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Mercados financieros



Partes: 1, 2

  1. Mercados financieros en el contexto
    venezolano
  2. Principios básicos de la economía
    de mercado
  3. Regulación de los mercados financieros
    nacionales y foráneos
  4. Mercado Monetario Nacional
  5. Papel
    comercial e instrumentos del mercado monetario
    internacional
  6. Mercado de divisas y de
    cambio
  7. Mercado eficiente
  8. Mercado Internacional de
    Acciones
  9. Mercado Internacional de Dinero y
    Créditos
  10. Mercado Internacional de
    Obligaciones
  11. ECP
    (Eurocommercial Paper)
  12. Mercados de futuro
  13. Análisis sectorial
  14. Preguntas

El Mercado Financiero es el lugar, mecanismo o sistema
en el cual se compran y venden cualquier activo financiero. La
finalidad principal es determinar el precio justo del activo
financiero, ello dependerá de las características
del mercado financiero. Cuanto más se acerque un mercado
financiero al ideal de mercado financiero perfecto, el precio del
activo estará más ajustado a su precio
justo.

Las ventajas que tienen los inversores gracias a la
existencia de los mercados financieros son la búsqueda
rápida del activo financiero que se adecue a la voluntad
de invertir, y además, esa inversión tiene un
precio justo lo cual impide que nos puedan hurtar, el precio se
determina del precio de oferta y demanda.

Características de los Mercados
Financieros:

  • Amplitud: Número de títulos
    financieros que se negocian en un mercado
    financiero.

  • Profundidad: Existencia de curvas de oferta y
    demanda por encima y por debajo del precio de equilibrio que
    existe en un momento determinado.

  • Libertad: Si existen barreras en la entrada o
    salida del mercado financiero.

  • Flexibilidad: Capacidad que tienen los
    precios de los activos financieros, que se negocian en un
    mercado, a cambiar ante un cambio que se produzca en la
    economía.

  • Transparencia: Posibilidad de obtener la
    información fácilmente. Un mercado financiero
    será más transparente cuando más
    fácil sea obtener la información.

Mercados
financieros en el contexto venezolano

Los mercados financieros en Venezuela esta conformado
por una cantidad de entes que desempeñan distintas labores
como intermediarios, emisores, cajas de valores, las cuales
trabajas bajo ciertas leyes y regulaciones que permita un
desempeño controlado y eficiente del sistema. El contexto
venezolano financiero comparado con otros mercados financieros a
nivel mundial, es considerado un mercado pequeño
concentrado en una pequeña cantidad de emisoras de
capital, las cuales también cotizan o cotizaron en el
mercado estadounidense.

A nivel de bolsa de valores, es un mercado, que en los
últimos años ha tenido un desempeño
extraordinario a nivel de inversión y retorno. A nivel
bancario, Venezuela viene experimentando desde mediados de los
años 90, un proceso de consolidación de la banca,
esto es, disminución del número de actores de la
banca, aumento de requerimientos de capital social para los
bancos y universalización de los servicios. En parte, es
consecuencia de la crisis bancaria producida en 1994 por
consecuencia de los bajos activos de algunos bancos como el Banco
Latino y del factor psicológico determinante para la
crisis, aunado a malos manejos por parte de muchos
banqueros.

Fusiones y adquisiciones en la banca y seguros se dan a
una frecuencia casi trimestral o mensual. En este proceso han
participado tanto entidades bancarias extranjeras, con principal
mención de bancos españoles y aseguradoras suizas,
como el Banco Bilbao Vizcaya Argentaria (BBVA), Grupo Santander,
MAPFRE, Zurich, etc., los cuales han adquirido bancos previamente
capital venezolano como Provincial, Venezuela, Adriática,
etc. Dentro de los bancos nacionales se observan adquisiciones y
fusiones, entre las más grandes: Provincial-Lara,
Venezuela-Caracas, Banesco-Unión-Caja Familia,
etc.

Sumado a la presencia de bancos privados, desde la
actual administración (1999) se han creado una gran
cantidad de bancos públicos que han pretendido ser una
alternativa financiera para la población venezolana
ofreciendo servicios que la banca privada no estaba supliendo y
servir de contrabalanza al sistema financiero privado nacional y
extranjero.

A nivel de libertad de flujo de capitales, en Venezuela,
especialmente en época de control de cambios (1983-1989,
1994-1997, 2001-hoy) dificulta el flujo de capitales hacia y
dentro del país por el hecho de cumplir una gran cantidad
de traba burocráticas y legales que de cierta forma pueden
desestimular ese flujo. Adicional a esto, resulta en algunos
casos al inversionista relativamente costoso realizar inversiones
en el mercado financiero venezolano por los aranceles e impuestos
que se imponen dentro del sistema. En otros mercados financieros,
como el estadounidense o el mexicano, resulta mas barato realizar
inversiones.

