Las finanzas internacionales (página 2)

Los aranceles son barreras impositivas: el gobierno establece
una tasa aduanera provocando una subida en el precio de venta
interior del producto importado con lo que su demanda
disminuirá.Las barreras administrativas son muy diversas,
desde trámites aduaneros complejos que retrasan y
encarecen los movimientos de mercancías, hasta
sofisticadas normas sanitarias y de calidad que, al ser
diferentes de las del resto del mundo, impidan la venta en el
interior a los productos que no hayan sido fabricados
expresamente para el país.Los acuerdos internacionales
para derribar estas barreras no servirán de nada si no hay
una voluntad liberalizadora clara y firme. La imaginación
de los dirigentes políticos podrá siempre descubrir
nuevos métodos "no prohibidos" de dificultar las
importaciones. La barrera más reciente y sofisticada de
las ideadas hasta ahora son las auto restricciones concertadas
como las acordadas entre los Estados Unidos y el Japón en
virtud de las cuales éste último país limita
voluntariamente la cantidad de productos que envía a los
americanos. Los instrumentos de fomento a la exportación
son de varios tipos: comerciales, financieros y fiscales.Los
gobiernos prestan apoyo comercial a sus exportadores
ofreciéndoles facilidades administrativas, servicios de
información y asesoramiento e incluso promocionando
directamente los productos originados en el país mediante
publicidad, exposiciones y ferias internacionales. Las ayudas
financieras a la exportación son principalmente los
préstamos y créditos a la exportación,
frecuentemente con tipos de interés muy bajos, y los
seguros gubernamentales que cubren los riesgos empresariales
incluso el riesgo derivado de perturbaciones políticas o
bélicas. Entre las ayudas financieras hay que incluir las
medidas de tipo monetario que actúan sobre el tipo de
cambio haciendo que los productos nacionales resultan más
baratos en el extranjero.Los instrumentos fiscales consisten en
las desgravaciones fiscales, la devolución de impuestos y
las subvenciones directas. Estos instrumentos son los menos
aceptados internacionalmente ya que pueden conducir a situaciones
de dumping, a que el producto se venda en el extranjero a un
precio inferior al nacional e incluso a precios inferiores a su
coste.En los últimos años se han multiplicado las
denuncias contra el dumping ecológico y social. Se
denomina dumping ecológico a las exportaciones a precios
artificialmente bajos que se consiguen con métodos
productivos muy contaminantes y perjudiciales para el medio
ambiente. Se denomina dumping social a las exportaciones a
precios artificialmente bajos que se consiguen mediante
trabajadores mal pagados o esclavizados, trabajo infantil,
trabajo de presos, etc.Si no existieran barreras a las
importaciones ni ayudas artificiales a las exportaciones, los
movimientos internacionales de bienes y servicios se
producirían exclusivamente por razones de precio y
calidad. Esa es, en el fondo, la única forma sostenible de
mejorar la posición internacional y la relación
real de intercambio de un país: conseguir producir con
mayor eficacia, más calidad, a menor coste. Y para ello lo
que hay que hacer es mejorar la organización productiva,
la formación de los trabajadores y la
tecnología.

3. El Financiamiento y la asistencia
internacional

El objetivo más importante de todo
país es impulsar el bienestar económico y social
mediante la adecuada canalización del capital a aquellas
inversiones que arrojen el máximo de rendimiento. Esto se
refiere tanto al financiamiento interno como el internacional,
también a niveles público, que toma en cuenta el
aspecto económico, pero más en especial los
aspectos públicos y sociales como a niveles privados que
la atención se fija más en el terreno
económico. Los problemas de asistencia internacional van
más allá del terreno económico, pues
involucran también cambios sociales y de mentalidad,
capáz de promover un avance en la sociedad moderna.Los
movimientos de capital a nivel mundial han crecido a un ritmo
inusual a comienzos de la década de los 90, aunque siempre
han estado presentes en el esquema de endeudamiento internacional
representados en créditos y préstamos
internacionales, estos han ido perdiendo fuerza, cediendo
importancia a la Inversión Extranjera Directa (IED) que
lidera hoy la tendencia cada vez más fuerte de la
Globalización económica, esta trae consigo, la
liberalización del comercio, la inversión, la
desregulación de los mercados y un papel cada vez mas
predominante del sector privado en cabeza de las Empresas
Transnacionales, frente a una presencia aun más reducida
del Estado.La inversión extranjera directa se ha
convertido, en la fuerza pujante para regiones como
América Latina, pues le ha brindado apoyo en su proceso de
reestructuración económica, ha contribuido en la
adopción de nuevas tecnologías y formas de
producción y le ha regalado un mayor crecimiento
Económico. Por supuesto la incidencia no siempre es
positiva, pero si depende mucho de los factores y
políticas de manejo que los países receptores
pretendan darle a esta forma de financiamiento internacional y a
las pretensiones que tengan las Empresas Transnacionales que no
siempre actúan a favor del progreso mundial.

Decisiones de inversión
internacional

Implica el uso de los fondos disponibles en forma tal
que se logre la maximización de la riqueza de los
accionistas de la empresa.

Los administradores financieros deben tomar en cuenta
variables económicas, políticas, culturales y
estratégicas a la hora de invertir en ciertas actividades
en un país determinado. Esto se hace utilizando
técnicas de presupuesto de capital.

Presupuesto de Capital:

A través de este presupuesto es que los gerentes
financieros cuantifican los beneficios, costos y riesgos de una
inversión.

El presupuesto de capital para un proyecto en el
extranjero utiliza el mismo marco teórico que el
presupuesto de capital nacional; esto es que primero la empresa
debe hacer un estimado de flujos asociados con el proyecto en el
futuro.

Red Multilateral

Esta red le permite a una empresa multinacional reducir
los costos transaccionales que surgen cuando se realizan muchas
transacciones entre sus subsidiarias.

Ventajas de las
multinacionales:

Invierten en instalaciones y venden
mercancías en mercados extranjeros.

Hace posible una asignación
óptima de los recursos y productos a escala
internacional.

Permiten la transferencia de
artículos y tecnologías a países de un nivel
de desarrollo inferior,

Tiene acceso a los mercados financieros
internacionales.

INCIDENCIAS DE LAS MULTINACIONALES EN LA
ECONOMÍA

Factores favorables:

• Van a favorecer las economías de
  los países receptores.

• Van a impulsar los planes de desarrollo
  regional.

• Van a favorecer la creación de
  puestos de trabajo.

• Van a favorecer el avance de la
  comercialización.

• Mejoran la preparación del
  personal.

Factores desfavorables:

• La propiedad y el control se localiza
  en un país determinado.

• La internacionalización de la
  propiedad es una manera por la que el capital controla los
  capitales extranjeros.

• Los directivos de los países
  extranjeros normalmente no llegan a los puestos de
  gerencia.

Riesgo de las finanzas
internacionales

• Riesgo pais

El Riesgo País es un índice
denominado Emerging Markets Bond Index Plus (EMBI+) y mide el
grado de "peligro" que entraña un país para las
inversiones extranjeras.

EL concepto de Riesgo País
está asociado a la probabilidad de incumplimiento en el
pago de la deuda pública de un país, expresado como
una prima de riesgo. En la determinación de esta prima de
riesgo influyen factores económicos, financieros y
políticos que pueden afectar la capacidad de pago de un
país. Algunos de ellos son de difícil
medición, y de allí que se empleen diferentes
metodologías que intentan cuantificar dicha prima.
Riesgo económico

Afecta a las transacciones que en el
momento de modificar el tipo de cambio no se realicen o
estén pendientes. Es causado por movimientos en el tipo
real de cambio y mide las variaciones en la competitividad de una
moneda con otra.

