Finanzas internacionales y comercio

Es un conjunto de reglas, leyes e instituciones que regulan el trasvase de los flujos monetarios entre países.

• Sistema del patrón – oro: Es un sistema de cambio fijo en
  el que cada moneda viene definida por su peso en oro y los tipos de cambio
  vienen determinados por la relación de los valores en oro de cada
  una de las monedas.

Ventajas:

• La constancia en el valor de la moneda.

Desventajas:

• Beneficia a los países poseedores del oro.

• Estimula el desequilibrio inicial entre los que tienen el oro y los que no lo tienen.

• La cantidad de dinero en circulación esta limitada por la cantidad de oro existente.

Derechos Especiales de Giro.

• Se crea una moneda artificial denominada (DEG).

• La falta de liquidez: Pueden ser creadas las cantidades de DEG que sean necesarias.

• El control: Evita que un solo país controle un medio de pago.

• La variabilidad de la unidad de cuenta: con el DEG, se pretende que mantenga su valor.

Sistema Monetario Europeo

El valor de la moneda de cualquier país, miembro de la Unión Europea mas de un 2.25% por arriba o por debajo del tipo de cambio central. El valor de la moneda de un país miembro de la Unión Europea, no podría variar mas de un 2.25%, en total, con respecto a otra moneda.

El ECU (Unidad Monetaria Europea): Es una unidad de cuenta común, que trata de evitar los inconvenientes detectados en los sistemas anteriores, y facilitar el control de la liquidez. La utilización del ECU, como unidad de cuenta permite una armonización más coherente de la producción y facilita la asignación óptima de los recursos entre las diferentes unidades.

El FECOM (Fondo Europeo de Cooperación Monetaria).

Objetivos:

• Dirigir las observaciones correspondientes a la "serpiente monetaria europea".

• Controlar las acciones de los bancos Centrales.

• Se encarga de facilitar fondos a los países comunitarios.

Mercado financiero Internacional de Acciones

Las acciones, son activos financieros que se negocian en mercados nacionales, pero pueden ser adquiridos por un residente de un país distinto de la empresa emisora. A esta situación se llega por dos vías:

• Por nacionalidad del propietario: las acciones en una bolsa nacional pueden ser adquiridas por un residente en otros países negociados internacionalmente.

• Físicamente: por la venta de la acción en un mercado extranjero.

Mercado Financiero internacional de Obligaciones

Existe también un mercado internacional para deuda a largo plazo conocido como mercado de euro bonos. Un euro bono es una obligación vendida simultáneamente en varios mercados extranjeros mediante un sindicato internacional de aseguradores. Aunque los euro bonos pueden venderse en todo el mundo, los aseguradores y negociadores están localizados principalmente en Londres. Estos incluyen oficinas londinenses de bancos comerciales y de inversión procedentes de Europa, Estados Unidos y Japón.

Las emisiones de euro bonos se hacen generalmente en monedas que son muy negociadas, completamente convertibles y relativamente estables. El dólar americano ha sido la elección más popular, seguido por el yen japonés, la libra esterlina y el marco alemán. Existe también un mercado creciente en obligaciones denominadas en ECU. Un ECU, Unidad de Moneda Europea, es simplemente una cesta de monedas que es utilizada como referencia para el Sistema Monetario Europeo. En ocasiones, cuando un euro bono ha sido denominado en una moneda débil, se le ha dado al tenedor la opción de requerir que el pago sea hecho en otra moneda. También existen obligaciones en doble-moneda que pagan interés en una moneda y el principal en otra.

Características:

• Su venta es realizada en forma directa a un sindicato bancario, que es el que toma la emisión.

• La emisión deberá anunciarse públicamente.

• Las condiciones específicas de cada obligación se establece entre el emisor y el sindicato suscriptor.

• En cuanto al vencimiento: Vencimiento único, amortización anticipada o forzosa.

• los certificados y liquidaciones pueden ser a través del euroclear, cítela de depósito informatizado para custodiar, entregar y realizar los pagos de los euro bonos.