A nivel de riesgo, los mercados financieros venezolanos
poseen un nivel de riesgo aceptable, esto es, porque la actividad
petrolera garantiza una entrada constante de recursos al
país, sin embargo, los ciclos del petróleo afectan
directamente el riesgo. Es necesario mencionar que el aspecto
político ha influido en los niveles de riesgo (aunque en
menor importancia al petróleo), escenarios de golpe de
estado como en 1989, 1992 y 2002 han creado un grado de
incertidumbre que afecta esos criterios de riesgo.

A lo mencionado anteriormente hay que recalcar que los
mercados financieros venezolanos, a nivel de emisores, empresas,
riesgo, etc. convergen en una sola palabra,
petróleo, la actividad petrolera venezolana es la
variable clave del desempeño de los mercados financieros,
esto trae como consecuencia, que los mercados financieros
venezolanos vivan ciclos en función de los ciclos de la
producción y precios de petróleo y en menor medida
depende de los ciclos financieros estadounidenses.

Actualmente Venezuela posee un bono Global denominado
Bono Venezuela Global 2034 en U.S.$ con vencimiento a 30
años, con un rango de rendimiento indicativo entre 10,125%
y 10,250%. El nuevo Bono Venezuela Global 2034, el primer
título externo venezolano convencimiento a 30 años,
constituye una operación de dinero nuevo. El Bono Global
2027 emitido en el año 1997 constituyó una
operación de refinanciamiento y no una emisión en
efectivo.

Esta emisión se enmarca dentro de una mejora
significativa del riesgo país en los mercados financieros
internacionales luego del éxito de las operaciones de
refinanciamiento y la bienvenida de Venezuela a los mercados
internacionales en el año 2003. La emisión del
Venezuela Global 2034 representa la primera emisión de
estas características de la República Bolivariana
de Venezuela, registrado en la Comisión de Valores de los
EE.UU desde el año 1998. La actualización del
registro de la República Bolivariana de Venezuela
representó un esfuerzo de casi un año de
actualización y documentación de la
situación política, económica y social de
Venezuela, recaudos que fueron entregados a la S.E.C. para su
revisión y comentarios. La S.E.C. ha determinado que la
información y documentación presentada por el
Ministerio de Finanzas es apropiada y suficiente para describir
la situación y riesgos asociados a la inversión de
títulos de la República Bolivariana de
Venezuela.

Adicionalmente, el bono Venezuela Global 2034 incluye
las denominadas Cláusulas de Acción Colectiva
(CAC), lo que coloca a Venezuela dentro de un esfuerzo global de
adecuación de los mercados financieros internacionales
luego de la crisis de Argentina en el año 2001. La
inclusión de las CAC en la emisión de bonos
externos de los países soberanos busca agilizar los
acuerdos de refinanciamiento de deuda en momentos de crisis, sin
necesidad de contar con la aprobación de la totalidad de
los acreedores.

Esta transacción constituye un inicio temprano de
las operaciones de financiamiento de la República para el
año 2004, dándole continuidad a la estrategia
financiera proactiva y dinámica puesta en marcha por la
República desde el año 2002, en el objetivo de
continuar mejorando la percepción de riesgo y el perfil de
vencimientos de la República

Principios
básicos de la
economía de mercado

Sus principios se basan en: Demanda Y
Oferta

DEMANDA

Ley de la Demanda; puede enunciarse de la
siguiente manera: "Permaneciendo invariables los datos que
influyen en la conducta del comprador, la cantidad demandada en
el mercado tiende a variar en sentido inverso a los
precios".

La demanda se divide en: Individual Y Global.

Demanda individual

Precisiones

a.- No se trata de demandas potenciales sucesivas en el
tiempo, sino de alternativas en el momento presente.

b.- Para que la ley se cumpla es necesario que se
cumplan ciertas condiciones, o que permanezcan invariables o
consideren como tales, una serie de factores, todos los otros
datos, que además del precio pueden influir en la conducta
del comprador

Excepciones

  • Los bienes llamados de lujo, en los que precisamente
    el lujo consiste en lo caro de su precio, puede ser que se
    compren en mayor cantidad, a medida que suba su
    precio.

  • Los bienes sujetos a especulación, los
    valores contratados en la Bolsa. Más que de una
    excepción, hay que hablar, en este caso, de una
    aplicación de la variación en las expectativas
    del futuro.

  • Los bienes llamados inferiores. Aunque se supongan
    bajas en sus precios, no es presumible que aumente la
    cantidad demandada.