Costo de capital para inversiones en el
extranjero.

Inversión
extranjera

Es la atracción que se produce entre
los países en vías de crecimiento, de capitales
necesarios para su mejor desarrollo.

La inversión extranjera se realiza
por medio de:Personas morales extranjerasPersonas físicas
extranjerasUnidades económicas extranjeras sin
personalidad jurídicaEmpresas nacionales en las que
participe capital extranjero de manera mayoritaria.

La inversión extranjera se divide en
dos grandes ramas: Directa e Indirecta.La directa: se
efectúa por particulares para el establecimiento,
mantenimiento o desarrollo de toda clase de negocios
también particulares, en un país extranjero. Esta
se subdivide en: Única cuando el capital del negocio sea
exclusivamente extranjero y Mixta cuando se combina el capital
extranjero con el nacional.La indirecta: es captada y
utilizada por el Estado para realizar obras infraestructurales o
aplicarla a empresas estatales de carácter
industrial.

Manejos de transacciones en monedas
extranjeras:

Si los estados financieros de las operaciones en el
extranjero incluyen cuentas denominadas en moneda de terceros
países, los saldos de esas cuentas se convierten en moneda
local antes de convertirlos a la moneda de la matriz.

Una transacción en una moneda extranjera se
contabiliza en los registros financieros de una entidad a la
fecha en que se celebra la operación, normalmente al tipo
de cambio vigente a esa fecha.

Si una variación en el tipo de cambio entre la
fecha de la operación y al fecha en que se liquidan
cualesquiera partidas monetarias que surjan de la misma,
resultara una diferencia en cambios.

Cuando se liquida en el mismo periodo contable en que se
celebro, la diferencia en cambio entre el importe originalmente
registrado y el importe liquidado es una utilidad o
pérdida.

En caso de no liquidarse en el mismo periodo contable en
el que se celebro, la partida en moneda extranjera que resulte a
veces se incluye en los Estados Financieros al cierre del periodo
contable al tipo de cambio vigente a la fecha de
operación.

La práctica actual varía respecto al
tratamiento contable que se da a las ganancias y pérdidas
provenientes de operaciones en moneda extranjera que no se han
liquidado a la fecha del balance. Las ganancias y perdidas
corresponden a las partidas monetarias a corto plazo, por lo
general se reconocen en los resultados al identificarse. Con
frecuencias se observa práctica semejante en partidas
monetarias a largo plazo. Sin embargo, algunos difieren las
ganancias en base en la prudencia, pero reconocen las perdidas en
los resultados, excepto por la parte correspondiente ganancias
previamente diferidas. Algunos difieren tanto las ganancias como
las perdidas provenientes de partidas monetarias a largo plazo y
las reconocen en los resultados del periodo en curso o de
futuros, con una base sistemática durante la vidas
restantes de las partidas monetarias a que se
refieren.

Teorías
del comercio internacional

Las teorías del Comercio Internacional (CI) se
plantean responder a cuestiones del tipo siguiente:
¿qué determina el que los países, o las
empresas, se especialicen en producir y vender determinadas
mercancías?; ¿cuál será la
relación en que se intercambian estas mercancías en
el mercado mundial?; ¿hay incentivos para que las empresas
o los países adopten ese binomio de especialización
+ intercambio, esa pauta de actuación para el CI?;
¿cuál es el balance en términos de
pérdidas y ganancias, de adoptar esas pautas de
actuación?

Cuando se estudian estas teorías, se suele
establecer una división entre Teorías
Clásicas y Nuevas Teorías de Comercio
Internacional.

Teorías clásicas: sirven para
explicar sobre todo los intercambios comerciales
intersectoriales, es decir entre mercancías
suficientemente diferenciadas, de distintos "sectores"
(automóviles por trigo; vino por vestidos; productos del
sector primario por mercancías manufacturadas). Esta
teoría según Adams Smith se basa en la
teoría del valor trabajo, la cual afirma que el trabajo es
el único factor de la producción y que en una
economía cerrada, los bienes se intercambian de acuerdo
con las dotaciones relativas de trabajo que contienen. Ricardo
refuerza la idea de Smith considerando a la ventaja absoluta como
un caso especial de un argumento menos restrictivo, como lo es la
ventaja comparativa, para reafirmar los beneficios del
comercio.

Por su parte Mill, reformula la teoría de Ricardo
y muestra que los limites para el intercambio internacional
están dados por los términos de intercambio
doméstico para cada país y, que dentro de tales
limites, los términos de intercambio se determinan por las
demandas recíprocas, con lo que se establecen respuestas
para las interrogantes clásicas sobre: 1) las ganancias
del comercio, 2) los patrones de especialización y, 3) los
términos del intercambio.

Nuevas teorías: Este tipo de
teorías intentarían explicar el comercio
intrasectorial (intercambios de mercancías que son
sustitutivos relativamente más cercanos, dentro de un
mismo "sector": un país exporta determinados modelos de
automóviles e importa otros).

Los modelos elaborados para suministrar un soporte
teórico son modelos de competencia perfecta, en el primer
caso, o modelos que relajan algún supuesto de la
competencia perfecta en el segundo. Las NTCI se asocian a lo que
se conoce como modelos de competencia imperfecta que tiene que
ver con fenómenos como las economías de escala, la
diferenciación de producto.

Generalidades del comercio
internacional

El Comercio internacional es el intercambio de bienes
económicos que se efectúa entre los habitantes de
dos o más naciones, de tal manera, que se dé origen
a salidas de mercancía de un país (exportaciones)
entradas de mercancías (importaciones) procedentes de
otros países.Los datos demuestran que existe una
relación estadística indudable entre un comercio
más libre y el crecimiento económico. La
teoría económica señala convincentes razones
para esa relación. Todos los países, incluidos los
más pobres, tienen activos -humanos, industriales,
naturales y financieros- que pueden emplear para producir bienes
y servicios para sus mercados internos o para competir en el
exterior. La economía nos enseña que podemos
beneficiarnos cuando esas mercancías y servicios se
comercializan. Dicho simplemente, el principio de la "ventaja
comparativa" significa que los países prosperan, en primer
lugar, aprovechando sus activos para concentrarse en lo que
pueden producir mejor, y después intercambiando estos
productos por los productos que otros países producen
mejor.

Causas Del Comercio Internacional

El comercio internacional obedece a dos
causas:

• distribución irregular de los recursos
  económicos

• Diferencia de precios, la cual a su vez se debe a la
  posibilidad de producir bienes de acuerdo con las necesidades
  y gustos del consumidor.

Origen Del Comercio Internacional

El origen se encuentra en el intercambio de riquezas o
productos de países tropicales por productos de zonas
templadas o frías. Conforme se fueron sucediendo las
mejoras en el sistema de transporte y los efectos del
industrialismo fueron mayores, el comercio internacional fue cada
vez mayor debido al incremento de las corrientes de capital y
servicios en las zonas mas atrasadas en su desarrollo.

Ventajas Del Comercio Internacional

EL comercio internacional permite una mayor movilidad de
los factores de producción entre países, dejando
como consecuencia las siguientes ventajas:

• Cada país se especializa en aquellos
  productos donde tienen una mayor eficiencia lo cual le
  permite utilizar mejor sus recursos productivos y elevar el
  nivel de vida de sus trabajadores.

• Los precios tienden a ser más
  estables.

• Hace posible que un país importe aquellos
  bienes cuya producción interna no es suficiente y no
  sean producidos.

