Mercados emergentes y crisis financiera internacional

INTRODUCCIÓN

En la última década del siglo XX, se han
observado crisis financieras en los denominados
países emergentes, que han repercutido en todo
el sistema internacional.

Entre los orígenes de estas crisis se cuentan
distintos factores. En primer lugar, a comienzo de los
años noventa, las bajas tasas de
interés en los países avanzados por
recomendación de la Reserva Federal de los Estados Unidos,
impulsó que muchos inversionistas salieron al exterior en
busca de mayor rentabilidad. Los fondos
de inversión acuñaron un nombre nuevo
para lo que antes se llamaba Tercer Mundo, o países en
desarrollo: ahora serían "mercados emergentes", la
nueva frontera de la oportunidad financiera.

El término "Mercados emergentes", en principio,
parece ser pasivo y reflejar la oportunidad que
el capital financiero internacional tiene de invertir
en los países en vías de desarrollo, debido a que
éstos no cuentan con capacidad
y recursos disponibles propios.

Durante la década del noventa, la mayoría
de dichas economías no padecían mayores
desequilibrios macroeconómicos, y mostraban años de
alto crecimiento en su Producto Bruto Interno (PBI).
Pero la volatilidad de los capitales financieros, la
inestabilidad política y rumores sobre la
capacidad de pago de los compromisos contraídos,
desencadenaron una crisis de confianza que produjo la salida
masiva de capitales ocasionando sucesivas crisis
económicas financieras. Esta situación
provocó el colapso de algunas economías y
originó que el Fondo Monetario Internacional (FMI) y
varios países desarrollados, tuvieran que implementar
paquetes financieros de "rescate" a fin de evitar males mayores
para el sistema económico internacional.

El riesgo de repetir
la historia económica de los años "30
estaría reflejado en la amenaza constante de
recesión de la economía de EEUU, y su
impacto en el mercado financiero internacional, en
el carácter volátil del mercado de
capitales y en la falta de una institución financiera
internacional que regule, en tiempos de bonanza económica
y ayude a prevenir las crisis, entre otros.

En el devenir histórico, generalmente ante la
consolidación de un nuevo fenómeno se da la crisis
del proceso anterior, que contiene la esencia de lo
nuevo. Vemos así la asociación entre crisis
y cambio. Para Ricardo Ffrench-Davis2, las crisis son
generalmente el resultado de bonanzas mal manejadas, que implican
la necesidad de una mejor gestión en
épocas de crecimiento de la economía
mundial.

A partir del caso coreano, todos los tipos de ayuda
comúnmente denominados blindaje, entraran para el FMI
dentro de la categoría de SCR. La denominación
técnica es SCR, la denominación coloquial, sobre
todo de la prensa, es blindaje. El SCR, según la
definición del FMI, es una ayuda para países con
necesidades financieras de "gran escala", resultante de la
pérdida súbita y perturbadora de la confianza de
los mercados.

1.1 El fin de
la Guerra Fría y el carácter de la
globalización

"Desde sus oscuros orígenes en los
textos franceses y estadounidenses de la década de 1960,
el concepto de globalización hoy encuentra
expresión en los principales idiomas del mundo"

En el debate sobre la
globalización Held identifica
tres grupos intervinientes: los hiperglobalizadores,
los escépticos y los transformacionalistas.

Los hiperglobalizadores sostienen que
la globalización contemporánea define una
nueva era en la cual los pueblos de todo el mundo están
cada vez más sujetos a
la disciplina del mercado global (Ohmae,
1990, 1995).

• Los escépticos, por su parte, como Paul Hirst
  y Thompson postulan que la globalización es
  esencialmente un mito que oculta la realidad de
  una economía internacional cada vez
  más segmentada en tres bloques
  económicos importantes, en los cuales aún
  los gobiernos nacionales siguen siendo muy
  poderosos.

• Para los transformacionalistas, (cuyos
  representantes principales son James Rosenau y Anthony
  Giddens), las pautas contemporáneas de la
  globalización se conciben como algo
  históricamente sin precedentes, de manera que los
  estados y las sociedades experimentan actualmente
  un proceso de cambio profundo, a medida que tratan de
  adaptarse a un mundo más interconectado pero a la vez
  incierto.

Esta formulación nos ayuda a abordar la
incapacidad de las concepciones existentes para diferenciar la
globalización de procesos más delimitados
espacialmente como la localización,
nacionalización, regionalización e
internacionalización. La localización se refiere a
la consolidación de redes y flujos dentro de un
ámbito específico. La nacionalización es el
proceso mediante el cual las relaciones y las transacciones
sociales se desarrollan dentro del marco de referencia de
fronteras territoriales fijas. La regionalización puede
denotarse por la agrupación de transacciones, flujos redes
e interacciones entre agrupaciones de Estados o sociedades. La
internacionalización puede interpretarse como los patrones
de interacción e interconexión entre dos
o más estados sin importar su ubicación
geográfica específica.