OFERTA

Ley De La Oferta se puede definir;
"permaneciendo invariables los demás datos que pueden
influir en la conducta del vendedor, la cantidad ofrecida en el
mercado tiende a variar en le mismo sentido que los
precios".

Precisiones y Excepciones

Las principales son:

  • La previsión de los precios futuros para
    el propio artículo

  • La durabilidad de las
    mercancías.

  • La posibilidad de aparición en el mercado
    de nuevas cantidades.

  • La necesidad de dinero liquido

Regulación
de los mercados financieros nacionales y
foráneos

El Régimen legal del Mercado de Capitales
Venezolano es el siguiente: Las disposiciones legales más
importantes que regulan la actividad del mercado de capitales
están contenidas en la Ley de Mercado de Capitales,
Decreto No. 36.565 (Extraordinario) del 22 Octubre de 1998 y sus
correspondientes Reglamentos Parciales, así como en las
Normas dictadas por la Comisión Nacional de
Valores.

La Comisión Nacional de Valores no posee
personalidad jurídica, autonomía presupuestaria, ni
patrimonio propio. Posee una capacidad de
autodeterminación bastante amplia ya que tiene facultades
normativas, autorizatorias y sancionatorias.

El Registro Nacional de Valores, al cual está
asignada la función de llevar un asiento de todos los
documentos y actos que según la Ley de Mercado de
Capitales estén sujetos a inscripción, tales
como:

  • Los actos relativos a emisiones de títulos
    valores.

  • Los actos relativos a la constitución y
    funcionamiento de ciertas sociedades

  • Lo corredores públicos de títulos
    valores y los contadores públicos en el ejercicio de
    la profesión.

  • Los asesores para la adquisición de
    títulos valores.

  • Las personas naturales y jurídicas que lo
    soliciten y cumplan con los requisitos establecidos en la
    ley.

Los entes sometidos al control de la Comisión
Nacional de Valores son los siguientes:

  • Las Sociedades Anónimas Inscritas de Capital
    Abierto (S.A.l.C.A.).

  • Las Sociedades Anónimas de Capital Autorizado
    (S.A.C.A.).

  • Los Fondos Mutuales de Inversión y sus
    Sociedades Administradoras.

  • Los Fondos de Inversión y sus Sociedades
    Administradoras.

  • Los Corredores Públicos de Títulos
    Valores, asesores.

  • Otros intermediarios y Las Casas de Corretaje de
    Títulos Valores.

  • Las Sociedades Calificadoras de Riesgo.

  • Las Bolsas de Valores.

  • Los Agentes de Traspasos.

  • Las personas naturales o jurídicas que
    intervengan en la oferta pública de títulos
    valores, en los términos de la Ley de Mercado de
    Capitales.

Los organismos internacionales encargados de los
mercados financieros encontramos:

  • El Fondo Monetario
    Internacional

  • El Banco Mundial

  • El Banco Internacional de
    Pagos

  • El Banco Interamericano de
    Desarrollo

  • Banco Bilateral

  • Banco Comercial de Inversión
    Internacional

MERCADOS NACIONALES

Fondo De Crédito
Industrial

Instituto autónomo adscrito al Ministerio de
Industria y Comercio, tiene como objeto el apoyo al desarrollo
industrial del país mediante la concesión de
créditos a través de la banca nacional, que se
dedican a proyectos de inversión destinados al
establecimiento, ampliación y modernización de la
industria manufacturera.

Banco Industrial De
Venezuela

El apoyo que presta esta entidad está dirigido a
contribuir eficazmente a la financiación a corto y medio
plazo de la producción, comercialización,
transporte, almacenamiento y demás operaciones del sector
industrial. Presta asistencia financiera a las empresas para
ampliar o diversificar la producción industrial,
complementar los créditos a largo plazo de otras
instituciones o promover y financiar la exportación de
productos industriales de origen nacional.

Corporación De Desarrollo De
La Pequeña Y Mediana Industria

Corpoindustria es un instituto autónomo adscrito
al Ministerio de Industria y Comercio que tiene el objetivo de
promover y ejecutar programas de asistencia técnica y
financiera dirigidos a fomentar y fortalecer el desarrollo
competitivo de la pequeña y mediana industria.

Banco Central De Venezuela

El Banco Central de Venezuela se creó mediante
una ley promulgada el 8 de septiembre de 1939, publicada en la
Gaceta Oficial No. 19.974 del 8 de diciembre de 1939, durante la
presidencia de Eleazar López Contreras.