• Hace posible la oferta de productos que exceden el
  consumo a otros países, en otros mercados. (
  Exportaciones)

• Equilibrio entre la escasez y el exceso.

• Los movimientos de entrada y salida de
  mercancías dan paso a la balanza en el mercado
  internacional.

• Por medio de la balanza de pago se informa que tipos
  de transacciones internacionales han llevado a cabo los
  residentes de una nación en un período
  dado.

Las Barreras Al Comercio Internacional

Para corregir los desequilibrios de la balanza de pagos,
los gobiernos tratarán, lógicamente, de fomentar
las exportaciones. Pero para ello, en algunos casos, se
sentirán tentados a utilizar medidas perjudiciales para el
resto de los países, por lo que pueden provocar reacciones
indeseables. Además, siempre está la
tentación de establecer barreras a las
importaciones.

Hay varios tipos de barreras a las
importaciones.

• Los contingentes son barreras cuantitativas: el
  gobierno establece un límite a la cantidad de producto
  otorgando licencias de importación de forma
  restringida.

• Los aranceles son barreras impositivas: el gobierno
  establece una tasa aduanera provocando una subida en el
  precio de venta interior del producto importado con lo que su
  demanda disminuirá.

• Las barreras administrativas son muy diversas, desde
  trámites aduaneros complejos que retrasan y encarecen
  los movimientos de mercancías, hasta sofisticadas
  normas sanitarias y de calidad que, al ser diferentes de las
  del resto del mundo, impidan la venta en el interior a los
  productos que no hayan sido fabricados expresamente para el
  país.

• Los acuerdos internacionales para derribar estas
  barreras no servirán de nada si no hay una voluntad
  liberalizadora clara y firme. La imaginación de los
  dirigentes políticos podrá siempre descubrir
  nuevos métodos "no prohibidos" de dificultar las
  importaciones. La barrera más reciente y sofisticada
  de las ideadas hasta ahora son las auto restricciones
  concertadas como las acordadas entre los Estados Unidos y el
  Japón en virtud de las cuales éste
  último país limita voluntariamente la cantidad
  de productos que envía a los americanos.

Los instrumentos de fomento a la exportación son
de varios tipos: comerciales, financieros y fiscales.Los
gobiernos prestan apoyo comercial a sus exportadores
ofreciéndoles facilidades administrativas, servicios de
información y asesoramiento e incluso promocionando
directamente los productos originados en el país mediante
publicidad, exposiciones y ferias internacionales.

Las ayudas financieras a la exportación son
principalmente los préstamos y créditos a la
exportación, frecuentemente con tipos de interés
muy bajos, y los seguros gubernamentales que cubren los riesgos
empresariales incluso el riesgo derivado de perturbaciones
políticas o bélicas. Entre las ayudas financieras
hay que incluir las medidas de tipo monetario que actúan
sobre el tipo de cambio haciendo que los productos nacionales
resultan más baratos en el extranjero

Financiamiento del comercio
internacional

El objetivo más importante de todo país es
impulsar el bienestar económico y social mediante la
adecuada canalización del capital a aquellas inversiones
que arrojen el máximo de rendimiento.

Esto se refiere tanto al financiamiento interno como el
internacional, también a niveles público, que toma
en cuenta el aspecto económico, pero más en
especial los aspectos públicos y sociales como a niveles
privados que la atención se fija más en el terreno
económico.

Los problemas de asistencia internacional van más
allá del terreno económico, pues involucran
también cambios sociales y de mentalidad, capaz de
promover un avance en la sociedad moderna.

Los movimientos de capital a nivel mundial han crecido a
un ritmo inusual a comienzos de la década de los 90,
aunque siempre han estado presentes en el esquema de
endeudamiento internacional representados en créditos y
préstamos internacionales, estos han ido perdiendo fuerza,
cediendo importancia a la Inversión Extranjera Directa
(IED) que lidera hoy la tendencia cada vez más fuerte de
la Globalización económica, esta trae consigo, la
liberalización del comercio, la inversión, la
desregulación de los mercados y un papel cada vez mas
predominante del sector privado en cabeza de las Empresas
Transnacionales, frente a una presencia aun más reducida
del Estado.La inversión extranjera directa se ha
convertido, en la fuerza pujante para regiones como
América Latina, pues le ha brindado apoyo en su proceso de
reestructuración económica, ha contribuido en la
adopción de nuevas tecnologías y formas de
producción y le ha regalado un mayor crecimiento
Económico.Por supuesto la incidencia no siempre es
positiva, pero si depende mucho de los factores y
políticas de manejo que los países receptores
pretendan darle a esta forma de financiamiento internacional y a
las pretensiones que tengan las Empresas Transnacionales que no
siempre actúan a favor del progreso mundial.

En el financiamiento internacional se deben tomar en
cuenta dos factores.

• El primero es cómo será financiada la
  inversión foránea.

• El segundo factor es cómo debe configurarse
  la estructura financiera de la afiliada en el
  exterior.

Fuente de Financiamiento:

Es conveniente que un proyecto sea financiado mediante
el mercado global de capitales, si la empresa va a buscar
financiamiento externo. El mercado de capital global tiene costos
más bajos que muchos mercados de capital
nacionales.

El Comercio y las
Transacciones a través de Internet (Comercio
Electrónico)

El desarrollo de las telecomunicaciones ha hecho que los
intercambios de datos crezcan a niveles extraordinarios,
simplificándose cada vez más y creando nuevas
formas de comercio, y en este marco se desarrolla el comercio
Electrónico.

Ventajas

Ventajas para los Clientes

Permite el acceso a más información. La
naturaleza interactiva del Web y su entorno hipertexto permiten
búsquedas profundas no lineales que son iniciadas y
controladas por los clientes, por lo tanto las actividades de
mercadeo mediante el Web están más impulsadas por
los clientes que aquellas proporcionadas por los medios
tradicionales.

Facilita la investigación y comparación de
mercados. La capacidad del Web para acumular, analizar y
controlar grandes cantidades de datos especializados permite la
compra por comparación y acelera el proceso de encontrar
los artículos.

Abarata los costos y precios. Conforme aumenta la capacidad de
los proveedores para competir en un mercado electrónico
abierto se produce una baja en los costos y precios, de hecho tal
incremento en la competencia mejora la calidad y variedad de los
productos y servicios.

Ventajas para las empresas

Mejoras en la distribución. El Web ofrece a ciertos
tipos de proveedores (industria del libro, servicios de
información, productos digitales) la posibilidad de
participar en un mercado interactivo, en el que los costos de
distribución o ventas tienden a cero. Por poner un
ejemplo, los productos digitales (software) pueden entregarse de
inmediato, dando fin de manera progresiva al intermediarismo.
También compradores y vendedores se contactan entre
sí de manera directa, eliminando así restricciones
que se presentan en tales interacciones. De alguna forma esta
situación puede llegar a reducir los canales de
comercialización, permitiendo que la distribución
sea eficiente al reducir sobrecosto derivado de la uniformidad,
automatización e integración a gran escala de sus
procesos de administración. De igual forma se puede
disminuir el tiempo que se tardan en realizar las transacciones
comerciales, incrementando la eficiencia de las empresas.