El poder posee elementos tangibles e
intangibles. En la clasificación de Columbis y Wolfe
encontramos como elementos tangibles a: La población,
el territorio, los recursos materiales y la capacidad
industrial, la capacidad agrícola, el poder militar y la
capacidad de movilización. Dentro de los elementos
intangibles
encontramos: dirección y personalidad, eficiencia burocrática
organizadora, tipo de gobierno, coherencia de la sociedad,
reputación, ayuda extranjera y dependencia
y accidentes. Los autores nos alertan que los elementos
tangibles pueden presentar características
intangibles.

El sistema social mundial, teniendo en su interior el
complemento del sistema interestatal político antes
mencionado, ha permitido echar las bases de un sistema que en su
propia síntesis y expresión genera las
desigualdades y las diferencias entre centros desarrollados y
periferias subdesarrolladas.

Como sostiene Bernal-Meza: "El siglo XIX había
sido el origen del desarrollo contemporáneo de la
expansión transnacional (…). Las
primeras empresas globales surgieron, en los
países desarrollados, en el escenario de la crisis del
último tercio, ligadas al crecimiento de los flujos
financieros mundiales y al surgimiento
del capitalismo corporativo. La crisis se refleja en
las políticas imperialistas de las grandes
potencias. Imperialismo, multinacionales y proceso de
transnacionalización frutos vinculados
históricamente por el capitalismo.

Este desarrollo nos permite sostener que las
tres hipótesis principales que han sostenido los
autores latinoamericanos antes nombrados sobre la
globalización:

• En primer lugar se identifica que el origen de la
  globalización, como proceso económico,
  está en la configuración del primer orden
  económico mundial estructurado por
  el mercantilismo.

• En segundo lugar, la globalización no es un
  proceso distinto, autónomo, de la historia social y
  económica del sistema mundial y es eslabón de
  un largo proceso que se inicia con la
  internacionalización y que sigue con la
  transnacionalización.

• En tercer lugar, el antecedente ideológico de
  la globalización está en
  el paradigma de las relaciones interdependientes,
  que sostiene una asociación entre desiguales y
  mediante la cual se configura una hegemonía de los
  más poderosos, siendo sobre este punto que el proceso
  de globalización se convierte
  en ideología.

1.2 La década del 90 y la "Era
Clinton"

La década de los noventa se inicia en 1989 con la
caída del Muro de Berlín el 9 de
noviembre y finaliza en septiembre de 2001 con los atentados al
World Trade Center y al Pentágono en los Estados Unidos el
11 de septiembre. La década comenzó con grandes
cambios en la política internacional y el
internacionalismo liberal democrático estuvo a la orden
del día y se vio materializado en la idea de
"democracia y capitalismo".

La genuina revalorización de la democracia en
nuestra región facilitó la articulación
entre las fuerzas políticas y sociales latinoamericanas
democráticas y los funcionarios
norteamericanos.

Los Estados Unidos tomaron como bandera la lucha por la
democracia en el hemisferio y esta llego en su máxima
expresión, durante los años
de administración de Clinton en los cuales la
política exterior norteamericana pasó de la
"contención" a la "extensión de la democracia y de
los mercados". Con la victoria de Afganistán en
la guerra fría, los Estados Unidos proclamaron
"el final de la Historia". La democracia del capitalismo
empresarial norteamericano se convirtió en el único
sistema viable, en la era del Clinton los norteamericanos se
repusieron del bajón que tuvieron casi de inmediato como
consecuencia de problemas económicos, Se puede
decir que en esta era hubo un crecimiento en la economía
que llevo a pensar, incluso, que los ciclos de las
economías de mercado habían sido superados y que
las crisis eran producto y responsabilidad de
aquellos países que no se atenían a la ortodoxia
neoclásica.

Los Estados Unidos se centraron en su economía
interna y en el fortalecimiento de la misma, pero a la vez
buscaba la internacionalización de su modelo porque esto
también fortalecía su economía interna. Se
dieron inicio así a
numerosos programas de integración, la
mayoría de ellos con una fuerte base de economía
neoliberal.

Con el fin de la Guerra Fría y del orden bipolar,
surgieron nuevas teorías para las relaciones
internacionales. Apareció Francis Fukuyama y el "Fin de la
Historia", Samuel Huntington con "El Choque de Civilizaciones", y
otras teorías que intentaban preservar el momento unipolar
que estaba comenzando, o bien, saber si era el momento para el
neoidealismo en las relaciones internacionales. Ya parece
entonces no se vivía en un mundo unipolar sino en uno
donde la unipolaridad era en término militar y multipolar
en término económico.