Sobre el BCV recae una tarea muy bien delimitada con
relación a tres variables o medios: el dinero, el
crédito y la tasa de cambio, con miras a contribuir al
logro de tres supremos objetivos: la estabilidad de la
moneda, el equilibrio económico y el desarrollo
ordenado
de la economía.

Comisión Nacional De
Valores

La Comisión Nacional de Valores (CNV) de
Venezuela es un organismo público facultado por ley para
el control, vigilancia, supervisión y promoción del
mercado de valores venezolano. Creada por Ley el 31 de enero de
1973, significó una importante evolución en el
sector económico del país.

Los objetivos de la CNV son velar por la transparencia
del mercado de valores y la protección de los inversores,
asegurando la mayor difusión de información
financiera y el cumplimiento por parte de los entes
intermediarios y emisores del mercado de estándares
internacionales de actuación y conducta y de los
principios de buen gobierno.

Consejo Bancario Nacional

El Consejo Bancario Nacional, fue fundado el día
14 de marzo de 1.940, conforme con expresa disposición de
la Ley de Bancos del 24 de enero de 1.940.

Estará formado por un representante de cada uno
de los bancos e instituciones financieras regidas por esa Ley o
por leyes especiales, con la única excepción del
Banco Central de Venezuela. Conforme a estas disposiciones, todas
las instituciones financieras de capital privado, mixto o
público, incluidas las Entidades de Ahorro y
Préstamo y los bancos extranjeros son, obligatoriamente,
miembros del Consejo Bancario Nacional.

Mercado Monetario
Nacional

Los mercados financieros pueden ser: mercados monetarios
y mercados de capitales.

Los mercados monetarios están integrados
por las instituciones financieras, que proporcionan el mecanismo
para transferir o distribuir capitales de la masa de ahorradores
hacia los demandantes (prestatarios).

En Venezuela el mercado monetario está regulado
por la Superintendencia de Bancos y Otras Instituciones
Financieras, mediante la Ley General de Bancos.

En el Mercado de Capitales los participantes
que llevan a cabo el funcionamiento de mercado son:

Comisión Nacional de Valores.
Organismo creado por la Ley de Mercado de Capitales de fecha 16
de mayo de 1973, modificada en 1975 y 1998, que tiene por
objetivo la promoción, regulación, vigilancia y
supervisión del mercado de valores, con personalidad
jurídica, y patrimonio propio e independiente del Fisco
Nacional, está adscrita al Ministerio de Finanzas, a los
efectos de la tutela administrativa.

Caja de Valores. Sistema de
compensación y liquidación de valores que provee
simultáneamente un intercambio de valores y efectivo en la
fecha de liquidación que se acuerde. En la fecha de
liquidación, los valores se transfieren de la cuenta del
vendedor a la cuenta de valores del comprador. Mediante este
sistema no tiene lugar ningún movimiento físico de
valores o sumas en efectivo.

Intermediarios del Mercado Monetario
Nacional

Corredor de Títulos Valores. El
Corredor Público de Títulos Valores es definido en
las Normas relativas a ¡a Autorización de los
Corredores Públicos de Títulos Valores en su
artículo 1° como la persona natural o jurídica
que tiene entre su objeto principal realizar operaciones de
corretaje con valores, previa autorización de la
Comisión Nacional de Valores para actuar como
tal.

Casa de Bolsa. Sociedad o casa de
corretaje autorizada por la Comisión Nacional de Valores
para realizar todas aquellas actividades de intermediación
de títulos valores y actividades conexas. Cuando una
sociedad de corretaje es admitida en una bolsa de valores puede
emplear la denominación casa de bolsa. A la Bolsa de
Valores de Caracas pertenecen 63 casas de bolsa, siendo cada una
propietaria de una acción y habiendo sido aprobado su
ingreso como miembro por la institución.

Índices Relacionados:

IBC: El Índice Bursátil
Caracas (IBC) es el promedio aritmético de la
capitalización de los 15 títulos de mayor liquidez
del mercado accionario de la Bolsa de Valores de Caracas,
Venezuela. El nivel del índice equivale a la suma de las
capitalizaciones de todas las acciones incluidas en una canasta.
El precio de cada acción es su capitalización de
mercado (número de acciones multiplicado por el precio).
De esta forma, los movimientos de precio de los títulos
más grandes originan grandes movimientos en el
índice

Papel comercial e
instrumentos del mercado monetario
internacional

INSTRUMENTOS DEL MERCADO MONETARIO
INTERNACIONAL

Un bono es una promesa de pago por parte de un
emisor que toma fondos de uno o varios inversores. A grandes
rasgos, un bono es una inversión a largo plazo con un
nivel de riesgo moderado, con un flujo de fondos conocido o
predecible. Un bono simple o típico paga intereses
semestralmente y devuelve el capital al vencimiento.