Comunicaciones de mercadeo. Actualmente, la mayoría de
las empresas utiliza el Web para informar a los clientes sobre la
compañía, a parte de sus productos o servicios,
tanto mediante comunicaciones internas como con otras empresas y
clientes. Sin embargo, la naturaleza interactiva del Web ofrece
otro tipo de beneficios conducentes a desarrollar las relaciones
con los clientes. Este potencial para la interacción
facilita las relaciones de mercadeo así como el soporte al
cliente, hasta un punto que nunca hubiera sido posible con los
medios tradicionales. Un sitio Web se encuentra disponible las 24
horas del día bajo demanda de los clientes. Las personas
que realizan el mercadeo pueden usar el Web para retener a los
clientes mediante un diálogo asincrónico que sucede
a la conveniencia de ambas partes. Esta capacidad ofrece
oportunidades sin precedentes para ajustar con precisión
las comunicaciones a los clientes individuales, facilitando que
éstos soliciten tanta información como deseen.
Además, esto permite que los responsables del área
de mercadeo obtengan información relevante de los clientes
con el propósito de servirles de manera eficaz en las
futuras relaciones comerciales. Los sitios Web más
sencillos involucran a los clientes mediante botones para enviar
mensajes de correo electrónico a la empresa. En otros
centros más sofisticados, los clientes rellenan
formularios, con el objeto de que desarrollen una relación
continua con la compañía, cuyo fin es informar
tanto sobre los productos y servicios como obtener
información sobre las necesidades que los clientes tienen
sobre los mismos. De esta manera, se obtiene publicidad,
promoción y servicio al cliente a la medida. El Web
también ofrece la oportunidad de competir sobre la base de
la especialidad, en lugar de hacerlo mediante el precio, ya que
desde el punto de vista del mercadeo, rara vez es deseable
competir tan sólo en función del precio. El
mercadeo intenta satisfacer las necesidades de los clientes en
base a los beneficios que buscan, lo que quiere decir que el
precio depende de la valorización del cliente, y no de los
costos; tales oportunidades surgen cuando lo ofrecido se
diferencia por elementos de mercadeo distintos al precio, lo cual
produce beneficios cargados de valor, como por ejemplo, la
comodidad producida por el reparto directo mediante la
distribución electrónica de software.

Beneficios operacionales. El uso empresarial del Web reduce
errores, tiempo y sobrecostos en el tratamiento de la
información. Los proveedores disminuyen sus costos al
acceder de manera interactiva a las bases de datos de
oportunidades de ofertas, enviar éstas por el mismo medio,
y por último, revisar de igual forma las concesiones;
además, se facilita la creación de mercados y
segmentos nuevos, el incremento en la generación de
ventajas en las ventas, la mayor facilidad para entrar en
mercados nuevos, especialmente en los geográficamente
remotos, y alcanzarlos con mayor rapidez. Todo esto se debe a la
capacidad de contactar de manera sencilla y a un costo menor a
los clientes potenciales, eliminando demoras entre las diferentes
etapas de los subprocesos empresariales.

Categorías:

El comercio electrónico puede subdividirse en cuatro
categorías:

La categoría compañía –
compañía, se refiere a una compañía
que hace uso de una red para hacer ordenes de compra a sus
proveedores, recibir facturas y realizar los pagos
correspondientes. Esta categoría ha sido utilizada por
muchos años, particularmente haciendo uso de EDI
("Electronic Data Interchange") sobre redes privadas o redes de
valor agregado ("Value added Networks-VAN").

La categoría compañía – cliente, se puede
comparar con la venta al detalle de manera electrónica.
Esta categoría ha tenido gran aceptación y se ha
ampliado sobre manera gracias al WWW, ya que existen diversos
centros comerciales (del Inglés malls) por todo Internet
ofreciendo toda clase de bienes de consumo, que van desde
pasteles y vinos hasta computadoras.

La categoría compañía –
administración, se refiere a todas las transacciones
llevadas a cabo entre las compañías y las
diferentes organizaciones de gobierno. Por ejemplo en Estados
Unidos cuando se dan a conocer los detalles de los requerimientos
de la nueva administración a través de Internet las
compañías pueden responder de manera
electrónica. Se puede decir que por el momento esta
categoría esta en sus inicios pero que conforme el
gobierno empiece a hacer uso de sus propias operaciones, para dar
auge al comercio Electrónico, está alcanzará
su mayor potencial. Cabe hacer mención que también
se ofrecerán servicios de intercambio electrónico
para realizar transacciones como el regreso del IVA y el pago de
impuestos corporativos.

La categoría cliente – administración,
aún no ha nacido, sin embargo después del
nacimiento de las categorías compañía –
cliente y compañía – administración, el
gobierno hará una extensión para efectuar
interacciones electrónicas como serían pagos de
asistencia social y regreso de pago de impuestos.

Riesgos

Como medio comercial el Web presenta las siguientes
deficiencias, derivadas tanto de su tecnología como de su
naturaleza interactiva:

Entorno empresarial y tecnológico cambiante. Empresas y
clientes desean tener flexibilidad para cambiar, según su
voluntad, de socios comerciales, plataformas y redes. No es
posible evaluar el costo de esto, pues depende del nivel
tecnológico de cada empresa, así como del grado
deseado de participación en el comercio
electrónico. Como mínimo una empresa
necesitará una computadora personal con sistema operativo
Windows o Macintosh, un módem, una suscripción a un
proveedor de servicios de Internet una línea
telefónica. Una compañía que desee
involucrarse más, deberá prepararse para introducir
el comercio electrónico en sus sistemas de compras,
financieros y contables, lo cual implicará el uso de un
sistema para el intercambio electrónico de datos (EDI) con
sus proveedores y/o una intranet con sus diversas sedes.

Privacidad y seguridad. La mayoría de los usuarios no
confía en el Web como canal de pago. En la actualidad, las
compras se realizan utilizando el número de la tarjeta de
crédito, pero aún no es seguro introducirlo en
Internet in conocimiento alguno. Cualquiera que transfiera datos
de una tarjeta de crédito mediante el Web, no puede estar
seguro de la identidad del vendedor. Análogamente,
éste no lo está sobre la del comprador. Quien paga
no puede asegurarse de que su número de tarjeta de
crédito no sea recogido y sea utilizado para algún
propósito malicioso; por in conocimiento alguno.
Cualquiera que transfiera datos de una tarjeta de crédito
mediante el Web, no puede estar seguro de la identidad del
vendedor. Análogamente, éste no lo está
sobre la del comprador. Quien paga no puede asegurarse de que su
número de tarjeta de crédito no sea recogido y sea
utilizado para algún propósito malicioso; comercio
electrónico: validez de la firma electrónica, no
repudio, legalidad de un contrato electrónico, violaciones
de marcas y derechos de autor, pérdida de derechos sobre
las marcas, pérdida de derechos sobre secretos comerciales
y responsabilidades. Por otra parte, deben considerarse las
leyes, políticas económicas y censura
gubernamentales.

Usos.

El comercio electrónico puede utilizarse en cualquier
entorno en el que se intercambien documentos entre empresas:
compras o adquisiciones, finanzas, industria, transporte, salud,
legislación y recolección de ingresos o impuestos.
Ya existen compañías que utilizan el comercio
electrónico para desarrollar los aspectos siguientes:

• Creación de canales nuevos de mercadeo y
  ventas.

• Acceso interactivo a catálogos de productos,
  listas de precios y folletos publicitarios.

• Venta directa e interactiva de productos a los
  clientes.

• Soporte técnico ininterrumpido, permitiendo
  que los clientes encuentren por sí mismos, y
  fácilmente, respuestas a sus problemas mediante la
  obtención de los archivos y programas necesarios para
  resolverlos.