1.3 Pos Guerra Fría:
Unipolarismo y Multipolarismo

Debemos retomar el análisis del fin de la Guerra
Fría, en términos de unipolarismo caracterizar la
situación del sistema internacional de la década de
los noventa como "unipolar y multipolar". Estamos en un mundo
unipolar en términos de un poder hegemónico con
supremacía militar-estratégica global, los Estados
Unidos. Estamos en un mundo multipolar
en materia económica y multipolarismo para poder
caracterizar al sistema internacional. Se puede, debido a que
Estados Unidos comparte su primacía con
la Unión Europea y la región
de Asia Pacífico liderada por Japón,
conformando así lo que ha dado en llamarse la
Tríada económica.

En el ámbito de la economía mundial,
las transformaciones estructurales operadas en los países
industrializados hacia la especialización y la
concentración de actividades productivas con alto
componente científico y tecnológico ha acelerado
la construcción de tres grandes bloques
regionales, polos comerciales o megamercados que giran alrededor
de un centro dinámico. América del Norte
alrededor de los Estados Unidos. La Unión Europea
alrededor de Alemania y la región del Sudeste
Asiático o Cuenca del Pacífico con centro en
Japón. El fin de la Guerra Fría, por tanto, es un
hecho que no se puede desvincular del proceso de
transformación estructural de las economías
centrales.

Estos valores internacionalmente reconocidos
han contribuido al fortalecimiento de las ideas de
globalización e interdependencia. En las condiciones
actuales, pareciera ser que poco sirve a
la nación sus vinculaciones con el Estado.
El Estado es un instrumento para dar respuesta a las necesidades
de una nación. Pero la cuestión es que la
nación, y el Estado, su instrumento, se hacen demasiado
pequeños para dar respuesta a algunos problemas, y
demasiado grandes para arreglar los pequeños problemas
locales.

Fukuyama era que el colapso del
denominado socialismo real, reflejaba que la historia,
en el sentido del progreso histórico hacia formas
superiores de organización social se
encontraría en la democracia y el capitalismo. En este
contexto, estaríamos en un mundo no solo multipolar sino
multicivilizacional, en el cual la modernización es
distinta de la occidentalización y en el que no se
estaría produciendo ni una civilización universal
ni una occidentalización de otras civilizaciones. Todo lo
contrario, la nueva hipótesis de conflicto pasa
por las civilizaciones opuestas a occidente. La creciente
interacción entre musulmanes y cristianos
exacerba las contradicciones entre ellos e induce a una creciente
intolerancia humana.

El internacionalismo liberal ha sido efectivo ejecutando
tareas económicas más que políticas, esto
más allá de los resultados de esa
liberalización en sí misma. Este internacionalismo
hizo de las denominadas tareas negativas
del liberalismo su bandera y su mayor logro. Fue el
triunfo del libre mercado, se logró establecer una
sociedad económica transnacional. Pero en las tareas
positivas del terreno político no logró ejecutar
con éxito sus proposiciones. Los dilemas de
la seguridad internacional son muchos y caros, el
surgimiento de nacionalismo va en contra del orden
liberal, y hay una delgada línea entre
autodeterminación-autogobierno e intervención.
Muchas de las misiones positivas en el terreno político
llevadas a cabo por el internacionalismo liberal después
de 1945 fueron desarrolladas como parte esencial en la guerra
contra la amenaza totalitaria.

El wilsonianismo pragmático asume que la
naturaleza del régimen es una clave para determinar
el comportamiento del Estado. Los Estado-nación
liberales no pelean unos con otros. En este orden de ideas, se
daba un acercamiento a la tesis kantiana de la "paz
perpetua" en donde las democracias liberales no van a la guerra.
Las guerras entre Estados es sólo uno de los
perfiles del sistema internacional de pos Guerra Fría, lo
que estaba en juego ahora era la naturaleza misma del
Estado y cuando esa naturaleza era justificativa para intervenir
o no. El impulso no intervencionista se vio reforzado por la
desaparición de la amenaza soviética y fue
racionalizado a partir del argumento que la extensión del
liberalismo político resultaría de la
extensión del liberalismo económico
a escala global.