Los principales emisores son las compañías
privadas, los gobiernos nacionales, los gobiernos provinciales y,
en menor medida, los municipios. Cada tipo de emisor cuenta con
un marco regulatorio particular.

TIPOS DE BONOS

  • BONOS CORPORATIVOS: Cualquier
    compañía privada puede emitir este tipo de
    bono, la cual se compromete a pagar una determinada tasa de
    interés, por lo general, cada seis meses y reembolsar
    el valor nominal (por lo general $1,000 dólares en
    Estados Unidos) al comprador cuando el período de
    vencimiento termine. Estos bonos representan una
    obligación de deuda adquirida por una
    corporación

  • BONOS HIPOTECARIOS: Los bonos hipotecarios
    son intereses en grupos de hipotecas comerciales o
    residenciales y pueden ser emitidos por agencias o
    dependencias del gobierno de los EEUU por entidades privadas.
    El precio de un bono hipotecario fluctúa
    significativamente con cambios en las tasas de
    interés.

  • BONOS DE ALTO RENDIMIENTO: Estos bonos tienen
    menor calidad y son comúnmente conocidos como junk
    bonds
    (bonos basura). La tasa de interés es
    más favorable que las de otros bonos, ya que estos
    bonos son considerados de mayor riesgo.

  • BONOS CUPÓN CERO: Son bonos que
    acumulan interés pero no lo pagan
    periódicamente sino que el inversionista, una vez
    llegada la fecha de madurez del bono, recibe un solo pago que
    incluye principal e interés.

  • BONOS CONVERTIBLES: Estos bonos pueden
    convertirse en acciones de la compañía emisora.
    La equivalencia entre el número de bonos y acciones
    por las que estos pueden cambiarse es variable, y depende de
    lo que establezca cada corporación emisora.
    Adicionalmente a las fluctuaciones en precios de bonos
    causadas por cambios en tasas de interés, el precio de
    este tipo de bono fluctúa con el precio de la
    acción de la compañía
    emisora.

  • BONOS DE TASA VARIABLE: La tasa establecida
    de interés es ajustada periódicamente dentro de
    límites igualmente establecidos en respuesta a los
    cambios en las tasas del mercado de capital. Se utilizan
    específicamente cuando las perspectivas de la
    inflación y las tasas de interés son inciertas.
    Tienden a venderse aproximadamente en su valor nominal como
    resultado de los ajustes automáticos a las condiciones
    cambiantes del mercado.

PAPEL COMERCIAL

El Papel Comercial resulta un instrumento muy
interesante, pues ofrece intereses de retorno superiores a los
intereses ofrecidos por los depósitos a plazo fijo de los
bancos e inferiores a los que piden los bancos para los
créditos. Resulta entonces beneficioso para el Comprador
de deuda (persona natural o jurídica) y beneficioso para
la empresa pues paga menos intereses que al banco.

Mercado de
divisas y de cambio

MERCADO DE DIVISAS

El mercado de divisas es el mecanismo a través
del cual se intercambian las  monedas de los diferentes
países. El mercado de divisas es el más grande y el
de mayor liquidez de todos los mercados del mundo.

La mayor parte del comercio en el mercado de divisas se
realiza en el Reino Unido, aunque la libra esterlina es menos
negociada que otras monedas. El dólar es con gran
diferencia la moneda más negociada (en 1998 estuvo
involucrada en el 87% de las transacciones en el mercado de
divisas). Los participantes en el mercado de divisas son
fundamentalmente los bancos comerciales y los bancos
centrales.

El Mercado De Divisas; se organiza de dos formas
distintas pero que están perfectamente
interrelacionadas:

Tipo europeo: Es aquella parte del mercado que
se corresponde con localizaciones concretas (mercado
localista), es decir, que está formado por unas
determinadas instituciones o lugares donde acuden oferentes y
demandantes a unas horas determinadas para realizar sus
transacciones .

Tipo americano: Formado por la red de
instituciones financieras de todo el mundo, es la parte
más internacional del mercado y la más libre puesto
que realiza sus transacciones en cualquier momento a
través de cualquier medio de comunicación. Funciona
las 24 horas del día y en todo el mundo.

MERCADO DE CAMBIO

El tipo de cambio es por tanto el precio de un activo.
Por ello, el valor presente del tipo de cambio dependerá
de las expectativas sobre su valor futuro. Las variaciones de los
tipos de cambio reciben el nombre de depreciaciones o
apreciaciones. El tipo de cambio permite convertir los precios de
los diferentes países en una moneda común. 
Variaciones en el tipo de cambio real afectan por tanto a los
precios del comercio y a la actividad
económica.