Mediante el comercio electrónico se intercambian
los documentos de las actividades empresariales entre socios
comerciales. Los beneficios que se obtienen en ello son:
reducción del trabajo administrativo, transacciones
comerciales más rápidas y precisas, acceso
más fácil y rápido a la información,
y reducción de la necesidad de reescribir la
información en las computadoras. Los tipos de actividad
empresarial que podrían beneficiarse mayormente de la
incorporación del comercio electrónico,
son:

• Sistemas de reservas. Centenares de agencias
  dispersas utilizan una base de datos compartida para acordar
  transacciones Existencias comerciales.
  Aceleración a nivel mundial de los contactos entre
  mercados de existencias.

• Elaboración de pedidos. Posibilidad de
  referencia a distancia o verificación por parte de una
  entidad neutral.

• Seguros. Facilita la captura de
  datos.

• Empresas que suministran a fabricantes.
  Ahorro de grandes cantidades de tiempo al comunicar y
  presentar inmediatamente la información que
  intercambian.

Tecnologías que emplea.

El comercio electrónico utiliza un amplio rango
de tecnologías como son:

• Intercambio Electrónico de Datos
  (EDI-Electronic Data Interchange)

• Correo Electrónico (E-mail o Electronic
  Mail)

• Transferencia Electrónica de Fondos (EFT-
  Electronic Funds Transfer)

• Aplicaciones Internet : Web, News, Gopher,
  Archie

• Aplicaciones de Voz: Buzones, Servidores

• Transferencia de Archivos.

• Diseño y Fabricación por Computadora
  (CAD/CAM)

• Multimedia

• Tableros Electrónicos de
  Publicidad

• Videoconferencia

Tipos de relaciones que pueden
presentarse

El comercio electrónico es un método
contemporáneo para la transacción empresarial que
enfoca la necesidad percibida, tanto por las empresas como por
sus clientes, de disminuir los costos de los bienes y servicios,
manteniendo la cantidad e incrementando la velocidad de entrega.
Las actividades de manejo de la información que se
realizan en el comercio electrónico mediante transacciones
empresariales pueden clasificarse en las siguientes
categorías:

• Transacciones entre una empresa y sus clientes
  mediante una red pública de telecomunicaciones
  (teléfono+módem) con el propósito de
  realizar compras desde el hogar ("home shopping"), o el banco
  en su casa ("home banking") utilizando técnicas de
  cifrado para manejar los aspectos de seguridad y dinero
  electrónico.

• Transacciones con socios comerciales usando
  EDI.

• Transacciones dores de códigos de barras,
  tratamiento de información para la toma de decisiones
  directivas o la solución de problemas organizativos, y
  la manipulación de información para la
  organización de operaciones, como la
  administración de la cadena de proveedores de una
  empresa.

• Transacciones para la distribución de
  información con clientes potenciales, tales como
  mercadeo, publicidad, y ventas interactivas.

• La conectividad entre los participantes es una
  cuestión esencial para la viabilidad del comercio
  electrónico, e Internet a bajo costo.

Cambios en las empresas

El continuo avance en el mejoramiento de la
infraestructura de las telecomunicaciones ha proporcionado los
medios para el intercambio casi instantáneo de los datos.
El comercio electrónico hace uso de estos flujos de datos
de una forma eficaz. El intercambio eficiente de la
información determina el éxito de una empresa;
cuando se logra asegurar que el personal de una
compañía consume más tiempo en la
producción o venta de productos y servicios, en lugar de
reprocesar innecesariamente los datos, podemos decir que ha
iniciado la optimización de su potencial. Internet ha
demostrado que estamos viviendo en una comunidad global, esto
quiere decir que no importa las diferencias de horario, ni la
ubicación geográfica, lo que implica que la
actividad empresarial puede realizarse con cualquier persona y en
cualquier parte del mundo de manera instantánea. Esto
significa que las empresas deben replantear sus estrategias
empresariales, sean cuales fueran sus objetivos:
ampliación del mercado, obtención de bienes por
parte de proveedores nuevos, externalización de servicios
("outsourcing"), o búsquedas de nuevas alianzas. El
comercio lectrónico se introduce en las empresas en tres
fases:

• Sustitución de las operaciones manuales
  basadas en papel por lternativas
  electrónicas.

• Replanteamiento y simplificación de los
  flujos de información.

• Uso novedoso y dinámico de los flujos de
  información.

La sustitución de los sistemas basados en papel,
tanto dentro de una empresa, como entre ellas, produce pocos
beneficios reales. Es cierto que reduce los costos
administrativos y mejora el nivel de precisión en el
intercambio de datos, pero no aborda las cuestiones relacionadas
con que las actividades comerciales se hagan eficientemente a la
primera. Las aplicaciones del comercio lectrónico ayudan a
reformar las maneras de realizar las actividades comerciales, y
con frecuencia, actúan como un catalizador para que las
empresas utilicen la reingeniería de procesos
empresariales.

Efectos

A continuación se mencionan algunas consecuencias
derivadas del desarrollo del comercio
electrónico:

• Empresas virtuales. Es la oportunidad para utilizar
  socios comerciales externos sin una ubicación
  física, pues se establece una relación basada
  en transacciones electrónicas.

• Los vendedores pequeños acceden al mercado
  global. Tradicionalmente estos mercados que tan sólo
  han estado abiertos para las multinacionales, se vuelven
  accesibles a las compañías más
  pequeñas debido a la escasa cantidad de recursos
  necesarios para funcionar en el extranjero.

• Transformación de tiendas de venta al
  menudeo. El crecimiento de las compras desde el hogar y de la
  venta directa por parte de los fabricantes provocará
  una disminución en los precios, y en consecuencia, una
  reducción de las comisiones.

• Presión sobre el servicio al cliente, el
  ciclo de desarrollo y los costos. Aumentará la
  necesidad de la entrega rápida y directa. La cadena de
  valor será cada vez menos tolerante con la necesidad
  de inventarios y almacenamiento. Será inevitable el
  incremento de la competencia, así como de la necesidad
  de dinero electrónico.

Crecimiento
Externo de la Empresa: Fusiones y Adquisiciones

Cuando el sector en el que se encuentra la empresa e
distribución comercial está saturado o quiere
introducirse en nuevos mercados rápidamente, el
crecimiento externo puede ser la opción preferida. El
crecimiento externo se basa fundamentalmente en la compra de
otras empresas o en adquirir participaciones financieras
importantes de las mismas. En este sentido, en los últimos
años se han producido compras muy importantes en el sector
de la distribución comercial de productos de gran consumo,
de las que cabe destacar como ejemplos representativos las
siguientes:

1. Año 1996: Alcampo compra el grupo
francés Docks de France, Sabeco en España,
así como la portuguesa Pao de Azúcar con Jumbo y
Expreso en España.

2. Año 1997: Continente compra los 61
supermercados Simago y las 52 tiendas de descuento Super
Descuento, propiedad del grupo asiático Dairy
Farm.

3. Año 1998: Ahold Supermercados adquiere a
Dialco, Dumaya, Castillo del Barrio, Comercial Ecomar, Longinos
Velasvo, Supermercados Guerrero, etc.

4. Año 1999: Carrefour (Pryca) y Promodès
(Continente, SimagoChampion, Diasa y Supeco Maxor) se
fusionan.

5. Año 2000: Ahold compra a
Superdiplo.

6. Año 2001: Caprabo compra 46 establecimientos
Zero al grupo Miquel Alimentación.

Esta estrategia de crecimiento externo, si bien tiene la
importante ventaja de una rápida introducción en un
nuevo mercado o sector, tiene en su contra la cuantiosa
inversión necesaria para llevarla a cabo, no sólo
por la compra de las empresas, sino también por la
adaptación de los medios materiales y humanos de estos
establecimientos adquiridos a los objetivos de la empresa
compradora. Por esta circunstancia, esta estrategia de
crecimiento se puede limitar de manera exclusiva a las
compañías de distribución comercial
más poderosas, siendo éstas fundamentalmente las
empresas de distribución de productos de gran consumo, ya
que ocupan los primeros lugares en los ranking por ventas y
beneficios.