Estados Unidos optó por abandonar la
intervención directa a cambio de la aplicación de
un fuerte poder cooptivo, materializado en las distintas agendas,
regímenes internacionales y organismos internacionales en
los cuales tenía la mayor proporción de voto de
acuerda a sus aportes. El poder cooptivo pasó a estar en
el lugar del poder activo. Una variedad de temas
económicos también ha puesto trabas en el camino a
la visión de Wilson. Al enfrentarse a la falta
de justicia social en
la distribución de la riqueza o de los
beneficios económicos y de los recursos entre y dentro de
los Estados, el liberalismo internacional se mantuvo casi en
silencio. Cuando levantó su voz lo hizo a favor de los
tipos más extremos de laissez-faire que dan
primacía a la eficiencia sobre la equidad,
tienden a mantener el statu quo mientras mantienen su confianza
en la teoría del derrame.

El Estado el que formula las políticas sociales,
de desarrollo y exteriores para su sociedad, y es quien da las
respuestas ante los ciudadanos que reclaman día a
día por las consecuencias de la aplicación de
políticas económicas impuestas desde los foros
internacionales, cuyo impacto en el ámbito social
demostraron ser profundamente inequitativas y
excluyentes.

Enfoques sobre escenarios de
Crisis

Se define "como crisis a un momento de
ruptura en el funcionamiento de un sistema, un cambio cualitativo
en sentido positivo o negativo.

La comprensión de una crisis se
funda en el análisis del estado de un sistema: la fase
previa al momento en que se inicia la crisis, la fase de crisis
propiamente

Dicha, y por último, la fase en que
la crisis ha pasado y el sistema ha asumido un cierto modelo de
funcionamiento que no es ya el anterior a la crisis.

Para una conceptualización
más precisa se requiere analizar otros tres
aspectos:

1-la identificación del origen y de
las causas del acontecimiento que ha dado inicio a la crisis, y
en particular, si se trata de un factor interno,
interméstico o externo del sistema, de tiempo reciente o
de largo alcance.

2- la disponibilidad de tiempo para dar
respuesta a la situación de crisis y en particular de
qué carácter es considerada y

3- indagar qué miembros están
presentes y qué juegos realizan esos miembros en el
sistema.

Hay tipologías de crisis y hay fases
de crisis

• Las crisis en un sistema pueden considerarse
  fisiológicas cuando tocan el funcionamiento y provocan
  su adaptación; y patológicas cuando tocan la
  estructura del sistema y provocan su
  mutación.

• Las crisis funcionales pueden ser a su vez de dos
  tipos: crisis de sobrecarga cuando el sistema tiene que hacer
  frente a más demandas que aquellas que las que puede
  responder o crisis de carestía cuando el sistema no
  alcanza a extraer de sus adentros o del ambiente los recursos
  suficientes para su funcionamiento.

• Otras crisis de funcionamiento se consideran a
  partir del modo en que el sistema selecciona la
  información, busca cambiar sus fines y procura cambiar
  el ambiente interno y externo.

Crisis de oferta o crisis de demanda.

En las crisis de oferta, no hay capacidad instalada
suficiente, no hay factores de la producción suficientes
para satisfacer la demanda existente dentro de las mejores
técnicas de producción conocidas. Esta
situación de demanda excedente está ligada a la
escasez de ahorro e inversión y a las subidas de precios
ligadas con presiones inflacionarias propias de toda
situación en la que la demanda supera la
oferta.

Mercados de capitales y
volatilidad

La función básica del sistema
financiero y de los mercados de capitales es la de conectar a los
ahorristas con excedentes de capital, con aquellos que necesitan
capital para realizar sus inversiones.

Thurow nos aclara que en el sistema financiero
internacional, en cualquier momento puede aparecer un
eslabón más débil. Este parece ser el caso
de México en 1994-1995. El presupuesto mexicano estaba
equilibrado pero el peso estaba sobrevaluado y el déficit
de la balanza de pagos era financiado con flujos de capital a
corto plazo antes que por inversión extranjera directa de
corto y largo plazo. Para diciembre de 1994, las reservas de
moneda extranjera habían caído a niveles tan bajos
que México se vio obligado a devaluar. En febrero de 1994,
las reservas de México eran de 29.000 millones de
dólares, pero para diciembre de ese mismo año se
redujeron a 6.000 millones de dólares y al momento de
tomarse la decisión de devaluar (20 de diciembre de 1994)
ascendían a solo 3.500 millones.

Para el BM la principal causa de la crisis mexicana fue
su insostenible déficit en la cuenta corriente, financiado
por grandes y constante entradas de capital. Entre los factores,
que actuaron de manera combinada, que permitieron llegar a un
valor tan elevado en ese déficit fueron: el propio
"éxito" de México"162, y asociado a este el exceso
de confianza por parte de las autoridades mexicanas en ese mismo
éxito, a lo que debe sumarse la inestabilidad
política propia de un país que hasta el momento se
caracterizaba por haber tenido en el gobierno durante 60
años a un mismo partido político.