Control de cambio Nacional

En los sistemas de tipos de cambios fluctuantes, o no
controlados, el precio de cada moneda lo establecen los mercados,
es decir, el libre juego de la oferta y la demanda: Cuanto
más exceda la demanda de una moneda de su oferta, mayor
será su precio y viceversa.

Un control de cambios no es más que una
intervención oficial del mercado de divisas, de forma que
los mecanismos normales de oferta y demanda de las monedas de
otros países quedan total o parcialmente fuera de
operación y en su lugar se aplica una
reglamentación administrativa sobre compra y venta de
monedas extranjeras, que implica generalmente un conjunto de
restricciones cuantitativas y/o cualitativas de la entrada y
salida de unidades monetarias de otros países.

Mercado
eficiente

Se dice que un mercado de valores es eficiente cuando la
propia dinámica del mercado provoca que rápidamente
se equilibren los rendimientos y los riesgos de los diferentes
títulos o carteras de títulos. Para que un mercado
sea eficiente tiene que cumplir las siguientes tres condiciones:
que la mercancía objeto de intercambio esté
normalizada y sea homogénea, que haya muchos
intervinientes (compradores y vendedores) y que sea relativamente
fácil entrar y salir del mercado. En definitiva, un
mercado es eficiente cuando toda la información relevante
está al alcance de los inversores y los precios de los
títulos reflejan esta información.

Tres Versiones De La Teoría Del
Mercado Eficiente

El primero; es el caso en el que los precios
reflejan toda la información contenida en la
evolución de los precios pasados.

El segundo; nivel de eficiencia es el caso en
el que los precios reflejan no solo los precios pasados, sino
también toda la restante información
publicada.

Tercero, sí los mercados son eficientes,
los precios de los títulos reflejan la información
disponible y la inversión en títulos es simplemente
un juego justo. La eficiencia del mercado existe sencillamente
porque la competencia es intensa y los gestores de cartera
cumplen con su trabajo.

Mercado
Internacional de Acciones

Las acciones tienen, en principio, carácter
nacional, no existiendo ninguna diferencia al considerar a dicho
activo financiero desde el punto de vista nacional o
internacional. La acción se negocia en mercados nacionales
pero puede ser adquirida por un residente de un país
distinto de la empresa emisora. A esta situación se puede
llegar por dos vías:

  • a. Por la nacionalidad del
    propietario
    ; las acciones en una Bolsa nacional puede
    ser adquiridas por un residente en otro y negociadas
    internacionalmente.

  • b. Físicamente; por la vente de
    la acción en un mercado extranjero.

Particularidades: El Rendimiento

El mercado internacional de acciones se rige por los
mismos criterios que los nacionales, por ello son valoradas con
base en sus dos características esenciales: la
rentabilidad y el riesgo.

Lo normal en este tipo de acciones es que el valor se
exprese en una moneda, mientras que el propietario las
está valorando en otra distinta, lo que lleva a la
necesidad de realizar una conversión de valores, a
través del tipo de cambio.

Mercado
Internacional de Dinero y Créditos

Se refiere a la cesión temporal de recursos
financieros entre instituciones, empresas o particulares de
diversos países. La operatoria internacional semejante a
la nacional; alguien cede a otro un determinado montante de
recursos financieros a cambio de un determinado tipo de
interés, devolviendo dicha cantidad al transcurrir un
determinado período de tiempo.

Lo que ocurre es que la cesión temporal,
realizada entre dos países distintos, se lleva a cabo
mediante unas determinadas normas, que no son las mismas que
rigen en los dos de créditos nacionales.

Por crédito internacional, se entiende
aquel que es concedido en una moneda distinta de la del
país del prestatario o en el que el prestamista
está situado en el extranjero. Se pueden distinguir, por
tanto, dos modalidades:

  • a) Crédito internacional
    simple:
    El crédito se concede en la moneda del
    prestamista.

  • b) Euro crédito: Es un
    crédito en eurodivisas. Como eurodivisa es la
    moneda de un país depositada en otro país
    diferente del de emisión, el euro crédito
    concedido con base en estos depósitos resultará
    en moneda diferente de la del prestamista.

Características De Los
Créditos Internacionales

Para este tipo de créditos no existe una
legislación internacional, aunque sí legislaciones
nacionales que regulan lo que los habitantes de cada país
pueden hacer en los mercados internacionales.

Los créditos internacionales poseen algunas
características propias que les son comunes:

  • a) Alto volumen de recursos
    financieros
    . Debido a la disponibilidad de un mayor
    volumen de recursos.

  • b) Son créditos sindicados. Es
    decir, no se conceden únicamente por una
    institución financiera sino por un sindicato formado
    por varias de ellas.

