- Introducción
- Proceso de decisión en el presupuesto de
capital - Motivos de desembolso de
capital - Flujos
de efectivos relevantes - Principales componentes de los flujos de
efectivo - Caso
Propuesto - Bibliografía
Introducción
En la actualidad los presupuestos constituyen una
herramienta indispensable para la administración de las
empresas; las decisiones de tipo gerencial no se toman
únicamente sobre una base de resultados históricos,
al contrario se debe realizar sobre proyecciones efectivas que
nos permita anticiparnos a corregir hechos negativos que
perjudique la economía de una empresa.
Planear y presupuestar es el mejor método para
anticiparse al futuro, esto asegura de alguna forma la
consecución de los objetivos que la empresa se ha
trazado.
Son muchas las ventajas que proporcionan la
elaboración de un buen presupuesto; sin embargo, para ello
se deben tener en cuenta las consultas a las diferentes
áreas de la compañía (ventas, compras,
gastos, etc.) y las comparaciones de otras empresas como lo son
los estados financieros.
Realizar buenas inversiones de capital es importante
para cualquier compañía, sea lucrativa o
no.
Proceso de
decisión en el presupuesto de capital
El proceso de presupuesto implica la generación
de proposiciones a largo plazo, la revisión, el
análisis y la selección de las mismas, así
como la aplicación y seguimiento de aquellas
elegidas.
Debido, a que las inversiones a largo plazo, al seguir
cierto curso de acción, representa desembolsos cuantiosos
de fondos que implican un compromiso por parte de la empresa, es
necesario valerse de métodos para analizar y seleccionar
de manera adecuada dichos desembolsos. Debe prestarse
atención a la medición de los flujos de efectivos
relevantes, así como, a la aplicación de las
técnicas de decisión aprobadas.
Al lapso del tiempo los activos fijos podrían
tornarse obsoletos, o bien podrían requerir de una
renovación; así mismo en estos aspectos
podrían ser necesario tomar decisiones
financieras.
El presupuesto de capital, es el proceso de
evaluación y selección de inversiones a largo plazo
consecuentes con el objetivo empresarial y la maximización
de la inversión de los propietarios.
El presupuesto de capital (inversión) y las
decisiones financieras se tratan por separado, aunque debe quedar
claro que el uso del costo de capital como tasa de descuento
establece un vinculo entre las dos decisiones.
Motivos de desembolso de
capital
Un desembolso de capital es una erogacion de fondos que
hace la empresa, de la cual se espera obtener beneficios en un
periodo mayor de un año. Un gasto ordinario es un
desembolso que resulta por los servicios recibidos en un periodo
menor de un año. Las erogaciones para comprar activos
fijos son desembolsos de capital, pero no todos estos son
clasificados como activos fijos.
Los desembolsos de capital se hacen por diversas
razones, si bien los motivos difieren, las técnicas de
evaluación son las mismas. Los motivos básicos para
los desembolsos de capital son la expansión,
reposición o reemplazo de los activos fijos o la
obtención de algún otro beneficio menos tangible a
largo plazo.
a) La expansión; el motivo mas
común para realizar un desembolso es la
expansión del nivel de operaciones, por lo general a
través de la adquisición de activos
fijos.b) Reposición o reemplazo;
conforme se conduzca el crecimiento de una empresa y esta
llegue a la madurez, la mayoría de sus desembolsos de
capital se destinaran a la reposición o reemplazo de
activos obsoletos o usados.c) Renovación; esta es a menudo
la alternativa a la reposición. La renovación
puede implicar reconstruir reacondicionar o reajustar una
maquina o instalaciones existentes. Las empresas que desean
aumentar su productividad pueden encontrar soluciones
adecuadas en el reemplazo y la renovación de
maquinarias existentes.d) Otros fines; algunos desembolsos de
capital no implican la adquisición o
transformación de activos tangibles que figuran en el
balance general de la empresa
Flujos de efectivos
relevantes
Los flujos de efectivos relevantes para la toma de
decisiones de presupuesto de capital incluyen la inversión
inicial, las entradas de efectivo y le flujo de efectivo
final.
Los flujos de efectivos relevantes son el incremento de
salida de efectivo después de impuesto (inversión)
y las entradas resultantes relacionadas con un desembolso de
capital propuesto.
Los flujos de efectivo marginales representan los flujos
de efectivos adicionales (salidas o entradas) que se espera
resulten de un desembolso presupuesto de capital.
Principales componentes
de los flujos de efectivo
Los flujos de efectivo de cualquier proyecto dentro del
patrón convencional incluyen tres componentes
básicos.
1) La inversión inicial.
2) La entrada de efectivo por
operaciones.3) Los flujos de efectivo final
Todos los proyectos, sean de expansión, de
reposición, renovación o algún otro
propósito, tienen los dos primeros componentes.
La inversión inicial; es la salida de efectivo
relevante requerida en el momento cero para aplicar una propuesta
de inversión a largo plazo.
Entradas de efectivo por operaciones; son los flujos de
efectivo relevantes resultantes resultante del empleo de una
inversión a largo plazo propuesta durante la vigencia de
la misma.
Flujo de efectivo final; es el flujo de efectivo
relevante atribuible a la liquidación de una
inversión a largo plazo, realizada al termino de la
vigencia de la misma
Caso Propuesto
Desarrollo de flujos efectivos relevantes para la
decisión de renovación o reemplazo de una maquina
de Clark Upholstery Company.