2. El papel de FMI:

Algunos de los principales elementos
del programa fueron: Las medidas fiscales
incluían ajuste en los precios de
los bienes producidos por el sector
público y reducción nivel real del gasto
público. Mantener un régimen de flotación de
la tasa cambiaria, utilizando la política
monetaria como herramienta para ayudar a estabilizar los
precios. Con la ayuda de una importante operación del BM,
México diseña un programa para fortalecer el sector
bancario a través de mejoras en la regulación
y supervisión, mediante la elevación de los
requisitos de capital y de las reservas por deterioro de cartera.
Con respecto al sistema bancario, también se eliminaron
los topes a la inversión extranjera en la
banca mexicana. Se estableció una línea de
crédito en moneda extranjera para permitir a
los bancos nacionales cumplimentar sus compromisos
internacionales. Adicionalmente se instauró un programa de
deuda convertible subordinada para ayudar a los bancos que
estuvieran experimentando una caída en sus requisitos de
capital.

Algunos de los principales elementos del programa
fueron:

• Las medidas fiscales incluían ajuste en los
  precios de los bienes producidos por el sector público
  y reducción nivel real del gasto público. (En
  contrapartida, recordemos que la información que nos
  da Ffrench

• Davis habla de los gastos del sector privado y la
  toma de créditos de este sector en el
  exterior)

• Mantener un régimen de flotación de la
  tasa cambiaria, utilizando la política monetaria como
  herramienta para ayudar a estabilizar los precioscon la ayuda
  de una importante operación del bm, méxico
  diseña un programa para fortalecer el sector bancario
  a través de mejoras en la regulación y
  supervisión, mediante la elevación de los
  requisitos de capital y de las reservas por deterioro de
  cartera.

• Con respecto al sistema bancario, también se
  eliminaron los topes a la inversión extranjera en la
  banca mexicana. se estableció una línea de
  crédito en moneda extranjera para permitir a los
  bancos nacionales cumplimentar sus compromisos
  internacionales.

3. Efectos de propagación sobre el
sistema financiero argentino

Durante 1994, la fuerte suba de las tasas de
interés en los Estados Unidos causó un retraimiento
del flujo de fondos hacia los mercados emergentes, entre ellos
Argentina, provocando caídas en los precios de los activos
financieros, tanto en los títulos privados como en los
públicos.

Para restaurar la confianza global en la economía
se corrigieron las metas fiscales en el marco de la
ampliación del acuerdo de facilidades extendidas con el
FMI. Esto permitió al país acceder al
financiamiento necesario para compensar la salida de capitales
que se estaba manifestando.

Efectos de propagación sobre el sistema
financiero argentino. Durante 1994 Causó un retraimiento
del flujo de fondos hacia los mercados emergentes, entre ellos
provocando caídas en los precios de los activos
financieros, tanto en los títulos privados como en los
públicos. Para restaurar la confianza global en
la economía se corrigieron las metas fiscales en
el marco de la ampliación del acuerdo de facilidades
extendidas con el FMI. Esto permitió al país
acceder al financiamiento necesario para compensar la salida
de capitales que se estaba manifestando.

Gráfico 1: Sistema financiero,
situación bancaria. Composición de los
depósitos por tipo de banco, comparación pre
tequila y pre salida convertibilidad

• 1. La crisis de la segunda ola crisis
  financiera

Analizar la crisis asiática reviste importancia
considerando que lo que hoy es conocido como "blindaje" o ayuda
financiera internacional, comenzó en 1997 y
específicamente en la región del Sudeste
Asiático, cuando fue necesario salvar a las
economías de la región. El blindaje llegó a
Tailandia, en julio de 1997, luego que la devaluación de
su moneda (bath) arrastrara a Corea del Sur, Malasia170,
Filipinas e Indonesia.

La crisis asiática: "Segunda ola" de crisis
financiera. Analizar la crisis asiática reviste
importancia considerando que lo que hoy es conocido como
"blindaje" o ayuda financiera internacional En julio de 1997,
luego que la devaluación de su moneda (bath).
Extendiéndose esta crisis a Corea del Sur, Malasia,
Filipinas e Indonesia

1.1 Las economías del sudeste
asiático

El primer enfoque tiende a explicar la crisis por los
excesos de intervencionismo estatal que habrían generado
ineficiencia y corrupción. Sin embargo no parecía
ser éste un argumento sostenible. Como sostiene Cesarin:
"aun descreyendo de los standares nacionales, la
información provista por fuentes "no gubernamentales"
sostenía similar perspectiva. Un ejemplo lo brinda el
ranking elaborado por Transparency International (TI) sobre
Corrupción. Los datos referidos a los tres últimos
años del siglo XX que comprenden el pico de la crisis
asiática y rozan la latinoamericana indican que, sin
grandes fluctuaciones, entre las principales treinta
economías consideradas más abiertas y con menores
niveles de corrupción aparecen Singapur, Hong Kong,
Japón, Taiwán y Malasia (siendo Chile la
única entre las latinoamericanas.