Ventajas:

• Acuden a un mercado con mayor capacidad de absorción.

• Los intereses son inferiores a los de las emisiones nacionales.

• Los costes de emisión suelen ser más bajos.

• El mercado internacional esta dispuesto a aceptar vencimientos mas largos.

Mercado Internacional de Dinero y Créditos

Se refiere a la cesión temporal de los recursos financieros entre instituciones o empresas de diversos países la operación se lleva a cabo cuando alguien cede a otro un determinado montaje de recursos financieros a cambio de un determinado tipo de interés, devolviendo dicha cantidad al transcurrir cierto periodo de tiempo. El crédito internacional es aquel concedido en una moneda distinta de la del país del prestatario o en el que el prestamista este situado en el extranjero. Se pueden distinguir en:

• Crédito internacional simple: se concede en la moneda del prestamista.

• Euro crédito: es un crédito en euro divisas. El crédito concedido con base en estos depósitos será en una moneda diferente que la del prestamista.

Características de los Créditos Internacionales:

• Implican un alto volumen de recursos financieros.

• Son créditos sindicados, es decir no se conceden únicamente por una institución sino por un sindicato formado por varias de ellas.

• El tipo de interés es siempre variable.

• Se conceden a instituciones importantes.

• Se pueden obtener a tipos de interés bajo.

• Son cerditos respaldados por recursos financieros captados a corto plaza.

Mecanismos para la Gerencia de las Tasas de Interés

Es un indicador fundamental de cualquier economía ya que actúa como regulador entre la oferta y la demanda de recursos monetarios. Es decir, es un porcentaje que nos indica el costo que representa obtener dinero en préstamo o en crédito desde el punto de vista de un deudor, y el rendimiento de nuestros recursos al realizar un ahorro o una inversión. La tasa de interés o tasa de crecimiento del capital es la tasa de ganancia recibida por una inversión. Usualmente se establece en términos anuales aunque el plazo sea mayor o menor y representa el porcentaje de ganancia sobre el dinero comprometido. La tasa de interés es el precio que se paga por comprar la voluntad de posponer el consumo.

La compensación de esa inversión se compone de tres variables elementales:

• La magnitud de la recompensa esperada, es decir, la tasa.

• El plazo de la promesa, que es el tiempo que se compromete.

• La incertidumbre de que se cumpla o el riesgo.

El plazo de las tasas de interés está determinado por las expectativas inflacionarias, las condiciones de la oferta y la demanda de dinero y las necesidades de liquidez, el déficit presupuestal del gobierno, la balanza comercial y la propia actividad económica del país; así como el programa de política monetaria para 2001, que establece las tasas de interés que regirán en los mercados de dinero, accionario, derivados y cambiario, a través de instrumentos de deuda (renta fija) y de renta variable o de capital. El dinero puede ganar una tasa de interés si se le invierte por un periodo de tiempo. Esta relación entre el interés y el tiempo se llama valor del dinero en el tiempo. Dado que el dinero tiene un poder de ganancia, esta oportunidad se traduce en un ingreso, de tal manera que después de cierto número de años el peso original más sus intereses representarán una cantidad mayor que el peso que se recibe al final de ese periodo.

Tipos de Tasas de Interés:

• Tasa nominal: Es la que otorga un instrumento determinado sin tomar en cuenta la inflación. Puede ser fija, es decir que no se modifica durante la vigencia del contrato o variable, que cambia mes con mes.

• Tasa real: Es la tasa de interés a la que se le han descontado los efectos de la inflación. Ésta puede ser positiva: cuando es superior a la misma, o negativa, si es inferior a la inflación.

• Tasa por el periodo: Es la que paga o genera un instrumento en un periodo determinado cuando se acumulan los rendimientos y se suman a la inversión inicial. Asimismo, cuando se hace un préstamo a un plazo que comprende varios periodos de interés y no se pagan los intereses, cargándose éstos al adeudo total (capital principal más intereses) se dice que éste es un interés compuesto o capitalizable.