  • c) El tipo de interés es siempre
    variable o flotante. Debido a la necesidad que
    tienen las instituciones financieras que conceden el
    crédito de protegerse contra las oscilaciones de los
    tipos de interés.

  • d) Los créditos internacionales suelen
    estar divididos en tramos o fracciones de tal manera
    que no todo el crédito está sometido a las
    mismas condiciones.

  • e) Se conceden a instituciones
    importantes.

  • f) Se pueden obtener a tipos de interés
    bajos en relación a los tipos de
    interés de los créditos de menor
    cuantía.

  • g) Son créditos respaldados por recursos
    financieros captados a corto plazo. créditos
    internacionales son créditos a largo plazo, pero las
    instituciones financieras no comprometen sus recursos
    permanentes para este tipo de operaciones no habituales, ya
    que hablamos de créditos extraordinarios.

  • h) Han de ser públicos,
    debiendo anunciarse en la prensa. En dichos anuncios (que se
    denominan lápidas o tombstones)
    aparecerá el beneficiario y el importe del
    crédito así como los bancos directores, el
    banco agente y los participantes.

  • i) Pueden ser en una moneda o en varias. A este
    tipo de créditos se les denomina
    multidivisas.

El Costo Efectivo Del Crédito
Internacional

Está constituido por diversos componentes,
algunos comunes a todo tipo de crédito y otros
específicos de su carácter internacional. Los
factores que determinan el total del coste son el tipo de
Interés, las comisiones y el tipo de cambio
son:

  • a) El tipo de interés es
    variable y revisable por períodos de tres o seis
    meses. Se calcula tomando el valor al principio del trimestre
    o se toma el del tipo base (Libor, preferencial, etc.) y
    añadiéndole el diferencial pactado.

  • b) Comisiones: Son de distinta
    naturaleza, unas de tipo fijo, y pagadas generalmente al
    comienzo de la operación, y otras durante la vigencia
    del crédito de acuerdo con su
    evolución.

  • c) Tipo de cambio: Influye aumentando
    o disminuyendo las cantidades tomadas a préstamo y los
    desembolsos realizados en la moneda del prestatario de manera
    que los desembolsos y disposiciones realizadas deberán
    multiplicarse por el tipo de cambio vigente en cada
    momento.

Mercado
Internacional de Obligaciones

Existen dos clases de emisiones:

  • Obligación Internacional Simple; es
    una emisión en moneda del país donde se coloca
    la misma, realizada por un prestatario extranjero.

  • Eurobligación o Euro bono; la moneda
    en que se emite es distinta de la del país en el que
    se coloca.

Características

  • Su venta se realiza siempre de forma directa a un
    sindicato bancario, que es el que toma la
    emisión. En este sindicato aparecen dos figuras: el
    banco director y los bancos
    participantes.

  • La emisión deberá anunciarse
    públicamente,
    apareciendo en dicho anuncio
    (denominado en español lápida o en
    inglés tombstone): el beneficiario, la moneda
    de emisión, la cuantía, el tipo de
    interés, el vencimiento y los bancos que participan y
    dirigen la operación.

  • Las condiciones específicas de cada
    obligación se establecen entre el emisor y el
    sindicato suscriptor. En cuanto al tipo de interés se
    utilizan todo tipo de posibilidades: interés
    fijo o interés variable.

  • En cuanto al vencimiento se dan diversas
    posibilidades: vencimiento único, amortización
    anticipada o forzosa.

  • Aunque el plazo normal suele ser de doce
    años, el vencimiento de los euros bonos puede
    extenderse desde los cinco a los treinta años. El
    valor nominal de cada euro bono suele ser de 1.000
    dólares.

  • Los certificados y las liquidaciones se suelen
    realizar a través de Euroclear o Cedel.
    Eurodear
    es un sistema de depósito y
    liquidación informatizado para custodiar, entregar y
    realizar los pagos de los euros bonos; radicado en Bruselas,
    pertenece a 120 instituciones financieras y es administrado
    por Morgan Guaranty.

Ventajas

Este tipo de obligaciones tiene una serie de ventajas
sobre las nacionales, desde el punto vista del emisor:

  • a. Acuden a un mercado con
    mayor capacidad de absorción.

  • b. Tienen una mayor libertad y
    flexibilidad al no existir una legislación a
    nivel internacional, una vez autorizada su emisión por
    el propio país. El único trámite es la
    garantía, pues el sindicato no
    admitirá una emisión que no esté
    respaldada por el Estado o por un grupo de instituciones
    financieras de reconocida solvencia.

  • c. Los intereses son inferiores a los
    de las emisiones nacionales.