El segundo, subraya las contradicciones internas y
también internacionales de los modelos asiáticos,
en particular su apertura financiera que los expuso a las
fluctuaciones del sistema financiero mundial, así como
también la pérdida de importancia
estratégica de aquellos países en tiempos de
posguerra fría y al surgimiento de un gran número
de países competidores (como China), que amenazan las
posiciones por ellos logradas175. En estas circunstancias, el
papel del FMI y del BM es visto, en general, como el de un
corresponsable, o incluso responsable principal, de la
crisis176.

Las economías del Sudeste Asiático. "Para
entender la crisis que estalló en 1997, cabe recordar
primero los diferentes enfoques teóricos e
ideológicos que pretenden explicar los logros pasados" El
primer enfoque tiende a explicar la crisis por los excesos de
intervencionismo estatal que habrían generado ineficiencia
y corrupción. Sin embargo no parecía ser
éste un argumento sostenible. El segundo, subraya las
contradicciones internas y también internacionales de
los modelos asiáticos, en particular su apertura
financiera que los expuso a las fluctuaciones del sistema
financiero mundial, así como también la
pérdida de importancia estratégica de aquellos
países en tiempos de posguerra fría y al
surgimiento de un gran número de países
competidores (como China), que amenazan las posiciones por
ellos logradas.

La crisis en Asia y
la intervencion de FMI

En 1997, surgieron dudas sobre la capacidad de Corea del
Sur de refinanciar los préstamos de corto plazo y
el vencimiento con bancos occidentales. Esos mismos
bancos ya no quisieron prestar a este país, a pesar de la
manera impulsiva que lo habían
hecho tiempo atrás.

2.1 Critica a la actuaciom de FMI en
ASIA

En numerosos foros se ha planteado la necesidad de
reformar el FMI.

Institución surgida con los acuerdos de Bretton
Woods, que a pesar de la finalización de estos ha
persistido. Los gobiernos de países en vías de
desarrollo plantean la necesidad de la reforma del FMI, pero
incluso Estados Unidos consciente de la interconexión de
las economías al nivel mundial, plantea como objetivo el
aumento de los recursos para dicha
institución.Críticas a la actuación del FMI
en Asia. En numerosos foros se ha planteado la necesidad de
reformar el FMI. Institución surgida con los acuerdos de
Bretton Woods, que a pesar de la finalización de estos ha
persistido. Los gobiernos de países en vías de
desarrollo plantean la necesidad de la reforma del FMI, pero
incluso Estados Unidos consciente de la
interconexión de las economías al nivel mundial,
plantea como objetivo el aumento de los recursos para
dicha institución

2.2 Similares problemas, diferentes
respuestas

Los efectos altamente negativos de las políticas
del FMI resaltan aún más si se contrasta lo
explicado anteriormente por los países que sufrieron la
crisis con lo sucedido en Malasia y China. Estas dos naciones
optaron por no aceptar los programas del FMI.

La gestión de la crisis en Malasia se destaca por
dos cuestiones:

• El gobierno no recurre a la asistencia del
  FMI

• Decide controlar el flujo de capitales por un tiempo
  limitado.

Similares problemas, diferentes respuestas. Los
efectos altamente negativos de las políticas del FMI
resaltan aún más si se contrasta lo explicado
anteriormente por los países que sufrieron la crisis con
lo sucedido en Malasia y China. Estas dos naciones optaron por no
aceptar los programas del FMI.
La gestión de la crisis en Malasia se destaca
por dos cuestiones: El gobierno no recurre a la
asistencia del FMI. Decide controlar el flujo de capitales por un
tiempo limitado.

El otro país que opto por un rumbo marcadamente
independiente fue el país que tiene la mayor
población del mundo, China209. No es producto de la mera
casualidad que los dos países en desarrollo más
grandes de la región que escaparon de los avatares de la
crisis fueran China e India. Ambos con mecanismos de control de
capitales.

