poder adquisitivo estable. Se define también como la caída en el valor de mercado o del poder adquisitivo de una moneda en una economía en particular, lo que se diferencia de la devaluación, dado que esta última se refiere a la caída en el valor de la moneda de un país en relación con otra moneda cotizada en los mercados internacionales, como el dólar estadounidense, el euro o el yen.

    LA INFLACIÓN

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    TASA DE INFLACIÓN GENERAL DE PRECIOS (F) Y TASA REAL DE INTERÉS (IR)
    Es la tasa porcentual a la que crece el nivel de precios en una economía durante un período específico.
    Es la relación que existe entre el costo de los recursos usados (comisiones, intereses, etc.) y la cantidad de dinero realmente disponible.

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    TASA DE INTERÉS DE MERCADO (IF)
    La tasa de interés debe reflejar la preferencia temporal de los individuos. A su vez, como se ha dicho este es un factor subjetivo, lo cual implica que encontraremos en el mercado individuos con preferencia temporal muy baja, y otros con preferencia temporal muy alta. Individuos que estén dispuestos a renunciar a consumo presente por un valor adicional en el futuro, y otros que preferirán ofrecer un valor adicional en el futuro a cambio de incrementar el consumo presente. De esta manera, los individuos, dotados de una preferencia temporal distinta y cambiante provocarán múltiples oportunidades para efectuar intercambios mutuamente beneficiosos.

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    EJERCICIO: CÁLCULO DE VALOR PRESENTE AJUSTADO POR INFLACIÓN
    La siguiente figura presenta las diferencias, durante un periodo de 4 años, de una cantidad de valor constante de $ 5.000, los costos de dólares futuros con una inflación de 4 %, y el valor presente a un interés real de 10 % considerando inflación

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    EJERCICIO: CÁLCULO DEL VALOR PRESENTE AJUSTADO POR INFLACIÓN Y BONOS
    En este momento se pone a la venta un bono de 50.000$ a 15 años que tiene una tasa de dividendo de 10% anual, pagadera semestralmente. Si la tasa de rendimiento esperada por el comprador es de 8 % anual, compuesto semestralmente, y si la tasa de inflación esperada es de 2,5% cada periodo de 6 meses, ¿Cuál es el valor del bono ahora a) sin ajuste por inflación y b) cuando se considera inflación?

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    CONCLUSIONES
    Sabemos que los bonos es un instrumento financiero emitido por entidades privadas o publicas con el único propósito de obtener capital de deuda.

    Existe una diversidad de tipos de bonos con muchas denominaciones y programa de reembolsos como son los bonos brady son pagarés emitidos por los gobiernos en el marco de la refinanciación de la deuda externa de inicios de los '90. Las emisiones típicas son el FRB (por Floating Rate Bond), el PAR, y el Discount. Son bonos cuyas tasas de rendimiento generalmente son aceptadas.

    Como hemos podido observar la lógica explica porque en época de inflación creciente, los prestamistas de dinero tienden a incrementar aun más sus tasas de interés del mercado. Comúnmente en cada pago la gente tiende a pagar menos de la deuda en la que han incurrido, ya que utiliza cualquier exceso de dinero para comprar artículos adicionales.

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    EJERCICIOS

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