• Tasa anualizada: Es la que paga o gana un instrumento en un periodo determinado expresado en términos anuales.

• Tasa de instrumentos de deuda: Ésta puede ser bruta, la que se paga en un instrumento antes de impuestos y de tasa neta la que otorga un instrumento después de pagar impuestos.

• Tasa real fija: Es una tasa que se fija por arriba de la inflación, como los contratos en Unidades de Inversión (UDI).

• Tasa nula o cero: Es cuando no se paga por un préstamo ningún interés, aunque en algunos casos en los pagos mensuales se incluyen ciertos cargos considerados como intereses.

Tipos de Prima:

Prima de inflación (PI): Es una prima adicional que exige el inversionista para compensar el efecto erosivo de la inflación sobre el valor del dinero.

Prima de riesgo por incumplimiento (PRI): Es el riesgo de que un prestatario deje de cumplir con las obligaciones que ha contraído en virtud de un préstamo. Mientras más grande sea el riesgo de incumplimiento, más alta será la tasa de interés que los prestamistas demandarán.

Prima de liquidez (PL): Tiene capacidad para convertir un activo en efectivo en el costo plazo. Es la prima que se añade a la tasa que paga un valor, cuando dicho valor no puede ser convertido en efectivo en el corto plazo y a un precio cercano al costo original.

Prima de riesgo al vencimiento (PRV): Mientras más prolongado es el vencimiento de un título valor mayor es el riesgo de pérdidas de capital debido a la variabilidad de las tasas de interés; por esta razón se crea una prima de riesgo al vencimiento cuyo efecto es aumentar la tasa de interés sobre los bonos a largo plazo respecto de los bonos a corto plazo.

Mecanismos para la Gerencia del Riesgo Cambiario

El riesgo es la eventualidad de que ocurra un hecho capaz de producir algún daño. Toda actividad, por simple que sea, implica un riesgo. El Riesgo Cambiario es aquel derivado de las fluctuaciones de las paridades de las divisas al que se exponen las instituciones financieras en monedas diferentes al bolívar. Este se debe a la variación del tipo de cambio de las divisas que maneja la empresa y con el cual tiene que subsistir para comprar maquinaria extranjera, por sus empresas subsidiarias ubicadas en el extranjero, por sus deudas en divisas que no son las de su país de origen, por ejemplo, sus deudas en dólares.

Tipos de Exposición Cambiaria:

Esto hace referencia a que las variaciones futuras en la tasa de cambio de un país afecten a la empresa.

Entre los tipos de exposición cambiaria tenemos:

Exposición de Transacción: Esta hace mención al grado en que el ingreso proveniente de las transacciones individuales es afectado por las fluctuaciones en el tipo cambio.

Exposición de Conversión: Esta hace referencia al impacto de la variación en los tipos de cambio sobre los resultados acumulados registrados y el balance de una compañía.

Exposición Económica: Esta destaca el grado al que la capacidad de una empresa puede generar utilidades internacionales en el futuro se ve afectado por las variaciones en el tipo de cambio. La exposición económica tiene que ver con el efecto a largo plazo de las variaciones en los tipos de cambio sobre los precios, las ventas y los costos en el futuro.

Tácticas y Estrategias para Reducir el Riesgo Cambiario:

Existen una variedad de estrategias y tácticas que pueden ayudar a las Empresas a reducir el riesgo cambiario:

Una estrategia en este sentido, consiste en intentar recaudar las cuentas por pagar en moneda extranjera antes de tiempo cuando se espera que dicha divisa se deprecie, y pagar los compromisos en moneda extranjera antes de su vencimiento, cuando se espera que dicha divisa se aprecie.

CONVENIO CAMBIARIO ° 1

CONSIDERANDO

Que la disminución de la oferta de divisas de origen petrolero y la demanda extraordinaria de divisas, ha afectado negativamente el nivel de las reservas internacionales y el tipo de cambio, lo cual podría poner en peligro el normal desenvolvimiento de la actividad económica en el país y el cumplimiento de los compromisos internacionales de la República Bolivariana de Venezuela.