El "efecto arroz"
sobre el sistema financiero argentino

La internacionalización de la crisis
comenzó el 17 de octubre cuando Taiwan dejó de
intervenir en el mercado cambiario y que se depreciara su moneda;
se profundizó el 23 cuando se produjo la caída de
la bolsa de Hong Kong y 4 días más tarde (el 27 de
octubre) cayó el índice Dow Jones,
extendiéndose la crisis al resto del mundo. Por su parte,
las bolsas latinoamericanas cerraron con pérdidas. Esto
fue seguido de un crash bancario en Japón (producto del
cierre de dos importantes instituciones financieras el 17 y 24 de
noviembre) y de la devaluación de Corea en los primeros
días de diciembre.

El "efecto arroz" sobre el sistema financiero argentino.
La internacionalización de la crisis comenzó el 17
de octubre cuando Taiwan dejó de intervenir en el mercado
cambiario y que se depreciara su moneda; se profundizó el
23 cuando se produjo la caída de la bolsa de Hong Kong y 4
días más tarde (el 27 de octubre) cayó el
índice Dow Jones, extendiéndose la crisis al resto
del mundo.

Por su parte, las bolsas latinoamericanas cerraron con
pérdidas. Esto fue seguido de un crash bancario
en Japón (producto del cierre de dos
importantes instituciones financieras el 17 y 24 de noviembre) y
de la devaluación de Corea en los primeros días de
diciembre. Bancario

La crisis es de carácter mundial y afectó
a la Argentina, nuestro país se encontraba en una
posición muy fuerte debido a que su sistema financiero
había sido reestructurado con posterioridad a la crisis
mexicana, su deuda presentaba un cómodo perfil de
vencimiento y no había problemas en el frente
fiscal.

La crisis es de carácter mundial y afectó
a Argentina, pues, se encontraba en una posición muy
fuerte debido a que su sistema financiero había sido
reestructurado con posterioridad a la crisis mexicana, su deuda
presentaba un cómodo perfil de vencimiento y no
había problemas en el frente fiscal.

El cambio sistémico internacional y
la crisis argentina

El "caso argentino" y el cambio de
paradigma global

La crisis de Argentina, si bien responde a los patrones
secuenciales de evolución de las anteriores crisis, la
combinación de escenarios negativos constituye puntos de
particular de análisis a fin de descubrir matices en el
procesamiento de las características sin
precedentes.

1.1. Antecedentes inmediatos: la caída de Brasil y
de Turquía

Con la crisis de Rusia en agosto de 1998, Brasil se vio
sumamente afectado. Esta vez, algunas políticas
macroeconómicas parecían estar mal para el vecino
país, los potenciales inversores y prestamistas se
abstuvieron y el rebaño comenzó a moverse. Las
reservas se redujeron unos 30.000 millones de dólares en
los dos meses siguientes, mientras el gobierno luchaba por
contener el real y se pagaban los préstamos.

Consecuentemente comenzó a circular discretamente
el temor de una mora en el pago de los préstamos. El FMI
se movió rápidamente y en octubre ya habían
dispuesto un programa de préstamos de 41.600 millones de
dólares.

El cambio sistémico internacional y la crisis
argentina 1. El "caso argentino" y el cambio
de paradigma global La crisis de Argentina, responde a
los modelos secuenciales de evolución de las
anteriores crisis, la combinación de escenarios negativos
constituye puntos de particular de análisis a fin de
descubrir matices en el procesamiento de las
características sin precedentes. 1.1. Antecedentes
inmediatos: la caída de Brasil y de
Turquía Con la crisis deRusia, Brasil se vio sumamente
afectado. Las reservas se redujeron unos 30.000 millones de
dólares en los dos meses siguientes, mientras el gobierno
luchaba por contener el real y se pagaban los
préstamos.

Esta crisis en Brasil trajo consigo efectos
intramercosur, se encarecían aún más las
exportaciones argentinas. Se recordaba, una vez más, la
falta de coordinación en el Mercosur de políticas
macroeconómicas

La crisis turca también hizo sentir su efecto
sobre la Argentina. En febrero de 2001, la disputa entre el
presidente de Turquía, Ahmet Sezer, y su primer ministro,
Bulent Ecevit, provocó que su mercado se derrumbara218
afectando a la Argentina, básicamente porque comparten la
volatilidad financiera que caracteriza al grupo de los "mercados
emergentes.

Similitudes y Diferencias entre Argentina y
Turquía.

Esta crisis en Brasil trajo consigo efectos
intramercosur, se encarecían aún más las
exportaciones argentinas. En febrero de 2001, la disputa entre el
presidente de Turquía, Ahmet Sezer, y su primer ministro,
Bulent Ecevit, provocó que su mercado se derrumbara
afectando a la Argentina, básicamente porque comparten la
volatilidad financiera que caracteriza al grupo de los mercados
emergentes Similitudes y Diferencias entre Argentina y
Turquía.