Las participaciones financieras en otras empresas pueden
ser minoritarias o mayoritarias (Muñiz, 1995, pp.
4647):

1. Las participaciones minoritarias tienen como
finalidad conocer la empresa participada y mantener relaciones
permanentes ante una eventual participación más
grande o definitiva adquisición.

2. Las participaciones mayoritarias buscan de partida el
control total de la empresa. Son convenientes cuando se desea
desarrollar una estrategia de diversificación o de
internacionalización, entrando en un mercado total o
parcialmente desconocido. Pero estas participaciones en otras
empresas pueden estar limitadas por la legislación para
evitar abusos de posición dominante.

Además de poder desarrollar la opción de
crecimiento a través de la compra o adquisición de
participaciones financieras, se puede resaltar otra
operación empresarial importante en el crecimiento
externo, , como puede ser la JointVenture. Esta estrategia
consiste en la creación por dos o más
compañías de una nueva sociedad con personalidad
jurídica independiente, pero supeditada a las estrategias
competitivas de las compañías propietarias. Esta
es, por tanto, una opción de crecimiento externo que se
realiza en colaboración con otros distribuidores. Se
produce normalmente cuando la empresa de distribución
comercial sigue una estrategia de diversificación en
sectores poco relacionados con su actividad básica, o de
internacionalización en países poco parecidos
socioeconómicamente. Esta estrategia fue la utilizada para
la introducción en España de la fórmula
comercial del hipermercado, ya que la compañía
francesa Carrefour, que fue la empresa que en 1973 introdujo en
España el formato del hipermercado, se introdujo en
nuestro país a través de una JointVenture con el
grupo Simago al 50%, creando la empresa Promotora de
Hipermercados S.A. (Cuesta, 1998, p. 32), aportando el grupo
Carrefour su experiencia en la gestión y dirección
de hipermercados, pues llevaba explotando este formato comercial
diez años en su país, y el grupo Simago, su
experiencia del mercado y del consumidor
español.

Además de la compra de otras empresas y la
creación JointVentures, el desarrollo de cadenas
franquiciadas es otro medio de crecimiento externo de las
empresas de distribución comercial. Esta modalidad de
crecimiento externo tiene muchas posibilidades de
expansión debido a las ventajas que otorga a la empresa
franquiciadora, fundamentalmente el crecimiento externo en las
empresas de distribución comercial los siguientes
(Muñiz, 1995, p. 45):

• La fórmula está en fase de
  madurez.

• Se precisa un crecimiento rápido que
  posibilite economías de escala o una determinada
  dimensión.

• Conocimiento insuficiente de un mercado objetivo sin
  la cooperación de un operador local.

• Conocer desde dentro (mediante una
  participación minoritaria) una empresa que se puede
  adquirir en el futuro.

Estrategias de crecimiento.

Un esquema de las diferentes estrategias de crecimiento
que puede desarrollar de forma general cualquier tipo de empresa
fue propuesta por Ansoff como la "matriz de estrategias de
crecimiento intensivo", clasifica las estrategias en
función del producto ofertado (actual o nuevo) y del
mercado sobre el que actúa (actual o nuevo) en cuatro
modalidades (Santesmases, 1999, pp. 767768):

1. Estrategia de penetración en el mercado. Se
considera la posibilidad de crecer a través de la
obtención de una mayor cuota de mercado en los productos y
mercados en los que la empresa opera actualmente.

2. Estrategia de desarrollo del mercado. Esta estrategia
implica buscar nuevas aplicaciones para el producto que capten a
otros segmentos de mercado distintos de los actuales.
También puede consistir en utilizar canales de
distribución complementarios o en comercializar el
producto en otras áreas geográficas.

3. Estrategia de desarrollo del producto. La empresa
puede también lanzar nuevos productos que sustituyan a los
actuales o desarrollar nuevos modelos que supongan mejoras o
variaciones (mayor calidad, menor precio, etc.) sobre los
actuales.

4. Estrategia de diversificación. Tiene lugar
cuando la empresa desarrolla, de forma simultánea, nuevos
productos y nuevos mercados.

Estrategias de crecimiento de las empresas de
distribución comercial.

En este sentido, tal como indica el cuadro III.3, las
empresas de distribución comercial pueden plantearse
cuatro estrategias de crecimiento básicas:

1. Estrategia de penetración en el mercado
propio. Consiste en el aumento de la participación en los
mercados en los que opera y con el mismo formato comercial,
pudiendo existir tres caminos para desarrollar esta estrategia
(Kotler et alia, 2000, p. 83): en primer lugar, que los clientes
actuales consuman más productos y servicios; en segundo
lugar, atraer clientes de los competidores; y en tercer lugar,
atraer a clientes potenciales que no compran en la actualidad en
este formato comercial. Esta estrategia puede desarrollarse a
través de un crecimiento interno, (por ejemplo a
través de la compra o fusión de empresas
competidoras).

2. Estrategia de internacionalización. La empresa
de distribución comercial a través de esta
estrategia se introduce en otros mercados geográficos con
el mismo formato comercial. Esta estrategia presenta mayores
niveles de riesgo cuanto mayor es la diferencia del mercado
objetivo con los mercados de origen en cuando a estilos de vida,
lenguaje, entorno cultural, requerimientos legales, renta per
cápita, etc. En este sentido se puede hablar de dos
niveles de internacionalización: en primer lugar, entrada
en mercados con una afinidad sociocultutral y legal elevada; y en
segundo lugar, entrada en mercados donde la afinidad es reducida.
Para el caso español, los mercados del primer nivel
estarían compuestos principalmente por los países
de la Unión Europea, y latinoamericanos y los mercados del
segundo nivel, los países del resto del mundo. Esta
estrategia de internacionalización se puede llevar a cabo
por tres caminos: realización de una inversión
directa (creación de establecimientos propios o compra de
una empresa de distribución comercial local),
realización de una jointventure (creación de una
nueva empresa con la asociación de una empresa local que
aporte el conocimiento del mercado) y exportación del
formato comercial a través de la fórmula de la
franquicia.

3. Estrategia de integración vertical. Tiene
lugar cuando la empresa de distribución comercial extiende
su negocio hacia actividades mayoristas y de fabricación,
pudiendo mejorar los precios y los servicios a sus clientes. En
función de la dirección de la integración se
puede hablar de integración hacia atrás (el
minorista se integra con el mayorista o el fabricante) o
integración hacia delante (el mayorista se integra con el
minorista). Para el desarrollo de la estrategia de
integración se pueden seguir tres vías: la
integración corporativa, la integración contractual
y la integración administrada.

4. Estrategia de diversificación comercial. Es la
estrategia de crecimiento más arriesgada y más
compleja, ya que conduce a la empresa a terrenos completamente
nuevos para ella tanto en mercados como en productos por o que
esta estrategia se justifica si el sector en el que se encuentra
la empresa no presenta ninguna o muy pocas oportunidades de
crecimiento o de rentabilidad, ya sea porque la competencia ocupa
una posición demasiado fuerte, ya sea porque el mercado de
referencia está en declive (Lambin, 1995, p. 347). Esta
estrategia implica la introducción paulatina de la empresa
en otros formatos comerciales y en sectores de apoyo a la
actividad comercial. En este sentido, se puede hablar de tres
posibilidades para desarrollar la estrategia de
diversificación (Kotler et alia, 2000, p. 84): en primer
lugar, la introducción en nuevos formatos comerciales que
tengan sinergias tecnológicas o de marketing con los
formatos comerciales existentes, aunque estos nuevos formatos
comerciales se dirijan a un nuevo segmento de consumidores
(estrategia de diversificación concéntrica); en
segundo lugar, la explotación de nuevos formatos
comerciales que no tengan sinergias tecnológicas con los
formatos comerciales existentes, pero que se dirijan a los
clientes actuales (estrategia de diversificación
horizontal); y en tercer lugar, la introducción en nuevos
negocios que no guarden relación ni con el formato
comercial actual ni con los clientes actuales (estrategia de
diversificación en conglomerado). Al igual que en las
estrategias de crecimiento anteriores, la estrategia de
diversificación se puede poner en marcha a través
de un crecimiento interno o a través de un crecimiento
externo.