CONSIDERANDO

Que es necesario adoptar medidas destinadas a lograr la estabilidad de la moneda, asegurar la continuidad de los pagos internacionales del país y contrarrestar movimientos inconvenientes de capital.

CONSIDERANDO

Que corresponde al Banco Central de Venezuela administrar las reservas internacionales y participar, conjuntamente con el Ejecutivo Nacional, en el diseño y ejecución de la política cambiaria.

CONVIENEN

REGIMEN PARA LA ADMINISTRACIÓN DE DIVISAS

Artículo 2. La coordinación, administración, control y establecimiento de requisitos, procedimientos y restricciones que requiera la ejecución de este Convenio Cambiario corresponde a la Comisión de Administración de Divisas (CADIVI).

Artículo 5. Los bancos e instituciones financieras, las casas de cambio y los demás operadores cambiarios autorizados para actuar en el mercado de divisas, quedan sujetos al cumplimiento del presente Convenio y a las demás normas correspondientes.

Los operadores cambiarios indicados en este artículo deben llevar un registro de sus transacciones u operaciones realizadas en el país en moneda extranjera, sea cual fuere su naturaleza, así como suministrar la información que le sea requerida por el Banco Central de Venezuela y por la Comisión de Administración de Divisas (CADIVI).

Artículo 6. Para las operaciones indicadas en el presente Convenio Cambiario, el Banco Central de Venezuela fijará de común acuerdo con el Ejecutivo Nacional el tipo de cambio para la compra y para la venta y lo ajustarán cuando lo consideren conveniente, mediante Convenios Especiales.

Decisiones de Inversión Internacional

Implica el uso de los fondos disponibles en forma tal que se logre la maximización de la riqueza de los accionistas de la empresa. Los administradores financieros deben tomar en cuenta variables económicas, políticas, culturales y estratégicas a la hora de invertir en ciertas actividades en un país determinado. Esto se hace utilizando técnicas de presupuesto de capital.

Presupuesto de Capital:

A través de este presupuesto es que los gerentes financieros cuantifican los beneficios, costos y riesgos de una inversión. El presupuesto de capital para un proyecto en el extranjero utiliza el mismo marco teórico que el presupuesto de capital nacional; esto es que primero la empresa debe hacer un estimado de flujos asociados con el proyecto en el futuro.

Decisiones de Financiamiento:

En el financiamiento internacional se deben tomar en cuenta dos factores.

• El primero es cómo será financiada la inversión foránea.

• El segundo factor es cómo debe configurarse la estructura financiera de la afiliada en el exterior.

Fuente de Financiamiento:

Es conveniente que un proyecto sea financiado mediante el mercado global de capitales, si la empresa va a buscar financiamiento externo. El mercado de capital global tiene costos más bajos que muchos mercados de capital nacionales.

Administración Global del Efectivo:

Las empresas deben mantener el efectivo mínimo necesario para dar servicio a cualquier cuenta y nota por pagar en ese período, así como un fondo de contingencia ante las demandas inesperadas de dinero en efectivo.

Red Multilateral:

Esta red le permite a una empresa multinacional reducir los costos transaccionales que surgen cuando se realizan muchas transacciones entre sus subsidiarias.

Riesgo político o del país:

• Macro riesgos: afectan a empresas financieras en un país.

• Micro riesgos: afectan a un determinado sector.

Riesgo De Las Finanzas Internacionales:

• Riesgo monetario: Es la variabilidad que experimenta el valor de la empresa a causa de los cambios internos del tipo de cambio.

• Riesgo económico: afecta a las transacciones que en el momento de modificar el tipo de cambio no se realicen o estén pendientes. Es causado por movimientos en el tipo real de cambio y mide las variaciones en la competitividad de una moneda con otra.

• Riesgo comercial: es el riesgo de perder al vender en una moneda distinta a la del coste.

• Riesgo de balance: implica un mal emparejamiento entre activos y pasivos nominados en una misma moneda con la posibilidad de perder.