Inestabilidad
institucional y crisis económica en los
noventa

El origen del acelerado endeudamiento externo de
Argentina se remonta a mediados de la década de los
setenta. Las Fuerzas Armadas en 1976, junto con el
disciplinamiento de la clase trabajadora, promovieron la apertura
comercial y financiera, y la aplicación de un plan
económico, uno de cuyos ejes centrales será el
creciente endeudamiento externo.

Entre las principales medidas de política
económica adoptadas, encontramos:

• La liberalización total de precios

• Devaluación y congelamiento de
  salarios

• Reducción de aranceles aduaneros

• Eliminación de reintegros a la
  exportación industrial

• Liberalización del régimen de
  inversión extranjera directa otorgándole los
  mismos beneficios y derechos que al capital de origen
  nacional.

Todas las medidas mencionadas llevaron a que el FMI, que
había negado mayor financiamiento al gobierno
justicialista de Isabel Martínez de Perón,
ofreciera al nuevo gobierno nuevos créditos.

El endeudamiento público destinado a sostener el
sistema mediante un constante ingreso de capitales y el
endeudamiento de carácter privado facilitado por la
apertura de la cuenta de capitales que se había dado a
partir de 1976 – 1977, contribuyeron a la
acumulación de una deuda externa cada vez más
elevada.

Ante la constante pérdida de reservas el gobierno
declaró en mayo del año 1988 una moratoria en el
pago de los intereses de la deuda externa. Ese mismo año
se lanzó un nuevo plan para evitar la escalada
inflacionaria. El Plan Primavera, que disponía un sistema
cambiario múltiple, con tipos de cambio diferentes para
operaciones ligadas con el comercio y las operaciones de
carácter financiero, plan que pronto fracasó. En
síntesis, en el período que va desde 1983- 1989, la
Argentina aumentó su deuda externa en casi un 50
%.

En marzo de 1989, se realizaron elecciones
presidenciales, siendo la fórmula triunfante Carlos
Saúl Menem – Eduardo Duhalde. En el mes de julio de dicho
año, el entonces presidente Alfonsín se ve obligado
a renunciar asumiendo tempranamente el gobierno la fórmula
ganadora.

El nuevo gobierno unificó los tipos de cambio,
aplicó también una devaluación del 100 %,
optó por un ajuste fiscal y comenzó una
política de reducción del Estado.

La devaluación del 100 % ocasionó una
carrera inflacionaria que intentó ser frenada por una
política monetaria restrictiva del Banco Central que
aumentó las tasas de interés, pero frenando
así la poca actividad económica
existente.

En argentina se hizo evidente que a partir de los
años ochenta el tipo de cambio era la variable que
más influía en los precios internos, tanto por
razones reales como en términos de
expectativas.

2.1 La Ley de Convertibilidad

El 1 de abril de 1991 el tipo de cambio equivalía
a un dólar cada 10.000 australes. En ese entonces se
permitió la libre convertibilidad de cada austral a
dólares a la cotización establecida, La ley
disponía también que el Banco Central de la
República Argentina el cual debía que guardar
reservas de libre disponibilidad equivalentes a no menos del 110
% de la base monetaria con el objeto de institucionalizar
mediante sanción legislativa el "sistema de
conversión"

Paralelamente se dispuso una rebaja de los encajes
bancarios de los depósitos en australes y un aumento de
los correspondientes en dólar. A partir del 1 de enero de
1992, finalmente el Austral fue reemplazado por el peso
convertible a dólar con una paridad de uno a uno. La
convertibilidad era un sistema con tres partes que actuaban de
manera articulada:

• Un tipo de cambio fijo

• Una moneda convertible

• Una emisión monetaria dependiente del ingreso
  de dólares al Banco

Central.

En el sistema anterior existente, el Banco Central
emitía de forma libre en función de las necesidades
del Estado. El Tesoro se endeudaba con el Banco Central y cada
año esa deuda era cancelada.

El último
período

Pasados los dos períodos del presidente Menem, el
partido político de "La Alianza" se hizo con el poder con
el presidente Fernando De la Rúa a la cabeza. Pronto este
se demostraría incompetente para el cargo que
ocupaba.

El nuevo gobierno, resultante de una alianza entre
partidos políticos con eje en la UCR (Unión
Cívica Radical) y el Frepaso (Frente País
Solidario); en adelante, Alianza- heredó una
situación económico – financiera sumamente
compleja

"La Alianza" funcionó durante todo su gobierno
sin un plan auto centrado, por eso sus políticas se
basaron en responder, o al menos intentar responder, las
exigencias del FMI, de los grupos de poder argentinos y las
presiones sociales.