La estrategia de penetración del mercado es la
estrategia más utilizada por las empresas de
distribución comercial. Esto se debe a que es la
estrategia que conlleva un menor riesgo, ya que supone el
desarrollo de formatos comerciales similares en el mismo mercado,
es decir el desarrollo del negocio básico, sobre el que se
posee un alto conocimiento. Las estrategias de
diversificación comercial y de internacionalización
son las alternativas de crecimiento por las que han optado las
principales empresas de distribución comercial minorista,
fundamentalmente las dedicadas a la distribución de
productos de gran consumo (hipermercados, supermercados y tiendas
descuento). La integración vertical es una estrategia
adoptada más por empresas de distribución de otros
sectores diferentes al de productos de gran consumo, como por
ejemplo el textil, aunque también está siendo
utilizada esta estrategia por las principales empresas de
distribución de productos de gran consumo para conseguir
dominar por completo el canal de distribución y poder
ofrecer mejores precios y mayor número de
servicios.

Fusiones entre
empresas

EL AUGE DE LAS FUSIONES.

Las fusiones están de moda. No es la primera vez
que ocurre; hubo un movimiento de estas características en
los años 80. En aquel entonces, quizá el factor
determinante fue el cambio del marco jurídico y judicial.
Esto fue acompañado por una expansión
económica y en forma paralela el comienzo del proceso de
globalización, sobre todo en el contexto comercial y
financiero.

En los años 90, más específicamente
a partir de de 1995, las empresas volvieron a interesarse por la
consolidación de sus operaciones, más convencidas
que nunca que hacía falta juntarse para poder competir
mejor.

No cabe duda que ser un grupo pequeño es una
desventaja neta para una empresa hoy en día. Quienes
controlan una pequeña parte del mercado internacional se
ven en la necesidad de competir con otras empresas más
eficientes, con mayor control del mercado y dispuestas a recurrir
a estrategias agresivas para consolidar si
posición.

ESTIMACIÓN DE LAS GANANCIAS Y LOS COSTOS
ECONÓMICOS DE LAS FUSIONES.

Supongamos que es el director financiero de la empresa
A y que desea analizar la posible compra de la empresa
B. La primera cosa que hay que considerar es si hay una
ganancia económica derivada de la fusión. Hay una
ganancia económica solo si las dos empresas juntas valen
más que separadas. Por ejemplo, si piensa que la empresa
combinada tendría una valor VAAB y que las empresas por
separado valen VAA y VAB entonces

Ganancia = VAAB – (VAA + VAB)

Si esta ganancia es positiva, existe una
justificación económica para la fusión.
Escoja un caso sencillo en el cual el pago se hace en efectivo.
Entonces el costo de adquirir B es igual al pago en
tesorería menos el valor de B como una entidad
independiente. Es decir:

Costo = tesorería – VAB

El valor actual neto de A derivado de una
fusión con B está medido solo por la
diferencia entre la ganancia y el costo. Por lo tanto,
debería seguir adelante con la fusión si su valor
actual neto definido como

VAN = ganancia – costo = VAAB – (VAA + VAB ) –
(tesorería – VAB)

es positivo.

Por ejemplo la empresa A tiene un valor actual
de 200 millones de dólares y B tiene un valor de
50 millones de dólares. La fusión de las dos
permitiría un
ahorro en costo son un valor actual de 25 millones. Esta es
la ganancia de la fusión:

VAA = $ 200 millones

VAB = $ 50 millones

Ganancia = +25 millones

VAAB = $ 275 millones

Supongamos que B es comprada con
tesorería por 65 millones. El costo de la fusión
es

Costo = tesorería – VAB = 65 – 50 = 15
millones

Note que los accionistas de la empresa B ganan
15 millones. Su ganancia es costo para A. Han capturado
15 millones de los 25 millones de ganancia de la fusión.
Por lo tanto escribimos el VAN de la fusión desde el punto
de vista de A, estamos calculando realmente la parte que
realmente va a los accionistas de A. El VAN de los
accionistas de A iguala a la ganancia global de la
fusión menos la parte de ganancia que es capturada por los
accionistas de B.

VAN = 25 -15 = +10 millones

Simplemente para comprobarlo, vamos a confirmar que los
accionistas de A consiguen 10 millones. Comienzan con
una empresa de un VAA = 200 millones. Pagan 65 millones en
tesorería a los accionistas de B y acaban con una
empresa de 275 millones. Por lo tanto su ganancia neta es de
:

VAN = riqueza de la fusión – riqueza sin la
fusión = (VAAB – tesorería ) – VAA =

= (275 – 65) -200 = +10 millones

Supongamos que el inversor no anticipa la fusión
entre A y B. El anuncio originará una
subida en las acciones de B de 50 millones a 65
millones, un incremento del 30%. Si los inversores comparten la
valoración de la ganancia con la dirección, el
valor del mercado de las acciones de A se
incrementarán en 10 millones, o solo un incremento del
10%.

Tiene sentido mantener el ojo atento a lo que piensan
los inversores de cuales son las Ganancias de la fusión.
Si el precio de la acción de A cae cuando la
operación es anunciada, los inversores están
enviando el mensaje que los beneficios de la fusión son
dudosos o que A está pagando demasiado por
ellos.

1.1 Motivos para una fusión

Los argumentos que se presentan para justificar una
fusión incluyen explicaciones económicas,
financieras y fiscales, además de la motivación de
acrecentar la empresa.

El cuadro siguiente resume los motivos que justifica una
fusión y los evalúa en forma breve.

1.2 Costo de una fusión

El costo de una fusión no es el precio de compra,
ya que dicho precio es lo que pagaría cualquiera por las
acciones de la empresa que será comprada.

Adquirir una empresa no es lo mismo que comprar sus
acciones al precio del mercado; para adquirir una mayoría
de acciones, la empresa compradora en una fusión
está pagando un precio por encima del valor del mercado.
Al mismo tiempo está consiguiendo acciones cuyo verdadero
valor real es, supuestamente superior al valor del
mercado.

En realidad se trata de sumar la prima que se paga sobre
el valor del mercado -que seguramente será positiva- al
grado de sobrevaluación de las acciones de la empresa, que
puede ocurrir si el mercado considera que una fusión es
posible y esto tiende a hacer subir el valor del mercado,
más el grado de sobrevaluación, o sea la diferencia
entre el costo que la empresa termina pagando y el valor
intrínseco de la empresa que es adquirida.

La distinción entre valor intrínseco y el
valor de mercado es importante, dado que el segundo será
superior si se percibe que una fusión es posible. Cuanto
más probable es la fusión, más interesante
sería adquirir acciones de la empresa y esperar que la
empresa compradora intente seducir a los accionistas con una
prima positiva.