  • d. Aunque esto es relativo puesto que el tipo
    de interés nominal puede sufrir alteraciones derivadas
    de variaciones en el tipo de cambio, así como por la
    aparición de unas sobre tasas más o
    menos explícitas.

  • e. Los costes de
    emisión suelen ser más bajos debido a
    que los costes fijos, al ser la emisión de gran
    volumen, se reparten más.

  • f. El mercado internacional
    está dispuesto a aceptar vencimientos
    más
    largos, debido a las garantías de la
    emisión.

Y desde el punto de vista del tenedor:

  • a. L ausencia de retenciones fiscales sobre
    esos títulos, además de que hay una mayor
    facilidad para mantener el anonimato.

  • b. Son títulos de gran liquidez y
    fáciles de enajenar. A veces se cotizan en algunos
    mercados de valores, pero no suele ser frecuente ni siquiera
    necesario para mantener su liquidez, pues los bancos los
    toman inmediatamente por su fácil
    colocación.

  • c. Ofrecen una gran seguridad.

LOS Frns (FLOATING RATE NOTES)

Son euro bonos de interés variable. Su
éxito radica en que ofrecen una solución adecuada a
la volatilidad de los tipos de interés,
característica ésta que desanima a los inversores a
comprometer fondos a largo plazo a tipos de interés
fijo.

Tipos de FRNs

  • Capped FRNs.

  • Convertible FRNs.

  • Drop-Iock FRNs.

  • Extendible notes

  • Inverse FRNs.

  • Mismatclzed FRNs

  • Perpetual FRNs.

  • Puttable Perpetual FRNs.

  • Serial FRNs

  • Sfep-dowll FRNs

ECP
(Eurocommercial Paper)

El ECP es un instrumento perteneciente al mercado de
deuda a corto plazo, o mercado de dinero. Este
último posibilita la gestión eficiente del fondo de
rotación, tanto por parte del emisor como por parte del
inversor.

Los prestatarios utilizan este mercado para financiar su
activo circulante y las necesidades estacionales de fondos.
Éste es una emisión de pagarés negociables
con vencimiento a corto plazo. Sus características
más importantes son:

  • a. Los vencimientos son flexibles, siendo
    fijados por el emisor en el momento de su emisión.
    Suelen ser desde 2 a 365 días aunque, normalmente, no
    superan los 180 días.

  • b. El valor nominal de los títulos es
    bastante más alto que en el caso de los euro bonos,
    puesto que un ECP viene a valer 100.000 dólares, esto
    hace que el mercado de ECP esté dominado por grandes
    inversores.

  • c. Las emisiones de ECP no
    están aseguradas.

  • d. Por lo general, pero no siempre, se emiten
    al descuento. El rendimiento del instrumento se refleja en la
    diferencia entre el precio descontado y el valor nominal al
    que será reembolsado.

EURONOTAS (EURO NOTES)

Las EURONOTAS están aseguradas
(underwritten)
por uno, o más, bancos de
inversión, lo que implica que el emisor recibirá su
financiación si los inversores no adquieren el papel,
puesto que los aseguradores lo comprarán o, en su defecto,
extenderán una línea de crédito al
prestatario.

Las EURONOTAS se emiten, por lo general, en vencimientos
fijos de uno, tres y seis meses; su valor nominal suele ser de
500.000 dólares, por lo que los inversores institucionales
o profesionales suelen dominar dicho mercado. Las emisiones de
EURONOTAS se suelen realizar a través de una
subasta, tal y como se muestra en la
Figura.

Monografias.comMonografias.com

Procedimiento de la emisión de los
NIFs: Tender Panel

Mercados de
futuro

Un mercado de futuro es aquel en el que se negocian
contratos de futuros sobre diversos activos. En estos contratos
las partes intervinientes se comprometen a comprar o vender
activos reales o financieros en una fecha futura y determinada de
antemano a un precio pactado en la firma del contrato. Existen
varias clases de contratos de futuros: futuros de índices
bursátiles, futuros de divisas, futuros de tipos de
interés y futuros de tipos de interés en
eurodólares, entre otros.

Son atractivos instrumentos de inversión, dado
que pueden presentar una rentabilidad considerable sobre los
valores invertidos. Las personas o empresas que participan en los
mercados de futuros pueden dividirse en dos
categorías:

a) Hedgers: Son aquellos agentes que desean protegerse
de los riesgos derivados de eventuales fluctuaciones en los
precios de los productos que lo afectan, de los instrumentos
financieros que conforman sus activos, o de las monedas
extranjeras en que han pactado sus transacciones o compromisos.
En consecuencia, los hedgers son adversos al
riesgo. 

Partes: 1, 2

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