Teorías del comercio internacional

El comercio internacional es el intercambio de bienes económicos entre países. (Exportación, importación).

Causas del comercio internacional:

• Distribución irregular de los recursos económicos.

• Diferencia de precios, debido a la posibilidad de producir bienes de acuerdo a las necesidades y gustos del consumidor.

Ventajas del comercio internacional:

• Cada país se especializa en aquellos productos donde tienen una mayor eficiencia

• Permite que un país importe y exporte, dando paso a la balanza internacional.

• Equilibrio entre la escasez y el exceso.

Barreras del comercio internacional:

• Los contingentes, barreras cuantitativas.

• Los aranceles, barreras impositivas.

• Las barreras administrativas.

La importancia varia en función de de cada economía nacional, últimamente se considera al comercio internacional como un medio para fomentar el crecimiento de una determinada economía.

FINANCIAMIENTO DEL COMERCIO INTERNACIONAL

El costo del financiamiento del comercio internacional va a depender evidentemente de la persona que provee los fondos. Cuando son provistos por el exportador, el costo de financiamiento va a estar incluido en las condiciones de competitividad del exportador con otras fuentes alternativas de los mismos bienes y servicios que están ofreciendo.

Comercio electrónico

Es la actividad de intercambio comercial realizadas a través de un medio telemático (Internet).

Ventajas del comercio electrónico:

• Desaparecen los límites geográficos y de tiempo.

• Globalización y acceso a mercados potenciales de millones de clientes.

• Disponibilidad las 24 horas del día, 7 días a la semana, todo el año.

• Inmediatez al realizar los pedidos.

• Permite el acceso a más información.

• Reducción de la cadena de distribución, lo que permite adquirir un producto a un mejor precio.

Desventajas del comercio electrónico:

• Desconocimiento de la empresa.

• Las formas de pago.

• El idioma.

• La intangibilidad.

• Privacidad y seguridad.

Uso del comercio electrónico:

Puede utilizarse en cualquier entorno donde se intercambien documentos entre empresas. También se utiliza para desarrollar los siguientes aspectos:

• Creación de nuevos canales de mercadeo y ventas.

• Acceso directo a catálogos, listas de precios y folletos publicitarios.

• Venta directa e interactiva de productos a los clientes.

Mercado de capitales

Es el mercado en el que las empresas e instituciones buscan dinero con el fin de financiarse a largo plazo.

Componentes del mercado de capitales:

• Activos: son instrumento que tienen un valor subyacente.

• Emisión: el término de mercado de capitales es a menudo utilizado para describir la venta inicial de los activos.

• Deuda preferiblemente a acciones.

• Activos a medio y largo plazo.

Costos de capital:

Con frecuencia el costo de capital se puede reducir cuando dos empresas se fusionan debido a que los costos de la emisión de valores se encuentran sujetos a economías de escala. Los costos de una emisión tanto de deudas como de capital son mucho más bajos tanto para las emisiones más grandes como para las más pequeñas.

Amenaza de adquisición:

• El valor de Mercado de las acciones comunes de la compañía están por debajo de su valor en libros.

• La compañía ha incurrido en pérdidas operativas continuas y arrastra pérdidas por impuestos lo cual la hace un atractivo candidato para la adquisición.

• La compañía tiene una caja rica y tiene un muy significante potencial para crecer o un índice de deuda/equidad bajo.

Causas de las Adquisiciones.

Un comprador, o invasor, busca adquirir otra compañía por varias razones:

• La compañía objetivo puede poseer altos activos líquidos, tener una alta tasa de retorno, poseer uno o más productos exitosos, tener una gerencia y grupo de ventas exitosos.

• El comprador puede buscar eliminar competencia adquiriendo al competidor.

• El comprador quiere diversificar sus operaciones

• El comprador puede estar buscando compensar las pérdidas operativas de la compañía objetivo contra sus propias ganancias, por ende logrando así ahorros considerables de impuesto.

¿Por qué se están extendiendo las alianzas?

– Desregularización producida en determinados sectores.

– La internacionalización de empresas.