Enunciado:
Bo Humphries, director financiero de Clark Upholstery
Company, espera que las utilidades netas después de
impuestos de la empresa durante los próximos 5 años
sean como se muestra en la tabla siguiente:
Años | Utilidades Netas Después | |
1 | 100.000 | |
2 | 150000 | |
3 | 200000 | |
4 | 250000 | |
5 | 320000 |
Bo esta empezando a desarrollar los flujos de efectivos
relevantes que se necesitan para analizar si se renuevan o se
reemplazan el único activo despreciable de Clark, una
maquina que costo 30000$ originalmente, con un valor en libros
actual de o y que ahora se pueden vender en 20000$. (Nota: puesto
que el único activo despreciable de la empresa esta
totalmente despreciado- su valor en libros es cero- se espera que
las utilidades netas después de impuesto sean iguales a
sus flujos positivos de efectivos operativos). Bo estima que al
final de los 5 años la maquina existente se pondrá
vender en dos mil $ netos antes de impuesto. Planea utilizar la
información siguiente para desarrollar los flujos de
efectivos para cada una de las alternativas.
Alternativa 1
Renovar la maquina existente a un costo despreciable
total de 90000 $. La maquina renovada tendría una vida
útil de 5 años y se despreciaría bajo el
MACRS usando un periodo de recuperación de 5 años.
Renovar la maquina daría como resultado los siguientes
ingresos y gastos proyectados (excepto
depreciación):
AÑOS | INGRESOS ($) | GASTOS ($) (EXC. | ||
1 | 1.000.000 | 801.500 | ||
2 | 1.175.000 | 884.200 | ||
3 | 1.300.000 | 918.100 | ||
4 | 1.425.000 | 943.100 | ||
5 | 1.550.000 | 968.100 |
La maquina renovada daría como resultado una
inversión incrementada de capital en el capital de trabajo
neto de 15000$. Al final de 5 años, la maquina se
pondría vender en 8.000$ netos antes de
impuestos.
Alternativa 2
Remplazar la maquina existente por una maquina nueva que
cuesta 100000 $ y requiere un costo de instalación de
10000$ la maquina tendría una vida útil de 5
años y se despreciaría bajo el MACRS usando un
periodo de recuperación de 5años. Los ingresos y
gastos proyectados de la empresa (excepto depreciación),
si adquiere la Máquina serian como sigue:
AÑOS | INGRESOS ($) | GASTOS ($) (EXC. | |||
1 | 1.000.000 | 764.500 | |||
2 | 1.175.000 | 839.800 | |||
3 | 1.300.000 | 914.900 | |||
4 | 1.425.000 | 989.900 | |||
5 | 1.550.000 | 998.900 |
La maquina nueva daría como resultado una
inversión incrementada en el capital de trabajo neto de
22.000$. al final de los 5 años, la máquina nueva
se podría vender en 25000$ netos antes de
impuestos.
La empresa está sujeta a una tasa de 40% sobre
utilidades ordinarias y ganancias de capital. Como vimos, la
compañía usa depreciación MACRS.
Requerido:
calcule la inversión inicial asociada con
cada una de las alternativas de Clark Upholstery.Calcule los flujos positivos de efectivo operativos
incrementales asociados con cada una de las alternativas de
Clark. (Nota: asegúrese de considerar la
depreciación en el año 6.)Calcule el flujo de efectivo Terminal al final del 5
año, asociado con cada una de las alternativas de
ClarkUse sus conclusiones de las partes a, b y c para
trazar en una línea de tiempo los flujos de efectivo
relevantes asociados con cada una de las alternativas de
Clark UpholsterySolamente con base en sus comparaciones de los
flujos de efectivo relevantes, ¿Qué alternativa
le parece mejor? ¿por qué?
a) Cálculo de la inversión
inicial
Alternativa 1 (Renovar la maquina
existente)
Alternativa 2 (Reemplazar la máquina
actual)
b) Entradas de efectivos
marginales por operaciones.
Gastos de depreciación
según MACRS
Entradas de efectivo por
operaciones
Entradas de efectivo
marginales
c) Flujo de efectivo Terminal
al final del año 5
d) Gráfica de entradas
de efectivo por operaciones
Maquina actual
Maquina propuesta
Gráfica de entradas de efectivo
marginales
e) Basándose solo en la
comparación de sus flujos de efectivo relevantes,
¿Qué alternativa parece ser mejo? ¿por
qué?
De acuerdo a los resultados obtenidos de los flujos de
efectivo relevantes se recomienda la alternativa de reemplazar la
maquina existente por una maquina nueva con las
características propuestas en este caso, ya que es la
alternativa que arroja un mayor flujo de efectivo, es decir,
reemplazando la maquina actual se obtienen mayores
beneficios.
En la grafica de flujo de efectivo marginales se puede
ver claramente como los flujos de efectivo de la maquina
propuesta, supera a los de la maquina actual. Y aunque su
diferencia no es mucha, de igual manera se deja ver.
Bibliografía
LAWRENCE J. GITMAN, Fundamentos de
Administración Financiera. Septima Edicion.
Autor:
Campos Jennis
Fernández Neibas
Hernández Javier
Noriega Angelica
Urdaneta Gabriela
Profesor:
Ing. Andrés Eloy Blanco
Enviado por:
Iván José Turmero Astros
Universidad Nacional Experimental
Politécnica
"Antonio José de Sucre"
Vice-rectorado Puerto Ordaz
Departamento de Ingeniería Industrial
Cátedra: INGENIERÍA FINANCIERA
CIUDAD GUAYANA 28 DE FEBRERO DE 2007