A veces el mercado se equivoca y, en vez de sobrevaluar
las acciones de una empresa que es candidata a ser adquirida, las
subvalúa. En este caso el costo puede ser negativo,
implicando un negocio muy ventajoso para la empresa
compradora.

Al mismo tiempo, la empresa que será adquirida se
resiste a la compra si percibe que el costo es negativo. La
ganancia de la empresa compradora -que sería adsorbida por
los accionistas de esta- representa una pérdida para la
empresa a ser vendida – que sería adsorbida por esta-. De
modo que los directivo de la empresa que se comprará,
harían todo lo posible para convencer a sus propios
accionistas que sería un mal negocio vender al precio de
oferta de la empresa compradora; aunque supere el precio del
mercado. Este es tan deprimido que a los accionistas les
convendría aguardar que el mercado suba el valor de la
empresa.

Donde hay un margen de coincidencia de intereses es
cuando el costo es positivo y este costo es inferior a la
ganancia que la empresa compradora espera realizar por el
beneficio de la fusión entre las dos empresas -es decir
que las dos empresas juntas valdrían más que
separadas-. Solo entonces los directivos de la empresa compradora
pueden convencer a sus accionistas que están haciendo un
buen negocio.

Cuando la adquisición se financia en parte en
acciones de la empresa compradora, lo cual es bastante
común, los accionistas de la empresa que es comprada
tienen la posibilidad de canjear sus acciones por un paquete de
efectivo y acciones de la empresa compradora. En este caso se
trata de estimar el precio que tendrán las acciones de la
empresa compradora después de la fusión, este
posiblemente sea más bajo que el precio anterior; el
proceso se complica en la medida en que los accionistas de la
empresa a adquirirse no tienen acceso a información que
solo poseen los directivos de la empresa compradora.

Diferencias entre Precio de Compra y Valor
Intrínseco

1.3 Mecanismos y tácticas de una
fusión

Una adquisición puede efectuarse de varias
maneras. A continuación se resumen formas que pueden tomar
una fusión:

Tácticas de Fusión.

Muchas fusiones han sido acordadas por ambas partes,
pero en otros casos el adquiriente pasará sobre las
cabezas de los directivos de la empresa objetivo e irá
directamente a contactar con los accionistas. Hay dos formas de
hacer esto.

Primero, puede buscar el apoyo de los accionistas de la
empresa objetivo en las asambleas anuales. Esto se llama
batalla por delegaciones porque el derecho a votar la
acción de otro se denomina delegación. Las
batallas por delegaciones son caras y difíciles de ganar.
La alternativa para los que va a adquirir es hacer una oferta
pública directamente a los accionistas. La
dirección de la empresa objetivo puede aconsejar a los
accionistas aceptar la oferta o pueden intentar combatir la
oferta. Las batallas de ofertas públicas están
reglamentadas en su gran mayoría por la Ley Williams de
1968. El problema de establecer las reglas es decidir
quién requiere protección.

Segundo y más importante razón es la
competitividad entre oferentes potenciales. Una vez que el primer
postor pone la empresa objetivo " en juego", un interesado
adicional o varios saltan al juego. Cada vez que un interesado
pone su oferta por encima del otro, se queda con la empresa
objetivo. Al mismo tiempo la empresa objetivo puede acudir a
varios contraataques legales y financieros, asegurando que la
capitulación, cuando ocurra, tenga el máximo precio
que se pueda conseguir..

Defensa de las Absorciones

¿Por qué los directivos se enfrentan a las
ofertas de absorción? Una razón es para conseguir
un precio mayor del postor. Otra posible razón es que los
directivos creen que sus puestos de trabajo están en
peligro, estos directivos no tratan de obtener el mejor precio,
intentar parar la oferta en su conjunto.

Algunas empresas reducen estos conflictos de intereses
ofreciendo a sus directivos " paracaídas dorados" , es
decir, desembolsos generosos, si pierden su trabajo como
consecuencia de la absorción. En la actualidad los
directivos de las empresas absorbidas que intentan ir a los
juzgados, pueden ser sorprendidos por fallos contradictorios a
sus intereses y que favorecen al oferente.

Resumen de las Defensas de
Absorción.

Deseabilidad de las Fusiones.

¿Quién gana en una
fusión?

Los que indiscutiblemente se benefician son los
contadores, bancos de inversión y los abogados que son
remunerados por los servicios. Los accionistas de la
compañía compradora terminan sin ganancia
neta.

Los accionistas de la empresa que es adquirida
generalmente obtienen una ganancia por la prima que les paga la
empresa adquisidora.

En cuanto a la sociedad como conjunto el impacto de las
fusiones es dudoso. La evidencia se divide según baje o
suba la productividad
después de la fusión. A veces se trata de
reemplazar un estilo de gestión por otro, que no
necesariamente resulta mejor.

Si la fusión resulta en la pérdida de
puestos de trabajo, el impacto social es al menos al principio
negativo. Si la fusión deriva en una mayor
concentración de un sector de la economía, la
sociedad tiene que cargar con una situación más
monopólica.

La necesidad de combatir los monopolios que no tienen
justificación económica, hace que muchos
países cuenten con legislación anti-monopolio.
Esto implica que hace falta la aprobación de un ente
regulador antes de efectuarse la fusión.

Preguntas y
respuestas

1. ¿Cuáles son los principales
documentos utilizados en el comercio
internacional?

Son tres los principales documentos utilizados en el
comercio internacional: el giro, es una orden por parte del
exportador al importador de paga de una cantidad de dinero
especificada. El conocimiento de embarque, es un documento de
embarque que puede servir como un recibo, como un contrato de
embarque y como el título de propiedad de las
mercancías de que se trate. La carta de crédito, es
la conformidad que da un banco de pagar un giro extendido sobre
el importador. Estos tres documentos facilitan enormemente el
comercio internacional.

2. ¿Normalmente, cómo se organiza
la administración financiera en una
empresa?

La manera usual cómo se organiza la
administración financiera consta de tres niveles
encabezados por el vicepresidente de finanzas (en una gran
empresa) el cual tiene la función de dirigir la
administración y dar los informes al director general; en
segundo lugar está un tesorero y un
controlador. 

El tesorero se encarga de las funciones de
la administración financiera, esto es de la
inversión, (elaborar presupuestos de capitas a invertir,
etc);financiamiento (relaciones bancaria de inversión,
comerciales, relaciones de inversionistas, desembolso de
dividendos); y administración de activos (de efectivo y de
crédito principalmente).

Las funciones del controlador son netamente
contables; hacer la proyección,contabilidad, presupuestos,
etc., a su vez hace los reportes de los movimientos que se
hacen a todos los departamentos que se ven afectados en las
operaciones que se realizan para que apoyen los
proyectos.

3. ¿De qué se encarga
la administración financiera?

La administración financiera se
encarga de la adquisición, financiamiento y
administración de los activos en la toma de decisiones; en
las cuales lasdecisiones de inversión indican qué
cantidad de activos son necesarios parala empresa para mantenerse
funcionando; así como, para qué son destinadoscada
una de estas inversiones en dichos activos.

Autor:

Figueroa, Iván

Ramos, Elías

Rojas, Enerlis

Rodríguez, Douglas

Profesor: Ing. Andrés
Blanco

Enviado por:

Iván José Turmero
Astros

UNIVERSIDAD NACIONAL EXPERIMENTAL
POLITÉCNICA

"ANTONIO JOSÉ DE SUCRE"

VICE-RECTORADO PUERTO ORDAZ

DEPARTAMENTO DE INGENIERÍA
INDUSTRIAL

CÁTEDRA: INGENIERÍA
FINANCIERA

CUIDAD GUAYANA, FEBRERO 2007