– La globalización de los mercados (cambio de economía de escala y de alcance para actividades concretas de la cadena de valor).

– La innovación tecnológica (bases de investigación mucho más amplias).

Alianzas estratégicas ínter empresariales:

Se refiere a fórmulas diversas de cooperación empresarial, por las que dos o más empresas acuerdan voluntariamente compartir algún recurso y/o para desarrollar una estrategia que redunde en ventajas competitivas para los miembros de la alianza. Sólo hay verdadera alianza si las empresas que participan en ella mantienen sus órganos de gobierno independientes y una capacidad autónoma de decisión, aunque dicha autonomía se vea limitada por los compromisos adquiridos con los otros socios de la alianza.

Tipologías de crecimiento desde el punto de vista del mercado:

Fusiones Horizontales.

Son las que tienen lugar entre dos empresas del mismo sector y con una línea de productos relativamente similar. 

Fusiones Verticales.

Son las que tienen lugar entre dos empresas que operan en diferentes niveles de la cadena de actividad de un determinado sector. 

Conglomerados.

Son las que tienen lugar entre empresas que operan en sectores claramente diferenciados, fruto de una decisión de diversificación por parte de las empresas. 

Razones de una fusión/adquisición:

Razones sustantivas: Aquellas que se relacionan directamente con los intereses de los  stakeholders de la empresa. 

Razones espurias: Aquellas que se relacionan directamente con los intereses particulares. 

Razones artificiales: Aquellas que se deben a circunstancias especiales del marco regulador y que cacen atractiva una fusión.

La Organización Mundial del Comercio (OMC).

Es la única organización internacional que se ocupa de las normas que rigen el comercio entre los países. Los pilares sobre los que descansa son los Acuerdos de la OMC, que han sido negociados y firmados por la gran mayoría de los países que participan en el comercio mundial y ratificados por sus respectivos parlamentos. El objetivo es ayudar a los productores de bienes y servicios, los exportadores y los importadores a llevar adelante sus actividades. La Conferencia Ministerial, que debe reunirse por lo menos una vez cada dos años, es el órgano de adopción de decisiones más importante de la OMC. En ella están representados todos los Miembros de la OMC, los cuales son o países o uniones aduaneras. La Conferencia Ministerial puede adoptar decisiones sobre todos los asuntos comprendidos en el ámbito de cualquiera de los Acuerdos Comerciales Multilaterales.

Ejemplo Ashland Oil, Inc.

El 2 de abril de 1986, Ashland Oil, Inc., el refinador de petróleo independiente más grande de Estados Unidos, tenía 28 millones de acciones en circulación. El precio de sus acciones cerro en 49 ¾ el día anterior. El 2 de abril, la junta directiva de Ashland tomó dos decisiones.

1. Aprobó el acuerdo de la administración celebrado con la familia Belzberg, de Canadá, para que ésta comprara a un precio de 51$ cada una, 2.6 millones de acciones de Ashland. Esto fue parte de un acuerdo limitado de readquisición empresarial (correo verde) que terminó una escaramuza de toma de control en el cual la familia Belzberg ofreció 60$ por cada una de todas las acciones comunes de Ashland.

2. Autorizó a la compañía para que readquiriese 7.5 millones de acciones (27% de los valores en circulación) de su capital. Simultáneamente, aprobó una propuesta para establecer un plan de venta de 5.3 millones de acciones a los empleados.

Autor:

Corrales, Osmelis

Herrera, Evelisa

Leccia, José

Rodríguez, Jeomair

Profesor:

Ing. Andrés Eloy Blanco

Enviado por:

Iván José Turmero Astros

UNIVERSIDAD NACIONAL EXPERIMENTAL POLITÉCNICA

"ANTONIO JOSÉ DE SUCRE"

VICE RETORADO PUERTO ORDAZ

DEPARTAMENTO DE INGENIERÍA INDUSTRIAL

CÁTEDRA: INGENIERÍA FINANCIERA

CIUDAD GUAYANA, 02 DE MARZO DE 2006